UniCredit SpA
Transkrypt
UniCredit SpA
Raport analityczny dla spółki UniCredit S.p.A. przygotowany dla Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. przez Notoria Serwis S.A. 2 grudnia 2011 r. 1 Informacje o firmie UniCredit S.p.A. Adres: via Alessandro Specchi 16 00186 Rzym, Włochy tel. +39 02 88 622 612 fax. +39 02 88 622 802 e-mail: [email protected] strona internetowa: www.unicreditgroup.eu Akcjonariat Mediobanca S.p.A. 5,25% Aabar Luxembourg S.A.R.L. 4,99% Central Bank of Libya Group 4,99% Fondazione Cassa di Risparmio Verona, Vicenza, Belluno e Ancona 4,21% BlackRock Inc. 4,02% Fondazione Cassa di Risparmio di Torino 3,32% Carimonte Holding S.p.A. 2,89% Libyan Investment Authority 2,59% Allianz Group 2,04% Pozostali Źródło: spółka 65,70% Zarząd Federico Ghizzoni – prezes zarządu Roberto Nicastro – członek zarządu Paolo Fiorentino – członek zarządu Jean Pierre Mustier – członek zarządu Nadine Faruque – członek zarządu Karl Guha – członek zarządu Marina Natale – członek zarządu Paolo Cornetta – członek zarządu Rada nadzorcza Dieter Rampl – przewodniczący Luigi Castelletti – wiceprzewodniczący Farhat Omar Bengdara – członek Vincenzo Calandra Buonaura – członek Fabrizio Palenzona – członek Działalność UniCredit jest jedną z największych w Europie grup bankowych, obecną w 22 krajach. Najważniejsze banki należące do grupy znajdują się w północnych Włoszech, Austrii i południowych Niemczech. Konsorcjum obsługuje ponad 28 mln klientów, wykorzystując do tego ponad 9,6 tys. oddziałów. Bank zatrudnia ponad 160 tys. pracowników. Grupa świadczy pełen zakres usług finansowych: przyjmowanie depozytów, kredytowanie, zarządzanie majątkiem, obrót papierami wartościowymi i usługi maklerskie, bankowość inwestycyjną, finansowanie handlu międzynarodowego, finansowanie przedsiębiorstw, leasing, 2 factoring i dystrybucję niektórych produktów ubezpieczeń na życie. Historia W 1998 r. w wyniku połączenia kilku włoskich banków powstało UniCredito Italiano, które w następnym roku zawarł z polskim rządem umowę prywatyzacyjną Banku Pekao, wykorzystując szansę inwestycyjną, jaką dały wielkie prywatyzacje w sektorze finansowym, przeprowadzane w wielu państwach europejskich po upadku żelaznej kurtyny. Jesienią 2005 r. UniCredit SpA zakończył przejmowanie niemieckiej grupy bankowej HVB. Pod koniec 2007 r. UniCredit debiutując na warszawskiej giełdzie wypełnił zobowiązanie wobec Skarbu Państwa, gdy starał się o zgodę polskiego nadzoru na fuzję Banku Pekao z Bankiem BPH. Strategia Po okresie intensywnego wzrostu grupa wraz z nadejściem kryzysu finansowego musiała zmienić strategię. Zrezygnowano z przejęć, skupiono się natomiast na cięciu kosztów i zwolnieniach pracowników. Oszczędności dotykają przede wszystkim włoskie oddziały banku, a w nieco mniejszym stopniu w Niemczech i Austrii. W to miejsce bank chce położyć nacisk na rozwój w Europie Środkowej i Wschodniej oraz w Turcji. Ujednoliceniu ulegają wszystkie oddziały banku w ramach strategicznej unifikacji wszystkich brandów należących do UniCredit. Plany Agencja Standard & Poor’s potwierdziła długoterminowy rating "A" oraz "A-1" krótkoterminowy rating kredytowy dla UniCredit z perspektywą negatywną. Grupa Unicredit zwolni we Włoszech 5200 pracowników do 2015 r., przede wszystkim zbliżających się do wieku emerytalnego. Podstawowe dane finansowe (stan: 