Flash Note

Tygodnik FX
piątek, 9 grudnia 2016
Raport przygotowali:
PLN i waluty EM
PLN pozostaje słaby
str.2
EUR
Podbicie zmienności na koszyku EUR
str.3
USD
Dolar silny słabością euro
str.4
JPY
JPY w dół na wszystkich
zestawieniach
str.6
CHF
CHF na drugim planie
str.6
GBP
Zakończenie 4-tygodniowego trendu
wzrostowego
str.7
Waluty
surowcowe
NZD mocniejszy po sygnałach z
RBNZ
str.8
Waluty
skandynawskie
Riksbank mniej gołębio
str.9
Surowce
energetyczne
Miedź
Korekta spadkowa cen ropy naftowej str.10
Wzrost importu miedzi do Chin
str.11
Metale szlachetne
Delikatne odbicie cen złota i srebra w
str.12
górę
Zboża
Duża produkcja pszenicy w Australii i
str.13
Kanadzie
Soft commodities
Konrad Ryczko
Analityk walutowy
[email protected]
Kontynuacja zniżki cen kakao
Dorota Sierakowska
Analityk surowcowy
[email protected]
str.14
Nota prawna:
q
Prezentowany
komentarz został przygotowany w Wydziale Doradztwa i Analiz Rynkowych Domu Maklerskiego Banku Ochrony
Środowiska S.A. z siedzibą w Warszawie (DM BOŚ) tylko i wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowi rekomendacji w
rozumieniu „Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) nr 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r. uzupełniającego rozporządzeni e
Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków
technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub
sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów” lub jakiejkolw iek
porady, w tym w szczególności porady inwestycyjnej w zakresie doradztwa inwestycyjnego, o którym mowa w art. 76 ustawy z dnia
29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi (t.j. Dz. U. 2014, poz. 94 z póź. zm.), porady prawnej lub podatkowej, ani też
jest wskazaniem, iż jakakolwiek inwestycja jest odpowiednia w indywidualnej sytuacji inwestora. Inwestor wykorzystuje informac j e
zawarte w niniejszym komentarzu na własne ryzyko i odpowiedzialność. Przedstawiony komentarz jest wyłącznie wyrazem wiedzy
i poglądów autora według stanu na dzień sporządzenia. Przy sporządzaniu komentarza DM BOŚ działał z należytą staranności ą
oraz rzetelnością. DM BOŚ, jego organy zarządcze, organy nadzorcze, i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za
działania lub zaniechania klienta lub innego inwestora podjęte na podstawie niniejszego komentarza ani za szkody poniesione w
wyniku tych decyzji inwestycyjnych, skutki finansowe i niefinansowe powstałe w wyniku wykorzystania niniejszego komentarza lub
zawartych w nim informacji. Niniejszy komentarz został sporządzony w celu udostępnienia klientom DM BOŚ, a także może być
udostępniany innym osobom zainteresowanym w celu promocji usług świadczonych przez DM BOŚ. Niniejszy dokument nie stanowi
podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania po stronie DM BOŚ. W przypadku klientów
DM BOŚ, którzy zawarli Umowę o Opracowania, o której mowa w Regulaminie doradztwa inwestycyjnego i sporządzania analiz
inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie
instrumentów finansowych oraz instrumentów bazowych instrumentów pochodnych (Regulamin), niniejszy raport stanowi
Opracowanie w rozumieniu Regulaminu. Regulamin jest dostępny na stronie internetowej bossa.pl w dziale Dokumenty.
DM BOŚ jest firmą inwestycyjną w rozumieniu Ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi (t.j. Dz. U. 2014,
poz. 94 z póź. zm.). Nadzór nad DM BOŚ sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego.
1 / 14
Tygodnik FX
Złoty i waluty EM: PLN pozostaje słaby
PLN: Miniony tydzień charakteryzował się podwyższoną zmiennością na wycenie złotego. Fakt ten
utrzymany został aż do piątkowego zamknięcia. Początkowo obserwowaliśmy odreagowanie słabości PLN
z ubiegłego tygodnia, jednak od czwartku (i wydarzeń rynkowych po EBC) złoty znów powrócił do spadków.
