Modyfikacja parametrów kontraktów terminowych na akcje

Dział Rozwoju Rynku Terminowego
Modyfikacja parametrów kontraktów terminowych
na akcje. Zmiana wartości nominalnej akcji.
Zmiana wartości nominalnej akcji
czyli split i reverse split
Split jest podziałem wartości nominalnej akcji w określonym stosunku. Dokonując
splitu akcji mającej wartość nominalną np. 2 zł, w stosunku 1:2, otrzymujemy dwie
akcje po 1 zł.
Odzwierciedlenie podziału, dokładnie w takim samym stosunku, stanowi zmiana ceny
akcji na giełdzie papierów wartościowych. Cena jednej akcji zostaje podzielona przez 2,
a liczba akcji w portfelu inwestora zwiększa się dwukrotnie. Podział wartości
nominalnej ma charakter czysto techniczny i nie ma wpływu na osiągane przez
przedsiębiorstwo zyski i ponoszone koszty działalności. Zadaniem splitu jest
zwiększenie płynności akcji, a tym samym umożliwienie ich zakupu większej liczbie
inwestorów.
Reverse split to operacja odwrotna do splitu. Polega na podwyższeniu wartości
nominalnej akcji. Dokonując reverse splitu akcji mającej wartość nominalną 0,10 zł
w stosunku 10:1, otrzymujemy jedną akcję o wartości nominalnej 1 zł.
Odzwierciedlenie podziału, dokładnie w takim samym stosunku, stanowi zmiana ceny
akcji na giełdzie papierów wartościowych. Cena jednej akcji zostaje przemnożona
przez 10, a liczba akcji w portfelu inwestora zmniejsza się dziesięciokrotnie.
2
Przykład
Załóżmy, że:






Kapitał zakładowy spółki w wysokości 1 000 000 zł dzieli się na 1 000 000 akcji;
Wartość nominalna jednej akcji = 1 zł;
Cena rynkowa jednej akcji = 2,5 zł;
Inwestor posiada w portfelu 10 000 akcji;
Wartość portfela inwestora = 10 000 akcji * 2,5 zł czyli 25 000 zł.
Spółka ogłasza split akcji w stosunku 1:5.
Co dzieje się z akcjami na rachunku inwestora?
 Po splicie kapitał zakładowy dzieli się na 5 000 000 akcji (gdyż liczba akcji zwiększa
się pięciokrotnie);
 Wartość nominalna jednej akcji = 1 zł/5 czyli 0,20 zł (gdyż nominał dzielimy w
odpowiednim stosunku);
 Inwestor posiada na rachunku: 50 000 akcji (liczba zwiększona pięciokrotnie);
 Cena rynkowa akcji po splicie = 2,5 zł/5 czyli 0,50 zł.
 Wartość portfela inwestora po splicie = 50 000 akcji * 0,50 zł = 25 000 zł.
Jak wspomniano wcześniej, liczba akcji wzrosła, a cena została podzielona
w odpowiednim stosunku. Po dokonaniu tej operacji wartość portfela inwestora
pozostaje bez zmian.
3
W przypadku zmiany wartości nominalnej, GPW
dokona zmiany parametrów kontraktów
terminowych na akcje.
Parametry kontraktów terminowych, które
podlegają zmianie to: liczba akcji
przypadających na jeden kontrakt oraz kurs
odniesienia.
4
Zmian dokonuje się począwszy od sesji
Giełdowej, na której akcje będące instrumentem
bazowym dla kontraktów są notowane z
oznaczeniem „po wymianie”.
5
Nadszedł czas na praktykę
•
W dalszej części prezentacji zostanie przedstawiony sposób modyfikacji parametrów
kontraktów terminowych na akcje w przypadku podziału wartości nominalnej
(splitu).
•
Aby pokazać jak prosta jest to operacja, posłużymy się przykładem liczbowym
•
Ponieważ zawsze w obrocie znajdują się trzy serie kontraktów terminowych na akcje
danej spółki, przytoczony przykład liczbowy obejmie wszystkie serie kontraktów
6
Założenia
Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy spółki XYZ podejmuje
uchwałę o podziale wartości nominalnej akcji w stosunku 1:5
 Cena rynkowa akcji = 150 zł;
 Wartość nominalna akcji = 5 zł;
 Liczba akcji przypadających na jeden kontrakt terminowy (mnożnik) = 100 akcji.
7
W wyniku operacji splitu
otrzymujemy:
 Cena rynkowa akcji po podziale: 150 zł/5 = 30 zł;
 Wartość nominalna akcji po podziale: 5 zł/5 = 1 zł;
Należy pamiętać, że w wyniku splitu liczba akcji zwiększy się zgodnie
z parametrami splitu. W naszym przypadku liczba akcji zwiększy się
pięciokrotnie.
8
Zaczynamy
Dzienny kurs rozliczeniowy dla poszczególnych serii kontraktów
terminowych został wyznaczony na następujących poziomach:
• Seria 1 = 155 zł
• Seria 2 = 160 zł
• Seria 3 = 165 zł
9
Krok pierwszy: wyznaczamy liczbę akcji
przypadających na jeden kontrakt (nowy
mnożnik)
 Dzielimy stary mnożnik przez ustalony współczynnik splitu (w naszym przypadku: 1:5=0,2)
i otrzymujemy nowy mnożnik:
c = 100/0,2 = 500
10
Krok drugi: kurs odniesienia
 Aby wyznaczyć nowy kurs odniesienia należy postępować zgodnie z regułą:
k*ws
gdzie:
 k – stary kurs odniesienia
 ws – współczynnik splitu
11
Krok drugi: kurs odniesienia w przykładzie
Seria 1 po zmianie:
155 x 0,2 = 𝟑𝟏
Seria 2 po zmianie:
160 x 0,2 = 𝟑2
Seria 3 po zmianie:
165 x 0,2 = 𝟑3
12
Przed i po zmianie – małe porównanie
Stare parametry kontraktów
Kurs
Mnożnik Wartość nominalna
Nowe parametry kontraktów
Kurs
Mnożnik
Wartość
nominalna
155
100
15 500 zł
31
500
15 500 zł
160
100
16 000 zł
32
500
16 000 zł
165
100
16 500 zł
33
500
16 500 zł
13
Informacja o zmianie liczby akcji przypadających na
jeden kontrakt oraz kursu odniesienia jest podawana
do wiadomości uczestników obrotu na sesji
giełdowej, na której były po raz ostatni notowane
akcje „przed wymianą”.
14
Kontrakt z
mnożnikiem
500
wygasający w
czerwcu 2016
FABCU16
Kontrakt z
mnożnikiem
500
wygasający w
marcu 2016
FABCM16
FABCH16
Po przeprowadzeniu modyfikacji polegającej na zmianie mnożnika (i kursu
odniesienia) - w obrocie znajdują się 3 serie kontraktów ze zmienionym
mnożnikiem (FABC – kontrakt na akcje spółki ABC).
Kontrakt z
mnożnikiem
500
wygasający we
wrześniu 2016
Po wygaśnięciu notowanej, zmodyfikowanej serii (marzec 2016), do obrotu
wprowadzana jest nowa seria, której mnożnik jest równy mnożnikowi przed
modyfikacją (tak też będzie dla kolejnych serii).
seria wygasająca
Kontrakt z
mnożnikiem
500
wygasający we
wrześniu 2016
FABCZ16
Kontrakt z
mnożnikiem
500
wygasający w
czerwcu 2016
FABCU16
Kontrakt z
mnożnikiem
500
wygasający w
marcu 2016
FABCM16
FABCH16
marzec 2016
Kontrakt z
mnożnikiem
100
wygasający w
grudniu 2016
nowa seria
14
Gdzie szukać dodatkowych informacji
o kontraktach terminowych?

Strona internetowa - www.gpw.pl, (instrumenty --> kontrakty terminowe):







„Warunki obrotu dla programu kontraktów terminowych na akcje spółek”;
Standardy kontraktów terminowych;
SZOG – Szczegółowe Zasady Obrotu Giełdowego - Rozdział 9. Szczegółowe warunki obrotu instrumentami
finansowymi na rynku terminowym
Informacje o seriach kontraktów w obrocie;
Wyniki sesji.
Informacje dostępne w domach maklerskich;
Szkolenia dotyczące kontraktów terminowych: www.gpw.pl
15