Czynniki determinujące rozwój funduszy Private Equity

privatebanking.pl
Czynniki determinujące rozwój funduszy Private Equity
24.03.2011.
Fundusze Private Equity, to jedno z alternatywnych źródeł finansowania przedsiębiorstw, które poszukują
kapitału na dalszy rozwój. Można wymienić wiele czynników, które mają wpływ na poziom inwestycji PE.
Do najważniejszych zalicza się: poziom przedsiębiorczości, dostępność kapitału oraz regulacje prawne.
Poziom przedsiębiorczości ma związek z innowacyjnością i konkurencyjnością danej gospodarki, dzięki
czemu wyznacza ilość i jakość potencjalnych projektów inwestycyjnych dla funduszy Private Equity.
Dostępność kapitału przekłada się w prosty sposób na źródła i wielkość podaży środków tworzących rynek
PE. Z kolei regulacje prawne mają związek zarówno z poziomem przedsiębiorczości, jak i z dostępnością
kapitału.
Poziom przedsiębiorczości
Wskaźnikiem wyznaczającym poziom przedsiębiorczości jest ilość podmiotów gospodarczych
funkcjonujących w danym kraju. Z analizy struktury geograficznej inwestycji Private Equity, wynika, że
niekwestionowanym liderem są Stany Zjednoczone, natomiast na drugim miejscu uplasowała się Wielka
Brytania. Można zatem stwierdzić, że poziom przedsiębiorczości w danym kraju powiązany jest z
poziomem inwestycji Private Equity. Powstaje zatem pytanie, co wpływa na samą przedsiębiorczość? Na
podstawie badań przeprowadzonych przez ekonomistów, okazuje się, że najczęściej wymienianymi
barierami rozwoju przedsiębiorstw były: niski poziom przychodów, regulacje prawne, płynność finansowa
(w tym wydłużające się terminy zapłaty należności), brak odpowiednio wykwalifikowanych pracowników.
W Polsce, najczęściej wskazywanymi problemami już istniejących podmiotów, są regulacje prawne
(prawo podatkowe, prawo pracy, rosnące koszty zatrudnienia – składki na ubezpieczenia
społeczne). Natomiast biurokracja jest bardzo dużą przeszkodą rozwoju przedsiębiorczości.
Ważnym czynnikiem ograniczającym rozwój przedsiębiorczości jest także dostęp do kapitału. Najczęstszą
formą finansowania firmy przy rozpoczęciu swojej działalności oraz w pierwszym etapie jej
funkcjonowania są oszczędności właścicieli, ewentualnie pożyczki, które udało im się uzyskać zwykle od
rodziny lub znajomych. Istnieje niewielka szansa uzyskania kredytu bankowego, ze względu na niską lub
zerową wiarygodność kredytową podmiotu. Można wprawdzie ubiegać się o dodatkowe fundusze
pochodzące z programów pomocowych, np. Unii Europejskiej, ale proces składania wniosków jest na tyle
skomplikowany, a czas oczekiwania na przyznanie środków na tyle długi, że zniechęca wielu
potrzebujących już na wstępie. Przedsiębiorstwa mające ugruntowaną pozycję rynkową, działające
przynajmniej kilka lat, mają do wyboru co najmniej kilka rodzajów finansowania. Który wybiorą, zależy
m.in. od wielkości potrzebnej kwoty, przeznaczenia, czy ceny kapitału.
Źródła kapitału
Przyjęte rozwiązania prawne wpływają na wielkość i źródła pozyskiwanego przez Private Equity kapitału.
Dotychczasowe badania wskazują, że działające na terenie Polski fundusze PE dysponują głównie
kapitałem zagranicznym, który pochodzi od banków, amerykańskich funduszy emerytalnych, zachodnich
firm ubezpieczeniowych oraz międzynarodowych instytucji. Struktura podaży kapitałów w Polsce
zdecydowanie różni się od tendencji obserwowanych w zachodnich funduszach, np. w Wielkiej Brytanii
większość środków tam pozyskiwanych to kapitał rodzimych instytucji. Przeprowadzona przez Europejskie
Stowarzyszenie Venture Capital (EVCA) analiza pokazała, że w Europie 50 proc. środków pochodziło ze
źródeł krajowych, 21 proc. z innych źródeł europejskich, a 29 proc. spoza Europy.
http://www.privatebanking.pl
Kreator PDF
Utworzono 8 March, 2017, 13:19
privatebanking.pl
Regulacje prawne
Rola państwa jako inwestora pasywnego w inwestycjach PE sprowadza się do działalności w sferze
regulacyjnej. Głównym celem w tym przypadku nie jest oddziaływanie na kierunek inwestycji, lecz na
wielkość podaży kapitału. Najczęściej stosowane są różnego rodzaju bodźce podatkowe, zachęcające
inwestorów do lokowania na rynku Private Equity.
Oprócz przyjętych rozwiązań ważne są również stałość i przewidywalność systemu podatkowego.
Inwestorzy muszą mieć pewność, że otoczenie, w którym funkcjonują jest stabilne lub przewidywalne,
przynajmniej w perspektywie średniookresowej, w którym kierunku będzie się zmieniać. Polski system
prawodawstwa korporacyjnego można uznać za w miarę stabilny, lecz cały system podatkowy nie nadąża
jednak za rozwojem rynku kapitałowego.
System administracji
Sprawnie działający system administracji państwa również może korzystnie wpływać na rozmiary rynku
Private Equity. Często wskazuje się, że najwięcej trudności podczas działalności funduszy PE w Polsce
związanych jest z niesprawnym funkcjonowaniem administracji państwowej, samorządowej oraz
sądownictwa. Przewlekłe procedury administracyjne, począwszy od rejestracji spółki kapitałowej, przez
uzyskanie zezwoleń w związku z inwestycją zagraniczną, na zezwoleniach lokalnych kończąc mogą
skutecznie zniechęcić inwestorów do zaangażowania swoich środków. Na to nakłada się jeszcze
opieszałość polskich sądów, która wpływa na poziom egzekwowalności prawa, zwłaszcza pod kątem
egzekwowania tytułów własności lub wierzytelności.
Istnieje wiele sposobów pobudzania rynku inwestycji PE. Natomiast, aby zrealizować zamierzony cel,
trzeba stworzyć spójny system bodźców zwiększających podaż rodzimego kapitału Private Equity, a co za
tym idzie – jego dostępność dla małych i średnich firm. Dziś istotną barierą w uzyskaniu tego typu
finansowania przez małe i średnie firmy są zbyt wysokie minima kapitałowe inwestycji, stawiane przez
fundusze.
Serdecznie zapraszamy Państwa do udziału w II Kongresie Zarządów Spółek „Kapitał dla
firm”, który odbędzie się już 12 kwietnia w Sali Notowań w budynku GPW. Kongres ma za zadanie
przybliżyć dostępne polskim przedsiębiorcom możliwości finansowania – zarówno te tradycyjne,
jak kredyt bankowy, leasing, faktoring, jak również alternatywne możliwości pozyskania kapitału jak
dotacje unijne, Venture Capital/Private Equity, Business Angels, obligacje korporacyjne, czy debiut na
rynku głównym GPW oraz NewConnect. Wszelkie informacje dostępne na stronie internetowej:
http://kongres.ipo.pl/
Autor: Agnieszka Solecka, IPO.pl
http://www.privatebanking.pl
Kreator PDF
Utworzono 8 March, 2017, 13:19