Makieta 1

Spis treści
Wstęp ...............................................................................................................
Jan Acedański: Struktura terminowa stóp procentowych w Polsce w świetle
modelu DSGE ...........................................................................................
Sławomir Antkiewicz: Fundusze sekurytyzacyjne jako innowacja na polskim rynku powierniczym .........................................................................
Jacek Białek: Uwagi o funkcjonujących definicjach przeciętnego zwrotu
OFE ...........................................................................................................
Janusz Brzeszczyński, Jerzy Gajdka, Tomasz Schabek: Zmienność wartości współczynników beta w czasie na polskim rynku kapitałowym ......
Katarzyna Byrka-Kita: Metodologia badania premii z tytułu kontroli
w spółkach publicznych ............................................................................
Magdalena Chmielowiec-Lewczuk: Analiza struktury przychodów i kosztów technicznych w polskich zakładach ubezpieczeń z podziałem
na grupy ubezpieczeniowe dla lat 2006-2008 ...........................................
Teresa Tatiana Czerwińska: Polityka społecznej odpowiedzialności inwestycji
– uwarunkowania i projekcja implementacji na rynku funduszy emerytalnych .......................................................................................................
Dawid Dawidowicz: Rynki funduszy inwestycyjnych w wybranych krajach
Europy Środkowo-Wschodniej w latach 2007-2008 .................................
Ewa Dziwok: Wykorzystanie procentowych instrumentów pochodnych
w polityce pieniężnej banku centralnego do wyodrębniania oczekiwań
rynkowych w warunkach wzrostu zmienności na rynkach finansowych ....
Urszula Gierałtowska: Czy dywersyfikacja równoległa jest szansą w warunkach kryzysu gospodarczego? ..............................................................
Michał Grudziński: Metody porównawcze – studium metodyki stosowanej
w rekomendacjach giełdowych .................................................................
Grzegorz Jajuga, Wojciech Mróz: Analiza stóp zwrotu z inwestycji
w spółki, w których akcjonariacie funkcjonowały fundusze podwyższonego ryzyka typu venture capital/private equity .......................................
Marietta Janowicz-Lomott, Krzysztof Łyskawa: Realizacja umów ubezpieczenia dla podmiotów sektora finansów publicznych ..........................
Paweł Kliber: Współzależność gwałtownych zmian kursów walut w Europie Środkowej ............................................................................................
Krzysztof Kontek: Funkcja względnej użyteczności a stosunek do ryzyka ..
Julia Koralun-Bereźnicka: Specyfika kraju i sektora jako czynniki kształtujące rentowność przedsiębiorstw w wybranych krajach Unii Europejskiej ......................................................................................................
11
13
24
34
44
58
68
75
85
95
103
114
121
130
139
149
158
6
Spis treści
Mieczysław Kowerski: Zmiany skłonności do płacenia dywidend spółek
notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie ...........
Grażyna Kozuń-Cieślak: Polska, Czechy i Węgry na tle pozostałych emerging markets – dokąd płyną bezpośrednie inwestycje zagraniczne? ...........
Adam Kucharski: Wybór metody estymacji w badaniu szerokości rynku
za pomocą wskaźnika Pastora-Stambaugha ..............................................
Anna Kufel-Siemińska: Bariery rozwoju assurfinance w Polsce .................
Robert Kurek: Ocena działalności zakładów ubezpieczeń – przesłanki
sprawowania nadzoru ................................................................................
Marzanna Lament: Wycena lokat zakładu ubezpieczeń jako element ryzyka operacyjnego .........................................................................................
Malwina Lemkowska: Ekonomiczne podstawy zarządzania przez wartość
w towarzystwie ubezpieczeń wzajemnych ................................................
Eryk Łon: Polityka pieniężna i budżetowa a zmiany stóp zwrotu z indeksów
giełdowych na przykładzie krajów Grupy Wyszehradzkiej ......................
Agnieszka Majewska: Czynniki kształtujące spready w swapach kredytowych
Sebastian Majewski: Obciążenia poznawcze w procesie korzystania z zależności na rynkach papierów wartościowych ..................................................
