Olympic Entertainment Group AS

Transkrypt

Raport analityczny dla spółki
przygotowany dla Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
przez Notoria Serwis S.A.
21 grudnia 2012 r.
1
Informacje o firmie
Adres: Pronksi 19
10124 Tallinn, Estonia
tel. +372 667 12 50
fax. +372 667 12 70
e-mail: [email protected]
strona internetowa: www.olympic-casino.com
Akcjonariat
OÜ Hansa Assets
45,20%
OÜ Hendaya Invest
19,00%
Nordea Bank Finland Plc/ Non-Resident Legal Entities
3,14%
Central Securities Depository Of Lithuania
2,82%
Skandinaviska Enskilda Banken AB Clients
2,29%
Citibank (London)/ UBS AG London Branch-Ipb Cl. Acc.
2,04%
ING Luxembourg S.A.
1,66%
State Street Bank And Trust Omnibus ACC.
1,10%
BNYM/ING Bank Sląski A/C ING Parasol
1,07%
Firebird Avrora Fund Ltd.
1,02%
Pozostali
20,66%
Źródło: Notoria
Zarząd
Madis Jääger – prezes
Meelis Pielberg – członek zarządu
Rada nadzorcza
Armin Karu – przewodniczący
Jaan Korpusov – członek rady nadzorczej
Liina Linsi – członek rady nadzorczej
Peep Vain – członek rady nadzorczej
Działalność
Historia
Olympic
Entertainment
Group
to
zarejestrowany
w
Estonii
holding
sprawujący kontrolę nad działalnością
spółek rozwijających sieć kasyn na terenie
Europy Środkowej i Wschodniej, m.in. w
krajach nadbałtyckich, Słowacji, Białorusi.
W Polsce Casino Polonia-Wrocław Sp. z
o.o. posiada osiem salonów gry, które
przejęto w kwietniu 2007 r.
AS Benetreks, pierwsza ze spółek holdingu
została założona w 1993 r. Rok później
otworzono pierwsze kasyno w Tallinie w
hotelu Kugla, który w 1997 r. przeszedł
modernizację przystosowującą go do obsługi
gości funkcjonującego w nim kasyna. W 2001
r. spółka wyszła poza granice Estonii
otwierając kasyno w Wilnie. Kolejne lata to
rozbudowa sieci w kolejnych miastach:
2
Daugavpils, Rydze, Kijowie, Mińsku,
Bratysławie. W Polsce kasyna i salony gier
funkcjonują w Warszawie, Jankach,
Wrocławiu i Gorzowie Wielkopolskim. 23
października 2006 r. akcje spółki
zadebiutowały na giełdzie w Tallinie, a
niespełna rok później weszły do notowań
w Warszawie. W 2009 r. emitent wycofał
się z Ukrainy w związku z decyzją
tamtejszego
parlamentu
zakazującą
działalności kasyn w tym kraju. Z kolei w
pierwszym kwartale 2011 r. Olympic
sprzedał
izraelskiemu
przedsiębiorcy
nierentowne trzy spółki w Rumunii,
ponosząc na inwestycji w tym kraju stratę
2,5 mln EUR. Według stanu na koniec
września 2012 r. spółki z grupy Olympic
prowadzą w sumie 62 kasyna. Zatrudniają
łącznie 2310 pracowników.
 W I połowie 2012 r. dwaj najwięksi
akcjonariusze – OÜ HansaAssets i OÜ
Hendaya Invest – poinformowali o
sprzedaży niewielkich pakietów akcji.
Pierwszy podmiot zbył 1,05 mln walorów, a
drugi – 450 tys. szt.
Strategia
Cena akcji (PLN)
Celem spółki jest utrzymanie pozycji lidera
branży hazardowej w Europie ŚrodkowoWschodniej. Na razie jednak Olympic nie
zamierza inwestować w rozwój sieci
salonów gier, szczególnie że spółka
przechodzi
restrukturyzację
mającą
dostosować skalę biznesu do popytu na
tego typu usługi, który w wyniku kryzysu
bardzo się zmniejszył. W 2009 r. Olympic
zamknął aż 68 kasyn i zwolnił co trzeciego
pracownika.
