Dziennik Rynkowy
Transkrypt
Dziennik Rynkowy
Dziennik Rynkowy Analizy i Strategie Rynkowe 25 sierpnia 2015 roku Joanna Bachert tel. 22 521 41 16 [email protected] Rynek walutowy i stopy procentowej Mirosław Budzicki tel. 22 521 87 94 [email protected] Początek tygodnia na rynkach finansowych rozpoczął się od silnej przeceny indeksów giełdowych. Chiński Szanghaj oddał cały tegoroczny zysk. Wyprzedaż akcji to wynik rozczarowania inwestorów faktem, że bank centralny Chin nie ogłosił podczas weekendu działań mających wesprzeć rynek akcji, który stracił w ubiegłym tygodniu ponad 10% po tym jak m.in. dane o PMI przemysłu mocno zawiodły. Awersja do ryzyka nasila się. Chiński Szanghaj oddał cały tegoroczny zysk. CNY 5 100 4 800 Strach przed tempem spowolnienia gospodarki Państwa Środka sprawił, że na rynku maleje grupa inwestorów przekonanych, co do możliwości wrześniowej podwyżki stóp w USA (wg. danych agencji informacyjnych, rynek widzi obecnie 30% prawdopodobieństwo, że Fed podwyższy stopy w przyszłym miesiącu). Potencjalnie możliwe oddalenie w czasie momentu normalizacji polityki monetarnej w USA wraz z zaskakującą w tym miesiącu dewaluacją juana przez bank centralny Chin sprzyja umacnianiu wspólnej waluty. W poniedziałek rano za euro płacono już 1,15 USD, a kolejne godziny handlu przyniosły dalsze jego umocnienie do 1,17 co oznacza najwyższe notowanie kursu EURUSD od stycznia br. W warunkach nasilających się obaw o perspektywy globalnego wzrostu gospodarczego, któremu towarzyszył dalszy spadek cen surowców, rosnąca awersja do ryzyka uderza w waluty EM. W poniedziałek kurs EURPLN testował już opór na 4,25 (na krótko notowania wzrosły nawet do 4,2650). W ciągu dnia presja na osłabienie złotego chwilowo spadła, ale niepokoje pozostały. Złotego dodatkowo osłabiają rozczarowujące dane krajowe rozbudzające wątpliwości, czy w kolejnych miesiącach roku rzeczywiście możliwe jest wyraźne przyspieszenie dynamiki konsumpcji. Rynek liczył bowiem, że po słabszym od oczekiwanego drugim kwartale tego roku polska gospodarka w trzeci kwartał wejdzie wyraźnie mocniej. Tymczasem dane mocno, ale rozczarowały potwierdzając utrzymywanie się niższego tempa wzrostu także w trzecim kwartale br. W tym kontekście warto będzie zwrócić uwagę na finalne dane o PKB za 2q15 (już w rozbiciu na komponenty). Zgodnie z tzw. szybkim szacunkiem (dane opublikowano 14.08) dynamika PKB obniżyła się w 2q15 do poziomu 3,3% r/r, wobec 3,6% r/r w 1q15. We wtorek poznamy zaś dane z rynku pracy. Nie spodziewamy się jednak, by raport dot. lipcowej stopy bezrobocia mógł istotnie zmienić układ sił na rynku złotego. 