Aleksandra Małek: Transfer ryzyka ubezpieczeniowego towarzystw na życie na rynek kapitałowy .............................................................................
Edyta Marcinkiewicz, Dorota Witkowska, Krzysztof Kompa: O niektórych warunkach stosowalności strategii inwestycyjnych – rynek indeksowych kontraktów futures na GPW w Warszawie ..................................
Lesław Markowski: Asymetryczne miary ryzyka w wycenie aktywów kapitałowych na GPW w Warszawie ...............................................................
Artur Mikulec: Nieklasyczne metody oceny wyników inwestycyjnych
na przykładzie Otwartych Funduszy Emerytalnych ..................................
Tomasz Miziołek: Wpływ kryzysu finansowego na wielkość i strukturę
oszczędności finansowych gospodarstw domowych w Polsce .................
Viera Pacáková: Pareto distribution in non-proportional reinsurance ...........
Monika Papież, Sławomir Śmiech: Klasyfikacja OFE z wykorzystaniem
dystansu GARCH ......................................................................................
Anna Piechaczek: Istota i znaczenie „efektu śmierci” na rynku sztuki .........
Radosław Pietrzyk, Bartłomiej Knichnicki: Alternatywny system obrotu
akcjami w Polsce na tle innych rynków europejskich ...............................
Tomasz Pisula: Prognozowanie zagrożenia bankructwem dla spółek giełdowych z sektora budowlanego ................................................................
Paweł Porcenaluk: Globalny efekt dyspozycji na przykładzie rynku opcji
indeksowych ..............................................................................................
Bogusław Półtorak: Przesłanki sekurytyzacji portfeli kredytów hipotecznych banków uniwersalnych .....................................................................
168
179
189
198
207
216
226
235
243
254
265
276
286
297
307
316
323
331
340
351
361
367
Spis treści
Juliusz Preś: Wybrane metody oceny ofert zabezpieczenia finansowego,
częściowo lub całkowicie opartego na indeksach pogody ........................
Marcin Salamaga: Statystyczna analiza struktury nakładów inwestycyjnych
w Polsce w ujęciu regionalnym ........................................................................
Anna Sroczyńska-Baron: Analiza przejęć spółek giełdowych w ujęciu teorii gier ........................................................................................................
Anna Szelągowska: W poszukiwaniu skutecznego systemu finansowania
społecznego budownictwa mieszkaniowego .............................................
Anna Szymańska: Szacowanie stawek składki w ubezpieczeniach komunikacyjnych OC dla asymetrycznego rozkładu wielkości szkód ..................
Sławomir Śmiech: Dynamiczna ocena efektywności portfeli wybranych
funduszy inwestycyjnych ..........................................................................
Grażyna Trzpiot, Przemysław Jeziorski: Implementacja modeli CaViaR
z wykorzystaniem rolowanej regresji kwantylowej ..................................
Jacek Welc: Wpływ stopnia dywersyfikacji na ryzyko portfela akcji
na przykładzie wybranych strategii kontrariańskich .................................
Ryszard Węgrzyn: Analiza operacji arbitrażowych w zakresie opcji
na WIG20 ..................................................................................................
Ewa Widz: Zmiany na rynku funduszy inwestycyjnych w Polsce w okresie
kryzysu na rynkach finansowych w latach 2007-2009 ..............................
Stanisław Wieteska: Metody oceny ryzyka suszy w ubezpieczeniach upraw
rolnych w polskim obszarze klimatycznym ..............................................
Dariusz Zarzecki: Szacowanie kosztu kapitału metodą składania ................
Monika Zielińska-Sitkiewicz: Sytuacja na rynku nieruchomości na podstawie danych bilansowych głównych deweloperów w Polsce ........................
7
376
385
394
404
413
422
431
441
450
461
471
485
501
Summaries
Jan Acedański: The term structure of interest rates in Poland in a DSGE model
Sławomir Antkiewicz: Securitization funds as an innovation on the Polish
investment market .....................................................................................
Jacek Białek: Some remarks about the functioning definitions of the average return of OFE ......................................................................................