Zagrożeniem,
jakiemu
Olympic być może będzie musiał stawić
czoła
są
zapowiedzi
wejścia
amerykańskich koncernów przemysłu
rozrywkowego na rynek naszego regionu
Europy.
Zakres z 52 tygodni (PLN)
 691,5 tys. EUR z zysku za 2011 r. spółka
przeznaczyła na kapitał rezerwowy, a ponad
13,1 mln EUR na pokrycie strat z lat
ubiegłych. Kapitał akcyjny obniżono
poprzez zmniejszenie wartości nominalnej
akcji z 0,54 do 0,40 EUR. Rok wcześniej, w
maju 2010 r. WZA zdecydowało o
obniżeniu kapitału akcyjnego spółki o 5,9
mln EUR poprzez redukcję wartości
nominalnej akcji z 0,64 do 0,60 EUR.
Podstawowe dane finansowe (stan na 20.12.2012)
6,55
3,90–6,89
Stopa zwrotu 12 miesięcy (%)
61,7
Średni wolumen obrotów na sesję w
2011 r. (szt.)
405
2012 r. (szt.)
1 633
III kwartale 2012 r. (tys. szt.)
155
Kapitalizacja rynkowa (PLN mln)
991,2
Wartość księgowa (PLN mln)
354,5
Akcje w wolnym obrocie (%)
20,1
Liczba akcji
Cena/zysk
151 329 505
13,30
Cena/wartość księgowa
Uwagi
 Box S.r.l., joint venture z udziałem
Olympic, przejęła włoską spółkę
Jackpot Game S.r.l. Posiada ona dwa
kasyna działające pod marką Slottery, w
których gra się na tzw. jednorękich
bandytach.
Olympic
planuje
zainwestować w rozwój biznesu we
Włoszech ok. 4,5 mln EUR. W 2013 r.
chce otworzyć przynajmniej trzy kasyna
wyposażone w automaty do gier.
3,33
III kwartał 2012 r.
Przychody (tys. EUR)
33 886
Wynik operacyjny (tys. EUR)
8 017
Wynik netto (tys. EUR)
7 337
Marża zysku operacyjnego
18,7%
Marża zysku brutto
19,8%
Marża zysku netto
16,3%
Źródło: Notoria
3
Notowania
Źródło: Notoria
Inwestorzy operatora kasyn mieli to
nieszczęście, że debiut na GPW wypadł w
okresie rozkręcającej się akurat spirali
spadków pod koniec września 2007 r. Na
dobry początek akcje zdrożały do 22,3 zł,
czyli o 1,5% wobec kursu odniesienia. Jest to
jednak zarazem historyczny szczyt notowań
estońskiej spółki nad Wisłą! W marcu 2009
r. jeden walor wyceniano już tylko na 1,80 zł,
co oznaczało 92% przecenę. Później
wprawdzie kurs odbił niemniej spółka przez
bardzo długi okres czasu nie mogła wybrnąć
z poważnych kłopotów finansowych. Nic
więc dziwnego, że mało który z giełdowych
graczy interesował się jej walorami. Dopiero
w III kwartale 2010 r. Olympic zaczął
zarabiać i z miejsca znalazło to swoje
odzwierciedlenie w rosnących notowaniach
akcji. Rok 2012 była udany dla
akcjonariuszy,
można
było
podwoić
posiadany kapitał. W dużej mierze dzięki
niskiej płynności, za sprawą czego łatwo jest
windować kurs bez angażowania wielkich
środków. Olympic generalnie należy do
spółek zapomnianych, w czym duża wina
samego emitenta. Szczupłość informacji ze
spółki sprawia, że trudno oprzeć się wrażeniu
iż Estończycy traktują kontakt z inwestorami
jako zło konieczne. Ci odpowiadają pięknym
za nadobne, czego widocznym rezultatem
obroty na sesję bliskie zeru.