1.12.2011) Cena akcji (PLN) 3,50 Zakres z 52 tygodni (PLN) 2,89-7,90 Stopa zwrotu 12 miesięcy (%) -48,7 Średni wolumen obrotów na sesję w 16,5 2011 r. (tys. szt.) Średni wolumen obrotów na sesję w III kwartale 2011 r. (tys. szt.) 24,9 Średni wolumen obrotów na sesję w 32,7 listopadzie 2011 r. (tys. szt.) Kapitalizacja rynkowa (PLN mln) 62 334,12 Wartość księgowa (PLN mln) 245 099,51 Akcje w wolnym obrocie (%) 65,7 Liczba akcji (mln szt.) 19 298,4 Cena/zysk 31,80 Cena/wartość księgowa 0,25 III kwartał 2011 Przychody z tytułu odsetek (tys. EUR) 3 922 000 Przychody z tytułu prowizji (tys. EUR) 1 804 000 Wynik netto (tys. EUR) -1 285 000 Kapitał własny/Aktywa ogółem 5,50% Marża zysku brutto 9,19% Marża zysku netto 2,75% Stopa zwrotu z kapitału własnego 0,72% Stopa zwrotu z aktywów 0,05% Źródło: Notoria Bank zrezygnował z wypłaty dywidendy za 2011 r., zapowiedział także podjęcie szeregu kroków, by przywrócić charakter banku komercyjnego, skoncentrowanego na działalności we Włoszech, Niemczech, Austrii, wschodniej Europie. Będzie także kontynuował ekspansję w krajach, uważanych za strategiczne, takich jak Rosja, Polska, Turcja i Czechy. UniCredit zamierza wypracować 3,8 mld EUR zysku w 2013 r. i 6,5 mld EUR w 2015 r. Ma temu służyć szacowana na 7,5 mld EUR rekapitalizacja, największa z podjętych przez jakikolwiek bank we Włoszech. Media włoskie spekulują o emisji akcji dla nowego inwestora zagranicznego. Bank poszukuje inwestorów w Chinach, Rosji i USA. Inwestor miałby kupić akcje UniCredit na 3 rynku, a następnie podniesiono by kapitał banku poprzez emisję z prawem poboru. UniCredit planuje otworzyć nowe placówki, podwoić swój personel i zwiększyć przychody w Chinach. W II kwartale 2011 r. otwarto drugi oddział banku w Kantonie, a następne mają powstać w Pekinie, Chongqing i Chengdu. UniCredit zdementował prasowe doniesienia, jakoby planował sprzedaż Pekao SA i tureckiego banku Yapi Kredi. Ze sprzedaży obu banków UniCredit mógłby uzyskać 6-7 mld EUR. Miałoby to mu pomóc zebrać niezbędny kapitał, by spełnić nowe wymagania kapitałowe tzw. Bazylea III, które mają lepiej chronić system finansowy przed ewentualnymi skutkami kryzysów finansowych. Uwagi Prokuratura w Mediolanie wszczęła śledztwo wobec byłego szefa Unicredit Alessandro Profumo w związku z podejrzeniem popełnienia oszustw podatkowych. Jednocześnie bankowi zajęto 245 mln EUR zysku z operacji, która jest przedmiotem dochodzenia. Śledztwem objęto 17 osób z kierownictwa banku. Operacja polegała na tym, że Unicredit deponował pieniądze w Barclays, jako krótkoterminowe papiery wartościowe i od tego bank ten inkasował dywidendy. Według prokuratury był to depozyt międzybankowy, więc odsetki od niego podlegają opodatkowaniu. Tymczasem dywidendy można odliczyć w 95%. UniCredit przeszedł pozytywnie europejskie stress-testy, które zostały przeprowadzone w 90 bankach, które łącznie mają ponad 65% całości aktywów europejskiego systemu bankowego. 