Fundusz o wysokim stopniu ryzyka, z atrakcyjnymi stopami zwrotu.

marzec 2016
IPOPEMA MAŁYCH I ŚREDNICH SPÓŁEK
KATEGORIA B
Fundusz o wysokim stopniu ryzyka,
z atrakcyjnymi stopami zwrotu.
Krzysztof Cesarz
CFA, CAIA
W lutym indeksy notowane na GPW zyskiwały na wartości. Indeks WIG obrazujący koniunkturę
panującą na warszawskim parkiecie wzrósł o 2,6%. Porównywalne stopy zwrotu osiągnęły spółki
z segmentu średnich i małych spółek, indeks mWIG40 wzrósł o 2,8%, a indeks sWIG80 wzrósł o
2,3%. Zgoła odmiennie zachowywały się spółki o średniej kapitalizacji w Europie Zachodniej, gdzie
europejski indeks STOXX Europe Mid 200 Index stracił 1,7% (patrz wykres W1).
WIG Index (Polska)
sWIG80 Index (Polska)
WIG20 Indeks (Polska)
Euro Mid 200 Indeks
mWIG40 Index (Polska)
20%
Łukasz Jakubowski
CFA
15%
10%
5%
0%
Stopy zwrotu %
-5%
1 miesiąc
-10%
1,33
3 miesiące
-7,05
6 miesięcy
-5,44
1 rok
-4,38
3 lata
12,67
-15%
-20%
czerwiec 2015
luty 2016
. Stopy zwrotu dla wybranych indeksów akcji polskich i zagranicznych
(31.12.2015 to punkt 0% dla każdego indeksu) W1
Historia wycen PLN
150
051
140
041
130
Wyprzedaż na europejskich rynkach akcji, która rozpoczęła się na początku roku trwała do połowy
lutego. Od tegorocznych dołków do końca lutego główne indeksy europejskie odrobiły część strat,
odnotowując wzrosty o 7-10% (patrz wykres W2). Poprawę sentymentu do ryzykownych aktywów
należy tłumaczyć spadającymi oczekiwaniami na kontynuację podwyżek stóp procentowych w
USA oraz rosnącymi nadziejami na wprowadzenie dodatkowej stymulacji przez Europejski Bank
Centralny.
WIG Index (Polska)
WIG20 Indeks (Polska)
CAC40 Index (Francja)
IBEX 35 Index (Hiszpania)
Nasdaq Composite Index (USA)
031
120
021
110
100
21.11.2012
29.02.2016
011
20%
001
15%
DAX Index (Niemcy)
S&P500 Index (USA)
10%
Struktura aktywów %
miś
50-100 mln - 1,88%
5%
0%
100-300 mln - 8,37%
-5%
-10%
0,3 - 1 mld
19,70%
-15%
-20%
czerwiec 2015
luty 2016
. Stopy zwrotu dla wybranych indeksów akcji polskich i zagranicznych
(31.12.2015 to punkt 0% dla każdego indeksu) W2
1 i więcej mld - 44,25%
Aktualnie uczestnicy rynku oczekują, iż ECB na posiedzeniu 10 marca, obniży stopę depozytową
o 10 punktów bazowych do poziomu -0,4% (z obecnych -0,3%; patrz wykres W3 przedstawiający
politykę ujemnych stóp procentowych w Europie), zwiększy skalę zakupów obligacji o 10 miliardów
marzec 2016
IPOPEMA MAŁYCH I ŚREDNICH SPÓŁEK
Alokacja %
Kontrakty terminowe - 23,27%
Gotówka - 11,34%
Instrumenty
dłużne
14,46%
Akcje - 74,21%
Sektory %
Informatyka
7,97
Handel detaliczny
7,57
Przemysł elektromaszynowy
7,39
Przemysł metalowy
7,30
Inne Usługi
5,76
Przemysł chemiczny
5,38
Media
4,35
Przemysł motoryzacyjny
3,94
Przemysł paliwowy
3,90
e-Handel
3,74
Banki
3,72
Telekomunikacja
3,45
Deweloperzy
3,12
Pozostałe
EUR miesięcznie (do poziomu 70 mld EUR) oraz rozszerzy zakres skupowanych instrumentów. Równie
ważnym wydarzeniem będzie posiedzenie FED, w połowie marca, na którym dowiemy się czy
amerykański bank centralny utrzyma swoją politykę monetarną (aktualnie znajduje się na ścieżce
podwyżek stóp procentowych), czy też w obawie o kondycję gospodarki wycofa się z niej (co w
połączeniu z działaniami innych banków centralnych w tym ECB powinno okazać się wspierające
dla rynków finansowych - patrz wykres W4 przedstawiający zmiany prawdopodobieństwa
podniesienia stóp przez FED na pierwszych trzech (styczeń, marzec i kwiecień) posiedzeniach
FED-u w 2016 roku).
