Trzydziestka z małego parkietu pod lupą

2.6.2014
Spółki z NCIndex30-wyniki za I kwartał 2014 (wersja do druku)
Najczęściej czytane
24h
7dni
30dni
Zyskowna dziesiątka z największym potencjałem »
...i niedźwiedzie, czyli cztery spółki, którym grozi pogłębienie przeceny »
Karuzela z przejęciami wreszcie się rozpędza »
Nowe rekordy za granicą, a w Warszawie techniczne cofnięcie »
Wyceny umiarkowane, oczekiwane stopy zwrotu też »
Niełatwo utrzymać zyskowność »
Parkiet Plus
Trzydziestka z małego parkietu pod lupą
Katarzyna Kucharczyk 26-05-2014, ostatnia aktualizacja 26-05-2014 13:01
źródło: Fotorzepa
autor: Grzegorz Psujek
źródło: GG Parkiet
Katarzyna Kucharczyk
źródło: Archiwum
Przeanalizowaliśmy wyniki firm wchodzących w skład NCIndex30. Jak sobie poradziły w I
kwartale i co planują w kolejnych miesiącach?
Kapitalizacja NewConnect sięga 11 mld zł, a z tego ponad 1,8 mld zł przypada na 30 spółek
z NCIndex30. Początek tego roku był dla nich umiarkowanie udany (szczegóły w ramce obok). –
Około dwóch trzecich spółek z NCIndex30 w I kwartale 2014 r. poprawiło przychody. Wyraźnie słabiej
jest jednak na poziomie wyniku netto. Jedynie cztery spółki odnotowały zysk netto większy niż 1 mln
zł, a spora grupa firm ma straty – mówi Krzysztof Pado, analityk DM BDM. Dodaje, iż jak na główny
indeks „małego" rynku rzuca się w oczy, że wiele spółek generuje śladowe przychody. – Indeks
grupuje jednak spółki najbardziej płynne, ale niekoniecznie gotowe do przechodzenia na główny
parkiet ze względu na jakość wyników. Moim zdaniem wejście do NCIndex30 powinno być też
warunkowane przyzwoitą jakością wyników – uważa.
Szwankująca komunikacja
Zaledwie cztery spółki z 30 analizowanych opublikowały prognozę wyników na 2014 r. Wśród tych
nielicznych jest informatyczny Wind Mobile. – Prognoza zakłada 61 mln zł przychodów i 14,8 mln zł
EBITDA – mówi reprezentujący spółkę Łukasz Juśkiewicz.
http://www.parkiet.com/artykul/1372689.html?print=tak&p=0
1/6
2.6.2014
Spółki z NCIndex30-wyniki za I kwartał 2014 (wersja do druku)
Nie najlepiej wygląda komunikacja firm z NCIndex30. Poprosiliśmy wszystkie o odpowiedź na kilka
pytań. Oprócz wspomnianego Wind Mobile odpowiedziało jeszcze 14. Wśród nich była
biotechnologiczna Selvita. – W 2014 r. oczekujemy zysków w każdym kolejnym kwartale i dobrej
dynamiki przychodów i wyników w porównaniu rok do roku. Backlog na 2014 r. według danych z
połowy maja wynosi 29,6 mln zł – mówi prezes Selvity Paweł Przewięźlikowski. To oznacza, że spółka
już teraz ma zagwarantowany co najmniej 36-proc. wzrost przychodów. W planach jest
przeprowadzka na GPW. – Naszym zdaniem będzie możliwa w IV kwartale. Decyzję o ewentualnej
emisji akcji podejmiemy w najbliższych miesiącach – mówi prezes.
Wśród nielicznych spółek z NCIndex30, które chcą się przenieść na rynek główny, jest też producent
radiofarmaceutyków Synektik. – W marcu zostały podjęte odpowiednie uchwały, a złożenie prospektu
do KNF planowane jest w tym kwartale – zapowiada Dariusz Korecki, wiceprezes spółki. Jej wyniki za I
kwartał nie zachwycają, ale Korecki podkreśla, że perspektywy na kolejne kwartały są bardzo dobre.
– Wyniki sprzedaży w segmentach związanych z dostawą urządzeń medycznych i rozwiązań
informatycznych cechują się istotną sezonowością, gdzie ponad 75 proc. przychodów jest
osiąganych w II półroczu, a w szczególności w IV kwartale – wskazuje. Również Izo-Blok planuje
zmianę rynku notowań jeszcze w tym roku. Podobnie Orphee. Czy zamierza zrobić emisję? – Będzie
to zależało od sytuacji na rynku – odpowiada Tadeusz Tuora, członek rady dyrektorów Orphee.
Natomiast decyzja o przeprowadzce nie zapadła jeszcze w Vivid Games. Produkująca gry
komputerowe spółka sygnalizuje, że jej zdaniem przejście na GPW ma sens tylko z nową emisją akcji.