11 października Fitch Ratings obniżył rating wsparcia UniCredit S.p.A. i umieścił oceny długoterminowe i krótkoterminowe tego banku na liście obserwacyjnej ze wskazaniem negatywnym. Kilka dni wcześniej agencja Moody’s obniżyła rating długoterminowego długu największego włoskiego banku z A2 do Aa3. Notowania Źródło: Notoria 4 Posiadacze akcji drugiej pod względem kapitalizacji spółki notowanej na GPW nie mają powodów do zadowolenia. Od samego początku giełdowej kariery włoskiego banku dominuje trend spadkowy. W pierwszej fazie bessy akcje potaniały z 20,3 do 3,73 zł, czyli o prawie 82%. W 2009 r. kurs odbił w okolice 11,5 zł odrabiając połowę strat, lecz od IV kwartały na rynek powróciły gorsze nastroje. Pod koniec września 2011 r. naruszony został nawet dołek bessy skutkiem czego było ustanowienie historycznego minimum 2,95 zł. Na razie nic nie zapowiada rychłej poprawy. Kluczowe dla notowań banku będzie przezwyciężenie przez Włochy potężnego zadłużenia, jest to jednak proces skomplikowany i długotrwały. Szokująco złe wyniki banku za III kwartał nie wpłynęły znacząco na notowania akcji, gdyż inwestorzy byli na to przygotowani. Po kilku dniach kurs poszedł wręcz do góry po zapowiedziach głębokiej restrukturyzacji instytucji, tak aby przywrócić jej zdolność zarabiania pieniędzy. Dane finansowe Skonsolidowane sprawozdanie finansowe (tys. EUR) I-IX'10 I-IX'11 zmiana % Aktywa 968 804 000 950 296 000 -1,9 Należności od banków 77 977 000 72 474 000 -7,1 Należności od klientów 558 836 000 562 447 000 0,6 Pozostałe inwestycje 89 286 000 96 886 000 8,5 Zobowiazania wobec banków 106 059 000 139 476 000 31,5 Zobowiazania wobec klientów 393 806 000 392 517 000 -0,3 Kapitał akcjonariuszy podmiotu dominującego 64 487 000 52 292 000 -18,9 Kapitały mniejszości 3 438 000 3 271 000 -4,9 Przychody z tytułu odsetek 12 077 000 11 951 000 -1,0 Przychody z tytułu opłat i prowizji 7 715 000 7 157 000 -7,2 Koszty działania banku 11 727 000 11 662 000 -0,6 Wynik brutto 2 551 000 1 519 000 -40,5 Podatek dochodowy 1 135 000 1 167 000 2,8 Wynik netto 1 175 000 65 000 -94,5 -10 563 121 -95 180 -99,1 313 242 360 151 15,0 Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej 3 125 146 -918 579 -129,4 Przepływy pieniężne netto -7 124 732 -653 608 -90,8 Środki pieniężne na początek okresu 11 986 797 6 414 097 -46,5 Środki pieniężne na koniec okresu 4 935 293 5 566 166 12,8 Liczba akcji (tys.) 16 779 739 19 298 491 15,0 Wartość księgowa na jedną akcję 3,84 2,71 -29,5 Zysk (strata) na jedną akcję Źródło: Notoria 0,07 0,003 -95,2 BILANS RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT RACHUNEK PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej 5 Wskaźniki finansowe I-IX'10 I-IX'11 Stopa zwrotu z kapitału własnego 2,43% 0,17% Stopa zwrotu z aktywów 0,16% 0,01% Marża zysku brutto 21,12% 12,71% Marża zysku netto 9,73% 0,54% Koszty działania/Przychody banku 59,25% 61,03% Kapitał własny/Aktywa ogółem Źródło: Notoria 6,66% 5,50% III kwartał 2011 r. był najgorszym w historii banku. Bank wykazał ponad 10 mld EUR straty netto, której źródłem było przede wszystkim uaktualnienie wyceny wcześniejszych inwestycji, głównie na Ukrainie i w Kazachstanie, które bank nabył w okresie ekspansji. Na zbliżonym poziomie co przed rokiem pozostały przychody z odsetek, natomiast o ponad 7% spadły przychody z tytułu opłat i prowizji. W ocenie „Financial Times”, „uporządkowany odwrót Unicreditu z dalekich przyczółków takich odpowiadających łącznie za 9 mld EUR Bardzo mocno, prawie do zera, spadły stopy zwrotu z kapitału i aktywów po 9 miesiącach. Pogorszyła się relacja kosztów do przychodów. strat z tytułu tzw. goodwill writedowns, jest nieuchronny”. Analiza porównawcza konkurencji Wybrane dane za 2010 r. BZ WBK Przychody z tytułu odsetek Przychody z