Informacja dzienna

Informacja dzienna
Nr 101 (1359) – 27 maja 2008, wtorek
Scenariusz na dziś
• Oczekujemy dziś umocnia złotego zarówno do euro (do 3,3950), jak i w stosunku do dolara (do 2,1450).
• Sesja na rynku długu bedzie
˛
mieć spokojny przebieg. Wiekszych
˛
zmian można spodziewać sie˛ najwcześniej jutro, po decyzji RPP.
Kalendarium
Godz.
8:00
8:00
15:00
16:00
16:00
Wskaźnik
Kraj
Dynamika PKB
Niemcy
Indeks GfK
Niemcy
Indeks Case/Shiller
USA
Indeks nastrojów Conference Board
USA
Sprzedaż domów (rynek pierwotny)
USA
Okres
Q1
VI
III
V
IV
Oczekiwania rynkowe
5,8
-2,0% m/m, -14,0% r/r
60,0
0,52 mln
Poprzednio
0,3% k/k, 1,6% r/r
5,9
-2,6% m/m, -12,7% r/r
62,3
0,526 mln
Nasza prognoza
Z perspektywy
odnotował, że spośród głównych grup przemysłowych najszybciej
rosła sprzedaż produkcji podmiotów produkujacych
˛
głównie dobra
inwestycyjne (o około 16,8%) oraz konsumpcyjne trwałe (o około
14,7%). Jednostki wytwarzajace
˛ głównie dobra zaopatrzeniowe
zwiekszyły
˛
sprzedaż produkcji o około 5,1%, a firmy produkujace
˛
dobra konsumpcyjne nietrwałe zanotowały wzrost produkcji o ok.
3,7%. Natomiast w grupie dóbr zwiazanych
˛
z energia˛ produkcja
wzrosła o około 8,1%, podczas gdy w analogicznym okresie 2007
roku odnotowano spadek. W sumie wzrost odnotowano w 22 z 29
działów przemysłu. Według szacunków Ministerstwa Gospodarki wzrost PKB w pierwszym kwartale wyniósł 6,0%. Resort prognozuje, że w całym roku tempo wzrostu gospodarczego
wyniesie 5,5%.
• Według danych Ministerstwa Rolnictwa i Rozwoju Wsi w
dniach 12-18 maja br. za pszenice˛ konsumpcyjna˛ w skupie
płacono 894 zł/t, tj. o 5,5%mniej niż przed miesiacem.
˛
W porównaniu do cen notowanych przed rokiem pszenica nadal była
droższa o blisko 43% r/r. W tym czasie cena skupu żyta konsumpcyjnego wynosiła 723 zł/t, wobec 752 zł/t przed miesiacem.
˛
Jednocześnie cena ta była o prawie 16% wyższa r/r. Cena jeczmienia
˛
paszowego ukształtowała sie˛ na poziomie 753 zł/t, tj. o ponad
12% niższym m/m i o 24% wyższym r/r. Od 12 do 18 maja za kurcz˛eta typu brojler płacono 3,23 zł/kg, a za indyki 4,53 zł/kg wobec
4,52 zł/kg. W porównaniu do analogicznego tygodnia kwietnia
były to ceny odpowiednio o 2,5% i 5,4% wyższe. W odniesieniu
do notowań sprzed roku ceny kurczat
˛ wzrosły o ponad 7%, a
indyków zmalały o 2,5%. Półtusze wieprzowe podrożały do 6,00
zł/kg (bez VAT), a wiec
˛ o 11% m/m i 25% r/r. Cena odtłuszczonego mleka w proszku wyniosła 7,46 zł/kg (bez VAT) i była
niższa o prawie 4% m/m i około 31% r/r.
Rynki bazowe:
Stany Zjednoczone: Były szef Fed A. Greenspan uważa,
że ciagle
˛
jest wiecej
˛
niż 50% prawdopodobieństwo recesji
w najwiekszej
˛
gospodarce świata. Ryzyko to jednak nieznacznie zmalało, bo sektor finansowy podjał˛ działania naprawcze,
które wsparła Rezerwa Federalna. A. Greenspan spodziewa sie˛
również dalszego spadku cen domów.
Rynki wschodzace:
˛
Polska: Minister finansów J. Rostowski powiedział: „W tej
chwili nie jest dokładnie określone jaki bedzie
˛
ruch podatkowy w 2010 roku. Na pewno mamy wole,
˛ by podatek liniowy, ze znacznymi ulgami rodzinnymi był wprowadzony przed
końcem kadencji rzadu.”
˛
Dodał, że planowana na 2009 roku reforma w podatku dochodowym od osób fizycznych bedzie
˛
oznaczać obniżenie przychodów budżetowych o 7,5 mld zł. Minister
zwrócił uwage,
˛ że wprowadzona w tym roku ulga prorodzinna, w
wysokości 1145,08 zł oraz obniżenie składki rentowej oznacza
zmniejszenie przychodów budżetowych o 19 mld zł. J. Rostowski
zapewnił, że w 2009 roku Polska spełni kryteria inflacyjne i długoterminowych stóp procentowych. Minister finansów powiedział
również: „Nie uważam, żeby członkostwo w strefie euro niosło dla
Polski jakiekolwiek zagrożenie. Co wiecej
˛
uważam, że bed
˛ a˛ z tego
tytułu same korzyści. Niemniej proces przystepowania,
˛
zwłaszcza
do ERM2 gdy kraj nie jest dobrze przygotowany jeśli chodzi o
kryterium fiskalne, może powodować duże ryzyko ataków spekulacyjnych”.
