Biuletyn

Biuletyn
Emisyjnego Systemu Transakcyjnego
Platformy Elektronicznej
Rynku Obligacji
Lipiec – sierpień 2011 rok
Inwestor ma możliwość zapoznania się z aktualnymi Informacjami ofertowymi po wprowadzeniu go na
listę udostępnień dla konkretnej emisji, o ile ilość uprawnionych inwestorów nie przekracza 99 osób
(prawnych lub fizycznych).
Informacja ofertowa jest bieżącą aktualizacją załącznika nr 8 Informacji inwestycyjnej stanowiącej
propozycję nabycia obligacji dyskontowych na okaziciela, dostępnej na stronie serwisu transakcyjnego
EST PERO.
Logowanie się do systemu transakcyjnego odbywa się za pomocą elektronicznego urządzenia
dostępowego EUD PQI. Urządzenie dostępowe Inwestor otrzymuje od Operatora po akceptacji przez
Emitenta zamiaru nabycia obligacji określonej emisji. W biuletynach z 2010 roku (archiwalne biuletyny
dostępne są bezpośrednio w serwisie informacyjnym EST PERO) zmieszczono diagram ilustrujący
proces uzyskiwania dostępu do informacji umożliwiającej Inwestorowi podjęcie decyzji o nabyciu
obligacji (Art. 3 ust. 3 ustawy z 29 lipca 2005 roku o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania
instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych – tekst
jednolity Dz.U. z 2009 roku Nr 185, poz. 1439 ze zm.). Prezentowane na stronie 4 zestawienie
przedstawia strukturę wewnętrznej klasyfikacji ratingowej.
Aktualnie dostępne emisje na platformie EST PERO:
Wszystkie emisje notowane na EST PERO oparte są na obligacjach dyskontowych, wobec których
Nabywca/Inwestor może wezwać Emitenta do ich odkupu przed terminem płatności.
II Emisja Programu TPE 2009-2012
Obligacje dyskontowe na okaziciela serii CB o nominałach 10 000 zł i 100 000 zł, z rentownością
większą niż 10,50 % p.a.
Obligacje serii CB mają datę zapadalności w ostatniej dekadzie listopada 2011 roku. Nabycie tych
obligacji umożliwia również kontynuowanie inwestycji w kolejną emisję (obligacje serii CC) programu
TPE 2009-2012.
Nabywając obligacje określonych emisji emitowanych w programie wieloletnim Inwestor ma możliwość utrzymywania
swojego zaangażowania w kolejnych emisjach programu poprzez składanie oferty nabycia obligacji kolejnej emisji w trybie
zamiany posiadanych walorów (w ich wartości nominalnej) na obligacje kolejnej emisji (w przypadającej na datę emisji
wartości transakcyjnej) z zachowaniem gwarantowanego dochodu liczonego jako różnicę oferowanej rentowności i bazowej
wartości WIBORU 3M (średnia z tygodnia poprzedzającego tydzień, w którym odbywa się zakup).
Emisja obligacji POP 2010-2011
Obligacje dyskontowe na okaziciela serii EA o nominale 50 000 zł, z rentownością większą niż 14,20%
p.a. określaną każdorazowo (cotygodniowo) w udostępnianej inwestorowi Informacji ofertowej dla
kolejnego tygodnia roku.
Obligacje serii EA mają datę zapadalności w pierwszej dekadzie grudnia 2011 roku.
www.i-obligacje.pl
2
Wewnętrzna klasyfikacja ratingowa
Operator Platformy Elektronicznej Rynku Obligacji zakłada dla krótkoterminowych papierów dłużnych (360
dniowych obligacji dyskontowych na okaziciela), oferowanych w obszarze lokalnego rynku kapitałowego
zdefiniowanego rozpoznanymi stosunkami biznesowymi między partnerami obrotu gospodarczego, wykorzystanie
w ocenie możliwości spełnienia zobowiązań obligacyjnych przez Emitenta dotychczasowych doświadczeń i relacji
gospodarczych między współpracującymi podmiotami.
Weryfikacja wewnętrznej klasyfikacji ratingowej możliwa jest poprzez zewnętrzną ocenę jakości inwestycyjnej
(rekomendowanej) przez obiektywny podmiot zewnętrzny wskazany przez Emitenta w postępowaniu
przedratingowym.
Operator Platformy Elektronicznej Rynku Obligacji zaleca wykorzystanie wewnętrznej klasyfikacji ratingowej dla
rekomendacji inwestycyjnej przy plasowaniu krótkoterminowych papierów dłużnych wśród inwestorów z obszaru
lokalnego rynku kapitałowego Emitenta.
Rentowność oferowanych obligacji Emitent ustala z uwzględnieniem parametrów bazowych, którymi są stawki
WIBOR dla wybranych okresów inwestycyjnych. Domyślną pozycją bazową jest średni WIBOR 3M dla tygodnia
poprzedzającego datę nabycia obligacji określoną w Ofercie i wskazaną w Zleceniu nabycia.
