Krótkoterminowe decyzje w zakresie finansów przedsiębiorstwa na

Krótkoterminowe decyzje w zakresie finansów przedsiębiorstwa na przykładzie
firmy z branży zajmującej się produkcją spożywczą.
Anna Kalińska
Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu
Słowa kluczowe: kapitał obrotowy, ryzyko likwidacji, decyzje krótkoterminowe
Wprowadzenie
Niniejszy raport dotyczy przedsiębiorstwa zajmującego się produkcją wyrobów
cukierniczych. Praca ma na celu ocenę aktualnej sytuacji finansowej przedsiębiorstwa pod
kątem posiadanego przez nie majątku obrotowego oraz zarekomendowanie odpowiednich
działań mających na celu utrzymanie płynności płatniczej.
Kapitał Obrotowy Netto
Analiza NWC obrazuje w jakim stopniu aktywa finansowane są kapitałem stałym. Może
on przyjmować wartość:

dodatnią
–
co
oznacza
nadwyżkę
kapitału,
która
pozostaje
do
dyspozycji
przedsiębiorstwa

ujemną – co oznacza, że część aktywów stałych finansowana jest ze źródeł
krótkoterminowych

zerową – oznacza to, że aktywa stałe są w całości finansowane kapitałem stałym
NWC pozwala ocenić czy w danym przedsiębiorstwie istnieje ryzyko utraty płynności
finansowej. NWC oblicza się ze wzoru:
Wzór 1: Kapitał Obrotowy Netto
NWC = Zapasy + Należności + Środki pieniężne i krótkoterminowe rozliczenia finansowe –
Zobowiązania wobec dostawców
Źródło: Michalski, G. Materiały dydaktyczne, Finanse Przedsiębiorstwa
Obliczenia NWC dla wybranego przedsiębiorstwa są zamieszczone w Tabeli 1.
Tabela 1:
tys. zł.
2011
2012
Zapasy
44859
38618
Należności
134984
167424
Środki pieniężne i krótkoterminowe rozliczenia finansowe
6752
37356
Zobowiązania wobec dostawców
94736
102856
NWC
91859
140542
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych spółki z lat 2011 i 2012.
Z powyższych obliczeń wynika, że NWC w obu latach miało wartość dodatnią oraz tendencję
wzrostową. Oznacza to, że przedsiębiorstwo nie ma problemów z regulowaniem bieżących
zobowiązań.
2
Wskaźniki płynności
Płynność finansowa pozwala na swobodne działanie przedsiębiorstwa. Wiąże się on z
zarządzaniem wpływami i wydatkami w taki sposób by zobowiązania były spłacane w
terminie. Do sprawdzenia stopnia płynności w badanym przedsiębiorstwie zostaną użyte
wskaźniki:

