FTIF Templeton Eastern Europe Fund Profile

Franklin Templeton Investment Funds
Wartość
Templeton Eastern Europe Fund
Charakterystyka funduszu
CELE INWESTYCYJNE
Dane funduszu
Data założenia
10 października 1997 r.
Styl inwestycyjny
Wartość
Indeks
porównawczy
MSCI Frontier Markets
Index
Dr Mark Mobius
Prezes
“W warunkach
bezkrytycznych spadków
cen akcji, które są w dużej
mierze efektem
powszechnego
ignorowania różnic
pomiędzy poszczególnymi
rynkami oraz podążania za
wydarzeniami w USA,
należy pamiętać, że, według
Celem inwestycyjnym funduszu Templeton Eastern Europe Fund (zwanego
dalej “Funduszem”) jest wzrost wartości kapitału poprzez inwestowanie przede
wszystkim w akcje emitentów zarejestrowanych lub prowadzących kluczową
działalność w krajach Europy Wschodniej, jak również w krajach europejskich
i azjatyckich, które w przeszłości znajdowały się na terytorium lub w obszarze
wpływów ZSRR ("Region").
Fundusz inwestuje przede wszystkim w akcje spółek znajdujące się w obrocie
publicznym. Preferowane są kraje z działającymi giełdami papierów
wartościowych, do których dostęp mają inwestorzy zagraniczni oraz na których
funkcjonują odpowiednie instytucje powiernicze. Fundusz może także inwestować
w papiery wartościowe emitowane przez rządy wyżej wymienionych krajów oraz
świadectwa udziałowe spółek zarejestrowanych lub prowadzących kluczową
działalność w krajach Regionu. Walutą bazową Funduszu jest euro.
POWODY UZASADNIAJĄCE INWESTOWANIE W FUNDUSZ
Pionier inwestowania na rynkach wschodzących
W obliczu głębokich przemian politycznych i strukturalnych zachodzących
w krajach rozwijających się, zespół Templeton Emerging Markets Group w 1987 r.
uruchomił pierwszy zamknięty fundusz koncentrujący się wyłącznie na rynkach
1
wschodzących - Templeton Emerging Markets Fund.
Doświadczony zespół zarządzających
Zespół Templeton Emerging Markets Group, kierowany przez dr. Marka Mobiusa,
jednego z najbardziej doświadczonych inwestorów, działającego na rynkach
wschodzących od ponad 40 lat, pozostaje wierny tej samej filozofii inwestycyjnej,
którą stworzył Sir John Templeton ponad 70 lat temu.
Wsparcie potężnych zasobów zlokalizowanych na rynkach wschodzących
Zespół Templeton Emerging Markets Group aktywnie działa na rynkach lokalnych
dzięki wsparciu ponad 50 zarządzających portfelami inwestycyjnymi i analityków
rezydujących w 18 oddziałach na całym świecie, zapewniających szczegółową
wiedzę o trendach ekonomicznych w poszczególnych regionach.
danych historycznych,
rynki wschodzące są
generalnie słabo
skorelowane z USA.”
1. Templeton Emerging Markets Fund to zamknięty fundusz inwestycyjny, którego tytuły są w obrocie giełdowym i nie są dostępne w publicznej ofercie Franklin Templeton Distributors,
Inc.Ten fundusz nie jest ani zarejestrowany ani dopuszczony do obrotu w Luksemburgu i jest wymieniony wyłącznie w celach informacyjnych.
Wyłącznie do użytku dystrybutorów i pośredników instytucjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród inwestorów indywidualnych
Templeton Eastern Europe Fund
FILOZOFIA I PROCES INWESTYCYJNY
Krok 2: Szczegółowa analiza fundamentalna
Filozofia inwestycyjna założonej w 1940 r. grupy Templeton
oparta jest na zdyscyplinowanym, ale jednocześnie
zrównoważonym podejściu inwestowania długoterminowego
na podstawie ukrytej wartości papierów. Jest ona oparta na
czterech filarach, które uważamy za kluczowe dla
skutecznego inwestowania w dłuższej perspektywie. Są to:
globalna perspektywa, wartość, cierpliwość i szczegółowe
badania indywidualnych papierów.
Proces inwestycyjny Templetona oparty jest na szczegółowej
analizie fundamentalnej. Nasi analitycy doskonale znają
zarówno globalny rynek, jak i lokalne rynki, za które są
odpowiedzialni. Takie podejście do badań poszczególnych
branż, sektorów i rynków daje nam kompleksową
perspektywę.
