LISTA 2

LISTA 2. RACHUNEK OPŁACALNOŚCI DECYZJI DŁUGOOKRESOWYCH
Zadanie 1.
Przedsiębiorstwo produkcyjne dysponuje kwotą na inwestycje w wysokości 15 000 zł. W związku z tym zarząd rozważa
przyjęcie do realizacji jednego z dwóch projektów inwestycyjnych. Informacje dotyczące przepływów pieniężnych netto
NCF w kolejnych okresach zamieszczone są w tabeli 1. Stopa kosztu kapitału przedsiębiorstwa WACC została oszacowana
na poziomie 12%.
Tabela 1 Dane dotyczące przepływów pieniężnych projektów A i B
NCFt
Okres t
Projekt A Projekt B
0
-10 000
-14 000
1
6 000
6 000
2
4 000
6 000
3
2 000
8 000
Polecenie:
Dla każdego projektu należy obliczyć:
a) Okres zwrotu PB,
b) Księgową stopę zwrotu ARR, przy założeniu, że odpisy amortyzacyjne dokonywane są metoda liniową przez okres 3 lat.
c) Wartość bieżącą netto NPV,
d) Wewnętrzną stopę zwrotu IRR dzięki zastosowaniu interpolacji liniowej.
Należy zinterpretować otrzymane wyniki.
Zadanie 2.
Laboratorium badawcze Clon Ltd. rozważa zakup niezwykle nowoczesnego urządzenia, służącego do syntezy białka za
kwotę 40 000 €. Zakup tego sprzętu pozwoli zmniejszyć koszty wynagrodzeń o 12 000 € rocznie. Czas użytkowania
urządzenia wynosi 5 lat. Po upływie tego okresu nie przewiduje się, aby sprzęt badawczy będzie miał wartość likwidacyjną.
Odpisy amortyzacyjne dokonuje się co roku w kwocie 10 000 €. Podatek dochodowy dla tego przedsiębiorstwa jest na
poziomie 30%, natomiast wymagany zwrot z kapitału powinien być nie mniejszy niż 14%.
Polecenia:
1) Wykorzystując podane informacje na podstawie kryterium NPV należy ocenić efektywność projektu inwestycyjnego.
2) Zakładając, że roczna inflacja na poziomie 5% doprowadzi do wzrostu oszczędności kosztów wynagrodzeń (w
pierwszym okresie 12 000 €, w drugim 12 600 € itd.) a pozostał założenia pozostają bez zmian należy ponownie zbadać
efektywność projektu na podstawie kryterium NPV.
3) Jeżeli na początku okresu życia projektu wymagane są dodatkowe nakłady na kapitał pracujący netto w wysokości 10 000
€, który będzie odzyskany przy końcu, jaki będzie wpływ na NPV (należy utrzymać założenia z p. 2)?
Zadanie 3.
Piekarnia „Saska Kępa” rozważa zakup nowego pieca. Koszty jego zakupu kształtują się na poziomie 810 000 zł. Okres
użytkowania pieca ma wynosić 3 lata. Decyzja zakupu spowoduje, że piekarnia przez okres trzech lat będzie osiągać
dodatkowe zyski (bez uwzględnienia amortyzacji i przed odjęciem podatku) odpowiednio w kolejnych latach: 520 000 zł,
420 000 zł oraz 300 000 zł w ostatnim roku. Dodatkowo w związku z zakupem nowego pieca, wymagane będą nakłady na
kapitał obrotowy w kwocie 60 000 zł, który będzie odzyskany przy końcu trzeciego roku. Amortyzacja pieca jest prowadzona
metoda liniową i na koniec inwestycji będzie on miał zerową wartość odtworzeniową.
Piekarnia „Saska Kępa” podlega opodatkowaniu stawką podatku dochodowego równą 20%. Stopa kosztu kapitału
wykorzystywana do oceny projektów inwestycyjnych wynosi 10%.
Należy obliczyć:
1) Wartość bieżącą netto NPV,
2) Wewnętrzną stopę zwrotu IRR,
3) Okres zwrotu PB,
4) Księgową stopę zwrotu ARR,
5) Indeks zyskowności PI.
Otrzymane rezultaty należy zinterpretować.
Zadanie 4.
Spółka Bogdanka S.A. eksportuje węgiel kamienny do USA, Niemiec oraz Anglii. Tabela 1 przedstawia dane
dotyczące sprzedaży w spółce Bogdanka S.A. w 2010 r.
Tabela 1.
kurs
wartość w
Kraj
ilość (t)
cena za t
pln/walutę pln
Niemcy
18000
250 EUR
4
USA
2000
350 USD
3,5
Anglia
4000
150 GBP
5
W związku ze światowym wzrostem zapotrzebowania na energię elektryczną spółka prognozuje wzrost sprzedaży
węgla w latach 2011-2014. W celu realizacji planów sprzedażowych spółka Bogdanka S.A. planuje w 2011 roku
wydłużenie wyciągu szybów kopalni „Piast”. Wydatki poniesione na realizację inwestycji wyniosą 20.000.000 zł.
Inwestycja zapewni w 2011 roku wzrost sprzedaży ilościowej o 50% w stosunku do roku poprzedniego. W
kolejnych latach (2012-2014) spółka prognozuje 10% wzrost sprzedaży w stosunku do roku poprzedniego. Ceny
w walutach na poszczególnych rynkach i kursy tych walut są stałe: PLN/USD = 3,50 zł, PLN/EUR = 4,00 zł oraz
PLN/GBP= 5,00 zł
Koszty stałe stanowią 40% kosztów wytworzenia i 100% kosztów ogólnozakładowych. Amortyzacja
przeprowadzonej inwestycji dokonywana jest metodą liniową. Stawka amortyzacyjna wynosi 25%. Koszty
sprzedaży zmieniają się proporcjonalnie do ilości sprzedanego węgla. Przedsiębiorstwo zakłada, że jego
należności i zapasy wyrobów rosną proporcjonalnie do wielkości sprzedaży, a zobowiązania rosną
proporcjonalnie do kosztów wytworzenia sprzedanych wyrobów.
Stopa opodatkowania wynosi 30%. W celu realizacji inwestycji przedsiębiorstwo zaciągnęło w 2010 roku kredyt
długoterminowy, oprocentowanie kredytu długoterminowego 5% w skali roku. Przedsiębiorstwo planuje spłatę
5 mln kredytu w 2011 roku oraz kolejnych 5 mln w roku następnym roku.
Dane są bilans oraz rachunek zysków i strat za rok 2010. Proszę ocenić opłacalność inwestycji wydłużenia
wyciągu szybów kopalni „Piast” według kryterium NPV.
[w mln zł]
RZiS
2010
Przychody w tym:
Niemcy
USA
23,45
18,00
2,45
Anglia
3,00
BILANS 31.12.2010
[w mln zł]
AKTYWA
Majątek trwały
2010
22
Zapasy
Należności
4
5
Inwestycje krótkoterminowe
19
Suma aktywów
50
PASYWA
2010
35
0,5
26,4405
Koszty wytworzenia
sprzedanych wyrobów
10
Wynik brutto na sprzedaży
13,45
Koszty ogólnozakładowe
2
Koszty sprzedaży
1
EBIT
10,45
Kapitał własny, w tym
kapitał podstawowy
kapitał zapasowy
Koszty finansowe
0,5
wynik roku bieżącego
8,0595
Wynik finansowy brutto
9,95
Podatek
1,8905
Kredyty długoterminowe
Zobowiązania z tytułu dostaw
10
5
Wynik finansowy netto
8,0595
Suma pasywów
50