O przeniesieniu notowań myśli CCS. – Nie podjęto jeszcze decyzji, choć akcjonariusze poważnie
rozważają taką opcję – przyznaje Robert Frączek, wiceprezes CCS. Ruszyły natomiast prace nad
prospektem Wind Mobile. – Emisja jest warunkowana pozytywną decyzją dotyczącą akwizycji na
Bliskim Wschodzie. Niezależnie od emisji do końca roku planujemy przeniesienie notowań – mówi
Juśkiewicz. – Rozważamy zarówno wejście na główny parkiet, jak i nawiązanie współpracy z
inwestorem strategicznym. W związku z planowanymi przychodami z gier na razie nie planujemy emisji
– mówi z kolei Piotr Babieno, prezes Bloober Team.
Inwestycje w toku
Zdecydowana większość spółek z NCIndex30 planuje spore inwestycje. – Najbliższe sześć kwartałów
to będzie czas intensywnych prac związanych z budową zakładu, instalacją linii technologicznych oraz
uruchomieniem produkcji proppantów ceramicznych w Lubsku – zapowiada Piotr Woźniak, prezes
Baltic Ceramics Investments. Dodaje, że w II połowie 2015 r. moce produkcyjne zakładu mają
osiągnąć 60 tys. ton rocznie i będzie on pierwszym tego typu zakładem w UE. – Docelowa sprzedaż
na tym etapie produkcji będzie przekraczała 110 mln zł rocznie – zapowiada.
Inwestycje realizuje też Fluid. – Drugi kwartał dla spółki to kontynuacja prac nad budową zakładu
odzysku energii w Sędziszowie. Pod koniec II półrocza planowany jest rozruch – mówi Jan Gładki,
prezes spółki. Najbliższe kwartały zapowiadają się też pracowicie dla Telgamu. – Spółka realizuje
dwie umowy związane z budową 266 km linii światłowodowych, projekty są współfinansowane ze
środków UE – mówi prezes spółki Aleksander Stojek. W I kwartale Telgam poprawił wyniki. – Było to
spowodowane wygraniem kilku przetargów na dostawę systemów teleinformatycznych na przełomie
2013 i 2014 r. Trudno będzie zachować w kolejnych kwartałach taką dynamikę ze względu na
sezonowość zleceń – zaznacza prezes.
Na dynamiczny wzrost sprzedaży w związku z podpisanymi niedawno umowami eksportowymi liczy
LZMO. – W II kwartale planujemy nadal rozszerzać ofertę dla firm z branży transportowej – zapowiada
z kolei Artur Smolik, wiceprezes Uboat-Line. Pracowicie zapowiadają się też najbliższe miesiące dla
Farm51. Spółka pracuje m.in. nad nowym projektem gry „Get Even". Natomiast ostatnie miesiące nie
były łatwe dla Agroligi w związku z niespokojną sytuacją na Wschodzie, co negatywnie odbiło się na
wycenie papierów. Jak informuje Dmytry Babaev, dyrektor finansowy Agroligi, przejście na rynek
główny oraz planowana emisja akcji będą musiały trochę poczekać.
Problematyczna płynność
Mimo że firm na NewConnect jest niemal tyle samo co na rynku głównym, inwestorzy mogą mieć nie
lada problem ze znalezieniem dobrej okazji inwestycyjnej. Brakuje bowiem analiz i rekomendacji dla
tych firm. To błędne koło – inwestorom brakuje opinii analityków, jednak ci ignorują NewConnect,
ponieważ zainteresowanie tymi spółkami – szczególnie wśród dużych graczy – jest śladowe. Pojawia
się też pytanie, czy demontaż OFE nie zaszkodzi rynkowi alternatywnemu. Jedną z jego największych
bolączek jest niska płynność, a teraz – bardziej niż kiedykolwiek – inwestorzy na GPW szukają
właśnie płynności (ma to związek również z niespokojną sytuacją na Wschodzie i migracją kapitału z
http://www.parkiet.com/artykul/1372689.html?print=tak&p=0
2/6
2.6.2014
Spółki z NCIndex30-wyniki za I kwartał 2014 (wersja do druku)
rynków wschodzących). Dobrze to widać w zniżkujących indeksach małych spółek na rynku głównym.
Warto też zauważyć, że OFE mają już zakaz inwestowania na NewConnect.