Sam bilans tygodnia wypada jednak nieznacznie pozytywnie. Lokalne czynniki w postaci działań agencji
ratingowych zostały zepchnięte na dalszy plan. Przypomnijmy, iż w miniony piątek agencja S&P
zdecydowała się podwyższyć perspektywę krajowego ratingu do stabilnej. Na próżno jednak doszukiwać się
wyraźnego, pozytywnego wpływu tych wydarzeń, gdyż PLN reagował głównie na wydarzenia na szerokim
rynku, w tym zmiany na wycenie dolara amerykańskiego. W konsekwencji nawet późniejsze obniżenie
prognoz gospodarczych m.in. przez agencję Moody’s nie spotkało się z większą reakcją rynku. PLN
pozostaje relatywnie słaby, zarówno na tle głównych walut jak i innych składowych koszyka EM. Fakt ten
jest o tyle ciekawy, iż miniony tydzień był niezwykle udany dla krajowego rynku kasowego, co częściowo
przeniosło się również na wyceny FI. Z punktu widzenia FX, PLN w dalszym ciągu podlega przede wszystkim
zmianom wynikającym z kwotowań USD. Słabość PLN można po części tłumaczyć kaskowym obniżaniem
prognoz makroekonomicznych przez instytucje. Wcześniej rynek spodziewał się wzrostu w 2016r. na
poziomie 3-3,4%. Aktualnie większości projekcji zrewidowana została do 2,5-2,8%. Warto również
wspomnieć o unikniecie ryzyka podaży na EUR/PLN z uwagi na transakcje nabycia Pekao przez PZU/PFR.
Unicredit ostatecznie otrzyma PLN, które wymieni poza rynkiem w BGK.
Turecka lira: To był relatywnie ciekawy tydzień na wycenie tureckiej liry, która odrobiła część strat z
wcześniejszych „lawinowych” spadków. Trudno jednak mówić o jakiejkolwiek poprawie nastrojów wokół TRY
z uwagi na utrzymanie agresywnej retoryki ze strony T. Erdogana. Prezydent Turcji wezwał naród do obrony
kursu TRY poprzez wyprzedawanie dewiz i przewalutowanie oszczędności na TRY lub złoto. Dodał również,
iż świadom jest istnienia „interest rates lobby”, które korzysta na tzw. „carry trade” na TRY, stąd zalecił
ostrożność w działaniach banku centralnego. Samo odreagowanie na TRY traktować należy jedynie jako
lekkie podbicie kursu w trendzie deprecjacyjnym, gdyż wydaje się, iż docelowo w Turcji wprowadz ona
zostanie kontrola kapitału, w tym operacji dewizowych, co przełoży się na skokowy spadek wyceny TRY ora z
powstanie lokalnego, czarnego rynku.
Region CEE: Z punktu widzenia innych walut regionu zakończony tydzień również okazał się być okres em
podwyższonej zmienności. HUF generalnie naśladował zmiany PLN z nieznacznie lepszym zachowaniem
pod koniec tygodnia. Warto jednak bliżej przyjrzeć się „tematowi” korony czeskiej – CZK. W minionym
tygodniu na rynku pojawiły się informacje, iż w listopadz ie tamtejszy bank centralny (CNB) zmuszony został
do największych interwencji walutowych w celu obrony 27,00 EUR/CZK od czasu wprowadzenia cap’a (czyli
w 2013r.). Oznacza to, iż pomimo kursu sztywnego inwestorzy w dalszym ciągu nabywają CZK licząc na
umocnienie waluty w momencie zawieszenia obrony kursu. Co ciekawe nawet sam bank centralny wskazuje,
iż scenariusz ten może zostać zrealizowany w połowie 2017r. Inwestorzy szacują, iż decyzja ta może
przynieść podbicie kursu CZK o ok. 5%. W konsekwencji należy założyć, iż CNB przed podjęciem decyzji o
zniesieniu cap’a będzie zmuszony wprowadzić inne obostrzenia w celu przeciwdziałania umocnienia CZK
(mówi się o doraźnych interwencjach lub dalszych operacjach na stopach).
