Proces Inwestycyjny PIR (1/2)

Proces inwestycyjny
Polskich Inwestycji Rozwojowych
Grudzień 2014
Proces inwestycyjny: zasady i kluczowe etapy
Kluczowe zasady procesu inwestycyjnego
Cel i podejście rynkowe
Kluczowe zasady procesu inwestycyjnego
•
Projekty inwestycyjne są pozyskiwane poprzez aktywne działania zespołu inwestycyjnego PIR i sponsorów projektów.
•
Proces inwestycyjny przebiega zawsze zgodnie z tymi samymi etapami i kryteriami dla wszystkich projektów i sponsorów.
•
Wstępna analiza jest wykonywana przez zespół inwestycyjny w zgodnie z polityką inwestycyjną: profil ryzyka do zwrotu
projektu to kluczowe kryterium kwalifikacyjne. Projekty, które nie są finansowo opłacalne są odrzucane.
•
Główne kryteria oceny sponsora projektu to jego doświadczenie, rzetelność oraz zdolności finansowe i operacyjne do realizacji
projektu.
•
Wyniki analizy przedstawiane są w syntetycznej formie do komitetów inwestycyjnych wyznaczonych przez Radę Nadzorczą dla
poszczególnych projektów składających się z jej członków. Każdy komitet inwestycyjny ma większość niezależnych członków i
prawo weta.
•
Due diligence przeprowadzane są zgodnie z najlepszą praktyką rynkową prowadzony przez zespół inwestycyjny wspierany
przez profesjonalnych doradców. PIR zatrudnia tylko renomowane firmy doradcze z odpowiednim doświadczeniem krajowym
i międzynarodowym.
•
Na podstawie wyników due diligence ostateczna rekomendacja inwestycyjna przedstawiana jest w ustrukturyzowanej formie
do właściwego Komitetu Inwestycyjnego, który ma prawo weta.
•
Zgodnie z polityką inwestycyjną PIR ostateczna decyzja inwestycyjna podejmowana jest przez Zarząd i wymaga zgody Rady
Nadzorczej. Rada Nadzorcza składa się w większości niezależnych członków i ma prawo weta.
Komentarz
Opisane podejście zapewnia
obiektywność procesu
inwestycyjnego, który obejmuje
zaangażowanie zarówno
wewnętrznych jak i zewnętrznych
renomowanych konsultantów.
Rada Nadzorcza jak i Komitety
Inwestycyjne posiadają prawo weta
podczas całego procesu
inwestycyjnego, dzięki czemu
wykorzystywane są wysokie
kompetencje i doświadczenie
inwestycyjne Członków Rady
Nadzorczej.
Wszystkie projekty są poddawane
temu samemu poziomowi kontroli w
trakcie procesu due diligence (w
zależności od ich złożoności i
specyficznych wymagań sektora),
niezależnie od struktury
własnościowej sponsora lub sektora
działalności.
2
Proces Inwestycyjny PIR (1/2)
Początkowy okres badania projektu
Najważniejsze etapy procesu inwestycyjnego
Sourcing: aplikacja do PIR przez sponsorów
projektu, aktywne pozyskiwanie przez PIR
CIO akceptuje / odrzuca zalecenia zespołu
inwestycyjnego. Po akceptacji projekt trafia do
Analizy Wstępnej (AW). Zespół projektowy
prowadzony przez DI zostaje stworzony.
CIO zatwierdza / odrzuca AW, a CRO wydaje
swoją opinię (pozytywny / negatywny) oraz
zalecenia.
Analiza
Decyzja
Wstępna selekcji przez zespół inwestycyjny, co prowadzi
do decyzji akceptacja / odrzucenie / wstrzymanie. W
przypadku akceptacji, krótkie uzasadnienie Dyrektora
Inwestycyjnego (DI) do Członka Zarządu nadzorującego
procesy inwestycyjne (CIO).
Pierwszy etap analizy jest podejmowany przez zespół
inwestycyjny na podstawie informacji otrzymanych od
sponsora projektu, własnych zasobów oraz publicznie
dostępnych informacji (brak doradców zewnętrznych
na tym etapie). Analiza przygotowywana jest wedle
wcześniej zatwierdzonego schematu. Jeśli wnioski z
AW są pozytywne, przekazywana jest ona przez CIO do
zatwierdzenia przez Członka Zarządu ds. Ryzyka (CRO)
w celu wydania opinii i zaleceń.
Na podstawie AW i opinii CRO, Zarząd (Z)
zaleca przeniesienie projektu do etapu badania
due diligence lub odrzuca projekt.
Tak / Nie
Rada Nadzorcza (RN) zatwierdza / odrzuca zalecenie Z.
Jeśli zatwierdza, tworzy Komitet Inwestycyjny (KI),
który opiniuje projekt i jeśli to konieczne, tworzy
pierwsze zalecenia. Projekt przechodzi do etapu
badania due diligence (DD).
