Fundusz absolutnej stopy zwrotu, bazujący na

maj 2016
IPOPEMA OPPORTUNITY FIZ
Fundusz absolutnej stopy zwrotu,
bazujący na okazjach inwestycyjnych.
W kwietniu fundusz osiągnął stopę zwrotu +0,42%. Stopa zwrotu w ujęciu od początku roku wyniosła
+2,53%.
Łukasz Jakubowski
CFA
Mariusz Zaród
W kwietniu Indeks WIG obrazujący koniunkturę panującą na warszawskim parkiecie spadł o 2,8%
i dalej spada w maju (na dzień 9 maja br. było jest to już -4,9%). Motorem korekty były spółki z
indeksu WIG20 – indeks ten spadł aż o 4,8% w kwietniu (-7,5% na dzień 9 maja), wymazując tym
samym ponad połowę marcowych wzrostów. Dodatnie stopy zwrotu osiągnęły akcje przedsiębiorstw
z segmentu średnich i małych spółek, indeks mWIG40 wzrósł o 0,1% w kwietniu (jednakże był już
-0,62% na 9 maja), a indeks sWIG80 wzrósł o 1,2% w kwietniu (+0,37% do 9 maja). Pozytywne stopy
zwrotu zanotowały również indeksy krajów rozwiniętych – skupiający je indeks MSCI World wzrósł o
1,38% w kwietniu (-0,32% do 9 maja, patrz wykres W1).
WIG Index
WIG20 Indeks
sWIG80 Index
mWIG40 Index
MSCI World Index
5%
Stopy zwrotu %
-5%
1 miesiąc
0,42
3 miesiące
3,87
6 miesięcy
2,07
1 rok
2,31
YTD
2,53
-10%
-15%
-20%
grudzień 2014
kwiecień 2016
Zmiany wybranych indeksów akcji od 31.03.2016 roku (31.03.2016 = 0%) W1
Historia wycen PLN
9500
0059
9250
0529
9000
0009
8750
0578
8500
0058
30.09.2014
31.06.2016
0%
W kwietniu zarówno FED jak i Europejski Bank Centralny utrzymały parametry polityki pieniężnej bez
zmian. Rynki dokładnie analizują potencjalne zmiany oczekiwań odnośnie tempa zacieśniania polityki
monetarnej w USA (według oficjalnej prognozy FOMC w tym roku FED podniesie stopy jeszcze dwa
razy). Generalnie w największym uproszczeniu, na ewentualne zmiany w polityce monetarnej FED-u
wpływ będą miały (1) rynki kapitałowe (poziom S&P500, który dzisiaj jest tylko kilka procent od
rekordu wszechczasów – czyli nie ma potrzeby łagodzenia polityki monetarnej, wręcz można myśleć
o jej dalszym zacieśnianiu), oraz (2) kondycja realnej gospodarki. Jeżeli chodzi o gospodarkę, to
ogólnie mamy lekkie spowolnienie, albo inaczej stagnację wzrostu na relatywnie niskich poziomach.
Po rozczarowująco niskim wzroście PKB w Q4 2015 roku (tylko +0,54% - patrz wykres W2), prognoza
modelu Atlanta GDPNow z 10 maja wskazuje na mocniejszy wzrost w Q1 2016 w wysokości 2,2%
(zmiana kwartalna, uroczniona – patrz wykres W3).
29.04.2016
US realny PKB wyrównany sezonowo (YOY w %)
US realny PKB wyrównany sezonowo (QoQ, anualizowany w %)
opportunity fiz alokacja
Alokacja %
Kontrakty terminowe - -6,72%
Gotówka - 7,20%
Akcje - 15,68%
6%
4%
3,9%
4,6%
3,9%
2,5%
2%
2,9%
4,6%
4,3%
3,9%
1,9%
1,9%
1,7%
-1,5%
-0,5%
-2%
2,7%
2,7%
1,3%
0%
3,8%
3,0%
0,5%
0,1%
2,1%
1,1%
0,6%
2,0%
1,4%
0,54%
-0,9%
-1,5%
-4%
-6%
-5,4%
2009
Instrumenty dłużne - 77,12%
global bonds fiz alokacja
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Wzrost amerykańskiego PKB, kwartał do kwartału (uroczniony), oraz rok do roku W2
maj 2016
IPOPEMA OPPORTUNITY FIZ
Waluty %
Kolejnym ryzykiem dla rynków jest referendum (23 czerwca br.) odnośnie pozostania Wielkiej Brytanii
w Unii Europejskiej. Aktualne sondaże wskazują, że można spodziewać się każdego rozstrzygnięcia.