2 / 14
Tygodnik FX
Wyk res dzienny BOSSA PLN
3 / 14
Tygodnik FX
Euro: Podbicie zmienności na koszyku EUR
Wyk res dzienny BOSSA EUR
To był zdecydowanie tydzień kiedy oczy wszystkich inwestorów koncentrowały się na wydarzeniac h
związanych z EUR. Początkowo wspólna waluta traciła na bazie włoskiego „Nie” w tamtejszym referendum
konstytucyjnym. Spadki ograniczył się jednak tylko do obrotu w Azji, a początek handlu w Europie przyniósł
odreagowanie z okolic 1,05 powyżej 1,07 EUR/USD. Dynamiczne odbicie tłumaczone było później fa ktem,
iż europejscy graczy wyceniali już fiasko zmian zaproponowanych przez Renziego, a blisko posiedzenia
EBC spowodowała konieczność szybkiego pozycjonowania się pod ewentualne działania stabilizacyjne
EBC. Jak się okazał stanowisko M. Draghiego nie tylk o nie uspokoiło rynków, ale dodatkowo podbiło
zmienność. Zgodnie z oczekiwaniami program QE został przedłużony (z tymże o 9 miesięcy, a nie o 6).
Pewnym zaskoczeniem było jednak zmniejszenie wartości co-miesięcznych zakupów do 60 mld EUR (z 80
mld EUR), co potraktowano jako tzw. tappering. Szybko jednak inwestorzy podliczyli, iż zagregowana suma
bilansowa takiego scenariusza jest wyższa, a wiec mamy do czynienia z dalszym luzowanie. W konsekwencji
wycena EUR znów spadła w okolice 1,05 USD, a „piłeczka” jest obecnie po stronie FED.
4 / 14
Tygodnik FX
Dolar: Dolar silny słabością euro
Miniony tydzień możemy podsumować stwierdzeniem, iż inwestorzy chcieli zrealizować zyski na wycenie
dolara, jednak ponowna słabość euro znów podbiła wycenę koszyka USD w okolice historycznych
maksimów. Dodatkowo, pomimo luzowania ze strony EBC, znów obserwowaliśmy wzrosty rentowności n a
bazowych rynkach długu, co sugeruje fundamentalną zmianę na tej klasie aktywów i wspiera wycenę USD.
Oczy inwestorów kierują się obecnie na najbliższe posiedzenie FED w dniach 13-14 grudnia. Scenariusz
bazowy zakłada oczywiście wyczekiwaną podwyżkę stóp, a dotychczasowe zachowanie FOMC sugeruje, iż
J. Yellen nie zależy na dodatkowym podbijaniu zmienności. Reakcja rynków zalezec będzie jednak od innych
czynników, a mianowicie projekcji makro oraz perspektyw na podwyżki stóp w 2017r. Tutaj inwestorzy
spodziewają się 2-3x ruchów o 25pb. Ewentualne mniej jastrzębie stanowisko FED mogłoby zostać
wykorzystane jako pretekst do długo wyczekiwanej korekty spadkowej na wycenie USD.
Wyk res tygodniowy BOSSA USD
5 / 14
Tygodnik FX
Jen: JPY w dół na wszystkich zestawieniach
Zakończony tydzień przyniósł dalszej spadki na wycenie japońskiego jena, który straci ł wobec wszystkich
głównych walut. Początek tygodnia przyniósł nam układ risk -off za sprawą dynamicznych zwyżek eurodolara.
W połowie tygodnia EBC dodatkowo (ostatecznie) zapowiedział dalsze luzowanie czym utrzymał pro popytowe nastroje. Ewentualne lokalne transfery w kierunku bardziej bezpiecznych walut koncentrowały się
głównie na USD. Dodatkowo inwestorzy mają świadomość, iż spadek wyceny JPY jest pozytywnie odbierany
przez BoJ, który swobodnie może tłumaczyć zachowania kursu USD/JPY czynnikami globalnym i.