• Majowe badania oczekiwań inflacyjnych Ipsos pokazuja,
˛ że
ankietowani konsumenci spodziewaja˛ sie˛ spadku dynamiki
inflacji. W kwietniu NBP, który przelicza badania Ipsos podał, że
inflacja oczekiwana w ciagu
˛ 12 miesiecy
˛ wyniosła 4,7%.
• Ministerstwo Gospodarki szacuje, że stopa bezrobocia w
Polsce na koniec 2008 roku spadnie poniżej 10,0%. Zdaniem
resortu niski wskaźnik zatrudnienia oraz istniejace
˛ niedopasowania popytu i podaży pracy stanowia˛ nadal jeden z poważniejszych
problemów polskiej gospodarki. Uwzgledniaj
˛
ac
˛ specyfik˛e polskiego rynku pracy, z jego strukturalnym charakterem bezrobocia, problemy te moga˛ ulec pogłebieniu.
˛
Ministerstwo szacuje,
że inflacja CPI wyniesie w 2008 roku średnio 3,5% r/r. Resort oczekuje dalszego wzrost oczekiwań płacowych, a także
kontynuacji aprecjacyjnego trendu złotego. W 2008 roku ceny
produkcji sprzedanej przemysłu wzrosna,
˛ według resortu, o 2,9%
r/r. W ocenie Ministerstwa Gospodarki tempo wzrostu produkcji sprzedanej przemysłu utrzyma sie˛ do końca roku na
poziomie obserwowanym w pierwszym kwartale br. Resort
W˛egry: Narodowy Bank W˛egier podniósł stopy procentowe o
25 pb. Główna stopa procentowa wynosi obecnie 8,50%. Decyzja
była zgodna z oczekiwaniami. Bank centralny opublikował również
nowy raport o inflacji wraz z prognozami wskaźników makroekonomicznych. Szacuje sie,
˛ że inflacja wyniesie w tym roku 6,3%,
4,2% w 2009 roku i 3,0% w 2010 roku. Inflacja bazowa szacowana
jest w latach 2008-2010 na poziomie odpowiednio 5,1%, 3,7% i
3,0%. Wzrost płac brutto szacowany jest na 9,0%, 7,2% i 6,8%.
Oczekuje sie˛ wzrostu PKB o odpowiednio 2,2%, 3,2% i 3,7%, w
tym wzrostu konsumpcji gospodarstw domowych o 0,3%, 1,6% i
3,1% oraz wzrostu inwestycji o 3,2%, 5,1% i 6,8%.
OPEC: Przewodniczacy
˛ OPEC Ch. Khelil powiedział, że ceny
ropy bed
˛ a˛ nadal rosły, bo spadajaca
˛ wartość dolara skłania
inwestorów do wiekszych
˛
zakupów towarów. Wykluczył on
zwiekszenie
˛
dostaw ropy przez OPEC, bo jego zdaniem, rynek
jest dobrze zaopatrzony w ten surowiec.
1
Informacja dzienna
Nr 101 (1359) – 27 maja 2008, wtorek
Analizy makroekonomiczne
Wyniki finansowe przedsiebiorstw
˛
niefinansowych
Przychody z całokształtu działalności przedsiebiorstw
˛
niefinansowych rosły w I kw. 2008 r. nieznacznie wolniej niż koszty
ich uzyskania.
• Dynamika przychodów z działalności przedsiebiorstw
˛
niefinansowych wyniosła po I kw. br. 13,5% r/r, a dynamika kosztów
ich uzyskania była równa 13,9% r/r. Zaobserwowano zwolnienie
tempa wzrostu zarówno przychodów z całokształtu działalności
jak i kosztów ich uzyskania w porównaniu z analogicznym okresem roku poprzedniego (odpowiednio o 3,9 pp. i o 1,9 pp.).
• Wynik finansowy brutto wyniósł 25,7 mld zł wobec 23,7 mld zł
przed rokiem. Wynik finansowy netto ukształtował sie˛ na poziomie
wyższym o niemal 1,4 mld zł niż w analogicznym okresie roku
poprzedniego i wyniósł 20,4 mld zł. Odnotowano wzrost zysku
netto o 10,4% i straty netto o 23,9%. Zysk netto wykazało 66,9%
ogółu przedsiebiorstw.
˛
• Wskaźnik poziomu kosztów z całokształtu działalności wzrósł w
porównaniu z I kw. 2007 r. o 0,3 pp. i wyniósł 94,2%. Wskaźniki
rentowności obrotu brutto i netto uległy obniżeniu o 0,3 pp. do
odpowiednio 5,8% i 4,6%. Wskaźnik płynności finansowej I stopnia wyniósł 33,0% wobec 33,3% w I kw. ub.r.