tytułu prowizji Zysk (strata) netto Wartość księgowa na jedną akcję Zysk (strata) na jedną akcję ING BSK KMB* Pekao PKO UniCredit* 3 130 301 2 948 721 1 006 811 1 555 258 1 117 122 412 105 2 796 293 3 880 863 39 389 144 974 223 753 100 42 692 2 525 234 3 216 883 6 158 267 90,63 434,34 60,27 76,89 17,09 13,18 13,33 57,89 1,64 9,63 2,57 0,32 134 089 886 169 660 501 6 551 215 10 415 315 64 952 880 3 681 051 326 254 346 1 571 843 20 174 112 21 357 578 307 Aktywa razem 53 153 871 64 517 528 23 233 722 Kapitał własny 6 623 056 5 650 753 Stopa zwrotu z kapitału własnego 14,71% 13,33% 2,72% 12,52% 15,06% 2,42% Stopa zwrotu z aktywów 1,83% 1,17% 0,18% 1,88% 1,90% 0,17% 6,77% 15,05% 12,59% 6,91% Kapitał własny/Aktywa 12,46% 8,76% ogółem *EUR=3,9603PLN (według kursu NBP na 31.12.2010) Źródło: Notoria 6 UniCredit na tle reprezentantów branży notowanych na GPW jest gigantem. Pod względem aktywów jest ponad 20krotnie większą instytucją niż drugi w kolejności PKO BP i ma 11-krotnie większe kapitały własne. Ze względu na liczną reprezentację banków na GPW z porównania wykluczono mniejsze banki, za wyjątkiem drugiego zagranicznego banku – słoweńskiego Nova Kreditna banka Maribor. Porównanie UniCredit z polskimi bankami nie wypada dla Włochów zbyt korzystnie. Mając nieporównanie większe możliwości rynkowe, UniCredit osiągnął bez porównania gorsze stopy zwrotu z aktywów i kapitału. Szczególnie blado spółka-matka wypada przy banku z grupy – Pekao SA, który osiągnął ROE w wysokości 12,5% i ROA na poziomie 1,9%, podczas gdy UniCredit odpowiednio 2,4 oraz 0,17%. Nie zachwyca także zysk na akcję. To tylko 32 grosze. Lepiej wypadł nawet NKBM. Analiza sektora Kondycja polskich banków na tle zachodnioeuropejskiej konkurencji jest bardzo dobra. Polski sektor bankowy cechuje się dobrymi wynikami finansowymi, stabilnością działania, dobrym wyposażeniem kapitałowym, możliwościami zwiększania akcji kredytowej mimo kryzysu na rynkach finansowych. Żaden bank w Polsce nie wymagał pomocy ze środków publicznych, wszystkie posiadają współczynnik wypłacalności powyżej minimalnej wielkości 8%. Przyspieszenie tempa wzrostu gospodarczego w Polsce przyczyniło się do poprawy wyników finansowych sektora bankowego. W I półroczu 2011 r. wyniki banków były zbliżone do okresu poprzedzającego wybuch światowego kryzysu gospodarczego. Zmniejszyły się ponoszone przez banki koszty materializacji ryzyka kredytowego zakumulowanego w okresie dobrej koniunktury. Osłabła również konkurencja o stabilne źródła finansowania, co spowolniło wzrost kosztów finansowania banków i pozytywnie wpłynęło na marżę odsetkową netto. Zdolność banków do absorbowania strat zwiększyła się dzięki podniesieniu kapitałów i utrzymaniu wysokich współczynników wypłacalności. Wyniki analiz szokowych wskazują, że większość banków komercyjnych posiada wystarczające kapitały do zaabsorbowania skutków silnego spowolnienia wzrostu gospodarczego – krótko mówiąc: utrzymają zdolność generowania dodatniego wyniku operacyjnego, który ograniczy negatywny wpływ potencjalnych odpisów z tytułu utraty wartości kredytów. Większość banków w Polsce to podmioty zależne międzynarodowych grup finansowych. Nie potwierdzają się jednak obawy o drenowanie wyników polskich jednostki przez zagraniczne spółki-matki, mimo że te są mocno doświadczane przez kryzys w strefie euro. Doceniają to giełdowi