Raport miesięczny Biuro Maklerskie DB PBC

Biuro Maklerskie DB PBC
Raport miesięczny
08.05 – 10.06.2013
Miesiąc na giełdach
Deutsche Bank PBC S.A.









POLSKA
Po czterech miesiącach spadków kupujący zdołali zatrzymać przecenę na
warszawskim parkiecie. Ostatnie odbicie daje podstawy do oczekiwania,
że popyt przełamie złą passę panującą na rynku akcyjnym.
Inflacja CPI utrzymuje się na najniższym poziomie od 2007 roku, co
implikuje możliwe dalsze cięcie stóp procentowych.
Pozytywne dane z Niemiec. W kwietniu tamtejsza produkcja przemysłowa
skorygowana o wpływ czynników sezonowych, wzrosła o 1,8 proc. m/m, po
tym jak miesiąc wcześniej wzrost ten wyniósł 1,2 proc.
Pierwszy
tydzień
czerwca
przyniósł
mieszane
informacje
z
amerykańskiego rynku pracy. W maju stopa bezrobocia wzrosła do 7,6
proc. z 7,5 proc. miesiąc wcześniej. Rynkowy konsensus kształtował się na
poziomie 7,5 proc., więc dane rozczarowały, jednak maj przyniósł
jednocześnie wzrost zatrudnienia w sektorze pozarolniczym o 175 tys.
Rynek spodziewał się danych o 5 tys. niższych stąd ich wymowa była
pozytywna.
RPP obniżyła o kolejne 25 punktów bazowych sprowadzając stopę
referencyjną, sprawdzając ją do poziomu 2,75 proc., czyli najniższego w
historii Polski.
Na rynku krajowego długu panuje odreagowanie, a rentowności 10-letnich
obligacji wzrosły z minimów w okolicach 3 proc., do 3,75 proc., Wzrost
rentowności długu ma miejsce również w Niemczech, Hiszpanii i we
Włoszech.
S&P podwyższa perspektywę ratingu USA z negatywnej do stabilnej.
Po silnej przecenie złota z połowy kwietnia, w maju cena tego kruszcu
wyrażona w dolarach z uncje ponownie traciła, docierając do okolic 1360$
NBP interweniował na rynku celem obrony złotego przed postępującą
deprecjacją względem najważniejszych walut.
Trwa odreagowanie na rynku długu w Europie. Odejście inwestorów od
obligacji może prowadzić do wzrostów cen akcji.
Polska
Hiszpania
Włochy
Niemcy
7,50
7,00
6,50
INDEKS
2013-06-10
WIG
48 209,65
WIG20
2 488,84
mWIG40
2 886,30
sWIG80
11 721,20
ŚWIAT
INDEKS
2013-06-10
DAX
8254,68
CAC40
3872,59
FTSE100
6411,99
BUX
19632,63
EURO STOXX 50
2724,08
S&P500
1643,38
NASDAQ
3469,22
DOW JONES
15248,12
RUSSELL 2000
987,62
NIKKEI
12877,53
HANG SENG
21575,26
SHANGHAI CP.
2242,11
KOSPI
1923,85
SENSEX
19429,23
BOVESPA
51618,63
WALUTY
PARA WALUTOWA
2013-06-10
EUR/USD
1,3218
EUR/PLN
4,2405
USD/PLN
3,2076
CHF/PLN
3,4267
GBP/PLN
4,9902
SUROWCE
6,00
KURS
2013-06-10
5,50
Miedź
7 203,00
5,00
Złoto
1 413,97
Srebro
21,67
3,50
Ropa Brent
104,56
3,00
LME Index
3 153,40
4,50
4,00
2,50
2,00
źródło: Bloomberg
1,50
1,00
Opracowanie:
Przemysław Gerschmann
[email protected]
Deutsche Bank PBC S.A.
Udany miesiąc dla kupujących na warszawskim
parkiecie
Po czterech miesiącach spadków kupujący zdołali
zatrzymać przecenę na warszawskim parkiecie. Pod
koniec kwietnia indeks WIG20 odnotował minimum na
wysokości 2251 punktów, docierając do najniższych
poziomów od września 2011 r. Skala ruchu spadkowego
była na tyle silna, że zanegowała hossę z końca
minionego roku. Maj przyniósł odbicie w wyniku którego w
tym miesiącu WIG20 zyskał blisko 7,2 proc. a WIG wzrósł
o 8,25 proc. Tym samym z technicznego punktu widzenia
ponownie znajdujemy się w trendzie wzrostowym.
