Tydzień na rynkach - Millennium Dom Maklerski
Transkrypt
Tydzień na rynkach - Millennium Dom Maklerski
Tydzień na rynkach 29 sierpnia – 2 września Rynek polski Miniony tydzień mógł zapisać się jako kolejny udany dla krajowych akcji, ale wyprzedaż jaką przyniósł początek września spowodowała wyraźnie ograniczenie skali wzrostów zanotowanych na głównych indeksach. Najmniejsze spółki nawet traciły na wartości. Spośród liderów ubiegłego tygodnia wyróżniały się walory Asseco Poland, które zyskały aż o 11,2% w obliczu niemalże pewnego skupu akcji przez spółkę. Po dobrze przyjętych wynikach o 10,7% drożały akcje Bogdanki. Niewiele mniej, gdyż o 9,8% zyskały na wartości walory dewelopera GTC. Po drugiej stronie rynkowych zmian znalazły się akcje PKB BP, które staniały ponad 6%, ale przemożny wpływ na to miało odcięcie praw do dywidendy. Banki jednak generalnie były słabe w końcu tygodnia, gdy frank szwajcarski wyraźnie drożał. Ponad 5% spadł kurs walorów Lotosu, a zniżki rzędu 3% doświadczyli akcjonariusze PGE, mimo że Największe zmiany (WIG20) opublikowane przez spółkę wyniki były lepsze od prognoz. Spółka Kurs Zmiana tygodniowa ASSECO POLAND 42,49 +11,2% Cały miniony tydzień można podzielić na dwie części. Pierwsza część, LW BOGDANKA 107,9 +10,7% która zbiegła się z końcem sierpnia, stała pod znakiem wzrostów. Na GTC 11,92 +9,8% rynku wciąż wiele mówiło się o piątkowym wystąpieniu Bena Bernanke, PGE 19,43 -2,9% o którym przypomniał między innymi protokół z ostatniego posiedzenia PKO BP 34,54 -5,4% FOMC, który według inwestorów wzmacniał tezę o możliwości dalszego LOTOS 28,5 -6,0% Indeks Kurs Zmiana tygodniowa Rynki zagraniczne luzowania polityki pieniężnej. Pomagały również wybrane dane makro. Wraz z nadejściem września nastrój wśród inwestorów uległ wyraźnej zmianie. Na rynkach zagościły spadki, a negatywne wiadomości ze strefy euro czy możliwe odszkodowania dla Federal Housing Finance Agency od amerykańskich banków emitujących papiery subprime najbardziej ciążyły akcjom instytucji finansowych. Nadal najsłabszym rynkiem był niemiecki DAX. Traciło również euro wraz z włoskimi czy greckimi obligacjami. W tym środowisku do wzrostów wróciło złoto oraz frank szwajcarski. Bardzo dobrze zachowywał się również rynek brazylijski, gdzie bank centralny nieoczekiwanie zdecydował się na obniżkę stóp procentowych. Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spółkami, będącymi przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM .X.2005 z dnia 19roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu. Opracowanie nie ma charakteru i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów i wystawców, nie stanowi porady inwestycyjnej, nie stanowi oferty zbycia lub nabycia wymienionych w niej instrumentów finansowych, nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania. WIG20 2 359,75 +2,0% mWIG40 2 296,40 +0,3% sWIG80 9 210,03 -0,4% WIG 40 544,28 +1,9% DJIA 11 313,41 +0,3% S&P500 1 183,34 +0,6% NASDAQ 2 504,00 +1,0% DAX 30 5 538,33 +0,0% CAC-40 3 148,53 +2,0% FTSE 100 5 292,03 +3,1% Nikkei 225 8 950,74 +1,7% Hang Seng 20 212,91 +3,2% Bovespa 57 154,18 +7,1% Łukasz Bugaj Analityk +22 598 26 67 [email protected] Sytuacja makroekonomiczna Opublikowane w minionym tygodniu dane w większości wcale nie były takie złe, jak można było oczekiwać. Wydatki Amerykanów zwiększyły Waluta Kurs Zmiana tygodniowa się w lipcu dwukrotnie szybciej od prognoz. Było to jednak zasługą EURPLN 4,1857 +0,8% kurczących się oszczędności, gdyż wzrost dochodów był znacznie USDPLN 2,9474 +2,9% mniejszy. Tym niemniej tak ważny dla rynku akcji indeks ISM nie spadł CHFPLN 3,7455 +5,5% poniżej newralgicznego poziomu 50 pkt. ograniczającego rozwój od GBPPLN 4,7721 +1,8% EURUSD 1,4255 -1,0% USDJPY 76,81 +0,2% Surowiec Kurs Zmiana tygodniowa Miedź 9131 +3,1% Ropa 115,54 +2,6% Złoto 1874,55 +4,9% Srebro 43,00 +5,7% kontrakcji w sektorze przemysłowym. Nieźle zaprezentowały się również dane o zamówieniach w amerykańskim przemyśle czy Chicago PMI. Z kolei na krajowym podwórku głośnym echem odbiła się publikacja o wzroście PKB w II kw. Teoretycznie była ona bardzo dobra, ale struktura wzrostu zapowiada już nadchodzące spowolnienie wraz z wyhamowywaniem inwestycji infrastrukturalnych. Niestety nie brakowało danych gorszych od prognoz, a na pierwszy plan pod tym względem wysuwa się piątkowa comiesięczna publikacja z amerykańskiego rynku pracy. Gospodarka nie wygenerowała żadnych nowych miejsc pracy (jednakże 45 tys. odjął od niej strajk pracowników Verizona). Słabsze od wstępnych odczytów okazały się ponadto sierpniowe PMI dla strefy euro, a indeks zaufania konsumentów, Conference Board, wyraźnie zanurkował na południe. Poziom zaledwie 44,5 pkt., podczas gdy dopiero przekroczenie 90 pkt. zapewnia pozytywne nastroje, wyraźnie pokazuje jak źle Amerykanie postrzegają obecną sytuację i na niewiele tu się zdaje pozytywnie odebrany protokół z posiedzenia FOMC, czy wyczekiwane przyszłotygodniowe wystąpienie prezydenta Obamy przed połączonymi izbami Kongresu. Wybrane opublikowane wskaźniki makro Data Państwo Wskaźnik Okres Aktualna Prognoza Poprzednia 29.08.2011 USA Dochody Amerykanów lipiec 0.3% m/m 0.3% m/m 0.2% m/m 29.08.2011 USA Wydatki Amerykanów lipiec 0.8% m/m 0.4% m/m -0.1% m/m 30.08.2011 Polska PKB n.s.a. II kw. 4.3% r/r 4.2% r/r 4.4% r/r czerwiec -4.5% r/r -4.6% r/r -4.6% r/r sierpień 44.5 52 59.2 Indeks S&P/Case-Shiller dla 20 metropolii Indeks zaufania konsumentów Conference Board 30.08.2011 USA 30.08.2011 USA 30.08.2011 USA Protokół z posiedzenia FOMC sierpień 31.08.2011 USA Raport ADP sierpień 91 tys. 100 tys. 109 tys. 31.08.2011 USA Indeks Chicago PMI sierpień 56.5 53 58.8 31.08.2011 USA Zamówienia w przemyśle lipiec 2.4% m/m 1.9% m/m -0.4% m/m 01.09.2011 Chiny Indeks PMI dla przemysłu wg CFLP sierpień 50.9 51 50.7 01.09.2011 Polska Indeks PMI dla przemysłu sierpień 51.8 51.8 52.93 01.09.2011 Strefa Euro Indeks PMI dla przemysłu - fin. sierpień 49 49.7 50.4 01.09.2011 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych tydzień 409 tys. 410 tys. 421 tys. 01.09.2011 USA Indeks ISM dla przemysłu sierpień 50.6 48.5 50.9 02.09.2011 USA Stopa bezrobocia sierpień 9.1% 9.1% 9.1% 02.09.2011 