Rating Analiz Online dla Allianz Pieniężny

RATING ANALIZ ONLINE
2016-05-24
ALLIANZ PIENIĘŻNY
ALLIANZ FIO
autorzy:
Paweł Bystrek, Marcin Różowski
grupa: gotówkowe i pieniężne PLN uniwersalne
NAJWAŻNIEJSZE FAKTY
wielkość funduszu
ranking 12m
ranking 36m
średni
320,13 mln PLN
okres działalności
od 2005-12-16
długi
poziom ryzyka i zysku SRRI
1
2
3
Niskie ryzyko
Potencjalnie niższy zysk
4
5
6
7
opłaty i koszty
niskie
Wysokie ryzyko
Potencjalnie wyższy zysk
SILNE STRONY
SŁABE STRONY
Doświadczenie i kompetencje zarządzającego.
Wyniki „tylko” na poziomie „średnia +”.
Zdywersyfikowany portfel obligacji korporacyjnych.
Poza pojedynczym przypadkiem - systematyczność w osiąganiu
wyniku na poziomie II kwartyla.
SZANSE
ZAGROŻENIA
Dołączenie do portfela jednostek funduszy z grupy PIMCO może
pozytywnie przyczynić się do osiąganych stóp zwrotu.
Podwyższone ryzyko kredytowe części emitentów korporacyjnych.
Rozszerzenie palety instrumentów może pomóc zarządzającemu
w konkurowaniu z rynkowymi rywalami.
OPINIA ANALIZ ONLINE
Pomimo długiej historii funkcjonowania funduszu Allianz Pieniężny na polskim rynku przez lata nie należał on do rozwiązań, którym przypisywano skrajne
pozycje we wszelkiego rodzaju rankingach. Od dawna cechowała go bowiem wyjątkowa powtarzalność wyników inwestycyjnych – na podstawie osiąganych
przez zarządzającego rezultatów fundusz regularnie plasował się w drugim kwartylu najbardziej zyskownych produktów w grupie rozwiązań gotówkowych i
pieniężnych. Poza stabilnością stóp zwrotu z zainwestowanych środków inwestorzy mogli przyzwyczaić się również do ciągłości zarzadzania aktywami przez
Marka Kuczalskiego oraz do braku rewolucyjnych zmian w podejściu do konstrukcji portfela. Podlegał on bowiem bardzo czytelnemu rozdzieleniu
pomiędzy część polskich obligacji skarbowych i papierów dłużnych rodzimych emitentów. Jednakże minione pół roku przyniosło istotne z perspektywy
klientów zmiany. Dotyczą one zarówno zestawu instrumentów finansowych, które obecnie wchodzą w skład inwestycji, jak i podejścia zarządzającego do
poszukiwania stopy zwrotu, pozytywnie różnicującej fundusz na tle grupy.
Wraz z przejęciem sterów TFI Allianz Polska przez Roberta Hoerberga zauważyć można zacieśnienie się współpracy pomiędzy krajowym towarzystwem, a
grupą PIMCO. Na koniec 2015 r. jednostki funduszy inwestycyjnych, znajdujące się w ofercie tej globalnej instytucji odpowiadały bowiem za blisko 7,2%
portfela. Zmiany w strukturze inwestycji zaobserwować można także na poziomie zaangażowania w bankowe papiery dłużne. Po odnotowaniu dotkliwej straty
funduszu (-0,6% w listopadzie) na skutek niewypłacalności Spółdzielczego Banku Rzemiosła i Rolnictwa w Wołominie (SK Bank) istotnie ograniczono bowiem
ekspozycję na sektor bankowy. Znacznie zredukowano bądź też wyeliminowano wiele inwestycji w obligacje wyemitowane przez banki, szczególnie spółdzielcze.
