14 września 2015 Uszczelnienie systemu podatkowego pogłębiło

14 września 2015
Uszczelnienie systemu podatkowego pogłębiło deficyt handlowy
Wskaźnik
Okres
Dane bieżące
Nasza prognoza
Konsensus
rynkowy
Dane
poprzednie
Bilans płatniczy
lipiec
-1660 mln EUR
-670 mln EUR
-527 mln EUR
-849 mln EUR
Źródło: NBP, Parkiet
Nasz komentarz
W lipcu deficyt obrotów bieżących wyniósł 1660 mln EUR wobec 849 mln EUR w czerwcu, co było
wynikiem znacznie gorszym od naszych oczekiwań i konsensusu rynkowego. Tak znaczne odchylenie
danych od oczekiwań to efekt silnie wzrostu deficyt handlowego, który w lipcu wyniósł 1071 mln EUR.
To pierwszy deficyt w tym roku, a jednocześnie najwyższy od grudnia 2012 r. W lipcu nastąpiło silne
pogorszenie sytuacji w eksporcie, którego dynamika wręcz załamała się i wyniosła zaledwie 1,1% r/r
wobec 10,5% r/r w czerwcu. Wzrost importu też wyhamował i wyniósł 6,9% r/r wobec 10,8% r/r miesiąc
wcześniej. Według informacji NBP tak silne wyhamowanie eksportu to efekt mniejszej sprzedaży
telefonów komórkowych. Biorąc pod uwagę, że Polska nie jest wiodącym producentem telefonów
komórkowych, to spadek ich eksportu może wiązać się z ograniczeniem możliwości nadużyć
podatkowych (wprowadzenie tzw. odwróconego podatku VAT, co utrudnia wyłudzanie podatku VAT na
eksportowanego towary) w procesie eksportu wewnątrz wspólnotowego. Koniunktura u naszych
głównych partnerów handlowych nie sygnalizuje tak silnego załamania zamówień eksportowych. Na
utrzymujący się wzrost zamówień wskazywali też przedsiębiorcy w ramach badania PMI, choć faktem
jest wyhamowywanie dynamiki ich wzrostu. Stąd tak słabe wyniki eksportu w lipcu są nie
odzwierciedlają prawdopodobnie załamania popytu na polskie towary, a bardziej prawdopodobny jest
wpływ czynników poza fundamentalnych. Eksport powinien pozostać silnym wparciem gospodarki, choć
jego kontrybucja do wzrostu gospodarczego będzie malała, ze względu na relatywnie mocniejszy
import, ze względu na rosnący popyt krajowy, a także uszczelnienie systemu podatkowego.
Pozostały elementy rachunku obrotów bieżących były bliskie oczekiwaniom. Pomimo wzrostu deficyt
C/A utrzymuje się na niskim poziomie i nie zagraża stabilności zewnętrznej gospodarki.