Baza rentowności powiększona mnożnikiem z dodaniem współczynników korygujących ( współczynnik
korygujący dla jednostki nominałowej i współczynnik korygujący poziom konkurencyjności) dedykowanych dla
poszczególnych nominałów obligacji tworzy rentowność oferowanej obligacji w stosunku rocznym (dla 360
dniowego okresu zapadalności).
Współczynnik korygujący dla jednostki nominałowej może również uwzględniać poziom zaangażowania inwestora
dla wybranej transakcji. Współczynnik korygujący poziom konkurencyjności wyznaczany jest przez Emitenta
jeżeli oferowana rentowność z uwzględnieniem mnożnika bazy rentowności i współczynnika korygującego dla
jednostki nominałowej znacząco przekracza (ujemna wartość współczynnika) lub nie różni się znacząco (dodatnia
wartość współczynnika) od oferowanych na rynku maksymalnych rentowności na lokatach w bankach
komercyjnych i spółdzielczych.
Użycie skali mnożnika bazy wynika z zakwalifikowania Emitenta do określonej kategorii i nadania
odpowiadającego dla tej kategorii stopnia według zaakceptowanej przez Emitenta wewnętrznej klasyfikacji
ratingowej.
Współczynnik korygujący konkurencyjność
Marża
nabywcy
Współczynnik korekcyjny dla nominału
Mnożnik dla kategorii np. C-1 (1,6)
Baza
www.i-obligacje.pl
Rentowność
WIBOR 3M
3
Wewnętrzna klasyfikacja ratingowa
Kategoria
Stopień
Mnożnik bazy
A
0
1,0
1
2
3
4
5
1
1,0
1,1
1,2
1,3
1,4
1,5
2
1,6
3
1,7
4
1,8
5
1,9
1
2,0
2
2,1
3
2,3
4
2,5
5
0
1
2
3
4
5
2,7
2,9
3,0
3,4
3,8
4,2
4,6
B
C
D
E
Podstawa klasyfikacji
Obligacje o najwyższej wiarygodności. Emitent posiada
najwyższą wiarygodność inwestycyjną przekładającą się na
niezakłóconą płynność. Inwestycja gwarantuje nabywcy
terminowy wykup oraz pewne spełnienie odkupu w terminie
wezwania.
Obligacje o wyższej niż średnia wiarygodności, mające dobrą
charakterystykę kredytową. Czynniki określające bezpieczeństwo
i pewność płatności kapitału posiadają aktualnie bezpieczny
margines ryzyka. Inwestycja gwarantuje termin wykupu
z perspektywą ustalenia terminu odkupu na wezwanie.
Obligacje o średniej wiarygodności Obligacje posiadają należyte
bezpieczeństwo i pewność płatności kapitału (wykupu). Niektóre
istotne czynniki mogą mieć jedynie wąski margines
zabezpieczenia i brakować może pewności co do przyszłego
rozwoju wydarzeń. Inwestycja gwarantuje termin wykupu
z możliwym niedotrzymaniem wskazanego terminu odkupu na
wezwanie.
Obligacje o niższej niż średnia, wiarygodności. Obligacje o tym
ratingu nie zapewniają bezpieczeństwa inwestycji, a skuteczność
ochrony interesów inwestora jest nieprzewidywalna. Istnieje
prawdopodobieństwo nieuregulowania zobowiązań z tytułu
obligacji. Inwestycja zapewnia termin wykupu z nikłymi
perspektywami spełnienia wezwania do odkupu we wskazanym
terminie.
Jest mało prawdopodobne, aby emitenci tych obligacji poprawili
swą pozycję na tyle, by uzyskać ocenę inwestycyjną w terminie
zapadalności papierów (kpd). Historia obecności na rynku
pozwala oczekiwać wywiązania się ze zobowiązań emisyjnych.
Rekomendowane wsparcie plasowania zabezpieczeniem odkupu.
Inwestycja powinna zapewnić termin wykupu z bez możliwości
spełnienia wezwania do odkupu we wskazanym terminie.
Przykładowe współczynniki korygujące jednostki nominałowej:
l.p.
1.
2.
3.
sygnatura emisji
Nazwa emisji lub programu i seria obligacji
Nazwa emisji lub programu i seria obligacji
Nazwa emisji lub programu i seria obligacji
nominał
10.000,00
50.000,00
100.000,00
współczynnik
1,5 %
1,7 %
1,9 %
Przykładowe współczynniki korygujące poziom konkurencyjności:
l.p.
1.
2.
3.
sygnatura emisji
Nazwa emisji lub programu i seria obligacji
Nazwa emisji lub programu i seria obligacji
Nazwa emisji lub programu i seria obligacji
nominał
10.000,00
50.000,00
100.000,00
współczynnik
1,7 %
1,7 %
1,7 %
Zakład Ekspertyz Gospodarczych
Operator Emisyjnego Systemu Transakcyjnego Platformy Elektronicznej Rynku Obligacji
www.i-obligacje.pl
ul. Dąbrowskiego 8, 40-032 Katowice; tel. +48 (32) 206 99 71, fax: +48 (32) 757 09 52, www.zeg.wpw.pl