Komentarz poranny

Komentarz poranny
31 marca 2015
KOMENTARZ PORANNY
WIG - najwyższa aktywność
WIG - największe wzrosty
mWIG40
sWIG80
2014-06
-17%
2014-03
2014-09
2014-12
2015-03
Indeksy sektorowe
Sektor
Kurs
1D
1
WIG Budownictowo
2,579,82
0,71%
2
WIG Banki
7,622,71
0,41%
WIG Chemia
13,894,77
1,25%
WIG Deweloperzy
1,368,31
2,25%
WIG Energetyka
4,516,82
0,72%
6
WIG Informatyka
1,579,75
2,10%
7
WIG Media
4,097,43
3,35%
8
WIG Paliwa
4,056,52
1,45%
9
WIG Spożywczy
2,846,54
3,81%
10
WIG Surowce
3,738,44
1,29%
11
WIG Telekomunikacja
1,036,87
1,08%
12
WIG Ukraina
285,25
3,48%
13
WIG Dywidendowy
1,212,21
Lp.
3
4
5
1,06%
20% 20% 22%
YTD
12%
5%
6%
7%
7%
14%
15%
17%
2%
Chemia
-4%
Paliwa
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
Budownictowo
•
Jeszcze przed sesją poznaliśmy dane o sprzedaży detalicznej w
Niemczech, które okazały się nieco lepsze od oczekiwań. W dość bogatym
kalendarium makro warto zwrócić uwagę na odczyty z USA, czyli Indeks
zaufania konsumentów - Conference Board (godz. 16:00) oraz Chicago
PMI (15:45).
Za nami najlepszy od 2009 r. kwartał na europejskich giełdach, uważamy
więc, że jego dzisiejsze zakończenie nie powinno przynieść negatywnych
zaskoczeń. Większą zmienność możemy obserwować na początku
kwietnia, kiedy liczna istotne dane (PMI, odczyty z rynku pracy w USA)
będą publikowane w ciągu krótszego, przedświątecznego handlu (brak
piątkowej sesji na większości ważniejszych rynków).
WIG20
Ukraina
•
WIG
-12%
Spożywczy
Oczekiwania odnośnie dzisiejszej sesji
-7%
Informatyka
•
-2%
Telekomunikacja
•
3%
Media
•
1D
0,93%
0,98%
0,99%
0,65%
8%
Surowce
•
Kurs
54,106,37
2,396,44
3,729,61
13471,04
Energetyka
•
Indeks
WIG
WIG20
mWIG40
sWIG80
Dywidendowy
•
Krzysztof Kozieł,
Indeksy – Polska/Europa Środk.
Za nami wyraźnie wzrostowa, choć jednostajna sesja. Po wysokim
otwarciu i dalszym podejściu w górę, indeksy europejskie, a za nimi GPW
utrzymywały zdobycz popytu do końca dnia przy minimalnych wahaniach.
Pozytywne otwarcie było rezultatem wypowiedzi członków Banku
Centralnego w Chinach – prezes PBoC stwierdził, iż wzrost gospodarczy w
tym kraju ostatnio spowolnił, ale podkreślił, iż istnieje pole manewru
zarówno w polityce pieniężnej do pobudzenia koniunktury. Jednocześnie
w czasie weekendu prezydent Chin zapowiedział plan budowy nowej
„jedwabnej drogi” – inicjatywa dotycząca rozwoju infrastruktury w
środkowych Chinach miałaby zwiększyć możliwości handlowe Państwa
Środka z jego sąsiadami.
Inwestorzy w Europie wsparci dobrymi informacjami z Chin, nie przejęli
się zbytnio słabym przyjęciem przedstawionej przez rząd w Atenach
propozycji reform mających doprowadzić do obniżenia zadłużenia Grecji.
Niemcy, czyli największy wierzyciel Grecji, oczekują większych szczegółów
dotyczących planowanych reform. Bez ich akceptacji spekuluje się, iż
jeszcze w połowie kwietnia Grecja nie będzie w stanie obsłużyć swojego
zadłużenia.
Giełdy na Starym Kontynencie, jak i w USA, wspierały liczne doniesienia o
planowanych fuzjach i przejęciach. Największą z transakcji ma być
przejęcie przez UnitedHealth Group spółki medycznej Catamaran Corp za
12,8 mld USD.
