Miesięcznik Inwestycyjny

Miesięcznik
Inwestycyjny
Numer 7 (22) ● Lipiec 2014
Komentarz lipiec 2014
Rynek akcji
Wprowadzenie sankcji gospodarczych wobec Rosji było głównym
wydarzeniem ostatniego miesiąca, co nie odbyło się bez wpływu na
notowania akcji na rynkach Europy Zachodniej. Sankcje zapewne będą
miały zauważalny wpływ na kondycję gospodarczą Europy, a tym samym
na zyski firm. Dodatkowo indeksy akcji w Europie rosły od ponad 2 lat
i znajdowały się w okolicach swych szczytów, przez co była większa
skłonność do sprzedaży akcji przez inwestorów i chęć realizacji dość
pokaźnych zysków. W konsekwencji niemiecki DAX i francuski CAC40
spadły w lipcu o ponad 4%, brytyjski indeks FTSE100 spadł tylko 0,2%.
Półtoraprocentowym spadkiem zakończył lipiec także amerykański
indeks S&P500. Także indeksy w naszej części Europy odnotowały
mocne spadki. Najmocniej, co nie powinno dziwić, spadł rosyjski RTS 10,7%, węgierski BUX spadł o 5,8%, czeski indeks PX o 5,2%. Nieco
lepiej na tym tle zachowywały się indeksy polskich akcji, indeksy WIG
i WIG20 spadły o 3,65%, mocniej spadły indeksy małych i średnich
spółek WIG50 -6,2%, WIG250 -6,8%.
Ze wzrostami mieliśmy do czynienia w Japonii, indeks Nikkei225 wzrósł
o 3%, w Brazylii (+5%), oraz w Turcji (+4,7%). Warto zwrócić uwagą na
silne wzrosty indeksu Shanghai Composite, który zyskał w lipcu 7,5%.
Była to zasługa opublikowania lepszych danych z chińskiej gospodarki:
wzrostu PKB w drugim kwartale o 7,5%, wzrostu bazy monetarnej,
a także wzrostu indeksu PMI.
Najlepsze fundusze w lipcu
Fundusz
Stopa zwrotu 1 m-c (%)
UFK Generali – PARVEST Equity Turkey (EUR)
10,39
UFK Generali – JPMorgan Funds –
Greater China Fund (USD)
UFK Generali – BlackRock World Mining Fund
(EUR hedged)
6,80
UFK Generali – BlackRock Asian Dragon Fund (EUR)
6,00
Portfel Zagraniczny Surowcowy
2,83
%
7,17
Rentowność
10-letnich obligacji skarbowych
Rentowność 10-letnich polskich obligacji skarbowych
7,0
6,5
Rynek obligacji
W pierwszej połowie miesiąca polskie obligacje skarbowe kontynuowały
hossę z pierwszej połowy roku. Rentowności 10-letnich obligacji
skarbowych spadły (wzrosły ceny) w okolice 3,2%. Były to poziomy,
z których w maju zeszłego roku zaczęła się gwałtowna wyprzedaż
polskich obligacji. Podobnie było i tym razem. W ostatnim tygodniu lipca
doszło do silnej korekty, która doprowadziła do wzrostu rentowności
10-letniej obligacji do 3,5%. Sygnałem do tak silnej wyprzedaży był duży
wzrost rentowności obligacji amerykańskich po opublikowaniu bardzo
dobrych danych o wzroście PKB w Stanach Zjednoczonych w drugim
kwartale PKB. Zbiegło się to także w czasie ze wzrostem awersji do
ryzyka spowodowanej ogłoszeniem europejskich sankcji wobec Rosji.
Najbliższe tygodnie pokażą czy jest to tylko dynamiczna korekta, po
której ceny obligacji zaczną ponownie rosnąć, czy jest to sygnał
świadczący o zmianie trendu na rynku długu.
6,0
Sytuacja makroekonomiczna
Niestety publikowane dane z polskiej gospodarki są słabe i znacznie
poniżej prognoz analityków. Produkcja przemysłowa w czerwcu wzrosła
tylko o 1,7% r/r podczas gdy oczekiwania były na poziomie +6,0%.
Sprzedaż detaliczna wzrosła o 1,2% r/r (oczekiwano +4,0%). Tempo
wzrostu gospodarki polskiej wyraźnie wyhamowuje. Dodając do tego
zestawu utrzymującą się od dłuższego czasu bardzo niską inflację (w
czerwcu nieznacznie wzrosła z +0,2% na +0,3% r/r) można spodziewać
się podjęcia odpowiednich działań ze strony RPP. Dodatkowo indeks
PMI liczony dla Polski spadł piąty miesiąc z rzędu, do poziomu 49,4 pkt.,
czyli poniżej granicznej wartości 50 pkt. oznaczającej ożywienie
gospodarcze.
2,5
sty 11 maj 11 wrz 11 sty 12 maj 12 wrz 12 sty 13 maj 13 wrz 13 sty 14 maj 14
5,5
5,0
4,5
4,0
3,5
3,0
Źródło: opracowanie własne
Podsumowanie
Napięta sytuacja na Ukrainie zaczyna mieć bezpośredni wpływ - poprzez
sankcje - na wyniki finansowe spółek, już nie tylko polskich, ale także firm
z Europy Zachodniej. Inwestorom giełdowym w tej chwili trudno przewidzieć
dalszy rozwój wydarzeń w wojnie handlowej pomiędzy Unią a Rosją. Dlatego
też w chwili niepewności wolą sprzedać akcje i kupić bezpieczne aktywa (np.
dług niemiecki). Póki konflikt handlowy z Rosją będzie narastał,
prawdopodobieństwo trwalszych wzrostów na rynkach akcji jest bardzo małe.
Departament Inwestycji
Generali Życie T.U. S.A.