Komentarze rynkowe

Komentarze rynkowe
27.04.2015
Krajowa gospodarka nabiera rozpędu
W minionym tygodniu krajowy rynek akcji kontynuował dobrą passę trwającą
od połowy stycznia. Obok obserwowanego w ostatnim czasie globalnego
bardzo pozytywnego sentymentu do akcji sprzyjały temu m.in. opublikowane
bardzo dobre dane makroekonomiczne z krajowej gospodarki. Dotyczy to
szczególnie produkcji przemysłowej, której dynamika wzrosła z 4,9% r/r w
poprzednim miesiącu aż do o 8,8% r/r, przewyższając istotnie oczekiwania
rynkowe (6,2%). Choć wzrost ten w dużej mierze mógł wynikać z efektu
większej liczby dni roboczych oraz odrabiania strat produkcji w sektorze
górniczym z powodu strajków w pierwszych dwóch miesiącach roku, zmiana
ta wydaje się potwierdzać coraz większą siłę polskiej gospodarki. Wzrost
produkcji napędzany jest ponadto w dużej mierze przez eksportowe gałęzi
gospodarki, którym sprzyja stopniowe ożywienie w strefie euro. Dobrym
danym o produkcji towarzyszyły także bardzo dobre dane o sprzedaży
detalicznej, która przyspieszyła w marcu w ujęciu realnym do 6,6% r/r z 2,4%
w lutym wobec oczekiwań rynkowych na poziomie 4,5% r/r. W konsekwencji
szeroki krajowy indeks akcji WIG odnotował wzrost o ponad 1,9%. W związku
m.in. z napływem na krajowy rynek akcji inwestorów zagranicznych lepiej od
spółek z segmentu MSP zachowywał się indeks największych spółek – indeks
WIG20 wzrósł 2,24%, podczas gdy sWIG80 o 1,75%. Dobre dane makro
sprzyjały także trwającemu w ostatnim czasie umocnieniu złotego względem
euro.
Pozytywne nastroje panowały także na bazowych rynkach akcji. Amerykański S&P500
wzrósł o blisko 1,8% kończąc tydzień w okolicach historycznych szczytów. Po
imponującym blisko 3,25-procentowym wzroście w ubiegłym tygodniu na najwyższy
poziom w historii wspiął się także technologiczny NASDAQ. Dobre nastroje panowały
także na europejskich parkietach, choć tutaj nastroje psuły informacje płynące z
postępów (bądź ich braku) w negocjacjach Grecji z jej wierzycielami oraz wzrost ryzyka
nieuporządkowanego wyjścia tego kraju ze strefy euro. Piątkowe spotkanie ministrów
finansów ze strefy euro nie przyniosło żadnego przełomu w negocjacjach. Państwa
eurogrupy domagają się od Grecji przeprowadzenia reform w zamian za dalszą pomoc
finansową, w tym m.in. redukcji emerytur, liberalizacji rynku pracy, zmian w prawie
podatkowym, skuteczniejszego ściągania należności podatkowych oraz postępów w
kwestii wstrzymanego w styczniu procesu prywatyzacyjnego.
Nieco rozczarowująco wypadły także dane europejskich indeksów PMI dla przemysłu.
Zagregowany indeks PMI Manfacturing w strefie euro spadł do 51,9 pkt z 52,2 pkt w
poprzednim miesiącu, wobec oczekiwań rynkowych na poziomie 52,6, nadal jednak
świadczy o pozytywnym trendzie w europejskim przemyśle (odczyty indeksu powyżej
50 świadczą o dodatniej dynamice wzrostu). W rezultacie wzrosty cen akcji w strefie
euro były niższe niż na wielu pozostałych rynkach. Indeks DAX zakończył tydzień na
nieco ponad 1-procentowym plusie, francuski CAC40 był o 1,3% wyżej, a STOXX
Europe 600 o 1,4%.
Kontynuowane odbicie na rynku surowców (w tym przede wszystkim wzrost cen ropy)
oraz stabilizacja dolara sprzyjały także wzrostom cen akcji na wielu rynkach
wschodzących. Dotyczyło to m.in. Brazylii gdzie indeks Ibovespa w lokalnej walucie
wzrósł o blisko 4,9%. Rosyjski dolarowy indeks RTS również odnotował kolejny dobry
tydzień (wzrost o 3,9%). Wzrost ten w mniejszym stopniu niż w ostatnich tygodniach
napędzany był umocnienie rubla, którego kurs zatrzymał się w okolicach 50 vs dolar w
związku z oczekiwanymi obniżkami stóp procentowych przez Bank Rosji. Bardzo silnym
pozytywnym impulsem dla rynków wschodzących była także kolejna obniżka stóp
procentowych w Chinach. Wywindowało to lokalny indeks giełdy w Szanghaju na
kolejne historyczne szczyty (wzrost w horyzoncie całego tygodnia o 2,5%). Pozytywnie
zareagował także indeks Hang Seng z Hong Kongu, który był o niecałe 1,5% wyżej.
Pomimo dalszego osłabienia się liry tureckiej pewne odreagowanie odnotowano także
w Turcji, gdzie indeks giełdy w Stambule XU100 wyrażony w USD wzrósł o 2,6%
(+3,8% w TRY).
Miniony tydzień nie należał do najlepszych dla inwestorów na rynku obligacji.
Rentowność 10-letnich krajowych obligacji skarbowych wzrosła o blisko 15pkt
bazowych do okolic 2,45%. Krajowemu długowi nie sprzyjał wzrost rentowności na
rynku amerykańskim wywołany m.in. środowymi dobrymi danymi z rynku
nieruchomości oraz publikacja stosunkowo jastrzębio odczytanych minutes z
ostatniego posiedzenia Banku Anglii. Pomimo publikacji mieszanych danych makro ze
Stanów Zjednoczonych w kolejnych dniach, krajowa krzywa rentowności nadal
utrzymywała się pod presją m.in. w związku z sytuacją w Grecji oraz wzrostem cen
ropy, który może przełożyć się na odwrócenie dotychczasowych tendencji inflacyjnych
w najbliższych miesiącach.
Mikołaj Stępniewski
Zarządzający Funduszami
Interesują Cię bieżące informacje o
rynku akcji?
Zapraszamy do zapoznania się z opiniami i prognozami zarządzających funduszami
Investors TFI na temat rynku akcji.
Komentarze rynku akcji