W poniedziałek z ważniejszych danych poznaliśmy inflację konsumencką z
Niemiec, która wyniosła +0,3% r/r, czyli zgodnie z oczekiwaniami.
Dochody Amerykanów wzrosły nieco szybciej (+0,4% m/m), niż
prognozowany (+0,3% m/m), jednakże po raz kolejny rozczarowały dane
o wydatkach (+0,1% m/m vs +0,2% m/m konsensusu).
Wśród obserwowanych przez nas spółek zyskiwały walory Farmacolu
(+4,91%), Wieltonu (+4,43%) oraz Tarczyńskiego (+2,42%), mocno tracił
natomiast Alumetal (-2,98%) i Zetkama (-1,08%).
Banki
•
Deweloperzy
Najważniejsze wydarzenia poprzedniej sesji
Michał Krajczewski,
WIG - największe spadki
Obrót (mln PLN)
PKOBP
72,8
-0,21%
NEW WORLD R-A SH
0,06
20,00%
WESTAISIC
0,07
-12,50%
PEKAO
68,1
0,16%
INDYGO
1,14
15,15%
SCO-PAK
3,23
-11,02%
PZU
67,1
0,30%
GTC
5,51
12,68%
LSISOFT
3,75
-10,07%
KGHM
48,7
1,58%
KERNEL
37,76
7,89%
EFH
0,12
-7,69%
PKN ORLEN
41,9
1,60%
DGA
5,40
7,78%
CAPITAL
2,56
-6,57%
1
Komentarz poranny
31 marca 2015
NOTOWANIA Z DNIA
30.03.2015
Indeksy – Europa
Indeksy – Świat
Euro Stoxx 50
DAX
FTSE 250
CAC40
RTS
XU100
Europa
Niemcy
Wlk. Brytania
Francja
Rosja
Turcja
3679,03
11868,33
17162,64
5034,06
856,44
80894,15
0,25%
0,21%
-0,57%
0,55%
-1,40%
-0,72%
2,061,02
17,712,66
4,891,22
3,802,58
19,206,99
50,094,66
1,22%
1,49%
1,15%
0,42%
-1,05%
-0,96%
60%
20%
0%
40%
-20%
20%
-60%
2014-03
S&P500
DJI
NASDAQ
Shanghai B-share
Nikkei 225
Bovespa
USA
USA
USA
Chiny
Japonia
Brazylia
80%
40%
-40%
źródło: Bloomberg
DAX
XU100
2014-06
CAC40
0%
RTS
FTSE250
2014-09
S&P500
2014-12
2015-03
Surowce / Metale
-20%
2014-03
DJIA
Shanghai
2014-05
2014-07
Nikkei
2014-09
NASDAQ
2014-11
BOVESPA
2015-01
2015-03
Surowce / Towary
Ropa Crude $/bbl.
Miedź $/t
Złoto $/t oz.
Srebro $/t oz.
Aluminium $/t
56,29
6082,00
1186,07
16,73
1797,50
-0,21%
0,45%
-1,04%
-1,35%
0,87%
Kukurydza Future
Pszenica Future
Soja Future
Cukier Future
Kawa Future
391,00
507,75
967,25
12,13
138,20
0,90%
4,43%
0,05%
-1,15%
-4,23%
30%
20%
20%
10%
10%
0%
-10%
0%
-20%
-10%
-30%
-20%
-40%
-50%
-60%
2014-03
Ropa Future
Złoto Future
Aluminium Future
2014-06
2014-09
Miedź Future
Srebro Future
2014-12
-30%
2015-03
Waluty (kursy z godziny 8.30)
EUR/PLN
USD/PLN
CHF/PLN
GBP/PLN
EUR/USD
Kukurydza Future
Pszenica Future
Soja Future
Cukier Future
Kawa Future
-40%
2014-03
2014-05
2014-07
2014-09
YTM
Rentowność obligacji
4,0901
3,7939
3,9109
5,608
1,078
0,02%
0,52%
0,21%
0,33%
-0,49%
1,51
1,59
1,85
1,94
2,29
1 rok
2 lata
4 lata
6 lat
10 lat
2015-01
2015-03
YTM*
1,63
1,63
1,84
1,93
2,19
* YTM 30 dni wcześniej
33%
23%
2,60
13%
2,40
2,20
3%
2,00
-7%
1,80
-17%
1,60
-27%
2014-03
2014-11
YTM
1,40
2014-05
2014-07
EUR/PLN
GBP/PLN
2014-09
2014-11
USD/PLN
EUR/USD
2015-01
CHF/PLN
2015-03
YTM*
1,20
1,00
1 rok
2 lata
4 lata
6 lat
10 lat
2
Komentarz poranny
31 marca 2015
źródło: Bloomberg
KALENDARIUM MAKROEKONOMICZNE
Data
Godz.
