Efektywnosc gietdowego rynku akcji w Polsce z perspektywy

Efektywnosc
gietdowego rynku
akcji w
Polsce
z perspektywy dwudziestolecia
Redakcja naukowa
Jan Czekaj
Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne
Spis tresci
Wprowadzenie
9
Rozdziat 1. GPW wWarszawiewIatach 2001-2011
1.1. Prawne otoczenie funkcjonowania GPW
1.2. Ekonomiczne uwarunkowania dzialania GPW
1.2.1. Uwarunkowania zewn^trzne
1.2.2. Uwarunkowania wewn?trzne
1.3. Podstawowe statystyki gieldowego rynku akcji
15
16
20
20
28
33
Rozdziat 2. Efektywnosc informacyjna gietdowych rynköw akcji
2.1. Poj^cie efektywnosci informacyjnej
2.2. Formy efektywnosci informacyjnej
2.2.1. Formaina definicja
2.3. Empiryczne badania efektywnosci rynköw akcji
2.4. Kontrowersje woköl hipotezy o efektywnosci
2.5. Anomalie rynku kapitalowego — wybrane badania swiadcztjce przeciw efek­
tywnosci
2.5.1. Efekt momentum
2.6. Finanse behawioralne
39
39
40
41
42
45
Rozdziat 3. Efektywnosc staba
3.1. Nowoczesny model rynku efektywnego
3.1.1. Probabilistyczny model rynku efektywnego
3.1.2. Modele podejmowania decyzji i absorbcji informacji
3.2. Testowanie modelu efektywnego rynku na przykladzie polskiego rynku akcji
3.2.1. Empiryczne wlasnosci stöp zwrotu
3.2.2. Weryfikacja statystycznych wlasnosci stöp zwrotu
57
58
58
59
63
63
64
47
47
51
6
Spis tresci
3.2.3. Analiza wlasnosci ogonöw rozkladöw stop zwrotu
3.2.4. Modelowanie dynamiki cen akcji
3.2.5. Miary efektywnosci informacyjnej
3.2.6. Analiza autokorelacji stop zwrotu
3.3. Weryfikacja efektu momentum cenowego na GPW
3.3.1. Metodologia obliczeri
3.3.2. Analiza wynikow
3.4. Podsumowanie
69
70
75
76
78
78
80
88
Rozdziaf 4. Efektywnosc pöfsilna
4.1. Charakterystyki portfeli wedlug kryteriöw fundamentalnych
4.1.1. Portfeie fundamentalne na tle indeksow GPW
4.1.2. Podstawowe charakterystyki portfeli jednokryterialnych
4.1.3. Podstawowe charakterystyki portfeli dwukryterialnych
,4.2. Testowanie polsilnej formy efektywnosci
4.2.1. Metoda badania
4.3. Analiza czynniköw determinuj^cych stop? zwrotu z portfela
4.3.1. Strategie oparte na pojedynczych wskaznikach
4.3.2. Portfeie wielowskaznikowe
4.4. Informacyjny kontekst dywidendy — analiza zdarzen
4.4.1. Badanie empiryczne
4.4.2. Statystyczna analiza wynikow
4.5. Wnioski z przeprowadzonych badan
91
92
94
99
103
107
107
109
109
112
118
119
127
133
Rozdziat 5. Efektywnoscsilna
5.1. Selekcja funduszy akcyjnych na potrzeby badan
5.2. Rankingi funduszy inwestycyjnych
5.2.1. Zasady konstrukcji rankingöw — przeglqd badan
5.2.2. Metoda analizy
5.2.3. Rankingi funduszy akcyjnych
5.3. „Wyczucie" rynkuprzez zarz^dzaj^cych funduszami
5.3.1. Przegl^d podstawowych modeli
5.3.2. Opis metody badawczej
5.3.3. Analiza wynikow i wnioski
5.4. Efekt momentum wsröd polskich funduszy akcyjnych
5.4.1. Przegl^d wybranych badan o podobnej tematyce
5.4.2. Metoda analizy efektu momentum
5.4.3. Analiza wynikow obliczen
5.5. Analiza stylu inwestycyjnego
5.5.1. Metoda weryfikacji
5.5.2. Opis badanej proby funduszy
5.5.3. Indeksy rynku akcji
135
135
136
136
139
141
146
146
149
151
155
155
157
160
164
165
166
168
Spis tresci
7
5.5.4. Indeksy rynku papieröw dluznych
5.5.5. Identyfikacja stylöw inwestycyjnych
171
173
Rozdziat 6. Racjonalnosc post^powania inwestoröw gietdowych
6.1. Opis analizowanego zbioru danych
6.2. Analiza efektu dyspozycji
6.3. Strategie prognostyczne stosowane przez inwestoröw
6.3.1. Strategie prognostyczne momentum i kontrarian
6.3.2. Stosowane Strategie prognostyczne a efekt dyspozycji
6.4. Pomiar preferencji ryzyka inwestycyjnego — perspektywa ekonometryczna
i psychometryczna
6.4.1. Co wiemy o preferencji ryzyka?
6.4.2. Porownanie bezposrednich miar preferencji ryzyka z miarami posrednimi
189
189
192
199
199
205
209
209
211
Podsumowanie
Aneks. Tabele i obliczenia
Efekt momentum (tabele A1-A3)
Analiza efektywnosci pölsilnej (tabela A4)
Lista funduszy akcyjnych w badaniu efektywnosci silnej (tabela A5)...
Wyniki estymacji modeli „wyczucia" stylu inwestycyjnego
(tabele A6-A18)
Aneks. Wyniki rankingöw funduszy inwestycyjnych w zaleznosci od okresu testowego
219
223
224
230
232
Bibliografia
275
234
261