KBC Roczna Premia FIZ KBC Roczna Premia FIZ

Analiza
KBC Roczna Premia FIZ
przygotowana przez Biuro Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego KBC Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych S.A.
Fundusz inwestycyjny KBC Roczna Premia FIZ ma bardzo interesującą konstrukcję. Został on utworzony na 4,5 roku, przy
czym czas ten został podzielony na trzy roczne okresy oraz czwarty 1,5 roczny. Po pierwszym roku działalności fundusz
zapewnia inwestorowi dochód w wysokości 9,3%. W kolejnych dwunastomiesięcznych okresach oraz ostatnim - osiemnastomiesięcznym - okresie zysk inwestora zależeć będzie od zmiany wartości koszyka 30 spółek, przy czym w każdym z okresów nie może on być ujemny ani wyższy od 6,5%. Możliwy do uzyskania zysk będzie wypłacany inwestorowi po zakończeniu
każdego okresu rozliczeniowego.
Podział geograficzny
Szwajcaria
13,33%
Norwegia
3,33%
USA
13,33%
Wielka
Brytania
16,68%
Strefa Euro
53,33%
Waga poszczególnych walorów w koszyku funduszu wynosi
3,33%. W celu dywersyfikacji inwestycji, spółki wybrane do
portfela pochodzą z różnych rynków i różnych sektorów
gospodarki. Największy udział mają podmioty ze Strefy Euro
(ponad 53%) i Wielkiej Brytanii (prawie 17%). Skład koszyka uzupełniają firmy z USA (ponad 13%), szwajcarskie
(ponad 13%) i z Norwegii (ponad 3%). Do koszyka dobrano
podmioty, które prowadzą działalność zarówno w skali globalnej, jak i regionalnej, po to by wpływ sytuacji na jednym
z rynków nie wywierał dominującego wpływu na ich wyniki
finansowe.
Źródło: Prospekt, Bloomberg
Podział sektorowy
Mając na uwadze zmniejszenie ryzyka inwestycji, w funduszu mamy do czynienia z dywersyfikacją sektorową, gdyż
w koszyku reprezentowanych jest 7 głównych sektorów.
Usługi
Ponad 23% stanowią spółki z sektora banki i usługi finanso- uży teczności
we, do którego zaliczają się zarówno banki i firmy świadczą- publicznej
ce usługi finansowe, jak i ubezpieczyciele. Kolejne miejsce
6,67%
zajmują sektory: farmaceutyczny (niespełna 17%) oraz paliUsługi
wa, gaz i energia (ponad 13%), gdzie znajdują się podmioty
6,67%
zajmujące się wydobyciem i przetwarzaniem ropy naftowej
Przemysł
i gazu oraz producenci i dystrybutorzy energii elektrycznej.
spożywczy
Udział producentów używek wynosi 10%. Po 6,7% mają:
6,67%
przemysł spożywczy, usługi oraz usługi użyteczności publicznej. Udział każdego z pozostałych sektorów wynosi
nieznacznie powyżej 3% i łączenie stanowi niespełna 17%.
Banki i usługi
Inne
finansowe
16,67%
23,33%
Przemysł
Używki
10,00%
Paliwa, gaz i
farmaceutyczny
energia
16,67%
13,32%
Źródło: Podział własny na podstawie Bloomberg
Perspektywy gospodarcze
W koszyku funduszu znajdują się spółki ze Strefy Euro, Wielkiej Brytanii, USA, Szwajcarii i Norwegii. Jednakże często są
to podmioty działające globalnie a perspektywy ich rozwoju
zależą nie tylko od gospodarek rozwiniętych, ale także
w dużej części od perspektyw gospodarki światowej. Ostatnie lata były bardzo korzystne, jeśli chodzi o światowy
wzrost gospodarczy. W dużej mierze była to zasługa państw
rozwijających się, wśród których prym wiodły Chiny ze wzrostem PKB powyżej 11% oraz Indie, gdzie tempo rozwoju
przekraczało 8%. Kilka lat dynamicznego rozwoju spowodowało, że waga tych państw jest znacznie większa dla całej
globalnej gospodarki. Prognozy dla gospodarek wschodzących na kolejne lata nie są tak bardzo korzystne, niemniej
jednak w dalszym ciągu będą one motorem rozwoju świata.
strona 1/4
Wpływ USA, Japonii i Strefy Euro na światową gospodarkę
będzie się stopniowo zmniejszał. Dlatego też firmy globalne
w swoich strategiach działania orientują się na rynki
wschodzące, bo chcą czerpać profity z ich dynamicznego
rozwoju.