Rys. Dynamika przychodów z całokształtu działalności przedsiebiorstw
˛
i
kosztów ich uzyskania oraz wskaźnik rentowności netto
Komentarz: Pomimo lepszych niż przed rokiem wyników finansowych, podstawowe wskaźniki ekonomiczno - finansowe odnotowane
przez przedsiebiorstwa
˛
niefinansowe uległy pogorszeniu. W szczególności zwraca uwage˛ wyższa dynamika kosztów niż przychodów
oraz obniżenie sie˛ wskaźników rentowności. W strukturze rodzajowej kosztów najwieksze
˛
znaczenie miał wzrost udziału kosztów
usług obcych i wynagrodzeń. Wyższe tempo wzrostu wynagrodzeń w porównaniu z dynamika˛ wydajności pracy może doprowadzić
do znacznego zmniejszenia rentowności polskich przedsiebiorstw,
˛
szczególnie w tych branżach, w których silna presja konkurencyjna
nie pozwala na podwyższenie cen produktów i usług, w celu zrekompensowania wyższych kosztów pracy. Jeśli chodzi o eksporterów,
to poza rosnacymi
˛
kosztami wynagrodzeń, odczuja˛ oni aprecjacje˛ złotego, powodujac
˛ a˛ zmniejszenie konkurencyjności polskich produktów na zagranicznych rynkach.
źródła:
GUS
Stopy procentowe na W˛egrzech
Na wczorajszym posiedzeniu (26.05) Narodowy Bank W˛egier podniósł stopy procentowe do poziomu 8,50%.
Rys. Stopa procentowa, inflacja CPI, PPI oraz dynamika PKB
• Bank Centralny W˛egier podwyższył stopy procentowe o 25 pb.
To już trzecia podwyżka w tym roku, ostatnia miała miejsce w
ubiegłym miesiacu
˛ i wynosiła 25 pb (poprzednia w marcu br. o
50 pb).
• Inflacja cen konsumenta kształtowała sie˛ w kwietniu na
poziomie 6,7%, co wyraźnie przekracza cel inflacyjny, wynoszacy
˛
na W˛egrzech 3,0%. Od grudnia ubiegłego roku widać jednak
systematyczne obniżanie sie˛ tego wskaźnika. Nieustannie rośnie
natomiast wskaźnik PPI, który w marcu wyniósł 5,7%.
• Pierwszy kwartał 2008 roku charakteryzował sie˛ wyższa˛ dynamika˛ PKB w stosunku do poprzedniego kwartału. Stopa
wzrostu PKB w tym okresie ukształtowała sie˛ na poziomie 1,3%
w skali rocznej. Ten sam wskaźnik w poprzednim okresie wynosił
0,8%.
Komentarz: Decyzja banku centralnego była zgodna z naszymi oczekiwaniami. Taki krok sugerowały m.in. „jastrz˛ebie” komentarze
wypowiadane przez członków banku centralnego. Kluczowy w tym przypadku okazał sie˛ odczyt inflacji CPI, która wciaż
˛ nie zmniejsza
sie˛ tak jak wcześniej oczekiwano w zwiazku
˛
z drożejac
˛ a˛ żywnościa˛ (6,7% r/r w kwietniu wobec celu na poziomie 3,0%). Ważnym
czynnikiem przemawiajacym
˛
za podjeciem
˛
decyzji o zaostrzeniu polityki monetarnej okazał sie˛ także wzrost inflacji bazowej. Oczekiwań rynku nie zmieniły również zeszłotygodniowe dane o sprzedaży detalicznej za marzec (spadek o 3,7% r/r), które potwierdzaja˛
spadek siły nabywczej konsumentów, choć sa˛ niewatpliwie
˛
obarczone również silnym efektem sezonowym. Decyzja o podniesieniu
stóp procentowych znajduje również uzasadnienie w nowej projekcji inflacyjnej, zakładajacej
˛ średnioroczne tempo wzrostu w 2008 r.
na poziomie 6,3% natomiast w kolejnym roku 4,2% (rewizja w góre˛ w porównaniu do projekcji z lutego). Oznacza to, że dynamika
wskaźnika CPI może utrzymać sie˛ powyżej celu w horyzoncie oddziaływania polityki pienieżnej
˛
(zejście do poziomu celu prognozowane jest w 2010 r.). Ryzyko przyspieszenia inflacji wiaże
˛ sie˛ wg banku centralnego z sytuacja˛ globalna˛ oraz presja˛ płacowa.
˛
W naszej opinii nie należy spodziewać sie˛ kolejnej podwyżki stóp procentowych na W˛egrzech w najbliższych miesiacach.
˛
Władze
monetarne tego kraju bed
˛ a˛ teraz obserwować sytuacje bieżac
˛ a,
˛ a w szczególności efekty swoich dotychczasowych posunieć.
˛
źródło: MNB
2
Informacja dzienna
Nr 101 (1359) – 27 maja 2008, wtorek
Kursy EUR/USD (czarny, prawa oś) i USD/JPY (zielony),
wykresy dzienne, okres: 90 dni
Rynki walutowe
EUR/USD
Dolar ustabilizował sie˛ wczoraj wobec euro. Przy braku danych
zarówno z USA, jak i strefy euro zmienność kursu okazała sie˛
niewielka. Amerykańskie i niektóre z europejskich rynków były
ponadto zamkniete
˛
z uwagi na świeto.