inwestorzy, którzy zdecydowanie lepiej postrzegają perspektywy polskich banków. Wartość wskaźnika C/WK dla wszystkich polskich banków utrzymuje się powyżej jedności, podczas gdy dla większości spółek-matek wartość wskaźnika jest mniejsza niż 1. Na niska wycenę spółekmatek polskich banków wpływają informacje o ich znacznym zaangażowaniu na rynku długu publicznego krajów strefy euro zagrożonych kryzysem finansowym. Agencje ratingowe nie zmieniły ocen większości polskich banków. W przypadku części z nich wysokie ratingi depozytowe długoterminowe są wspierane przez duże prawdopodobieństwo pomocy ze strony spółek-matek lub skarbu państwa, w przypadku wystąpienia ewentualnych 7 problemów z wypełnieniem zobowiązań finansowych. Na skutek odradzającej się presji konkurencyjnej, w I półroczu banki złagodziły nieco politykę kredytową w odniesieniu do przedsiębiorstw i kredytów mieszkaniowych, nie zmieniły natomiast w obszarze kredytów konsumpcyjnych. Popyt na kredyty mieszkaniowe jest dość stabilny mimo marż wyższych średnio o około 1,5 pkt. proc. niż w latach 2007–2008. Dynamika kredytów dla przedsiębiorstw jest ujemna – firmy bowiem ograniczają zadłużenie w bankach, a ewentualne inwestycje planują finansować ze środków własnych. Spadła również wartość kredytów konsumpcyjnych, mimo że dla banków jest to najbardziej rentowna kategoria kredytów. Stało się tak wskutek zaostrzonych regulacji nadzorczych wymuszających na bankach ograniczenie polityki kredytowej. Wieści z branży Bank BPH wprowadził do oferty faktoring dla małych, średnich i dużych przedsiębiorstw. To jedna z najbardziej dynamicznie rozwijających się usług finansowych w Polsce – średnie wzrosty w ostatnich pięciu latach przekraczały 20% rocznie. Richard Gaskin, prezes Banku BPH, zdementował plotki na temat ewentualnej sprzedaży banku. Podkreśla, że takie rozmowy nie są prowadzone ani planowane. W 2008 r. BPH został przejęty przez GE (po podziale, w wyniku którego ponad 80% aktywów zostało włączone do Pekao SA). W grudniu 2009 r. nastąpiła fuzja z GE Money Bankiem. Nie wpłynęła żadna wiążąca oferta na zakup 65,5% akcji Banku Millennium należących do Banco Comercial Portugues. Wstępne oferty złożyły PKO BP, Pekao i BNP Paribas. Wobec powyższego Portugalczycy zrezygnowali ze sprzedaży swoich udziałów. Agencja Fitch potwierdziła rating długoterminowy dla Pekao SA, ale umieściła rating wsparcia na liście obserwacyjnej ze wskazaniem negatywnym. Długoterminowa ocena banku została potwierdzona na poziomie "A-", a krótkoterminowa na "F2". BGŻ chce w IV kwartale uruchomić bank internetowy BGŻ Optima dla zamożnych klientów. W I półroczu bank otworzył 25 nowych placówek, a do końca roku otworzy kolejne 25. BGŻ ma obecnie ponad 800 tys. klientów indywidualnych. W ciągu dwóch lat chce pozyskać 100 tys. klientów i 2,5 mld zł oszczędności. Dom Maklerski BOŚ odpowiadał w minionym kwartale za jedną trzecią zysku całej grupy BOŚ. To właśnie wynikom brokera bank zawdzięcza skok zysku z 14,6 mln zł w III kwartale 2010 r. do 24,4 mln zł latem tego roku. W IV kwartale rezerwy kredytowe zawiązane przez BZ WBK mogą wzrosnąć w ujęciu kwartalnym, jednak w całym roku powinny się utrzymać w granicach 110 pkt. bazowych w stosunku do portfela kredytowego. Banco Santander, hiszpański właściciel BZ WBK zakłada, że do 2013 r. zyskowność polskiego banku będzie rosła w tempie