Sprawozdanie za trzy kwartały 2014 roku
Transkrypt
Sprawozdanie za trzy kwartały 2014 roku
SprawozdanieNeunmonatsbericht za trzy kwartały 20142014 roku bmp za trzy 2014 kwartały 2014 r. bmp Sprawozdanie Neunmonatsbericht Vorwort 2 Wstęp Jens Spyrka Jens Spyrka Oliver Borrmann Oliver Borrmann Liebe Aktionäre und Geschäftspartner, Drodzy akcjonariusze i partnerzy biznesowi, im dritten Quartal 014 gab es weder Neuinw trzecim kwartale 2014 roku nie dokonaliśmy vestments noch Beteiligungsverkäufe. Wir beani żadnych nowych inwestycji, ani nie finden uns mit der BaFin bei der Klärung einiger przeprowadziliśmy żadnych transakcji sprzedaży Punkte zu den Regulierungsanforderungen, posiadanych udziałów. Z federalnym Urzędem die durch das KAGB (Kapitalanlagegesetzbuch) Nadzoru Bankowego („BaFin“) wyjaśniamy auf die bmp media investors AG zugekommen obecnie niektóre punkty dotyczące wymogów sind. Vor finaler Klärung werden keine weiteren regulacyjnych, które mocą kodeksu inwestycji Venture Capital Neuinvestments getätigt. kapitałowych (KAGB) zostały nałożone na bmp media investors AG. Przed uzyskaniem bmp verfügt zum 30.09.014 über ein Portfolio ostatecznych wyjaśnień nie będziemy dokonywać von 0 innovativen Wachstumsunternehmen, żadnych kolejnych nowych inwestycji venture 19 davon aus dem Bereich Media & Marketing capital. Services. Die Entwicklung der Beteiligungen wardzień im dritten Quartal insgesamt erfreulich, es Na 30.09.2014 r. bmp dysponuje portfelem gab aufgrund20 von Folgefinanzierungen einige obejmującym innowacyjnych przedsiębiorstw kleinere Bewertungsereignisse. odnotowujących wzrost, z tego 19 działających w segmencie mediów i usług marketingowych. Der Umsatz aus w Beteiligungsverkäufen blieb mit Rozwój portfela trzecim kwartale był ogólnie 0,1 Mio. EUR weiterhin marginal. Dank eines zadowalający, wystąpiło kilka przypadków Quartalsgewinns von 0, Mio. EUR konnte das drobniejszej korekty wyceny, które spowodowane 9-Monats-Ergebnis mit 0,1 EUR leicht ins były przeprowadzeniem rundMio. finansowania. Plus drehen. Obroty z tytułu sprzedaży posiadanych inwestycji pozostały i wyniosły Der Net Asset Value marginalne (NAV) hat sich gegenüber 0,1 EUR.von Dzięki osiągniętemu w0, trzecim demmln Vorjahr 17,9 Mio. EUR auf Mio. kwartale zyskowi w wysokości 0,2 mln EUR EUR erhöht. Die Eigenkapitalquote beträgt wynik za dziewięć wyszedłbörsengänlekko 96%. Die liquiden miesięcy Mittel inklusive na plus i wyniósł 0,1 mln EUR. giger Wertpapiere reduzierten sich gegenüber dem Vorjahr von 5,4 auf 3,8 Mio. EUR. Wskaźnik NAV (net asset value) wzrósł w porównaniu z rokiem ubiegłym z 17,9 mln Aktie EUR do 20,2 mln EUR.bmp-Aktie Stopień pokrycia Die Entwicklung der war in den ersmajątku kapitałami własnymi wynosi 96%. Nach ten neun Monaten 014 unbefriedigend. Wartość środków pieniężnych wraz z papierami einem Schlusskurs von 0,80 EUR/Aktie zum wartościowymi dopuszczonymi do obrotu zmniejszyła się w porównaniu z rokiem ubiegłym z 5,4 mln EUR do 3,8 mln EUR. 31.1.013 und einem Hoch Anfang Februar Akcja mit 1,13 EUR/Aktie schloss sie zum 30.09.014 Kurs akcji spółki bmp0,78 był wEUR/Aktie ciągu mit einem Kurs von ,5% im pierwszych dziewięciu miesięcy 2014 roku Minus. niesatysfakcjonujący. Wobec kursu zamknięcia na poziomie Ausblick 0,80 EUR/akcja w dniu 31.12.2013 r. i maksimum osiągniętym na początku lutego na Im vierten Quartal wird weiterhin die Portfolipoziomie 1,13 EUR/akcja notowania zakończyły oentwicklung im Zentrum unserer Aktivitäten się na dzień 30.09.2014 r. na poziomie stehen. Weiterhin werden wir versuchen, neben 0,78 EUR/akcja, co oznacza spadek o 2,5%. einem bereits im Oktober erfolgten wirtschaftlich unbedeutenden Exit im Rahmen der PortPerspektywy foliobereinigung noch einen Exit oder Teilexit W czwartym kwartale działalność nadal aus dem Beteiligungsportfolio vor Jahresende koncentrować się będzie na dalszym rozwoju umzusetzen.portfela. W dalszym ciągu będziemy istniejącego starali się, aby przed końcem roku przeprowadzić Nach Klärung Regulierungsauswirkungen jeszcze jedno –der dodatkowo do ekonomicznie auf die bmp media investors werden wir inktóra niemającej większego znaczenia sprzedaży, den kommenden Monaten eine grundsätzliche była zrealizowana w październiku w ramach Entscheidung und in welcher Form korekty składu treffen, portfelawie – całkowite lub częściowe unser bisheriges Beteiligungsgeschäft im Intereswyjście z portfela inwestycyjnego. se unserer Aktionäre fortgeführt werden kann. Ze względu na koszty postanowiliśmy Aus Kostengründen haben wir uns entschlosnie publikować w przyszłości sprawozdań finansowych w keine językuFinanzberichte polskim. Jednak w dalszym sen, zukünftig mehr in ciągu będzie istniałazu równoległa wersja angielska. polnischer Sprache veröffentlichen. Eine parallele englische Version wird es aber weiterhin geben. bmp za trzy 2014 kwartały 2014 r. bmp Sprawozdanie Neunmonatsbericht Vorwort 3 Wstęp Dynamika zmiandes wartości aktywów (NAV)* Entwicklung Net Asset Valuenetto (NAV)* 1,10 € 1 1,00 € 19 0,80 € 17 0,70 € 0,60 € 15 NAV € NAV in w Mio. mln EUR NAV/akcja NAV/Aktie 0,90 € 0,50 € 13 0,40 € 0,30 € 11 Grudzień Grudzień Grudzień Czerwiec Grudzień Wrzesień Dez. Czerwiec Juni Dez. Czerwiec Juni Dez. Juni Dez. Sep. 2010 2011 2011 2012 2012 2013 2013 2014 010 011 011 01 01 013 013 014 NAV NAV/akcja NAV/Aktie * O d01 2012NAV rokugemäß wartośćIFRS NAV ustalana jest na sporządzanego z metodologią MSSF jednostkowego sprawozdania *Ab Einzelabschluss derpodstawie bmp media investors AG, zgodnie davor NAV des Konzerns. finansowego spółki bmp media investors AG; wcześniej wartość NAV określana była dla całej Grupy. Beteiligungsportfolio per 30.09.2014 Spółki portfelowe na dzień 30.09.2014 r. Nazwa Name Data Wielkość EinstiegsAnteil wejścia udziału datum % % 02/2011 35,36 0/011 35,36 08/2012 25,08 08/01 5,08 Ekspansja Expansion Ekspansja Expansion 12/2007 1/007 46,18 46,18 Ekspansja Expansion 0,5 -–1,5 1,5 0,5 1,5 -–33 1,5 4. 