Komentarz dzienny Rynku Walutowego i Stopy Procentowej

Dziennik rynkowy
24 lutego 2017
Rynek walutowy i stopy procentowej
Czwartek 23 lutego przyniósł stabilne notowania kursu eurodolara pozostającego cały dzień w
strefie 1,0550 – 1,06 oraz eurozłotego, który drugi dzień fluktuował wokół 4,30.
Rynek EUR/USD pozostawał cały dzień pod wpływem sprawozdania z ostatniego posiedzenia Fed-u,
które odbyło się w dniach 31 stycznia - 1 lutego. Wynikało z niego, że członkowie FOMC
przygotowują się do podniesienia stóp na którymś z najbliższych spotkań, jeżeli tylko sytuacja na
amerykańskim rynku pracy oraz inflacja będą zgodne lub lepsze względem ich aktualnych prognoz.
Kilku członków Fed-u chciałoby podnieść stopy procentowe już na najbliższym tj. marcowym
posiedzeniu Fed-u, gdyż uważa, że dałoby to Rezerwie Federalnej szerszą swobodę manewru w
dalszej części roku (wśród nich był prawdopodobnie również Harker, który w środę z góry
zapowiedział, że na najbliższym posiedzeniu zagłosuje za podwyżkami). Do głównych czynników,
które członkowie Federalnego Komitetu Otwartego Rynku klasyfikują jako powody od szybszych
podwyżek stóp w 2017 roku należą plany cięć podatkowych oraz zwiększenia rządowych wydatków
inwestycyjnych, które planuje administracja D. Trumpa. Zdaniem większości członków plany te
mogą wymagać działań wyprzedzających ze strony polityki monetarnej, aby w dalszym terminie
uniknąć negatywnych skutków przegrzania gospodarki. Ponieważ jednak, że sprawozdania wyraźnie
wynika, że jedynie mniejszość członków głosujących chce podwyższać stopy już w marcu, a
większość myśli raczej o dalszym terminie, w rezultacie w środę wieczorem kurs EUR/USD z okolic
bliskich 1,05 odbił się powyżej 1,0550 i na tych poziomach pozostawał również w czwartek pomimo
gorszych od oczekiwań danych o niemieckim PKB za czwarty kwartał (1,2% zamiast oczekiwanych
1,6% w skali rok do roku).
Rynek EUR/PLN pozostawał w czwartek stabilny nie reagując ani na zmiany oczekiwań co do stóp
procentowych w USA ani na dane z Niemiec.
Końcówka tygodnia przyniosła silne odreagowanie na rynku stopy procentowej. Pomógł Fed, który
w minutes nie zasugerował jasno terminu podwyżki stóp procentowych. Ale istotnym elementem
okazało się również zacieśnienie o ponad 5pb spreadu pomiędzy papierami francuskimi a
niemieckimi na środku i długim końcu krzywej. Zmienność na francuskich obligacjach po raz kolejny
powodowana była czynnikami politycznymi. Tym razem pozytywnie przez rynek odebrane zostało
poparcie, jakie Emmanuel Macron otrzymał od innego polityka, który sam w przeszłości
kandydował na urząd prezydenta, François Bayrou.
Spadki rentowności na rynku stopy procentowej były wspierane również przez stanowisko EBC.
Główny ekonomista EBC Peter Praet, nie uważa, aby obecna dynamika cen groziła jej nadmiernym
wzrostem. Łagodna polityka monetarna sprzyja wprowadzania strukturalnych reform w krajach Unii
Monetarnej. Ponadto Praet oczekuje dalszego odbicia wzrostu gospodarczego, wskazując na
potrzebę kontynuacji QE.
W Polsce oprócz wspomnianych czynników zewnętrznych, za spadkami rentowności przemawiały
minutes RPP. Rada podtrzymuje swoją retorykę wait-and-see, przez co w najbliższych kwartałach
prawdopodobna jest stabilizacja stóp procentowych. Członkowie RPP zauważają wzrost inflacji, ale
na razie ryzyko przekroczenia celu inflacyjnego jest niewielkie. Stanowisko władz monetarnych
znajduje swoje odzwierciedlenie w wycenie rynkowej, gdzie rynek FRA zakłada brak zmian stóp w
całym 2017 roku. Oprócz minutes, opublikowane zostały również dane o stopie bezrobocia, która
okazały się lepsza od konsensusu i wzrosła jedynie do 8,6% w styczniu.
Wykres dnia: Rynek FRA, zgodnie z retoryką RPP, nadal wycenia pierwszą podwyżkę stóp
procentowych dopiero w 2018 roku.
Jarosław Kosaty
[email protected]
+48 22 521 65 85
Arkadiusz Trzciołek
[email protected]
+ 48 22 521 61 66
Rynek pracy w Polsce nadal pozostaje
mocny. W styczniu stopa bezrobocia
wzrosła nieznacznie do 8,6%.
