Światowa gospodarka w obiektywie lipiec 2016 r.

Światowa gospodarka w obiektywie lipiec 2016 r.
Populiści 1, Ekonomiści 0
Rynki wschodzące i Brexit
Wynik
Populiści
Wychodzimy
z UE
1
0
51,9%
Wydaje się mało prawdopodobne, że
rynki wschodzące (EM) będą tak boleśnie
dotknięte Brexitem jak Wielka Brytania
czy Europa, jednak istnieje kilka obaw:
Ekonomiści
Zostajemy
w UE
48,1%
Słabszy wzrost prawdopodobnie odbije się na
wymianie handlowej
• Jeśli Brexit doprowadzi tylko do spadku tempa wzrostu
brytyjskiej gospodarki i popytu, to sytuacja nie powinna
być zbyt problematyczna
Być może decyzja Wielkiej Brytanii o opuszczeniu Unii Europejskiej jest strzałem do własnej bramki, jednak
z udziałem w globalnym PKB ledwie przekraczającym 4% jej znaczenie nie jest wystarczające do tego, by
wykoleić światową gospodarkę
Wpływ w skali makro: efekt domina?
F
IT
CZE
ITALE
C
T
HOU
AVE
DE
PA
RT
UG
B Y E G IU M
się, że UE zareaguje na Brexit zacieśnieniem
1 Oczekuje
współpracy pomiędzy państwami członkowskimi
AL
• Azja i Ameryka Łacińska zdają się być w korzystnej
sytuacji, z racji mniejszej zależności handlowej od
Europy
Uważamy, że rozłam Unii Europejskiej
jest mało prawdopodobny, z dwóch
powodów:
Istnieje ryzyko, że Brexit doprowadzi do innych
referendów dotyczących członkostwa w UE
X
RE
• Jeśli jednak Brexit przełoży się na tempo wzrostu
pozostałych gospodarek europejskich, to może to mieć
swoje konsekwencje bardziej poważne
Jest mało prawdopodobne, że któryś z liderów
2 głównych ugrupowań politycznych zaproponuje
przeprowadzenie referendum w sprawie tak złożonej,
bazując na kryterium zwykłej większości głosów
Rynki i polityka pieniężna: banki centralne wchodzą do gry (po raz kolejny)
UK
UE
Ryzyko stanowią także powiązania finansowe
• Zależność od finansowania zewnętrznego jest,
w przypadku skrajnych scenariuszy, kolejnym
kanałem za pośrednictwem którego może dojść do
rozprzestrzenienia problemów na rynki wschodzące
• Republika Południowej Afryki oraz Turcja postrzegane
są jako ryzykowne rynki
• W tym zakresie na większe ryzyko narażone są
kraje Ameryki Łacińskiej, w odróżnieniu od ryzyka
związanego z kanałem wymiany handlowej oraz
operacji bankowych
BoE
EBC
FED
Oczekuje się, że Bank Anglii
dokona obniżki stóp procentowych
o 0,25% w sierpniu, wraz
z osłabieniem gospodarki
Spodziewane jest kolejne obniżenie
przez Europejski Bank Centralny
stopy depozytowej we wrześniu, do
poziomu -0,5% oraz poddanie pod
rozwagę rozszerzenia programu
luzowania ilościowego
Rynki oczekują, że Rezerwa
Federalna odsunie w czasie
podwyżki stóp procentowych
z września na grudzień
Wraz z rzeczywistością Brexitu nadciąga
widmo stagflacji
Większość opracowań zawiera wiele scenariuszy najbardziej prawdopodobnych
konsekwencji Brexitu. Jednym z nich będzie prawdopodobnie potencjalnie niższe
tempo wzrostu niż miałoby to miejsce w przypadku pozostania Wielkiej Brytanii w UE.
Wzrost PKB
Inflacja
2016
2016
poprzednia prognoza
bieżąca prognoza
1,9%
1,6%
1,7%
1,6%
2017
poprzednia prognoza
bieżąca prognoza
0,8%
1,2%
1,5%
0,6%
Ameryka Łacińska: przystań rynków wschodzących
na czas burzy
2017
poprzednia prognoza
bieżąca prognoza
1,6%
0,8%
1,6%
1,3%
poprzednia prognoza
bieżąca prognoza
1,8%
2,5%
1,2%
1,4%
• Wpływ na tempo wzrostu jest niewielki i możliwy do
opanowania
• Ryzyko dla tempa wzrostu niektórych rynków
wschodzących
Wielka Brytania:
Niższe inwestycje
i wydatki
gospodarstw
domowych
UE: Obniżenie popytu
Wielkiej Brytanii na
dobra eksportowane
oraz nieznacznie niższy
wzrost inwestycji
Wielka Brytania:
Deprecjacja funta
najpewniej doprowadzi
do wzrostu cen dóbr
importowanych, a także
inflacji ogółem
UE:
Prawdopodobnie
spowoduje to
nieznaczny efekt
domina w UE
• Jednak efekty inflacyjne będą ograniczone,
umożliwiając prowadzenie ekspansywnej polityki
pieniężnej i fiskalnej
• Sposób prowadzenia polityki monetarnej na świecie
powinien sprzyjać aktywom z rynków wschodzących,
z uwagi na bardziej gołębią postawę banków
centralnych
Naszym zdaniem, długoterminowy wpływ na brytyjską gospodarkę będzie zależał od
tego, w jakim stopniu:
... Wielkiej Brytanii uda
...polityka rządu
...rządowi brytyjskiemu
uda się zaoszczędzić
się utrzymać dostęp do
wpłynie na migrację
na unijnych kosztach
jednolitego rynku
partycypacji
Źródło: Schroders, lipiec 2016 r.
Ważne informacje: W niniejszym dokumencie wyrażono własne opinie i poglądy spółki Schroders, które mogą ulec zmianie. Niniejszy dokument powstał wyłącznie w celu informacyjnym
i w żadnym aspekcie nie ma stanowić materiału promocyjnego. Niniejszy materiał nie ma charakteru oferty ani ubiegania się o zakup lub sprzedaż jakichkolwiek instrumentów finansowych.
Niniejszy materiał nie ma na celu udzielania porad księgowych, prawnych ani podatkowych czy wskazówek inwestycyjnych i w tych kwestiach nie należy polegać na zaczerpniętych zeń
informacjach. Uważa się, że zawarte tu informacje są rzetelne, ale spółka Schroders nie gwarantuje ich pełności ani dokładności. Nie przyjmujemy odpowiedzialności za błędy co do
faktów i opinii. Nie należy opierać się na poglądach i informacjach zawartych w dokumencie, podejmując indywidualne decyzje inwestycyjne i/lub strategiczne. Wyniki z przeszłości nie są
wyznacznikiem przyszłych wyników, na którym można było by się oprzeć; ceny jednostek uczestnictwa i dochód z nich mogą zarówno spadać, jak i rosnąć, a inwestorzy mogą nie odzyskać
pierwotnie zainwestowanej kwoty. Wydawca: Schroder Investment Management Limited, 31 Gresham Street, London EC2V 7QA, spółka upełnomocniona i nadzorowana przez Financial
Conduct Authority. Dla Państwa bezpieczeństwa dane mogą być nagrywane lub monitorowane.
0716/PL