W lutym zaangażowanie funduszu w instrumenty udziałowe dochodziło do 100% aktywów, jednak
do końca miesiąca uległo zmniejszeniu do 98% (w tym ok 3% w spółkach na które trwają
wezwania, więc ich cena nie powinna znacząco się zmienić). W przypadku kontynuacji wzrostów
na giełdach na początku marca, które nie będą uzasadnione zmianą perspektyw spółek, a będą
jedynie wynikiem oczekiwań na dalsze luzowanie monetarne przewidujemy dalsze zmniejszanie
zaangażowania w akcje do poziomu 90%.
Na koniec lutego, udział emitentów notowanych na giełdach innych niż GPW zbliżony był do 40%
aktywów funduszu (uwzględniając również instrumenty pochodne). Zdywersyfikowana struktura
geograficzna umożliwia funduszowi korzystanie z pozytywnych tendencji mających miejsce na
innych giełdach europejskich.
Stopa referencyjna NBP
Stopa referencyjna ECB
ECB Deposit Facility Rate
8,80
Finanse – Inne
Efektywna stopa referencyjna FED-u
Sweden Deposit Rate
SNB Libor Target Rate
4,5
3,0
1,5
0,0
-1,5
2012
2013
2014
2015
2016
Banki centralne i ujemne stopy procentowe w Europie W3
23,59
Struktura geograficzna %
KATEGORIA B
100%
Prawdopodobieństwo podniesienia stóp przez FED co najmniej o 0,25% do
posiedzenia FOMC z dnia:
27.04.2016
27.01.2016
16.03.2016
90%
Polska
72,14
Niemcy
6,71
Francja
6,18
Włochy
4,04
Wielka Brytania
3,62
Holandia
3,34
Hiszpania
1,54
Austria
1,44
20%
Irlandia
0,99
10%
Gwałtowny spadek wszystkich
prawdopodobieństw w dniu
16 grudnia 2015 roku jest
spowodowany podwyżką stopy
przez FED w tym dniu
80%
70%
60%
50%
40%
30%
0%
maj 2015
luty 2016
Zmiany prawdopodobieństwa podniesienia stóp przez FED na pierwszych trzech
posiedzeniach FED-u w 2016 roku W4
Niniejszy dokument służy wyłącznie celom informacyjnym, nie stanowi rekomendacji czy doradztwa inwestycyjnego i nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji inwestycyjnej. Wszelkie informacje dotyczące planów, oczekiwań, strategii, czy polityki
inwestycyjnej co do przyszłości, stanowią odzwierciedlenie wiedzy i oczekiwań zarządzającego na moment sporządzenia niniejszego dokumentu, w związku z czym mogą one ulec wielokrotnej zmianie w zależności od rozwoju sytuacji na rynkach
finansowych. W skrajnym przypadku może to oznaczać, że oczekiwania te mogą ulec zmianie, także zanim niniejszy dokument dotrze do jego adresata. IPOPEMA Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., ul. Próżna 9, 00-107 Warszawa, Sąd Rejonowy
dla m. st. Warszawy, XII Wydział Gospodarczy nr KRS 0000278264, NIP 108-000-30-69, kapitał zakładowy 10.599.441 zł w całości opłacony. IPOPEMA TFI posiada zezwolenie na prowadzenie działalności udzielone przez Komisję Nadzoru Finansowego.
Organem nadzoru dla IPOPEMA TFI jest Komisja Nadzoru Finansowego.