Komentarz rynkowy 01/2016

Styczeń 2016
Komentarz miesięczny
Rynek akcji
Indeks WIG*
Niezbyt udany rajd Świętego Mikołaja
W grudniu doszło do kolejnej przeceny akcji na rynkach międzynarodowych. Główne
indeksy giełdowe takie jak S&P500 czy DAX spadły odpowiednio o 1,75% oraz 5,6%.
Fala wyprzedaży dotarła również do naszego kraju przyczyniając się do spadku indeksu
WIG o około 3,2%.
Podwyżka stóp FED, rozczarowanie danymi z Chin
Inwestorzy czekali przede wszystkim na decyzję FED odnośnie pierwszej od ponad
9 lat podwyżki stóp procentowych oraz komentarz przedstawicieli amerykańskiego banku
centralnego dotyczący dalszego tempa podwyżek stóp. FED, zgodnie z oczekiwaniami,
zdecydował się na rozpoczęcie normalizacji kosztu pieniądza, co zostało pozytywnie
przyjęte przez rynki finansowe. Również komentarz do podjętej decyzji nie zaniepokoił
inwestorów. W efekcie w drugiej połowie grudnia mieliśmy do czynienia ze wzrostami na
rynkach akcji. Niestety nie pozwoliło to na odrobienie strat z początku miesiąca, których
przyczyną było rozczarowanie decyzjami Europejskiego Banku Centralnego, słabe dane
z Chin i spadek cen ropy. EBX zawiódł nadzieje inwestorów, ponieważ nie zwiększył
miesięcznych zakupów aktywów z rynku o oczekiwane 10 mld euro. W przypadku Chin
rozczarowały dane m.in. o eksporcie i imporcie, które okazały się najgorsze od 13 miesięcy, co zwiększyło obawy o stan tej drugiej co do wielkości gospodarki na świecie.
Inwestorów zaskoczyła negatywnie również decyzja OPEC o rezygnacji z kwot na
wydobycie ropy, mimo spadku jej ceny do poziomu widzianego ostatnio w roku 2009.
Informacje z Chin i decyzje OPEC odbiły się negatywnie przede wszystkim na notowaniach akcji spółek surowcowych.
Zachowanie GPW – lokalne problemy
Notowania na naszej giełdzie tym razem przebiegały pod dyktando wydarzeń na rynkach
zagranicznych, co daje nadzieję, że ryzyko polityczne zostało już zdyskontowane w cenach
akcji. Podobnie jak na świecie, również u nas najsłabiej zachowywały się akcje spółek
surowcowych. Spadek cen ropy odbił się negatywnie na cenach węgla co znalazło
odzwierciedlenie w zniżkujących cenach akcji kopalń notowanych na GPW. Natomiast akcje
naszego koncernu miedziowego znalazły się pod dodatkową presją, kiedy okazało się, że
wpływy z podatku od kopalin będą zapisane również w budżecie na 2016 rok. Wyjątkowo
słabo zachował się indeks spółek medialnych, który wybił się w dół z kilkuletniego trendu
wzrostowego, głównie za sprawą spadku kursu Cyfrowego Polsatu. Było to spowodowane obawami inwestorów dotyczącymi wzrostu nakładów inwestycyjnych w tej spółce.
Kolejny miesiąc z rzędu zniżkowały akcje spółek energetycznych w reakcji na doniesienia
o coraz bardziej prawdopodobnym scenariuszu łączenia państwowych kopalń i spółek
energetycznych. Znacznie lepiej zachowały się akcje banków, które odnotowały pierwszy
miesiąc wzrostowy od kwietnia 2015 r. po tym jak ostatecznie wyjaśniła się sprawa wysokości podatku od instytucji finansowych po uchwaleniu przez Sejm odpowiedniej ustawy.
Pozytywnie wypadły też notowania akcji spółek deweloperskich, które radzą sobie dobrze
w otoczeniu deflacyjnym.
Indeksy giełdowe**
2015 YTD
Grudzieñ 2015 r.
S&P 500
-0,73%
-1,75%
FTSE 100
-4,93%
-1,79%
DAX
9,56%
-5,62%
Nikkei 225
9,07%
-3,61%
-9,62%
-3,02%
WIG20
-19,72%
-3,46%
WIG20TR
-17,02%
-3,46%
SWIG80
9,11%
-1,20%
MWIG40
2,40%
-2,39%
-23,54%
2,68%
WIG
Banki
Deweloperzy
12,90%
1,74%
Chemia
44,58%
-3,27%
36,53%
-6,52%
-31,39%
-3,25%
Budowlanka
Energia
Spo¿ywczy
38,58%
0,47%
Informatyka
16,25%
-2,73%
2,65%
-11,31%
-12,60%
-2,26%
Media
Telekomunikacja
Paliwa
Surowce
32,15%
-1,65%
-43,79%
-12,52%
Styczeń 2016
Komentarz miesięczny
Rynek akcji c.d.