Sytuacja gospodarcza w USA jest dużo trudniejsza. Obecnie
Ameryka doświadcza recesji, wynikającej z kryzysu na rynku
nieruchomości mieszkaniowych i w sektorze finansowym.
Aby wesprzeć banki i tym samym zminimalizować negatywny wpływ kryzysu w sektorze na resztę gospodarki, władze
zdecydowały się wesprzeć kapitałowo banki, na co przeznaczono 700 mld USD. Również amerykański bank centralny
(FED) nie szczędził wysiłków, by ułatwić funkcjonowanie
systemu finansowego, poprzez zasilanie w płynność banków
i redukcję stóp procentowych, które obecnie zostały obniżone praktycznie do zera. Zakres pomocy dla systemu bankowego jest na tyle duży, że powinien przynieść stopniową
stabilizację i przywrócić normalne funkcjonowanie systemu.
Administracja prezydenta elekta Baracka Obamy szykuje
również zakrojony na olbrzymią skalę program stymulacyjny
dla całej gospodarki, który przyspieszy wyjście z recesji.
Jeśli działania te będą niewystarczające, FED zapowiada
inne niekonwencjonalne sposoby na odblokowanie sytemu
finansowego i tym samym zasilenie gospodarki w pieniądz.
Mogą być to zakupy na rynku amerykańskich papierów skarbowych i papierów komercyjnych przedsiębiorstw. Pozytywnym czynnikiem jest również zmiana trendu na rynkach
surowcowych. Spadające ceny ropy naftowej poprawiają
sytuację ekonomiczną gospodarstw domowych i polepszają
nastroje konsumentów, co jest korzystne dla kształtowania
się konsumpcji, która odpowiada za 2/3 amerykańskiego
PKB.
Także sytuacja w Strefie Euro jest poważna. Europejskie
banki również zostały dotknięte kryzysem, ponieważ inwe-
stowały w instrumenty finansowe oparte na portfelach amerykańskich kredytów hipotecznych. Spowolnienie gospodarcze w wielu krajach spowodowało spadek zamówień eksportowych, do czego przyczyniła się również silna wspólna waluta. Także rządy poszczególnych krajów europejskich
udzieliły pomocy sektorowi bankowemu. Chociaż w Strefie
Euro brakuje jednolitej polityki fiskalnej, to każdy kraj
z osobna zadeklarował znaczne kwoty na programy stymulacyjne dla gospodarek. Aby odblokować działanie systemu
finansowego, również Europejski Bank Centralny i Bank Anglii zasilały znacznymi kwotami płynność systemu. Dodatkowo Bank Anglii w ekspresowym tempie obniżył stopy procentowe do poziomu 1%. Bardziej wstrzemięźliwy w swoim
postępowaniu ECB również obniża oprocentowanie kredytu,
choć w mniejszym tempie niż dzieje się to za Oceanem i na
Wyspach Brytyjskich. Najprawdopodobniej rada banku obniży główną stopę procentową w okolicę 1,5% na przestrzeni
zbliżających się miesięcy. Choć na razie również duże gospodarki europejskie przeżywają recesję, to zakres działań
ze strony władz jest na tyle duży, że powinien stopniowo
pomóc gospodarkom w znalezieniu się ponownie na ścieżce
wzrostu gospodarczego.
Okresy recesji zwykle nie trwają długo. Są one znacznie
krótsze niż okresy wzrostu gospodarczego. W USA uważa
się, że recesja rozpoczęła się w grudniu 2007. W Strefie Euro
w połowie 2008 r., dlatego też należy oczekiwać, że w przyszłym roku, najprawdopodobniej w drugiej jego połowie,
koniunktura się odwróci i główne gospodarki z powrotem
znajdą się na ścieżce ożywienia gospodarczego. Rynek akcji
zwykle wyprzedza o kilka miesięcy to, co dzieje się w realnej
gospodarce. Indeksy giełdowe z reguły reagują z wyprzedzeniem na sytuację w realnej gospodarce, tym samym powinny one osiągnąć swoje minima w pierwszej połowie 2009 roku.