Dane finansowe
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe (tys. EUR)
I-IX'11
I-IX'12
zmiana %
Aktywa
105 317
118 123
12,2
Aktywa trwałe
54 161
52 791
-2,5
Aktywa obrotowe
51 156
65 332
27,7
906
963
6,3
BILANS
Zapasy
4
Kapitał własny
73 251
80 814
10,3
Kapitał zakładowy
81 718
60 532
-25,9
Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania
27 746
31 956
15,2
Zobowiązania długoterminowe
4 106
922
-77,5
Zobowiązania krótkoterminowe
23 640
31 034
31,3
Przychody netto ze sprzedaży
92 267
98 015
6,2
Zysk (strata) z działalności operacyjnej
13 905
19 737
41,9
Zysk (strata) brutto
14 366
21 184
47,5
Zysk (strata) netto
10 034
17 696
76,4
Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej
23 367
23 693
1,4
Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej
-9 790
-7 068
-27,8
Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej
-8 252
-2 345
-71,6
Przepływy pieniężne netto
5 325
14 280
168,2
Środki pieniężne na początek okresu
28 960
33 413
15,4
Środki pieniężne na koniec okresu
34 459
47 702
38,4
Liczba akcji (tys.)
151 330
151 330
0,00
Wartość księgowa na jedną akcję
0,48
0,53
10,32
Zysk (strata) na jedną akcję
0,066
0,12
76,36
RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT
RACHUNEK PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH
Źródło: Notoria
Wskaźniki finansowe
ZYSKOWNOŚĆ
I-IX'11
I-IX'12
15,1%
20,1%
Marża zysku brutto
15,6%
21,6%
Marża zysku netto
10,9%
18,1%
Stopa zwrotu z kapitału własnego
18,3%
29,2%
Stopa zwrotu z aktywów
12,7%
20,0%
PŁYNNOŚĆ
Kapitał pracujący
2011-09-30 2012-09-30
27 516
34 298
Wskaźnik płynności bieżącej
2,16
2,11
Wskaźnik płynności szybkiej
2,13
2,07
Wskaźnik podwyższonej płynności
1,97
1,97
I-IX'11
I-IX'12
9,3
7,9
149,7
180,0
AKTYWNOŚĆ
Rotacja należności
Rotacja aktywów obrotowych
5
Rotacja aktywów
308,2
ZADŁUŻENIE
325,4
2011-09-30 2012-09-30
Wskaźnik pokrycia majątku
135,2%
153,1%
Stopa zadłużenia
26,3%
27,1%
1,4
1,5
Dług/EBITDA
Źródło: Notoria
Analiza porównawcza
Wybrane dane za 2011 r.
Olympic
Fortuna
Przychody ze sprzedaży (tys. EUR)
126 367
89 844
Wynik z działalności operacyjnej (tys. EUR)
18 825
16 831
Wynik netto (tys. EUR)
13 830
13 320
Wynik netto na akcję (EUR)
0,09
0,26
Wartość księgowa na akcję (PLN)
0,51
0,90
Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej (tys. EUR)
33 861
15 765
Aktywa (tys. PLN)
100 964
93 855
Kapitał własny (tys. EUR)
77 070
46 702
14,9%
18,7%
Marża zysku brutto
15,3%
17,7%
Marża zysku netto
10,9%
14,8%
Zwrot na kapitale (ROE)
17,9%
28,5%
Zwrot na aktywach (ROA)
13,7%
14,2%
2,91
0,92
19,1%
50,2%
Wskaźnik płynności bieżącej
Stopa zadłużenia
Źródło: Notoria
Analiza sektora
 Światowy
kryzys
dramatycznie
odcisnął swoje piętno na branży
hazardowej. Ludzie zmuszeni do
oszczędności w pierwszej kolejności
rezygnują z dóbr luksusowych i
rozrywek. Stąd też wpływy branży na
macierzystym
estońskim
rynku
Olympic obniżyły się o przeszło
połowę.
 Działalność kasyn w każdym kraju jest
ściśle regulowana przez państwo.
Dlatego inwestorzy muszą brać pod uwagę
ten bardzo ważny czynnik ryzyka, który de
facto z dnia na dzień może dochodowy
biznes doprowadzić do ruiny. Dobrym
przykładem jest Ukraina, która zakazała
działalności
kasyn.
Jedna
decyzja
administracyjna kosztowała to Olympic 12
mln EUR.