USA Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym sierpień 0 tys. 75 tys. 117 tys. Zmiany cen spółek w branżach 1W 1M 3M 6M 1Y Polska 0,18% -14,73% -25,91% -28,27% -35,63% USA 1,67% -1,11% -3,53% 3,29% 12,30% Europa 2,23% -2,89% -9,66% -8,18% -4,02% Polska -0,55% -11,97% -24,41% -30,63% -28,06% USA 1,16% -6,71% -12,68% -8,54% 9,10% Europa 2,80% -9,32% -16,82% -16,91% -6,48% Polska 2,85% -14,09% -27,81% -21,34% -4,92% USA 2,40% -10,95% -11,87% -14,86% 24,89% Europa 4,11% -9,55% -15,55% -19,90% 4,39% Polska 0,00% -16,18% -33,70% -33,75% -29,46% USA 0,36% -12,68% -17,73% -21,64% -7,11% Europa 2,44% -9,51% -19,61% -22,17% -14,92% Polska -0,03% -8,91% -27,47% -33,22% -33,04% USA 1,82% -1,21% -9,05% -0,45% 17,08% Europa 0,00% -5,78% -11,89% -5,63% 2,75% Polska -0,07% -17,78% -28,05% -33,33% -30,49% USA 0,88% -6,29% -14,92% -14,00% 4,04% Europa 4,28% -6,30% -18,38% -16,28% -2,81% Polska -0,47% -12,86% -23,08% -26,54% -21,43% USA 0,08% -7,63% -17,66% -19,33% 7,25% Europa 2,98% -7,52% -18,86% -18,96% 1,15% Polska -1,10% -12,58% -23,46% -15,71% -10,66% USA 1,45% -7,65% -13,53% -11,42% 6,81% Europa 3,99% -10,70% -19,74% -21,99% -6,22% Polska -0,60% -13,92% -24,47% -29,92% -37,74% USA 0,58% -0,07% -12,39% -6,58% 2,88% Europa 2,85% -3,78% -11,08% -14,73% -14,50% Polska 0,56% -16,57% -20,74% -19,03% -35,46% USA 1,11% 2,31% -0,67% 4,46% 6,94% Europa 1,79% -5,76% -16,04% -12,75% -5,07% Dobra konsumpcyjne pierwszej potrzeby Pozostałe dobra konsumpcyjne Paliwa Finanse Ochrona zdrowia i farmaceutyki Przemysł i budownictwo IT Materiały podstawowe Telekomunikacja Spółki użyteczności publicznej * Liczby w tabeli oznaczają mediany zmian cen wybranych spółek w zadanym okresie. Podział na branże dokonany został według klasyfikacji GICS ® . Oryginalne nazwy kolejnych kategorii: Consumer Staples, Consumer Discretionary, Energy, Financials, Health Care, Industrials, Information Technology, Materials, Telecommunication Services, Utilities. Informacje ze spółek Asseco Poland Buy-back pewny przy obecnych cenach Prezes spółki zapowiedział, że planowany przez Asseco Poland buy-back może zostać uruchomiony zaraz po zaplanowanym na 6 września NWZA, które ma wyrazić zgodę na ten skup. Będzie to zależeć od sytuacji na rynku. Jeśli aktualna cena się utrzyma spółka od razu zacznie skup. Prezes powiedział również, że spółka odstąpiła od przejęcia dużej spółki (o podobnej wielkości do Asseco Poland) w Europie Zachodniej. Aktualnie przez najbliższe 2 lata skupi się na współpracy operacyjnej z tą spółką. Skonsolidowane wyniki kwartalne Spółka podała skonsolidowane wyniki za II kwartał 2011 Zysk netto spółki pokazany w II kwartale był zgodny z naszymi oczekiwaniami i konsensusem rynkowym natomiast EBIT był nieznacznie powyżej naszych oczekiwań. Cały czas widoczna jest tendencja utraty zysków przez część polską (kwestia zakończenia kontraktu PKO BP) amortyzowana przez zakup spółek zagranicznych, głównie Formula Systems. Spadek części polskiej nie był jednak aż tak silny (EBIT spadł o 6%). Płaski wynik kw/kw pokazała Formula Systems, która miała 39.3 mln PLN EBIT (co było zgodne