około 20% rocznie i zysk netto ma wzrosnąć w 2013 r. do 480 mln EUR. Getin Holding został podzielony na dwa niezależne podmioty gospodarcze – Getin Holding i Get Bank. Blisko 94% pakietu akcji Getin Noble Banku zostało przeniesione do kupionego przez Geting Holding Allianz Banku, funkcjonującego 8 Akcjonariusze ING Banku Śląskiego jednogłośnie zaakceptowali split akcji 1:10 i połączenie z ING Bankiem Hipotecznym. ING BSK uzyskał ponadto zgodę KNF i holenderskiego ING na wprowadzenie do swojej działalności specjalistycznej metody oceny ryzyka dla portfela korporacyjnego. obecnie pod nazwą Get Bank. KNF zatwierdziła prospekt emisyjny Get Banku w związku z ofertą publiczną i zamiarem ubiegania się o dopuszczenie do obrotu na rynku regulowanym 2.142.465.631 akcji serii H. Analiza makroekonomiczna Polska Włochy Niemcy Austria 357,4 1 548,8 2 498 283,2 PKB na 1 mieszkańca (tys. EUR) 9,4 25,6 31,1 30,0 PKB (%) 3,8 1,2 3,6 2,0 Deficyt budżetowy (% PKB) 7,9 4,6 3,3 4,6 Dług publiczny (% PKB) 55,0 119,0 83,2 72,3 Inflacja (%) 2,6 1,6 1,2 1,7 Bezrobocie (%) 9,6 8,6 7,1 4,4 117,4 414,7 916,5 103,8 130,8 442,2 748,3 106,5 Wskaźniki makro na koniec 2010 r.: PKB (mld EUR) Eksport towarów (mld EUR) Import towarów (mld EUR) Źródło: MG Polska Inflacja HICP (zharmonizowany wskaźnik cen konsumpcyjnych, obliczany według ujednoliconej metodologii Biura Statystycznego Unii Europejskiej) wyniosła w październiku 3,8%, wobec 3,5% we wrześniu. W ujęciu miesięcznym ceny wzrosły o 0,7%. Liczony przez GUS wskaźnik CPI w październiku wyniósł 4,3% rok do roku. Według założeń budżetowych na 2011 r., w nadchodzących 12 miesiącach PKB wzrośnie o 3,5%. Niektórzy członkowie Rady Polityki Pieniężnej prognozują jeszcze wyższy wzrost PKB o 4-4,5%. Powinno to korzystnie wpływać na kształtowanie się popytu konsumpcyjnego. Ministerstwo Gospodarki szacuje, że utrzymanie wysokiej dynamiki produkcji przemysłowej pozwoli w IV kwartale osiągnąć około 4% wzrost gospodarczy. Według szacunków GUS, produkcja sprzedana przemysłu w październiku 2011 r. była o 6,5% wyższa w porównaniu z analogicznym miesiącem 2010 r. Wskaźnik cen produkcji sprzedanej przemysłu wzrósł w październiku o 8,5% r/r. Premier Donald Tusk zapowiedział w expose, że od 2012 r. pracodawcy i samozatrudnieni zapłacą składkę rentową wyższą o 2 punkty procentowe od dotychczasowej. Według ekspertów Instytutu Badań nad Gospodarką Rynkową, będzie to oznaczało nie tylko wzrost bezrobocia, ale też powiększanie się szarej strefy w gospodarce. Włochy Rok 2010 to kolejny rok powolnego wychodzenia Włoch z kryzysu. Zanotowano wzrost PKB o 1,2%, wobec 5,2% spadku w 2009 r. Włoski dług publiczny, który należy do najwyższych w Europie, wzrósł w 2010 r. o kolejne 2,1% i kształtuje się obecnie na poziomie 119% PKB. Główną przyczyną gospodarki włoskiej złego stanu są problemy 9 strukturalne: wysokie zadłużenie, brak reform służby zdrowia i systemu emerytalnego, niska konkurencyjność, korupcja i niewydolność systemu sprawiedliwości oraz ewidentny spadek popytu wewnętrznego. Już przed 2008 r. tempo wzrostu gospodarczego Włoch należało do najniższych w UE z uwagi na wysoki deficyt finansów publicznych oraz silne uzależnienie od drożejącego importu surowców energetycznych. Charakterystycznym elementem gospodarki włoskiej jest duża liczba pośredników w dystrybucji towarów, co prowadzi do zawyżenia