Raport dzienny - Bank Millennium
Transkrypt
Raport dzienny - Bank Millennium
Raport dzienny 14 grudnia 2015 Gł€wne indeksy WIG20 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M obroty Zmiana 1Y PLN/USDm WIG20 1 757 -2.31% -11.2% -25.5% 804/202 WIG30 -2.29% -10.7% -22.7% 867/218 mWIG40 1 967 3 421 -1.33% -5.6% -3.4% 207/52 sWIG80 12 636 -1.39% -5.7% 4.5% 35/9 WIG 44 220 -1.94% -9.2% -15.4% 1041/261 5 721 -1.94% -6.7% -28.9% 340/85 WIGBANKI 60 2500 50 2000 40 1500 30 1000 Gł€wne indeksy światowe 500 10 4 933 -2.21% 0.11% 2.66% 6.01% 10 340 -2.44% -3.44% 2.06% 7.77% RTSI$ 0 777 -1.97% -4.63% -3.89% -2.75% XU100 70 280 -2.87% -14.17% -1.43% -15.56% 1D 1M 3M 1Y 4 669.0 2.17% -4.9% -12.5% -27.3% Polska 9/12/15 4/12/15 1/12/15 26/11/15 23/11/15 18/11/15 9/11/15 13/11/15 4/11/15 0 Rentowność skarbowych papier€w dłużnych Surowce Miedź (USD/t) 0 30/10/15 DAX 27/10/15 0.50% 22/10/15 3.04% 19/10/15 -0.53% 9/10/15 -1.94% 14/10/15 2 012 6/10/15 -0.09% 1/10/15 1Y 5.46% 28/9/15 3M 0.12% 15/9/15 NASDAQ 1M -1.76% 23/9/15 S&P500 1D 17 265 18/9/15 Dow Jones 20 3M 1Y 2Y 5Y 10Y 1.62% 1.62% 1.74% 2.35% 3.03% 37.6 -0.76% -15.4% -23.4% -44.8% Węgry 0.73% 1.03% 1.45% 2.72% 3.53% Aluminium (USD/t) 1 495.5 0.94% -0.7% -8.5% -23.5% Niemcy -0.44% -0.35% -0.33% -0.09% 0.57% Złoto (USD/OZ) 1 074.6 -0.07% -0.6% -3.2% -12.2% USA 0.22% 0.71% 0.88% 1.55% 2.13% 1D 1M 3M 1Y Ropa (USD/bbl) Najbardziej aktywne akcje Waluty 1D 1M % obrot€w obroty (PLN/USD) USD/PLN 3.9784 0.10% 0.1% 6.9% 18.3% PKN Orlen 63.29 0.30% -1.9% 9.3% 74/18 EUR/PLN 4.3624 -0.10% 2.6% 3.6% 4.3% PKO BP 25.42 -1.36% -7.3% 9.1% 72/18 EUR/USD 1.0966 -0.18% 2.5% -3.1% -11.8% PZU 31.50 -3.88% -17.5% 5.8% 46/11 USD/HUF 288.83 -0.10% -1.0% 4.4% 16.1% Pekao 136.50 -2.99% -3.6% 5.5% 43/11 Wygrani/Przegrani Informacje ze sp€łek 1D 1D PKO BP Przyszłoroczny zysk nie niższy r/r KGHM 60.91 1.52% LPP 5349.70 -5.41% Rank Progress Sprzedaż nieruchomości Energa 11.95 0.50% PGE 12.20 -4.61% KGHM Spełnienie warunku zawieszającego umowy z Tele-Fonika Budimex Najkorzystniejsza oferta drogowa za 290 mln PLN Robyg Rozbudowa banku ziemi w Gdańsku Wydarzenia w sp€łkach Sp€łka Wydarzenie Oponeo.pl Przychody w listopadzie Komputronik Dzień prawa do dywidendy (0.5 PLN na akcję) JW. Construction Emisja obligacji Megaron Dzień ustalenia prawa do dywidendy zaliczk. (0.54 PLN na akcję) Mostostal Zabrze Umowa sp‚łki zależnej ATM NWZ ws. zmian w radzie nadzorczej PGNiG Odwołanie prezesa zarządu MCI Przydział obligacji za 66 mln PLN SMT Zapowiedź zakupu akcji przezi prezesa Prognozy makro Godz. Wydarzenie Będzie Ostatnio 11:00 Produkcja przemysłowa w.d.a. (r/r) EU 1.3% 1.7% 12:00 Wystąpienie publiczne szefa ECB EU - - 14:00 Saldo rachunku bieżącego (EUR) PL Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze sp‚łką, będącą przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM z dnia 19.X.2005 roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu. -590 mln -959 mln Informacje ze sp€łek PKO BP Przyszłoroczny zysk nie niższy r/r Paweł Borys, dyrektor ds. strategii i inwestycji w PKO BP poinformował, że bank oczekuje w 2016 roku niemniejszego zysku niż w 2015 roku, natomiast marża odsetkowa w 2016 roku wzrośnie do powyżej 3.3%. Dyrektor dodał, że sektor bankowy będzie w 20165 roku działał w nowym otoczeniu regulacyjnym i prawdopodobnie zwrot z kapitału będzie się kształtował bliżej 6% niż 9-10% w ostatnich pięciu latach. Rank Progress Sprzedaż nieruchomości Progress XIV, sp‚łka zależna, podpisała z Leroy-Merlin Inwestycje umowę sprzedaży nieruchomości niezabudowanych położonych w Mielcu, o łącznej powierzchni 2.87 ha za 15.5 mln PLN netto. Sprzedawany teren sąsiaduje ze znajdującą się w budowie Galerią Aviator. Zgodnie z umową 5 mln PLN ma trafić do sprzedającego w ciągu 14 dni, kolejne 2 mln PLN w ciągu 7 dni od zakupu przez kupującego gruntu, natomiast 8.5 mln PLN po spełnieniu się przesłanek szczeg‚łowo opisanych w umowie (m.in. uzyskanie przez kupującego prawomocnej decyzji o pozwoleniu na budowę). Umowa zawiera zastrzeżenia, kt‚re określają zdarzenia (mogące wystąpić do 30 września 2016 roku), powodujące konieczność odkupu przez sprzedającego nieruchomości. KGHM Spełnienie warunku zawieszającego umowy z Tele-Fonika Sp‚łka będzie od przyszłego roku sprzedawała walc‚wkę miedzianą sp‚łce Tele-Fonika Kable. W maju KGHM i Tele-Fonika Kable podpisały umowę na sprzedaż walc‚wki miedzianej w latach 2016-2018 z opcją przedłużenia na okres kolejnych dw‚ch lat. Wartość umowy w okresie pierwszych trzech lat szacowana była na 3.91-4.25 mld PLN (w zależności od wykorzystania opcji ilościowej), jednak warunkiem zawieszającym umowy była spłata wcześniejszych zobowiązań Tele-Foniki. Grupa Tele-Fonika Kable, kt‚ra jest trzecim największym w Europie producentem kabli i przewod‚w zdobyła środki na spłatę wcześniejszych zobowiązań dzięki czemu umowa weszła w życie. Budimex Najkorzystniejsza oferta drogowa za 290 mln PLN Sp‚łka złożyła najkorzystniejszą ofertę za 290 mln PLN na realizację 13 km odcinka S17 (Kołbiel-Garwolin) wobec budżetu zamawiającego 416.5 mln PLN (~70%). W przetargu złożono siedem ofert, druga najtańsza należała do konsorcjum Aldesa Construcciones (311 mln PLN), zaś najdroższa do konsorcjum Pol-Aqua i Dragados (392.3 mln PLN). Najkorzystniejsze oferty na fragment S17 od węzła Lubelska do początku obwodnicy Kołbieli (15.2 km za 370.5 mln PLN) oraz na obwodnicę Kołbieli (8.7 km za 225.5 mln PLN) zaproponowało konsorcjum Strabag i Strabag Infrastruktura Południe. Ponadto Budimex podpisał umowy na realizację dw‚ch (łącznie 25.2 km) z czterech brakujących (łacznie 58.6 km) fragment‚w S17 łączących Lublin i Warszawę. Realizacja drogi ekspresowej S17 będzie prowadzona w trybie projektuj i buduj Robyg Rozbudowa banku ziemi w Gdańsku Przedwstępna umowa