Grupa Alumetal wyniki finansowe na 1Q 2015 prezentacja

Grupa Alumetal wyniki finansowe na 1Q 2015 prezentacja

Grupa Alumetal
Wyniki za I kwartał 2015
12 maja 2015
I kwartał 2015 i LTM w skrócie
 Wolumen sprzedaży – 45 tys. ton w 1Q 2015 i 162 tys. ton w LTM
 EBITDA – 19 mln PLN w 1Q 2015 i 75 mln PLN w LTM
 Zysk netto – 10 mln PLN w 1Q 2015 i 52 mln PLN w LTM
 Wyniki 1Q 2015 poniżej oczekiwań, ale korzystne otoczenie rynkowe w 2015
 Relatywnie niskie zadłużenie dzięki dobrym wynikom, niskim nakładom
inwestycyjnym oraz niskiej efektywnej stawce CIT
Rejestracja pojazdów samochodowych w UE w tys. sztuk
4 500 000
4 000 000
5%
9%
9%
6%
4%
3 500 000
3 000 000
2 500 000
CV
2 000 000
PC
1 500 000
1 000 000
500 000
1q'13
1q'14
2q'13
2q'14
3q'13
3q'14
4q'13
4Q'14
1q'14
1q '15

W 1Q 2015 sprzedaż pojazdów samochodowych w UE wzrosła o 9,2% (wzrost o 8,7% w PC i 13,2% w CV)
do poziomu 4,03 mln sztuk

W LTM sprzedaż pojazdów samochodowych w UE wzrosła o 6,1% (wzrost o 5,7% w PC i 8,5% w CV) do
poziomu 14,74 mln sztuk
Marża dla stopu 226 wg Metal Bulletin w EUR/t
600
500
463
400
351
300
200
100
0

Od połowy 2014 do lutego 2015 marża benchmarkowa kształtowała się na stabilnym
poziomie – średnia na poziomie ok. 350 Euro ze zmiennością +/- 15 Euro

W marcu 2015 nastąpił wzrost marży o 83 Euro i kwietniu 2015 o kolejne 29 Euro
Ceny stopu 226 i złomów w EUR/t wg Metal Bulletin
2 100
1 900
1 700
średnie notowania
stopu 226
1 500
1 300
średnie notowania
odlewów
poamortyzacyjnych
1 100
900

W połowie 1Q 2015 istotny wzrost cen stopu 226 jako konsekwencja znacznego wzrostu
zapotrzebowania zgłaszanego przez przemysł motoryzacyjny (wzrost o 5 Euro w styczniu,
46 Euro w lutym i 104 Euro w marcu)

W całym 1Q 2015 ceny złomów rosły (wzrost o 20 Euro w styczniu, 26 Euro w lutym i 18 Euro
w marcu)
Eksport/import złomów aluminiowych z/do Polski do/z UE
220
206
200
176
180
160
147
140
120
107
100
80
71
123
121
104
96
151
112
85
82
51
60
40
114
147
175
59
67
2007
2008
67
38
29
20
2004
2005
2006
Import
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Eksport

Import złomów aluminiowych wzrósł o 17% do poziomu 206 tys. ton a eksport o 15% do
poziomu 175 tys. ton

Polska z eksportera netto na poziomie 36 tys. ton w 2012 stała się importerem netto na
poziomie 32 tys. ton w 2014
Wolumen sprzedaży w tys. ton
50,0
45,4
45,0
39,7
40,0
40,0
37,2
180,0
156,1
160,0
39,2
140,0
35,0
126,9
120,0
30,0
100,0
25,0
80,0
20,0
161,8
99,4
88,1
60,0
15,0
10,0
40,0
5,0
20,0
-
0,0
1Q'14
2Q'14
3Q'14
4Q'14
1Q'15
2011
2012
2013

W 1Q 2015 wolumen sprzedaży wzrósł o 14% yoy do 45 tys. ton

W LTM wolumen sprzedaży wzrósł o 4% do 162 tys. ton w stosunku do 2014
2014
LTM
Przychody ze sprzedaży w mln PLN
450
385
400
350
300
305
1 235
1 309
1 200
326
311
1 400
1 015
1 000
292
250
800
200
812
845
600
150
400
100
50
200
0
1Q'14
2Q'14
3Q'14
4Q'14
1Q'15
2011
2012
2013
2014