˛
Mimo oczekiwań na
stosunkowo słabe dane napływajace
˛ dziś z USA lekkie odbicie
zanotowały europejskie i azjatyckie giełdy, chociaż finalnie miało
to niewielki wpływ na kurs.
W dniu dzisiejszym oczekujmy dalszego osłabienia dolara,
do poziomu około 1,5830. Spodziewamy sie˛ dziś słabych danych
z gospodarki USA (przede wszystkim indeksu nastrojów konsumenckich Conference Board), co dalej wpływać powinno na
pogorszenie nastrojów wśród inwestorów. Szczególnie, że przez
pozostała˛ cz˛eść tygodnia spodziewane sa˛ również stosunkowo
słabe odczyty (m.in. zapotrzebowanie na dobra trwałe). Wciaż
˛
rynek cz˛eściowo zdyskontował pogorszenie oczekiwań na dane
z USA już w zeszłym tygodniu. Do ewentualnego silniejszego
spadku wartości dolara przyczynić sie˛ może kontynuacja
spadków na amerykańskich parkietach. Dane ze strefy euro opublikowane dziś rano miały mieszany charakter i raczej odegraja˛
drugorz˛edna˛ role.
˛
Kurs EUR/PLN, wykres dzienny, okres: 90 dni
EUR/PLN
Kurs złotego wobec euro silnie spadł wczoraj, chociaż cz˛eść
rynków bazowych była zamknieta
˛ z uwagi na świeto
˛ (m.in. USA).
Nie napłyneły
˛ również istotniejsze dane zarówno z Polski, jak i
zagranicy. Takie zachowanie rynku w naszej ocenie należy raczej
przypisać mniejszej płynności rynku, niż zmianom oczekiwań, co
do polskiej gospodarki.
Mimo stosunkowo dobrych nastrojów na azjatyckich giełdach złoty otworzył sie˛ dziś wyraźnie słabiej, korygujac
˛ cz˛eść
wczorajszego umocnienia. Po mieszanych danych ze strefy
euro złoty umocnił sie,
˛ ale nie spodziewamy sie˛ kontynuacji
tego trendu przez reszte˛ dnia. Napływajace
˛ istotne dane z USA
najprawdopodobniej okaża˛ sie˛ słabe, przekładajac
˛ sie˛ na dalsze
pogorszenie sentymentu na rynku, szczególnie, że przez reszte˛
tygodnia spodziewane sa˛ również nienajlepsze odczyty. Na
jutrzejszym posiedzeniu RPP inwestorzy nie oczekuja˛ zmiany
stóp, wiec
˛ dane krajowe bed
˛ a˛ mieć dzisiaj raczej ograniczony
wpływ na rynek. Spodziewamy sie˛ zamkniecia
˛
na poziomie około
3,3950.
Kursy USD/PLN (czarny, prawa oś) i CHF/PLN (zielony),
wykresy dzienne, okres: 90 dni
USD/PLN
Złoty umocnił sie˛ wczoraj wobec dolara. Rynki amerykańskie
były zamkniete
˛ z uwagi na świeto,
˛
co przełożyło sie˛ na ustabilizowanie wartości dolara na rynkach bazowych. Przy stosunkowo
mniejszej płynności krajowego rynku złoty umocnił sie˛ jednak
stosunkowo silnie.
W ciagu
˛
dnia spodziewamy sie˛ dalszego umocnienia złotego
wobec dolara. Napływajace
˛ z gospodarki amerykańskiej dane
okaża˛ sie˛ najprawdopodobniej słabe, co przy oczekiwaniach
na słabe odczyty w pozostałej cz˛eści tygodnia sprzyjać bedzie
˛
deprecjacji dolara na rynkach bazowych. Wciaż
˛ w dużej mierze
słabsze odczyty zdyskontowane zostały już w zeszłym tygodniu,
a spodziewane dalsze pogorszenie nastrojów na rynkach zaszkodzić może także złotemu. Oczekujemy zamkniecia
˛
kursu na
poziomie 2,1450.
Prognoza na:
dzisiaj
5-7 dni
7-30 dni
EUR/PLN
3,3950
3,3900
3,4000
USD/PLN
1,1450
2.1460
2,1660
EUR/USD
1,5830
1,5800
1,5700
Aktualizacja wykresów: godz. 7:45
3
Informacja dzienna
Nr 101 (1359) – 27 maja 2008, wtorek
Polska: Obligacja 5-letnia, wykres dzienny, okres: 90 dni
Rynek stopy procentowej
Polska
Na rynku długu nie zanotowano wczoraj wiekszych
˛
zmian,
a rentowność pieciolatki
˛
zakończyła sesje˛ w okolicach 6,40%.
Najważniejsza˛ dla inwestorów informacja˛ mogła być zapowiedź
możliwości zmniejszenia podaży obligacji piecioletnich
˛
na
aukcjach zaplanowanych na czerwiec. Jako przyczyne˛ takiego
zachowania, Ministerstwo Finansów podało wyjatkowo
˛
niesprzyjajace
˛ obligacjom warunki zagraniczne.