nabycia prawa użytkowania wieczystego 1.8 ha gruntu w gdańskiej dzielnicy Wrzeszcz za 22.5 mln PLN netto. Zawarcie umowy sprzedaży prawa użytkowania wieczystego ma nastąpić do dnia 31.01.2016 r. Oponeo.pl Przychody w listopadzie Wstępna wielkość przychod‚w ze sprzedaży w listopadzie br. wyniosła 59.27 mln PLN(+27% r/r), natomiast narastająco za 11 miesięcy sprzedaż wyniosła 378.76 mln PLN (+31% r/r). JW. Construction Emisja obligacji Sp‚łka wyemitowała w dniu 10 grudnia br. obligacje o łącznej wartości nominalnej 120 mln PLN z końcowym terminem wykupu na dzień 8 grudnia 2017, przy czym obligacje uprawniają obligatariuszy do otrzymania raty wykupu w wysokości 40% wartości nominalnej w dniu 9 grudnia 2016 r. Przeznaczeniem środk‚w pochodzących z emisji obligacji jest częściowa spłata zadłużenia z tytułu obligacji emitowanych w 2012 roku. Mostostal Zabrze Umowa sp€łki zależnej Mostostal Zabrze GPBP, sp‚łka zależna podpisała umowę z Miejskim Zarządem Dr‚g i Transportu w Częstochowie na budowę ul. Legnickiej z kolektorem deszczowym do ul. Św. Rocha w Częstochowie. Wartość umowy wynosi 4.74 mln PLN netto, a termin realizacji umowy określono na 30 września 2016 roku. Millennium Dom Maklerski S.A. ul. Żaryna 2A, 02-593 Warszawa Telefon: (022) 598 26 00 2 PGNiG Odwołanie prezesa zarządu Rada Nadzorcza sp‚łki odwołała ze składu Zarządu PGNiG Pana Mariusza Zawiszę, Prezesa Zarządu, Pana Jarosława Bauca, Wiceprezesa Zarządu ds. Finansowych i Pana Zbigniewa Skrzypkiewicza, Wiceprezesa Zarządu ds. Poszukiwań i Wydobycia. Rada Nadzorcza postanowiła delegować Pana Piotra Woźniaka, Członka Rady Nadzorczej PGNiG, do czasowego wykonywania czynności Prezesa Zarządu PGNiG w okresie od dnia 11 grudnia 2015 roku do dnia 11 marca 2016. MCI Przydział obligacji za 66 mln PLN MCI Capital dokonał przydziału 66 tys. sztuk obligacji na okaziciela serii J o wartości nominalnej 1 tys. PLN każda i łącznej wartości nominalnej 66 mln PLN. SMT Zapowiedź zakupu akcji przezi prezesa Moncef Khanfir, nowy prezes Grupy Kapitałowej SMT, zapowiada przeznaczenie całości otrzymanej ceny (ok. 12.5 mln PLN) ze sprzedaży udział‚w iAlbatros na rzecz SMT, na zakup akcji SMT SA. Sp‚łka SMT nabyła akcje iAlbatros od dotychczasowych udziałowc‚w francuskich, w tym od Moncefa Khanfira. Millennium Dom Maklerski S.A. ul. Żaryna 2A, 02-593 Warszawa Telefon: (022) 598 26 00 3 Kalendarium dywidend Data ustalenia prawa Poniedziałek 2015-12-14 Sp€łka Dywidenda Data wypłaty Ronson 0.04 PLN 2015-12-30 Wtorek 2015-12-15 Środa 2015-12-16 Czwartek 2015-12-17 Piątek 2015-12-18 Poniedziałek 2015-12-21 Wtorek 2015-12-22 Środa 2015-12-23 Czwartek 2015-12-24 Piątek 2015-12-25 Millennium Dom Maklerski S.A. ul. Żaryna 2A, 02-593 Warszawa Telefon: (022) 598 26 00 4 Millennium Dom Maklerski S.A. ul. Żaryna 2A, 02-593 Warszawa Telefon: (022) 598 26 00 11/12/15 8/12/15 3/12/15 30/11/15 25/11/15 20/11/15 1400 