W 1Q 2015 przychody ze sprzedaży wzrosły o 24% yoy do 385 mln PLN

W LTM przychody ze sprzedaży wzrosły o 6% do 1,31 mld PLN w stosunku do 2014
LTM
EBITDA w mln PLN
30,0
90,0
78,3
80,0
25,0
22,4
22,8
19,8
20,0
70,0
19,2
63,0
60,0
52,9
54,0
2012
2013
50,0
13,4
15,0
74,7
40,0
10,0
30,0
20,0
5,0
10,0
0,0
1Q'14
2Q'14
3Q'14
4Q'14
1Q'15
2011

W 1Q 2015 EBITDA spadła o 16% yoy do poziomu 19 mln PLN

W LTM EBITDA spadła o 5% do poziomu 75 mln PLN w stosunku do 2014
2014
LTM
EBITDA na tonę w PLN
800
700
600
571
575
531
600
500
424
400
715
700
334
532
500
502
462
2014
LTM
425
400
300
300
200
200
100
100
0
1Q'14
2Q'14
3Q'14
4Q'14
1Q'15
0
2011
2012
2013

W 1Q 2015 jednostkowa EBITDA spadła o 26% yoy do poziomu 424 PLN/t

W LTM jednostkowa EBITDA spadła o 8% do poziomu 462 PLN/t w stosunku do 2014
Analiza zmiany jednostkowego zysku EBITDA
Wpływ w PLN
na tonę
1 Q 2014
1 Q 2015
Wolumen
39 690
45 386
Zysk brutto na sprzedaży
26 895
24 477
678
539
-138
9 150
231
10 678
235
-5
265
7
559
12
Amortyzacja
amortyzacja na tonę
4 816
121
4 873
107
-14
EBITDA
EBITDA na tonę
22 827
575
19 231
424
-151
zysk brutto na sprzedaży na tonę
SG&A
SG&A na tonę
Pozostała działalność operacyjna
poz. dział. oper. na tonę
Komentarz
Wzrost wolumenu o 14%
Spadek zysku operacyjnego w segmencie Stopów odlewniczych –
wzrost wolumenu, ale spadek marż znacznie większy
Wzrost zysku operacyjnego w segmencie Stopów wstępnych –
wzrost wolumenu i marż
Wzrost zysku operacyjnego w segmencie Pozostałe –
wzrost wolumenu i marż
Spadek kosztów sprzedaży o 2 PLN/t
Wzrost kosztów ogólnych o 7 PLN/t przy czym:
a) rezerwa na koszty programu opcyjnego –
wzrost kosztów ogólnych o 27 PLN/t;
b) spadek pozostałych kosztów ogólnych o 20 PLN/t
Lepsze saldo na pozostałej działalności operacyjnej
6
Podobny poziom amortyzacji w bezwzględnych wartościach,
spadek jednostkowo
Zysk netto w mln PLN
20,0
18,0
70,0
16,9
17,2
58,9
60,0
16,0
14,0
14,0
12,0
50,0
10,7
9,8
10,0
43,9
40,0
8,0
30,0
6,0
20,0
4,0
51,5
34,5
35,8
10,0
2,0
0,0
1Q'14
2Q'14
3Q'14
4Q'14
1Q'15
2011
2012