z naszymi oczekiwaniami). Bogdanka Prognoza wyników po III kwartale Mirosław Taras, prezes zarządu, zapowiedział ,że po zakończeniu trzeciego kwartału będzie zamierzał przedstawić prognozy wyników na 2011r., a na początku przyszłego roku przedstawione zostaną prognozy na 2012 r. Skonsolidowane wyniki kwartalne Spółka podała wyniki kwartalne Wyniki spółki są trochę niższe od naszych prognoz, które zakładały zysk netto w wysokości 30.1 mln PLN oraz EBITDA na poziomie 70.7 mln PLN. Podstawowym czynnikiem, który zadecydował o gorszym wyniku była produkcja, która wyniosła 1.22 mln ton, wobec naszych oczekiwań na poziomie 1.29 mln ton oraz 1.42 mln ton w ubiegłym roku. Spółka od początku roku utrzymuje niski poziom zapasów, dlatego spadek produkcji przełożył się bezpośrednio na spadek wolumenu sprzedaży. Niższa wydajność wydobycia jest związana z okresem przejściowym w spółce, który zakończy się w IV kwartale wraz z uruchomieniem zakładu przeróbki i rozpoczęciem eksploatacji Pola Stefanów. W rezultacie nie zmieniamy naszego pozytywnego nastawienia do perspektyw Bogdanki. CEZ Przestój bloku w elektrowni Dukovany Spółka wyłączyła na 78 dni jeden z czterech bloków elektrowni atomowej Dukovany. Przestój jest związany z pracami modernizacyjnymi. Po ich zakończeniu moc bloku wzrośnie z 460 MW do 500 MW. Kernel Wkrótce możliwe przejęcie gospodarstw rolnych Przewodniczący rady dyrektorów Andrey Verevskiy powiedział w czasie telekonferencji, że marża EBIT przejętego Russian Oils powinna ukształtować się na poziomie 11-12%, czyli niżej niż w przypadku firm ukraińskich, głównie z powodu gorszej infrastruktury i trudniejszego rynku. Dodał, że w najbliższych miesiącach możliwe będzie przejęcie gospodarstw rolnych o powierzchni 65-75 tys. ha. Zgoda na przejęcie Ukrros Komitet Antymonopolowy Ukrainy zgodził się na przejęcie firmy Ukrros przez Kernel. PGE Program emisji obligacji o wartości 5 mld PLN Spółka podpisała z ING Bankiem Śląskim SA i Pekao SA umowę ustanowienia programu emisji obligacji o maksymalnej wartości 5 mld PLN. Emisje będą miały charakter niepubliczny i będą obejmować obligacje dyskontowe o terminie zapadalności do 1 roku i obligacje kuponowe z okresem zapadalności nie dłuższym niż 10 lat. Skonsolidowane wyniki półroczne Spółka podała wyniki półroczne Wyniki PGE są zgodne z naszymi prognozami na wszystkich poziomach operacyjnych oraz nieznacznie lepsze od konsensusu rynkowego. PBG Konsolidacja spółek energetycznych i spadek wskaźnika dług/EBITDA Jerzy Wiśniewski, Prezes Zarządu, poinformował że Grupa planuje konsolidację spółek związanych z aktywami tj. Energomontażu-Południe z Rafako. Grupa liczy, że jeśli kontrakt z PGE Elektrownia Opole na budowę dwóch bloków energetycznych wygra Alstom, udział PBG w projekcie wyniesie co najmniej 2.5 mld PLN (Alstom zaoferowało cenę 11.0 mld PLN brutto, zaś konsorcjum Polimeksu-Mostostal, Rafako i Mostostalu Warszawa - 11.6 mld PLN brutto). Prezes dodał, że Grupa planuje zmniejszyć wskaźnik dług/EBITDA w ciągu roku do 3 lub 2.5, gdyż obecny poziom dochodzi do 3.5, co jest górnym limitem konwenansów