Pobierz plik [pdf 493.01 KB]

listopad 2011
TOP 5 Wydarzenia Polska i Świat
Dane rynkowe na dzień 30.11.2011
Zmiany wartości w listopadzie
Interwencja banków centralnych
Indeksy
wzmacniających płynność w sektorze bankowym
Zapowiedź wprowadzenia podatku od kopalin
Waluty
(expose premiera)
Brak zmian w systemie OFE (expose premiera)
Żywność
i surowce
Przecena na rynku polskich obligacji
WIG
WIG20
S&P500
-4,04% 
-3,52% 
-4,03% 
EUR/PLN
USD/PLN
EUR/USD
+2,38% 
+5,54% 
-2,97% 
Indeks CRB
Ropa WTI
Gaz ziemny
-1,88% 
+7,41%  -13,85% 
Cena ropy WTI znów powyżej 100$
Polskie
obligacje
skarbowe
2-letnie
4,88%
Rentowności
5-letnie
5,25%
10-letnie
5,92%
Rynek akcji
Szczyty i dołki
Dawid Czopek
Zarządzający BPH TFI
Pierwsze reakcje inwestorów po
październikowym szczycie w Brukseli
były bardzo pozytywne, jednak
listopad szybko rozwiał nadzieje
inwestorów na znaczącą poprawę sytuacji w strefie euro.
Kolejne rekordy rentowności krajów strefy euro, a przede
wszystkim nieudana aukcja obligacji włoskich sprawiły, że
spadki na rynku obligacji przełożyły się na rynek akcji (w tej
części komentarza rzadko wspominamy o obligacjach – nie
mniej jednak to właśnie ten rynek kształtował nastroje
w listopadzie). W drugiej połowie miesiąca wydawało się, że
trudno będzie znaleźć dobre rozwiązanie dla strefy euro
i spadki pozostaną z nami na dłużej, jednak - jak to często
bywa w takiej sytuacji - z pomocą przyszła skoordynowana
akcja kilku banków centralnych związana z zapewnieniem
płynności i obawy o dalsze pogłębienie spadków zostały
odłożone. Niewątpliwie pozytywny czynnikiem w listopadzie
były wydarzenia za Oceanem. Mam tu na myśli niezłe dane
z rynku pracy oraz początek sezonu zakupowego przed
świętami, które mogą świadczyć o tym, że z kondycją
największej gospodarki świata nie jest tak źle jak się
powszechnie uważa.
Wykres 1. Rentowności 10-letnich włoskich obligacji skarbowych vs WIG 20.
8,00%
Moim zdaniem…
2400
7,50%
pkt
2300
7,00%
2200
6,50%
6,00%
2100
Rentowności 10-letnich włoskich obligacji skarbowych (lewa oś)
WIG20 (prawa oś)
Źródło: Bloomberg
… sytuacja w strefie euro pozostaje
niepewna, a na świecie wciąż panuje duża
nerwowość. Widać to szczególnie po
bardzo gwałtownych reakcjach inwestorów na pojawiające się informacje.
Wydaje się, że trudno będzie znaleźć
szybkie rozwiązanie wszystkich narosłych
przez lata problemów, co nie znaczy, że
pojawienie się choćby cienia nadziei na ich
rozwiązanie nie wywoła pozytywnej reakcji.
Rynek obligacji i rynek walutowy
Listopad = wrzesień cz.II?
Michał Hołda
Zarządzający BPH TFI
Listopadowe zmiany rentowności
w dużej mierze przypominały wydarzenia z września. Wyprzedaż polskiej waluty i obligacji nastąpiła w
związku ze wzbierającą falą obaw związanych z rozwojem
kryzysu zadłużeniowego w strefie euro, niemocą decyzyjną
ogranów Unii Monetarnej oraz coraz wyraźniejszym
widmem recesji w tej części świata. Przecena sięgnęła
zenitu 25 listopada, kiedy to na rynku notowaliśmy poziomy
rentowności wyższe o około 50 punktów bazowych od
poziomów z początku miesiąca. Ostatni tydzień przyniósł
uspokojenie i rentowności spadły, a miesiąc zakończyliśmy
25-punktowym wzrostem rentowności polskich obligacji
wzdłuż całej krzywej dochodowości.
