Spis treści

Spis treści
Wstęp
Rozdział l Fuzje i przejęcia w ujęciu ogólnogospodarczym
1.1 STRUKTURA RYNKU KONTROLI A FUZJE l PRZEJĘCIA
PRZEDSIĘBIORSTW (M. Lewandowski)
1.1.1 Formy działań na rynku kontroli przedsiębiorstw
1.1.2 Uczestnicy rynku kontroli przedsiębiorstw
1.1.3 Rodzaje rynków kontroli przedsiębiorstw
1.2 KIERUNKI EWOLUCJI RYNKÓW KONTROLI PRZEDSIĘBIORSTW (M.
Lewandowski)
1.2.1 Ujęcie ilościowe i wartościowe
1.2.2 Ujęcie jakościowe
1.3 FUZJE I PRZEJĘCIA W POLSCE - CHARAKTERYSTYKA DZIAŁAŃ NA
POLSKIM RYNKU KONTROLI PRZEDSIĘBIORSTW (M. Lewandowski)
1.3.1 Uczestnicy polskiego rynku kontroli przedsiębiorstw
1.3.2 Procesy prywatyzacji a fuzje i przejęcia
1.3.3 Fuzje i przejęcia zagraniczne na polskim rynku kontroli
1.3.4 Specyfika transakcji nabycia w Polsce
1.3.5 Strukturalny model rynku kontroli w Polsce
1.4 KONTROWERSJE WOKÓŁ FUZJI I PRZEJĘĆ (M. Lewandowski)
1.4.1 Fala restrukturyzacji przedsiębiorstw - przebieg i skutki
1.4.2 Fuzje i przejęcia w kontekście makroekonomicznym
1.5 FUZJE I PRZEJĘCIA A ZARZĄDZANIE WARTOŚCIĄ
PRZEDSIĘBIORSTW (M. Lewandowski)
1.5.1 Perspektywy rozwoju światowego rynku kontroli
1.6 PERSPEKTYWY FUZJI I PRZEJĘĆ ORAZ NADZORU
KORPORACYJNEGO W POLSCE (M. Lewandowski)
1.6.1 Rynek kapitałowy i spółki publiczne w Polsce
Zjawisko l: przejmowanie polskich spółek przez inwestorów zagranicznych
Zjawisko II: wycofywanie spółek z rynku publicznego
Zjawisko III: szukanie kapitału na rynkach zagranicznych z pominięciem polskiej
giełdy
Zjawisko IV: malejąca atrakcyjność spólek giełdowych
Zjawisko V: ograniczone zainteresowanie "publiczności" rynkiem kapitałowym
1.6.2 Scenariusze rozwoju polskiego rynku kontroli
Scenariusz I - pesymistyczny
Scenariusz II - optymistyczny
Niejasny obraz sytuacji
Dalsze działania
1.6.3 Perspektywy rozwoju fuzji i przejęć w Polsce
1.6.4 Aktywni inwestorzy w Polsce
Rozdział 2 Działania na rynku kontroli
2.1 INWESTOWANIE W PRZEDSIĘBIORSTWA W TRUDNEJ SYTUACJI
FINANSOWEJ (M. Lewandowski)
2.1.1 Typologia przedsiębiorstw zagrożonych bankructwem
2.1.2 Korzyści dla nabywcy
2.1.3 Czynniki ryzyka
Zalecenia praktyczne
2.2- DEZINWESTYCJE (M. Lewandowski)
2.2.1 Podziały przedsiębiorstw i dezinwestycje
Rozwój i znaczenie dezinwestycji na rynku kontroli
2.2.2 Przyczyny dezinwestycji
2.2.3 Dezinwestycje w Polsce
2.3 WROGIE PRZEJĘCIA (M. Lewandowski)
2.3.1 Strategia i taktyka wrogiego przejęcia przedsiębiorstwa
Przykład: Stalowa fuzja
2.3.2 Formy obrony przed wrogim przejęciem
2.3.3 Niejednoznaczna ocena wrogich przejęć
2.3.4 Wrogie przejęcia w ujęciu prawnym (W. Olechowski)
Obrona przed wrogim przejęciem przed złożeniem oferty przejęcia
Obrona przed wrogim przejęciem po złożeniu oferty nabycia akcji
Przeciwdziałania zapobiegające uzyskaniu przez nowych akcjonariuszy wpływu na
spółkę
2.3.5 Wrogie przejęcia w Polsce
Perspektywy wrogich przejęć w Polsce
2.4 PRZEJĘCIA WSPOMAGANE DŹWIGNIĄ FINANSOWA (LBO) (M.
Lewandowski, R. Rybacki)
2.4.1 Charakterystyka LBO
2.4.2 Anatomia transakcji
2.4.3 Źródła wartości w transakcjach LBO
Rozwiązanie problemu wolnej gotówki
Sprzedaż aktywów jako zródlo wartości w transakcjach LBO
Udzial menedżerów w transakcjach LBO efekt motywacyjny
Tarcza podatkowa
2.4.4 Kontrowersje i czynniki ryzyka związane z LBO
Koszty bankructwa
Zbyt wysokie ceny
Nadmierny udzial długu w finansowaniu transakcji
Motywacje dla uczestników transakcji
Nowe problemy agencji
Transfer wartości
2.4.5 LBO w Polsce
2.5 INWESTORZY FINANSOWI NA RYNKU KONTROLI
PRZEDSIĘBIORSTW (M. Lewandowski)