86000 900 1200 84000 850 1000 25000 800 800 20000 750 600 700 400 650 200 72000 600 0 70000 0 17/11/15 950 5000 12/11/15 40000 9/11/15 RTSI$ 4/11/15 45000 35000 30000 10000 11/12/15 8/12/15 3/12/15 30/11/15 25/11/15 20/11/15 17/11/15 12/11/15 9/11/15 4/11/15 30/10/15 27/10/15 22/10/15 19/10/15 NASDAQ 30/10/15 1400 5200 250 11500 200 11000 150 10500 100 10000 50 9500 0 9000 4000 26/10/15 12000 0 21/10/15 4600 300 4200 14/10/15 4800 5400 200 16/10/15 400 9/10/15 600 13/10/15 800 6/10/15 1000 1600 5000 8/10/15 1200 1/10/15 0 5/10/15 200 28/9/15 600 30/9/15 800 23/9/15 1000 23/9/15 1200 18/9/15 1600 15/9/15 1400 16500 400 2150 400 18500 2100 350 18000 2050 300 2000 250 1950 200 1900 150 1850 100 1800 50 15500 1750 0 15000 9/12/15 4/12/15 1/12/15 25/11/15 20/11/15 17/11/15 12/11/15 9/11/15 4/11/15 30/10/15 27/10/15 22/10/15 19/10/15 14/10/15 9/10/15 6/10/15 1/10/15 28/9/15 23/9/15 18/9/15 15/9/15 9/12/15 4/12/15 1/12/15 25/11/15 20/11/15 17/11/15 12/11/15 9/11/15 4/11/15 30/10/15 27/10/15 22/10/15 19/10/15 14/10/15 9/10/15 6/10/15 1/10/15 28/9/15 23/9/15 18/9/15 15/9/15 1800 18/9/15 9/12/15 4/12/15 1/12/15 25/11/15 20/11/15 17/11/15 12/11/15 9/11/15 4/11/15 30/10/15 27/10/15 22/10/15 19/10/15 14/10/15 9/10/15 6/10/15 1/10/15 28/9/15 23/9/15 18/9/15 15/9/15 2000 15/9/15 9/12/15 4/12/15 1/12/15 26/11/15 23/11/15 18/11/15 13/11/15 10/11/15 5/11/15 30/10/15 27/10/15 22/10/15 19/10/15 14/10/15 9/10/15 6/10/15 1/10/15 28/9/15 23/9/15 18/9/15 15/9/15 S&P500 DOW JONES 17500 17000 16000 DAX 4400 XU100 82000 80000 78000 15000 76000 74000 5 Kalendarium Dane makro Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 14 grudnia '15 15 grudnia '15 16 grudnia '15 17 grudnia '15 18 grudnia '15 Produkcja przemysłowa (JP, EU), Bilans płatniczy (PL) Inflacja HICP (EU), Inflacja CPI (PL, UK, US), Pozwolenia na budowę Indeks instytutu ZEW, Indeks dom‚w (US), Produkcja NY Empire State (US) przemysłowa (US) Indeks instytutu Ifo (GER), Produkcja przemysłowa (PL), Sprzedaż detaliczna (PL), Bilans płatniczy (EU) Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (US) Wyniki sp‚łek Dzień dywidendy KOMPUTRONIK, MEGARON Inne Dane makro Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 21 grudnia '15 22 grudnia '15 23 grudnia '15 24 grudnia '15 25 grudnia '15 Produkt Krajowy Brutto (US), Sprzedaż detaliczna (UK), Sprzedaż dom‚w na rynku Koniunktura gospodarcza (PL) wt‚rnym (US), Indeks Fed z Richmond (US) PKB (FR)(UK), Zam‚wienia na dobra trwałego użytku Indeks instytutu KOF (CH), (US), Dochody i wydatki Wnioski o zasiłek dla Amerykan‚w (US), Sprzedaż bezrobotnych (US) nowych dom‚w (US), Indeks Uniwersytetu Michigan (US) Boże Narodzenie Wyniki sp‚łek Dzień dywidendy MAKOLAB RONSON Inne Millennium Dom Maklerski S.A. ul. Żaryna 2A, 02-593 Warszawa Telefon: (022) 598 26 00 6 Aktualne wskaźniki Potencjał M. cap Zmiana ceny P/E EV/EBITDA lub ROE DY % 3 2014* P/BV-banki, deweloperzy