Prognoza tempa wzrostu gospodarczego
%
Strefa Euro
USA
2008
1,0
1,2
2009
-0,4
-0,9
Źródło: Bloomberg
Wyceny rynkowe
Podstawowe wskaźniki rynkowe (cena/zysk i cena/wartość
księgowa) spółek w koszyku przedstawiono w tabeli. Wskaźnik cena/zysk porównano do wskaźnika obliczonego dla
indeksu amerykańskiego S&P500 oraz europejskiego DJ
Euro Stoxx 50. Z porównania wynika, że obecnie koszyk
spółek funduszu KBC Roczna Premia FIZ jest tańszy niż
spółki amerykańskie i nieco droższy niż spółki wchodzące w
skład DJ Euro Stoxx 50. Oczekiwany na 2008 rok wskaźnik
cena/zysk dla S&P 500 wynosi bowiem 12,4, podczas gdy
mediana wskaźnika dla koszyka to jedynie 9,8. Dla indeksu
DJ Euro Stoxx 50 odpowiedni wskaźnik cena/zysk wynosi
8,2. Jeśli uwzględnimy oczekiwaną wartość wskaźnika, obliczoną na bazie prognoz wyników finansowych spółek
w 2009 r., nadal będziemy mieli do czynienia z podobną
sytuacją, tj. koszyk będzie wyceniony poniżej rynku amerykańskiego i nieznacznie powyżej głównych spółek ze Strefy
Euro.
strona 2/4
L.p.
Spółka
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
INTESA SANPAOLO
ENEL SPA
PFIZER INC
BBVA
ALTRIA GROUP INC
HSBC HLDGS PLC
TELEFONICA
DEUTSCHE POST-RG
ZURICH FINL -REG
VIVENDI
RWE AG
ALLIANZ SE-REG
NATIONAL GRID PL
CARNIVAL PLC
HENNES & MAURI-B
MUENCHENER RUE-R
STATOILHYDRO ASA
BRIT AMER TOBACC
BASF SE
UNILEVER NV-CVA
ROYAL BANK OF CA
MERCK & CO
TOTAL SA
ROYAL DUTCH SH-A
KRAFT FOODS INC
DIAGEO PLC
NOVARTIS AG-REG
ROCHE HLDG-GENUS
NESTLE SA-REG
BAYER AG
Sektor
P/E*
P/E
2008
P/E
2009
P/BV
Banki i usługi finansowe
Usługi użyteczności publicznej
Przemysł farmaceutyczny
Banki i usługi finansowe
Używki
Banki i usługi finansowe
Telekomunikacja
Usługi
Banki i usługi finansowe
Media
Paliwa, gaz i energia
Banki i usługi finansowe
Usługi użyteczności publicznej
Usługi
Przemysł odzieżowy
Banki i usługi finansowe
Paliwa, gaz i energia
Używki
Surowce
FMCG
Banki i usługi finansowe
Przemysł farmaceutyczny
Paliwa, gaz i energia
Paliwa, gaz i energia
Przemysł spożywczy
Używki
Przemysł farmaceutyczny
Przemysł farmaceutyczny
Przemysł spożywczy
Przemysł farmaceutyczny
11,1
2,9
7,6
5,2
6,4
7,6
11,5
6,8
7,0
6,0
12,5
8,5
13,9
7,6
17,0
12,1
8,6
14,5
6,1
10,7
10,9
8,3
6,1
4,5
14,4
16,0
14,4
14,6
14,3
18,7
10,2
9,7
20,0
7,9
6,4
6,0
7,3
5,6
8,8
8,9
10,1
18,5
8,0
9,6
10,1
12,2
12,7
7,9
16,6
12,9
6,4
13,2
6,7
12,6
8,6
8,5
6,5
5,7
14,4
14,0
12,5
14,1
13,9
10,6
10,3
9,8
12,4
8,2
6,4
6,8
6,9
5,6
8,1
9,6
9,2
9,9
6,8
8,6
8,8
5,9
11,7
8,4
15,6
8,4
7,7
11,9
9,4
12,4
8,1
8,5
7,7
7,3
13,5
12,7
11,4
12,6
12,7
10,2
9,4
8,7
11,3
7,9
0,6
1,3
1,7
1,2
7,2
1,0
4,5
1,2
1,3
1,4
3,0
0,9
3,4
0,9
8,2
1,1
1,8
5,1
1,3
3,8
1,7
3,0
1,8
1,2
1,8
7,5
2,1
3,4
3,4
1,7
2,6
1,8
b.d.
b.d.