 Wydaje się, że przyszłością branży
hazardowej są kasyna on-line. Pierwsze
internetowe kasyno Olympic otworzył w
6
lutym 2010 r. we współpracy z
producentem oprogramowania Playtech.
Wirtualne środowisko oferuje 150
różnych gier i możliwość gry w
sieciowego iPokera. Wirtualne salony
gier poszerzają krąg potencjalnych
odbiorców
oferowanych
usług.
Możliwość gry bez wychodzenia z
domu sprawia, że po tę formę rozrywki
sięga wiele osób, dla których wcześniej
wyjście do kasyna było kłopotliwe.
 Na kluczowych rynkach Olympic
struktura
przychodów
wygląda
następująco: 90% wpływów zapewniają
automaty do gier, a tylko 10%
wpływów pochodzi ze stołów do gier z
obsługą krupierską.
 Poważną konkurencją dla kasyn i
salonów gier są wszelkiego rodzaju gry
liczbowe, loterie, zdrapki, obstawianie
wyników meczy. Szczególnym zagrożeniem
jest segment internetowy bukmacherki,
który charakteryzuje się stałym wzrostem
przychodów. Według szacunków European
Gaming & Betting Association, w 2012 r. w
Euopie Środkowo-Wschodniej przychody z
tego tytułu sięgną 11 mld EUR.
 Podpisana w połowie czerwca przez
Prezydenta RP nowelizacja ustawy o grach
hazardowych zakazuje organizowania gier
hazardowych w internecie i uczestnictwa w
nich, z wyjątkiem zakładów wzajemnych.
Oznacza to, że w sieci nie można grać np. w
pokera. Tymczasem potencjał branży jest
ogromny. Według danych Polskiej Federacji
Pokera Sportowego 800 tys. osób co
najmniej raz wzięło udział w turnieju
pokerowym.
Analiza makroekonomiczna
Wskaźniki makro na koniec 2011 r.:
Estonia
Łotwa
Litwa
Polska
Słowacja
PKB (mld EUR)
16,0
20,0
29,9
345,2
65,9
PKB na 1 mieszkańca (tys. EUR)
11,9
9,7
-
9,0
-
PKB (%)
7,6
5,5
6,1
4,3
3,3
+0,8
-4,2
-5,0
-5,1
-4,9
Dług publiczny (% PKB)
5,8
43,7
37,7
53,6
45,6
Inflacja (%)
5,0
4,2
4,1
4,3
3,9
Bezrobocie (%)
12,5
14,6
15,1
12,5
13,5
Eksport towarów (mld EUR)
10,8
8,6
18,9
125,3
56,4
Import towarów (mld EUR)
10,3
10,6
20,5
138,2
54,0
Deficyt/nadwyżka budżetowa (% PKB)
Źródło: MG
Polska
 Dynamika Produktu Krajowego Brutto w
II kwartale 2012 r. wyniosła zaledwie
2,4%, podczas gdy oczekiwano wyniku
+2,9%. Dane oczyszczone z wahań
sezonowych wskazują, że spowolnienie
obserwowane w drugim kwartale dotknęło
przede wszystkim sektor przemysłowy
oraz handel, w tym branżę motoryzacyjną.
Korzystnie wypadły natomiast pozostałe
sektory usług. Z danych GUS wynika, że
spadają nowe zamówienia w przemyśle.
Są o 5,2% niższe niż rok temu, w tym
zagraniczne – o 7,3% niższe niż rok temu.
 Według
analityków
Ministerstwa
Gospodarki, w II połowie 2012 r.
dynamika produktu powinna być zbliżona
do 2%. Resort obniżył całoroczną
prognozę wzrostu PKB w 2012 r. do 2,5 z
3,0%
prognozowanych
wcześniej.
Eksperci
oczekują
kontynuacji
pozytywnego wkładu eksportu netto na
7
dynamikę PKB. Ograniczone powinno
zostać
spowolnienie
konsumpcji
prywatnej. Ponadto analitycy resortu
prognozują, że poziom inwestycji w
drugiej połowie 2012 r. będzie zbliżony
do analogicznego okresu ubiegłego roku.
