komentarz 19.10

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE
KOMENTARZ BIEŻĄCY
19 października 2015
Utrzymujące się we
sprzedaży detalicznej.

wrześniu
słabsze
dane
nt.
We wrześniu sprzedaż detaliczna w ujęciu nominalnym wzrosła
BIURO ANALIZ
MAKROEKONOMICZNYCH
[email protected]
analogicznego okresu ub.r. o 0,1% wobec spadku o 0,3% r/r w sierpniu.
Wynik sprzedaży ukształtował się poniżej naszej prognozy (2,2% r/r)
oraz mediany prognoz rynkowych (1,4% r/r wg ankiety Parkietu).
Dynamika sprzedaży detalicznej w cenach stałych wzrosła do 2,9% r/r z
2,0% r/r w sierpniu.
sie 15
w rz 15
prognoz a
B O Ś B ank
% r/r
-0,3
0,1
2,2
% r/r
2,0
2,9
4,8
d ane
s przedaż detaliczna w cenach
bieżący ch
s przedaż detaliczna w cenach
s tały ch

Wrześniowe słabsze dane dot. sprzedaży detalicznej to już trzeci
miesiąc negatywnej niespodzianki w tej kategorii. O ile faktycznie, we
wrześniu po okresowym spowolnieniu w sierpniu silniej odbiła sprzedaż
odzieży oraz mebli i sprzętu RTV, co wydaje się potwierdzać negatywny
okresowy wpływ efektów pogodowych na wyniki sierpniowej sprzedaży,
jednocześnie jednak poprawa wyników sprzedaży detalicznej była
słabsza od naszych oczekiwań, przy gorszych wynikach sprzedaży
żywności oraz sprzedaży w pozostałych niewyspecjalizowanych sklepach
(hiper- i supermarkety).

Biorąc pod uwagę systematycznie słabsze dane dot. sprzedaży we
wszystkich trzech miesiącach kwartału, trudno mówić już o zjawiskach o
charakterze okresowym, raczej o dalszym spowolnieniu wyników
sprzedaży detalicznej.

Dopiero publikacja danych dot. wzrostu gospodarczego w
III kw. oraz jego struktury wskaże, czy słabsze wyniki
sprzedaży
detalicznej
przełożą
się
na
niższą
dynamikę
wzrostu konsumpcji prywatnej. Biorąc pod uwagę szereg
innych wskaźników gospodarczych (rynek pracy, dochody
realne
gospodarstw
wskaźniki
domowych,
koniunktury
w
nastroje
sektorze
konsumentów,
usługowym)
nadal
skłaniamy się ku prezentowanej przez nas od kilku miesięcy
prognozy stabilizacji dynamiki konsumpcji prywatnej na
poziomie ok. 3,0% r/r, stąd nie oczekujemy wyraźnego
spowolnienia dynamiki wzrostu konsumpcji prywatnej. Taka
ŁUKASZ TARNAWA
Główny Ekonomista
22-850-86-75
[email protected]
ALEKSANDRA ŚWIĄTKOWSKA
Ekonomista
22-850-88-12
[email protected]
prognoza jest wypadkową z jednej strony bardzo powolnej
poprawy sytuacji na rynku pracy i tym samym wzrostu
dochodów gospodarstw domowych i jednocześnie rosnącej
inflacji, która ogranicza dotychczasowy silniejszy wzrost
dynamiki
dochodów
w
ujęciu
realnym,
tj.
wzrost
siły
nabywczej gospodarstw domowych.
Biorąc pod uwagę powyższe założenia oczekujemy w IV kw. br.

utrzymania dynamiki sprzedaży detalicznej na poziomie ok. 3,0% r/r w
ujęciu danych w cenach stałych i wzrostu dynamiki sprzedaży w ujęciu
zmian nominalnych, z uwagi na wyższy wskaźnik inflacji (mniejsza skala
deflacji).
Dynamika sprzedaży detalicznej w poszczególnych
kategoriach (w cenach stałych)
Dynamika sprzedaży detalicznej
50
25,0
% r/r
% r/r
12,5
25
0,0
0
-12,5
żywność
paliwa
samochody
sprzedaż po wykl. żywności, paliw i samochodów
-25
w cenach bieżących
w cenach stałych
-25,0
sty-05 kwi-06 lip-07 paź-08 sty-10 kwi-11
-50
sty-05 kwi-06
lip-12 paź-13 sty-15
Źródło: GUS
s przedaż detaliczna w cenach
bieżący ch
s przedaż detaliczna w cenach
s tały ch
lip-07
paź-08 sty-10 kwi-11
lip-12
paź-13 sty-15
Źródło: GUS, BOŚ Bank
pa ź 14
lis 14
gru 14
sty 15
lut 15
m a r 15 k w i 15 m a j 15
% r/r
2,3
-0,2
1,8
0,1
-1,3
3,0
-1,5
% r/r
3,7
1,4
4,0
3,3
2,4
6,6
1,5
c z e 15
lip 15
sie 15
w rz 15
1,8
3,8
1,2
-0,3
0,1
4,7
6,6
3,5
2,0
2,9
ź ródło: G US
WAŻNA INFORMACJA: Niniejszy materiał ma charakter prognozy, został opracowany wyłącznie w celu informacyjnym i nie
może być traktowany jako doradztwo ani porada inwestycyjna. W szczególności nie może być traktowany jako oferta lub
rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Nie jest to forma reklamy ani oferta sprzedaży jakiejkolwiek usługi oferowanej
przez BOŚ Bank. Przedstawione w niniejszej publikacji opinie i prognozy są wyrazem niezależnej oceny autorów w momencie ich
wydania i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Informacje, w tym dane statystyczne, zawarte w materiale pochodzą z ogólnie
dostępnych, wiarygodnych źródeł, jednak BOŚ Bank nie może zagwarantować ich dokładności i pełności. BOŚ Bank nie ponosi
odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.
Niniejszy dokument stanowi własność BOŚ Bank. Materiał może być wykorzystywany do opracowań własnych pod warunkiem
powołania się na źródło.
Bank Ochrony Środowiska Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie przy ul. Żelaznej 32, 00-832 Warszawa, zarejestrowana w Sądzie
Rejonowym dla m.st. Warszawy w Warszawie, XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod nr KRS: 0000015525
NIP: 527-020-33-13; kapitał zakładowy: 228 732 450 zł wpłacony w całości.
2
2015-10-19