Kraj
Wydarzenie
Okres
Prog.
Poprz.
30.03.2015
14:00
Niemcy
CPI m/m
Marzec
--
0,90%
0,50%
30.03.2015
14:00
Niemcy
CPI r/r
Marzec
--
0,10%
0,30%
30.03.2015
14:30
USA
Inflacja bazowa PCE m/m
Luty
0,10%
0,10%
0,10%
30.03.2015
14:30
USA
Inflacja bazowa PCE r/r
Luty
--
1,30%
1,40%
31.03.2015
09:55
Niemcy
Zmiana bezrobocia w tys.
Marzec
--
-20K
--
31.03.2015
09:55
Niemcy
Bezrobocie
Marzec
--
6,50%
--
31.03.2015
11:00
Eurostrefa
Bezrobocie
Luty
--
11,20%
--
31.03.2015
11:00
Eurostrefa
Inflacja bazowa r/r
Marzec
--
0,70%
--
31.03.2015
14:00
Polska
Rachunek obrotów bieżących
IV kw.
-1332M
-1777M
--
31.03.2015
15:45
USA
Chicago PMI pkt.
Marzec
52,3
45,8
--
01.04.2015
09:00
Polska
PMI przemysł pkt.
Marzec
--
55,1
--
01.04.2015
09:55
Niemcy
PMI przemysł pkt.
Marzec
--
52,4
--
01.04.2015
10:00
Eurostrefa
PMI przemysł pkt.
Marzec
--
51,9
--
01.04.2015
16:00
USA
ISM przetwórstwo pkt.
Marzec
52,5
52,9
--
01.04.2015
16:00
USA
ISM przetwórstwo (ceny) pkt.
Marzec
37,00
35,0
--
02.04.2015
14:30
USA
Nowe wnioski o zasiłek w tys.
tydzień
--
--
--
02.04.2015
16:00
USA
Nowe zamówienia w fabrykach
Luty
0,50%
-0,20%
--
KALENDARIUM SPÓŁEK GPW
Odczyt
źródło: stooq.pl
Data
Spółka
Wydarzenie
31.03.2015
INGBSK
31.03.2015
JSW
31.03.2015
ASSECOSEE
31.03.2015
Idea Bank
Zakończenie budowania księgi popytu na akcje serii J, K, L i M.
31.03.2015
NFIEMF
Publikacja jednostkowego oraz skonsolidowanego raportu za 2014 rok.
31.03.2015
SYGNITY
ZWZA ws. m.in. podziału zysku za rok obrotowy zakończony w dniu 30 września 2014 r. oraz nabycia akcji
własnych.
01.04.2015
AGORA
Publikacja skonsolidowanego oraz jednostkowego raportu za 2014 rok.
01.04.2015
AGORA
Publikacja skonsolidowanego oraz jednostkowego raportu za 2014 rok.
01.04.2015
Idea Bank
02.04.2015
CYFRPLSAT
ZWZA ws. m.in. podziału zysku za rok obrotowy 2014 oraz zmian w składzie RN.
02.04.2015
CORMAY
NWZA ws. podwyższenia kapitału zakładowego poprzez emisję akcji zwykłych na okaziciela serii K z
zachowaniem prawa poboru oraz zmiany statutu.
02.04.2015
KRKA
02.04.2015
MWTRADE
ZWZA ws. m.in. podziału zysku za 2014 r., wypłaty dywidendy za 2014 r. oraz zmian w składzie RN.
NWZA ws. udzielenia zgody na zbycie udziałów w spółce OPA-ROW Sp. z o.o., zmian w składzie RN oraz
zmiany statutu.
ZWZA ws. m.in. rozpatrzenia i zatwierdzenia sprawozdań, podziału zysku i wypłaty dywidendy za 2014r.
Początek przyjmowania zapisów na akcje serii J, K, L i M od inwestorów instytucjonalnych.
Publikacja raportu za 2014 rok.
ZWZA ws. m.in. przeznaczenia zysku za 2014 rok, zmian w składzie RN oraz zmiany statutu.