Podjęto również decyzje o sprzedaży papierów dłużnych wyemitowanych przez przedsiębiorstwa o relatywnie wyższym ryzyku kredytowym. Wynikające z tego
okresowe zwiększenie udziału obligacji skarbowych przyczyniło się do wzrostu zmienności wyceny jednostki, co w połączeniu z głęboką listopadową stratą
wpłynęło na wyraźne pogorszenie wartość wskaźnika efektywności zarządzania (information ratio). Tymczasem, zgodnie z zapowiedziami towarzystwa, w
najbliższych miesiącach mogą nastąpić kolejne, daleko idące zmiany. Wśród nich wymienia się dołączenie do portfela obligacji korporacyjnych emitentów
nie tylko znad Wisły oraz ekspozycję na zagraniczne obligacje skarbowe (ryzyko kursowe ma być w całości zabezpieczone). Dzięki takiemu rozszerzeniu listy
wykorzystywanych instrumentów zarządzający portfelem będzie dysponował możliwością czerpania dodatkowych korzyści w postaci tzw. punktów swapowych,
wynikających z różnicy w poziomie stóp procentowych. Natomiast czynnikiem, który nie będzie ulegał modyfikacjom, ma pozostać daleko posunięta
dywersyfikacja inwestycji w obligacje korporacyjne. Dość wspomnieć, że na koniec 2015 r. w skład nieskarbowej części portfela wchodziło 78 pozycji (średnia
dla całej grupy przy uwzględnieniu całości portfela dłużnego wynosiła niespełna 47 pozycji), przy czym zaledwie w 5 przypadkach udział poszczególnych
instrumentów przekraczał 1% aktywów, a w kolejnych 11 zawierał się w przedziale 0,5-1%.
Chociaż trudno nie odnieść się jednoznacznie krytycznie do odnotowanej w listopadzie minionego roku straty, to jednak długoterminowe wyniki, osiągane
przez kierującego od 2005 r. portfelem funduszu Marka Kuczalskiego, oraz możliwie do zaobserwowania zapowiedzi istotnych zmian w konstrukcji portfela
wydają się być dobrym prognostykiem. Poza tym, od początku roku osiągnięto przewagę nad rynkowymi rywalami na poziomie +0,4 pkt proc, zaś
krótkoterminowe stopy zwrotu na tle rynkowych konkurentów zbiegają do poziomów obserwowanych w przeszłości. Dokonując ostatecznego bilansu przewag
produktu i poziomu ryzyka towarzyszącego inwestycji, udzielając jednak zarządzającemu pewnego kredytu zaufania decydujemy się na podtrzymanie naszej
dotychczasowej noty na poziomie 4 gwiazdek.
1
RATING ANALIZ ONLINE
2016-05-24
ALLIANZ PIENIĘŻNY
ALLIANZ FIO
wyniki inwestycyjne (2016-04-30)
stopy zwrotu (2016-04-30)
fundusz
indeks IRFU
średnia SAFU
170
fundusz
pozycja
w grupie
vs średnia
158
146
134
122
3m
0,78%
0,21%
12/42
12m
0,75%
-0,30%
34/41
36m
6,35%
-0,51%
17/29
60m
17,55%
-0,43%
10/26
max
48,62%
-
-
110
I poł.
2011
II poł
2011
I poł.
2012
II poł
2012
I poł.
2013
II poł
2013
I poł.
2014
II poł
2014
I poł.
2015
II poł
2015
I poł.
2016
wskaźnik
4
2
0
-2
wartość
ocena
information ratio -0,00
bardzo słaby
Sharpe'a
fundusz
kwartyl
2%
2%
2%
3%
1%
2%
2%
1%
1%
-0%
1%
vs średnia
vs benchmark
0%
0%
-0%
-0%
0%
1%
0%
-0%
0%
-0%
0%
-0%
0%
0%
0%
-1%
-1%
0%
I poł
2011
II poł
2011
I poł
2012
II poł
2012
I poł
2013
II poł
2013
I poł
2014
II poł
2014
I poł
2015
II poł
2015
YTD
2016
alfa
odchylenie st.
beta
tracking error
-0,29
słaby
-0,03%
bardzo słaby
0,24%
wysoka zmienność
1,10
wysoka zmienność
0,65%
bardzo niedokładne
odwzorowanie
obecnie zarządzający funduszem
mapa zysk/ryzyko (12m, dane miesięczne)
Dodatkowa oczekiwana
stopa zwrotu
wskaźniki v s średnia grupy (12m)
start
10%
6%
Marek Kuczalski
2005-12-16
2%
-2%
-6%
-10%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
Ryzyko - odchylenie standardowe dodatkowych stóp zwrotu
alokacja geograficzna (2015-12-31)
portfel - top 10 (2015-12-31)
udział w aktywach
Polska 92%
pozycja
Irlandia 8%
PIMCO GIS Global Investment Grade ... 2,02%
Pozostałe 1%
PIMCO GIS Euro Low Duration (Acc) ... 1,73%
PIMCO GIS Global Bond (Acc) (USD)
1,71%
PIMCO GIS Income (Acc) (USD)
1,70%
WZ0121
14,47%
WZ0124
14,37%
WZ0119
8,81%
PS0420
4,29%
papiery skarbowe 54%
WZ0117
3,09%
papiery nieskarbowe 33%
BGK0517
2,92%
struktura aktywów (2015-12-31)
akcje 0%
fundusze 7%
depozyty 0%
pozostałe 6%
2
RATING ANALIZ ONLINE
Dział Sprzedaży
[email protected]
22/431-82-96
Dział Analiz
[email protected]
[email protected]
Dział
Pozyskiwania
i Przetwarzania
Danych
22/431-82-97
[email protected]
Dział Rozwoju
i Marketingu
Dział
Administracji
Dział IT
[email protected]
22/431-82-95
[email protected]
22/431-82-94
22/431-82-98
[email protected]
22/431-82-93
interpretacja ocen
Te fundusze powinny znaleźć się w Twoim portfelu. Oczekujemy, że wyższa od przeciętnej jakość produktów będzie przekładać się
na wynik na poziomie I i II kwartyla stóp zwrotu w danej grupie, w średnim i długim terminie.
