Analiza finansowa przedsiębiorstwa z punktu widzenia

Analiza finansowa przedsiębiorstwa z punktu widzenia zarządzającego przedsiębiorstwem na
przykładzie przedsiębiorstwa z branży Manufacture of wearing apparel
Małgorzata Bąk
Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu
Słowa kluczowe: analiza finansowa, zarządzanie przedsiębiorstwem, analiza wskaźnikowa
Wprowadzenie
Głównym celem analizy finansowej jest poznanie i ocena procesów oraz zjawisk zachodzących w
przedsiębiorstwie. Dzięki niej osoba zarządzająca przedsiębiorstwem uzyskuje informacje o kondycji
finansowej firmy i sygnały dotyczące kierunków działania. Podstawowym obszarem analitycznym dla
analizy finansowej jest sprawozdanie finansowe przedsiębiorstwa. Uzyskane w ten sposób dane
posłużą do wyliczenia wskaźników płynności, wypłacalności, rentowności w celu oceny bieżącej
sytuacji badanego przedsiębiorstwa.
Analiza wskaźnikowa w teorii
Metoda wskaźnikowa dostarcza informacji o wynikach działalności przedsiębiorstwa i jego sytuacji, za
pomocą
wyliczonych
wskaźników.
Stanowią
one
podstawę
do
kreowania
wniosków
charakteryzujących przyszłość przedsiębiorstwa. W analizie wskaźnikowej ważne jest przestrzeganie
procedury, aby uniknąć sytuacji w której nastąpią trudności z oceną analizowanych zjawisk. Zgodnie z
powyższym wyodrębnia się następujące etapy:
1

Wybór zjawisk gospodarczych przedsiębiorstwa objętych badaniem i oceną,

Staranny dobór adekwatności wskaźników do analizowanych zjawisk,

Weryfikację poprawności przyjętych wskaźników.

Korektę
sposobów
mierzenia
poszczególnych
wskaźników
pozwalających
uzyskać
dokładniejszy i bardziej obiektywny obraz analizowanych zjawisk,
1
J. Więckowski, Analiza ekonomiczna w przedsiębiorstwie przemysłowym, PWE, Warszawa 1974, s. 82
1