Janusz Brzeszczyński, Jerzy Gajdka, Tomasz Schabek: Variability
of beta coefficients among stocks listed on the Polish capital market ...........
Katarzyna Byrka-Kita: Methodology of control premium assessment
in public firms ...........................................................................................
Magdalena Chmielowiec-Lewczuk: An analysis of technical incomes
and costs structure for Polish insurance companies with division of insurance classes in the period of 2006-2008 ...............................................
23
33
43
57
67
74
8
Spis treści
Teresa Tatiana Czerwińska: The social responsibility of the investment
of pension funds – conditions and the projection of the implementation ....
Dawid Dawidowicz: Investment fund markets in selected countries of Central and Eastern Europe in 2007-2008 .......................................................
Ewa Dziwok: Using interest rate derivatives in monetary policy of central
bank for market expectations extracting in condition of high financial
market volatility ........................................................................................
Urszula Gierałtowska: Is parallel diversification a chance in economic crisis conditions? ...........................................................................................
Michał Grudziński: Comparative methods – studies of the methodology
used in the stock exchange recommendations ...........................................
Grzegorz Jajuga, Wojciech Mróz: Analysis of the impact of activity
of VC/PE investors in public companies on the valuation of these companies .........................................................................................................
Marietta Janowicz-Lomott, Krzysztof Łyskawa: Realization of insurance
contracts by public finance sector units ....................................................
Paweł Kliber: Analysis of the interdependence in the extreme returns
of four Central and Eastern European currencies ......................................
Krzysztof Kontek: Relative utility function and risk attitude ........................
Julia Koralun-Bereźnicka: Country and industry characteristics as determinants of corporate profitability in selected European Union countries ..........
Mieczysław Kowerski: Changes of propensity to pay dividends by firms
quoted on Warsaw Stock Exchange ..........................................................
Grażyna Kozuń-Cieślak: Poland, the Czech Republic, and Hungary against
the background of other emerging markets: where the foreign direct investments flow? .........................................................................................
Adam Kucharski: The selection of an estimation method with the use
of the Pastor-Stambaugh indicator ............................................................
Anna Kufel-Siemińska: Barriers to the growth of assurfinance in Poland ....
Robert Kurek: Assessment of insurance companies’ activities – supervision
indications .................................................................................................
Marzanna Lament: The valuation of insurance company investments
as an element of operating risk ..................................................................
Malwina Lemkowska: Economical foundations of value based management
in mutual insurance companies .................................................................
Eryk Łon: Monetary and budget policy against return rates from stock indexes on the example of the Visegrad Group countries ............................
Agnieszka Majewska: The determinants of spreads in credit default swaps ......
Sebastian Majewski: Cognitive biases in the process of using some correlations on the stock exchanges .....................................................................
84
94
102
113
120
129
138
148
157
167
178
187
197
206
215
225
234
242
253
264
Spis treści
Aleksandra Małek: Transfer of the mortality risk to the capital markets ......
Edyta Marcinkiewicz, Dorota Witkowska, Krzysztof Kompa: Conditions
for the application of the investments strategies on the Polish derivative
market on Warsaw Stock Exchange ..........................................................
Lesław Markowski: Asymmetric risk measures in asset pricing on the Warsaw Stock Exchange ..................................................................................
Artur Mikulec: Non-classic methods of the evaluation of financial results
on the example of Open Pension Funds ....................................................
Tomasz Miziołek: Impact of financial crisis on the value and structure
of households` financial savings in Poland ...............................................
Viera Pacáková: Zastotowanie modelu Pareto w reasekuracji ......................
Monika Papież, Sławomir Śmiech: Classification of OFE using GARCH
distance ......................................................................................................
Anna Piechaczek: Analysis of an artist’s death influence on the market
prices of her/his works ..............................................................................
Radosław Pietrzyk, Bartłomiej Knichnicki: Polish NewConnect compared
to other European alternative markets .......................................................
Tomasz Pisula: Forecasting of bankruptcy threat for joint stock companies
of the building sector .................................................................................
Paweł Porcenaluk: The disposition effect demonstrated on index options
example .....................................................................................................
Bogusław Półtorak: The reasons of securitization of universal banks mortgage portfolio ............................................................................................
