Plik źródłowy

Program emisji obligacji przez
Gminę Kazimierz Dolny w latach
2016-2019
28 czerwca 2016 r.
WPROWADZENIE:
OBLIGACJE KOMUNALNE
2
Czym są obligacje?
• Obligacje są nowoczesną formą kredytu, jaki bank udziela
jednostce samorządowej
• Zamiast umowy kredytowej podpisywana jest umowa emisyjna,
która określa analogiczne do kredytu warunki wypłaty i spłaty
środków pieniężnych oraz wynagrodzenia
JST otrzymuje z banku
środki pieniężne w
ustalonych terminach
• zazwyczaj w ciągu danego
roku, ale też przez okres
np. 3 lat, na który
zaplanowana jest
finansowana inwestycja
JST płaci bankowi
oprocentowanie
oparte o
WIBOR 6M + marża
• marża może wynosić od
0,5% do 1,5%, w
zależności od kondycji
finansowej JST i długości
spłat
JST ma obowiązek
spłacić pożyczone
środki w uzgodnionych
terminach
• JST może dostosować
terminy spłaty do
możliwości budżetu i
ograniczeń wynikających z
art. 243 ufp
• możliwość zastosowania
okresu karencji w spłacie
kapitału nawet do 10 lat
3
Czym obligacje różnią
się od kredytu?
• Można nimi sfinansować więcej
Miliony złotych
– W podanym niżej przykładzie gmina może sobie pozwolić na
istotne spłaty zobowiązań dopiero od 2023 r.
– Przy kredycie trudno uzyskać taką karencję lub podnosi ona
koszty, dla obligacji jest to naturalne i tanie.
– Gmina może dzięki obligacjom pozyskać 10 mln zł nowego
finansowania, czego nie mogła zrobić stosując kredyt.
5,0
Spłaty rat zobowiązań
Maksymalne możliwości 5-7%
4,0
3,0
0,9
0,8
0,9
0,8
0,9
0,8
0,8
2,0
0,8
0,6
2,8
2,1
1,0
2,2
2,8
2,3
2,4
0,7
0,7
2,4
1,5
1,3
0,6
0,5
0,4
0,8
1,1
1,4
1,1
0,8
0,5
2025
2026
2027
0,0
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Spłata rat kredytów i pożyczek
2023
2024
Wykup obligacji
Odsetki i dyskonto
0,3
0,2
0,1
1,8
1,8
1,8
2028
2029
2030
4
Czym obligacje różnią
się od kredytu?
• Są szybsze w pozyskaniu
– Rekordowo przeprowadziliśmy emisję w 2 tygodnie
– Zazwyczaj proces trwa ok. 2 miesięcy
Analiza
finansowa,
przygotowanie
WPF i uchwały o
emisji obligacji
•Uchwała zawiera m.in.
wielkość programu emisji,
kwoty poszczególnych serii
obligacji, sposób
prowadzenia ewidencji,
sposób ustalania i wypłaty
oprocentowania, daty
spłat poszczególnych serii
Uchwała Rady w
sprawie emisji
obligacji
•Podczas posiedzenia
Rady prezentujemy zalety
obligacji z punktu
widzenia danej JST i
zaznajamiamy Radnych z
produktem i
odpowiadamy na
wszystkie pytania
Opinia RIO w
sprawie
możliwości spłaty
obligacji
•RIO zazwyczaj
pozytywnie podchodzi do
emisji obligacji, natomiast
stanowiska co do rodzaju
możliwej emisji różnią się
w każdym województwie
Konkurs ofert dla
banków
•Pozyskanie środków z
obligacji jest wyłączone z
PZP, a więc nie ma
konieczności korzystania
z oferty nie
odpowiadającej
oczekiwaniom lub można
takie oferty negocjować
•Przeprowadzenie
konkursu owocuje
lepszymi ofertami w
stosunku do sytuacji,
kiedy samorząd pracuje
tylko z jednym bankiem
Podpisanie
umowy, emisja
obligacji i wypłata
środków
•Od podpisania umowy
środki można otrzymać
nawet w 2-3 dni.
5
Czym obligacje różnią
się od kredytu?