wskaźnik płynności bieżącej

wskaźnik płynności szybkiej
Wskaźnik płynności bieżącej obliczany jest ze wzoru:
Wzór 2. Wskaźnik płynności bieżącej
Wskaźnik płynności bieżącej = aktywa obrotowe / zobowiązania krótkoterminowe
Źródło:http://www.findict.pl/academy/analiza_finansowa/analiza_wskaznikowa/wskazniki_plynnosci_finansowej
.php
Tabela 2.
tys. zł.
2011
2012
Aktywa obrotowe
186935
243779
Zobowiązania krótkoterminowe
94736
102856
Wskaźnik płynności bieżącej
1,97
2,37
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych sp ółki z lat 2011 i 2012.
Wskaźnik
płynności
bieżącej
ukazuje
stopień
pokrycia
zobowiązań
bieżących
aktywami obrotowymi. Z powyższej tabeli wynika, że wartość wskaźnika wzrasta. W
związku z tym, że wskaźnik ten nie może być za niski ani za wysoki, a jego optimum mieści
się w przedziale 1,3-2. W przypadku badanej firmy wskaźnik wzrasta powyżej sugerowanej
normy, co może wskazywać na to, że przedsiębiorstwo niepotrzebnie przechowuje zbyt dużo
środków finansowych, które mogłoby wykorzystać na inwestycje, utrzymuje nadmierne
zapasy lub posiada trudno ściągalne należności.
Wskaźnik
płynność
szybkiej wskazuje pokrycie zobowiązań krótkoterminowych
aktywami o wysokiej płynności. Wartością wzorcową tego wskaźnika jest 1, gdyż oznacza to,
że
przedsiębiorstwo jest w stanie pokryć wszystkie swoje zobowiązania przy pomocy
płynnych aktywów finansowych.
Wzór 3: Wskaźnik płynność szybkiej
Wskaźnik płynności szybkiej = (aktywa obrotowe – zapasy – krótkoterminowe rozliczenia
finansowe) / zobowiązania bieżące
3
Źródło:http://www.findict.pl/academy/analiza_finansowa/analiza_wskaznikowa/wskazniki_plynnosci_finansow
ej.php
Tabela 3.
tys. zł.
2011
2012
aktywa obrotowe
186935
94736
zapasy
44859
38618
krótkoterminowe rozliczenia finansowe
340
381
zobowiązania bieżące
94736
102856
Wskaźnik płynność szybkiej
1,5
1,99
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych spółki z lat 2011 i 2012.
Z obliczeń wnika, że wskaźniki płynności szybkiej przekraczają normę wynoszącą 1.
Przekroczenie tej wartości może wskazywać na nadpłynność czyli nadmierne akumulowanie
środków pieniężnych.
Wskaźnik ryzyka likwidacji
Wskaźnik ryzyka likwidacji jest jedną z miar wypłacalności przedsiębiorstwa. Stanowi
on górną granicę straty na jaką można pozwolić przy wyprzedaży majątku firmy, nie
narażając wierzycieli na straty. Pokazuje on o ile taniej można zbyć majątek by spłacić
zobowiązania wobec wierzycieli.
Wzór 4:
WRL = kapitał własny / aktywa razem
Źródło: Michalski, G. Materiały dydaktyczne, Finanse Przedsiębiorstwa
Tabela 4.
tys. zł.
2011
2012
Kapitał własny
262828
312758
Aktywa razem
378200
437625
Wskaźnik ryzyka likwidacji
0,69
0,71
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych spółki z lat 2011 i 2012.
Z powyższej tabeli wynika, że wskaźnik ryzyka likwidacji jest dość wysoki. W roku 2011
wierzyciele zostaliby zaspokojeni w przypadku wyprzedaży majątku po cenie o 69% niższej
niż wartość bilansowa, zaś w 2012 po cenie o 71% wyższej. Δ wskaźnika ryzyka likwidacji z
lat 2011 i 2012 wynosi 0,028, co oznacza, że poziom ryzyka w przypadku likwidacji zmalał o
2,8%.
4
Wskaźnik Wilcoxa
Metoda Wilcoxa pozwala na obliczenie jaką wartość likwidacyjną będzie miało
przedsiębiorstwo w przypadku bankructwa.
Wartość WLX oblicza się następująco:
Wzór 5:
WLX = Zapasy * 0,7 + Należności krótkoterminowe * 0,7 + Środki pieniężne i inne aktywa
pieniężne + Aktywa trwałe * 0,5 + Krótkoterminowe rozliczenia finansowe * 0,5 – (Pasywa
razem – Kapitał własny)
Źródło: Michalski, G. Materiały dydaktyczne, Finanse Przedsiębiorstwa
Tabela 5.
2011
2012
Zapasy
44859
38618
Należności krótkoterminowe
134984
167424
Środki pieniężne i inne aktywa pieniężne
6752
37356
Aktywa trwałe
191265
193846
Krótkoterminowe rozliczenia finansowe
340
381
Pasywa razem
378200
437625
Kapitał własny
262828
312758
WLX
113072,6
153831,9
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych spółki z lat 2011 i 2012.
W roku 2011 oraz 2012 przedsiębiorstwo osiągnęło dodatnią wartość wskaźnika, co oznacza,
że w przypadku likwidacji byłoby w stanie spłacić swoje zobowiązania.
Wskaźnika Wilcoxa można również zestawić z wartością aktywów oraz przychodów
ze sprzedaży. Zestawienie znajduje się w Tabeli 6.
Tabela 6.
2011
2012
WLX
113072,6
153831,9
Aktywa razem
378200
437625
Przychody ze sprzedaży
465146
555897