Diagram stóp zwrotu dla par z JPY za ok res 04.12-09.11, źródło: BOSSA FX
6 / 14
Tygodnik FX
Frank: CHF na drugim planie
Podobnie jak japoński jen również CHF pozostawał poza „celownikiem” inwestorów w zakończonym tygodniu
handlu. Kurs EUR/CHF dość wyraźnie naśladował zmiany na głównej parze walutowej. Inwestorzy niejako
przestali interesować się tematem CHF i innych safe haven po tym jak duże pozycje pod wybory
prezydenckie w USA zostały pozamykane w najlepszym razie na poziomach neutralnych. Szansą na powrót
kapitału w kierunku CHF jest oczywiście realizacja scenariusza stanowiącego zagrożenie dla stabilności –
jednym za takich wydarzeń mogą być ewentualne wybory we Włoszech i ich wpływ na sytuację tamtejszego
sektora bankowego.
Diagram stóp zwrotu dla par z CHF za ok res 04.12-09.12, źródło: BOSSA FX
7 / 14
Tygodnik FX
Funt: Zakończenie 4-tygodniowego trendu wzrostowego
To był relatywnie ciekawy tydzień na kwotowaniach GBP, który podlegał zmianom zarówno z powodu
zachowania USD jak i czynników lokalnych. Początkowo obserwowaliśmy mocniejszego funta na bazie
założeń, iż w dalszym ciągu bazowy scenariusz zakłada tzw. soft brexit. Ostatecznie jednak na rynku
pojawiły się informacje, ze brytyjski rząd szuka możliwość podważenia ostatniej decyzji Wysokiego
Trybunału. Dodatkowo wedle źródeł rządowych T. May nie zmienia domyślnego „timeline’u” w zakresie
uruchomienia podpunktu 50 europejskiego traktatu. Od początku podania informacji o przegłosowaniu tzw.
Brexit’u w brytyjskim referendum GBP stracił już 15% wobec USD oraz ok. 10% w relacji do EUR.
Ostatecznie niższe zamkniecie tygodnia oznacza koniec passy (4-tygodniowej) wzrostu na GBP.
Wyk res dzienny GBP/USD
8 / 14
Tygodnik FX
Waluty surowcowe: NZD mocniejszy po sygnałach z RBNZ
AUD: Bilans tygodnia na AUD jest lekko wzrostowy, aczkolwiek zwyżka została wyraźnie ograniczona pod
koniec tygodnia. W szerszym ujęciu działania podjęte przez EBC potraktowane zostały przez inwest orów
jako korzystne dla walut typu carry trade, w tym AUD. Z lokalnego punktu widzenia dane makro z Australii
pozostają relatywnie słabe, jednak wycenę AUD podtrzymują wzrostowe trendu na rynku metali.
NZD: Dolar Nowozelandzki był jedną z najciekawszych walut surowcowych w minionym tygodniu. NZD
zachowywał się lepiej na większości zestawień z uwagi na zmianę perspektywy co do przyszłych działań
RBNZ. Instytucja niedawno zasugerowała zakończenie cyklu luzowania, z ostatniego wywiadu G. Wheelera
wynika, iż w 2017r. może dojść do podwyżek stóp procentowych.
CAD: To był kolejny udany tydzień dla kanadyjskiej waluty, która korzystała z wysokich cen ropy na
światowych rynkach. Co ciekawe CAD umocnił się do 7-tygodniowych maksimów (wobec USD), pomimo
sygnałów z BoC, który niepokoi się o tamtejszą gospodarkę.
Waluty skandynawskie: Riksbank mniej gołębio
Korona szwedzka: Miniony tydzień przyniósł nieznacznie mocniejszego SEK ’a z uwagi na komentarze z
Riksbanku, gdzie decydenci zwracali uwagę na pozytywne oczekiwania co do przysz łej inflacji oraz danych
makroekonomicznych.
Korona norweska: Zakończony tydzień okazał się być relatywnie neutralnym dla korony norweskiej, która
reagowała głównie na zmiany na wycenach podstawowych walut. Przyszłotygodniowe posiedzenie Norges
Banku nie powinno przynieść większych emocji, gdyż inwestorzy zakładają dłuższą stabilizację stóp.
9 / 14
Tygodnik FX
Surowce energetyczne: Korekta spadkowa cen ropy naftowej
zzkiki
Ropa naftowa:
 Ceny ropy naftowej WTI spadały w pierwszej połowie minionego tygodnia, korygując nieznacznie
wcześniejszą sporą zwyżkę. Jednak w czwartek i piątek na rynku ropy z powrotem przeważała
strona popytowa. Na koniec tygodnia notowania tego gatunku ropy utrzymały się w okolicach
poziomu 51 USD za baryłkę.