Dane ukazujace
˛ sie˛ dzisiaj w USA moga˛ spowodować niewielki
spadek rentowności, jednak co najmniej do jutra nie spodziewamy
sie˛ wiekszych
˛
zmian na rynku. Inwestorzy pozostaja˛ skupieni
na jutrzejszej decyzji RPP o poziomie stóp procentowych. Jeśli
Rada zdecyduje sie˛ nie podnosić stóp procentowych (czego sie˛
spodziewamy), istnieja˛ szanse na wzrost popytu w drugiej cz˛eści
tygodnia.
Rynki bazowe
Przy zamknietym
˛
rynku za oceanem i braku ważnych danych
ze strefy euro, handel obligacjami przebiegał wczoraj spokojnie.
Niewielki wzrost rentowności bundów miał przyczyne˛ w poprawie
sytuacji na giełdach, jednak zmienność pozostała niewielka.
USA: Obligacja 10-letnia, wykres dzienny, okres: 90 dni
USA Znacznie ciekawszej sesji można oczekiwać dzisiaj za
sprawa˛ danych napływajacych
˛
z USA. Najważniejsze z nich to
indeks nastrojów Conference Board oraz kolejne odczyty z rynku
nieruchomości. Oczekuje sie,
˛ że wyniki okaża˛ sie˛ gorsze niż
przed miesiacem,
˛
w zwiazku
˛
z czym spodziewamy sie˛ dzisiaj
spadku rentowności. Tym samym, scenariusz osiagni
˛ ecia
˛
przed
końcem tygodnia poziomów 3,75% pozostaje prawdopodobny.
Duża˛ niewiadoma˛ pozostaje jednak cena ropy, której ewentualny
spadek (w nastepstwie
˛
słabych danych) może teoretycznie
spowodować odpływ kapitału z rynku długu w kierunku akcji.
Niemcy Zarówno podane dzisiaj rano dane z gospodarki
niemieckiej jak też spodziewane w dalszej cz˛eści dnia dane zza
oceanu bed
˛ a˛ dzisiaj wspierać popyt na bundy. Tym samym w
czasie sesji powinniśmy obserwować odbicie w dół od poziomu
4,30% - przy którym nastapiło
˛
otwarcie i spadek w kierunku
4,25%. Mimo ze wiekszość
˛
danych ukazujacych
˛
sie˛ w strefie
euro do końca tygodnia może być dla bundów niekorzystna, w
najbliższych dniach spodziewamy sie˛ spadku rentowności na
skutek możliwych słabych odczytów z rynku w USA.
Prognoza na:
dzisiaj
5-7 dni
7-30 dni
Polska
obligacja 5Y
6,40%
6,30%
6.00%
Niemcy
obligacja 10Y
4,25%
4,15%
4,00%
Niemcy: Obligacja 10-letnia, wykres dzienny, okres: 90 dni
USA
obligacja 10Y
3,80%
3,75%
3,75%
Aktualizacja wykresów: godz. 7:45
4
Informacja dzienna
Nr 101 (1359) – 27 maja 2008, wtorek
Zdaniem Rady. . .
Członek
Rady
Wypowiedź
0,7
(14.05) Niewatpliwie
˛
w tym roku czeka nas jeszcze jeden szczyt, po czym już inflacja skieruje sie˛
powoli w kierunku najpierw górnego pasma odchyleń, a potem celu. Wzrost cen energii i gazu, na co
polityka monetarna nie ma żadnego wpływu, bedzie
˛
sie˛ przenosił na kolejne elementy cen i w zwiazku
˛
z tym bedzie
˛
on niewatpliwie
˛
poważnym czynnikiem podnoszacym
˛
inflacje.
˛ Tempo aprecjacji złotego
może utrudniać naszym przedsiebiorstwom
˛
eksportowym adaptacje˛ do tej sytuacji, choć sygnały z ich
strony pokazuja,
˛ że radza˛ sobie dobrze.
bez zmian
1,5
(05.05) Nie przesadzałbym,
˛
że kolejna podwyżka stóp nastapi
˛ dopiero w czerwcu. Jeżeli dane bed
˛ a˛
odpowiednio przekonujace,
˛
to może to być również maj. W komunikacie po posiedzeniu RPP pojawiły sie˛ dwa bardzo ważne zdania mówiace,
˛
o tym, że sprowadzenie inflacji do celu w średnim
okresie bedzie
˛
wymagało dalszego zacieśniania polityki pienieżnej
˛
oraz, że dla pełnej oceny perspektyw inflacji konieczna jest analiza danych napływajacych
˛
w najbliższym okresie. To oznacza, że
kolejne podwyżki stóp procentowych sa˛ nieuniknione. Nadal uważam także, że stopy na poziomie
6,0% powinny wystarczyć do opanowania inflacji. Nie wykluczam jednak, że prognoza inflacji może
wskazać konieczność kolejnych podwyżek stóp. Wzrost gospodarczy roku 2008 na poziomie 5 plus
nie jest zagrożony. Natomiast wzrost roku 2009 bedzie
˛
w istotny sposób zależał od sytuacji światowej.
+25 pb.