4 department department one one GmbH GmbH 03/2013 03/013 45,00 45,00 Ekspansja Expansion 0,5 << 0,5 5 European European Telecommunication Telecommunication Holding Holding E.T.H. E.T.H. AG AG 5. 1/1998 12/1998 ,1 2,12 Expansion Ekspansja 0,5 0,5 -–1,5 1,5 6 ferret ferret go go GmbH GmbH 6. 7 Freshmilk Freshmilk NetTV NetTV GmbH GmbH 7. 8 GreenHanger GreenHanger GmbH GmbH 8. 04/013 04/2013 10/011 10/2011 30,98 30,98 16,50 16,50 Start-Up Start up Start-Up Start up <<0,5 0,5 <<0,5 0,5 10/007 10/2007 09/011 09/2011 49,97 49,97 5,93 25,93 4,71 24,71 5,5 25,25 14,78 14,78 5,34 5,34 10,87 10,87 40,56 40,56 16,06 16,06 7,06 27,06 ,50 Start-Up Start up Start-Up Start up Start-Up Start up Start-Up Start up Expansion Ekspansja Expansion Ekspansja Expansion Ekspansja Expansion Ekspansja Expansion Ekspansja Start-Up Start up Expansion 0,5 0,5 -–1,5 1,5 << 0,5 0,5 < 0,5 < 0,5 0,5 - 1,5 0,5 – 1,5 0,5 - 1,5 0,5 – 1,5 < 0,5 < 0,5 < 0,5 < 0,5 0,5 - 1,5 0,5 – 1,5 < 0,5 < 0,5 0,5 - 1,5 0,5 – 1,5 < 0,5 04/2010 04/010 04/2010 22,50 49,4 49,42 Ekspansja Expansion Ekspansja < -0,5 0,5 1,5 0,5 – 1,5 1. 1 brand brand eins eins Medien Medien AG AG 2. castaclip GmbH castaclip GmbH 3. 3 dailyme dailyme TV TV GmbH GmbH 9 9. 10 10. 11 11. 1 12. 13 13. 14 14. 15 15. 16 16. 17 17. 18 Instream Media Media Sp. sp. zz o.o. o.o. Instream iteelabs sp. z o.o. iteelabs Sp. z o.o. iversity GmbH iversity GmbH K Internet S.A. K2 Internet S.A. komoot GmbH komoot GmbH Motor Entertainment GmbH Motor Entertainment GmbH Retresco GmbH Retresco GmbH sleepz GmbH sleepz GmbH Ubertweek GmbH Ubertweek GmbH AG vertical techmedia 18. AG 19 vertical Xaminetechmedia GmbH 19. Xamine GmbH 06/01 06/2012 07/011 07/2011 06/01 06/2012 10/013 10/2013 01/009 01/2009 04/01 04/2012 06/014 06/2014 11/011 11/2011 04/010 Faza Phase Inwestycja Investition wMio. mln EUR € 3 – 5 3-5 bmp Sprawozdanie za trzy kwartały 2014 r. Portfel inwestycyjny Portfel inwestycyjny W ciągu pierwszych trzech kwartałów roku obrotowego 2014 spółka bmp media investors AG nie sprzedała żadnych posiadanych inwestycji. Portfel rozwijał się w dalszym ciągu pozytywnie. Rundy finansowania przeprowadzone w spółkach sleepz GmbH (wcześniej: Muchasa GmbH) i iversity GmbH zaowocowały w trzecim kwartale uzyskaniem przychodów z aktualizacji wyceny. Wskutek nieproporcjonalnie wysokiego zaangażowania w rundach finansowania wielkość posiadanych udziałów w obu spółkach nieznacznie się zwiększyła. Na koniec trzeciego kwartału bmp media investors posiada udziały w 19 spółkach z podstawowego portfela obejmującego podmioty z segmentu mediów i usług marketingowych. Wynik z wyceny udziałów osiągnął w okresie sprawozdawczym wartość dodatnią i wyniósł 1,0 mln EUR. Jednak wynik obciążają spadki kursów obu notowanych na giełdzie spółek portfelowych, Heliocentris Energy Solutions AG i K2 Internet S.A. W ciągu pierwszych trzech kwartałów roku obrotowego 2014 wolumen inwestycji wyniósł 1,9 mln EUR. Oprócz nowej inwestycji w firmę sleepz GmbH w czerwcu środki przeznaczone zostały na dofinansowanie w niewielkim zakresie w sumie dziewięciu spółek portfelowych. Średnia procentowa wielkość inwestycji w podstawowym portfelu wyniosła na dzień 30.09.2014 r. ok. 27%, a średnia wartość zainwestowanego kapitału na jedną inwestycję – niespełna 0,8 mln EUR. Mierząc wartością godziwą zgodnie z metodologią MSSF, 70,4% wartości portfela (rok ubiegły: 67,2%) przypadało na dzień bilansowy na pięć największych pozycji. Trzy spośród ogółem 19 spółek posiada swoje siedziby w Polsce, a pozostałych 16 – w Niemczech. Zdarzenia po dniu sprawozdawczym: W październiku bmp media investors AG – podobnie jak współudziałowiec b-to-v Private Equity S.C.S., SICAR – za symboliczną cenę sprzedała swoje udziały w spółce GreenHanger GmbH w ramach wykupu menedżerskiego (management buy out). Nabywcą jest długoletni prezes zarządu spółki, Martin Schmidt. Wydarzenia w portfelu w III kwartale 2014 r. » dailyme TV GmbH Firma dailyme TV poddała zasadniczej weryfikacji główny filar swojej aplikacji, a mianowicie ofertę programową. Na pierwszym planie znalazły się przy tym udoskonalenie i uproszczenie obsługi. Nowy katalog wyposażony został w intuicyjny design oraz nową opcję discovery. Nowa oferta jest bogata w nowości, bowiem w ostatnim czasie dailyme TV sporo zrobiła na rzecz zróżnicowania oferty programowej: Jako nowego partnera premium udało się pozyskać między innymi Spiegel TV, a istniejące kontakty zostały uzupełnione o nowe formaty. Dodatkowo doszły między innymi takie pozycje, jak nowe, popularne show stacji telewizyjnej ProSieben „Got to Dance”, czy też