Zastanów się czy warto jest mieć te fundusze w portfelu. Przeciętna jakość produktów sprawia, że ich wyniki powinny plasować się
na poziomie II i III kwartyla stóp zwrotu w danej grupie w średnim i długim terminie.
W Twoim portfelu nie powinno być miejsca dla tak słabych rozwiązań. Słabsza od przeciętnej jakość produktów sprawia, że ich
wyniki powinny plasować się na poziomie III i IV kwartyla stóp zwrotu w danej grupie
Analizy Online SA to niezależny,
wyspecjalizowany ośrodek analityczny,
który na bieżąco monitoruje i szczegółowo
analizuje sytuację na rynku kapitałowym.
Spółka dysponuje własną metodologią
oraz
narzędziami
umożliwiającymi
wszechstronną i obiektywną analizę
informacji rynkowych.
Analizy Online SA są liderem w dostarczaniu wysokiej jakości unikatowych rozwiązań analitycznych dla instytucji rynku
kapitałowego. Posiadają największą na
polskim rynku bazę danych i informacji
dotyczących funduszy inwestycyjnych,
emerytalnych i ubezpieczeniowych.
Od momentu powstania w 2000 roku,
spółka nieustannie poszerza zakres
swojej oferty, który między innymi
obejmuje:
udostępnianie serwisów informacyjnych, umożliwiających monitoring i analizę różnych obszarów rynku finansowego,
w szczególności rynku funduszy inwestycyjnych,
tworzenie i udostępnianie narzędzi
wspierających
sprzedaż
produktów
inwestycyjnych,
dostawę danych,
profesjonalne szkolenia dla sieci
dystrybucji,
promocję firm na portalu analizy.pl.
W gronie naszych Klientów znajdują się
zarówno towarzystwa funduszy inwestycyjnych, emerytalne i ubezpieczeniowe,
organizacje funkcjonujące w ich otoczeniu,
czyli dystrybutorzy produktów finansowych, zarządzający aktywami czy nadzór
finansowy, jak również finalni odbiorcy
produktów inwestycyjnych.
Doświadczony i wykwalifikowany zespół
profesjonalistów w połączeniu z największą bazą danych o produktach inwestycyjnych w Polsce powodują, że każda oferta
jest tworzona w odpowiedzi na najbardziej
indywidualne potrzeby naszych Klientów.
Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celu informacyjnym zgodnie z najlepszą wiedzą i starannością autorów. Dane wykorzystane przy
tworzeniu opracowania pochodzą ze źródeł uważanych przez Analizy Online SA za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one kompletne
i odzwierciedlają stan faktyczny. Opinie zawarte w niniejszym opracowaniu częściowo bazują na danych szacunkowych, wyznaczanych zgodnie z metodologią stosowaną przez Analizy Online SA, które mogą odbiegać od danych rzeczywistych. Spółka Analizy Online SA nie ponosi odpowiedzialności za
ewentualne szkody spowodowane wykorzystaniem opinii i informacji zawartych w niniejszym opracowaniu. Niniejsze opracowanie jest przeznaczone
wyłącznie do użytku własnego Klientów, którzy otrzymali je bezpośrednio od spółki Analizy Online SA. Publikowanie niniejszego opracowania w prasie,
Internecie i innych środkach masowego przekazu w całości bądź w części, jak również przytaczanie zawartych w nim opinii wymaga pisemnej zgody
spółki Analizy Online SA.
3