Wartość. Naszym celem jest określanie faktycznej wartości
spółek i szacowanie zysków i przepływów pieniężnych, jakie
mogą wygenerować ich aktywa. Poprzez nasze badania,
identyfikujemy akcje dostępne po zaniżonych cenach wobec
określonej przez nas ich rzeczywistej wartości. Jako
inwestorzy skoncentrowani na wartości i przyjmujący długi
horyzont inwestycyjny, skupiamy się na zrównoważonych
zyskach i poszukujemy atrakcyjnych możliwości
we wszystkich sektorach i na wszystkich rynkach na całym
świecie.
Cierpliwość. Na rynkach akcji często dominuje
krótkowzroczność i wpływ chwilowych emocji inwestorów, co
prowadzi do krótkoterminowych silnych wahań cen papierów.
Długoterminowe podejście Templetona umożliwia nam
ignorowanie krótkotrwałych zawirowań rynkowych i skupienie
się na fundamentalnej wartości poszczególnych udziałów.
Poprzez skrupulatne badania, określamy rzeczywistą wartość
spółek i cierpliwie czekamy na szansę nabycia ich udziałów
po korzystnych cenach. Szczegółowość prowadzonych przez
nas analiz daje nam przekonanie o słuszności oczekiwania,
aż rynek uzna rzeczywistą wartość spółki, którą wcześniej
pozyskaliśmy do naszego portfela.
Szczegółowe badania indywidualnych papierów.
Poprzez kompleksową i rygorystyczną analizę
fundamentalną, oceniamy długoterminowe perspektywy
poszczególnych spółek i warunki niezbędne do uznania ich
wartości przez rynek. Dzięki temu, Templeton odkrywa
szanse korzystnych inwestycji wszędzie tam, gdzie mogą się
pojawić.
Proces inwestycyjny grupy Templeton Emerging Markets
składa się z pięciu kroków:
Krok 1: Identyfikacja potencjalnych okazji
W poszukiwaniu wartości nie uznajemy żadnych granic,
dlatego potrafimy odkryć okazję wszędzie tam, gdzie się
pojawi. Dzięki analizie ilościowej, ocenie jakościowej
i rozległemu doświadczeniu naszych analityków, zawężamy
wachlarz potencjalnych celów inwestycyjnych do niewielkiej
grupy papierów zasługujących na szczegółową analizę.
Nasze doświadczenie to najlepsze kryterium: zarządzający
i analitycy Templeton to eksperci z rozległą wiedzą o swych
branżach.
Analitycy Templetona prowadzą rygorystyczną analizę
fundamentalną wszystkich potencjalnych pomysłów nowych
inwestycji, w celu zweryfikowania, czy dane udziały dostępne
są z odpowiednim rabatem do realnej wartości spółki
w znormalizowanej pięcioletniej perspektywie. Analiza
obejmuje szczegółową ocenę sprawozdań finansowych
wybranej spółki, a w szczególności takich czynników, jak
cena do zysków, cena do przepływów pieniężnych,
zadłużenie do kapitału własnego, cena do wartości księgowej
czy dochód z dywidendy, a także kapitalizacja rynkowa
i płynność. Oceniamy także konkurencyjność spółki na tle
przedsiębiorstw o podobnym charakterze
oraz przeprowadzamy analizę jakości zarządu, struktury
własności, ładu korporacyjnego oraz zaangażowania
w budowanie wartości dla akcjonariuszy. W tym celu
odwiedzamy 850-1000 spółek rocznie, spotykając się
z zarządami przedsiębiorstw, a także ich konkurentami,
dostawcami i klientami.
Analizując pomysły na nowe inwestycje, bierzemy pod uwagę
znormalizowane dane o zyskach, by poznać perspektywy
spółki w całym cyklu rynkowym. Analitycy dokonują
szczegółowej oceny trendów i analizują przepływy
gotówkowe i potencjał do wzrostu wartości aktywów w długiej
perspektywie. Ocenie podlega wartość godziwa
przedsiębiorstwa oszacowana na podstawie prognoz
rentowności, a także jej stosunek do aktualnej ceny akcji.