-1
14
0
13
1
12
11
2
10
3
9
4
8
01-2012
01-2014
01-2016
Stopa bezrobocia (%)
Wzrost zatrudnienia (%r/r, p.oś, odwr.)
Źródło: Thomson Reuters
Rynek walutowy
Δ 1d
Δ 5d
EUR/PLN
4,30
0,01
-0,01
USD/PLN
4,06
-0,01
0,02
CHF/PLN
4,04
0,01
-0,01
EUR/USD
1,06
0,00
0,00
EUR/CHF
1,07
0,00
0,00
Notowania kursów
Źródło: Thomson Reuters, stan na 24.02
Stopa procentowa
Polska
Δ1d
Δ5d
2Y
2,26
-3
-1
5Y
3,16
-9
-4
1,95
10Y
3,83
-6
-1
1,90
PL 10Y-2Y
157
-3
0
1,85
PL-Bund 10Y
360
-2
13
1,80
PL ASW 10Y
83
1
5
1,75
Rynki bazowe
Δ1d
Δ5d
2,00
FRA 3M
WIBOR 3M
1,70
UST 10Y
2,37
-4
-7
1,65
Bund 10Y
0,23
-5
-14
UST-Bund 10Y
214
1
7
1,60
Źródło: Thomson Reuters, stan na 23.02
1,55
1,50
1X4
2X5
3X6
4X7
5X8
6X9
7X10
8X11
9X12
12X15
Źródło: Thomson Reuters
1
Dziennik rynkowy
24 lutego 2017
Pozostałe informacje rynkowe – stopa procentowa
Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW), stan na dzień 23.02
2Y
5Y
10Y
2Y
5Y
10Y
2Y
5Y
10Y
PLN
2,26
3,16
3,83
Bund
-0,91
-0,56
0,23
UST
1,18
1,86
2,37
Δ 1d
-3
-9
-6
Δ 1d
-2
-4
-5
Δ 1d
-3
-5
-4
Δ 5d
-1
-4
-1
Δ 5d
-11
-14
-14
Δ 5d
-2
-8
-7
2Y
5Y
10Y
2Y
5Y
10Y
Notowania kontraktów IRS, stan na dzień: 23.02
2Y
5Y
10Y
PLN
2,00
2,53
3,00
EUR
-0,16
0,10
0,71
USD
1,52
1,96
2,33
Δ 1d
-4
-7
-8
Δ 1d
-1
-4
-2
Δ 1d
-3
-4
-4
Δ 5d
-5
-7
-6
Δ 5d
-2
-7
-9
Δ 5d
-3
-5
-4
Polski rynek stopy procentowej
Krzywa FRA
4,60
108
1,92
0,0
Krzywa WIBOR
0,0
83
3,70
82,8
77,7 80,1
2,80
63,3 63,7 65,9
54,7
33
35,5
-2,5
-3,0
1,76
8
1,68
IRS (%, l.o.)
ASW (pb. p.o.)
9X12
8X11
6X9
1,89
3,0
2,2
1,81
1,4
1,73
0,6
1,65
-0,2
1,57
-1,0
ON TN SW 2W 1M 3M 6M 9M 1Y
Dzienna zmiana (pb, p. o.)
2017-02-23 (%, l.o.)
Dzienna zmiana (pb., p.o.)
2017-02-23 (%, l.o.)
SPW (%, l.o.)
Stopy procentowe banków centralnych
5X8
1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y
4X7
-17
-4,5
3X6
-7,3
1,00
-1,9
-2,5
2X5
25,5
-1,2
1X4
1,90
58
1,84
0,0
-0,5
-1,0
-1,5
-2,0
-2,5
-3,0
-3,5
-4,0
-4,5
-5,0
Główne stopy procentowe
Prognozy BSR dot. stóp procentowych*
6,5
Stany Zjednoczone
0,50-0,75%
Tenor
1Q17
2Q17
5,0
Strefa euro
0,00%
PL 1Y
1,85
1,90
Wielka Brytania
0,25%
PL 2Y
1,95
2,00
Szwajcaria
-0,75%
PL 5Y
2,80
2,80
Polska
1,50%
PL 10Y
3,50
3,60
0,5
Węgry
0,90%
-1,0
Czechy
0,05%
3,5
2016
2015
2014
2013
POL
Krzywe IRS (%)
2,05
2,42
0,20
1,25
2,36
0,10
Bund 10Y (l.o.)
23 lut
19 lut
15 lut
11 lut
7 lut
3 lut
30 sty
2,30
26 sty
0,00
US Treasury 10Y (p.o.)
