Coal Energy SA - Notoria Serwis

Raport analityczny dla spółki
Coal Energy S.A.
przygotowany dla Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
przez Notoria Serwis S.A.
31 lipca 2012 r.
Informacje o firmie
Coal Energy SA
Adres: avenue J. F. Kennedy 46A, L-1855, Luksemburg
tel. +35 242 717 11
e-mail: [email protected]
strona internetowa: www.coalenergy.com.ua
Akcjonariat
Lycaste Holdings Limited
75,0%
ING OFE
8,5%
Pozostali
16,5%
Źródło: Notoria
Zarząd
Viktor Vyshnevetskyy – dyrektor generalny
Mykhailo Zolotarov – dyrektor ds. działalności górniczej
Oleksandr Reznyk – dyrektor ds. wzbogacania węgla i przetwarzania odpadów
Oleksandr Ilchenko – dyrektor finansowy
Igor Nikitenko – dyrektor działu sprzedaży i obrotu
Yulia Kopytko – dyrektor działu prawnego
Oleksandr Chausovskyy – dyrektor działu sprawozdawczości MSSF
Rada dyrektorów
Viktor Vyshnevetskyy – przewodniczący rady dyrektorów i dyrektor generalny
Mykhailo Zolotarov – członek rady dyrektorów
Oleksandr Reznyk – członek rady dyrektorów
Arthur David Johnson – niezależny dyrektor niewykonawczy
Jacob Mudde – niezależny dyrektor niewykonawczy
Gwenaëlle Bernadette Andrée Dominique Cousin – niezależny dyrektor niewykonawczy
Działalność
Coal Energy jest trzecim pod względem
zasobów i siódmym pod względem
wielkości
produkcji
prywatnym
producentem węgla kamiennego na
Ukrainie. Spółka eksploatuje dziesięć
kopalń, posiada 306,7 mln ton rezerw
węgla objętych koncesjami. Działalność
obejmuje wydobycie, wzbogacanie oraz
sprzedaż
węgla
energetycznego
i
koksowego. Grupa współpracuje z
większością dużych elektrowni, koksowni i
hut stali dzięki korzystnemu położeniu w
obrębie największego w kraju Donieckiego
Zagłębia Węglowego – Donbas. Coal
Energy rozwija również eksport poprzez
sprzedaż węgla energetycznego elektrowniom
w Mołdawii, Bułgarii, Słowacji i innych
krajach. Spółka zajmuje się także utylizacją
zwałowisk, w efekcie czego odzyskuje
nadający się do sprzedaży węgiel i generuje
Jednostki Redukcji Emisji gazu (ERU), które
mogą być przedmiotem sprzedaży w trybie
określonym w Protokole z Kioto.
Historia
Początki Coal Energy sięgają 1995 r., kiedy to
powstała pierwsza należąca do późniejszej
grupy kapitałowej spółka – Donprombiznes
LLC – założona przez grupę przedsiębiorców,
którzy
postanowili
produkować
sprzęt
górniczy, świadczyć usługi budowlane i
doradcze
podmiotom
prowadzącym
działalność górniczą na Ukrainie. W latach
90. niektóre ze spółek należących dziś do
grupy prowadziły działalność w ramach
tzw. grupy Mechanic. Początkowo
obejmowała ona zakłady konstrukcji
maszyn, obróbki metali i produkcji części
zapasowych
oraz
przedsiębiorstwa
budowlane współpracujące z kopalniami.
Od 1995 r. grupa Mechanic wypracowała
rozległą wiedzę ekspercką w zakresie
wszystkich
aspektów
działalności
górniczej, w tym przywracania wydobycia
w
zamkniętych
kopalniach
i
wykorzystywania porzuconych rezerw
węgla. W 2001 r. zapadła decyzja o
rozpoczęciu własnej działalności górniczej
w oparciu o zakupioną wówczas kopalnię
Prepodobnogo Sergiya Radonezhskogo.
Kolejne lata to okres przejmowania
kolejnych kopalń, modernizacji zakładów
wzbogacania węgla, utylizacji zwałowisk i
zwiększania zdolności produkcyjnych. W
II kwartale 2010 r. na potrzeby debiutu na
GPW utworzono spółkę holdingową Coal
Energy, która zadebiutowała nad Wisłą na
początku sierpnia 2011 r. pozyskując z
oferty publicznej akcji 225 mln zł.