W przypadku blue chipów ważnym poziomem z którym
kupujący będą musieli się mierzyć w najbliższym czasie
będzie 2490 pkt. Znajduje się tam zniesienie 61,8 proc.
Fibonacciego tegorocznego ruchu spadkowego. Po jego
przebiciu i osiągnięciu 2500 pkt. przed indeksem WIG20
otwiera się droga do dalszych wzrostów w kierunku
grudniowych maksimów. W ostatnim czasie WIG20
poruszał się w zakresie ograniczonym poziomami
Fibonacciego 50 proc. i 61,8 proc. tegorocznego ruchu
spadkowego, stąd wybicie powyżej 2500 punktów jest
szczególnie ważne dla kontynuacji wzrostów. Co istotne,
patrząc na poszczególne komponenty wiodących
indeksów można zaobserwować że wskaźniki rosną całą
szerokością rynku.
Warto jednak mieć na uwadze, że w czerwcu WIG20 może
mieć techniczne trudności z kontynuacją wzrostów z uwagi
na odcięcia dywidend. W tym miesiącu wypłatę na całym
głównym rynku zaplanowało 17 spółek, a najhojniejsze
firmy mogą zapewnić stopę dywidendy sięgająca nawet 14
procent. W centrum uwagi będą jednak największe spółki
z WIGu20 z udziałem skarbu Państwa. PKO BP i KGHM w
sumie zadeklarowały na cele dywidendowe 3,85 mld zł,
ale
ostateczną
decyzję
poznamy
po
walnych
zgromadzeniach akcjonariuszy. W przypadku KGHMu
zaplanowane jest ono na 19 czerwca, a wstępna
propozycja to 8 zł na akcję w dwóch równych ratach po 4
zł (pierwsza 14 sierpnia oraz druga 14 listopada). Dzień
Po osiągnięciu 2500 pkt. przed WIG20 otwiera się droga do
dalszych wzrostów w kierunku grudniowych maksimów
później odbędzie WZA PKO BP, którego zarząd
rekomenduje 1,80 zł na akcję. Sowitą dywidendę planuje
wypłacić Telekomunikacja Polska. Pomimo dwukrotnej
obniżki jej wysokości stopa dywidendy jest nadal
atrakcyjna na tle rynku.
Z uwagi na fakt, że od indeksu WIG nie są odcinane
dywidendy daje on obecnie klarowniejszy obraz polskiego
rynku. Znaczna większość tegorocznych spadków została
już odpracowana, a do wyrównania grudniowych
maksimów brakuje już tylko wzrostu o około 4 procent.
Przy zachowaniu trwającego w maju tempa zwyżki różnica
ta może zostać osiągnięta jeszcze przed wakacjami.
RPP ponownie obniża stopy, kolejne cięcia na
horyzoncie
W minionym tygodniu poznaliśmy decyzję RPP ws. stóp
procentowych, która okazała się być zgodna z większością
rynkowych oczekiwań. Obniżka o kolejne 25 punktów
bazowy sprowadziła stopę referencyjną do poziomu 2,75
proc., czyli najniższego w historii. W komunikacie Rada
stwierdziła, że napływające dane wskazują na niższy niż
oczekiwano wzrost gospodarczy w Polsce oraz silniejszy
od przewidywanego spadek inflacji. Dane te w opinii RPP
wskazują na utrzymywanie się niskiego wzrostu
gospodarczego również na początku II kwartału. Co
ważne, Marek Belka powiedział, że zbliżamy się do
poziomu stóp procentowych, który można nazwać
adekwatnym, ale mówienie, że to koniec cyklu obniżek jest
nadinterpretacją.
Na rynku nadal utrzymuje się oczekiwanie na kontynuacje
cyklu obniżek stóp procentowych. Warto jednak mieć na
uwadze że choć obecny poziom stóp procentowych jest
najniższy w historii Polski to jednak nadal jest jednym z
najwyższych w Europie. W Eurolandzie wynosi on 0,5
proc. a przykładowo w Czechach jest na zerowym
poziomie. Do cięcia kosztu pieniądza Radę może skłonić
WIG ma za sobą dwa tygodnie wzrostów, których skala
doprowadziła indeks powyżej 48,2 tys. punktów
2
Deutsche Bank PBC S.A.
nie tylko poziom inflacji spadający poniżej celu NBP, ale
brak odbicia w krajowej gospodarce, potwierdzony
negatywnymi danymi makroekonomicznymi. Z drugiej
strony wszystkie opublikowane dotychczas wskaźniki
koniunktury za maj wypadły bardzo obiecująco. Przeciwko
obniżce stóp przemawia też ostatnie osłabienie złotego,
trudno oczekiwać by RPP chciała zwiększać presję na
deprecjację złotego poprzez głęboką obniżkę stóp, gdyż
nadmierne osłabienie krajowej waluty może wpłynąć
wzrost kosztów obsługi zadłużenia w walutach obcych.
