czytaj dalej

Komentarz z 25.09.2012 r.
Sebastian Buczek, Prezes Zarządu Quercus TFI S.A.
Chwila refleksji po 3 miesiącach wzrostów
Ostatnie dni na rynkach finansowych upływają pod znakiem stabilizacji po 3-miesięcznej fali wzrostów. Tym
razem, mimo okresu wygasania różnych instrumentów pochodnych, sytuacja nie przedstawiała się tak
dynamicznie, jak podczas wakacyjnej hossy. Można nawet zaryzykować tezę, że inwestorzy przemyśliwują
to, co wydarzyło się na rynkach podczas tych ostatnich 3 miesięcy. Wczoraj kontynuowana była spokojna
korekta. Nasze indeksy były 0-1% pod kreską. Wyjątkiem w ostatnich dniach była ropa, której kurs dość
gwałtownie stracił na wartości. Przecena zbiegła się w czasie z działaniami Arabii Saudyjskiej, która
zaproponowała zwiększenie podaży tego kluczowego surowca.
Co dalej? Banki centralne zrobiły co mogły w ostatnich miesiącach, aby przywrócić optymizm na rynkach. I
udało się. Ceny akcji i surowców odbiły się, rentowności obligacji skarbowych państw peryferyjnych strefy
euro opadły. Z drugiej strony ostrożność nakazuje postawienie pytania – czym jeszcze pozytywnym
inwestorzy mogą zostać zaskoczeni w najbliższym czasie? Chyba tym razem nie ma się co oglądać na banki
centralne, ponieważ trudno oczekiwać kolejnych fajerwerków w sytuacji, gdy na rynki powrócił spokój. To
może czas na jakieś konkretne działania polityczne? Niestety, na tym froncie w Europie chyba nie doczekamy
się istotnych zmian, a weekendowy spór Merkel-Holland tylko potwierdza takie obawy. W USA wchodzimy
w gorący okres przedwyborczy. Prezydent Obama jest wprawdzie faworytem, ale Republikanie jeszcze nie
powiedzieli ostatniego słowa.
Tak naprawdę to rynki czekają obecnie najbardziej na pierwsze sygnały z globalnej gospodarki, które
wskazywałyby, że spowolnienie wyczerpuje swój potencjał i że zbliżamy się do cyklicznego przełomu.
Dane dotyczące kondycji amerykańskiej gospodarki cały czas są przyzwoite, ale przydałyby się również
bardziej optymistyczne odczyty z innych regionów. Jeśli by się tak stało, inwestorzy zaczęliby dyskontować
nadchodzące ożywienie. Jeśli nie, z napompowanego w ostatnich 3 miesiącach balonu zacznie schodzić
powietrze.
W przypadku polskiej gospodarki cykliczny dołek powinien wypaść gdzieś w okolicach I kwartału 2013 r. W
pozytywnym scenariuszu bliżej początku roku, w negatywnym – może przesunąłby się na drugi kwartał.
Zwykle okres cyklicznego dołka był bardzo dobrym czasem do kupna akcji.
Reasumując, oczywiście przed nami ciągle szereg ryzyk i zagrożeń (Grecja, Hiszpania, Bliski Wschód, fiscal
cliff w USA itd.), ale w dłuższym okresie wygląda na to, że warunki rynkowe zmieniają się na bardziej
korzystne dla inwestorów. Poprawiające się odczyty makro utwierdziłyby nas w przekonaniu, że to, co
zobaczyliśmy w ostatnich 3 miesiącach, nie było dziełem przypadku (czytaj: ogólnego niedoważenia w
akcjach w portfelach wszystkich grup inwestorów na całym świecie) i pozwoliłyby na dalsze dyskontowanie
ożywienia gospodarczego.
Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie edukacyjno – informacyjny / promocyjny i stanowi on wyraz własnych ocen, przemyśleń i opinii autora (autorów). Niniejszy materiał nie stanowi oferty ani rekomendacji do
zawarcia transakcji kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. Podane informacje nie mogą być traktowane jako usługa doradztwa inwestycyjnego lub innego typu doradztwa, w tym świadczenia
pomocy prawno - podatkowej. Podane informacje nie stanowią oferty w rozumieniu Kodeksu cywilnego ani publicznego proponowania w rozumieniu ustawy o ofercie publicznej. Autor (autorzy) niniejszej publikacji
oraz Quercus TFI S.A. dołożyli należytej staranności w celu zapewnienia, aby zawarte w niej informacje były rzetelne i oparte na wiarygodnych źródłach. Niemniej jednak autor (autorzy) niniejszej publikacji oraz Quercus
TFI S.A. nie ponoszą odpowiedzialności za jej prawdziwość i kompletność informacji, ani za wszelkie szkody mogące powstać w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. Quercus TFI
S.A. udostępnia niniejszą publikację nieodpłatnie. Quercus TFI S.A. informuje, że z każdą inwestycją związane jest ryzyko.