Obliczenie wartości wskaźników na podstawie zweryfikowanych mierników oraz postawienie
wstępnej diagnozy i wyjaśnienie przyczyn zmian rozpatrywanych wskaźników.
Dlatego też, analizując przedsiębiorstwo z branży Manufacture of wearing apparel zostanie dokonana
analiza na podstawie sprawozdań finansowych za dwa lata 2010-2011, w celu uzyskania
wiarygodnych informacji dających podstawę do formułowania trafnych wniosków.
Analiza wskaźnikowa w praktyce
Przedsiębiorstwo zajmuje się produkcją i sprzedażą odzieży i obuwia sportowego, jest firmą dobrze
znaną na rynku odzieżowym w Polsce.
WSKAŹNIKI ZYSKOWNOŚCI
2010
Branża 2010
2011
Branża 2011
Zyskowność sprzedaży
1,70%
1,67%
1,93%
2,56%
Zyskowność ogółem majątku
4,25%
6,89%
4,99%
8,06%
Zyskowność kapitałów własnych
16,37%
11,17%
18,53%
10,00%
Tabela 1. Wskaźniki wyliczone na podstawie danych zawartych w bazie Monitor Polski B
Wskaźnik zyskowności sprzedaży informuje przedsiębiorcę o wysokości marży zysku na sprzedaży.
Firma uzyskała poprawę marży zysku na przestrzeni analizowanych dwóch lat, co wpływa pozytywnie
na ocenę przedsiębiorstwa. Niska marzą jest charakterystyczna dla produktów codziennego użytku,
produkty często kupowanych przez klientów.
Obliczone wskaźniki zyskowności majątku potwierdzają poprawę wykorzystania posiadanego majątku
przez przedsiębiorstwo, ponieważ zysk na jednostkę wartości uległ zwiększeniu. W przypadku kiedy
dalsze powiększenie majątku posłuży rozwinięciu sprzedaży, należy podejmować inwestycje.
2
Inflacja w roku 2010 kształtowała się na poziomie 2,6 %, natomiast w roku 2011 wynosiła 4,3 %, co
oznacza, że w analizowanych latach zyskowność kapitału własnego znaczenie przewyższała inflację.
Firma realizuje wysoką rentowność kapitałów własnych o czym świadczy stały wzrost wskaźnika.
Wyższy
2
źródło:
poziom
zyskowności
kapitałów
własnych
niż
zyskowność
majątku
świadczy
o
Roczne wskaźniki cen towarów i usług konsumpcyjnych w latach 1950-2012,
http://24finanse.pl/2010/12/inflacja-w-polsce-w-latach-1950-2012/
2
wykorzystywaniu kapitałów obcych w finansowanie działalności. Jednak z przedstawionych obliczeń
wynika, że firma dobrze wykorzystuje zapożyczony kapitał dla wzrostu zyskowności kapitałów
własnych.
WSKAŻNIKI BIEŻĄCEJ PŁYNNOŚCI FINANSOWEJ
2010
Branża 2010
2011
Branża 2011
Bieżąca płynność (I)
1,30
2,33
1,38
2,38
Szybkość spłaty
1,15
31,85
1,16
38,15
Obrót należnościami
85,96
31,85
89,28
46,21
Obrót zapasami
27,26
60,90
20,74
77,13
Wskaźnik bieżącej
1,15
1,36
1,16
1,29
0,07
0,51
0,03
0,38
zobowiązań
płynności (II)
Wskaźnik płynności
finansowej (III)
Tabela 2. Wskaźniki wyliczone na podstawie danych zawartych w bazie Monitor Polski B
Wskaźnik bieżącej płynności pokazuje możliwość spłacenia zobowiązań krótkoterminowych środkami
obrotowymi. Wzrost wskaźnika oznacza poprawę płynności finansowej, jednak wartość wskaźnika
odbiega od wskaźników branży. W literaturze W. Bień uważa, że wskaźnik powinien oscylować w
okolicach wielkości 2, spadek do 1,5 ocenia się jako zwiększenie ryzyka utraty przez przedsiębiorstwo
zdolności do terminowego regulowania zobowiązań, co może powodować ograniczenie zdolności
3
kredytowej lub podwyższenie odsetek kredytu ze względu na zwiększone ryzyko . W przypadku
analizowanego przedsiębiorstwa sytuacja jest bardzo podobna, wskaźnik wzrasta jednak jest on na
stosunkowo niskim poziomie w porównaniu do wskaźników branżowych.
Wskaźnik szybkości spłaty zobowiązań obrazuje zdolność firmy do uregulowania krótkoterminowych
zobowiązań. Dla badanej firmy ważnym czynnikiem jest wzrost powyższego wskaźnika. Za pomocą
obrotu należności została wyliczona ilość cykli obrotu należnościami w ciągu roku. Wzrost wskaźnika
3
W. Bień, Zarządzanie finansami przedsiębiorstwa, Wydawnictwo Difin, Warszawa 1999
3
świadczy o przyśpieszeniu cyklu inkasa należności poprzez zwiększenie częstotliwości obrotu.
Wartość wskaźnika na znacznie wyższym poziomie, niż wartość dla branży.
Obrót zapasów ukazuje przedsiębiorcy ilość cykli obrotu zapasami w ciągu roku. Spadek wartości
wskaźnika świadczy o problemach w przedsiębiorstwie, wskazuje na pogorszenie efektywności
gospodarowania zapasami, czemu sprzyja także spadek przychodów ze sprzedaży. Spowolnienie
obrotu mogłoby wpłynąć pozytywnie pod warunkiem, że wraz ze spadkiem wartości wskaźnikowej,
wzrosną przychody ze sprzedaży.
Wskaźnik bieżącej płynności drugiego stopnia przekracza poziom 100 % i tym samym
przedsiębiorstwo posiada zdolność do pokrywania zobowiązań w terminie wymagalności. Wskaźnik
płynności finansowej trzeciego stopnia osiąga gorsze rezultaty, niski poziom świadczy o problemach