Nasze podejście do oceny rzeczywistej fundamentalnej
wartości spółki jest zdyscyplinowane, ale jednocześnie
elastyczne. Stosujemy jednoznacznie zdefiniowane kryteria
dla wszystkich papierów, ale nasi analitycy wykorzystują
różne koncepcje i narzędzia pozwalające wyszukiwać
wartość ukrytą w różnych sektorach rynku. W efekcie tych
szczegółowych analiz, spektrum potencjalnych inwestycji
ograniczone jest do grupy kandydatów do krótkiej listy
spółek, w jakie możemy inwestować. Lista propozycji
inwestycyjnych (Action List) to zatwierdzona przez zespół
Templetona ds. rynków wschodzących lista akcji
rekomendowanych do kupna, sprzedaży lub utrzymania
w portfelu.
Lista ta zawiera spółki uznane przez zespół za niedoceniane
przez rynek lub niedoszacowane w stosunku do ich
perspektyw rozwoju. Obowiązujące w Templeton zasady
pracy zespołowej gwarantują, że każda spółka staje się
przedmiotem wewnętrznej dyskusji i oceny.
Lista propozycji inwestycyjnych jest punktem wyjścia
do wszystkich zakupów i jest przekazywana wszystkim
Wyłącznie do użytku dystrybutorów i pośredników instytucjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród inwestorów indywidualnych
franklintempleton.com
2
Templeton Eastern Europe Fund
analitykom i zarządzającym portfelami. Dla każdej pozycji na
liście określane są docelowe kursy kupna i sprzedaży.
Krok 3: Ocena i zatwierdzenie inwestycji przez zespół
Stosowana w Templeton zespołowa kultura pracy pozwala
wykorzystywać doświadczenie całej grupy ds. rynków
wschodzących na potrzeby prowadzonych badań i analiz.
Podczas cotygodniowych dyskusji, rekomendacje analityków
poddawane są szczegółowej ocenie, a każdy członek
zespołu inwestycyjnego może wypowiedzieć się na temat
każdego pomysłu na nową inwestycję. Podczas takiego
spotkania, analizy spółek koncentrują się na czynnikach
ilościowych i jakościowych, analizy sektorów dotyczą przede
wszystkim branżowych trendów i perspektyw, a analizy
krajów skupiają się na czynnikach makroekonomicznych
i politycznych.
Komitet inwestycyjny ocenia ostateczne rekomendacje
inwestycyjne analityków, sugerujące kupno, sprzedaż lub
utrzymanie poszczególnych papierów. Po zatwierdzeniu
rekomendacji, analityk ustala cenę docelową i pozycja
zostaje dodana do monitorowanej na bieżąco „listy zadań”.
Krok 4: Budowa portfela
W Templeton wierzymy, że najlepsze decyzje inwestycyjne
podejmowane są na podstawie zbiorowej wiedzy całego
zespołu analitycznego. Podstawą naszego podejścia jest
własna analiza rynku, a w procesie budowania portfela
wykorzystywane są pomysły wszystkich zarządzających
portfelami i analityków, realizowane w ramach ściśle
określonej strategii.
Wszystkie portfele Templetona budowane są poprzez
szczegółowe analizy i indywidualną selekcję akcji pod kątem
wyceny długoterminowej. Interesują nas przede wszystkim
atrakcyjne wyceny indywidualnych papierów, dlatego nie
budujemy portfeli w oparciu o jakikolwiek indeks
porównawczy. W rezultacie, regionalna i sektorowa struktura
portfela jest wynikiem szczegółowej, indywidualnej selekcji.
Wybierając akcje, zarządzający portfelem ma swobodę
działania ograniczoną jednak ramowymi wymogami, które
mają zapewnić wszystkim klientom odpowiednią spójność
i dywersyfikację.
Krok 5: Ocena i bieżące zarządzanie portfelem
Templeton aktywnie zarządza portfelami klientów, dbając
o to, by ich struktura odzwierciedlała naszą filozofię
i podejście inwestycyjne. Jest to możliwe dzięki
zaangażowaniu całego zespołu w bieżące analizy
fundamentalne i zarządzanie ryzykiem. Zarządzający
portfelami ściśle współpracują z kilkoma zespołami
wewnętrznymi w celu właściwego monitorowania portfeli
i zarządzania ryzykiem. Wsparcie tych zespołów ma
niezwykle istotne znaczenie dla procesu zarządzania
portfelem.