Komentarz
Od początku działania PIR
przebadanych zostało 121
projektów we wszystkich sześciu
sektorach gospodarki. Wszystkie
poddane zostały wstępnej selekcji
na podstawie kluczowych
kryteriów inwestycyjnych, w tym
kwalifikowalności, jakości
projektu i sponsora oraz profilu
ryzyka do zwrotu.
Kluczowe kwestie do
zaadresowania dla wszystkich
projektów w AW zawierają
kwalifikowalności projektu,
analizę wiarygodności finansowej
i operacyjnej sponsora, analizy
rentowności finansowej projektu,
struktury finansowania i rodzaj
zaangażowania PIR; kwestie
zamówień i pozwoleń, ryzyko
projektu oraz ich mityganty, profil
ryzyka do zwrotu.
Dedykowany KI utworzony jest dla
każdego projektu. W każdym
przypadku większość stanowią
niezależni członkowie RN.
Do tej pory PIR wstępnie
zaakceptował 8 projektów o
łącznej wartości 7,0 mld zł. Jeden z
projektów o łącznej wartości 1,8
mld zł został podpisany.
3
Proces Inwestycyjny PIR (1/2)
Ocena projektu i ostateczne zatwierdzenie
Najważniejsze etapy procesu inwestycyjnego
Podczas DD, które jest przeprowadzane przez zespół inwestycyjny, analizie podlega projekt,
sponsor i jego struktura finansowania. KI uczestniczy w procesie, jeśli jest to konieczne. Po
zakończeniu DD, zespół inwestycyjny przygotowuje Analizę Końcową (AK) wedle wcześniej
zatwierdzonego schematu i przekazuje ją do CIO do zatwierdzenia oraz CRO do opinii.
CIO zatwierdza / odrzuca AK, a CRO wydaje
swoją opinię (pozytywną / negatywną) oraz
zalecenia.
Na podstawie zatwierdzonej AK i opinii CRO, Z
rekomenduje (lub odrzuca) wiążącą decyzję
inwestycyjną na warunkach załączonych do
analizy (wcześniej uzgodnione ze sponsorem i
innymi partnerami transakcji) do KI i RN.
Komentarz
W tej fazie PIR angażuje
renomowanych doradców
zewnętrznych na pokrycie
badania prawnego, technicznego
/ środowiskowego, rynku i
obszarów regulacyjnych.
Negocjowanie dokumentacji
transakcyjnej (w szczególności
podział ryzyka i mitygacji) zwykle
odbywa się równolegle.
KI debatuje nad AK opiniując projekt
pozytywnie / negatywne tworząc
rekomendacje, jeśli konieczne.
Decyzja inwestycyjna
podejmowana w trzech etapach
(Z, KI, RN), poprzedzona jest
dokładnym procesem due
diligence oraz opinią CRO, który
nie uczestniczy bezpośrednio w
procesie transakcji.
RN zwołuje i podejmuje ostateczną pozytywną
/ negatywną decyzję na podstawie
rekomendacji KI, opinii CRO i dyskusji z Z oraz
zespołem inwestycyjnym. Jeśli konieczne, RN
zaleca zmianę warunków transakcji.
Analiza
Decyzja
Tak / Nie
Negocjacje, zamknięcie i ostateczne spełnienie
warunków zawieszających do uruchomienia
środków.
4
Proces inwestycyjny
Szacowana długość optymalnego procesu: około 4 miesiące
3
2
4
1
2
3
4
1
2
3
4
1
2
3
Inicjacja
Projektu
Proces analityczny i decyzyjny
Proces transakcyjny
1
4
Podpisanie
dokumentacji
Uzyskanie
informacji od
Sponsora
List
Intencyjny
/ Mandat
Negocjacja dokumentacji
Due diligence
Analiza Końcowa
Analiza Wstępna
Wstępne
zatwierdzenie
przez Zarząd i RN
Decyzja Zarządu
Utworzenie
dedykowanego
Komitetu Inw.
Rekomendacja
Komitetu
Inwestycyjnego
Decyzja Rady
Nadzorczej
Legenda:
5
Proces
Decyzja
Kluczowy punkt procesu
Kluczowe czynniki wpływające na czas trwania
procesu inwestycyjnego
Kluczowe czynniki wpływające na czas trwania procesu
• Przygotowanie procesu transakcyjnego przez Sponsora: dostępność dokumentacji do procesu due diligence,
dedykowanie zasobów ludzkich wewnątrz organizacji, wynajęcie doradców
• Stan zaawansowania procesów projektowych: projektowanie, zezwolenia administracyjne, proces zamówieniowy
• Liczba zaangażowanych w proces stron
• Kompletność zrozumienia procesu przez wszystkie zaangażowane strony
• Złożoność struktury finansowania i kształtu dokumentacji
• Jakość zarządzania projektem przez Sponsora oraz pozostałe zaangażowane strony
6