0,45
-0,35
1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y
USD
EUR
`
PLN
160
355
348
341
130
334
327
320
70
100
40
Spread PLN-Bund (l.oś)
Spread PLN-UST (p.oś)
Źródło: Thomson Reuters
2
23 lut
2,85
369
362
19 lut
2,48
0,30
Spread dla 10Y SPW (pkt)
15 lut
3,65
11 lut
0,40
2,54
7 lut
0,50
3 lut
Dochodowości obligacji (%)
30 sty
2012
EMU
CH
*) prognozy z lutego 2017 roku
26 sty
USA
UK
2011
2010
2009
2008
2007
2,0
Dziennik rynkowy
24 lutego 2017
Pozostałe informacje rynkowe – waluty, akcje, surowce
Para walutowa
bid
offer
EUR/PLN
4,2933
4,3154
USD/PLN
4,0589
4,0950
CHF/PLN
4,0204
4,0540
EUR/USD
1,0536
1,0597
EUR/CHF
1,0644
USD/JPY
112,53
Prognozy BSR dot. kursów walut*
Notowania kursów walut w NBP
EUR/PLN
1Q17
4,3076
2Q17
4,084
EUR/PLN
4,45
4,5
CHF/PLN
4,0411
USD/PLN
4,32
4,64
GBP/PLN
5,095
CHF/PLN
4,16
4,21
1,0677
CZK/PLN
0,1594
EUR/USD
1,03
0,97
113,49
RUB/PLN
0,0705
EUR/CHF
1,07
1,07
USD/PLN
notowanie dnia na: 23.02
*) prognozy z lutego 2017 roku
stan na dzień: 23.02
EUR/USD
EUR/PLN
USD/PLN
1,085
4,460
1,072
4,410
1,059
4,360
4,290
4,225
4,160
4,030
23 lut
16 lut
9 lut
2 lut
26 sty
19 sty
12 sty
5 sty
29 gru
3,965
23 lut
16 lut
9 lut
2 lut
29 gru
WIG20 (pkt)
26 sty
4,260
19 sty
1,033
12 sty
4,310
5 sty
1,046
23 lut
16 lut
9 lut
2 lut
26 sty
19 sty
5 sty
12 sty
29 gru
4,095
Złoto (USD/oz)
Ropa naftowa (USD/bbl)
2260
2190
2120
58
1245
57
1215
55
1185
54
1155
53
1125
23 lut
15 lut
7 lut
30 sty
22 sty
29 gru
23 lut
15 lut
7 lut
30 sty
22 sty
14 sty
6 sty
29 gru
23 lut
15 lut
7 lut
30 sty
22 sty
14 sty
6 sty
29 gru
1910
14 sty
1980
6 sty
2050
KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE
Data publikacji
Godz.
Ostatnie dane
Kraj
Prognoza rynkowa
Piątek, 24 lutego 2017 roku
Indeks nastrojów w biznesie UoM (luty, finalne)
16:00
US
98,5
96,0
Sprzedaż nowych domów (styczeń)
16:00
US
536 tys.
570 tys.
Inflacja (luty, wstępna)
09:00
ES
3,0% r/r
-
Indeks sentymentu gospodarczego (luty)
11:00
EU
107,9
108,2
Zamówienia na dobra trwałe (styczeń)
14:30
US
-0,5% m/m
1,9% m/m
Poniedziałek, 27 lutego 2017 roku
Źróslo: Thomson Reuters, Bloomberg, PAP, GUS, MF, NBP
3
Dziennik rynkowy
24 lutego 2017
BIURO STRATEGII RYNKOWYCH
PKO Bank Polski SA
ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa
tel. (22) 521 75 99
fax (22) 521 76 00
Dyrektor Biura
(22) 580 32 39
[email protected]
Mirosław Budzicki
(22) 521 87 94
[email protected]
Arkadiusz Trzciołek
(22) 521 61 66
[email protected]
(22) 521 41 16
(22) 521 65 85
[email protected]
[email protected]
(22) 521 50 46
[email protected]
Mariusz Adamiak, CFA
Rynek Stopy Procentowej
Rynek Walutowy
Joanna Bachert
Jarosław Kosaty
Analizy Ilościowe
Artur Płuska
DEPARTAMENT SKARBU
Zespół Klienta Strategicznego:
(22) 521 76 43-50
Zespół Klienta Korporacyjnego:
(22) 521 76 35-42
(22) 521 76 56
(22) 521 76 57
Zespół Klienta Detalicznego:
(22) 521 76 28-34
(22) 521 76 55
Instytucje finansowe:
(22) 521 76 20
(22) 521 76 25
(22) 521 76 26
Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w
niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako
forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych
źródłach. Grupa PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.
Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego
Rejestru Sądowego numer KRS 0000026438; NIP: 525-000-77-38, REGON: 016298263; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) 1 250 000 000 PLN.
4