Komentarz poranny
Transkrypt
Komentarz poranny
Komentarz poranny 2016-05-27 Michał Krajczewski/ Biuro Analiz Ekonomicznych -25% -30% -35% 2015-05 WIG WIG - najwyższa aktywność WIG - największe wzrosty WIG20 2015-08 mWIG40 2015-11 sWIG80 2016-02 Indeksy sektorowe WIG Telekomunikacja Kurs 737,26 1D -0,42% 2 WIG Chemia 13,454,46 0,09% 3 WIG Informatyka 1,743,91 0,33% 4 WIG Deweloperzy 1,584,08 -0,13% 5 WIG Dywidendowy 964,04 0,91% 6 WIG Budownictowo 2,806,24 0,49% 7 WIG Media 4,365,29 0,76% 8 WIG Banki 5,969,50 0,97% 9 WIG Energetyka 2,782,79 1,13% 10 WIG Surowce 2,050,75 1,93% 11 WIG Paliwa 4,729,80 1,67% 12 WIG Ukraina 437,52 0,56% 13 WIG Spożywczy 3,627,12 0,96% Lp. 15% 5% 6% 5% 6% 8% 11% 1% -5% -4% -2% -18% Media YTD -9% Ukraina 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% Sektor Spożywczy 1 Chemia Ze względu na niewielkie zmiany notowań podczas czwartkowej sesji na rynkach zagranicznych oraz z uwagi na tzw. długi weekend w naszym kraju, nie oczekujemy większych ruchów podczas dzisiejszej sesji na GPW. Z istotniejszych publikacji makroekonomicznych zwracamy uwagę na rewizję odczytu wzrostu PKB w USA za I kwartał. W Polsce opublikowany zostanie protokół z posiedzenia RPP. -20% Paliwa -15% Deweloperzy Oczekiwania odnośnie dzisiejszej sesji -5% -10% Surowce 0% Banki 1D 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 5% Dywidendowy Indeksy – Polska/Europa Środkowa Indeks Kurs WIG 46,695,37 WIG20 1,849,27 mWIG40 3,542,76 sWIG80 13706,74 Energetyka Środowa sesja była całkiem udana dla warszawskiego rynku akcji. Indeksy WIG20 oraz mWIG40 zyskały prawie procent, nieco słabsze wzrosty obserwowaliśmy w segmencie mniejszych spółek - sWIG80 zakończył notowania na +0,43%. Polscy inwestorzy podążali tym samym śladem zachodnich parkietów, gdzie w środę, drugi dzień z rzędu, przeważała strona kupująca. Pozytywne na nastroje wpłynęła informacja o wypłacie kolejnej transzy pomocy finansowej dla Grecji. Europejskim giełdom sprzyjał również najsłabszy od 8 tygodni kurs USD względem EUR. Ważne były również publikowane dane - indeks Instytutu Ifo wyniósł 107,7 pkt. w maju wobec prognoz rzędu 106,8 pkt. Wzrosty na parkietach w USA były wspierane w środę lepszymi od oczekiwań danymi z rynku nieruchomości, pomimo nieco gorszego niż się spodziewane odczytu indeksu PMI dla usług. O ponad 1% zwyżkowały także ceny ropy naftowej po informacjach o silniejszym od przewidywań spadku zapasów tego surowca w USA. Bez większych zmian światowe rynki akcji zakończyły sesję czwartkową. W Europie traciły akcje banków po informacji o konieczności dokapitalizowania hiszpańskiego banku Banco Popular Espanol. W USA lepsze od oczekiwań były cotygodniowe dane o liczbie osób wnioskujących o zasiłek dla bezrobotnych. Powyżej prognoz okazały się również zamówienia na dobra trwałego użytku (+3,4%m/m). Budownictowo Telekomunikacja Najważniejsze wydarzenia poprzedniej sesji Kamil Hajdamowicz Informatyka KOMENTARZ PORANNY WIG - największe spadki Obrót (mln PLN) PGE SA 99,85 1,62% HYPERION 3,64 -0,27% IMMOBILE SA 3,07 7,72% KGHM 85,12 2,12% DECORA 8,76 -0,34% MIRACULUM SA 2,64 3,13% PZU 58,35 0,03% PKP CARGO SA 35,50 10,94% LSISOFT 8,85 4,12% PKOBP 47,01 0,94% MEX POLSKA SA 5,65 3,86% FAMUR 2,61 0,38% PKN ORLEN 91,23 1,16% TIM 10,90 0,93% AWBUD SA 4,28 2,64% 1 Komentarz poranny NOTOWANIA Z DNIA Indeksy – Europa 