Średnia z sondaży wg agencji Bloomberg na koniec kwietnia wskazywała na to, że 41% Brytyjczyków
jest za pozostaniem w UE, 41% jest za opuszczeniem, a aż 19% jest wciąż niezdecydowanych (patrz
wykres W4).
opportunity fiz waluty
EUR - 5,89%
USD - 28,03%
Pierwszy szacunek PKB (Advance Estimate From BEA)
GDP Nowcast (Q2 2016)
4,0
3,5
3,0
Q2
2014
Q4
2014
2,5
PLN - 66,08%
Q4
2015
Q3
2014
Q1
2016
2,16
Q1
2015
2,0
1,5
1,67
1,0
Sektory %
Informatyka
11,54
Finanse – Inne
10,39
Rynek kapitałowy
10,30
Handel detaliczny
8,96
Przemysł elektromaszynowy
7,68
Inne Usługi
7,31
Deweloperzy
7,20
Ubezpieczenia
7,11
Banki
7,10
Przemysł metalowy
6,65
Pozostałe
15,76
Q2
2015
0,5
Q3
2015
0,0
kwiecień 2014
kwiecień 2016
Prognoza wzrostu amerykańskiego PKB według modelu Atlanta FED W3
60
Za pozostaniem w UE w %
Za opuszczeniem UE w %
Niezdecydowani w %
50
40
30
20
Struktura geograficzna %
10
Polska
90,01
0
Niemcy
6,03
Francja
3,96
wrzesień 2015
kwiecień 2016
Sondażowe wyniki referendum w Wielkiej Brytanii w dnia 23 czerwca 2016 roku W4
W Polsce spodziewamy się kolejnej ofensywy legislacyjnej rządu oraz bacznie przyglądamy się
realizacji wpływów budżetowych. Pierwsze informacje odnośnie wpływów z podatku bankowego
pokazują wpływy poniżej oczekiwań, co może budzić ryzyko podniesienia stawki podatku. Zmian też
można się spodziewać m.in. w sektorze: energetycznym, handlowym oraz mediowym.
Z sektorowego punktu widzenia od końca marca br., najlepiej zachowywały się w kwietniu akcje z
sektora deweloperskiego, spożywczego i surowcowego (WIG Deweloperzy +3,9% (+2,0% do 9 maja),
WIG Spożywczy +3,2% w kwietniu (+1,1% na 9 maja) oraz WIG Surowcowy +1,3% w kwietniu (-7,2% na 9
maja). Najsłabiej zachowywały się spółki z sektora bankowego -7,9% w kwietniu (i -8,9% na 9 maja),
telekomunikacyjnego -5,4% w kwietniu (i -9,72% na 9 maja) oraz paliwowego -5,1%.
Na koniec kwietnia zaangażowanie w akcje (uwzględniając instrumenty pochodne) wyniosło ok. 9%.
Niniejszy dokument służy wyłącznie celom informacyjnym, nie stanowi rekomendacji czy doradztwa inwestycyjnego i nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji inwestycyjnej. Wszelkie informacje dotyczące planów, oczekiwań, strategii, czy polityki
inwestycyjnej co do przyszłości, stanowią odzwierciedlenie wiedzy i oczekiwań zarządzającego na moment sporządzenia niniejszego dokumentu, w związku z czym mogą one ulec wielokrotnej zmianie w zależności od rozwoju sytuacji na rynkach
finansowych. W skrajnym przypadku może to oznaczać, że oczekiwania te mogą ulec zmianie, także zanim niniejszy dokument dotrze do jego adresata. IPOPEMA Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., ul. Próżna 9, 00-107 Warszawa, Sąd Rejonowy
dla m. st. Warszawy, XII Wydział Gospodarczy nr KRS 0000278264, NIP 108-000-30-69, kapitał zakładowy 10.599.441 zł w całości opłacony. IPOPEMA TFI posiada zezwolenie na prowadzenie działalności udzielone przez Komisję Nadzoru Finansowego.
Organem nadzoru dla IPOPEMA TFI jest Komisja Nadzoru Finansowego.