Kraj
Włochy
Włochy
USA
Hiszpania
USA
Wielka Brytania
Hiszpania
Niemcy
Szwajcaria
Francja
Niemcy
Niemcy
Wielka Brytania
Wielka Brytania
Szwecja
Niemcy
Norwegia
Wielka Brytania
Niemcy
Holandia
Kanada
USA
Francja
Holandia
USA
Wielka Brytania
Szwajcaria
Szwajcaria
Szwajcaria
Niemcy
Średnia
Mediana
S&P 500
DJ Euro Stoxx 50
Dane dla koszyka z 17.12.2008 r. Źródło: Bloomberg, * - dane za okres IV 2007-III 2008
Ciekawe jest również porównanie atrakcyjności inwestycyjnej koszyka akcji funduszu do atrakcyjności inwestycyjnej
obligacji skarbowych. Można to zrobić odnosząc odwrotność
wskaźnika cena/zysk (wskaźnik E/P) do rentowności obligacji skarbowych. Wskaźnik E/P możemy interpretować jako
rentowność inwestycji w daną akcję lub jak to jest w naszym przypadku, koszyk lub portfel akcji. Dla naszego koszy-
ka wartość E/P wynosi 10,2% dla mediany jego wartości
oczekiwanej w 2008 roku oraz 11,5% dla jego wartości oczekiwanej w 2009 r. Jest to znacznie powyżej obecnego poziomu rentowności dziesięcioletnich obligacji USA (2,15%),
Strefy Euro (3,00%) oraz polskich obligacji skarbowych
o tym samym terminie zapadalności (5,71%).
Dane z 17.12.2008 r.
Rozważając inwestycje w certyfikaty inwestycyjne KBC
Roczna Premia FIZ trzeba oczywiście być świadomym czynników ryzyka, przed jakimi stoją spółki wchodzące w skład
koszyka. Konstrukcja funduszu zapewnia inwestorowi
ochronę zainwestowanego kapitału w Dniu Zapadalności
produktu i inwestor w najgorszym przypadku otrzyma jedynie premię w wysokości 9,3% po pierwszym roku trwania
funduszu, zaś w kolejnych okresach obliczeniowych możliwy
do uzyskania zysk (maks. 6,5%) zależny będzie od zmiany
wartości koszyka spółek, to trzeba mieć na uwadze, że oczekiwany pozytywny scenariusz dla rynku akcji na kolejne lata
może się nie ziścić, co będzie miało wpływ na wysokość zysku. Dodatkowo należy wspomnieć, iż wartość dochodu wypłacona inwestorowi może obniżyć wartość wyceny certyfikatu.
Czynniki ryzyka
strona 3/4
Głównym zagrożeniem jest skala obecnej recesji w krajach
rozwiniętych. Prawdopodobnie jest ona największa od momentu zakończenia II wojny światowej. Cierpi na tym cała
gospodarka światowa. Może się okazać, że pomimo podjętych przez władze znacznych środków zaradczych, są one
nadal niewystarczające dla skutecznej walki z recesją. Tym
samym wejście na ścieżkę ożywienia gospodarczego będzie
dużo dłuższe niż wskazują na to prognozy ekonomistów, co
oczywiście negatywnie wpłynie na rynki finansowe.
Podsumowanie
Fundusz KBC Roczna Premia FIZ jest ciekawą propozycją inwestycyjną na trudny dla inwestorów moment. Za pierwszy rok,
czyli za okres kiedy rynki akcji mogą nadal być pod presją kryzysu w sektorze finansowym w USA i tym samym mogą doświadczać spowolnienia, fundusz zapewnia inwestorom pewny zysk w wysokości 9,3%, który będzie wypłacony już po pierwszym roku inwestycji. W kolejnych trzech okresach obliczeniowych (12m/12m/18m) sytuacja na giełdach najprawdopodobniej się poprawi, co pozwoli na partycypowanie we wzroście cen akcji spółek wchodzących w skład koszyka. Zysk w każdym z kolejnych okresów obliczeniowych wyniesie od 0% do nawet 6,5% i będzie wypłacany każdorazowo po upływie kolejnego okresu obliczeniowego. Fundusz jest doskonałą propozycją dla inwestorów, którzy oczekują zysków już w trakcie
trwania inwestycji, gdyż możliwe do uzyskania zyski będą wypłacone na koniec każdego okresu obliczeniowego, a więc już
w trakcie trwania funduszu. Dobór spółek w przypadku zakończenia kryzysu w sektorze finansowym i powrotu dobrej koniunktury gospodarczej powinien zapewnić atrakcyjny zysk, zbliżony do maksymalnego możliwego do osiągnięcia w każdym z kolejnych okresów.
