Ocena Ryzyka Kredytowego

Finansowanie Sektora Energetycznego
Ocena Ryzyka Kredytowego
Michał Surowski
Bank Société Générale
Warszawa, 22 lutego 2011r.
Czy finansować sektor energetyczny?
Sta
ła no
śność/ łładowność
adowność
Stała
nośność/
((stabilne
stabilne przychody
)
przychody zz dystrybucji
dystrybucji)
ale
Ŝe potrzeby
ale du
duŜe
potrzeby inwestycyjne
inwestycyjne
Moc
ładu kierowniczego
Moc wspomagania
wspomagania uk
układu
kierowniczego
((dobre
dobre „„trzymanie”
trzymanie” rynku
rynku
lokalnego/regionalnego
)
lokalnego/regionalnego)
ale
łączone hamowanie
ale w
włączone
hamowanie silnikiem
silnikiem
!!
!!
Mocne,
Mocne, dotarte
dotarte silniki
silniki
(zamortyzowane
(zamortyzowane elektrownie)
elektrownie)
Dobre
trzymanie” nawierzchni
Dobre „„trzymanie”
nawierzchni
((kontrola
kontrola przesy
łu ii rozdzia
łu energii
)
przesyłu
rozdziału
energii)
© by Richard Hunter, 2002
maleje
ływem czasu
maleje zz up
upływem
czasu
Co finansować w sektorze energetycznym?
Potrzeby podstawowe
– Odtworzenie mocy wytwórczych
– Odbudowa systemów przesyłu i dystrybucji
Polityka
– Regulacje UE w zakresie ochrony środowiska i klimatu
– Odnawialne źródła energii
– Gospodarka „niskowęglowa”
– Efektywność energetyczna
Warunki finansowania kredytem
Kryteria podstawowe:
– Kluczowy sektor gospodarki
– Opłacalność ekonomiczna finansowanych inwestycji
– Akceptowany wskaźnik Stopa Zwrotu ÷ Ryzyko
Ocena Ryzyka Kredytowego
Identyfikacja i kwantyfikacja czynników ryzyka
RYZYKO OGÓ
OGÓLNE:
• kraju
• gospodarki
• polityczne
• systemu prawnego
RYZYKO
KORPORACYJNE:
• zobowiązania
zobowi zania
finansowe
• zobowiązania
zobowi zania
kontraktowe
RYZYKO SPECYFICZNE:
• specyficzne regulacje
prawne
• technologia
• wykonawcy
• ryzyko operacyjne
• rynek zbytu
• rynek finansowy
Ocena Ryzyka Kredytowego
Analiza ryzyka operacyjnego
Analiza ryzyka finansowania
– Pozycja rynkowa, stopień
integracji
– Pojemność zadłuŜenia (wskaźnik
dźwigni)
– Rynek dostaw paliw, popytu na
energię, prognozy cen energii
– Źródła spłaty kredytu
– Zarządzanie ryzykiem
dostaw/cen paliwa
– Aktywa i proces produkcyjny
– MoŜliwość wyprowadzenia mocy
i przesyłu
– Wpływ na środowisko
– Zabezpieczenia kredytu
– Ryzyko płynności i ryzyko
refinansowania
– Relacje między wierzycielami
– Struktura organizacyjna spółki i
warunki kredytu
Ocena Ryzyka Kredytowego
Produkt Końcowy (ilość)
Cena sprzedaŜy
Przychody Brutto
Koszty Operacyjne
Opłaty Stałe (koncesje etc)
Błędy załoŜeń początkowych, ryzyko dostaw, siła wyŜsza
Ryzyko sprzedaŜy (wolumen, cena), logistyki i infrastruktury
projekcja
Kontrola kosztów, jakość zarządzania, wpływ na środowisko
Ryzyko polityczne, system wsparcia i regulacje prawne
Koszty Finansowe
Parametry zadłuŜenia, ryzyko płynności i refinansowania
Koszty Ogólnego Zarządu
Efektywność zarządzania firmą i procesem inwestycyjnym
Gotówka z działalności operacyjnej
Nakłady Kapitałowe
(Inwestycja)
Podatki
Spłata ZadłuŜenia w Ratach
Gotówka netto z przedsięwzięcia
projekcja
Błędy załoŜeń początkowych, faza koncepcyjna i projektowa
Ryzyko polityczne
Proporcje dług ÷środki własne, ryzyko stóp i kursów walut
projekcja
Ocena Ryzyka Kredytowego
In plus
In minus
– Pomyślna realizacja załoŜonych
planów inwestycyjnych
(odtworzenie mocy)
– Zaburzenie rynku energii i ryzyko
regulacyjne związane ze
źródłami emitującymi CO2
– Właściwe zarządzanie portfelem
aktywów wytwórczych i
dystrybucyjnych
– Koszty „dekarbonizacji” sektora
– Racjonalizacja kosztów i
struktury grupy kapitałowej
– Dostęp do róŜnych segmentów
rynku kapitałowego; solidna
struktura kapitałowa
– Przekroczenie zakładanych
poziomów wskaźników
(nadmierne obciąŜenie długiem)
– Ryzyko inwestycyjne – wartość
programów przekracza wartość
kapitalizacji rynkowej spółek
Bardzo dziękuję za uwagę