Strategia
Grupa skupia się na komercjalizacji
posiadanych niewydobytych rezerw węgla
oraz na podniesieniu zyskowności dzięki
zwiększeniu wydajności operacyjnej i
wykorzystaniu dobrej pozycji logistycznej.
Strategia zwiększania produkcji opiera się
wyłącznie na eksploatacji istniejących
kopalń. Grupa zakończyła w nich prace
poszukiwawcze i złożyła wnioski o nowe
koncesje, które zwiększą rezerwy węgla o
286,9 mln ton.
Plany
 Coal Energy planuje zwiększać
wolumen produkcji, tak by w 2016 r.
osiągnąć około 4,8 mln ton węgla
zbywalnego rocznie. W tym celu spółka
zwiększy liczbę eksploatowanych ścian
wydobywczych o 45%, poszerzy
mechanizację procesu wydobywczego oraz
dokona modernizacji sprzętu górniczego.
Podstawowe dane finansowe (na 30.07.2012)
Cena akcji (PLN)
17,5
Zakres z 52 tygodni (PLN)
14,65-29,00
Stopa zwrotu 12 miesięcy (%)
–7,0
Średni wolumen obrotów na sesję
15,7
w 2011 r. (tys. szt.)
Średni wolumen obrotów na sesję
w II kwartale 2012 r. (tys. szt.)
6,1
Średni wolumen obrotów na sesję
10,7
w czerwcu 2012 r. (tys. szt.)
Kapitalizacja rynkowa (PLN mln)
659,4
Wartość księgowa (PLN mln)
343,7
Akcje w wolnym obrocie (%)
16,5
Liczba akcji
45 011 120
Cena/zysk
7,50
Cena/wartość księgowa
1,92
2010/2011*
Przychody (tys. USD)
39 680
Wynik operacyjny (tys. USD)
13 697
Wynik netto (tys. USD)
7 396
Marża zysku brutto ze sprzedaży
46,7%
Marża zysku operacyjnego
34,5%
Marża zysku brutto
25,4%
Marża zysku netto
18,6%
*rok obrotowy kończący się 30 czerwca
Źródło: Notoria
 Planowana
modernizacja
zakładów
wzbogacania węgla, w tym zastosowanie
bardziej
zaawansowanych
i
mniej
szkodliwych dla środowiska technologii
wzbogacania, pozwoli zmniejszyć straty
węgla powstające w trakcie przetwarzania
oraz zwiększyć jakość produktu końcowego.
 Spółka planuje budowę dodatkowych linii
kolejowych, punktów przeładunkowych i
obiektów do magazynowania węgla, które
pozwolą
lepiej
zarządzać
kosztami
transportu.
 Do 2016
sprzedawać
r. spółka chce w 100%
węgiel zawierając umowy
3
ramowe. W IV kwartale roku
obrotowego 2011 umowy ramowe
zapewniły 57% sprzedaży ogółem. Coal
Energy
chce
też
całkowicie
wyeliminować pośredników, którzy
obecnie odpowiadają za około 30%
sprzedaży grupy.
Uwagi
 Coal Energy zanotował wzrost
wydobycia węgla do 158,15 tys. ton w
czerwcu, czyli o 24,5% r/r i o 0,4% w
ujęciu miesięcznym. Produkcja węgla
energetycznego w tym okresie wyniosła
135,36 tys. ton, czyli wzrosła o 26,5% r/r i
1,8% m/m. Produkcja węgla koksującego
wyniosła natomiast 22,79 tys. ton, czyli
wzrosła o 13,9% r/r i spadła o 7,3% m/m.
Odzysk węgla z hałd sięgnął 34,96 tys. ton i
wzrósł o 44,9% r/r i 0,3% m/m.
 W połowie listopada została założona nowa
spółka zależna Coal Energy Ukraine. Będzie
się
zajmować
świadczeniem
usług
serwisowych na rzecz pozostałych spółek
Grupy.