 Amerykański Departament Energii podał, że w minionym tygodniu zapasy ropy naftowej w USA
spadły o 2,4 mln baryłek przy oczekiwaniach zakładających ich zniżkę o milion baryłek.
 W listopadzie średnia dzienna produkcja ropy w Rosji wyniosła 11,21 mln baryłek, co oznacza rekord
od czasu upadku ZSRR.
 Reuters zaprezentował wstępne dane dotyczące produkcji ropy naftowej w OPEC, która
prawdopodobnie była rekordowa i w listopadzie wyniosła 34,19 mln baryłek dziennie.
 Kraje OPEC liczą na dołączenie do porozumienia państw spoza kartelu.
Gaz ziemny:
o Notowania gazu ziemnego w USA w minionym tygodniu kontynuowały wzrosty, przekraczając
poziom 3,70 USD za mln BTU.
o Departament Energii podał, że w minionym tygodniu zapasy gazu ziemnego w USA spadły o 42 mld
stóp sześciennych. Zapasy gazu w USA tym samym dotarły do poziomu 3,953 bln stóp
sześciennych.
Naszym zdaniem: Nadzieje na rozszerzenie porozumienia ws. ograniczenia produk cji ropy naftowej o k raje
spoza OPEC sprawia, że notowania ropy utrzymują się na wysok im poziomie. Prawdopodobnie jednak to
wydarzenie będzie miało jedynie k rótk oterminowe przełożenie na ceny tego surowca, ponieważ nie zmienia
ono wiele pod k ątem fundamentalnym. Tymczasem ceny gazu ziemnego są w dużym stopniu uzależnione
od pogody w USA – ostatnio tamtejsze temperatury są niższe niż zazwyczaj w tym czasie w rok u, co generuje
więk szy popyt na gaz ziemny w celach grzewczych.
Wyk res dzienny cen ropy naftowej WTI.
Ważne dane w kolejnym tygodniu:
Wtorek: Raport Amerykańskiego Instytutu Paliw dot. zapasów paliw w USA.
Środa: Raport Departamentu Energii dot. zapasów paliw w USA.
Czwartek: Raport Departamentu Energii dot. zapasów gazu ziemnego w USA
10 / 14
Tygodnik FX
Miedź: Wzrost importu miedzi do Chin
Notowania miedzi rozpoczęły miniony tydzień od wyraźnej zwyżki, jednak w kolejnych dniach delikatnie
korygowały ten ruch, osuwając się na południe i kończąc tydzień w miarę neutralnie. Cena tego surowca w
Stanach Zjednoczonych na koniec tygodnia dotarła do okolic 2,64-2,65 USD za funt.
Z technicznego punktu widzenia, zmieniła się ogólna tendencja cenowa na rynku miedzi: wybicie się górą z
konsolidacji daje szansę na wyrwanie się cen tego metalu z długoterminowego trendu spadkowego i
kontynuację wzrostów w średnio- i długoterminowej perspektywie.
Dane makroekonomiczne, które pojawiły się w Chinach w minionym tygodniu, zaskoczyły pozytywnie. W
poniedziałek lepszy od oczekiwań był odczyt indeksu PMI dla usług za listopad, liczony przez Markit, który
znalazł się na poziomie 53,1 pkt. wobec oczekiwanych 52,7 pkt . Piątkowe odczyty inflacji CPI i PPI za
listopad także były większe od oczekiwań.
Według czwartkowych danych, import miedzi do Chin w listopadzie wzrósł aż o 31% w porównaniu do
października. Wynika to z dużego popytu na miedź w branży budowlanej.
Naszym zdaniem: Gwałtowność ruchu wzrostowego z listopada i podwyższona zmienność cen miedzi wciąż
wiążą się z podwyższonym prawdopodobieńst wem stromej k orek ty spadk owej notowań tego metalu w
k rótk oterminowej perspek tywie. Jednak średnioterminowa perspek tywa na tym rynk u poprawiła się za
sprawą wyjścia cen miedzi górą z k onsolidacji. Scenariusz rozpoczynającego się długotermino wego trendu
wzrostowego mogłaby zaburzyć jednak przyszłoroczna nadwyżk a miedzi, jeśli ok azałaby się ona spora .