finał cieszącego się niezwykłą oglądalnością cyklu w SAT.1 „Danni Lowinski”. Dla zwiększenia przyjemności oglądania mobilnej telewizji oprócz zmian w ofercie programowej w nowej wersji iOS zaktualizowany został również player: klipy wideo na iPadzie są teraz większego formatu, a przełączanie na inne audycje z własnego programu możliwe jest już bezpośrednio na odtwarzaczu. » iversity GmbH iversity rozpoczęła w październiku semestr zimowy 2014/15, oferując nowe kursy i nowe możliwości zdobycia certyfikatów przez studentów, a nowym, drugim członkiem zarządu został Sander Nijssen. Nowości w katalogu kursów to m.in. oferowane online przez uczelnię RWTH w Akwizgranie zajęcia „Wprowadzenie do księgowości“, „Kurs MOOC na temat Hanzy” prowadzony przez Wyższą Szkołę Zawodową w Lubece oraz 4 bmp Sprawozdanie za trzy kwartały 2014 r. Portfel inwestycyjny „Governance and Policy Advice: How political decisions come to life“ prowadzony przez Hertie School of Governance. Ze względu na ogromy popyt sześć kursów online, w których w ubiegłym semestrze uczestniczyło łącznie 56 tys. studentów, zostanie zaoferowanych ponownie. Ponadto iversity wprowadza tak zwane „tracks”. Są to ścieżki studiów w ramach kursów, które po złożeniu odpowiednich egzaminów umożliwiają zdobycie certyfikatów odpowiadających indywidualnym potrzebom uczestników. Wystarczy kilka kliknięć i student posiada indywidualny plan zajęć zestawiony z ofert różnych uczelni. Z dniem 1 września do zarządu iversity dołączył Sander Nijssen, który obok Hannesa Klöppera pełni funkcję drugiego członka zarządu. Nijssen piastował funkcje w Banku Światowym i banku centralnym Holandii, a następnie uczestniczył w zakładaniu dwóch firm w Europie. » komoot GmbH We wrześniu komoot GmbH przedstawiła wersję 6.0 na iOS i na Android swojej aplikacji do aktywności outdoorowych na wędrówki piesze i rowerowe. Kierując się hasłem „łatwo i prosto“ na łono przyrody, komoot ułatwia użytkownikom osiągnięcie ich przeżyć outdoorowych poprzez prezentowanie inspirujących propozycji rekomendowanych przez innych użytkowników. Już wcześniej użytkownik mógł w toku rejestrowania wyprawy fotografować piękne miejsca, zapisywać je jako punkty pośrednie trasy (waypoints) i dzielić się z innymi członkami społeczności. Obecnie komoot wykorzystuje aktywnie tę funkcję i w momencie uruchomienia aplikacji pokazuje najciekawsze miejsca podane przez innych członków społeczności, a które pasują do lokalizacji i preferencji konkretnego użytkownika. Zdjęcia działają inspirująco i natychmiast dają pewne wyobrażenie o krajobrazie oraz rodzaju dróg i ich nawierzchni: użytkownik od razu widzi, czy szlak przebiega granią, czy trasa rowerowa prowadzi uliczkami i dróżkami lub czy stopień trudności ścieżki z przeszkodami (single trail) odpowiada jego możliwościom. 5 bmp Sprawozdanie za trzy kwartały 2014 r. 6 Bilans Bilans na dzień 30.09.2014 r. Aktywa 30.09.2014 31.12.2013 EUR tys. EUR 4.334,25 6 16.885.966,46 14.101 1.252.477,02 1.078 Aktywa trwałe Wartości niematerialne i prawne Udziały jawne Pożyczki 18.142.777,73 Aktywa obrotowe Należności z tytułu dostaw towarów i usług Należności i pozostałe aktywa Instrumenty finansowe przeznaczone do obrotu Środki pieniężne w kasie i na rachunkach bankowych 0,00 0 287.965,43 133 2.611.735,50 2.939 125.578,20 819 3.025.279,13 Aktywa razem 21.168.056,86 19.077 bmp Sprawozdanie za trzy kwartały 2014 r. Pasywa 7 Bilans 30.09.2014 31.12.2013 EUR tys. EUR 20.701.174,00 18.819 992.711,66 1.058 Kapitał własny Kapitał (fundusz) podstawowy Kapitał (fundusz) zapasowy Inne rezerwy tworzone z zysku 972.256,66 972 Przeniesienie straty bilansowej -2.440.997,44 -2.521 20.225.144,88 Zobowiązania długoterminowe Rezerwy 810.012,82 569 810.012,82 Zobowiązania krótkoterminowe Zobowiązania z tytułu dostaw towarów i usług Pozostałe zobowiązania Rezerwy 9.666,13 28 123.233,03 116 0,00 35 132.899,16 Pasywa razem 21.168.056,86 19.077 bmp Sprawozdanie za trzy kwartały 2014 r. 8 Całościowy rachunek wyników Całościowy rachunek wyników jednostki 01.01.30.09.2014 01.01.30.09.2013 01.07.30.09.2014 01.07.30.09.2013 EUR tys. EUR tys. EUR tys. EUR 78.565,86 363 54 0 Przychody z aktualizacji wyceny 2.595.029,56 2.511 1.157 1.704 Pozostałe przychody operacyjne 21.351,20 604 -22 0 Przychody z tytułu usług doradztwa i z tytułu prowizji 538.500,00 534 180 178 Odpisy aktualizujące wartość udziałów i papierów wartościowych -83.553,00 -309 -64 0 -38.683,90 -40 -11 -14 -8.346,60 -8 -2 -3 -1.814,05 -2 -1 -1 Koszty z aktualizacji wyceny -1.594.532,66 -1.597 -477 -162 Pozostałe koszty operacyjne -1.534.410,82 -1.278 -634 -410 -27.894,41 778 180 1.293 9.836,96 10 1 0 Pozostałe odsetki i podobne przychody 99.326,83 92 29 42 Odsetki i podobne koszty -1.486,09 -14 0 0 79.783,29 866 210 1.335 0,00 0 0 0 Zysk całkowity / strata całkowita 79.783,29 866 210 1.335 Wynik na 1 akcję w EUR (rozwodniony i nierozwodniony) 0,00 0,05 0,01 0,07 Przychody ze sprzedaży Przychody ze sprzedaży udziałów i papierów wartościowych Pozostałe przychody operacyjne Koszty osobowe Wynagrodzenia Ubezpieczenia społeczne oraz koszty zabezpieczenia emerytalnego i wsparcia Odpisy amortyzacyjne Odpisy amortyzacyjne wartości niematerialnych i prawnych Pozostałe koszty operacyjne Wynik operacyjny Przychody z udziałów Wynik na działalności operacyjnej Pozostały zysk całkowity / pozostała strata całkowita bmp Sprawozdanie za trzy kwartały 2014 r. 9 Rachunek przepływów pieniężnych Rachunek przepływów pieniężnych 01.01. 