Właściwość
Kredyt
Obligacje
Finansujący
Bank (udziela kredytu)
Bank (kupuje obligacje)
Nazwa umowy
Umowa kredytowa
Umowa emisyjna
Oprocentowanie
WIBOR xM + marża
WIBOR xM + marża
Okres płatności odsetek
Najczęściej miesięczny lub
kwartalny
Najczęściej półroczny
Sposób wypłaty
W transzach
W seriach
Sposób spłaty
Najczęściej raty równe co roku –
powoduje problemy z art. 243
nawet przy niskim zadłużeniu
Dostosowany do możliwości
budżetu (możliwość przerwy w
spłatach - karencja) – dostosowany
do wymogów art. 243 uofp
Zabezpieczenie
Weksel in blanco
Brak
Uchwała Rady
Tak
Tak
Opinia RIO
Tak
Tak
Wybór banku
finansującego
Przetarg wg ustawy PZP,
kryterium najniższej ceny,
obowiązek przyjęcia oferty
Przetarg wg kodeksu cywilnego i
negocjacje, kryterium najniższej
ceny, brak obow. przyjęcia oferty
6
ANALIZA OBECNEJ WIELOLETNIEJ
PROGNOZY FINANSOWEJ
7
Obecna zdolność obsługi długu
Miliony złotych
Wielkość wskaźnika jednorocznego (WPF w latach 2013-2025) po korekcie1
wskaźnik jednoroczny = (nadwyżka bieżąca + sprzedaż majątku)/dochody ogółem
12,9%
4,0
3,0
9,6%
8,2%
2,0
1,0
0,0
1,87
7,6%
0,60
0,01
1,72
2,0
1,8
2,1
8,4%
8,6%
0,10
-
2,3
2,4
10,3%
10,5%
10,7%
-
-
-
10,9%
-
11,1%
-
11,2%
-
11,4%
-
12%
10%
8%
2,7
2,8
3,0
3,1
3,3
3,4
3,6
6%
4%
2%
0,4
2013
14%
0%
2014
2015
2016
Nadwyżka bieżąca
2017
2018
2019
Sprzedaż majątku
2020
2021
2022
2023
2024
2025
Wskaźnik jednoroczny po korekcie
Wielkość nadwyżki bieżącej i sprzedaży majątku, względem wielkości budżetu tworzy wskaźnik jednoroczny [WPF
pozycja 9.5]. Maksymalna dopuszczalna spłata zadłużenia, opisana w art. 243 ufp, w danym roku jest obliczana na
podstawie średniej wartości wskaźników jednorocznych z trzech poprzednich lat. Nadwyżki w latach 2013-2015
przyjmowały zróżnicowane wartości z przedziału od 0,4 do 2,0 mln zł. W tym okresie nadwyżka bieżąca była
dodatkowo wsparta względnie dużą sprzedażą majątku (po ponad 1,7 mln zł w latach 2013 i 2015).
Analizując wielkości wskaźników jednorocznych można stwierdzić, że w latach 2016-2018 Gmina Kazimierz Dolny
będzie miała wysoki wskaźnik dopuszczalnej spłaty. Umiarkowane wartości wskaźnika jednorocznego w latach
2016-2018 znajdą przełożenie w maksymalnej dopuszczalnej spłacie zadłużenia, która będzie miała minimum w
2019 roku.
1Dotyczy wykonanych metodologią Aesco prognoz dochodów i wydatków
8
Relacja wskaźników dopuszczalnej
i planowanej spłaty długu
14%
12%10,2%
10,0%
9,6%
10%
8,2%
9,1%
9,8%
10,5%
10,7%
10,9%
4,8%
4,9%
4,4%
11,1%
8%
6%
4%
4,3%
2%
0%
2016
5,6%
4,2%
5,4%
5,2%
4,0%
2,4%
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
Relacja łącznej spłaty zadłużenia do dochodów ogółem
Maksymalna dopuszczalna wartość wskaźnika z art. 243 ufp na podstawie wykonania 2015 r. na podstawie otrzymanej WPF
Zgodnie z powyższym wykresem Jednostka spełnia wymóg art. 243 ustawy o finansach publicznych. W latach
2017-2024 wskaźnik planowanej spłaty przyjmuje umiarkowane wartości, oscylując wokół poziomu 5%
prognozowanych dochodów ogółem. W obecnej prognozie na uwagę zasługuje względnie niska różnica między
dopuszczalną, a planowaną spłatą długu w 2019 r. wynikająca ze wzrostu spłaty długu w tym roku oraz niższej
zdolności do obsługi zadłużenia. Z wyjątkiem 2019 roku margines bezpieczeństwa2 w każdym roku przekracza
poziom 2,6 p.p.
W celu zachowania wartości wskaźnika planowanej spłaty na poziomie nieprzewyższającym 6% zaleca się aby
nowe zobowiązanie spłacane było od 2025 roku.