Zalety inwestycji
+ dostęp do wypracowanych zysków przed Dniem Zapadalności,
+ starannie dobrane spółki w koszyku (wg agencji Thomson Reuters większość spółek ma rekomendację "Przeważaj"), 80% spółek
z koszyka stanowią przedsiębiorstwa europejskie, gdzie kryzys na
rynku finansowym jest w znacznie mniejszym stopniu odczuwalny
niż w USA,
+ niskie poziomy opłat manipulacyjnych przy zakupie certyfikatów,
+ ochrona zainwestowanego kapitału w Dniu Zapadalności funduszu,
+ możliwość wcześniejszego wykupu certyfikatów,
KBC Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A.
Biuro Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego
Ul. Chmielna 85/87
WARTA Tower I p.
0000-805 Warszawa
T el.: (+48 22) 581 23 32
Infolinia: 0 801 100 834
Faks: (+48 22) 581 23 33
E- mail: [email protected]
+ pierwszy kupon na poziomie 9,3% niezależnie od sytuacji rynkowej w 2009 roku daje pewność zysku wyższego niż jakakolwiek
lokata bankowa,
+ kupon 9,3 % jest kuponem wypłacanym za rok, a nie jak w przypadku depozytów o porównywalnym oprocentowaniu za miesiąc
lub kwartał,
+ wartość początkowa ustalona będzie raz, w kwietniu 2009 (po
dużych spadkach) co znacznie zwiększa prawdopodobieństwo
atrakcyjnych wypłat w latach 2011, 2012 i 2013,
+ obniżki stóp procentowych w 2009 r. i w kolejnych latach mogą
zwiększyć atrakcyjność kuponów wypłacanych z funduszu.
KBC Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółka Akcyjna wpisana przez
Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy do rejestru przedsiębiorców Krajowego
Rejestru Sądowego, XII Wydział Gospodarczy pod nr 0000073128, kapitał
zakładowy: 25.257.983,00 PLN w pełni opłacony NIP: 527-23-58-706,
REGON: 017421412, nr rach. bankowego: 08 1500 1126 1211 2006 1976
0000
Przedstawiony materiał ma charakter informacyjny, nie należy go traktować jako rekomendacji inwestowania w jakiekolwiek instrumenty finansowe.
Przedstawiony materiał nie stanowi usługi doradztwa inwestycyjnego. KBC TFI S.A. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne szkody spowodowane
wykorzystaniem opinii i informacji zawartych w komentarzu. Wyniki historyczne zaprezentowane w niniejszym materiale nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych zysków w przyszłości. Indywidualna stopa zwrotu z inwestycji w certyfikaty KBC Roczna Premia FIZ jest uzależniona od wartości certyfikatu inwestycyjnego w momencie jego nabycia i wykupu przez fundusz oraz wysokości pobranych opłat. Sposób obliczania stopy zwrotu, informacje dotyczące strategii inwestycyjnej, w tym dokładny opis czynników ryzyka, informacja o Gwarancji znajdują się w prospekcie emisyjnym, który jest jedynym
prawnie wiążącym dokumentem. W przypadku wykupienia certyfikatów na żądanie przed Dniem Zapadalności, Inwestor powinien liczyć się z możliwością
utraty co najmniej części kapitału. Prospekt oraz informacje dotyczące opłat za nabycie i wykup certyfikatów, dostępne są w Punktach Obsługi Klientów
prowadzących subskrypcję certyfikatów inwestycyjnych funduszu, w siedzibie Oferującego – KBC Securities N.V. (Spółka Akcyjna) Oddział w Polsce, Kredyt
Banku S.A., w siedzibie KBC TFI S.A., na stronach internetowych: www.kbctfi.pl, www.kredytbank.pl, www.kbcmakler.pl. Fundusz nie gwarantuje osiągnięcia celu inwestycyjnego. Szczegółowe informacje można uzyskać także w oddziałach Kredyt Banku S.A. lub pod numerem infolinii: 0 801 100 834.
Zyski z inwestycji w fundusze inwestycyjne podlegają opodatkowaniu podatkiem od dochodów kapitałowych.
Wypłata dochodu może obniżyć wartość wyceny certyfikatu.
Niniejsza propozycja nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu cywilnego.
stro