4 500 4 200 3 900 3 600 3 300 3 071,06050 3 000 05 16 02 16 16 Q1 2015 01 16 04 18 01 16 01 16 03 17 Q2 2015 Q3 2015 01 Korea Źródło: Thomson Reuters Japonia Choć publikowane w kolejnych dniach informacje powinny wspierać dolara względem euro, to jednak obawy o sytuację w Chinach mogącą zaważyć na polityce Fed nie powinny pozwolić na silne jego wzrosty. Nie można jednak wykluczyć odreagowania ostatniego ruch na rynku głównej pary walutowej. Fed nadal bowiem zakłada rozpoczęcie w tym roku normalizacji polityki monetarnej, a obecne poziomy kursu EURUSD z pewnością nie odzwierciedlają pełnego zdyskontowania rozpoczęcia podwyżek stóp w USA. Z kolei złoty notuje obecnie bardzo niskie poziomy. Jest zatem duża szansa na powrót w okolice 4,20-4,22 na eurozłotym na koniec miesiąca, szczególnie gdyby Chiny podjęły zapowiedziane kolejne działania wspierające gospodarkę. Bez tego pozytywnego impulsu złoty może nadal pozostawać pod presją spadkową. Na rynku stopy procentowej poniedziałkowa sesja przyniosła bardzo silną przecenę obligacji skarbowych. Mimo, że na wartości traciły wszystkie aktywa, to jednak wyraźnie chętniej sprzedawane były papiery o dłuższych terminach wykupu. I tak przykładowo rentowności DS0725 wzrosły o około 14 pb do 2,85%, podczas gdy OK0717 o „zaledwie” 7 pb do 1,80%. Powodów tak silnej wyprzedaży należy upatrywać w pogorszeniu się sentymentu na świecie. Już na początku tygodnia obawy o gospodarkę Chin wywołały panikę na rynkach akcji w Azji, determinując przeceny aktywów finansowych na rynkac h wschodzących. Na prawie wszystkich EM traciły zarówno akcje jak i obligacje. Mimo spadków cen surowców oddziałujących dezinflacyjnie na globalną gospodarkę w przypadku rynku długu większe znaczenie zdecydowanie miała globalna awersja do ryzyka. W tej sytuacji pojawia się pytanie o perspektywy rynku. Podtrzymujemy zdanie, że rentowności w średnim terminie będą rosły, a w ostatnich dniach testowaliśmy lokalne dołki. Niewykluczone, że po poniedziałkowej wyprzedaży w najbliższych dniach dojdzie do lekkiego krótkoterminowego odreagowania. Popyt na polskie papiery mogą wygenerować inwestorzy zagraniczni, którzy zaczną bardziej selektywnie podchodzić do rynków EM. Stabilniejsi pozyskają część odpływającego kapitału. Wykres dnia: Nasilająca się awersja do ryzyka podniosła rynkowy indeks ”strachu” do poziomu najwyższego od marca 2009 roku. 2000-06-30 - 2016-06-30 (WAR) Quarterly .VIX Price USD 80 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2000Indeks "strachu" VIX Strona | 1 2010 Δ 1d % Notowania kursów Δ 5d % EUR/PLN 4,25 0,14 1,99 USD/PLN 3,68 -0,70 -2,38 CHF/PLN 3,95 0,21 2,59 EUR/USD 1,16 0,80 4,51 EUR/CHF 1,08 -0,24 -0,51 Źródło: Thomson Reuters, stan na 25.08 Stopa procentowa Δ 1d Δ 5d 2Y 1,82 0,07 0,03 5Y 2,41 0,13 0,13 Polska 10Y 2,87 0,14 0,11 70 PL 10Y-2Y 1,04 0,07 0,08 60 PL-Bund 10Y 