26.05.2016 źródło: Bloomberg Indeksy – Świat Europa Niemcy Wlk. Brytania Francja Rosja Turcja Euro Stoxx 50 DAX FTSE 250 CAC40 RTS XU100 3061,6 10205,21 17232,64 4481,64 907,97 78609,06 0,31% 0,66% -0,23% 0,69% 1,19% -0,73% USA USA USA Chiny Japonia Brazylia S&P500 DJI NASDAQ Shanghai B-share Nikkei 225 Bovespa -0,02% -0,13% 0,14% 0,03% 0,37% 0,28% 2,090,54 17,851,51 4,894,89 2,823,31 16,834,84 49,482,86 30% 5% 20% 10% -5% 0% -15% -10% -20% -25% -30% -35% -45% 2015-05 DAX XU100 CAC40 FTSE250 2015-08 -40% RTS 2015-11 -50% 2015-05 2016-02 Surowce / Metale S&P500 Shanghai 2015-07 DJIA Nikkei 2015-09 2015-11 NASDAQ BOVESPA 2016-01 2016-03 Surowce / Towary Ropa Crude $/bbl. Miedź $/t Złoto $/t oz. Srebro $/t oz. Aluminium $/t 49,59 4661,00 1219,80 16,33 1555,50 -0,30% 0,15% -0,38% 0,05% 0,74% Kukurydza Future Pszenica Future Soja Future Cukier Future Kawa Future 404,75 466,00 1085,50 17,16 121,40 0,86% 3,27% -0,53% 1,52% 0,08% 10% 20% 0% -10% 10% -20% 0% -30% -10% -40% -50% -60% 2015-05 Ropa Future Złoto Future Aluminium Future 2015-08 -20% Miedź Future Srebro Future 2015-11 -30% 2015-05 2016-02 Waluty (kursy z godziny 8.30) EUR/PLN USD/PLN CHF/PLN GBP/PLN EUR/USD Kukurydza Future Pszenica Future Soja Future Cukier Future Kawa Future 2015-07 2015-09 2015-11 YTM Rentowność obligacji 4,4049 3,9353 3,9756 5,7709 1,1193 -0,07% -0,04% -0,06% -0,06% -0,01% 2016-01 1 rok 2 lata 4 lata 6 lat 10 lat 2016-03 YTM* 1,49 1,60 2,07 2,57 3,07 1,41 1,68 2,02 2,51 3,10 * YTM 30 dni wcześniej 15% 3,50 10% 3,00 5% 2,50 0% 2,00 1,50 -5% -10% 2015-05 2015-07 2015-09 2015-11 EUR/PLN USD/PLN GBP/PLN EUR/USD 2016-01 2016-03 CHF/PLN 1,00 YTM 0,50 YTM* 0,00 1 rok 2 lata 4 lata 6 lat 10 lat 2 Komentarz poranny źródło: Bloomberg KALENDARIUM MAKROEKONOMICZNE Data Godz. Kraj Wydarzenie Okres Prog. Poprz. 27.05.2016 15:30 USA PKB I kw. 0,70% 0,70% -- 27.05.2016 15:30 USA Inflacja bazowa PCE k/k I kw. 0,021 0,021 -- 30.05.2016 09:45 Francja PKB r/r I kw. -- 0,01 -- 30.05.2016 15:00 Niemcy CPI m/m Maj -- -0,40% -- 30.05.2016 15:00 Niemcy CPI r/r Maj -- -0,10% -- 31.05.2016 11:00 Polska PKB r/r I kw. -- 3,00% -- 31.05.2016 12:00 Eurostrefa Bezrobocie Kwiecień -- 10,20% -- 31.05.2016 12:00 Eurostrefa Inflacja bazowa r/r Maj -- 0,70% -- 31.05.2016 13:00 Włochy PKB r/r I kw. -- 1,00% -- 31.05.2016 15:00 Polska CPI r/r Maj -- -1,10% -- 31.05.2016 15:30 USA Inflacja bazowa PCE r/r Kwiecień -- 1,60% -- 31.05.2016 16:45 USA Chicago PMI pkt. Maj 51,00 50,40 -- KALENDARIUM SPÓŁEK GPW Odczyt źródło: macronext.pl Data Spółka Wydarzenie 27.05.2016 MAGELLAN Zakończenie zapisów na sprzedaż akcji po 68 zł za sztukę w wezwaniu ogłoszonym przez Mediona Sp. z o.o. 30.05.2016 KERNEL Publikacja skonsolidowanego raportu za III kwartał roku obrotowego 2015/2016. 30.05.2016 ATM Publikacja skonsolidowanego raportu za III kwartał roku obrotowego 2015/2016. 30.05.2016 PUŁAWY Dzień ustalenia prawa do dywidendy 10,50 zł na akcję. 30.05.2016 ROVERSE Zakończenie zapisów na sprzedaż akcji po 2,61 zł za sztukę w wezwaniu ogłoszonym przez FTF Galleon Spółkę Akcyjną. 30.05.2016 WAWEL Pierwszy dzień notowań bez dywidendy 20 zł na akcję. 31.05.2016 EUROCASH Wypłata dywidendy 1 zł na akcję. DECORA 31.05.2016 MOL Pierwszy dzień notowań bez dywidendy 567 HUF na akcję. 