– Demontaż OFE będzie miał ograniczony wpływ na płynność na tym rynku. Spółkami interesują się
głównie inwestorzy indywidualni i mniejsze TFI. Myślę, że nadal będą tu szukać perspektywicznych
podmiotów – uważa Pado. Umiarkowanym optymistą jest Piotr Białowąs, wiceprezes INC. –
Paradoksalnie demontaż OFE tworzy nowe możliwości dla private equity i inwestorów branżowych,
ale co do zasady to fatalna decyzja o negatywnych skutkach dla całego rynku kapitałowego i
gospodarki – zaznacza. Nie brakuje też jednak opinii, że demontaż OFE zaszkodzi rynkowi
NewConnect. Eksperci podkreślają, że zwiększy się koszt kapitału dla spółek, co dodatkowo wpłynie
na pogorszenie i tak słabej płynności. – Wyjście OFE będzie oznaczać wzrost podaży akcji, a w wielu
przypadkach trudno będzie znaleźć podmioty instytucjonalne zainteresowane takimi pakietami.
Ponadto najciekawsze spółki z tego rynku albo już przeniosły się na główny parkiet, albo planują taki
krok w najbliższym czasie – mówi Tomasz Kania, analityk DM Banku BPS.
Na które firmy postawić
Poprosiliśmy ekspertów o wskazanie, na które spółki warto zwrócić uwagę. – Kandydatów do portfela
można poszukiwać wśród firm działających w branżach, które w I kwartale pozytywnie zaskoczyły
analityków. Takimi branżami mogą być np. budownictwo mieszkaniowe i komercyjne – mówi Białowąs.
Jego zdaniem warto również wziąć pod lupę te spółki, które mogą skorzystać z zapowiadanego
programu inwestycji infrastrukturalnych, choć raczej nie będą występować w pierwszej linii, lecz w roli
podwykonawców dużych firm lub konsorcjów. – Rynek dostarcza też okazji do wezwań i przejęć.
Liczę, że na NewConnect trafi kilka obiecujących spółek, które dobrze wykorzystały pierwszą rundę
finansowania ze strony inkubatorów i będą poszukiwały kolejnych środków od inwestorów
finansowych – mówi Białowąs.
Z kolei DM Banku BPS radzi zwrócić uwagę na wspomnianą już Selvitę, która w I kwartale mocno
poprawiła wyniki. – Coraz lepiej wygląda segment usług, który pozwala już osiągać dodatnie wyniki
finansowe, a prace w segmencie badawczo-rozwojowym są coraz bardziej zaawansowane. Na plus
spółce trzeba zaliczyć duże doświadczenie zarządu – mówi Kania. Zwraca też uwagę na Plasmę,
która przy prognozowanym zysku netto na 2014 r. notowana jest przy wskaźniku C/Z równym 8. –
Spółka dzięki dotacjom unijnym prowadzi wiele projektów badawczo-rozwojowych, które w kolejnych
latach powinny się przełożyć na poprawę rentowności biznesu – uważa Tomasz Kania.
[email protected]
NCIndex30 grupuje spółki najbardziej płynne, a nie największe, i dobrze to widać w wynikach.
Przychody niektórych firm są zaskakująco niskie. Cała trzydziestka wypracowała w I kwartale 2014 r.
190 mln zł obrotów – czyli o 7 proc. mniej niż w takim samym okresie 2013 r. Wynik ten byłby dużo
lepszy, gdyby nie CCS, którego obroty wyniosły rok temu ponad 91 mln zł, a teraz spadły do
niespełna 40 mln zł. Większość analizowanych firm zamknęła I kwartał na plusie – zarówno na
poziomie operacyjnym, jak i netto. Łącznie wypracowały prawie 11 mln zł zysku operacyjnego –
nieznacznie więcej niż rok temu. Natomiast zysk netto spadł o 11 proc., do 6,8 mln zł. Cieszy
natomiast fakt, że spółkom udało się zwiększyć zarówno stan gotówki, jak i kapitały własne. Ta
pierwsza pozycja wzrosła r./r. o 89 proc., druga o 216 proc. Co ważne, każda z analizowanych spółek
na koniec marca miała dodatni kapitał własny.
Spółki z ncindex30, których akcje najmocniej w tym roku zdrożały, i te, których akcje najmocniej
przeceniono
Selvita zadebiutowała na GPW w lipcu 2011 r. Jej papiery w 2013 r. były rewelacyjną inwestycją.
http://www.parkiet.com/artykul/1372689.html?print=tak&p=0
3/6
2.6.2014
Spółki z NCIndex30-wyniki za I kwartał 2014 (wersja do druku)
Zyskały aż 203 proc. W tym roku kurs kontynuuje zwyżkę. W marcu cena akcji przebiła poziom 11 zł,
w kwietniu natomiast pękła bariera 15 zł. Lekką korektę obserwujemy od początku maja. Obecnie
kurs oscyluje w okolicach 13–14 zł. Z kolei kapitalizacja rynkowa całej spółki przekracza 138 mln zł.