2,27 0,11 0,15 50 PL ASW 10Y 0,33 0,06 0,03 40 Rynki bazowe Δ 1d Δ 5d 30 UST 10Y 2,00 -0,03 -0,16 20 Bund 10Y 0,59 0,03 -0,04 10 UST-Bund 10Y 1,41 -0,06 -0,13 Źródło: Thomson Reuters, stan na 24.08 Dziennik Rynkowy Analizy i Strategie Rynkowe Pozostałe informacje rynkowe – stopa procentowa Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW) – stan na 24.08 2Y 5Y 10Y OS PLN 1,82 2,41 2,87 Δ 1d 0,07 0,13 0,14 Δ 5d 0,03 0,13 0,11 2Y 5Y 10Y 2Y 5Y 10Y Bund -0,25 0,01 0,59 UST 0,57 1,37 2,00 Δ 1d 0,00 0,02 0,03 Δ 1d -0,04 -0,06 -0,03 Δ 5d 0,016 -0,01 -0,04 Δ 5d -0,14 -0,20 -0,16 Notowania kontraktów IRS – stan na 24.08 2Y 5Y 10Y 2Y 5Y 10Y 2Y 5Y 10Y PLN 1,74 2,11 2,54 EUR 0,09 0,37 0,95 USD 0,78 1,47 2,05 Δ 1d 0,01 0,07 0,08 Δ 1d 0,00 0,02 0,02 Δ 1d -0,06 -0,06 -0,04 Δ 5d 0,03 0,08 0,08 Δ 5d 0,00 -0,02 -0,04 Δ 5d -0,16 -0,20 -0,17 Polski rynek stopy procentowej 2,94 39,0 2,60 21 37 3334 32 35 30 29,0 15 2,26 19,0 8 1,92 Krzywa WIBOR 1,85 1,79 1,67 -1,0 1,61 3,0 4,0 1,72 1,73 9,0 Krzywa FRA 6,0 1,76 2,0 1,68 2,0 2,0 4,0 3,0 2,0 3,0 2,0 2,0 1,0 1,0 0,0 1,64 1,0 1 -2,0 1,60 SPW IRS (%, l.o.) Dzienna zmiana (pb, p. o.) 2015-08-24 (%, l.o.) ASW (pb. p.o.) 9X12 8X11 6X9 5X8 4X7 3X6 0,0 1Y 2X5 ON TN SW 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 1X4 1,58 Dzienna zmiana (pb., p.o.) 2015-08-24 (%, l.o.) Źródło: Thomson Reuters Stopy procentowe banków centralnych 6,5 USA EMU POL UK CH Główne stopy procentowe Japonia 3,5 2,0 0,5 -1,0 2005 2007 2009 2011 2013 Δ 5d % SOVXWE West. Europe -0,28 -1,91 0,05% iTraxx Crossover 5,49 -17,16 0,00-0,10% -2,81 Strefa euro 5,0 Δ 1d % Ryzyko kredytowe 0,00-0,25% USA Euro Itraxx SF 5Y 1,21 UK 0,50% Euribor OIS spread 0,00 -4,81 Szwajcaria -0,75% USD Libor OIS spread -0,01 27,13 Polska 1,50% Węgry 1,35% 2015 Źródło: Thomson Reuters Krzywe IRS % Dochodowości obligacji SP Wycena DE kontraktów PL UK CDS IT Bund 10Y (%, l.o.) US Treasury 10Y (%, p.o.) USD ` EUR 10Y 9Y 8Y 8 7Y 3 -0,09 6Y 39 1,97 5Y 0,60 0,57 4Y 7 3Y 70 2,06 2Y 1,29 0,62 1Y 11 24 sie 101 2,15 20 sie 1,98 0,67 16 sie 2,24 12 sie 0,72 8 sie 132 4 sie 2,67 31 lip 2,33 27 lip 0,77 PLN 15 -1 SP DE CDS 5Y (l.oś) PL UK IT zmiana tygodniowa (p.oś) Źródło: Thomson Reuters Strona | 2 25 sierpnia 2015 Dziennik Rynkowy Analizy i Strategie Rynkowe Pozostałe informacje rynkowe – waluty, akcje, surowce bid dnia offer dnia EUR/PLN 4,2147 4,27 Notowania kursów walut w NBP EUR 4,239 Prognozy walutowe BSR* USD/PLN 3,627 3,7238 USD 3,6971 EUR/PLN 4,25 4,2 CHF/PLN 3,8917 3,9464 CHF 3,9129 USD/PLN 3,94 3,75 EUR/USD 1,1361 1,1712 GBP 5,8057 CHF/PLN 3,97 3,89 EUR/CHF 1,076 1,0877 CZK 0,1568 EUR/USD 1,08 1,12 USD/JPY 116,46 122,05 RUB 0,0519 EUR/CHF 1,07 1,08 3Q15 Źródło: Thomson Reuters, NBP – stan na 24.08 4,135 