1,5
(05.05) W sierpniu inflacja bedzie
˛
miała swój szczyt w tym roku, bo bedzie
˛
wynosić 4,8-4,9%. Chciałbym jednak mocno podkreślić, że bedzie
˛
to poniżej 5,0%, a to jest o tyle ważne, że różne analizy
pokazuja,
˛ iż grozi nam niebezpieczeństwo szybkiego wzrostu cen. Jednak według obecnych badań,
obecnych prognoz tak sprawy stawiać nie można. W kontekście mocno rosnacej
˛
inflacji na świecie
prognoza resortu finansów o 4,1% poziomie wskaźnika CPI w kwietniu, jest dobra˛ informacja.
˛ Nie
unikniemy działań ze strony RPP, jest tylko kwestia, w którym momencie. W tej chwili oczekujemy
na bardzo ważne informacje dotyczace
˛ pierwszego kwartału, a - jak wiadomo - bed
˛ a˛ one dopiero po
Radzie majowej. W zwiazku
˛
z tym bardziej prawdopodobna decyzja bedzie
˛
w czerwcu. Wzrost PKB w
2008 roku na poziomie co najmniej 5,5% jest niezagrożony.
+25 pb.
Halina
Wasilewska
-Trenkner
1,5
(18.04) Tworzy sie˛ podłoże do powstania efektu drugiej rundy, a kiedy to podłoże powstaje, to zagrożenie, że owo zjawisko sie˛ pojawi, jest dosyć duże. Oczekiwania inflacyjne sa˛ bardzo wysokie.
Trzeba je uspokoić, nie dysponujemy innym hamulcem niż podnoszenie stóp procentowych. Polityka
pienieżna
˛
ciagle
˛
nie została wystarczajaco
˛ zaostrzona. Niestety, trzeba bedzie
˛
iść dalej z tym procesem. Korzystna byłaby podwyżka już w kwietniu. Wydaje mi sie,
˛ że wiekszość
˛
członków Rady Polityki
Pienieżnej
˛
ma świadomość, że zagrożenie inflacyjne nie maleje. Inflacja jest troche˛ słabsza, ale w
dalszym ciagu
˛ bardzo żywotna. Dynamika płac również nadal jest bardzo wysoka. Prawdopodobnie
znacznie wyprzedza wzrost wydajności.
+ 25 pb.
Andrzej
Wojtyna
1,5
(19.05) W najbliższym czasie jest jeszcze miejsce na pewne zacieśnienie polityki pienieżnej,
˛
ale
podobnie jak niektórzy inni koledzy z Rady myśle,
˛ że przy obecnym naszym rozeznaniu chodzi raczej
o jedna˛ podwyżk˛e, a nie dwie. Kwiecień był dobrym miesiacem
˛
na podwyżk˛e stóp z punktu widzenia
komunikacji z otoczeniem. Działanie, które nie jest pod presja˛ bieżacych
˛
danych, ma wpływ na oczekiwania inflacyjne.
+25 pb.
Andrzej
Sławiński
1,1
(14.05) Na razie to tempo aprecjacji złotego jest umiarkowane, ale jest ryzyko, że złoty zacznie sie˛
umacniać silniej niż kurs równowagi i wtedy mielibyśmy kłopot. Od 2005 roku trend aprecjacyjny był
dość umiarkowany, wiec
˛ może to sie˛ jeszcze zmieni, ale ryzyko, że złoty zacznie sie˛ umacniać silniej
niż kurs równowagi, zaczyna sie˛ materializować.
+25 pb.
Jan
Czekaj
1,0
(08.05) Myśle,
˛ że jeśli dane z gospodarki za kwiecień bed
˛ a˛ także słabsze, to podwyżki w maju
nie bedzie.
˛
Trzeba bedzie
˛
poczekać na kolejna˛ porcje˛ informacji. Nie sadz˛
˛ e, żeby główna stopa na
poziomie 5,75% była stałym poziomem. Jeżeli gospodarka spowolni, a inflacja zacznie spadać, co
zwiekszy
˛
realna˛ stope˛ procentowa,
˛ to bedziemy
˛
robić to, co inne banki centralne. Nie sadz˛e, byśmy
musieli utrzymywać stopy znacznie wyższe niż w innych krajach, chociażby ze wzgledu
˛
na dysparytet stóp. Dalsze umacnianie złotego na pewno nie byłoby korzystne, bo z badań prowadzonych przez
Narodowy Bank Polski już wynika, że dla blisko połowy przedsiebiorstw
˛
kurs znajduje sie˛ na poziomie,
przy którym eksport staje sie˛ nieopłacalny.
bez zmian
Stanisław
Owsiak
0,8
(18.03) Opowiadałbym sie˛ za chwila˛ oddechu po podwyższeniu stóp o 150 pb. od sierpnia ubiegłego
roku. Powinniśmy przyjrzeć sie˛ sytuacji gospodarczej przez kilka miesiecy.
˛
bez zmian
0,8
(05.05) W kwietniu złoty był najszybciej umacniajac
˛ a˛ sie˛ waluta˛ na świecie. Pograża
˛ to dalej, i tak
już trudna,
˛ sytuacje˛ eksporterów i przyspieszać bedzie
˛
wzrost już wysokiego deficytu handlu zagranicznego do rozmiarów niebezpiecznych dla równowagi zewnetrznej.
˛
Utrudniałoby to w przyszłości
osiaganie
˛
celów polityki pienieżnej.