Juliusz Preś: Selected methods of financial protection offers valuation, partially or completely based on weather indices ...........................................
Marcin Salamaga: Statistical analysis of the investment structure in Polish
provinces ...................................................................................................
Anna Sroczyńska-Baron: The analysis of the process of taking over
the stock company based on the theory of games .....................................
Anna Szelągowska: In quest for the efficient finance system of the social
housing ......................................................................................................
Anna Szymańska: Premium rates estimation in car liability insurance CR
for asymmetric distribution of the size of damages ..................................
Sławomir Śmiech: Dynamic evaluation of the efficiency of selected investment funds .................................................................................................
Grażyna Trzpiot, Przemysław Jeziorski: Implementation of CaViaR methodology with Rolling Quantile Regression ............................................
Jacek Welc: Impact of increasing diversification on selected risk measures
in the case of several contrarian strategies ................................................
9
275
285
296
306
315
322
330
339
350
360
366
375
384
393
403
412
421
430
440
449
10
Spis treści
Ryszard Węgrzyn: Analysis of arbitrage operations in the scope of the options on WIG20 .........................................................................................
Ewa Widz: Changes in investment funds market in Poland in the time of financial crisis ..............................................................................................
Stanisław Wieteska: Drought insurance for cultivation in Poland ................
Dariusz Zarzecki: Estimating cost of equity using buildup method ..............
Monika Zielińska-Sitkiewicz: Situation on the real estate market based
on the data sheet of the main developers in Poland ..................................
460
470
484
500
513
Wstęp
Rozwój rynków finansowych oraz związanego z nimi sektora bankowego i ubezpieczeniowego charakteryzuje się wzrostem liczby zaawansowanych instrumentów
finansowych, produktów bankowych i produktów ubezpieczeniowych. W ślad za
tym idzie rozwój narzędzi teoretycznych, zwłaszcza w zakresie zarządzania ryzykiem. Przestrzeganie zasad dotyczących analizy i zarządzania ryzykiem jest kluczowe dla funkcjonowania instytucji finansowych i przedsiębiorstw.
Problematyce teorii inwestycji, rynków finansowych, sektora bankowego, ubezpieczeń i zarządzania ryzykiem, jak również praktycznym zagadnieniom finansowym i ubezpieczeniowym występującym na polskim rynku poświęcona była jedenasta konferencja naukowa „Inwestycje finansowe i ubezpieczenia – tendencje światowe a rynek polski”. Konferencja ta odbyła się 21-23 września 2009 r. we Wrocławiu.
Konferencję zorganizowały Katedra Inwestycji Finansowych i Zarządzania Ryzykiem oraz Katedra Ubezpieczeń Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu. Kierownictwo naukowe nad konferencją sprawowali prof. dr hab. Krzysztof Jajuga i
prof. dr hab. Wanda Ronka-Chmielowiec. Patronat merytoryczny nad nią objął Komitet Nauk o Finansach Polskiej Akademii Nauk, a patronem konferencji była Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie.
Uczestniczyło w niej około 110 osób reprezentujących środowisko akademickie, sektor finansowy i ubezpieczeniowy. W trakcie konferencji zaprezentowano
ok. 70 referatów o tematyce finansowej i ubezpieczeniowej.
Niniejsza publikacja zawiera 51 referatów, w tym kilka wygłoszonych na ubiegłorocznej konferencji, a zgłoszonych do publikacji w tej książce. Zostały one uporządkowane w kolejności alfabetycznej.
Redaktorzy książki w imieniu autorów i swoim własnym wyrażają głęboką
wdzięczność recenzentom artykułów – Panom Profesorom: Piotrowi Chrzanowi ,
Jerzemu Handschke, Pawłowi Miłobędzkiemu, Stanisławowi Owsiakowi, Włodzimierzowi Szkutnikowi, Mirosławowi Szrederowi, Waldemarowi Tarczyńskiemu i Dariuszowi Zarzeckiemu – za uwagi, które pozwoliły na nadanie publikacji
lepszego kształtu.
Wanda Ronka-Chmielowiec
Krzysztof Jajuga