2definiowanym jako różnica między lewą, a prawą stroną wzoru z art. 243 ufp
9
Struktura spłaty zadłużenia
zawartego w otrzymanej WPF
Miliony złotych
Struktura rocznych wartości rozchodów z nominalną maksymalną spłatą długu
w latach 2016-2025
4,5
4,0
3,7
3,5
2,8
3,0
2,7
2,2
2,5
2,5
2,7
3,0
3,2
3,5
3,3
2,0
1,5
1,0
0,5
-
0,0
0,2
0,8
0,4
0,3
0,6
0,3
0,3
0,6
0,2
2016
2017
2018
Spłata rat kredytów i pożyczek
0,3
0,7
0,3
0,8
0,2
0,9
0,2
-
0,1
-
0,1
-
1,0
1,2
1,2
0,5
0,4
0,3
0,2
0,2
2019
2020
2021
2022
2023
0,1
2024
Wykup obligacji
Odsetki i dyskonto
0,0
0,7
2025
Maksymalna dopuszczalna spłata
Powyższy wykres przedstawia spłatę długu zawartego w aktualnej WPF. Gmina Kazimierz Dolny planuje wykup
obligacji do roku 2024. W latach 2016-2018 Gmina planuje pozyskanie kredytów na łączną kwotę ok. 2,3 mln zł z
terminami spłaty do roku 2025 włącznie.
Aby nie kumulować spłat we wcześniejszych latach zaleca się zmianę planowanego instrumentu dłużnego z
kredytów na obligacje oraz spłatę nowego przychodu, rekomendowanego w formie emisji obligacji komunalnych,
od 2025 roku. Zmiana kredytów i pożyczek na obligacje spowoduje obniżenie planowanej spłaty m.in. w 2019 roku,
co zwiększy bezpieczeństwo w zakresie obsługi długu Gminy.
10
REKOMENDOWANY PROGRAM
EMISJI OBLIGACJI
11
Proponowana emisja obligacji
Po ustaleniu ze Skarbnikiem Gminy potrzeb w zakresie inwestycji przygotowano Program Emisji
Obligacji opiewający na kwotę 6.800.000 zł. Emisja obligacji uwzględnia planowane kredyty. Całość
kwoty zostanie pozyskana w latach 2016-2019.
Rozkład serii proponowanej emisji obligacji przedstawia się następująco:
Seria
Emisja 2016
Wartość
Wykup
Seria
Emisja 2017
Wartość
Wykup
Seria
Emisja 2018
Wartość
Wykup
Emisja 2019
Seria
Wartość Wykup
Seria C16 *
500 000
2025
Seria A17
200 000
2025
Seria A18
100 000
2025
Seria A19
200 000 2025
Seria D16
500 000
2026
Seria B17
200 000
2026
Seria B18
100 000
2026
Seria B19
200 000 2026
Seria E16
500 000
2027
Seria C17
200 000
2027
Seria C18
100 000
2027
Seria C19
200 000 2027
Seria F16
600 000
2028
Seria D17
200 000
2028
Seria D18
100 000
2028
Seria D19
100 000 2028
Seria G16
400 000
2029
Seria E17
300 000
2029
Seria E18
200 000
2029
Seria E19
100 000 2029
Seria H16
400 000
2030
Seria F17
200 000
2030
Seria F18
200 000
2030
Seria F19
100 000 2030
Seria I16
400 000
2031
Seria G17
200 000
2031
Seria G18
200 000
2031
Seria G19
100 000 2031
Suma
3 300 000
Suma
1 500 000
Suma
1 000 000
Suma
1 000 000
*Proponowana w 2016 r. emisja rozpoczyna się od serii C16, ponieważ w tym roku Gmina emituje wcześniej zaplanowane obligacje o
nazwach serii A16 i B16.
12
Cel emisji obligacji
1. Celem emisji w 2016 roku jest spłata wcześniej zaciągniętych zobowiązań z tytułu
zaciągniętych kredytów, pożyczek i wykupu obligacji w kwocie 1.372.232,00 zł oraz
finansowanie planowanego deficytu budżetu wynikającego z realizacji zadań inwestycyjnych
w kwocie 1.927.768,00 zł.
2. Celem emisji w 2017 roku jest spłata wcześniej zaciągniętych zobowiązań z tytułu
zaciągniętych kredytów, pożyczek i wykupu obligacji w kwocie 919.444,00 zł oraz
finansowanie planowanego deficytu budżetu wynikającego z realizacji zadań inwestycyjnych
w kwocie 580.556,00 zł.
3. Celem emisji w 2018 roku jest spłata wcześniej zaciągniętych zobowiązań z tytułu
zaciągniętych kredytów, pożyczek i wykupu obligacji w kwocie 721.664,00 zł oraz
finansowanie planowanego deficytu budżetu wynikającego z realizacji zadań inwestycyjnych
w kwocie 278.336,00 zł.