˛
W tych warunkach kolejna podwyżka stóp procentowych to byłoby
jak w znanym tytule ’o jeden most za daleko’. Szacowany przez Ministerstwo Finansów wzrost inflacji
w kwietniu o 4,1$, a wiec
˛ na poziomie wskaźnika miesiaca
˛ poprzedniego oznacza, że bedzie
˛
to nadal
najniższy wskaźnik inflacji w grupie nowych krajów Unii Europejskiej. Tak jak w innych krajach wzrost
ten nastepuje
˛
głównie z powodu działania czynników podażowych. U nas wzrost inflacji łagodzony jest
jednak najwyższymi realnymi stopami procentowymi i bardzo mocnym złotym.
bez zmian
0,8
(14.05) Mamy do czynienia ze wskaźnikiem inflacji na poziomie oczekiwanym, trudno powiedzieć,
by była zaskoczeniem. Wskazuje to, że inflacja sie˛ ustabilizowała. Mamy do czynienia nadal z tymi
samymi źródłami kreacji cen: żywność, paliwa i ceny regulowane. Można oczekiwać, że dalsze
miesiace
˛ przyniosa˛ pewien wzrost. Jesteśmy w tej sytuacji, że możemy czekać do czerwcowej projekcji, nie podejmujac
˛ działań w żadna˛ strone.
˛ Projekcja w czerwcu bedzie
˛
istotnym czynnikiem przy
podejmowaniu decyzji.
bez zmian
1,000
(30.04) W ocenie Rady, w średnim okresie prawdopodobieństwo ukształtowania sie˛ inflacji powyżej
celu inflacyjnego jest nadal wyższe niż prawdopodobieństwo, że inflacja bedzie
˛
niższa od celu. Rada
nie wyklucza przy tym, że obniżenie inflacji do celu inflacyjnego w średnim okresie bedzie
˛
wymagało
dalszego zacieśnienia polityki pienieżnej.
˛
Wobec zwiekszonej
˛
niepewności co do perspektyw wzrostu
gospodarki światowej, a także gospodarki polskiej Rada uznała, że pełniejsza ocena perspektyw inflacji bedzie
˛
możliwa po analizie danych napływajacych
˛
w nadchodzacym
˛
okresie.
bez zmian
Sławomir
Skrzypek
Dariusz
Filar
Marian
Noga
Stanisław
Nieckarz
Mirosław
Pietrewicz
Cała RPP
∗
Oczekiwana
decyzja 28.05
Indeks∗
Indeks jest tworzony w ten sposób, iż głosowaniu poszczególnej osoby za wyższa˛ stopa˛ procentowa˛ niż podjeta
˛ na danym posiedzeniu decyzja˛ całej RPP przypisywana
jest wartość 2, a głosowaniu za niższa˛ stopa˛ procentowa˛ niż decyzja˛ RPP przypisywana jest wartość 0. Dzieki
˛ temu wyższa od jedności wartość indeksu oznacza postawe˛
„jastrz˛ebia”, a niższa od jedności „gołebia”.
˛
Szacowana wartość indeksu oparta jest na głosowaniach Rady od stycznia dp grudnia 2007 roku.
5
Informacja dzienna
Nr 101 (1359) – 27 maja 2008, wtorek
Tabele finansowe
Rynek walutowy
Kasowe kursy walut
Waluta
Kupno
Sprzedaż
USD
2.1536
2.1601
EUR
3.3950
3.3980
CHF
2.0940
2.0980
GBP
4.2600
4.2660
JPY*
2.0719
2.0771
CZK
0.1352
0.1357
HUF*
1.3913
1.3978
RUB
0.0914
0.0916
∗
podawany za 100 jednostek
Fixing
2.1623
3.4044
2.1052
4.2757
2.0897
0.1358
1.3973
0.0918
Terminowe kursy walutowe
Okres
EUR/USD
EUR/PLN
USD/PLN
S/N
1.5746
3.3967
2.1571
1W
1.5742
3.3977
2.1583
1M
1.5721
3.4017
2.1638
2M
1.5697
3.4061
2.1700
3M
1.5670
3.4107
2.1767
6M
1.5595
3.4218
2.1943
9M
1.5527
3.4325
2.2107
1Y
1.5469
3.4431
2.2261
∗
kurs krzyżowy na podstawie USD/PLN oraz CHF/USD
Zmiana w %
-0.15
-0.24
-0.08
-0.22
0.09
0.53
-0.07
-0.11
CHF/PLN*
2.0983
2.0997
2.1052
2.1115
2.1183
2.1358
2.1520
2.1678
Rynek stóp procentowych
Kasowe stopy procentowe na rynkach miedzybankowych
˛
Okres
WIBID
WIBOR
EURIBOR
LIBOR-USD
O/N
5.67
5.88
T/N
5.69
5.90
SW
5.80
6.00
4.22
2.29
1M
6.00
6.20
4.37
2.38
3M
6.27
6.47
4.86
2.65
6M
6.39
6.59
4.92
2.85
9M
6.43
6.63
4.99
2.95
12M
6.49
6.69
5.05
3.07
LIBOR-CHF
2.14
2.33
2.78
2.89
3.01
3.12
Stawki FRA
Kontrakty
1x4
2x5
3x6
6x9
9x12
LIBOR-CHF
2.796
2.839
2.885
3.017
3.054
WIBOR
6.49
6.51
6.52
6.47
6.33
EURIBOR
4.830
4.838
4.840
4.868
4.782
LIBOR-USD
2.635
2.705
2.745
2.965
3.135
Obligacje
Okres
2Y
3Y
4Y
5Y
10Y
20Y
IRS
Okres
2Y
3Y
4Y
5Y
6Y
10Y
Seria
OK1208
PS0310
DS1110
PS0511
DS1017
WS0922
kupno
96.59
98.82
99.21
94.19
93.25
95.75
Ceny
sprzedaż
96.89
99.05
99.44
94.42
93.45
95.95
Dochodowość
kupno
sprzedaż
6.39
6.42
6.26
6.29
6.18
6.20
6.12
6.14
6.05
6.08
5.90
5.92
Średnia
rentowność
6.26
6.38
6.28
6.40
6.20
6.19
Średnia
dochodowość
6.405
6.275
6.190
6.130
6.065
5.910
Swap
spread
6.40
18.80
23.70
26.00
26.00
30.20
Powyższe kwotowania podano za serwisem Reuters. Aktualizacja: 2008-05-27 , 8:47 .