W 1Q 2015 zysk netto spadł o 43% yoy do 10 mln PLN

W LTM zysk netto spadł o 13% do 52 mln PLN w stosunku do 2014
2013
2014
LTM
Analiza salda na działalności finansowej
 Ujemny wpływ wyceny bilansowej pozycji monetarnych (rozrachunki handlowe, dług netto,
hedging) w kwocie 4,7 mln PLN skorygowany na poziomie podatku dochodowego do kwoty
3,8 mln PLN, wywołany istotnymi zmianami kursów EUR/PLN i USD/PLN
 Odwrócenie wyceny z końca 1Q 2015 wpłynie dodatnio na wynik netto 2Q 2015, jednak
skala realizacji wycenionych na koniec 1Q 2015 różnic będzie uzależniona od tendencji
rynkowej w zakresie kursów walutowych w 2Q 2015. Na wynik 2Q 2015 wpłyną również
,,bieżące” różnice kursowe oraz kolejna wycena bilansowa na dzień 30 czerwca 2015
 Przyczyny wysokiej negatywnej wartości wyceny
-
-
duży spadek kursu EUR/PLN z poziomu 4,31 na koniec 2014 do 4,09 na koniec marca 2015 - zdecydowana
większość należności wyrażona w EUR, należności w EUR wyraźnie przeważają w bilansie nad
zobowiązaniami w EUR
silny wzrost kursu USD/PLN z poziomu 3,55 na koniec 2014 do 3,81 na koniec marca 2015 – zobowiązania
w USD przeważają w bilansie nad należnościami w USD
rozbieżność pomiędzy biznesową czyli przepływową pozycją walutową Alumetalu zarządzaną
w perspektywie 3 miesięcy, a pozycją walutową księgową - część kontraktów zakupowych zawartych
w cenach stałych w EUR dotyczących dostaw w następnych tygodniach, stanowiących biznesową pozycję
walutową do momentu dostawy nie jest ujęta w bilansie
Walutowa pozycja biznesowa vs bilansowa
 Pozycja bilansowa (księgowa) Alumetalu = należności bilansowe (średnio 60 dni) –
zobowiązania bilansowe (średnio 30 dni) – dług netto – zawarte walutowe transakcje
terminowe
 Pozycja biznesowa Alumetalu = należności bilansowe (średnio 60 dni) + zawarte kontrakty
sprzedażowe owocujące wpływami w analizowanym okresie – zobowiązania bilansowe
(średnio 30 dni) – zobowiązania kontraktowe nie zawarte w bilansie (zakupy surowców w
EUR, dostawy na okres średnio ok. 30 dni)
 Planowane wydatki inwestycyjne w EUR dodatkowo skracają pozycję walutową (także nie
ujęte w bilansie do momentu dostawy)
 Wycena bilansowa nie uwzględnia też pośredniego wpływu kursu EUR/PLN na krajowe
ceny surowców złomowych
 W ocenie Spółki nakłady na wdrożenie i stosowanie zasad rachunkowości zabezpieczeń nie
uzasadniają potencjalnych efektów w zakresie ograniczania wahań rachunku wyników
(skomplikowana metodologia, złożony i w praktyce niewykonalny proces operacyjny)
Nakłady inwestycyjne w mln PLN
4,5
4,2
4,0
70,0
64,2
60,0
3,5
3,1
3,0
3,0
50,0
2,7
38,6
40,0
2,5
1,9
2,0
33,5
30,0
1,5
20,0
1,0
10,0
0,5
0,0
1Q'14

3Q'14
4Q'14
1Q'15
11,9
2014
LTM
2011
2012
2013
W 1Q 2015 nakłady inwestycyjne wyniosły 4,2 mln PLN




2Q'14
10,8
0,9 mln PLN nakłady odtworzeniowe
2,2 mln PLN metal management
1,1 mln PLN product mix/zwiększenie mocy produkcyjnych (Węgry)
W LTM nakłady inwestycyjne wzrosły o 10% do 12 mln PLN w stosunku do 2014
EBITDA vs cash flow operacyjny w mln PLN
40,0
90,0
28,9
30,0
22,8
19,8
20,0
12,2
78,3
80,0
22,4
18,7
19,2
13,4
70,0
63,0
60,0
60,9
52,9
0,0
-10,0
54,0
36,5
40,0
2Q'14
58,5
50,0
10,0
1Q'14
74,7
3Q'14
-1,2
4Q'14
1Q'15
26,9
30,0
20,0
17,2
10,0
-20,0
-19,4
2011
2012
2013
2014
LTM
-30,0
EBITDA w mln PLN
Cash flow operacyjny w mln PLN
EBITDA w mln PLN
Cash flow operacyjny w mln PLN