31.05.2016 SPHINX ZWZA ws. m.in. przeznaczenia zysku osiągniętego w roku obrotowym trwającym od 01.01.2014 r. do 30.11.2015 r.oraz użycia kapitału zapasowego na pokrycie strat z lat ubiegłych. 31.05.2016 WAWEL Dzień ustalenia prawa do dywidendy 20 zł na akcję. 3 Komentarz poranny ANALIZY I REKOMENDACJE Cena (PLN) Spółka Data wydania EV/EBITDA*; dla deweloperów C/WK P/E* Zalecenie z dnia wyceny docelowa bieżąca 2015 2016P 2015 2016P 233,00 241,75 233,00 31,7 28,8 13,3 10,6 AKTUALNE: Amrest 18.05.2016 neutralnie Rainbow Tours 10.05.2016 kupuj 26,20 34,37 27,12 11,6 11,3 7,4 7,0 Budimex 26.04.2016 neutralnie 196,00 185,99 183,45 19,8 19,3 21,6 20,9 CCC 19.04.2016 neutralnie 169,10 176,63 169,00 25,9 25,3 22,3 16,3 LPP 19.04.2016 sprzedaj 6223,90 5028,22 5484,50 28,0 27,8 14,4 14,6 Forte 14.04.2016 neutralnie 59,50 56,72 68,00 19,2 16,7 14,1 11,8 Orbis 31.03.2016 kupuj 61,00 68,04 57,80 14,7 15,7 10,7 9,8 Paged 27.05.2015 neutralnie 60,87 64,16 50,46 10,4 7,4 9,1 6,8 189,08 202,79 233,00 96,4 32,1 16,4 13,0 23,16 25,09 27,12 12,3 24,3 9,1 17,2 187,80 193,53 183,45 24,1 22,0 22,9 21,6 169,10 189,81 169,00 15,4 25,9 23,5 21,2 ARCHIWALNE: Rewizja w dniu 18.05.2016 Rewizja w dniu 10.05.2016 Rewizja w dniu 26.04.2016 Rewizja w dniu 19.04.2016 Amrest 23.11.2015 Rainbow Tours 22.06.2015 Budimex 07.09.2015 CCC 04.11.2015 BBI Development 22.04.2015 Dezaktualizacja 1,14 1,64 0,99 -7,5 -43,1 0,45** 0,45** Forte 27.05.2015 Rewizja w dniu 14.04.2016 57,59 60,1 68,00 21,5 18,0 14,9 12,4 Stomil Sanok 01.04.2015 Dezaktualizacja 64,99 66,95 60,85 18,8 18,7 10,7 9,9 ZM Henryk Kania 20.03.2015 Dezaktualizacja 2,98 3,75 2,33 9,2 8,6 8,1 7,6 Tarczyński 20.03.2015 Dezaktualizacja 14,70 15,64 12,95 12,5 9,5 8,6 7,2 Inter Cars 06.03.2015 Dezaktualizacja 224,45 235,39 278,40 22,3 20,9 16,9 15,9 LPP 04.11.2015 Cena osiągnięta 7172,05 6124,27 5484,50 20,5 28,2 13,0 14,0 Pelion 04.12.2014 Dezaktualizacja 76,50 70,54 52,03 10,9 6,7 7,1 10,3 193,00 227,45 169,00 15,4 22,7 23,8 17,8 7700,00 7676,39 5484,50 20,5 25,0 13,2 12,9 8,9 Rewizja w dniu 04.11.2015 Rewizja w dniu 04.11.2015 CCC 31.07.2015 LPP 31.07.2015 AC SA 18.09.2014 Dezaktualizacja 35,30 42,56 38,70 14,6 13,3 9,7 Ergis 16.03.2015 Cena osiągnięta 4,85 6,38 4,40 9,2 7,1 6,8 6,6 Neuca 04.12.2014 Cena osiągnięta 221,00 339,18 337,00 16,2 16,6 16,4 12,6 PKM Duda 07.08.2014 Dezaktualizacja 6,50 8,28 6,28 7,6 8,3 6,0 5,5 Amrest 20.05.2015 Cena osiągnięta 143,55 168,19 233,00 96,4 45,1 16,3 13,2 Grajewo 27.05.2015 Zawieszona 29,13 38,33 29,09 14,0 11,2 7,6 6,5 17,02 29,09 27,12 12,3 12,0 7,4 7,2 30,96 36,33 29,09 14,0 11,9 8,0 7,1 15,3 13,4 Rainbow Tours 20.11.2014 Grajewo 23.12.2014 Forte 23.12.2014 Amica 09.12.2014 Rewizja w dniu 27.05.2015 Rewizja w dniu 27.05.2015 Rewizja w dniu 27.05.2015 Cena osiągnięta 112,00 162,92 190,95 19,0 16,8 9,9 10,3 Amrest 07.04.2015 Cena osiągnięta 123,00 142,42 233,00 96,4 56,7 16,4 14,0 Paged 23.12.2014 Cena osiągnięta 43,00 60,33 50,46 13,0 7,2 9,1 6,7 52,00 54,81 68,00 21,6 19,0 * wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej, ** wskaźnik cena/wartość księgowa liczony dla ceny z dnia wyceny 4 ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303 e-mail: [email protected] Zespół ds. Doradztwa Inwestycyjnego telefon adres email Jerzy Nikorowski 22 507 52 71 Kamil Hajdamowicz 22 507 52 76 Michał Krajczewski 22 507 52 91 Adam Anioł 22 507 52 93 Krzysztof Choromański 22 507 52 92 [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] Zespół ds. Obsługi Rynku Wtórnego telefon adres email Damian Zemlik 22 507 52 72 Paulina Rudolf 22 507 52 73 Grzegorz Leszek 22 329 43 55 Monika Dudek 22 329 43 24 Przemysław Borycki 22 329 43 22 Sławomir Orzechowski 22 329 43 54 [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] przemysł[email protected] [email protected] Zespół ds. Obsługi Rynku Pierwotnego telefon adres email Marek Jaczewski 22 329 43 53 [email protected] Internetowe serwisy transakcyjne Zlecenia na GPW i New Connect https://makler.bmbgz.pl/ Zapisy w ofertach publicznych (IPO) https://emisja.bmbgz.pl/ 5 ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303 e-mail: [email protected] Biuro Maklerskie Banku BGŻ BNP Paribas S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Nadzór nad działalnością BM BGŻ BNP Paribas S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby klientów Biura Maklerskiego Banku BGŻ BNP Paribas S.A. (dalej: BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A.) Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w charakterze lub traktowany jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych. Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności i obiektywizmu. Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej oceny. Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. Raport przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana jego aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest zabronione. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument finansowy będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu: Kupuj – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%; Neutralnie – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-10%; + 10%); Sprzedaj – oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%. Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i powszechnie wykorzystywanych w literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów, m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski, przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny. Każda wycena zależy od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na spodziewanych przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów, które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów. Wycena metodą porównawczą: Wycena ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych spółek. Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne odnoszenie się do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku. Pomiędzy BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa w §9 i §10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie: - pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie jest ono zależne od wyników finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej Banku BGŻ BNP Paribas S.A. - nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane żadną umową. Spółka nie posiada akcji Banku BGŻ BNP Paribas S.A. , a podmioty powiązane z Bankiem BGŻ BNP Paribas S.A. nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do dystrybucji. Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wraz z informacją dotyczącą proporcji udzielanych rekomendacji „kupuj”, „sprzedaj”, „neutralnie” jest dostępny na stronie : https://www.bgzbnpparibas.pl/biuro-maklerskie/raporty-biura-maklerskiego.asp 6