Monitoring mediďż˝w - Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych

GAZETA PRAWNA
2008-09-12
STOWARZYSZENIE INWESTORÓW INDYWIDUALNYCH ODPOWIADA
Czy buy-back jest korzystny dla akcjonariuszy
Ostatnio wiele spółek przeprowadza skup części własnych akcji (buy-back), a następnie ich umorzenie.
Taki proces lub nawet jego wstępna zapowiedź potrafi wzbudzić wśród akcjonariuszy spore emocje.
Wielu inwestorów pyta więc, czy takie działania sa. korzystne dla akcjonariuszy spółki.
uy-back jest formą dystrybucji nadwyżki fi­
nansowej pośród akcjonariuszy poprzez sku­
pienie części akcji przez spółkę (po cenie wyższej
od rynkowej), a następnie ich umorzenie. Gotówka,
która trafia w ten sposób w ręce akcjonariuszy,
z pewnością cieszy inwestorów. W niektórych przy­
padkach jest to także dobra okazja do częściowego
wyjścia z inwestycji (zwłaszcza w sytuacji, kiedy
niewielkie obroty na akcjach danej spółki uniemoż­
liwiają w praktyce ich sprzedaż bezpośrednio na
rynku). Umorzenie części akcji skutJcuje również
poprawą niektórych wskaźników finansowych.
Buy-back prowadzi do zmniejszenia liczby akcji
w obiegu przy niezmienionym poziomie zysku (za
dany okres rozliczeniowy). Teoretycznie rzecz uj­
mując, przekłada się to na polepszenie wskaźników
mierzących wartość zysku przypadających na jed­
ną akcję, czy też wartość księgową spółki w przeli­
czeniu na jeden walor.
B
• KONRAD
SMOK
analityk
Stowarzyszenia
Inwestorów
Indywidualnych
• iii
S T O W A R Z Y S Z Ę NIE;
I N W E S T O R Ó W
INDYWIDUALNYCH
Należy jednak pamiętać, że podstawowym zało­
żeniem skupu akcji własnych powinna być wysoka
płynność przedsiębiorstwa oraz brak innych po­
trzeb inwestycyjnych, czyli sytuacja, w której spół­
ka może sobie pozwolić na przeznaczenie nadwy­
żek finansowych na ten cel. W praktyce bowiem za­
inwestowanie nadwyżki finansowej przez spółkę
prowadzić może do znacznie większych korzyści
dla akcjonariuszy w przyszłości, niż rozdystrybuowanie wolnych środków w chwili obecnej.
W ostatnich miesiącach buy-back jest coraz czę­
ściej praktykowany przez spółki, co może być odpo­
wiedzią emitentów na dekoniunkturę na rynku
oraz próbą ratowania zniżkujących kursów akcji.
Skup akcji własnych nie powinien być jednak mar­
ketingowym narzędziem oderwanym od kondycji
przedsiębiorstwa, który ma odwieść akcjonariuszy
od decyzji o sprzedaży akcji, czy też przyciągnąć
nowych inwestorów do spółki właśnie na bazie
obietnic o skupie akcji.
Decyzja o buy-backu podejmowana jest na wal­
nym zgromadzeniu akcjonariuszy. Z sygnałów na­
pływających do Stowarzyszenia Inwestorów Indy­
widualnych wynika jednak, że niektóre uchwały na
walnych zgromadzeniach nie precyzują, kiedy kon­
kretnie skup akcji miałby zostać przeprowadzony.
Warto więc przeanalizować, czy zapowiedź buy-backu nie jest wyłącznie chwytem marketingo­
wym, który ma na chwilę podreperować kurs spół­
ki. W związku z faktem, iż wielu inwestorów roz­
waża kupno akcji po opublikowaniu informacji
o skupie walorów spółki, istotna jest dokładna ana­
liza tej kwestii. Inwestor powinien więc każdora­
zowo rozsądnie ocenić, czy buy-back w aktualnej
sytuacji spółki jest działaniem pożądanym i jak
w związku z tym głosować na WZA. Istotne jest bo­
wiem, aby swobodne zapowiedzi buy-backu w cza­
sie bessy nie zastąpiły popularnych w czasie ostat­
niej hossy obietnic splitów i nowych emisji.B