BUDOWA PORTFELA
Templeton nie korzysta z portfeli modelowych. Wszystkie
portfele budowane są na podstawie zatwierdzonej listy
spółek tworzącej globalną bazę danych Templetona (Global
Research Database). Zarządzający portfelami wybierają
papiery z listy propozycji inwestycyjnych, czyli spółek, które
nasi analitycy uznają za najbardziej niedoszacowane
w stosunku do ich długoterminowych perspektyw
biznesowych. Akcje każdej ze spółek mają swoją docelową
wycenę ustaloną przez analityka odpowiedzialnego za
wydanie rekomendacji dla danego papieru wartościowego.
Decyzja o zakupie zapada wówczas, gdy cena zejdzie
poniżej ustalonego progu.
Akcje są sprzedawane, kiedy:
• ich wycena jest wyższa niż ustalona przez nas faktyczna
wartość,
• większą wartość przedstawiają inne podobne papiery
wartościowe, lub
• w spółce zachodzą istotne zmiany mające wpływ na nasze
prognozy.
Wszystkie pozycje podlegają regularnym przeglądom,
mającym na celu potwierdzenie, że rekomendacje są
aktualne i precyzyjnie odzwierciedlają fundamentalną
wartość spółek. W ten sposób, wszystkie decyzje o zakupie
i sprzedaży wynikają zawsze z bieżącej analizy
fundamentalnej.
Wyłącznie do użytku dystrybutorów i pośredników instytucjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród inwestorów indywidualnych
franklintempleton.com
3
Templeton Eastern Europe Fund
ZARZĄDZANIE RYZYKIEM
Każdy fundusz kieruje się określonymi wytycznymi
i wymogami inwestycyjnymi zatwierdzonymi przez zarząd
i weryfikowanymi kwartalnie w celu zapewnienia
prawidłowego zarządzania ryzykiem:
Ograniczenia dot. selekcji papierów
Zarządzający portfelami mają swobodę w doborze akcji
do swoich portfeli, jednak muszą przy tym trzymać się
zatwierdzonej listy i ogólnych wytycznych.
Klasy aktywów
Fundusz inwestuje przede wszystkim w akcje emitentów
zarejestrowanych w krajach Europy Wschodniej, jak również
w Nowych Państwach Niepodległych, to jest krajach Europy
i Azji, które poprzednio były częścią lub pozostawały pod
wpływem Związku Radzieckiego.
Limity krajowe / regionalne i sektorowe
Fundusz inwestuje przede wszystkim w papiery wartościowe
i inne instrumenty zgodne z celem inwestycyjnymi lub
reprezentujące określony region geograficzny lub rynek.
W związku z tym, fundusz inwestuje przede wszystkim
w spółki, których zasadnicza część papierów znajduje się
w obrocie na rynkach papierów wartościowych w krajach
Regionu, które generują co najmniej 50% swych przychodów
lub zysków poprzez transakcje biznesowe przeprowadzane
na terytorium Regionu lub których co najmniej 50% aktywów
zlokalizowanych jest na terytorium Regionu.
Limity kapitalizacji
Ogólnie rzecz biorąc, nie ma żadnych wymogów co do
minimalnej kapitalizacji rynkowej spółek dodawanych do
portfela. Niemniej jednak, mając na uwadze niezbędną
płynność, zespół zarządzających koncentruje się na spółkach
o kapitalizacji rynkowej na poziomie co najmniej 300
milionów USD, generujących dzienne obroty rzędu
3 milionów USD.
Zarządzanie ryzykiem jest integralną częścią wszystkich
aspektów procesu inwestycyjnego Funduszu. Aby zapewnić
niezbędną spójność, wszystkie portfele budowane są
w ramach określonych sektorów i według zatwierdzonej listy
papierów, w które można inwestować.
Templeton koncentruje się na trzech typach ryzyka:
•
Ryzyko papierów wartościowych niwelowane jest
przede wszystkim poprzez wysokiej jakości badania
prowadzone przez zespół Templetona.
Zdyscyplinowana metodologia sprzedaży także
przyczynia się do minimalizowania ryzyka
związanego z konkretnymi instrumentami.
•
Ryzyko portfela niwelowane jest poprzez budowanie
zdywersyfikowanych portfeli w oparciu o potężną
wiedzę i analizy zespołu Templetona. Podczas
cotygodniowych spotkań, zarządzający portfelem
mogą skonfrontować swe koncepcje z całym
zespołem oraz wewnętrznymi wytycznymi oraz
upewnić się, że wszystkie portfele niezmiennie
odzwierciedlają najlepsze praktyki inwestycyjne
Templetona.