30.06.2014 01.01. 30.09.2013 w tys. EUR w tys. EUR Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej Zysk netto / Strata netto w okresie sprawozdawczym Aktualizacja wyceny aktywów finansowych, papierów wartościowych i należności 80 866 -1.000 -914 Zysk ze zbycia udziałów inwestycyjnych i papierów wartościowych 5 -54 Odpisy amortyzacyjne wartości niematerialnych i prawnych 2 2 Pozostałe operacje bez wpływu na stan płynności 0 -584 -913 -685 -155 587 Pozostałe zobowiązania -11 -182 Rezerwy 206 0 -873 -280 -1.915 -2.683 279 612 -1.636 -2.071 1.816 0 0 -389 1.816 -389 -693 -2.740 Środki pieniężne na początek roku obrotowego 819 3.969 Środki pieniężne na koniec okresu 126 1.229 Zmniejszenie/(-) zwiększenie aktywów i zwiększenie/(-) zmniejszenie pasywów Należności i pozostałe aktywa Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej razem Przepływy środków pieniężnych z działalności inwestycyjnej Udziały inwestycyjne i jednostki powiązane Zwiększenia inwestycji portfelowych, pożyczek i papierów wartościowych Zmniejszenia inwestycji portfelowych, pożyczek i papierów wartościowych Przepływy środków pieniężnych z działalności inwestycyjnej razem Przepływy środków pieniężnych z działalności finansowej Podwyższenie kapitału Spłata zobowiązań wobec banków Przepływy środków pieniężnych z działalności finansowej razem Przepływy pieniężne razem bmp Sprawozdanie za trzy kwartały 2014 r. Zestawienie zmian w kapitale (funduszu) własnym Zestawienie zmian w kapitale (funduszu) własnym Dane w tys. EUR Kapitał (fundusz) własny na dzień 01.01.2014 r. Zysk ogółem / strata ogółem Kapitał podstawowy Rezerwa kapitałowa Inne rezerwy tworzone z zysku Zysk bilansowy/ strata bilansowa Razem 18.819 1.059 972 -2.521 18.329 0 0 0 80 80 1.882 -66 0 0 1.816 Kapitał (fundusz) własny na dzień 30.09.2014 r. 20.701 993 972 -2.441 20.225 Kapitał (fundusz) własny na dzień 01.01.2013 r. 18.819 1.059 972 -3.842 17.008 0 0 0 866 866 18.819 1.059 972 -2.976 17.874 Podwyższenie kapitału Zysk ogółem / strata ogółem Kapitał (fundusz) własny na dzień 30.09.2013 r. 10 bmp Sprawozdanie za trzy kwartały 2014 r. Informacja dodatkowa Informacja dodatkowa RACHUNKOWOŚĆ ZGODNIE Z MIĘDZYNARODOWYMI STANDARDAMI RACHUNKOWOŚCI (IFRS/MSSF) W myśl rozporządzenia nr 1606/2002 Parlamentu Europejskiego i Rady spółka bmp media investors AG sporządziła roczne sprawozdanie finansowe za 2013 rok zgodnie z przyjętymi przez Unię Europejską międzynarodowymi standardami rachunkowości (International Financial Reporting Standards, IFRS/MSSF). Odpowiednio do tego również niniejsze sprawozdanie okresowe na dzień 30 września 2014 r. zostało sporządzone zgodnie ze standardem MSR 34 i zawiera w porównaniu ze sprawozdaniem rocznym skrócony zakres sprawozdawczości. Wszystkie kwoty zostały zaokrąglone zgodnie z obowiązującymi zasadami handlowymi; przy ich sumowaniu może powodować to powstanie niewielkich różnic. METODY BILANSOWANIA I WYCENY bmp media investors AG wdrożyła wszystkie przyjęte przez Unię Europejską normy rachunkowości, które należy obowiązkowo stosować od dnia 1 stycznia 2014 r. Normy rachunkowości, które należy stosować po raz pierwszy w roku obrotowym 2014, nie mają istotnego wpływu na prezentację sytuacji majątkowej, finansowej i dochodowej spółki. Szczegółowe zestawienie tych norm rachunkowości zawarte jest w informacji dodatkowej do sprawozdania finansowego za 2013 rok. Poza tym przy sporządzaniu sprawozdania okresowego i obliczaniu danych porównawczych za poprzedni rok zastosowano co do zasady te same metody bilansowania i wyceny jak w rocznym sprawozdaniu finansowym za rok 2013. Szczegółowy opis tych metod opublikowany został w informacji dodatkowej do sprawozdania finansowego za 2013 rok. OBJAŚNIENIA DO SPRAWOZDANIA OKRESOWEGO 1. Informacje dotyczące wartości godziwej (fair value) Ogólnie rzecz biorąc, zasady i metody wyceny wartości godziwej nie zmieniły się w porównaniu z rokiem ubiegłym. Objaśnienia dotyczące zasad i metod wyceny zamieszczone są w sprawozdaniu finansowym za 2013 rok. Składniki aktywów wycenione przez wynik finansowy według wartości godziwej obejmują udziały kapitałowe w spółkach portfelowych. Wykazywane są one albo w pozycji „Udziały jawne“ w aktywach trwałych, albo w pozycji „Papiery wartościowe” w aktywach obrotowych. W przypadku braku aktywnego rynku dla tych inwestycji wartość godziwą określa się metodami matematyczno-finansowymi. Jeżeli wartości godziwej poszczególnych spółek portfelowych nie da się rzetelnie ustalić przy użyciu rozsądnych nakładów, spółki bilansowane są według kosztów ich nabycia. Jeżeli istnieją wskazówki co do niższych wartości godziwych, to wyceny dokonuje się na podstawie tych niższych wartości. Wycena dokonywana jest w oparciu o jednolite metody i parametry wyceny. Wycena wartości godziwych instrumentów finansowych (przede wszystkim poziomu 2 i 3) dokonywana jest w oparciu o wewnętrzny dokument obowiązujący w bmp „Zasady Dobrej Wyceny“ w ramach controllingu. 