Notowania
Źródło: Notoria
Debiut
ukraińskiej
spółki
wydobywczej na GPW wypadł co prawda
niezbyt okazale, bo akcje potaniały do 19,2
zł, czyli o 4% wobec ceny emisyjnej 20 zł,
ale kolejne tygodnie były już zdecydowanie
łaskawsze. W marcu można było spieniężyć
walory powyżej
28 zł, czyli z 40%
zarobkiem względem ceny z oferty
publicznej. Od kilku miesięcy trwa jednak
realizacja zysków, której niestety dla
akcjonariuszy nie zdołało powstrzymać
wsparcie wynikające z luki hossy 20,10-21,0
zł ukształtowanej na wykresie we wrześniu
2011 r. Sprzedający swoją siłę zaznaczyli
dużą czarną świecą, po której byki oddały
całkowicie pole bez walki. Dopiero w rejonie
16 zł podaż nieco odpuściła, ale kupujący
wydają się nie mieć siły aby doprowadzić do
bardziej przekonującego odbicia. Inna
sprawa, że brak im też argumentów
fundamentalnych. Wygląda więc na to, że po
krótkim odpoczynku, kurs może ustanowić
historyczne minimum.
4
Dane finansowe
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe (tys.USD)
IQ'11
IQ'12
zmiana %
Aktywa
87 223
162 592
86,4
Aktywa trwałe
59 283
91 972
55,1
Aktywa obrotowe
27 940
70 620
152,8
Zapasy
9 944
15 164
52,5
Kapitał własny
1 838
108 886
5824,2
38
450
1084,2
Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania
87 073
52 393
-39,8
Zobowiązania długoterminowe
38 976
33 201
-14,8
Zobowiązania krótkoterminowe
48 097
19 192
-60,1
Przychody netto ze sprzedaży
54 136
33 901
-37,4
Zysk (strata) z działalności operacyjnej
23 009
7 517
-67,3
Zysk (strata) brutto
22 251
5 984
-73,1
Zysk (strata) netto
19 380
4 418
-77,2
Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej
b.d.
b.d.
–
Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej
b.d.
b.d.
–
Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej
b.d.
b.d.
–
Przepływy pieniężne netto
b.d.
b.d.
–
Środki pieniężne na początek okresu
b.d.
b.d.
–
Środki pieniężne na koniec okresu
b.d.
b.d.
–
33 758
45 011
33
Wartość księgowa na jedną akcję
0,05
2,42
4 343,12
Zysk (strata) na jedną akcję
Źródło: spółka
0,57
0,10
-82,90
BILANS
Kapitał zakładowy
RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT
RACHUNEK PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH
Liczba akcji (tys.)
Wskaźniki finansowe
ZYSKOWNOŚĆ
IQ'11
IQ'12
Marża zysku brutto ze sprzedaży
48,0%
35,8%
Marża zysku operacyjnego
42,5%
22,2%
Marża zysku brutto
41,1%
17,7%
Marża zysku netto
35,8%
13,0%
–
16,2%
88,9%
10,9%
Stopa zwrotu z kapitału własnego
Stopa zwrotu z aktywów
PŁYNNOŚĆ
Kapitał pracujący
2011-03-312012-03-31
-20 157
51 428
Wskaźnik płynności bieżącej
0,58
3,68
Wskaźnik płynności szybkiej
0,37
2,89
Wskaźnik podwyższonej płynności
0,25
2,10
5
AKTYWNOŚĆ
IQ'11
IQ'12
Rotacja należności
7,5
36,0
Rotacja zapasów
29,1
51,5
Cykl operacyjny
36,6
87,5
Rotacja zobowiązań
140,6
65,2
Cykl konwersji gotówki
-104,0
22,3
Rotacja aktywów obrotowych
46,4
187,5
Rotacja aktywów
145,0
431,6
ZADŁUŻENIE
2011-03-312012-03-31
Wskaźnik pokrycia majątku
3,1%
118,4%
Stopa zadłużenia
99,8%
32,2%
Wskaźnik obsługi zadłużenia
38,4
16,1
Dług/EBITDA
Źródło: Notoria
15,1
27,9
 Wyniki
za
I
kwartał
roku
kalendarzowego, a III kwartał roku
obrotowego Coal Energy nie napawają
optymizmem. Sprzedaż w ujęciu
rocznym spadła o ponad jedną trzecią,
zysk operacyjny spadł o dwie trzecie, a
wynik netto obniżył się o 77%. Na taki
stan rzeczy złożył się spadek eksportu
węgla energetycznego, jak również
spadek wolumenu sprzedaży węgla
koksującego na rynku krajowym. I to
sprzedawanego po niższych cenach niż
przed 12 miesiącami.