W 1Q 2015 ujemny cash flow operacyjny na poziomie 19 mln PLN w stosunku do 19 mln PLN
zysku EBITDA

W LTM cash flow operacyjny wyniósł 27 mln PLN w stosunku do 75 mln PLN zysku EBITDA
Analiza operacyjnego cash flow
 Różnica pomiędzy EBITDA a OCF wyniosła 38,6 mln PLN
 Średniomiesięczny przyrost przychodów ze sprzedaży w 1Q 2015 w stosunku do
4Q 2014 wyniósł 20 mln PLN, czyli 18% (wzrost wolumenu o 16% i średnich cen
o 2%)
 Cykl rotacji kapitału pracującego w 1Q 2015 wyniósł 54 dni – bez zmian w
porównaniu do 4Q 2014
 Wzrost zapotrzebowania na kapitał obrotowy netto na poziomie 36 mln PLN*
jest pochodną wzrostu sprzedaży (54 dni/30 dni x 20 mln PLN)
* w rachunku przepływów pieniężnych różnica ta wynosi ok. 31 mln PLN ponieważ uwzględnia wycenę bilansową rozrachunków
w kwocie 4,7 mln PLN, która nie ma charakteru pieniężnego
Dług netto i efektywna stawka CIT
Dług netto
120,0
Efektywna stawka CIT
2,0
1,8
1,8
100,0
1,4
80,0
1,6
1,3
1,4
0,9
60,0
112,1
40,0
72,1
70,2
0,8
68,8
0,6
0,4
45,4
20,0
0,2
0,0
0,0
2011
2012
Dług netto
2013
2014
12,3%
10,0%
7,8%
5,0%
1,7%
1,2
1,0
0,6
15,0%
1,1%
0,0%
2011
2012
2013
2014
1Q'15
-5,0%
-10,0%
-15,0%
LTM
Dług netto/EBITDA

Na koniec 1Q 2015 dług netto wynosił 69 mln PLN, a wskaźnik Dług netto/EBITDA wzrósł
z 0,6x na koniec 2014 do 0,9x na koniec marca 2015

Efektywna stawka CIT była ujemna z powodu ,,niepodatkowych” wycen bilansowych
w 1Q 2015, od której utworzono aktywo z tytułu podatku odroczonego w kwocie 0,9 mln
PLN
-10%
Status projektu na Węgrzech
 Trwają uzgodnienia treści umowy z rządem dla pomocy publicznej w formie dotacji
gotówkowej (obecny status - wiążąca oferta rządu Węgier zaakceptowana przez
Alumetal Group Hungary Kft.), zwolnienie z CIT zagwarantowane
 W marcu został złożony wniosek o wydanie pozwolenia zintegrowanego (IPPC),
decyzja w maju, uprawomocnienie najpóźniej w pierwszej połowie czerwca
 Prace projektowe w końcowej fazie, umowy na dostawę i montaż większości
kluczowych maszyn i urządzeń podpisane
 W przygotowaniu jest wniosek o wydanie decyzji pozwolenia na budowę,
zakłada się złożenie wniosku na przełomie maja i czerwca
 Projekt przebiega zgodnie z harmonogramem i zatwierdzonym budżetem
Podsumowanie
 W 1Q 2015 wyniki finansowe poniżej oczekiwań Zarządu z powodu zbyt dużej
zmienności na rynku (znaczne zmiany cen stopów i złomów, zmienność
kwotowań aluminium na LME oraz duża zmienność kursów walut)
 Korzystne otoczenie rynkowe – duży wzrost zapotrzebowania na stopy ze strony
przemysłu motoryzacyjnego, istotny wzrost marży benchmarkowej
 Pomimo słabszego kwartału Zarząd liczy na realizację finansowych celów
niezbędnych do uruchomienia drugiej transzy opcji menadżerskiej (wzrost
EBITDA i zysku netto na akcję o 12,5%)
 Realizacja ogłoszonej polityki dywidendowej
 Projekt na Węgrzech przebiega zgodnie z planem