11 bmp Sprawozdanie za trzy kwartały 2014 r. 12 Portfel inwestycyjny Zestawienie pozycji bilansowych wycenionych według wartości godziwej zawierają poniższe tabele: w tys. EUR Wartość godziwa na dzień 30.09.2014 r. Wartość godziwa na dzień 31.12.2013 r. Poziom 1 1.020 1.036 Poziom 2 8.710 6.611 Poziom 3 7.156 6.453 16.886 14.100 Wartość godziwa na dzień 30.09.2014 r. Wartość godziwa na dzień 31.12.2013 r. 2.612 2.939 2.612 2.939 Udziały jawne razem w tys. EUR Poziom 1 Papiery wartościowe przeznaczone do obrotu razem Klasyfikacja wartości godziwych na trzech poziomach hierarchii wartości godziwej dokonywana jest w oparciu o dostępność obserwowalnych cen rynkowych na rynku aktywnym. Na poziomie 1 prezentowane są wartości godziwe instrumentów finansowych, których cena rynkowa da się określić bezpośrednio. Dotyczy to wyłącznie papierów wartościowych dopuszczonych do obrotu na giełdzie. Wartości godziwe poziomu 2 określane są w oparciu o takie dane rynkowe, jak ceny tożsamych dóbr na rynku nieaktywnym. Z reguły wykorzystuje się w tym przypadku niedawne ceny transakcyjne w spółce portfelowej. Poziom 3 wartości godziwej obliczany jest przy zastosowaniu metod wyceny, w których uwzględnia się czynniki nieobserwowalne bezpośrednio na rynku aktywnym. Dynamika zmian pozycji bilansowych wycenionych według wartości godziwej poziomu 3: Wartość godziwa na dzień 01.01.2014 r. Przychody z aktualizacji wyceny Koszty z aktualizacji wyceny 2014 2013 6.454 6.276 803 567 -605 -988 Zwiększenia 0 15 Zmniejszenia 0 0 Przesunięcia na poziom 3 2.110 584 Przesunięcia z poziomu 3 -1.607 0 7.155 6.454 Zrealizowane zyski 0 0 Zrealizowane straty 0 0 Wartość godziwa na dzień 30.09.2014 r. Zyski/straty zrealizowane przez wynik finansowy na poziomie 3 bmp Sprawozdanie za trzy kwartały 2014 r. 13 Portfel inwestycyjny Przesunięcia między poszczególnymi poziomami hierarchii wartości godziwej uwzględniane są na dzień sporządzenia odnośnych sprawozdań. Przesunięcie z poziomu 2 na poziom 3 obejmuje cztery spółki, do wyceny których nie można się było posłużyć już niedawną ceną transakcyjną. W dalszym ciągu występowały wskazówki co do niższej wartości godziwej tak, że konieczne było utworzenie jednostkowego odpisu. Poniższa tabela prezentuje zastosowane metody i parametry wyceny na poziomie 3. Wartość godziwa na dzień Model/metoda 30.06.2014 r. w tys. EUR wyceny 3.041 4.115 0 Parametry nieobserwowalne Zakres (średnia arytmetyczna)* Mnożnik „zysk/strata” 11,71-20,82 (15,29) Mnożnik „EBITDA” 3,28-3,28 (3,28) Mnożnik „wielkość obrotów” 0,75-1,36 (1,00) Potrącenie na brak zbywalności 30%-60% (41%) Cena transakcyjna inna niż niedawna nie dotyczy nie dotyczy Dyskontowanie przyszłych przepływów pieniężnych Ważone średnie koszty kapitału 13,90%-15,00% (14,45%) Długookresowy stopień wzrostu obrotów 2,00%-3,00% (2,50%) Metoda mnożnikowa Długookresowa marża EBITDA 5,00%-15,00% (10,00%) * Po potrąceniu ze względu na brak zbywalności Przy określaniu wartości godziwej spółek portfelowych istotną zmienną ryzyka stanowi wartość przedsiębiorstwa. Analiza wrażliwości na poziomie 3 służy do prezentacji wpływów zmian nieobserwowalnych parametrów wyceny wartości przedsiębiorstwa na wynik finansowy i kapitały własne. Gdyby przyjęte wartości były wyższe o 10%, wynik finansowy i kapitał własny wzrosłyby o 224 tys. EUR. Gdyby przyjęte wartości były niższe o 10%, wynik finansowy i kapitał własny byłyby wykazane w kwocie niższej o -239 tys. EUR. 2. Odniesienie pozycji bilansu do kategorii instrumentów finansowych W poniższej tabeli przedstawione jest odniesienie instrumentów finansowych (w podziale na wartości księgowe i wartości godziwe) do poszczególnych pozycji bilansu. bmp Sprawozdanie za trzy kwartały 2014 r. 14 Portfel inwestycyjny 2014 tys. EUR wycenione wycenione według Pozycja bilansu na według wartości aktualizowanych dzień 30.09.2014 godziwej kosztów nabycia Wartość księgowa Wartość księgowa Aktywa trwałe Udziały jawne 16.886 Ciche udziały i pożyczki 16.886 1.252 1.252 0 0 288 288 Aktywa obrotowe Należności z tytułu dostaw towarów i usług Należności i pozostałe składniki aktywów Instrumenty finansowe przeznaczone do obrotu 2.612 Środki pieniężne w kasie i na rachunkach bankowych Razem 19.498 2.612 126 126 1.666 21.164 Zobowiązania krótkoterminowe Zobowiązania z tytułu dostaw towarów i usług Pozostałe zobowiązania Razem 2013 tys. EUR 0 10 10 123 123 133 133 wycenione wycenione według Pozycja bilansu na według wartości aktualizowanych dzień 31.12.2013 godziwej kosztów nabycia Wartość księgowa Wartość księgowa Aktywa trwałe Udziały jawne 14.101 Ciche udziały i pożyczki 14.101 1.078 1.078 0 0 Aktywa obrotowe Należności z tytułu dostaw towarów i usług Należności i pozostałe aktywa Instrumenty finansowe przeznaczone do obrotu 133 2.939 Środki pieniężne w kasie i na rachunkach bankowych Razem 17.040 133 2.939 819 819 2.030 19.070 28 28 116 116 144 144 Zobowiązania krótkoterminowe Zobowiązania z tytułu dostaw towarów i usług Pozostałe zobowiązania Razem 0 bmp Sprawozdanie za trzy kwartały 2014 r. Portfel inwestycyjny 3. Koszty z aktualizacji wyceny aktywów finansowych i papierów wartościowych W ciągu pierwszych trzech kwartałów roku obrotowego 2014 koszty z aktualizacji wyceny wyniosły 1.595 tys. EUR. 4. Wpływ koniunktury i wahania sezonowe Działalność w dziedzinie venture capital nie jest narażona na sezonowe wahania i nie jest bezpośrednio powiązana z przebiegiem koniunktury na określonym rynku, jednak w niewielkim zakresie uzależniona jest od sytuacji makroekonomicznej. Może wystąpić pozytywna korelacja między rozwojem giełdowych cen akcji innowacyjnych spółek odnotowujących silny wzrost a możliwymi do uzyskania cenami w przypadku pozagiełdowych transakcji sprzedaży udziałów. 