 Na uznanie zasługuje 40% spadek
zobowiązań,
z
czego
zobowiązania
krótkoterminowe obniżono o 60%. W ślad
za tym stopa zadłużenia spadła z
krytycznego poziomu 100% do 32,2%.
 Zdecydowanie za wysoki natomiast jest
wskaźnik płynności bieżącej 3,7. Powinien
się on mieścić w przedziale 1,2-2. Wartość
wyższa może wskazywać na niepotrzebne
przechowywanie zbyt dużych środków
finansowych, które mogłoby wykorzystać na
inwestycje, utrzymywanie nadmiernych
zapasów lub posiadanie trudno ściągalnych
należności.
Analiza porównawcza konkurencji
Wybrane dane za 2011 r.
Coal
Energy*
Bogdanka
JSW
NWR
Sadovaya
Przychody ze sprzedaży (tys. PLN)
515 573
1 301 349
9 376 800
7 377 991
307 860
Wynik z działalności operacyjnej
(tys. PLN)
153 315
265 739
2 732 600
1 243 488
39 744
Wynik netto (tys. PLN)
120 542
220 921
2 086 600
597 567
35 309
Wynik netto na akcję (PLN)
2,68
6,50
17,50
2,26
0,82
Wartość księgowa na akcję (PLN)
0,64
62,71
69,09
12,63
5,51
Przepływy pieniężne z działalności
operacyjnej (tys. PLN)
249 354
313 802
2 835 300
1 137 807
-31 737
Aktywa (tys. PLN)
324 414
3 076 228
13 617 000 10 494 913
350 407
Kapitał własny (tys. PLN)
28 781
2 133 067
8 236 300
237 496
3 339 790
6
Marża zysku operacyjnego
29,7%
20,4%
29,1%
16,9%
12,9%
Marża zysku brutto
26,2%
20,9%
28,8%
11,5%
10,6%
Marża zysku netto
23,4%
17,0%
22,3%
8,1%
11,5%
-
10,4%
25,3%
17,9%
14,9%
Zwrot na aktywach (ROA) (%)
37,2%
7,2%
15,3%
5,7%
10,1%
Wskaźnik płynności bieżącej
0,76
1,31
1,89
2,08
5,28
92,3%
30,3%
38,0%
68,2%
32,2%
Zwrot na kapitale (ROE) (%)
Stopa zadłużenia (%)
* - rok obrotowy 2010/2011
Źródło: Notoria
Coal Energy pod względem aktywów jest
spółką porównywalną z najbliższym swoim
konkurentem – grupą Sadovaya. Ma jednak
od niej dużo mniejsze kapitały własne. Może
się natomiast poszczycić sporo wyższymi
przychodami i zyskiem. Ale gigantów raczej
nigdy nie dogoni. Na koniec poprzedniego
roku obrachunkowego Coal Energy miał
zdecydowanie najwyższą stopę zadłużenia
przekraczającą 90%, ale ten problem udało
się już rozwiązać.
Analiza sektora
 Światowy rynek węgla stymulowany
jest głównie przez popyt krajów regionu
Pacyfiku na czele z Chinami i Indiami.
Kraje te potrzebują coraz więcej węgla
do produkcji energii elektrycznej, na
którą popyt szybko rośnie. Chiny do
końca 2012 r. chcą oddać do użytku
elektrownie węglowe o mocy 94 GW,
co oznacza, że wkrótce będą
potrzebowały o 300-350 mln ton węgla
rocznie więcej niż obecnie. Udział Chin
w produkcji węgla na świecie jest
prawie czterokrotnie większy niż udział
Arabii Saudyjskiej w światowej
produkcji ropy. Udział Chin w
światowym popycie na węgiel jest
przeszło dwa razy większy niż udział
USA w światowym popycie na ropę, a
wewnętrzny rynek chiński węgla jest
przeszło trzykrotnie większy niż cały
międzynarodowy
handel
tym
surowcem.