Podstawowe wskaźniki makroekonomiczne
Kraj
Strefa euro
USA
Japonia
Szwajcaria
W.Brytania
Francja
Niemcy
Polska
W˛egry
Czechy
Słowacja
Turcja
Stopa procentowa
ostatnia
obecnie
zmiana
4,00
+25 07 VI 07
2,00
-25 30 IV 08
0,50
+25 21 II 07
2,75
+25 13 IX 07
5,00
-25 10 IV 08
—
—
—
—
5,75
+25 26 III 08
8,50
+25 26 V 08
3,75
+25 07 II 08
4,25
-25 24 IV 07
15,75
50 15 V 08
Inflacja r/r w %
CPI
3,3
3,9
1,0
2,3
3,0
3,0
2,4
4,0
6,6
6,8
4,3
9,2
IV
IV
II
IV
IV
IV
IV
IV
IV
IV
IV
III
bazowa
PPI
2,7 III
2,3 IV
1,0 II
1,3 IV
1,4 IV
3,1 III
—
2,8 IV
5,6 IV
—
4,6 IV
—
5,7 III
6,9 III
—
3,6 IV
7,5 IV
5,2 III
5,2 IV
2,5 IV
5,7 III
4,7 IV
5,3 III
10,5 III
PKB
2,2
0,6
3,3
3,6
2,5
2,1
1,8
6,3
1,6
5,4
8,7
3,4
Q1
Q1
Q1
Q4
Q1
Q3
Q1
Q4
Q1
Q1
Q1
Q4
Dynamika r/r w %
Produkcja
przemysłowa
2,0 III
0,2 IV
4,2 II
—
0,2 III
2,0 III
-4,6 III
14,9 IV
1,9 III
-2,1 III
1,8 III
2,4 III
Sprzedaż
detaliczna
-1,6 III
2,0 IV
3,1 II
2,5 III
4,2 IV
2,9 XII
-6,3 III
15,7 III
-3,7 III
-2,9 III
10,5 III
—
Stopa
bezrobocia
7,1 III
5,0 IV
3,9 II
2,6 IV
5,2 I-III
7,8 Q4
8,1 IV
11,1 III
8,0 I-III
5,2 IV
7,4 IV
11,6 I-III
Źródła informacji: GUS, NBP, Reuters, DJNewswires, ISI, PAP, pb.pl, Money.pl, wp.pl, onet.pl, Bankier.pl, CIR, Eurostat, Destatis.
Archiwum informacji: Serwis ekonomiczny Banku BGŻ dostepny
˛
na stronie www.bgz.pl.
Stopka redakcyjna
Dariusz Winek
Wojciech Matysiak
Mateusz Mokrogulski
Piotr Zygmunt
Piotr Popławski
Paweł Radwański
Izabela Dabrowska
˛
Anna Jaworowska
Marta Skrzypczyk
Monika Dybciak
Joanna Hajkowska
Główny Ekonomista Banku
Analityk makroekonomiczny
Analityk makroekonomiczny
Analityk makroekonomiczny
Analityk walutowy
Analityk rynku stopy procentowej
Analityk rynku rolnego
Analityk rynku rolnego
Analityk rynku rolnego
Analityk rynku nieruchomości
Analityk sektora bankowego
tel. +48 22 860-43-56
tel. +48 22 860-51-24
tel. +48 22 860-58-66
tel. +48 22 860-52-98
tel. +48 22 860-58-69
tel. +48 22 860-56-81
tel. +48 22 860-56-54
tel. +48 22 860-52-23
tel. +48 22 860-59-55
tel. +48 22 860-54-09
tel. +48 22 860-52-91
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Niniejszy dokument jest jedynie materiałem informacyjnym do użytku odbiorcy. Nie może on być uznany za rekomendacje˛ do dokonania jakiejkolwiek inwestycji. Wszystkie
opinie i prognozy wyrażone w niniejszym dokumencie sa˛ wyrazem oceny autorów w dniu publikacji i moga˛ ulec zmianie bez zapowiedzi.
6