•
Ryzyko operacyjne minimalizowane jest poprzez
stosowanie zasad należytej staranności przez
zarządzających portfelem oraz oddzielenie
wszystkich kluczowych inwestycji i ich funkcji.
Kompleksowy system kontroli obejmujących różne,
niezależne grupy, gwarantuje ścisłe przestrzeganie
wszystkich wytycznych i ograniczeń inwestycyjnych.
Minimalne / maksymalne wielkości pozycji
Minimalne / maksymalne wielkości pozycji: W danym
momencie, w portfelu Funduszu powinno być średnio
30 – 50 pozycji. Średni rozmiar pozycji w portfelu Funduszu
powinien mieścić się w przedziale 1% - 6%, z elastycznym
górnym limitem ustalonym na poziomie 10%.
Pozycje gotówkowe
Celem zarządzających portfelem jest utrzymywanie
wszystkich środków ulokowanych w inwestycjach przez cały
czas, a udział pozycji gotówkowych w portfelu nie powinien
przekraczać 10%.
Waluty
Ponadto, pod uwagę brane są także ryzyka rynkowe,
polityczne i ekonomiczne, które są niwelowane na poziomie
indywidualnej selekcji aktywów. Analitycy formułują swe
prognozy finansowe i rekomendacje w oparciu o wszelkie
czynniki polityczne, ekonomiczne i walutowe.
Fundusz nie stosuje aktywnego hedgingu walutowego.
Wyłącznie do użytku dystrybutorów i pośredników instytucjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród inwestorów indywidualnych
franklintempleton.com
4
Templeton Eastern Europe Fund
ZESPÓŁ ZARZĄDZAJĄCYCH PORTFELAMI
Templeton Emerging Markets Group stosuje zespołowe
podejście do zarządzania swymi funduszami rynków
wschodzących.
50 zarządzających portfelami i analityków wchodzących
w skład zespołu Templetona ds. rynków wschodzących
pracuje w 18 biurach zlokalizowanych na różnych rynkach
wschodzących, co zapewnia im dostęp do lokalnych
zasobów i możliwość nawiązywania lokalnych kontaktów.
Dr Mark Mobius
Prezes
Templeton Emerging Markets Group
Dr Mark Mobius rezydujący w Hongkongu jest głównym
zarządzającym portfelem Funduszu.
Dr Mark Mobius, prezes Templeton Emerging Markets
Group, obecnie kieruje pracą 50 analityków rezydujących
w biurach Franklin Templeton na 18 rynkach wschodzących
i zarządza portfelami funduszy rynków wschodzących.
Dr Mobius od ponad 40 lat inwestuje na rynkach
wschodzących całego świata. Dołączył do Franklin
Templeton w 1987 r., jako prezes Templeton Emerging
Markets Fund, Inc.
Dr Mark Mobius zdobył dyplomy licencjata i magistra na
Uniwersytecie w Bostonie (Boston University) oraz otrzymał
tytuł doktora ekonomii i nauk politycznych MIT
(Massachusetts Institute of Technology). Jest autorem
książek: „Trading with China”, „The Investor’s Guide to
Emerging Markets”, „Mobius on Emerging Markets”,
„Passport to Profits”, „Equities – An Introduction to the Core
Concepts”, „Mutual Funds – An Introduction to the Core
Concepts”.
Dr Mobius zdobył liczne wyróżnienia, między innymi, miejsce
w rankingu “50 Most Influential People” opublikowanym
przez magazyn Bloomberg Markets Magazine w 2011 r.,
nagrodę “2010 Africa Investor Index Series Awards”
przyznaną przez magazyn African Investor. Magazyn
Asiamoney zaliczył również dr Mobiusa do stu
najpotężniejszych i najbardziej wpływowych osób na świecie
w swym rankingu „Top 100 Most Powerful and Influential
People”.
Bank Światowy i Organizacja Współpracy Gospodarczej
i Rozwoju (OECD) powołały dr Mobiusa na jednego
z przewodniczących zespołu ds. odpowiedzialności
inwestorów w Global Corporate Governance Forum.
Wyłącznie do użytku dystrybutorów i pośredników instytucjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród inwestorów indywidualnych
franklintempleton.com
5
Templeton Eastern Europe Fund
CFA® i Chartered Financial Analyst® to zastrzeżone znaki handlowe stanowiące własność CFA Institute.