 Największe zasoby węgla mają Stany
Zjednoczone – aż 270 mld ton. I są
drugim po Chinach producentem
„czarnego złota”. Roczne zużycie węgla
w USA wynosi około 1 mld ton.
Produkcję energii pokrywa się w 75%
węglem. Niemal takie same zasoby węgla
mają Rosjanie, ale roczne zużycie sięga
około 300 mln ton. Chińczycy natomiast
potrzebują rocznie około 1,5 mld ton.
 W Unii Europejskiej narzucane limity
emisji dwutlenku węgla prowadzą do
zastępowania węgla innymi rodzajami
energii, w tym głównie energią odnawialną.
Zaprzestaje się planowania elektrowni
węglowych, a realizacja już zaplanowanych
projektów często jest zawieszana.
 W skali globalnej węgiel jest drugim po
ropie surowcem energetycznym na świecie
pod względem zużycia. Całkowite roczne
zapotrzebowanie szacuje się około 5,3 mld
ton. Około trzy czwarte zużywa się jako
paliwo w elektrowniach. Biorąc pod uwagę
dzisiejsze
zapotrzebowanie
szacowane
zasoby węgla wystarczyłyby na około 300
lat, podczas gdy ropy starczy na około 40-50
lat.
 Roczna produkcja węgla w Republice
Czeskiej wynosi około 60 mln ton. Prawie
70%
produkcji
energii
elektrycznej
pokrywają elektrownie spalające węgiel.
Praktycznie
cała
produkcja
węgla
7
koksowego trafia do stalowni, 2/3
energetycznego węgla kamiennego
zużywa się do produkcji energii
elektrycznej i ciepła a 1/3 w zakładach
przemysłowych.
 Węgiel w Polsce będzie tracił na
znaczeniu
jako
paliwo
dla
elektroenergetyki, ale i tak na długo
pozostanie paliwem strategicznym.
Wyzwaniem jest utrzymanie zdolności
wydobywczych i konkurencyjności
wobec importu. Udział węgla w
strukturze źródeł energii pierwotnej
wynosi przekracza 50%, produkuje się z
niego ponad 90% energii elektrycznej i
stanowi około 75% paliw używanych
przez ciepłownictwo. W perspektywie
do 2030 r. udział węgla jako źródła
energii pierwotnej ma spaść do około
40%, a jako źródła produkcji energii
elektrycznej netto do około 56%.
 W najbliższych latach można się
spodziewać
znaczącego
zwiększenia
zapotrzebowania na węgiel w Niemczech.
Do 2022 r. nasi zachodni sąsiedzi zamkną
wszystkie elektrownie atomowe. W efekcie
w ciągu najbliższych 20-30 lat Niemcy będą
więc zmuszeni zwiększyć zużycie węgla
oraz
gazu
ziemnego
w
celach
energetycznych. Niewykluczone, że będą
sprowadzać węgiel z tak odległych rynków
jak amerykański, czy australijski i
południowoafrykański.
 W USA trwa budowa elektrowni
węglowych o mocy 18 GW, które mają być
oddane do użytku do końca 2012 roku.
Szacuje się, że z tego powodu USA będą
potrzebowały rocznie o 70-80 mln ton węgla
więcej niż obecnie. To napędza koniunkturę
na węgiel i wywołuje presje na wzrost jego
cen.
Wieści z branży
 Sadovaya bardzo mocno obniżyła
prognozy za 2012 r. Zgodnie z nimi,
zysk netto ma wynieść 11,625 mln USD
(-12% r/r), EBITDA 16,46 mln USD
(+5% r/r) przy przychodach na
poziomie 86,66 mln USD. Pierwotna
prognoza spółki na 2012 r. zakładała
osiągnięcie
158,5
mln
USD
przychodów, 66,2 mln USD EBITDA i
50,1 mln USD zysku netto.
 Plany New World Resources na 2012 r.
zakładają wydobycie 10,8–11 mln ton
węgla, a sprzedaż 10,25–10,5 mln ton
surowca. Produkcja koksu ma wynieść
700 tys. ton, a sprzedaż 600 tys. ton.