4. Celem emisji w 2019 roku jest spłata wcześniej zaciągniętych zobowiązań z tytułu wykupu
obligacji w kwocie 700.000,00 zł oraz finansowanie planowanego deficytu budżetu
wynikającego z realizacji zadań inwestycyjnych w kwocie 300.00,00 zł.
13
Relacja stron nierówności z art.
243 ufp po emisji
Wartości wskaźnika spłaty długu wraz z ograniczeniem
wynikającym z art. 243 ufp po emisji obligacji
14%
12%10,2%
10,0%
10%
9,6%
8,1%
8,8%
9,4%
9,9%
10,0%
10,1%
4,8%
5,0%
4,8%
10,3%
10,5%
10,6%
10,7%
10,9%
11,0%
11,1%
4,0%
3,8%
3,6%
3,3%
3,1%
2,6%
2,5%
2028
2029
2030
2031
8%
6%
4%
4,5%
2%
0%
2016
4,6%
2017
4,0%
2018
4,3%
2019
4,5%
2020
4,7%
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
Relacja łącznej spłaty zadłużenia do dochodów ogółem
Maksymalna dopuszczalna wartość wskaźnika z art. 243 ufp na podstawie wykonania 2015 r.
Jednostka po wyemitowaniu obligacji w dalszym ciągu będzie spełniać wymagania wskaźnika z art.
243 ufp. We wszystkich latach prognozy Gmina zachowuje konieczny margines bezpieczeństwa w
zakresie zdolności obsługi długu – najmniejszy margines (3,8 p.p.) osiąga w 2019 r. Można uznać to
za wartość bezpieczną. Na kwotę długu spłacanego w latach 2019-2024 składają się istniejące
zadłużenie, oraz odsetki od planowanych obligacji. Wykup proponowanych serii obligacji nastąpi
od 2025 roku.
14
Struktura spłaty po emisji obligacji
Miliony złotych
Struktura rocznych wartości rozchodów z nominalną maksymalną spłatą długu
w latach 2016-2031
5,0
4,0
3,7
2,8
3,0
2,7
2,1
2,4
2,6
3,4
3,6
3,7
2,8
3,0
3,1
3,3
0,4
1,0
2022
0,3
-
0,3
-
0,3
0,2
0,2
0,2
1,2
1,2
2023
2024
1,0
2025
1,0
2026
1,0
2027
1,0
2028
3,9
4,0
4,2
0,1
1,0
2029
0,1
0,9
2030
0,0
0,9
2031
2,0
1,0
-
0,2
0,8
0,5
0,4
0,6
0,3
2016
2017
0,4
0,6
0,2
2018
0,4
0,7
2019
0,4
0,8
2020
0,4
0,9
2021
Spłata rat kredytów i pożyczek
Wykup obligacji
Odsetki i dyskonto
Maksymalna dopuszczalna spłata
Wykup planowanych obligacji
Dzięki elastyczności obligacji możliwe jest ułożenie terminów wykupu omawianych papierów
wartościowych w latach, w których Gmina posiada niewykorzystaną przestrzeń we wskaźnikach
spłaty oraz możliwość samodzielnej spłaty długu.
Planowane kredyty zostaną włączone do emisji obligacji, co obniży wskaźnik spłaty długu w latach
2019 - 2024 roku. Obligacje emitowane w latach 2016-2019 zostaną wykupione w latach 20252031. Termin wykupu nowych obligacji został zaplanowany tak, aby proponowane przychody nie
stanowiły ograniczenia zdolności inwestycyjnych Gminy w przyszłych latach.
15
Podsumowanie
 Obecna struktura długu Gminy Kazimierz Dolny pozostawia duży margines
bezpieczeństwa, co nie powoduje istotnego ryzyka przekroczenia maksymalnego
dopuszczalnego poziomu spłaty długu w rozumieniu art. 243 ufp.
 Duży margines bezpieczeństwa przy obecnym zadłużeniu umożliwia zaciągnięcie
nowego finansowania na realizację potrzeb inwestycyjnych.
 Pozyskanie środków pieniężnych w kwocie 6,8 mln zł poprzez emisję obligacji
w latach 2016-2019 zapewni możliwość równomiernego rozłożenia spłat
zobowiązań w długim okresie.
 Wykup obligacji nastąpi w latach 2025-2031. Dzięki zastosowanej karencji
w spłacie nie będzie przeciwwskazań do zaciągnięcia kolejnych przychodów
w przyszłych latach.
16
Dane kontaktowe
Kamil Wawrzyński
Dyrektor Regionalny
Aesco Group Sp. z o.o.
www.aesco.com.pl
e-mail: kamil.wawrzyń[email protected]
tel. +48 509 529 079
17