3
Komentarz poranny
31 marca 2015
WAiR
ANALIZY I REKOMENDACJE
Cena (PLN)
Spółka
P/E*
EV/EBITDA*
Data wydania
Zalecenie
z dnia
wyceny
docelowa
bieżąca
2014
2015P
2014
2015P
ZM Henryk Kania
20.12.2014
kupuj
2,98
3,75
2,99
11,8
11,0
9,6
8,9
Tarczyński
20.12.2014
neutralnie
14,70
15,64
14,79
14,3
10,9
9,3
7,7
Ergis
16.03.2015
kupuj
4,85
6,38
4,92
10,3
7,9
7,2
7,0
Inter Cars
06.03.2015
neutralnie
224,45
235,39
230
18,4
17,3
14,3
13,5
Paged
23.12.2014
kupuj
43,00
60,33
53,56
13,8
7,7
9,5
7,0
Grajewo
23.12.2014
kupuj
30,96
36,33
27,00
13,0
11,0
7,4
6,6
Forte
23.12.2014
neutralnie
52,00
54,81
59,00
18,7
16,5
13,4
11,7
Amica
09.12.2014
kupuj
112,00
162,92
147,75
14,7
13,0
7,8
8,2
Neuca
04.12.2014
kupuj
221,00
339,18
288,00
13,9
14,2
14,3
11,0
Pelion
04.12.2014
neutralnie
76,50
70,54
81,00
16,9
10,5
9,5
13,7
Rainbow Tours
20.11.2014
kupuj
17,02
29,09
23,7
10,7
10,5
6,1
6,0
AC SA
18.09.2014
kupuj
35,30
42,56
33,78
12,8
11,6
8,4
7,7
PKM Duda
07.08.2014
kupuj
6,5
8,28
6,76
8,2
8,9
6,3
5,7
Wielton
30.06.2014
kupuj
6,08
8,34
5,42
11,5
9,7
9,6
6,2
CD Projekt
31.03.2014
neutralnie
15,32
16,22
19,7
196,9
21,7
196,5
16,5
kupuj
65,00
87,74
82,1
13,7
13,5
9,4
8,8
2,94
3,37
2,99
11,8
6,7
16,4
7,8
3,80
5,23
4,92
17,0
10,9
7,8
7,3
167,00
160,05
230
22,1
18,2
16,1
13,8
AKTUALNE:
ARCHIWALNE:
Zetkama
31.03.2014
ZM Henryk Kania
08.12.2014
Ergis
22.12.2014
Inter Cars
07.08.2014
Alumetal
23.02.2015
Rewizja w dniu
20.03.2015
Rewizja w dniu
16.03.2015
Rewizja w dniu
06.03.2015
cena osiągnięta
47,60
57,65
54,72
23,1
14,2
16,6
11,4
Tarczyński
08.12.2014
cena osiągnięta
11,75
14,53
14,79
18,0
16,5
8,5
7,1
Farmacol
04.12.2014
cena osiągnięta
50,15
60,5
61,08
11,4
16,2
8,1
11,2
Stomil Sanok
08.10.2014
cena osiągnięta
49,87
55,43
27,00
11,6
8,2
7,5
6,2
105,40
152,82
147,75
16,5
15,6
8,9
7,7
9,6
12,43
14,79
18,0
19,4
8,5
7,3
2,41
2,62
2,99
24,5
13,4
16,4
11,4
50,51
67,81
61,08
11,4
14,4
8,1
10,0
239
314,12
288
16,1
14,5
12,2
11,0
75,16
79,75
81
12,4
15,4
8,7
10,1
18,2
19,84
4,91
2,9
3,2
1,8
1,8
14,2
24,85
23,7
25,6
15,3
15,1
9,1
97
142,88
147,75
18,7
16,3
10,3
9,0
45
46,18
65,85
25,0
23,4
13,6
13,0
32,98
39,66
53,56
11,6
12,7
9,6
8,9
Amica
22.10.2014
Tarczyński
07.08.2014
ZM Henryk Kania
07.08.2014
Farmacol
30.05.2014
Neuca
30.05.2014
Pelion
30.05.2014
4fun Media
15.11.2013
Rainbow Tours
01.09.2014
Amica
09.05.2014
Stomil Sanok
31.03.2014
Paged
14.04.2014
Rewizja w dniu
09.12.2014
Rewizja w dniu
08.12.2014
Rewizja w dniu
08.12.2014
Rewizja w dniu
04.12.2014
Rewizja w dniu
04.12.2014
Rewizja w dniu
04.12.2014
Zawieszona
Rewizja w dniu
20.11.2014
Rewizja w dniu
22.10.2014
Rewizja w dniu
08.10.2014
cena osiągnięta
* wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej
Treść raportów dostępna jest pod adresem: https://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/analizy_raporty.html
4
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected] www.bgz.pl
Rekomendacje i Analizy
telefon
adres email
Witold Wroński
22 329 43 46
Krzysztof Kozieł
22 329 43 44
Michał Krajczewski
22 329 43 40
Adam Anioł
22 329 43 43
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Doradztwo Inwestycyjne
telefon
adres email
Witold Wroński
22 329 43 46
[email protected]
Wydział kluczowych klientów
telefon
adres email
Jacek Szczepański
22 329 43 20
Grzegorz Leszek
22 329 43 55
Monika Dudek
22 329 43 24
Przemysław Borycki
22 329 43 22
Sławomir Orzechowski
22 329 43 54
[email protected]
[email protected]
[email protected]
przemysł[email protected]
[email protected]
Jacek Wrześniewski
22 329 43 25
[email protected]
Oferty Publiczne (IPO)
telefon
adres email
Ewa Kostrzewa
22 329 43 18
Marek Jaczewski
22 329 43 53
[email protected]
[email protected]
Internetowe serwisy transakcyjne
Zlecenia na GPW i New Connect
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zlecenia_gpw.html
Zapisy w ofertach publicznych (IPO)
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zapisy_ipo.html
Centra Obsługi Produktów Inwestycyjnych
Białystok
ul. Suraska 3 a
85 744 21 08
Poznań
ul. Piekary 17
61 858 26 81
Ciechanów
ul. 17-go Stycznia 60
23 674 13 52
Radom
ul. Traugutta 29