bankowych. Przemysław Szkudlarczyk, Wiceprezes Zarządu, dodał że Grupa chce uzyskać 80 mln PLN ze sprzedaży aktywów w bieżącym roku i 30 mln PLN w przyszłym. PBG przygotowuje się także do sprzedaży spółki celowej Strateg Capital, z której oczekiwany jest zwrot zainwestowanych 130 mln PLN środków oraz wyłączenie z konsolidacji długu w wysokości kolejnych 130 mln PLN. Prezes dodał, że do końca roku planowana jest konsolidacja Hydrobudowy Polska z innymi spółkami z grupy tj. Aprivią, Metorex i KWG, co miałoby umożliwić obniżenie kosztów stałych. Dodatkowo ponad 200 pracowników Hydrobudowy ma zostać przeniesionych do nowoutworzonej spółki Mikotech, w której PBG będzie posiadać 18% (a resztę management nowego podmiotu), co umożliwi obniżenie kosztów stałych Hydrobudopwy o kilka mln PLN. PGNiG Obniżenie prognozy wydobycia Spółka obniżyła prognozę wydobycia ropy naftowej ze złóż w Polsce w 2011 r. do około 460 tys. ton z około 480 tys. ton prognozowanych wcześniej. Prognoza wydobycia gazu ziemnego ze złóż krajowych w tym roku nie uległa zmianie i wynosi 4.3 mld m3. PGNiG planuje zaktualizować również prognozę wydobycia gazu ziemnego i ropy naftowej w 2011 roku ze złóż na Norweskim Szelfie Kontynentalnym. Skonsolidowane wyniki kwartalne Spółka podała skonsolidowane wyniki za II kwartał 2011 Wyniki spółki w II kwartale (wyliczone na podstawie sprawozdania półrocznego) były poniżej naszych oczekiwań. Przychody były niższe o 2.5% (114 mln PLN), przy większych od naszych szacunków kosztach. Strata EBIT wyniosła 106 mln PLN (oczekiwaliśmy 181 mln PLN zysku). Linia pozostałych kosztów operacyjnych była słabsza o 104 mln PLN, jednak większość różnicy (wyniki vs prognoza) była na podstawowej działalności (przychody i koszty sprzedawanego gazu). Umowa emisji euro obligacji Spółka podpisała dokumentację programu emisji euroobligacji do kwoty 1.2 mld EUR ze spółką zależną PGNiG Finance oraz trzema bankami: Societe Generale, BNP Paribas oraz Unicredit Bank AG. Pierwsza transza euroobligacji, o wartości 500 mln EUR, mogłaby zostać wyemitowana na przełomie września i października. PZU Spółka zwiększy inwestycje w nieruchomości Ryszard Trepczyński, członek zarządu, zapowiedział, że spółka zwiększy inwestycje w nieruchomości. Obecnie w tym segmencie ulokowanych jest 1% aktywów, podczas gdy w portfelach porównywalnych spółek udział wynosi 2-3%. Ubezpieczyciel skupi się na inwestowaniu w lokale handlowe i powierzchnie magazynowe. Najmniej interesującym segmentem są projekty mieszkaniowe, ponieważ spółce zależy na długoterminowym przepływie kapitału. Tauron Podtrzymany rating na poziomie BBB Agencja Fitch podtrzymała rating grupy na poziomie BBB z perspektywą stabilną po przejęciu Górnośląskiego Zakładu Elektroenergetycznego. Wyniki spółek Skonsolidowane wyniki kwartalne grupy Asseco Poland II kwartał 2011 II kwartał 2010 zmiana I-II 2011 I-II 2010 zmiana 1143,3 761,8 50,1% 2340,2 1452,4 61,1% EBITDA 206,6 160,8 28,5% 427,2 312,2 36,8% EBIT 160,1 132,4 20,9% 341,7 253,8 34,6% 85,5 109,9 -22,2% 182,7 205,4 -11,1% Marża EBITDA 18,1% 21,1% 18,3% 21,5% Marża