Rada może wziąć również pod rozwagę sytuacje na
krajowym rynku, na co Marek Belka zwracał uwagę w
poprzednich konferencjach prasowych po posiedzeniu. W
sytuacji gdy pojawiają się pierwsze oznaki opuszczania
rynku obligacji przez inwestorów zagranicznych dla rynku
właściwe byłoby delikatne dawkowanie obniżek stóp oraz
podtrzymywanie oczekiwań na ich kontynuację.
NBP interweniuje w obronie kursu złotego
Jak poinformował sam bank centralny, w piątek 7 czerwca
Narodowy Bank Polski dokonał sprzedaży pewnej ilości
walut obcych za złote. Interwencja ta miała na celu
umocnienie złotego, który w ostatnich dniach ulegał coraz
to większej deprecjacji względem głównych walut. Kurs
EUR/PLN, przed wejściem na rynek NBP, testował poziom
4,3080 zł, w ciągu kolejnych 2 godzin spadł do dziennego
minimum na 4,2211 zł. W tym samym czasie notowania
USD/PLN spadły z 3,2610 zł do 3,1952 zł. Jak wyjaśnił
prezes Marek Belka, interwencja nie miała na celu
odwrócenia trendu, ale ograniczenie nadmiernych ostatnio
wahań kursu złotego i przeciwdziałanie spekulacji na
polskiej walucie. Interwencję można uznać za udaną,
jednak o jej trwałości będzie można mówić dopiero za kilka
dni. Warto jednak mieć na uwadze że na przełomie maja i
czerwca silniej od złotego traciła m.in. turecka lira,
węgierski forint, oraz zwłaszcza południowoafrykański
rand. Ponadto jedyną walutą z 35 zaliczanych do grupy
emerging markets, która w tym okresie zyskała na
wartości była czeska korona. Wskazuje to na odwrót
inwestorów nie tyle z rynku polskiego co z grupy krajów
W odpowiedzi na znaczną deprecjacje polskiej waluty
NBP interweniował w obronie złotego
USDPLN
wschodzących. Na polską walutę istotny wpływ ma
również rynek długu, co jednak niesie za sobą ryzyko
gwałtownej deprecjacji złotego w przypadku relokacji tego
kapitału przez zagranicznych inwestorów.
Brak konkretów w wystąpieniu szefa Fed rozczarowuje
Głównym wydarzeniem końca maja w USA było
oczekiwane przez inwestorów wystąpienie szefa Fedu w
temacie m.in. perspektywy dalszego stymulowania
gospodarki USA. Ostatnie wypowiedzi członków władz
Fed pokazały bowiem, że nie ma w tej kwestii
jednoznaczności, a to było już wystarczającym
argumentem dla niepokoju. Ben Bernanke powiedział, że
potencjalne ograniczenie, bądź zakończenie stymulacji
może spowolnić lub ograniczyć ożywienie gospodarcze. W
konsekwencji może to prowadzić do spadku inflacji, a w
perspektywie
zwiększyć
ryzyko
wzrostu
stóp
procentowych. Według szefa Fed stosowana obecnie
polityka pieniężna przynosi gospodarce korzyści. Rynki
czekały jednak na więcej konkretów i takie stanowisko ich
nie zadowoliło, podcinając skrzydła wzrostom na Wall
Street i apetytom kupujących do osiągnięcia nowych
historycznych poziomów. Szef FED-u nie powiedział ani
„tak”, ani „nie”, a uważna analiza jego wypowiedzi
wskazuje na to, że Rezerwa Federalna boi się najbardziej
wzrostu wartości dolara. Sam Bernanke stwierdził, że
przedwczesne zacieśnienie polityki monetarnej może
spowolnić lub zakończyć proces odbicia w amerykańskiej
gospodarce. Szef FED-u obawia się również spadku
inflacji. Politykom i bankierom na całym świecie jest
obecnie nie na rękę zwiększać siłę swoich walut, a wręcz
przeciwnie wolą je osłabiać, by w ten sposób prowadzić
wojny walutowe w celu m.in. ochrony konkurencyjności
własnych gospodarek.