przedsiębiorstwa do regulowania zobowiązań w oparciu o wszystkie aktywa.
WSKAŹNIKI ZDOLNOŚCI DO OBSŁUGI ZADŁUŻENIA
Trwałość struktury
2010
Branża 2010
2011
Branża 2011
0,29
0,62
0,30
0,62
73%
-
74%
-
34%
-
29%
-
2,51
-
2,28
-
finansowania
Obciążenie majątku
zobowiązaniami
Pokrycie majątku
kapitałami własnymi
Relacja zobowiązań do
kapitałów
Tabela 3. Wskaźniki wyliczone na podstawie danych zawartych w bazie Monitor Polski B
Wskaźnik trwałości struktury finansowania obrazuje jaki jest udział kapitałów długoterminowych w
finansowaniu majątku przedsiębiorstwa. Wysoki poziom wskaźnika świadczyłby o bezpieczeństwie
finansowym. W przypadku analizowanego przedsiębiorstwa znacznie odbiega od wskaźników branży,
jednak w ciągu dwóch lat zauważyć można wzrost, czyli stopniowe umacnianie się przedsiębiorstwa.
Firma minimalnie zwiększyła zadłużenie, co może służyć generowaniu dodatkowych zysków, pomimo
tego, że wzrost wskaźnika powoduje zależność finansową i większe ryzyko finansowe przy zaciąganiu
4
nowych kredytów, to minimalizacja zobowiązań ogranicza możliwości firmy do powiększenia
zyskowności kapitałów własnych.
Wskaźnik relacji zobowiązań do kapitałów określa stopień ryzyka finansowego, co oznacza że dla
badanego przedsiębiorstwa nastąpił spadek ryzyka finansowego i poprawienia sytuacji finansowej
przedsiębiorstwa.
Podsumowanie
Analiza finansowa opiera się na rzetelnych danych zawartych w sprawozdaniu finansowym firmy. Ten
właśnie dokument jest źródłem wiedzy dla właściciela przedsiębiorstwa. Analiza sprawozdań powinna
ukazywać dobre i złe strony przedsiębiorstwa, aby opracować odpowiednią strategię podejmowanych
decyzji. Ważnym elementem jest porównywanie do wskaźników branżowych, skutkuje to lepszym
obrazem sytuacji firmy na rynku. Podczas przeprowadzania analizy poszczególnych wskaźników
można zauważyć, że przedsiębiorstwo stara się zarządzać efektywnie, by osiągnąć dobre wyniki.
Przedsiębiorstwo należy ocenić pozytywnie, gdyż wykazuje zyski, wskaźniki są na zadowalającym
poziomie, a branża stwarza możliwości do gromadzenia kapitału.
Bibliografia
Bień W., Zarządzanie finansami przedsiębiorstwa, Wydawnictwo Difin, Warszawa 1999
Czekaj J., Dresler Z., Zarządzanie finansami przedsiębiorstw. Podstawy teorii, Wydawnictwo Naukowe
PWN, Warszawa 2001
Dynus M., Kołosowska B., Prewysz-Kwinto P., Analiza finansowa przedsiębiorstwa, Towarzystwo
Naukowe Organizacji i Kierownictwa, Toruń 2005
Gabrusewicz W., Podstawy analizy finansowej, Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne, Warszawa 2002
Michalski Grzegorz, Ocena finansowa kontrahenta na podstawie sprawozdań finansowych (Financial
Analysis in the Firm. A Value-Based Liquidity Framework), oddk, Gdańsk 2008
Michalski Grzegorz, Strategie finansowe przedsiębiorstw (Entrepreneurial financial strattegies), oddk,
Gdańsk 2009
Michalski, Grzegorz, Wprowadzenie do zarządzania finansami przedsiębiorstw, (Introduction to
Entrepreneurial Financial Management), Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=1934041 or
http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1934041
5
Michalski Grzegorz (2011), Financial Analysis in the Enterprise: A Value-Based Liquidity Frame-work.
Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=1839367, 177-262
Michalski, Grzegorz, Płynność finansowa w małych i średnich przedsiębiorstwach (Financial Liquidity
Management in Small and Medium Enterprises) (2013). Plynnosc Finansowa w Malych i Srednich
Przedsiebiorstwach, PWN, 2013. Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=2214715
Michalski, Grzegorz, Accounts Receivable Management in Nonprofit Organizations (Zarządzanie
należnościami
w
organizacjach
nonprofit),
2012,
Zeszyty
Teoretyczne
Rachunkowości
2012(68(124)):83-96. ICID: 1031935, Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=2193352 or
http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2193352
Pazio J. W., Analiza finansowa i ocena efektywności projektów inwestycyjnych przedsiębiorstw,
Politechnika Warszawska, Warszawa 2001
Pomykalska B., Pomykalski P., Analiza finansowa przedsiębiorstwa, Wydawnictwo Naukowe PWN,
Warszawa 2012
Skowronek-Mielczarek A., Leszczyński Z., Analiza działalności i rozwoju przedsiębiorstwa, Polskie
Wydawnictwo Ekonomiczne, Warszawa 2008
Więckowski J., Analiza ekonomiczna w przedsiębiorstwie przemysłowym, PWE, Warszawa 1974
MPB - Dane dla lat 2009-2010, http://dx.doi.org/10.6084/m9.figshare.92633
Roczne
wskaźniki
cen
towarów
i
usług
konsumpcyjnych
w
latach
1950-2012,
http://24finanse.pl/2010/12/inflacja-w-polsce-w-latach-1950-2012/
Materiały dydaktyczne dr Grzegorza Michalskiego
Materiały dydaktyczne dr Dariusz Porębskiego
6