EBIT 14,0% 17,4% 14,6% 17,5% Marża netto 7,5% 14,4% 7,8% 14,1% zmiana I półrocze 2011 I półrocze 2010 Przychody Zysk netto Marże Wg MSR/MSSF; mln PLN; Skonsolidowane wyniki półroczne LW Bogdanka Przychody II kwartał 2011 II kwartał 2010 zmiana 272,1 284,0 -4,2% 582,1 578,1 0,7% EBITDA 67,3 99,4 -32,3% 145,2 194,7 -25,4% EBIT 26,7 64,5 -58,6% 70,4 126,6 -44,4% Zysk netto 26,1 53,3 -51,0% 61,9 106,2 -41,7% Marże Marża EBITDA 24,7% 35,0% 24,9% 33,7% Marża EBIT 9,8% 22,7% 12,1% 21,9% Marża netto 9,6% 18,8% 10,6% 18,4% Wg MSR/MSSF; mln PLN Skonsolidowane wyniki półroczne PBG II kwartał 2011 II kwartał 2010 zmiana I półrocze 2011 I półrocze 2010 zmiana Przychody 979,2 711,1 37,7% 1 456,9 1 180,1 23,4% Wynik brutto na sprzedaży 110,5 93,9 17,7% 165,7 142,5 16,3% EBITDA 96,0 63,4 51,4% 140,7 98,9 42,3% EBIT 81,7 51,2 59,4% 115,2 75,2 53,2% Zysk netto 73,5 43,4 69,3% 97,5 61,2 59,5% Marże Marża brutto na sprzedaży 11,3% 13,2% 11,4% 12,1% Marża EBIT 8,3% 7,2% 7,9% 6,4% Marża netto 7,5% 6,1% 6,7% 5,2% Wg MSR/MSSF; mln PLN Skonsolidowane wyniki półroczne PGE II kwartał 2011 II kwartał 2010 zmiana I półrocze 2011 I półrocze 2010 zmiana Przychody 6621,1 4770,8 38,8% 13915,3 10132,7 37,3% EBITDA 1810,3 1601,1 13,1% 3989,0 3594,3 11,0% EBIT 1143,9 945,5 21,0% 2663,5 2280,8 16,8% 980,4 600,4 63,3% 2220,2 1499,5 48,1% Marża EBITDA 27,3% 33,6% 28,7% 35,5% Marża EBIT 17,3% 19,8% 19,1% 22,5% Marża netto 14,8% 12,6% 16,0% 14,8% Zysk netto Marże Wg MSR/MSSF; mln PLN Skonsolidowane wyniki kwartalne grupy PGNiG Przychody EBITDA EBIT Zysk netto II kwartał 2011 II kwartał 2010 zmiana I-II 2011 I-II 2010 zmiana 4478,4 4129,1 8,5% 11523,4 10761,9 7,1% 281,1 354,1 -20,6% 1849,7 1946,9 -5,0% -106,1 -25,2 - 1072,8 1201,7 -10,7% -19,7 -3,7 - 1003,5 991,9 1,2% Marże Marża EBITDA 6,3% 8,6% 16,1% 18,1% Marża EBIT -2,4% -0,6% 9,3% 11,2% Marża netto -0,4% -0,1% 8,7% 9,2% Wg MSR/MSSF; mln PLN; Analiza techniczna WIG20 W trakcie tygodnia siła kupujących wywindowała indeks blue chipów powyżej poziomu 2400 punktów. Niestety, już na kolejnych sesjach wygenerowany sygnał do dalszych wzrostów został zanegowany, co w efekcie skutkowało zejściem indeksu do poziomu 2359 punktów. Obecnie najbliższe wsparcie dla indeksu znajduje się na naruszonym już poziomie 2335. Przełamanie tej bariery (co nie powinno być trudne w wypadku utrzymania się obecnych nastrojów) powinno sprowadzić indeks do dolnego ograniczenia wzrostowego kanału. Nieudana obrona tej linii będzie oznaczać test poziomów z początku sierpnia (2116-2164 pkt.). Łukasz Wójcik Makler Papierów Wartościowych +22 598 26 26 [email protected] W przygotowaniu opracowania wykorzystano program Amibroker. Interpretacja wykresu jest subiektywną opinią analityka. Opracowanie zostało sporządzone w celach informacyjnych i nie powinno stanowić podstawy decyzji inwestycyjnych. Millennium DM S.A. ani jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszego opracowania. Opracowanie nie ma charakteru i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów i wystawców, nie stanowi porady inwestycyjnej, nie stanowi oferty zbycia lub