5. Zdarzenia nadzwyczajne W okresie sprawozdawczym nie wystąpiły żadne niezwykłe zdarzenia, które miałyby wpływ na wielkość składników majątkowych, zadłużenia, kapitału własnego, wyniku okresu lub przepływów środków pieniężnych. 6. Szacunki W okresie sprawozdawczym nie dokonano żadnych zmian szacowanych kwot. 7. Zmiany akcji W lutym spółka przeprowadziła operację podwyższenia kapitału. Kurs emisji nowych akcji, które partycypują w zyskach od dnia 01.01.2013 r., wyniósł 1 EUR. Emisja objęła w sumie 1.881.924 sztuki nowych akcji, kapitał zakładowy i liczba akcji pozostających w obrocie zwiększyła się zatem z 18.819.250 do 20.701.174. 8. Dywidendy W okresie sprawozdawczym nie zostały wypłacone żadne dywidendy. 9. Informacje segmentowe Spółka bmp media investors AG osiąga swoje obroty w przeważającej mierze w drodze sprzedaży inwestycji portfelowych. Wszystkie inwestycje przypadają na Niemcy i Polskę. Ze względu na taką strukturę osiągane obroty i wyniki nie są dzielone na segmenty. 10. Istotne zdarzenia po dniu 30.09.2014 r. Po zakończeniu okresu sprawozdawczego nie wystąpiły żadne istotne zdarzenia. 11. Zobowiązania i należności pozabilansowe (warunkowe) W okresie sprawozdawczym nie nastąpiły żadne zmiany w zakresie zobowiązań i należności pozabilansowych (warunkowych). 15 bmp Sprawozdanie za trzy kwartały 2014 r. Portfel inwestycyjny 12. Oświadczenie przedstawicieli ustawowych Według najlepszej wiedzy zapewniamy, że zgodnie z obowiązującymi zasadami rachunkowości stosowanymi w odniesieniu do sprawozdawczości okresowej skrócone sprawozdanie okresowe odzwierciedla rzeczywisty obraz sytuacji majątkowej, finansowej i dochodowej spółki, a przebieg działalności oraz wynik finansowy i sytuacja spółki przedstawione w sprawozdaniu z działalności prezentują rzeczywisty obraz oraz trafnie opisują istotne szanse i ryzyka przyszłego rozwoju spółki w okresie, jaki pozostał do końca roku obrotowego. Zarząd 16 bmp Sprawozdanie za trzy kwartały 2014 r. Sprawozdanie z działalności bmp media investors AG, Berlin Sprawozdanie z działalności za trzy kwartały 2014 roku Rozwój działalności: Bezpośrednie inwestycje venture capital Wartość portfela inwestycyjnego wyniosła na dzień 30.09.2014 r. 18,8 mln EUR. W skład portfela wchodziło 20 spółek, z czego 19 w ramach jego podstawowego zakresu. Spółki portfelowe pochodzą głównie z Niemiec. Na dzień 30.09.2014 r. bmp posiadała trzy inwestycje w Polsce. Portfel zwiększył się o jedno zaangażowanie, firmę sleepz GmbH (wcześniej: Muchasa GmbH). W okresie sprawozdawczym bmp nie wyszła z żadnej ze swoich dotychczasowych inwestycji. Ogólna wartość inwestycji w pionie inwestycji bezpośrednich w venture capital wyniosła w ciągu trzech kwartałów 2014 roku 1,9 mln EUR. Oprócz wspomnianej nowej inwestycji w kilku posiadanych spółkach portfelowych zrealizowane zostały mniejsze inwestycje zwiększające poziom istniejącego zaangażowania. Organizacja i pracownicy Zarząd naszej spółki nie otrzymuje wynagrodzenia. Członkowie zarządu wynagradzani są przez spółkę bmp Beteiligungsmanagement AG, która swoje usługi świadczy w ramach umowy o doradztwie inwestycyjnym. Odstąpiono zarówno od wyznaczania kompetencji resortowych, jak i od powołania rzecznika lub prezesa zarządu. Na dzień sporządzenia sprawozdania w spółce bmp media investors AG oprócz zarządu na stałe zatrudniona była tylko jedna osoba. Szanse i ryzyka w okresie od 01.10.2014 do 31.03.2015 r., zarządzanie ryzykiem: Inwestycje bezpośrednie Venture capital to kapitał ryzyka, którego przyznanie ma na celu osiągnięcie wysokiej stopy zwrotu. W porównaniu z innymi formami finansowania venture capital posiada zarazem znacznie wyższy potencjał ryzyka i wymaga bardzo intensywnej obsługi. Znaczne ryzyka pojawiają się ze względu na fakt, że czasami w momencie wejścia bmp do danej spółki nie generuje ona jeszcze żadnych dochodów, ani też w danym momencie nie można przyjąć, że realizacja pomysłu biznesowego zakończy się sukcesem. Zasadniczo ryzyko jest tym większe, im inwestycja jest bliższa dacie zawiązania przedsiębiorstwa. Termin zbycia i możliwy do uzyskania dochód ze sprzedaży Obecnie spółka bmp media investors AG uzyskuje przychody głównie w drodze sprzedaży inwestycji portfelowych na rzecz inwestorów instytucjonalnych lub branżowych (trade sale), jak również w ramach wprowadzania spółek na giełdę. Te możliwości sprzedaży określane są także jako kanały wyjścia z inwestycji. Spółka nie może zagwarantować, że sprzedaż danej inwestycji będzie w ogóle możliwa, lub że możliwe będzie osiągnięcie określonego zwrotu z inwestycji. Zwłaszcza na słabych rynkach kapitałowych sprzedaż spółek portfelowych staje się trudniejsza i może tym samym prowadzić do osiągnięcia przez spółkę bmp media investors AG ujemnych wyników finansowych. Niepewność co do gospodarczego rozwoju poszczególnych spółek portfelowych Mimo wieloletniego doświadczenia i intensywnego controllingu inwestycji nie można zapobiec konieczności dokonania odpisów aktualizujących wycenę udziałów w spółkach, a nawet ich całkowitej utraty wskutek upadłości, co nie jest niczym wyjątkowym zwłaszcza przy finansowaniu wczesnych faz rozwoju spółek. Spółka bmp media investors AG przeciwdziała finansowym skutkom spadku wartości tych inwestycji, podejmując z odpowiednim wyprzedzeniem działania wspomagające i naprawcze, stale udoskonalając mechanizmy due diligence i controllingu inwestycji, a także odpowiednio zabezpieczając się przed ryzykiem w wycenie bilansowej (przeprowadzając aktualizacje wyceny). 