Informacje natury prawnej
Niniejszy dokument został sporządzony wyłącznie do celów informacyjnych i nie stanowi porady prawnej ani podatkowej ani oferty sprzedaży ani zachęty do kupna tytułów uczestnictwa
funduszu zarejestrowanej w Luksemburgu spółki SICAV Funds. Żadnych informacji zawartych w niniejszym dokumencie nie należy traktować jako porady inwestycyjnej. Z uwagi na
błyskawicznie zmieniające się warunki rynkowe, Franklin Templeton Investments nie zobowiązuje się do uaktualniania niniejszego materiału.
Opinie zawarte w niniejszym dokumencie mogą ulegać zmianom bez odrębnego powiadomienia. Decyzje o zapisach na tytuły uczestnictwa Funduszu należy podejmować wyłącznie w oparciu
o informacje zawarte w aktualnym prospekcie Funduszu oraz w „Kluczowych informacjach dla inwestorów” (o ile taki dokument jest dostępny), a także w ostatnim sprawozdaniu rocznym lub
półrocznym (o ile było opublikowane później).
Wartość tytułów uczestnictwa Funduszu oraz generowane przez nie zyski mogą nie tylko rosnąć, ale także spadać, a inwestorzy nie mają gwarancji odzyskania pełnej zainwestowanej kwoty.
Wyniki historyczne nie wskazują ani nie gwarantują wyników przyszłych. Na inwestycje zagraniczne wpływ mogą mieć wahania kursów walut. Inwestując w Fundusz, którego tytuły
uczestnictwa denominowane są w obcej walucie, należy pamiętać, że wahania kursów walut będą mieć wpływ na zwrot z takiej inwestycji.
Inwestowanie w tytuły uczestnictwa Funduszu wiąże się z ryzykiem opisanym w prospekcie informacyjnym oraz w „Kluczowych informacjach dla inwestorów” (o ile taki dokument jest dostępny).
Inwestowanie na rynkach wschodzących może się wiązać z większym ryzykiem w porównaniu z inwestowaniem na rynkach rozwiniętych. Inwestowanie w instrumenty pochodne wiąże się
z typowym dla nich ryzykiem, które może zwiększać ogólne ryzyko dla całego portfela Funduszu; szczegółowe informacje w tym zakresie można znaleźć w prospekcie Funduszu oraz
w „Kluczowych informacjach dla inwestorów” (o ile taki dokument jest dostępny).
Tytuły uczestnictwa Funduszu nie mogą być bezpośrednio ani pośrednio oferowane ani sprzedawane obywatelom lub rezydentom Stanów Zjednoczonych Ameryki. Tytuły uczestnictwa
Funduszu mogą nie być dopuszczone do obrotu pod niektórymi jurysdykcjami, a inwestor zainteresowany tym Funduszem powinien sprawdzić ich dostępność u lokalnego przedstawiciela
Franklin Templeton Investments przed podjęciem decyzji inwestycyjnej.
Wszelkie badania i analizy uwzględnione w niniejszym dokumencie zostały opracowane na potrzeby i do wyłącznych celów Franklin Templeton Investments i mają charakter informacji
pobocznych. Odniesienia do określonych branż, sektorów czy spółek mają charakter wyłącznie informacyjny i nie muszą odzwierciedlać aktualnej struktury portfela funduszu w momencie
publikacji.
Przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych, należy skonsultować się z doradcą finansowym. Kopię najnowszego prospektu Funduszu, „Kluczowych informacji dla inwestorów” oraz
sprawozdania rocznego i półrocznego (o ile było opublikowane później) można znaleźć na stronie internetowej www.franklintempleton.pl lub otrzymać za darmo od Franklin Templeton
Investments Poland Sp. z o.o., Rondo ONZ 1; 00-124 Warszawa, tel.: +48 22 337 13 50; faks: +48 22 337 13 70.
Dokument wydany przez Franklin Templeton International Services S.à r.l. - Pod nadzorem Commission de Surveillance du Secteur Financier.
© 2014 Franklin Templeton Investments. Wszelkie prawa zastrzeżone.
Wyłącznie do użytku dystrybutorów i pośredników instytucjonalnych.
Nie rozpowszechniać wśród inwestorów indywidualnych.
© 2014 Franklin Templeton Investments. Wszelkie prawa zastrzeżone.
09-14