nabycia wymienionych w niej instrumentów finansowych, nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania. Powielanie lub publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Millennium DM S.A. zabronione. Spółki WIG 20 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kurs Potencjał +/- Kapitalizacja (mln. zł) Zmiana (tydzień) C/WK* C/Z* Asseco Poland Neutralnie 2010-09-28 58,90 42,49 38,62% 3 296 11,20% 0,51 8,40 Bogdanka Akumuluj 2010-05-31 134,40 107,9 24,56% 3 670 10,67% 1,79 16,80 BRE Akumuluj 2011-08-03 354,60 247,1 43,50% 10 400 -2,41% 1,52 12,30 71 553 3,10% 1,97 10,40 Getin Neutralnie 2011-05-13 13,90 8,65 60,69% 6 330 -0,57% 1,21 7,00 GTC Redukuj 2010-09-08 19,18 11,92 60,91% 2 615 9,76% 0,64 102,50 Handlowy Redukuj 2011-05-09 94,30 64,35 46,54% 8 408 3,87% 1,39 11,50 Kernel Akumuluj 2011-06-15 96,40 66 46,06% 5 259 1,93% 1,92 8,70 KGHM Akumuluj 2011-03-31 206,00 164,9 24,92% 32 980 1,98% 2,13 5,30 Lotos Redukuj 2011-02-24 33,00 28,5 15,79% 3 701 -6,03% 0,47 1,80 1 329 1,97% 0,69 5,20 CEZ 133 PBG 93 Pekao Neutralnie 2011-08-03 149,10 142,1 4,93% 37 282 6,12% 1,95 14,60 PGE Neutralnie 2010-10-18 22,80 19,43 17,34% 36 330 -2,85% 0,99 11,50 PGNIG Redukuj 2010-06-07 3,050 4 -23,75% 23 600 3,36% 0,97 9,60 PKN Orlen Neutralnie 2010-11-09 43,70 38,02 14,94% 16 262 2,34% 0,64 4,50 PKO BP Kupuj 2011-08-11 44,30 34,54 28,26% 43 175 -5,37% 2,20 12,80 PZU Neutralnie 2010-11-15 378,10 348,5 8,49% 30 094 6,54% 2,51 10,90 Tauron PE Neutralnie 2011-08-26 5,50 5,25 4,76% 9 201 2,14% 0,60 8,70 TPSA Akumuluj 2011-08-12 16,40 17,2 -4,65% 22 973 5,07% 1,67 33,90 TVN Neutralnie 2011-03-17 16,40 13,8 18,84% 4 743 0,73% 3,96 48,10 * Wskaźniki bieżące. Prognozowane wartości wskaźników prezentujemy w raportach dziennych. ** - wycena w trakcie aktualizacji Spółki o najniższym C/WK, C/Z — zestawienie za wrzesień Spółka Kapitalizacja (mln. zł) Kurs 01-09-2011 C/WK C/Z Spółka Kapitalizacja (mln. zł) Kurs 01-09-2011 C/Z C/WK CCENERGY 53,13 0,31 0,1 GRAAL 50,68 6,29 0,3 - MONNARI 57,37 1,85 0,7 1,0 - CENTROZAP 75,57 6,68 1,6 0,4 0,3 - BBICAPNFI 34,95 0,68 MCI 286,79 4,60 1,6 0,5 JUPITER 88,24 BOMI 180,85 0,89 0,3 11,2 LOTOS 3 922,18 30,20 1,8 0,5 4,58 0,3 - RANKPROGR 386,31 10,40 2,9 1,0 MIT 104,54 0,72 0,3 14,9 TUP 68,91 4,53 3,5 0,3 ROPCZYCE 58,63 12,73 0,3 - PEKAES 214,64 6,50 3,7 0,7 POLNORD 356,98 15,00 0,3 6,9 PAGED 100,85 12,45 3,7 0,5 GANT 208,48 10,17 0,3 - BUDOPOL 52,52 1,01 3,8 0,8 MOSTALEXP 32,08 0,72 0,3 - RUBICON 56,67 0,71 4,1 0,6 TUP 68,91 4,53 0,3 3,5 MNI 205,81 2,08 4,1 0,4 ARCTIC 213,86 3,86 0,4 - AZOTYTARNOW 2 051,69 32,00 4,2 1,0 YAWAL 35,65 5,85 0,4 - PKNORLEN 16 808,97 39,30 4,4 0,6 NTTSYSTEM 42,1 0,76 0,4 - CALATRAVA 96,66 0,50 4,4 0,8 EFH 77,7 0,53 0,4 9,0 IMPEL 346,32 28,50 4,7 1,1 źródło: www.gpw.pl Departament Analiz Marcin Materna, CFA Doradca inwestycyjny +22 598 26 82 [email protected] Michał Buczyński +22 598 26 58 [email protected] Marcin Palenik, CFA +22 598 26 71 [email protected] Adam Kaptur +22 598 26 59 [email protected] Franciszek Wojtal, CFA +225982605 [email protected] Maciej Krefta +22 598 26 88 [email