Wyk res dzienny cen miedzi w USA.
Ważne dane w kolejnym tygodniu:
Poniedziałek: Dane dotyczące dynamiki produkcji przemysłowej, sprzedaży detalicznej oraz inwestycji w
aglomeracjach miejskich w Chinach za listopad
11 / 14
Tygodnik FX
Metale szlachetne: Delikatne odbicie cen złota i srebra w górę
Złoto:
o
o
o
Notowania złota w minionym tygodniu utrzymywały się pod presją podaży. Wprawdzie cena tego
kruszcu delikatnie odbiła w górę, jednak siła amerykańskiego dolara zniwelowała tę zwyżkę. W
rezultacie, notowania złota naruszyły wsparcie w rejonie 1170-1173 USD za uncję, wyznaczonej
przez zniesienie Fibonacciego na poziomie 61,8% ruchu wzrostowego rozpoczętego w grudniu ub.r.
i trwającego przez pół roku.
W średnioterminowej perspektywie, stronie podażowej na rynku złota sprzyja utrzymująca się
obecnie siła amerykańskiego dolara, którego wartość jest odwrotnie skorelowana z cenami kruszcu.
Na rynku złota wyczekiwana jest grudniowa decyzja Fed ws. stóp procentowych – obecnie bazowym
scenariuszem jest podwyżka stóp, która jest już uwzględniona w cenach kruszcu.
Pozostałe metale szlachetne:
o Notowania srebra w minionym tygodniu odbiły w górę, przekraczając na chwilę poziom 17 USD za
uncję i kończąc tydzień w jego okolicach.
o Cena platyny w minionym tygodniu poruszała się w konsolidacji, kończąc tydzień w okolicach 930
USD za uncję.
o Notowania palladu spadały w pierwszej połowie minionego tygodnia, jednak po dotarciu do poziomu
wsparcia w okolicach 724 USD za uncję, w czwartek i piątek na wykresie tego surowca przeważała
strona popytowa.
Naszym zdaniem: W k rótk oterminowej perspek tywie na rynk u metali szlachetnych k luczowa będzie reak cja
inwestorów na decyzję Fed w sprawie stóp procentowych. Nawet zgodne z oczek iwaniami podwyższenie
stóp mogłoby wywołać odreagowanie spadk owe na USD. Niemniej, w średnioterminowej perspek tywie
notowania metali szlachetnych pozostają pod negatywnym wpływem sytuacji na rynk ach walutowych, czyli
perspek tywy dalszego umacniania się ameryk ańsk iego dolara.
Wyk res dzienny cen złota.
Ważne dane w kolejnym tygodniu:
Poniedziałek-piątek: Dane makro w USA i wypowiedzi przedstawicieli Fed, mogące wpłynąć na wartość USD i
pośrednio na złoto.
12 / 14
Tygodnik FX
Zboża: Duża produkcja pszenicy w Australii i Kanadzie
Kukurydza: Notowania kukurydzy wzrosły na początku minionego tygodnia, jednak już w drugiej części
tygodnia znalazły się pod presją podaży. Cena tego surowca poruszała się w ostatnich dniach w rejonie
3,50-3,60 USD za buszel. Stronę podażową na rynku tego zboża wspierały ostatnio prognozy dużej globalnej
podaży kukurydzy w bieżącym sezonie. W minionym tygodniu podano, że zasiewy kukurydzy w Brazylii są
już niemalże ukończone, a na podstawie ich tempa oczekuje się rekordowej produkcji tego zboża w tym
południowoamerykańskim kraju.
Soja: Notowania soi w Stanach Zjednoczonych zakończyły miniony tydzień praktycznie neutralnie. Cena
tego surowca w Stanach Zjednoczonych utrzymała się powyżej technicznego wsparcia na poziomie 10,23
USD za buszel. Stronę podażową wspierają prognozy dużej produkcji soi w Ameryce Południowej. Produkcja
w Brazylii może być rekordowa, natomiast w Argentynie ostatnio poprawiły się warunki pogodowe, co
również zwiększa prawdopodobieństwo dużej podaży soi w tym kraju.