WIG vs WIG MEDIA*
Perspektywy na 2016 rok
Jak zwykle o tej porze roku wielu inwestorów zadaje sobie pytanie jak będzie wyglądała sytuacja
na rynkach finansowych w roku 2016. Początek roku nie jest zbyt zachęcający. Należy jednak
zwrócić uwagę, że tak dynamiczne spadki, jak te z którymi mieliśmy ostatnio do czynienia, nie
trwają zwykle długo. Fakt, że noworoczna przecena dotyczyła prawie w takim samym stopniu
wszystkich największych rynków świadczy o tym, że inwestorzy pozbywali się akcji za wszelką
cenę. Impulsem do takiej reakcji po raz kolejny były Chiny, gdzie mieliśmy do czynienia z paniką
na giełdzie i osłabieniem waluty, co w połączeniu z niskimi cenami ropy wzmogło obawy
o nawrót deflacji na świecie. Można jednak przypuszczać, że w takiej sytuacji po raz kolejny do
akcji wkroczą banki centralne. Działania w celu stabilizacji własnej waluty rozpoczął już chiński
bank centralny, co przyczyniło się do uspokojenia nastrojów. Teraz pozostaje nam jeszcze poczekać
na „odpowiednie” zachowanie EBC (zwiększenie skali zakupu aktywów) oraz FED (wolniejsze
tempo podwyżek stóp procentowych) i będzie można nieco optymistyczniej spojrzeć w przyszłość.
Rynek długu
City Index Obligacji Rządowych*
Polityka EBC i FED wpłynęła na wzrost rentowności
Grudzień rozpoczął się od mocnego wzrostu rentowności (dla obligacji 10-letniej wyniósł on około
20 pb, do ponad 3%) podyktowanego między innymi rozczarowującą decyzją EBC, który wbrew
oczekiwaniom nie zwiększył skali programu QE, a jedynie wydłużył go o 6 miesięcy oraz obniżył stopę
depozytową o -10 pb. Zachowanie polskiego długu było zbieżne z ruchem na innych rynkach
europejskich – rentowność 10-letnich obligacji niemieckich wzrosła w trakcie jednej sesji o 20 pb,
do 0,67%. Kolejnym sygnałem do przeceny była grudniowa aukcja polskiego długu. Wprawdzie
łączny wolumen sprzedanych obligacji sięgnął wówczas 3,5 mld zł, ale za znaczną część popytu
odpowiadali lokalni dealerzy rynku pierwotnego, którzy następnie byli zmuszeni sprzedać papiery
na rynku wtórnym w związku z nienajlepszymi danymi makroekonomicznymi oraz zwiększeniem
się spreadów kredytowych na świecie. Negatywny sentyment utrzymywał się do połowy grudnia.
Po wyczekiwanej od dawna decyzji FED (16.12), który zdecydował się na podniesienie oficjalnej
stopy o 25 pb, rentowności polskich obligacji poszybowały na chwilę do prawie 3,50%.
Ujawnia się pozytywny wpływ podatku bankowego
na obligacje skarbowe
W drugiej połowie miesiąca pojawił się realny popyt od inwestorów krajowych, którzy
na niezbyt płynnym rynku zdołali obniżyć rentowność 10-letniej obligacji do poziomu
3,10-3,15% na koniec 2015 roku. Informacje o wyłączeniu obligacji skarbowych z aktywów objętych podatkiem bankowym spowodowały w styczniu znaczne zwiększenie popytu
na krótkim końcu krzywej i wyraźny spadek rentowności. Przewidujemy, że wpływ tego
czynnika będzie się utrzymywał w kolejnych miesiącach. Bardziej niepewny jest sentyment
na rynku obligacji długoterminowych, ale on również powinien pozostawać pozytywny,
o ile nie będziemy mieli do czynienia z nadmierną podażą ze strony Ministerstwa Finansów.
* Źródło: Bloomberg
** Obliczenia własne na podstawie danych Bloomberg
MetLife − Ubezpieczenia Emerytury Inwestycje
Należymy do grupy MetLife Inc., która poprzez swoje spółki zależne i stowarzyszone („MetLife”) jest jedną z największych firm ubezpieczeniowych na świecie.
Istnieje od 1868 roku i jest wiodącą światową firmą oferującą ubezpieczenia na życie, renty kapitałowe, świadczenia pracownicze i usługi zarządzania aktywami.
Obsługuje prawie 100 milionów Klientów, prowadzi działalność w blisko 50 krajach i zajmuje wiodącą pozycję na rynkach w Stanach Zjednoczonych, Japonii, Ameryce
Łacińskiej, Azji, Europie i na Bliskim Wschodzie. W Polsce działamy od 1990 roku. Oferujemy szeroki zakres ubezpieczeń na życie, zarówno indywidualnych,
jak i grupowych, fundusze emerytalne oraz fundusze inwestycyjne.
PEANUTS © 2016 Peanuts Worldwide