protected] Sprzedaż Dyrektor banki i finanse Analityk telekomunikacja, przemysł chemiczny Analityk paliwa i surowce, przemysł metalowy Analityk branża spożywcza, handel Analityk energetyka, papier i drewno Asystent Radosław Zawadzki + 22 598 26 34 radosł[email protected] Dyrektor Arkadiusz Szumilak +22 598 26 75 [email protected] Marek Przytuła +22 598 26 68 [email protected] Jarosław Ołdakowski +22 598 26 11 [email protected] Łukasz Bugaj +22 598 26 67 [email protected] Paulina Rudolf +22 598 26 90 [email protected] Łukasz Wójcik +22 598 26 26 [email protected] Millennium Dom Maklerski S.A. Ul. Żaryna 2A, Harmony Office Center III p 02-593 Warszawa Polska Fax: +22 898 32 02 Tel: +22 598 26 00 Opracowanie zostało sporządzone w celach informacyjnych i nie powinno stanowić podstawy decyzji inwestycyjnych. Millennium DM S.A. ani jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszego opracowania. Opracowanie nie ma charakteru i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów i wystawców, nie stanowi porady inwestycyjnej, nie stanowi oferty zbycia lub nabycia wymienionych w niej instrumentów finansowych, nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania. Powielanie lub publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Millennium DM S.A. zabronione. Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję animatora emitenta dla spółek: Ciech, Wielton, Sygnity, Ergis-Eurofilms od których otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję animatora rynku dla spółek: Bank Handlowy, TP SA, KGHM, PKN Orlen, Techmex, Skyline Investment, Konsorcjum Stali, Aplisens, Alterco. Millennium Dom Maklerski S.A. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spółek: Ferro, Internet Group, Millennium od których otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. Spółki będące przedmiotem raportu mogą być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., głównego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy Millennium Dom Maklerski S.A., a spółkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o których mowa w Rozporządzeniu Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów, które byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną. Millennium TFI S.A., spółka zależna Millennium Dom Maklerski S.A., posiada powyżej 5% akcji w spółkach: Bumech, Graal, Mirbud, Pamapol, Projprzem i Rainbow Tours. Niniejsza publikacja została przygotowana przez Millennium Dom Maklerski S.A. wyłącznie na potrzeby klientów Millennium Dom Maklerski S.A., nie stanowi reklamy ani oferowania papierów wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środków masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody Millennium Dom Maklerski S.A. jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak Millennium Dom Maklerski S.A. nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat spółek, jakie były publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrumentów ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. Millennium Dom Maklerski S.A. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.