Vivid Games zadebiutował na NewConnect latem 2012 r. Od kilkunastu miesięcy kurs jest w
solidnym trendzie wzrostowym. Na początku ubiegłego roku za akcję płacono niewiele ponad 0,6 zł, a
w grudniu już niemal 3 zł. Ostatnie miesiące akcjonariusze też mogą zaliczyć do udanych. Od
początku stycznia wycena rynkowa spółki wzrosła o 46 proc. Obecna kapitalizacja to nieco ponad 98
mln zł.
Od początku 2014 r. akcje zdrożały o 33 proc., a wycena rynkowa całej spółki opiewa na 28 mln zł.
11Bit pojawiło się na NewConnect jesienią 2010 r. i w pierwszych miesiącach po debiucie kurs
poszedł bardzo mocno do góry. Potem zaliczył jednak równie efektowny spadek, a następnie
obserwowaliśmy dłuższą konsolidację kursu w okolicach 9–11 zł. Wybił się z tej konsolidacji na
początku 2014 r.
Akcje I3D radzą sobie w tym roku bardzo dobrze, zdrożały już prawie o 20 proc. Jednak marna to
pociecha dla tych inwestorów, którzy kupili je dużo wcześniej. Jeszcze latem 2011 r., kiedy spółka
wchodziła na NewConnect, za jej akcję płacono ponad 5 zł. Po roku kurs spadł poniżej 2 zł. Na
początku 2014 r. walory wyceniano na niewiele ponad 1,2 zł. Teraz na rynku za jeden trzeba zapłacić
ok. 1,5 zł.
http://www.parkiet.com/artykul/1372689.html?print=tak&p=0
4/6
2.6.2014
Spółki z NCIndex30-wyniki za I kwartał 2014 (wersja do druku)
Telgam należy do spółek groszowych, a to oznacza, że nawet niewielkie wartościowe zmiany kursu
przekładają się na duże zmiany w ujęciu procentowym. To właśnie Telgam jest „liderem" w kategorii
najmocniej przecenionych w tym roku spółek z NCIndex30. Jeszcze w styczniu za jedną akcję płacono
po 0,4 zł, a obecnie kurs oscyluje w okolicach 0,18 zł, co oznacza 55-proc. spadek wartości.
Kapitalizacja rynkowa Cyfrowego Centrum Serwisowego sięga teraz 46 mln zł. Jeszcze na początku
roku kurs akcji wynosił 5,2 zł. W ostatnich miesiącach jednak mocno spadł i teraz oscyluje w
okolicach 2,9 zł. Pewnym pocieszeniem dla akcjonariuszy może być natomiast wysoka dywidenda,
jaką spółka wypłaci w tym roku. Warto też zauważyć, że w 2013 r. kurs wzrósł aż o 333 proc.
Kurs Uboat-Line podlega mocnym wahaniom. Spółka zadebiutowała na rynku alternatywnym na
początku 2012 r. Kurs bardzo mocno szedł do góry w I połowie 2013 r., ale od jesieni obserwujemy
już solidną korektę notowań. Wprawdzie na początku marca widać było lekkie odbicie, nie zmienia to
jednak faktu, że na razie stopa zwrotu od początku 2014 r. prezentuje się bardzo kiepsko (-42 proc.).
http://www.parkiet.com/artykul/1372689.html?print=tak&p=0
5/6
2.6.2014
Spółki z NCIndex30-wyniki za I kwartał 2014 (wersja do druku)
Agroliga zadebiutowała na NewConnect w lutym 2011 r. W 2013 r. jej akcje były świetną inwestycją.
Dały zarobić inwestorom aż 58 proc. Jednak ostatnie miesiące w związku z niepokojącą sytuacją na
Ukrainie były dla spółki bardzo trudne. Znalazło to swoje odzwierciedlenie w wycenie. Od początku
roku kurs zanotował spadek rzędu 40 proc. Obecnie za jedną akcję trzeba zapłacić ok. 17,5 zł.
PARKIET
© Wszystkie prawa zastrzeżone
Żadna część jak i całość utworów zawartych w dzienniku nie może być powielana i rozpowszechniana lub dalej
rozpowszechniana w jakiejkolwiek formie i w jakikolwiek sposób (w tym także elektroniczny lub mechaniczny lub inny albo na
wszelkich polach eksploatacji) włącznie z kopiowaniem, szeroko pojętą digitalizacją, fotokopiowaniem lub kopiowaniem, w tym
także zamieszczaniem w Internecie - bez pisemnej zgody PRESSPUBLICA Sp. z o.o. Jakiekolwiek użycie lub wykorzystanie utworów
w całości lub w części bez zgody PRESSPUBLICA Sp. z o.o. lub autorów z naruszeniem prawa jest zabronione pod groźbą kary i
może być ścigane prawnie.
http://www.parkiet.com/artykul/1372689.html?print=tak&p=0
6/6