Wykres 2. Rentowność portfela indeksu obligacji Bloomberg/EFFAS Poland powyżej 1 roku.
6,00%
Moim zdaniem...
5,80%
… gwałtowne wyprzedaże można
wykorzystywać do stopniowej i rozważnej budowy portfela obligacji.
Należy się jednak liczyć z dalszym
trwaniem okresu podwyższonej
zmienności i możliwymi wzrostami
rentowności
nawet
powyżej
poziomów z września i listopada.
5,60%
5,40%
5,20%
5,00%
Źródło: Bloomberg
Rynek surowcowy
Widmo recesji szkodzi cenom
surowców
Karol Godyń
Zarządzający BPH TFI
Listopad nie dał zarobić inwestorom
lokującym
środki
na
rynku
surowców.
Indeks
Thomson
Reuters/Jefferies CRB reprezentujący przekrojowo sytuację
na rynku stracił prawie 2% wartości. Na cenach szczególnie
ciążyło widmo recesji grożące już nie tylko ogarniętej
kryzysem zadłużenia Europie, ale i innym krajom.
Szczególnie niepokojące dla inwestorów były dane dotyczące kondycji gospodarki chińskiej, gdzie indeksy PMI
(zarówno te publikowane przez oficjalne instytucje, jak
i niezależne ośrodki badawcze) spadły poniżej umownego
poziomu 50 pkt. dzielącego recesję od wzrostu. Tłumaczy to
kilkuprocentową
przecenę
metali
przemysłowych
w listopadzie. Na szczególną uwagę zasługuje również ropa
naftowa, a zwłaszcza gatunek West Texas Intermediate.
Cena "czarnego złota" wzrosła na amerykańskim
kontynencie o ponad 7%. Takie zachowanie cen wydaje się
uzasadnione w kontekście danych dotyczących gospodarki
Stanów Zjednoczonych, które jako jedne z nielicznych
pozytywnie zaskakiwały w ubiegłym miesiącu.
Wykres 3. Ropa WTI – pierwszy kontrakt (USD/bbl).
160
Moim zdaniem…
140
… rynkowe premie za ryzyko są
na bardzo wysokim poziomie.
Trwałe rozwiązanie panującego
kryzysu może zaowocować falą
wzrostów cen na rynku.
120
100
80
60
40
20
Źródło: Bloomberg
Podsumowanie miesiąca
Nasze fundusze miesiąca
Bez przełomu na rynkach
Grzegorz Łętocha
Dyrektor Departamentu Zarządzania
Aktywami BPH TFI
Najchętniej wybieranym funduszem w listopadzie
spośród funduszy otwartych BPH TFI był subfundusz:
Inwestorzy mogą czuć się zmęczeni
ciągłą niepewnością spowodowaną
brakiem przełomu w strefie euro.
Kolejne propozycje rozwiązania kryzysu są zbyt
kompromisowe.
Doraźnie
głównym
czynnikiem
poprawiającym koniunkturę byłaby nieograniczona
interwencja EBC na rynku dłużnym, która jednak budzi
wiele kontrowersji. Długoterminowym rozwiązaniem są
reformy pobudzające wzrost gospodarczy i ograniczające
deficyty oraz zmiana struktur UE w kierunku prawdziwej, a
nie cząstkowej unii fiskalnej. Bardziej spekulacyjnie
nastawieni inwestorzy mogą próbować wykorzystywać
okresową poprawę nastrojów, jaka towarzyszy cyklicznie
powracającej nadziei na rozwiązanie kryzysu. Pozostałym
uczestnikom rynku można polecić tylko dłuższy
odpoczynek bez śledzenia bieżących informacji - czemu
sprzyja nadchodzący okres świąteczny.
BPH Skarbowy (20,49 mln PLN nabyć )
Najwyższą miesięczną stopę zwrotu w listopadzie
spośród funduszy otwartych BPH TFI osiągnął subfundusz:
BPH Akcji Globalny (+3,50% )
20,49
431
+0,13
+0,68
+1,86
+3,03
+7,83 +16,08 +25,03
BPH Obligacji 1
6,72
268
+0,04
+0,04
+0,36
+1,86
+7,60 +26,41 +37,53
BPH Obligacji 2
1,77
264
-0,01
-1,25
-1,56
+0,54
+6,31 +28,33 +42,47
BPH Obligacji Europy Wschodzącej
0,02
10
+0,67
-0,66
+0,92
+0,75
+6,81
BPH Selektywny
0,17
11
-0,99
-4,12
b.d.
b.d.
b.d.