3,675 1,079 4,085 3,605 27 lip 5 sie 25 sie 1,103 19 sie 3,745 14 sie 4,185 10 sie 1,127 31 lip 3,815 25 sie 4,235 19 sie 1,151 14 sie 3,885 11 sie 4,285 31 lip 1,175 27 lip 25 sie 19 sie 14 sie 10 sie 5 sie 31 lip 27 lip USD/PLN EUR/PLN EUR/USD 4Q15 * - prognoza z dnia 7.08.2015 r. 5 sie Para walutowa Źródło: Thomson Reuters Notowania surowców Δ 5d % Rynek towarowy Δ 1d % -5,66 -6,06 TR/Jefferies CRB -2,68 Euro Stoxx 600 -5,33 -11,68 Baltic Dry -2,62 -8,94 MSCI EM Europe -4,78 -7,91 Ropa Brent (USD) 1,59 -11,15 S&P 500 -3,94 -9,95 Miedź (USD) 1,67 0,00 VIX 45,34 212,90 Złoto (USD) -0,07 3,27 złoto (l.o.) ropa (p.o.) 1165 55 1144 52 1123 49 1103 45 1082 42 24 sie 20 sie 16 sie 12 sie Źródło: Thomson Reuters 8 sie -5,25 4 sie WIG Δ 5d % 31 lip Δ 1d % 27 lip Rynek akcji KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE Wtorek, 25 sierpnia 2015 roku Godz. publikacji Kraj Ostatnie dane Prognoza rynkowa PKB 2q15 (ost.) 8:00 GER 1,2% r/r; 0,3% kw/kw 1,6% r/r; 0,4% kw/kw Indeks nastrojów Ifo, sierpień 10:00 GER 108 pkt - Stopa bezrobocia, lipiec 10:00 POL 10,3% 10,1% Indeks FHFA cen nieruchomości, czerwiec 15:00 USA 0,4% m/m Indeks S&P/Case-Shiller dla 20 metropolii 15:00 USA 4,9% r/r 5,1% r/r Indeks zaufania konsumentów - Conference Board, sierpień 16:00 USA 90,9 pkt 93,2 pkt Sprzedaż domów na rynku pierwotnym, lipiec 16:00 USA 482 tys. 520 tys. Godz. publikacji Kraj Ostatnie dane Prognoza rynkowa 14:30 USA 3,4% r/r -0,5% m/m Środa, 26 sierpnia 2015 roku Zamówienia na dobra trwałego użytku, lipiec Źródło: Thomson Reuters, PAP, GUS, NBP, MF Strona | 3 25 sierpnia 2015 Dziennik Rynkowy Analizy i Strategie Rynkowe BIURO STRATEGII RYNKOWYCH PKO Bank Polski S.A. ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa tel. (22) 521 75 99 fax (22) 521 76 00 Dyrektor Biura Mariusz Adamiak, CFA (22) 580 32 39 [email protected] Rynek Stopy Procentowej Mirosław Budzicki Konrad Soszyński (22) 521 87 94 (22) 521 61 66 [email protected] [email protected] Rynek Walutowy Joanna Bachert Jarosław Kosaty (22) 521 41 16 (22) 521 65 85 [email protected] [email protected] Analizy Ilościowe Artur Płuska (22) 521 50 46 [email protected] DEPARTAMENT SKARBU Zespół Klienta Strategicznego: (22) 521 76 43 (22) 521 76 45 (22) 521 76 50 Zespół Klienta Korporacyjnego: (22) 521 76 35 (22) 521 76 36 (22) 521 76 37 Zespół Klienta Detalicznego: (22) 521 76 28 (22) 521 76 30 (22) 521 76 39 Instytucje finansowe: (22) 521 76 20 (22) 521 76 25 (22) 521 76 26 Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Grupa PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 0000026438; NIP: 525-000-77-38, REGON: 016298263; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) 1 250 000 000 PLN. Strona | 4 25 sierpnia 2015