cen wewnętrznych i spadku konkurencyjności Włoch na rynku światowym. Istotną rolę w gospodarce kraju odgrywają tradycyjne branże przemysłowe sektora firm małych i średnich, których produkcja przenosi się do Azji oraz eksport towarów o niskiej wartości dodanej, ale wysokich cenach. Według większości prognoz Włochy zanotują w 2011 r. deficyt budżetowy wysokości ponad 5% PKB, znacznie powyżej dopuszczalnego poziomu w strefie euro. Wzrost gospodarczy osiągnie najprawdopodobniej 1%. Niemcy Bundestag uchwalił budżet Niemiec na 2012 r. Pomimo kryzysu zadłużenia w strefie euro niemieckie państwo zaciągnie w przyszłym roku 26,1 mld EUR długu, o blisko 4 mld więcej niż w 2011 r. Rząd Niemiec zaplanował na 2012 r. wydatki w wysokości 306,2 mld EUR. Inwestycje państwa mają wynieść 26,8 mld EUR. Niemcy, uważane w czasach kryzysu zadłużenia za bezpieczną przystań, w przetargu pod koniec listopada nie zdołały sprzedać wszystkich 10-letnich obligacji, za które zamierzały uzyskać 6 mld EUR. Eksperci nazywają to "absolutną katastrofą" i mówią generalnej nieufności wobec euro. o Agencja Fitch Ratings potwierdziła rating kredytowy dla Niemiec na najwyższym możliwym poziomie "AAA". Perspektywa ratingu jest stabilna. W 2012 r. nastąpi znaczne osłabienie wzrostu gospodarczego w Niemczech przewidują eksperci, doradzający rządowi w Berlinie. Według ich prognozy opublikowanej na początku listopada, niemiecki PKB wzrośnie w przyszłym roku tylko o 0,9%. Austria Gospodarka Austrii silnie skorzystała z członkostwa w UE i z efektów jej rozszerzenia, stając się regionalnym centrum usług finansowych, inwestycyjnych i budowlanych dla Europy Środkowo-Wschodniej. Jej wzrost gospodarczy przez wiele lat należał do najwyższych w UE. W okresie kryzysu gospodarczego w 2009 r. PKB obniżył się wprawdzie o 3,9%, ale już w roku następnym odnotowano wzrost gospodarczy o 2,0%. Na 2011 r. prognozowany jest wzrost PKB o ok. 2,4%. Eksport przez wiele lat był głównym motorem wzrostu austriackiej gospodarki, ale ostatni kryzys ekonomiczno-finansowy w Europie osłabił jego dotychczasową dynamikę. W 2010 r. odnotowano ponowne ożywienie wymiany. Eksport wzrósł o 10,8%, a import o 9,2%. Najważniejszą sprawą w polityce gospodarczej rządu jest stabilizacja finansów publicznych i rozregulowanego w okresie recesji rynku kredytowego. Zadłużenie publiczne w 2009 r. przekroczyło 200 mld EUR. W ramach paktu stabilizacyjnego Austria 10 zobowiązała się wobec UE do redukcji deficytu budżetowego do poziomu 3% najpóźniej w 2013 r. Podsumowanie UniCredit należy do ścisłej czołówki trzech największych w Europie grup bankowych. W okresie rynkowej prosperity dynamicznie zwiększał skalę działalności, jednak w kryzysie zmuszony jest ograniczać koszty zwalniając pracowników i zamykając oddziały na najbardziej rozwiniętych rynkach. W to miejsce jednak otwiera placówki w mniej kapitałochłonnych krajach, co należy ocenić pozytywnie. Podobnie jak wejście na rynek chiński w ślad za swoimi klientami rozkręcającymi skalę biznesów w Państwie Środka. UniCredit stoi przed dużymi wyzwaniami, niestety nie wszystko zależy od samej instytucji. Kluczowe znaczenie dla rentowności banku będzie miał sposób wyjścia Włoch z kryzysu. Na szczęście UniCredit nie jest mocno zaangażowany w finansowanie długu Grecji. Tu większy ból głowy mają prezesi banków niemieckich i francuskich. 11