Rekomendacja Cena Wycena +/- (PLNm) 1M 1Y 2014 2015p 2016p 2014 2015p 2016p * 2 Banki Alior * 61.94 * * 4 503.5 -18% -20% 14.0 12.5 11.1 1.5 1.4 1.2 11.6% 0.0% Bank Handlowy * 63.0 * * 8 231.6 -13% -38% 8.7 10.6 9.8 1.1 1.1 1.2 10.0% 11.8% ING BŚK * 112.6 * * 14 642.8 -6% -19% 14.1 13.3 13.3 1.4 1.4 1.3 11.4% 3.6% mBank * 304.0 * * 12 840.5 -8% -37% 10.0 9.4 9.6 1.2 0.2 0.2 11.5% 0.0% Getin Noble * 0.56 * * 1 484.1 -22% -74% 4.1 6.0 4.4 0.3 0.3 0.3 4.9% 0.0% Pekao * 136.5 * * 35 827.2 -4% -21% 13.2 14.6 13.1 1.5 1.5 1.5 10.9% 7.3% BZ WBK * 263.0 * * 26 098.7 -2% -30% 13.6 10.5 10.6 1.6 1.5 1.3 14.2% 3.7% PKO BP * 25.42 * * 31 775.0 -7% -30% 9.8 11.7 10.6 1.2 1.1 1.0 10.2% 0.0% * 31.5 * * 27 201.0 -18% -29% 9.2 10.3 10.2 2.1 2.0 2.0 17.4% 95.2% Echo neutralnie 6.94 7.7 10% 2 864.1 5% 2% 7.1 14.4 bd 0.91 0.89 1.76 0.8% 0.0% GTC akumuluj 7.00 * * 3 221.5 1% 22% - 13.3 bd 1.51 1.25 2.13 -21.4% 0.0% Dom Development akumuluj 50.01 52.3 5% 1 238.8 -3% 19% 22.3 19.1 15.0 1.44 1.44 1.41 5.3% 4.5% Robyg akumuluj 2.65 2.7 2% 697.2 7% 25% 15.0 15.3 11.0 1.56 1.56 1.50 18.9% 4.2% - - Ubezpieczenia PZU Deweloperzy Branża spożywcza Otmuch‚w kupuj 6.07 11.8 94% 77.4 -5% -28% 8.2 7.4 6.9 4.8 4.2 3.9 3.3% 0.0% Ambra kupuj 7.40 11.1 50% 186.5 -6% -5% 9.8 8.8 8.3 5.6 6.1 5.9 7.2% 0.0% Tarczynski akumuluj 12.50 13.8 10% 141.8 -12% 5% 12.1 14.2 11.3 6.7 6.2 5.6 15.4% 0.0% Duda akumuluj 5.66 7.3 29% 157.3 -4% -22% 7.0 9.6 9.4 4.6 5.0 4.5 4.6% 0.0% CCC neutralnie 135.9 171.9 27% 5 216.6 -9% -2% 12.4 20.3 16.4 18.5 14.3 11.6 50.7% 2.2% LPP redukuj 5 350 6 105 14% 9 795.9 -22% -34% 20.4 24.0 18.6 13.0 13.4 10.9 25.6% 0.6% akumuluj 1.55 4.5 190% 55.3 -23% -21% 9.9 12.3 6.3 2.8 3.1 2.3 -7.2% 0.0% Handel Redan IT, dystrybutorzy IT AB kupuj 30.99 44.1 42% 501.7 -5% 0% 7.3 8.3 7.9 7.0 6.5 6.1 13.3% 0.0% ABC Data neutralnie 3.22 3.5 10% 403.4 -5% 2% 12.1 8.3 9.6 7.2 8.0 8.6 15.4% 11.2% Action akumuluj 25.39 31.8 25% 421.7 1% -41% 6.0 10.7 9.3 6.3 8.3 7.2 12.6% 3.9% Kopex * 4.04 * * 300.3 -31% -61% 3.0 4.0 3.7 2.3 2.6 2.3 1.0% 9.9% Famur * 1.50 * * 722.3 -13% -55% 7.2 7.9 7.1 2.7 2.4 2.2 8.7% 0.0% Vistula kupuj 2.85 3.6 27% 498.0 -4% 56% 24.5 17.5 14.4 12.7 10.5 9.3 6.3% - Lentex kupuj 8.59 13.3 54% 514.9 -8% 11% 8.5 11.1 9.9 9.1 6.0 5.3 12.8% 4.7% Work Service neutralnie 14.50 17.4 20% 943.9 -8% -19% 26.0 17.7 14.6 10.3 9.5 7.7 11.7% 0.0% Impel akumuluj 29.75 35.8 20% 382.7 14% 5% 12.6 12.9 10.8 6.4 6.3 5.8 10.3% 5.0% Branża g€rnicza Pozostałe sp€łki Źr‚dło: Bloomberg, Millennium DM; p-prognozy skonsolidowane Millennium DM, *-wycena w trakcie aktualizacji, * 2 -na podstawie ogłoszonej decyzji WZA lub propozycji Zarzadu dot. podziału zysku za rok 2014 do ceny obecnej, * 3 -iloraz zysku netto za cztery ostatnie kwartały i sredniego poziomu kapitał‚w własnych z pięciu ostatnich kwartał‚w Millennium Dom Maklerski S.A. ul. Żaryna 2A, 02-593 Warszawa Telefon: (022) 598 26 00 7 Departament Analiz Marcin Materna, CFA Doradca inwestycyjny +48 22 598 26 82 [email protected] Marcin Palenik, CFA +48 22 598 26 71 [email protected] Maciej Krefta +48 22 598 26 88 [email protected] Sebastian Siemiątkowski +48 22 598 26 05 [email protected] Artur Topczewski +48 22 598 26 59 [email protected] Sprzedaż Dyrektor banki i ubezpieczenia Analityk branża spożywcza, handel, energetyka Analityk deweloperzy, g‚rnictwo, przemysł drzewny Radosław Zawadzki +48 22 598 26 34 [email protected] Dyrektor Arkadiusz Szumilak +48 22 598 26 75 [email protected] Marek Przytuła +48 22 598 26 68 [email protected] Analityk fundusze inwestycyjne Jarosław Ołdakowski +48 22 598 26 11 [email protected] Analityk fundusze inwestycyjne Leszek Iwaniec +48 22 598 26 90 [email protected] Marek Pszcz€łkowski +48 22 598 26 60 [email protected] Marcin Czerwonka +48 22 598 26 70 [email protected] Millennium Dom Maklerski S.A. Ul. Żaryna 2A, Millennium Park IIIp 02-593 Warszawa Polska Fax: +48 22 898 32 02 Tel. +48 22 598 26 00 Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję animatora emitenta dla sp‚łek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Sygnity, od kt‚rych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję animatora rynku dla sp‚łek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Sygnity, KGHM, PZU, Kompap. Millennium Dom Maklerski S.A. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji sp‚łek: MFO S.A., od kt‚rej otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. Sp‚łki będące przedmiotem raportu moga być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., gł‚wnego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy Millennium Dom Maklerski S.A., a sp‚łkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o kt‚rych mowa w Rozporządzeniu Rady Ministr‚w z dnia 19 października 2005 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrument‚w finansowych lub ich emitent‚w, kt‚re byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną. Millennium TFI S.A., sp‚łka zależna Millennium Dom Maklerski S.A., posiada 6.45% akcji, Projprzem S.A., 5.79% akcji Bumech S.A. oraz 6.63% akcji Rainbow Tours S.A. Niniejsza publikacja została przygotowana przez Millennium Dom Maklerski S.A. wyłącznie na potrzeby klient‚w Millennium Dom Maklerski S.A., nie stanowi reklamy ani oferowania papier‚w wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środk‚w masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody Millennium Dom Maklerski S.A. jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak Millennium Dom Maklerski S.A. nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat sp‚łek, jakie były publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrument‚w ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. Millennium Dom Maklerski S.A. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.