WLX/Aktywa razem
29,9%
35,15%
WLX/Przychody ze sprzedaży
24,31%
27,67%
Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finan sowych spółki z lat 2011 i 2012, Michalski, G.
Materiały dydaktyczne, Finanse Przedsiębiorstwa.
5
Z obliczeń wynika, że WLX zestawiony z aktywami lub przychodami ze sprzedaży ma
wartość dodatnią. Wartość ta w roku 2012 jest wyższa niż w 2011 r., co jest zjawiskiem
pozytywnym.
Podsumowanie
Na
podstawie
zaprezentowanych
w
pracy
obliczeń
można
stwierdzić,
że
przedsiębiorstwo nie ma problemów z zachowaniem płynności finansowej, a w przypadku
upadłości byłoby w stanie w pełni sfinansować swoje zobowiązania. Jedynym negatywnym
zjawiskiem może być nadpłynność badanego przedsiębiorstwa. Nadpłynność wskazuje na
brak
umiejętności wykorzystania dodatkowych środków.
zainwestować
na
rynku
finansowym
lub
w
celu
Środki te można by było
rozbudowy,
unowocześnienia
przedsiębiorstwa.
Bibliografia
Bień, W. (2011) Zarządzanie finansami przedsiębiorstwa. Warszawa : Difin.
Bojańczyk, M. (2012) Finanse przedsiębiorstwa. Warszawa : Szkoła Główna Handlowa w
Warszawie - Oficyna Wydawnicza.
Damodaran, A. (2001) Finanse korporacyjne. Teoria i praktyka. Gliwice: Wydawnictwo
HELION.
Duraj, J. (red.) (2012) Instrumenty i sposoby zarządzania kapitałem przedsiębiorstwa. Łódź :
Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego.
Dziawgo, D., Zawadzki, A. (2011) Finanse przedsiębiorstwa : istota - narzędzia –
zarządzanie. Warszawa : Stowarzyszenie Księgowych w Polsce - Zarząd Główny. Instytut
Certyfikacji Zawodowej Księgowych.
Gąsiorkiewicz, L. (2011) Analiza ekonomiczno-finansowa przedsiębiorstw. Warszawa :
Oficyna Wydawnicza Politechniki Warszawskiej.
Golawska-Witkowska, G., Rzeczycka, A., Zalewski, H.
(2006) Zarządzanie finansami
przedsiębiorstwa. Bydgoszcz : Oficyna Wydawnicza Branta.
Grabowska, M. (2012) Zarządzanie płynnością finansową przedsiębiorstw. Warszawa :
CeDeWu.pl Wydawnictwa Fachowe.
Gruszczyński, M. (2012) Empiryczne finanse przedsiębiorstw : mikroekonometria finansowa.
Warszawa : Difin.
Gryko, J. M. (2008) Planowanie finansowe w przedsiębiorstwie. Poznań : Wydawnictwo
Akademii Ekonomicznej.
6
Grzywacz, J. (2008) Kapitał w przedsiębiorstwie i jego struktura. Warszawa : Szkoła Główna
Handlowa - Oficyna Wydawnicza.
Jaworski, J. (2010) Teoria i praktyka zarządzania finansami przedsiębiorstw. Warszawa :
CeDeWu.
Kopiński, A. (2001) Zarządzanie finansami przedsiębiorstwa : metody i zastosowania Poznań
: Wydawnictwo Forum Naukowe.
Luciński, W. (red.) (2005) Finanse : wybrane zagadnienia. Łódź : Wyższa Szkoła
Humanistyczno- Ekonomiczna.
Ławińska, O., Okręglicka, M. (2011) Finansowe aspekty funkcjonowania przedsiębiorstw w
XXI wieku. Częstochowa : Wydawnictwo Politechniki Częstochowskiej.
Łabiak, E., Krótkoterminowe decyzje w zakresie finansów przedsiębiorstw, na przykładzie
przedsiębiorstwa
z
branży
25.22.Z
(April
10,
2013).
Available
at
SSRN:
http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2248076
Michalski, G. (2010) Wprowadzenie do zarządzania finansami przedsiębiorstw. Warszawa:
Wydawnictwo C.H. Beck.
Michalski , G. (2003) Podstawy zarządzania finansami przedsiębiorstwa : treść wykładu i
przykłady. Wrocław : Wyższa Szkoła Zarządzania Edukacja.
Młodzikowska, D., Pål, C. (2010) Ekonomia przedsiębiorstw : finanse dla nie finansistów.
Gdańsk : BL Info Polska.
Ostaszewski, J. (2000) Źródła pozyskiwania kapitału przez spółkę akcyjną. Warszawa : Difin.
Pomykalska, B., Pomykalski, P. (2007)
Analiza finansowa przedsiębiorstw.
Warszawa:
Wydawnictwo Naukowe PWN.
Siemińska, E. (2003) Finansowa kondycja firmy : metody pomiaru i oceny. Warszawa :
Poltext.
Śpiewak, T. (2008) Zarządzanie środkami pieniężnymi w przedsiębiorstwie : teoria i
praktyka. Rzeszów : Wydawnictwo Uniwersytetu Rzeszowskiego.
Uziębło, A. (red.) (2011) Decyzje finansowe i inwestycyjne w gospodarce rynkowej : nowe
wyzwania i możliwości. Warszawa : CeDeWu.
Zadora, H. (red.) (2009) Finanse małego przedsiębiorstwa : w teorii i praktyce zarządzania.
Warszawa : Wydawnictwo C. H. Beck.
Żurek, J. (red.) (2003) Ekonomika i kierowanie rozwojem przedsiębiorstwa.
Gdańsk :
Fundacja Rozwoju Uniwersytetu Gdańskiego.
http://www.findict.pl/academy/analiza_finansowa/analiza_wskaznikowa/wskazniki_plynnosci
_finansowej.php
7
http://www.teoria- inwestowania.pl/index.php/kapital-obrotowy-netto
8