17 bmp Sprawozdanie za trzy kwartały 2014 r. Sprawozdanie z działalności Ryzyka koncentracji Na trzy największe inwestycje przypada około 48% wartości księgowej udziałów jawnych i papierów wartościowych. Wartości księgowe spółek brand eins Medien AG, Heliocentris Energy Solutions AG i castaclip GmbH mieszczą się w przedziale od 2,6 mln EUR do 3,6 mln EUR. Ryzyko z tytułu transakcji zagranicznych Inwestycje, które bmp media investors posiada za granicą, podlegają przepisom prawa obowiązującego w danym kraju. Również poszczególne umowy podlegają prawu właściwemu dla danego kraju. Spółka jest tym samym narażona na typowe zagrożenia i ryzyka wynikające z obcego porządku prawnego. Stosowanie prawa zagranicznego oraz uwarunkowania specyficzne dla danego kraju mogą więc wywołać nieprzewidziane ryzyka. Aktualnie bmp posiada trzy inwestycje zagraniczne (w Polsce). Odpowiedzialność przy sprzedaży inwestycji Przy sprzedaży inwestycji – w niektórych sytuacjach również w przypadku obejmowania w niej udziałów przez innych inwestorów – może wystąpić konieczność udzielenia przez spółkę bmp media investors AG, która działa w charakterze sprzedającego lub udziałowca, gwarancji na rzecz nabywcy lub nabywców, zwłaszcza w odniesieniu do zobowiązań podatkowych. Spółka bmp media investors AG dąży do ograniczenia odpowiedzialności wynikającej z takich gwarancji i zwolnień do określonej procentowo części ceny sprzedaży. Spółka bmp media investors AG nie może jednakże wykluczyć, że w pojedynczych przypadkach zostaną wysunięte roszczenia z tytułu tej odpowiedzialności. Ryzyka zmiany stopy procentowej Ze zobowiązaniami nie wiążą się żadne ryzyka zmiany stopy procentowej. Wszystkie krótkoterminowe inwestycje pieniężne są oprocentowane według zmiennej stopy procentowej. Ryzyka walutowe W przeszłości z tytułu nabycia udziałów spółka opłacała cenę kupna w obcej walucie, a w przypadku ewentualnej sprzedaży inwestycji otrzymywała zapłatę w walucie obcej. W zależności od daty nabycia i sprzedaży tej samej inwestycji dodatkowo do zysku lub straty z tytułu sprzedaży może zostać zrealizowany zysk lub strata kursowa. Do tego dochodzi niebezpieczeństwo, że w przypadku braku transakcji zabezpieczających spółka odnotuje straty kursowe z wkładów utrzymywanych w walutach obcych. Ryzyka zmiany uwarunkowań prawnych Wprowadzenie kodeksu inwestycji kapitałowych oznaczało daleko idące uregulowanie także branży private equity. Istnieje ryzyko, że nowe obowiązki związane z nabyciem i posiadaniem inwestycji spowodują wzrost kosztów przeniesienia własności udziałów oraz kosztów zarządu spółki. Zależność spółki od koniunktury i od rynków finansowych Sukces finansowy spółki bmp media investors AG uzależniony jest w pierwszym rzędzie od wysokości ceny, za jaką spółka może nabywać udziały, od pozytywnego rozwoju gospodarczego spółek portfelowych oraz od dochodu uzyskiwanego przy ich sprzedaży. Negatywny rozwój gospodarczy wszystkich, kilku lub pojedynczych spółek portfelowych może być spowodowany różnymi czynnikami zewnętrznymi i wewnętrznymi, które w zależności od okoliczności mogą pozostawać poza możliwościami oddziaływania spółki. Tym samym wyniki ekonomiczne spółki bmp media investors AG uzależnione są w dużej mierze od ogólnego rozwoju koniunktury, rozwoju sytuacji w branżach, w których spółka bmp media investors dokonała inwestycji, oraz od kondycji rynków finansowych. 18 bmp Sprawozdanie za trzy kwartały 2014 r. Sprawozdanie z działalności Ocena ogólna i zarządzanie ryzykiem W okresowym sprawozdaniu sporządzonym na dzień 30 września 2014 r. spółka bmp media investors AG utworzyła odpowiednie zabezpieczenia na wszelkie dostrzegalne ryzyka jednostkowe. W 2011 roku zarząd przeniósł zadania zarządzania spółkami portfelowymi na ówczesną spółkę zależną, bmp Beteiligungsmanagement AG. Zarząd w regularnych odstępach czasu przeprowadza wyrywkowe kontrole działalności tej spółki zarówno na szczeblu spółek portfelowych, jak i samej spółki. Stosowany jest podręcznik jakości. bmp Beteiligungsmanagement AG, spółka realizująca zadania określone w umowie o doradztwie inwestycyjnym, stworzyła system zintegrowanego controllingu spółek portfelowych, który umożliwia ocenę jakościową i ilościową ryzyk wynikających z działalności inwestycyjnej. Oprócz porównywania danych planowanych i rzeczywistych – zarówno na poziomie spółek portfelowych, jak i na szczeblu samej spółki – system ten umożliwia generowanie kompletnych raportów, spełniając zarazem zadania systemu informacyjnego wspomagającego zarządzanie. Ekonomiczny rozwój spółek portfela inwestycyjnego nadzorowany jest przez spółkę bmp Beteiligungsmanagement AG w drodze intensywnych kontaktów z tymi podmiotami. Sposób wyceny oraz rozwój