 Rząd przyjął projekt budżetu na 2013 r.,
który zakłada, że deficyt nie przekroczy
35,5 mld zł. Gospodarka będzie rozwijać
się w przyszłym roku w tempie 2,2%, a
średnioroczna inflacja wyniesie 2,7%.
Dochody zaplanowano na kwotę 299,18
mld zł, wydatki – na 334,78 mld zł.
Wpływy z podatku VAT mają być wyższe
o 4%, z akcyzy o 3,4%, z podatku CIT o
11,3%, zaś z PIT o 6,2%. Planowane jest
utrzymanie
zamrożenia
funduszu
wynagrodzeń we wszystkich jednostkach
państwowej sfery budżetowej.
 Mimo niezadowolenia i protestów
różnych
ugrupowań
społecznych,
podniesienie wieku emerytalnego –
zarówno dla kobiet, jak i mężczyzn – do
67. roku życia stało się faktem. Ustawa
nowelizująca
przepisy
ustawy
o
emeryturach i rentach, bez poprawek
uchwalona
przez
Sejm.
Reforma
emerytalna
będzie
przeprowadzana
stopniowo. Rozpocznie się z początkiem
2013 r. i obejmie kobiety urodzone po 31
grudnia 1952 r. oraz mężczyzn
urodzonych po 31 grudnia 1947 r.
 Od 1 lutego 2012 r. pracodawcy i
samozatrudnieni płacą składkę rentową
wyższą o 2 punkty procentowe od
dotychczasowej.
Według
ekspertów
Instytutu
Badań
nad
Gospodarką
Rynkową, będzie to oznaczało nie tylko
wzrost bezrobocia, ale też powiększanie
się szarej strefy w gospodarce.
Estonia
 Do 2007 r. Estonia była najbardziej
dynamicznie rozwijającym się krajem
wśród nowych członków UE. Głównym
motorem dynamicznego wzrostu był
rosnący popyt krajowy. Międzynarodowy
kryzys finansowy ujawnił jednak słabe
podstawy gospodarki estońskiej. Estonia
była pierwszym krajem UE, w którym
odnotowano
w
2008
r.
recesję
gospodarczą.
 W III kwartale 2009 r. estoński PKB
zmalał o 15,6% - co było największym
spadkiem
odnotowanym
w
UE.
Najistotniejszy wpływ na gospodarkę miał
nagły spadek wartości dodanej w
przemyśle przetwórczym, jako wynik
spadku ilości zamówień. W związku ze
spadkiem
popytu
na
rynkach
zagranicznych, zmalał również eksport.
 Dynamicznie rosnące do 2007 r.
wynagrodzenia zostały przyhamowane.
Przeciętne miesięczne wynagrodzenie
brutto zmniejszyło się w IV kwartale 2009
r. w porównaniu do IV kwartału 2008 r. o
6,6% i wynosiło pod koniec roku ok. 12
260 EEK (783 EUR). Pojawił się zastój w
sektorze nieruchomości – ceny mieszkań
spadły o około 40%. Bezrobocie osiągnęło
rekordowy poziom 15,5% i utrzymywało
się na tym nim do 2010 r.
 W 2010 r. Estonia ponownie znalazła się
w grupie najdynamiczniej rozwijających
się krajów Europy, jej wzrost gospodarczy
osiągnął 3,1%. W 2011 r. odnotowano
wzrost PKB na poziomie 7,6%.
Przyczynił się do tego zwłaszcza sektor
wytwórczy, budowlany oraz technologii
informacyjno-komunikacyjnych.
 Prognoza na 2012 r. zapowiada
kontynuację
wprowadzania
polityki
stabilności
makroekonomicznej,
zachowania silnej pozycji finansowej przy
konieczności
ograniczenia
stymulacyjnych działań budżetowych. Z
danych dotyczących obciążenia dłużnego
państwa estońskiego wynika, że było ono
jedynym krajem UE, posiadającym w
pierwszym półroczu 2011 r. niewielką
nadwyżkę budżetową. Prognoza MFW na
rok 2013 przewiduje wzrost PKB o 3,6%
– najwyższy w całej UE.