BPH Stabilnego Wzrostu
1,19
411
-2,10
-3,00
-7,97
-5,22
BPH Aktywnego Zarządzania
0,96
343
-3,52
-5,42
-13,51
-10,70
BPH Globalny Żywności i Surowców
2,72
119
-2,41
-9,50
-11,70
BPH Akcji
0,82
231
-6,46
-9,14
-23,68
BPH Akcji Globalny
0,17
9
+3,50
+8,58
+2,25
BPH Akcji Dynamicznych Spółek
0,19
168
-6,03
-9,44
-27,64
BPH Akcji Europy Wschodzącej
0,06
42
-0,73
-1,96
BPH Nieruchomości Europy Wschodzącej
0,06
10
-6,29
BPH SFIO Total Profit
0,37
130
+1,81
35,71
2 447
Razem
WAN
BPH Skarbowy
Nabycia
[mln PLN]
Stopy zwrotu w %
1m
Fundusz
[mln PLN]
Tabela 1. Wyniki funduszy otwartych BPH TFI – stan na dzień 30.11.2011
3m
6m
12m
24m
60m
32,06 +34,56
b.d.
b.d.
+2,48 +31,19 +11,20
-3,52 +24,68
+0,39 +13,46
-19,89
36m
-7,45
b.d.
b.d.
-11,74 +18,22
-32,41
-0,57 +18,35
b.d.
b.d.
-25,81
-18,11 +12,48
-51,16
-14,22
-12,02
-8,12 +31,10
-16,11
-8,84
-32,32
-39,09
-34,63
+3,88
-69,34
-1,86
-11,38
-9,25
b.d.
b.d.
b.d.
Niniejszy dokument przeznaczony jest wyłącznie dla klientów BPH Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych SA (BPH TFI). Publikowanie w prasie lub w Internecie w
części lub całości niniejszego opracowania wymaga zgody sporządzających komentarz. Materiał został przygotowany na podstawie informacji publicznie dostępnych
i źródeł uznanych przez BPH TFI za wiarygodne, ale BPH TFI nie gwarantuje i nie może zapewnić o ich dokładności, kompletności i wiarygodności. Niniejszy dokument
ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi wystarczającej podstawy do podjęcia jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej. Opracowanie niniejsze nie ma charakteru
rekomendacji dotyczącej instrumentów finansowych w rozumieniu postanowień Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji
stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Opracowanie niniejsze nie stanowi również usługi doradztwa
finansowego lub inwestycyjnego, a także nie są formą świadczenia pomocy prawnej. Wszystkie prezentowane opinie są opiniami własnymi BPH TFI. Pomimo
dołożenia należytej staranności przy sporządzaniu niniejszego dokumentu BPH TFI nie może zapewnić, że prezentowane opinie okażą się trafne, a sytuacja na rynku
nie ulegnie zmianie, w szczególności w stosunku do określonych instrumentów finansowych. Opinie BPH TFI mogą się zmieniać bez obowiązku każdorazowego
informowania o tym fakcie. BPH TFI, jego pracownicy, członkowie władz ani podmioty dominujące i stowarzyszone z BPH TFI nie ponoszą jakiejkolwiek
odpowiedzialności za działania lub zaniechania podjęte na podstawie niniejszego dokumentu, w szczególności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie
niniejszego komentarza ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. BPH TFI jest podmiotem zarządzającym cudzym pakietem papierów
wartościowych na zlecenie i jest nadzorowany przez Komisję Nadzoru Finansowego. BPH TFI, jego podmioty dominujące, zależne lub stowarzyszone są lub mogą być
aktywnymi uczestnikami rynku kapitałowego w szczególności jako emitenci, subemitenci, gwaranci brokerzy, animatorzy, nabywający instrumenty finansowe na
rachunek własny, prowadzący działalność inwestycyjną w pozostałym zakresie.