wartości tych przedsiębiorstw weryfikowane są co kwartał za pomocą odpowiednich modeli matematycznofinansowych. W zależności od rodzaju i stopnia rozwoju danego przedsiębiorstwa stosuje się różne modele wyceny, dzięki czemu istnieje możliwość zweryfikowania, czy aktualna wartość godziwa jest wyższa od aktualizowanych kosztów nabycia. Dzięki zachowaniu ciągłości ujmowania aktualnych wartości godziwych, a także przez stosowanie controllingu inwestycji została stworzona możliwość przeciwdziałania nieprawidłowościom w rozwoju tych spółek w drodze zastosowania odpowiednich środków zaradczych. Aktualny poziom płynności bmp media investors jest wystarczający dla prowadzonej działalności i pozwala na wypełnianie wszystkich zobowiązań. Z dzisiejszego punktu widzenia pojedyncze lub łączne wystąpienie opisanych ryzyk nie stanowi żadnego zagrożenia dla dalszego istnienia spółki bmp media investors AG. Z perspektywy zarządu bmp media investors posiada trwałą i perspektywiczną zdolność do prowadzenia działalności. Zintegrowany system kontroli wewnętrznej i zarządzania ryzykiem pod kątem procedur rachunkowości Istotny dla sporządzania sprawozdań finansowych przez bmp media investors AG system wewnętrznej kontroli rachunkowości i zarządzania ryzykiem obejmuje działania, których celem jest zapewnienie przekazywania – kompletnie, prawidłowo i jak najszybciej – informacji koniecznych do sporządzenia rocznego sprawozdania finansowego spółki bmp media investors AG oraz sprawozdania z działalności. Działania te mają zminimalizować ryzyko przekłamań w prowadzeniu ksiąg oraz w sprawozdawczości zewnętrznej. Rachunkowość zorganizowana jest w sposób scentralizowany. Wszystkie usługi okołoksięgowe i związane z controllingiem realizowane są w siedzibie spółki przez bmp Beteiligungsmanagement AG. Przestrzeganie ujednoliconych zasad bilansowania i wyceny na podstawie przepisów obowiązujących dla jednostki nadrzędnej (spółki-matki) gwarantują obowiązujące, centralne wytyczne w sprawie wyceny, jak i zcentralizowany tryb przetwarzania dokumentów księgowych. Postępowanie zgodnie z zapisami tych centralnych wytycznych z jednoczesnym stałym zachowaniem zasady podwójnej kontroli gwarantuje prawidłową wycenę spółek portfelowych. 19 bmp Sprawozdanie za trzy kwartały 2014 r. Oświadczenie dotyczące zarządzania Oświadczenie dotyczące zarządzania opublikowane jest na naszej stronie internetowej www.mediainvestors.com w zakładce „Relacje inwestorskie/ład korporacyjny“. Raport o prognozach Otoczenie rynkowe W porównaniu z innymi krajami rynek venture capital w Niemczech jest w dalszym ciągu słabo rozwinięty. Należy przyjąć, że w najbliższych latach popyt na venture capital będzie stale przewyższał podaż tego rodzaju kapitału. Wprawdzie nieprzerwanie pojawiają się na rynku nowe podmioty oferujące venture capital, ale jednocześnie cały czas znikają z rynku dotychczasowi uczestnicy. Z tego względu nie spodziewamy się zaostrzenia konkurencji; dotyczy to przede wszystkim segmentu finansowania wczesnej fazy rozwoju przedsiębiorstw, z którym wiążą się szczególnie wysokie ryzyka. Ze względu na wyraźne pozycjonowanie firmy w pionie usług z zakresu mediów i marketingu w nadchodzących latach powinna się nadal zwiększać liczba poważnych zapytań inwestycyjnych. W tym segmencie bmp cieszy się już dobrą renomą i posiada znaczny stopień rozpoznawalności, który w najbliższych latach powinien być dalej zwiększany. W tym względzie zakładamy, że również w przyszłości będziemy dysponować wystarczającą ilością ciekawych możliwości inwestycyjnych. Działalność inwestycyjna W 2014 roku nie spodziewamy się już powiększenia portfela o kolejne, nowe inwestycje. Pozostajemy ufni, że również w 2014 roku uda nam się przeprowadzić jeszcze jedno wyjście z inwestycji. 20 Sprawozdanie z działalności Oczekiwana sytuacja dochodowa Wobec faktu, że działalność venture capital oznacza w zasadzie realizację projektów, a sprzedaży firm nie da się dokładnie zaplanować, nie możemy przedstawić konkretnej prognozy dotyczącej przyszłych dochodów. Jednak ze względu na uproszczoną strukturę kosztów oraz kilka obiecujących inwestycji zakładamy, że w 2014 roku nasza działalność okaże się zyskowna. Warunkiem osiągnięcia tego celu jest z jednej strony dość stabilne otoczenie rynkowe, a z drugiej – pozytywne wyceny naszego portfela inwestycyjnego przez pryzmat dodatkowego finansowania, wyceny giełdowej lub wyjścia. Istotne zdarzenia po zakończeniu okresu sprawozdawczego Po zakończeniu okresu sprawozdawczego nie wystąpiły żadne istotne zdarzenia. Raport o szansach Ze względu na skoncentrowanie przyszłego rozwoju firmy na inwestycjach w pionie usług z zakresu mediów i marketingu spodziewamy się w przyszłości większego zainteresowania ze strony branży, a tym samym lepszej jakościowo oferty ciekawych obiektów inwestycyjnych. Wskutek uproszczenia struktury i pozycjonowania spółki jako klasycznej spółki inwestycyjnej oczekujemy dodatkowo wzrostu możliwości inwestycyjnych w drodze emisji akcji spółki bmp media investors AG. Oba założenia powinny w dłuższej perspektywie zaowocować zwiększeniem wolumenu portfela oraz lepszą sytuacją dochodową spółki. Zarząd wyraża ufność, że bieżący rok obrotowy uda się zakończyć zyskiem. Berlin, listopad 2014 r. Oliver Borrmann Jens Spyrka