Trwa kontynuacja spadków na rynku złota oraz srebra, a
kurs szuka dna korekty
XAUUSD Curncy
EURPLN
2000,00
4,40
1800,00
4,20
XAGUSD
60
55
1600,00
50
1400,00
4,00
1200,00
3,80
1000,00
800,00
3,60
45
40
35
600,00
30
400,00
3,40
200,00
3,20
3,00
01-2013
0,00
02-2013
03-2013
04-2013
05-2013
25
20
06-2013
3
Deutsche Bank PBC S.A.
Niniejszy raport został opracowany przez Deutsche Bank PBC S.A. - Biuro Maklerskie, dalej zwane Biurem Maklerskim.
Organem sprawującym nadzór nad działalnością Biura Maklerskiego Deutsche Bank PBC jest Komisja Nadzoru Finansowego.
Niniejsze opracowanie jest udostępniane publicznie i jest powszechnie dostępne dla wszystkich zainteresowanych odbiorców w mo mencie jego publikacji na stronie internetowej
Deutsche Bank PBC S.A., za pośrednictwem wybranych mediów oraz innych kanałów dystrybucji. Klienci Banku mogą otrzymać niniejsze opracowanie nie wcześniej niż przed jego
publicznym udostępnieniem na stronie internetowej Banku.
Niniejsze opracowanie nie stanowi usługi doradztwa inwestycyjnego. Zamiarem Biura Maklerskiego DB PBC S.A nie jest przekazywanie opracowań stanowiących rekomendacje
inwestycyjne, w rozumieniu art. 76 Ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, tzn. uwzględniających potrzeby i sytuację klienta detalicznego. Odbiorca samodzielnie dokonuje oceny,
czy zawarte w niniejszym materiale rekomendacje uwzględniają jego potrzebę i sytuację. Niniejsze opracowanie udostępniane jest Klientom równocześnie z jego udostępnieniem
publicznym.
Niniejsze opracowanie wyraża poglądy i opinie jego autorów zgodnie ze stanem na dzień sporządzenia.
Opracowanie zostało przygotowane zgodnie z najlepszą wiedzą i starannością autorów oraz z zachowaniem metodologicznej poprawności, w oparciu o informacje zaczerpnięte z
publicznie dostępnych źródeł. Biuro Maklerskie Deutsche Bank PBC S.A. dołożyło należytej staranności w celu zapewnienia, iż te informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich
publikacji, jednak Biuro Maklerskie Deutsche Bank PBC S.A. i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za prawdziwość i kompletność tych informacji, jak również za wszelkie
szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji.
Niniejsza publikacja została przygotowana wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005
roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Biuro Maklerskie Deutsche Bank PBC S.A. nie ponosi
odpowiedzialności za szkody wynikłe z podjęcia decyzji inwestycyjnej na podstawie informacji zawartych w niniejszej publikacji. Odbiorca niniejszego opracowania powinien dokonać
niezależnej oceny, zapoznać się z innymi źródłami i innymi niż zaprezentowane czynnikami ryzyka. Wyłączną odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne, podjęte lub zaniechane na
podstawie raportu lub z wykorzystaniem wniosków w nim zawartych, ponosi inwestor.
Inwestowanie w akcje, jak i w inne instrumenty finansowe, wiąże się z szeregiem ryzyk związanych między innymi z koniunkturą makroekonomiczną w kraju i na świecie, zmianami
regulacji prawnych, sytuacją na międzynarodowych rynkach finansowych i towarowych. Wyeliminowanie tych ryzyk nie jest w praktyce możliwe.
Opracowanie nie może być powielane, ani rozpowszechniane w jakikolwiek sposób bez zgody Biura Maklerskiego Deutsche Bank PBC S.A.
Deutsche Bank PBC S.A. z siedzibą w Warszawie przy al. Armii Ludowej 26, zarejestrowany w Sądzie Rejonowym dla miasta stołecznego Warszawy, XII Wydział Gospodarczy KRS pod numerem 0000022493, NIP 676-0107-416, REGON 350526107, kapitał zakładowy 1.837.529.524 złotych, opłacony w całości. Zarząd: Leszek Niemycki, Andrzej Krzemiński, Tomasz Kowalski, Piotr Gemra, Kamil Kuźmiński.
4