Ceny koksu i węgla koksowego na ten
rok będą niższe przez spowolnienie
gospodarcze
 Według Tomasza Tomczykiewicza,
wiceszefa
resortu
gospodarki
odpowiedzialnego za górnictwo i
energetykę, jesienią 2012 r. na GPW
może zadebiutować eksporter węgla
Węglokoks. W 2014 r. z kolei na giełdzie
może się pojawić Kompania Węglowa, nie
ma natomiast mowy u upublicznieniu akcji
Katowickiego Holdingu Węglowego.
 Kompania Węglowa planuje budowę
elektrowni węglowej o mocy 900 MW.
Inwestycja, która ma być gotowa do 2018 r.,
pochłonie w sumie około 4 mld zł. Połowę
wyłoży KW. O inwestycji spółka rozmawia
z partnerami z Chin i Korei Południowej.
 Grupa Jastrzębskiej Spółki Węglowej do
2015 r. zamierza zainwestować grubo ponad
1 mld zł w projekty energetyczne –
zapowiedział Jarosław Zagórowski, prezes
JSW. Grupa ma stać się samowystarczalna
energetycznie, dodatkowo zarabiając na
sprzedaży nadwyżek prądu i ciepła na
rynku. Cel ten mógłby zostać osiągnięty
poprzez budowę dużych jednostek (o mocy
400–800
MW),
opalanych
węglem
energetycznym
wydobywanym
przez
kopalnie grupy.
8
 Lubelski Węgiel Bogdanka w latach
2013-18 dostarczy Elektrowni Połaniec
węgiel za ok. 2,86 mld zł netto.
Wydobycie Bogdanki w 2012 r. ma
wynieś około 8 mln ton, co w ocenie
analityków Domu Maklerskiego Banku
BPS przełoży się na wzrost przychodów
do poziomu blisko 1,8 mld zł (+40%
r/r). Zysk netto grupy wzrośnie
skokowo o 124% r/r i wyniesie 331 mln
zł.
 Należąca do Katowickiego Holdingu
Węglowego kopalnia Wujek ma przejść
program naprawczy, by za dwa lata
stała się rentowna. W 2012 r. może
wygenerować około 170 mln zł strat.
Kopalnia wpadła w tarapaty po pożarze, w
wyniku którego trzeba było wyłączyć z
eksploatacji dwie ściany.
 W czerwcu 2012 r. Sadovaya zanotowała
48,3% spadek sprzedaży węgla (w ujęciu
rocznym). Narastająco od początku roku
sprzedaż sięgnęła 386,77 tys. ton (spadek o
35,7% rdr). Wydobycie natomiast wzrosło w
I półroczu o 16% do poziomu 227,81 tys.
ton. W czerwcu spółka nie odzyskiwała
węgla z hałd. Od początku roku odzysk
wyniósł zaledwie 8 tys. ton (spadek o
62,7%).
Analiza makroekonomiczna
Polska
Ukraina
345,2
128,0
PKB na 1 mieszkańca (tys. EUR)
9,0
2,8
Dynamika PKB (%)
4,3
5,2
Deficyt budżetowy (% PKB)
-5,1
1,7
Inflacja (%)
4,3
4,6
Bezrobocie (%)
12,5
8,5
Eksport towarów (mld EUR)
125,3
52,8
Import towarów (mld EUR)
138,2
63,7
Wskaźniki makro na koniec 2011 r.:
PKB (mld EUR)
Źródło: MG
Polska
 Według wstępnych szacunków GUS,
Produkt Krajowy Brutto w I kwartale
2012 r. był wyższy o 3,5%, w porównaniu
z analogicznym okresem w 2011 r. To
najwyższy (wspólnie z Litwą) wzrost w
całej UE. Nakłady brutto na środki trwałe
wzrosły o 6,7%. Zwiększyła się także
wartość dodana w cenach średniorocznych
roku poprzedniego, we wszystkich
sektorach gospodarki. Odczuł to także
sektor finansowy i ubezpieczeniowy,
który w poprzednich trzech kwartałach
przeżywał regres.
 W opinii analityków Ministerstwa
Gospodarki, w II kwartale dynamika PKB
przekroczy również 3% r/r. Odbywające
się w tym czasie EURO 2012 powinno
podtrzymać popyt krajowy oraz utrzymać
dodatni wkład eksportu netto do PKB.