Pszenica: W minionym tygodniu notowania pszenicy niezmiennie poruszały się w granicach
kilkumiesięcznej konsolidacji. Cena tego zboża w Stanach Zjednoczonych utrzymała się tuż powyżej
poziomu 4 USD za buszel. Presja podaży na rynku pszenicy w ostatnich dniach wynikała przede wszystkim
z oczekiwań dużej globalnej produkcji tego zboża. Prognozy rekordowych zbiorów pojawiły się w Australii,
jak również wyraźnie podniesione zostały szacunki produkcji pszenicy w Kanadzie.
Naszym zdaniem: Notowania zbóż w Stanach Zjednoczonych pozostają pod presją podaży. Sprzedającym
wciąż sprzyjają fundamenty w postaci dużej podaży zbóż w różnych częściach świata. Zak ończone żniwa w
USA i w rejonie Morza Czarnego oraz prognozy obfitych zbiorów w Ameryce Południowej generują
dodatk ową presję na spadek cen.
Wyk res dzienny cen pszenicy w USA.
Ważne dane w kolejnym tygodniu:
Poniedziałek: Statystyki Departamentu Rolnictwa dot. rynku pszenicy
Czwartek: Raport Departamentu Rolnictwa dot. eksportu zbóż z USA
13 / 14
Tygodnik FX
Soft commodities: Kontynuacja zniżki cen kakao
Cukier: W minionym tygodniu notowania cukru pozostawały pod presją podaży. W rezultacie, cena tego
surowca w Stanach Zjednoczonych utrzymała się w okolicach 19 centów za funt. Ostatnie spadki notowań
cukru są wywołane pogarszającą się sytuacją fundamentalną na tym rynku: wprawdzie w sezonie 2016/2017
deficyt ma się utrzymać, jednak ma być on nieco mniejszy niż początkowo prognozowano – firma INTL
FCStone wczoraj obcięła prognozę tegorocznego deficytu na globalnym rynku cukru o 2,2 mln ton do
poziomu 7,5 mln ton. Dodatkowo, według najnowszych prognoz, w sezonie 2017/2018 na globalnym rynku
tego surowca z powrotem będziemy mieć do czynienia z nadwyżką. Ma ona być efektem wzmożonej
produkcji cukru po wzroście cen tego surowca w ostatnim roku.
Bawełna: W minionym tygodniu sytuacja na rynku bawełny nie zmieniła się istotnie. Notowania tego surowca
kontynuowały wąską konsolidację w okolicach 71,00-71,50 centów za funt, co z technicznego punktu
widzenia wciąż oznacza na tym rynku możliwość dalszych zwyżek. Sytuacja fundamentalna w długim
terminie wciąż sprzyja kupującym, za co odpowiada rosnąca konsumpcja bawełny i zapowiedzi jej deficytu
na globalnym rynku.
Kakao: Notowania kakao w minionym tygodniu wyraźnie spadły schodząc poniżej poziomu 2300 USD za
tonę. Presja podaży na tym rynku wynika z prognoz rekordowej globalnej produkcji tego surowca w bieżącym
sezonie i nadwyżki na światowym rynku, po deficytowym poprzednim sezonie. Pierwsze dane dotyczące
produkcji potwierdzają oczekiwania sporej podaży tego surowca.
Naszym zdaniem: Notowania bawełny poruszają się w średnioterminowym trendzie wzrostowym, co stanowi
wsparcie dla k upujących. Z k olei na rynk u cuk ru pogorszyła się sytuacja fundamentalna, co wsk azuje na
możliwość k ontynuacji spadk ów – aczk olwiek ważnym wsparciem są ok olice 18,70 centów za funt.
Natomiast notowania k ak ao w Stanach Zjednoczonych ostatnio zostały mocno przecenione, co teraz stwarza
bazę do odreagowania wzrostowego.
Wyk res dzienny cen k ak ao w USA.
Ważne dane w kolejnym tygodniu:
Czwartek: Prognozy Departamentu Rolnictwa dot. rynku cukru
Piątek: Raport Departamentu Rolnictwa dot. światowego rynku kawy
14 / 14