48 361 22 71
Kielce
ul. Sienkiewicza 47
41 248 14 95
Siedlce
ul. Joselewicza 3
25 640 90 46
Nowy Sącz
ul. Nawojowska 4
18 443 53 91
Tarnobrzeg
ul. Wyspiańskiego 5
15 823 89 87
Opole
ul. Rynek 24/25
77 454 43 64
Warszawa
ul. Grzybowska 4
22 581 54 51
5
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected] www.bgz.pl
Biuro Maklerskie BGŻ S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (obecnie Komisja Nadzoru Finansowego).
Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Nadzór nad działalnością BM BGŻ S.A. sprawuje Komisja Nadzoru
Finansowego. Niniejsza publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby klientów Biura Maklerskiego BGŻ S.A.
Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w charakterze lub traktowany jako oferta lub nakłanianie do
oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie
zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM BGŻ S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają
stan faktyczny. BM BGŻ S.A. nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych.
Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący
takie decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM BGŻ S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności i obiektywizmu.
Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej oceny. Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest
poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM BGŻ S.A. w dniu
jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia.
Raport przygotowany przez BM BGŻ S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana jego aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie
pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia
rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez zgody BM BGŻ S.A. jest zabronione.
BM BGŻ przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument finansowy będący przedmiotem Raportu w okresie 12
miesięcy od dnia wydania raportu:
Kupuj – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%;
Neutralnie – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-10%; + 10%);
Sprzedaj – oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%.
Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i powszechnie wykorzystywanych w literaturze fachowej.
Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów, m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski, przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry
te są zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny. Każda wycena zależy od wartości wprowadzonych parametrów i jest
wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na spodziewanych przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie
przyszłych zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów, które należy oszacować oraz wrażliwość
wyceny na zmiany tych parametrów. Wycena metodą porównawczą: Wycena ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych
porównywalnych spółek. Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne odnoszenie się do wskaźników
rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku.
Pomiędzy BM BGŻ S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa w §9 i §10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19
października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców.
Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie:
- pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie jest ono zależne od wyników finansowych
uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej Banku BGŻ.
- nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane żadną umową.
Spółka nie posiada akcji BM BGŻ, a podmioty powiązane z BM BGŻ nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona
emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do dystrybucji.
Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM BGŻ S.A. wraz z informacją dotyczącą proporcji udzielanych rekomendacji „kupuj”,
„sprzedaj”, „trzymaj”
jest dostępny na stronie :
https://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/analizy_raporty.html
6