 Międzynarodowy Fundusz Walutowy
podtrzymał prognozę wzrostu PKB w
Polsce na poziomie 2,6% i deficytu
sektora
finansów
publicznych
w
wysokości 3,1% PKB. Bank Światowy
szacuje 2,9% wzrost PKB w 2012 r. To
zgodne z szacunkami rządowymi.
9
 Stopa bezrobocia wyniosła 12,6% na
koniec maja 2012 r., (spadek o 2,8 pkt
proc. wobec poprzedniego miesiąca) –
podał Główny Urząd Statystyczny.
 Mimo niezadowolenia i protestów
różnych
ugrupowań
społecznych,
podniesienie wieku emerytalnego –
zarówno dla kobiet, jak i mężczyzn – do
67. roku życia stało się faktem. Ustawa
nowelizująca
przepisy
ustawy
o
emeryturach i rentach, bez poprawek
uchwalona przez Sejm i przyjęta przez
Senat, 1 czerwca 2012 r. została
podpisana przez Prezydenta RP. Reforma
emerytalna
będzie
przeprowadzana
stopniowo. Rozpocznie się z początkiem
2013 r. i obejmie kobiety urodzone po 31
grudnia 1952 r. oraz mężczyzn
urodzonych po 31 grudnia 1947 r.
 Od 1 lutego 2012 r. pracodawcy i
samozatrudnieni płacą składkę rentową
wyższą o 2 punkty procentowe od
dotychczasowej.
Według
ekspertów
Instytutu
Badań
nad
Gospodarką
Rynkową, będzie to oznaczało nie tylko
wzrost bezrobocia, ale też powiększanie
się szarej strefy w gospodarce.
Ukraina
 Zgodnie z zatwierdzonymi przez rząd
założeniami
rozwoju
społeczno-
gospodarczego Ukrainy na rok 2012,
wzrost PKB wynieść ma 3,9-6,5%,
poziom inflacji obniży się do 7,9%,
bezrobocie wyniesie 7,2-7,7%, a saldo
bilansu handlowego: -5,2/-6,6 mld USD
(w tym ukraiński eksport towarów i usług:
92,6-98,0 mld USD, wzrost o 6,3-12,5%;
a import towarów i usług: 99,2-103,2 mld
USD, wzrost o 6,4-10,7%).
 Według Banku Światowego wzrost PKB
Ukrainy w 2012 r. wyniesie 4,5%,
Międzynarodowy Fundusz Walutowy
prognozuje zwyżkę o 4,7%, natomiast
zdaniem Europejskiego Banku Odbudowy
i Rozwoju wzrost gospodarczy wyniesie
tylko 2,5%.
 W 2012 r. Ukraina musi zapłacić prawie
12 mld USD w ramach obsługi zadłużenie
zagranicznego.
Na
razie
jednak
inwestorzy opuszczają kraj, wystraszeni
rezygnacją Kijowa z porozumienia z
MFW. Zamiast pakietu MFW rząd
ukraiński wybrał renegocjacje z Rosją cen
importu gazu.
 Minister
Energetyki
i Przemysłu
Węglowego
Ukrainy
J.
Bojko
zapowiedział zwiększenie przez Ukrainę
wydobycia gazu ziemnego w 2012 r. o 1
mld m3.
Podsumowanie
Coal Energy jest średniej wielkości spółką
wydobywczą, ale dynamicznie rozwijającą
się, co rokuje szanse na przyzwoite stopy
zwrotu z inwestycji w jej akcje w miarę
poprawy wyników eksploatacyjnych. A te
powinny się systematycznie poprawiać w
miarę przeprowadzania zapowiedzianych
inwestycji, na które spółka pozyskała
finansowanie m.in. z kieszeni giełdowych
inwestorów. Walory Coal Energy wydają się
ciekawą
propozycją,
trzeba
jednak
uwzględniać szereg ryzyk związanych z
działalnością na mało stabilnym ukraińskim
rynku. Szczególnie wiele zależy od
arbitralnych decyzji administracyjnych, np.
udzielanych
corocznie
licencji
na
poszukiwanie i wydobycie.
10