2.5.1 Rodzaje inwestorów finansowych działających na rynku kontroli
przedsiębiorstw
Pasywni inwestorzy finansowi
Aktywni inwestorzy finansowi
2.5.2 Aktywność i perspektywy działalności inwestorów finansowych w Polsce
Fundusze emerytalne
Fundusze podwyższonego ryzyka
Inwestorzy prywatni
2.6 FUZJE l PRZEJĘCIA W SEKTORZE FINANSOWYM (N. Ku!pa)
2.6.1 Tendencje konsolidacyjne w światowym sektorze finansowym
Specyfika wyceny wartości instytucji finansowych
2.6.3 Konsolidacja polskiego sektora finansowego
Rozdział 3 Badania dotyczące polskiego rynku kapitałowego
3.1 PREMIA ZA KONTROLE W FUZJACH I PRZEJĘCIACH (M.
Lewandowski, J. Strysik)
3.1.1 Wysokość premii za kontrolę
3.1.2 Funkcjonowanie premii za kontrolę
3.1.3 Racjonalna i nieracjonalna wysokość premii
3.1.4 Premie za kontrolę w Polsce
3.1.4.1 Założenia analizy
3.1.4.2 Wyniki analizy
3.1.43 Ocena uzyskanych wyników
3.2 REAKCJA STÓP ZWROTU Z AKCJI NA INFORMACJE O
PRZEJĘCIACH PRZEDSIĘBIORSTW (M. Kamiński, M. Lewandowski)
3.2.1 Wyniki badań reakcji polskiego rynku kapitałowego na informacje o fuzjach
i przejęciach
3.2.2 Reakcja polskiego rynku kapitałowego
3.2.3.1 Dobór próby
3.2.3.2 Metodyka badań
3.2.3.3 Wyniki badań
3.2.3.4 Wnioski
3.3 SPECYFIKA WYCENY WARTOŚCI W POLSKICH WARUNKACH (M.
Steindel)
3.3.1 Metody wyceny wykorzystywane w polskiej praktyce
3.3.2 Wycena metodą dochodową w Polsce
3.3.2.1 Projekcja przepływów gotówkowych
3.3.2.2 Stopa dyskontowa
3.3.2.3 Wartość rezydualna
3.3.3 Wycena metodą porównawczą w Polsce
3.3.3.2 Wybór spółek porównywalnych
3.3.3.2 Wybór mnożników
3.3.3.3 Normalizacja wielkości bazowych spółki wycenianej
3.3.3.4 Dyskonto za brak plynności oraz premia za kontrolę
3.3.4 Perspektywy wyceny w Polsce
3.4 SPOSOBY OPŁACENIA l KOSZTY POŁĄCZEŃ PRZEDSIĘBIORSTW
(M. Lewandowski)
3.4.1 Opłacenie za pomocą gotówki
Przykład l
3.4.2 Opłacenie za pomocą akcji zwykłych
Przykład 2
Przykład 3
3.4.3 Formy mieszane
3.4.4 Formy i terminy płatności
3.4.5 Metody opłacenia a wartość
Przykład 4
Przykład "Gołąb na dachu" - przejęcie ITT przez Starwood Lodging
3.4.6 Wybór pomiędzy różnymi opcjami opłacenia
3.4.7 Opłacenie transakcji w Polsce
3.4.8 Finansowanie transakcji nabycia w Polsce
Rozdział 4 Działania towarzyszące - doradztwo i negocjacje
4.1 DORADZTWO W FUZJACH l PRZEJĘCIACH (M. Lewandowski)
4.1.1 Istota bankowości inwestycyjnej
4.1.2 Bankowość inwestycyjna w procesie fuzji i przejęć
4.1.3 Pozostali doradcy
4.1.4 Zasady współpracy z doradcami
4.1.5 Doradztwo w polskich fuzjach i przejęciach
4.2 ZAŁOŻENIA NEGOCJACJI W FUZJACH l PRZEJĘCIACH (M.
Lewandowski)
4.2.1 Przygotowanie do negocjacji
4.2.2 Dokumentacja negocjacyjna
Przykład "Materiał negocjacyjny"
4.2.3 Użyteczne techniki negocjacyjne
Rozdział 5 Zarządzanie procesem przejęcia
5.1 CELE I MOTYWY WZROSTU ZEWNĘTRZNEGO (M. Lewandowski)
5.2 ZJAWISKO SYNERGII W PRZYPADKU FUZJI l PRZEJĘĆ
PRZEDSIĘBIORSTW (M. Lewandowski, J. Strysik)
Pojęcie synergii w fuzjach i przejęciach
5.2.1 Istota synergii
5.2.2 Wątpliwe i realne źródla synergii
Przykład Allegis - synergia, której nie było
5.2.2.1 Ocena wartości synergii
5.2.2.2 Koszty synergii
5.2.2.3 Mechanizm kreowania wartości
5.2.2.4 Problem nadzoru właścicielskiego
5.2.2.5 Najczęstsze przyczyny niepowodzeń fuzji i przejęć
5.2.2.6 Kluczowe czynniki sukcesu fuzji lub przejęcia
Rozdział 6 Studia przypadków na polskim rynku kontroli
6.1 FUZJA POLIFARBU CIESZYN I POLIFARBU WROCŁAW (M.
Lewandowski, J. Strysik)
Przebieg połączenia
6.2 PRZEJECIE ZAKŁADÓW MIĘSNYCH MORLINY-OSTRÓDA SA (M.
Lewandowski)
6.3 NIEUDANE POŁĄCZENIE BUDIMEKSU SA I EXBUDU SA (M.
Lewandowski)
6.4 NIEDOSZŁA FUZJA BANKU HANDLOWEGO I BANKU ROZWOJU
EKSPORTU (M. Lewandowski, J. Strysik)
6.5 KONGLOMERATY - ZADYSZKA LOKOMOTYW (M. Lewandowski)
Dodatek A Tabele
Dodatek B Literatura
WYDAWNICTWA ZWARTE
POZYCJE ARTYKUŁOWE
ISBN: 83-87014-61-3