8
Łotwa
 Po kilkuletnim okresie dynamicznego
rozwoju gospodarki, w 2007 r. pojawiły
się sygnały o zagrożeniach, w tym rosnąca
inflacja, stosunkowo wysoki deficyt na
rachunku bieżącym bilansu płatniczego
(około 18,5% PKB), niższy od
planowanego eksport, wzrost ujemnego
salda bilansu handlu zagranicznego.
Inflacja
przekroczyła
poziom
dwucyfrowy. Główną przyczyną wzrostu
cen było wprowadzenie przez największą
kompanię
energetyczną
Latvenergo
nowych, wyższych o 40% taryf na energię
elektryczną.
 W 2009 r. dochód narodowy Łotwy
skurczył się o prawie 17%. W drugim
kwartale 2011 r. w porównaniu do
analogicznego
okresu
roku
2010
odnotowano wzrost PKB na poziomie
5,6%. W porównaniu do pierwszego
kwartału również odnotowano nieznaczny
wzrost tempa wzrostu gospodarczego (2,4
pkt. proc.) co świadczy o stopniowej
stabilizacji łotewskiej gospodarki. W 2011
r. wzrost gospodarczy wyniósł 5,5%.
 Głównym czynnikiem wzrostu PKB jest
eksport, którego dynamika wyniosła
36,9% (IV-VI). Sukcesywnie zmniejszano
tym samym ujemne saldo bilansu handlu
zagranicznego, które w okresie IV-VI
2011 r. wynosiło 815,12 mln EUR.
 Nadal niekorzystnie kształtuje się
sytuacja na rynku pracy. Bezrobocie na
Łotwie jest nadal jednym z najwyższych
w całej UE. Gospodarkę łotewską
charakteryzuje
wysoka
emigracja
zarobkowa. Szacuje się nieoficjalnie, że
od momentu przystąpienia Łotwy do UE
wyemigrowało ok. 80-100 tys. osób, co
stanowi 7-9% ogółu osób zatrudnionych.
Jednocześnie udział tzw. szarej strefy w
gospodarce sięga 40% PKB, co jest
najwyższym wskaźnikiem w całej UE.
Litwa
 Pod koniec 2007 r. pojawiły się oznaki
spowolnienia
tempa
wzrostu
gospodarczego. W 2008 r. ujawniła się
bardzo wysoka inflacja prawie 11%, choć
jeszcze trzy lata wcześniej wynosiła tylko
2,7%. Stało się tak w wyniku podwyżek
kosztów
ogrzewania,
gazu
i
elektryczności
dla
gospodarstw
domowych. Pod koniec 2009 r. wzrost cen
przyhamował
wskutek
zmniejszenia
popytu wewnętrznego na skutek kryzysu,
a w I kwartale 2010 r. na krótko pojawiło
się bardzo niekorzystne zjawisko deflacji.
 Na
skutek
światowego
kryzysu
finansowego w 2008 r. spadła znacząco
dynamika wzrostu PKB i wzrosła liczba
bankructw oraz stopa bezrobocia do 18%
w pierwszym półroczu 2010 r. W 2009 r.
PKB spadł o prawie 15%. Oznaki
powolnej
stabilizacji
gospodarczej
pojawiły się na początku 2010 r., a na
koniec roku PKB wzrósł o 1,3%. W 2011
r. Litwa osiągnęła najwyższy w UE
wzrost gospodarczy, spadło także
bezrobocie.
 Litwa
wprowadziła
program
oszczędnościowy bardziej drastyczny niż
jakikolwiek inny, za wyjątkiem Irlandii,
kraj. W obliczu rosnącego deficytu
grożącego bankructwem kraju, Litwa
obcięła wydatki publiczne o 30%, w tym
pensje w sektorze publicznym o 20–30 %
i emerytury o 11%. Podniesiono podatki
na wiele towarów, w tym na leki. Podatek
od przedsiębiorstw wzrósł z 15 do 20%, a
stawka VAT z 18 do 21%. Łączny efekt
tych wszystkich zabiegów to oszczędności
szacowane na 9% PKB.
 Premier Andrius Kubilius zapowiada, że
Litwa może przystąpić do strefy euro już
w 2014 r. Ekonomiści zwracają uwagę, że
zależy to od inflacji. Prognozowana
inflacja na 2012 r. wynosi 2,5%. Z
pozostałymi kryteriami konwergencji,
czyli deficytem budżetowym czy długiem
publicznym, Wilno nie będzie miało
9
raczej problemów. Litwa w czerwcu 2004
r.
przystąpiła
do
europejskiego
mechanizmu kursów walutowych – kurs
lita jest stały i wynosi 3,4528 za EUR.
 Polska należy do najważniejszych
partnerów handlowych Litwy. Jest trzecim
(po Rosji i Niemczech) dostawcą na
Litwę, z udziałem w imporcie Litwy ok.
10%, i czwartym rynkiem eksportowym, z
udziałem ok. 6%. W strukturze towarowej
polskiego eksportu na Litwę dominują
artykuły rolno-spożywcze (26%).
Słowacja
 W 2011 r. PKB wzrósł tylko o 3,3% do
czego przyczynił się przede wszystkim
wzrost popytu z zagranicy oraz wzrost
wartości dodanej produkcji przemysłowej.
Chociaż
dane
makroekonomiczne
wskazywały na kontynuację wzrostowych
tendencji w gospodarce, to ze strony
analityków
zaczęły
się
pojawiać
ostrzeżenia przed nadejściem nowej fali
kryzysu i powrotu recesji. I rzeczywiście,
inflacja wyniosła 3,9% (najwyższa od
2008 r.), zaś stopa bezrobocia wzrosła do
13,5%, przez co Słowacja stała się 5
krajem strefy euro pod względem liczby
osób bez pracy.
 Chaotyczna polityka naprawcza oraz
niekorzystna
sytuacja
zewnętrzna
spowodowały pogorszenie się sytuacji
gospodarczej. Zainicjowane działania
stabilizacyjne – wprowadzenie 50% progu
długu publicznego w stosunku do PKB i
podatek bankowy, podwyższenie stawki
podatku VAT z 19% na 20% – nie miały
znaczącego wpływu na ostateczne
rezultaty gospodarki słowackiej w 2011 r.
 Jednym z najważniejszych zadań
ekonomicznych rządu jest konsolidacja
finansów publicznych. Jednym z jego
kroków mających wpływ na poprawę
bilansu finansów publicznych była
podwyżka VAT z 19% na 20%.
 Niekorzystna sytuacja panuje na rynku
pracy. Rząd podejmował działania mające
na celu wzrost zatrudnienia m.in. poprzez
zmniejszenie obciążeń administracyjnych
pracodawców oraz zmniejszenie kosztów
pracy, a także zwiększenie elastyczności
rynku pracy.
 Od 2009 r. Słowacja odnotowuje bardzo
niski napływ bezpośrednich inwestycji
zagranicznych. Rząd w celu poprawy
sytuacji zapowiada zmiany w systemie
zachęt inwestycyjnych. W ostatnich latach
prawie wszystkie inwestycje zagraniczne
skierowane
były
do
przemysłu
samochodowego i elektrotechnicznego.
Rząd podjął działania zmierzające do
przyciągnięcia inwestycji w branże o
wysokiej wartości dodanej, zapewniające
wysoki stopień przetworzenia produktów i
zaawansowany poziom technologiczny.
Podsumowanie
Olympic Entertainment Group AS działa na
bardzo ryzykownym rynku, podlegającym
częstym niespodziewanym i przeważnie
niekorzystnym dla operatorów kasyn
regulacjom administracyjnym. Jest to bardzo
ważny czynnik ryzyka dla inwestorów.
Wyniki finansowe spółek z tej branży zależą
w prostej linii od poziomu zamożności
społeczeństwa,
o
czym
przekonuje
dramatyczny spadek przychodów Olympic w
czasach kryzysu, gdy dotychczasowi klienci
zacisnęli pasa i przestali odwiedzać salony
gier. Na szczęście spółka wdrożyła odważny
plan restrukturyzacji, zamknęła około połowę
kasyn i zredukowała zatrudnienie o jedną
trzecią. Pozwoliło jej to przetrwać i wraz z
ożywieniem gospodarczym regionu Europy
Środkowo-Wschodniej zaczyna stawać na
równe nogi.
10

Olympic Entertainment Group AS

Transkrypt

Podobne dokumenty