Czego możesz oczekiwać od ExpanCzego możesz
Transkrypt
Czego możesz oczekiwać od ExpanCzego możesz
Nikt nie wierzy w poprawę koniunktury Indeks Koniunktury Ekspertów Finansowych Indeks koniunktury ekspertów finansowych (IKEF) obliczany przez firmę Expander kolejny raz spadł do rekordowo niskiego poziomu. Po raz pierwszy w historii publikacji tego wskaźnika, żaden z finansistów, biorących udział w badaniu nie spodziewa się poprawy w polskiej gospodarce. Jako wskaźnik wyprzedzający koniunktury gospodarczej, IKEF wyprzedził indeksy giełdowe. IKEF obliczany jest na podstawie opinii zatrudnionych w instytucjach finansowych ekspertów oraz menedżerów średniego i wyższego szczebla, zajmujących się bezpośrednio analizami ekonomicznymi i inwestycyjnymi, zarządzaniem aktywami lub strategicznym zarządzaniem firmą. Ankietowani odpowiadają na cztery pytania. Wyniki ankiety mają w założeniu pomagać w określeniu fazy cyklu koniunkturalnego, w której znajduje się polska gospodarka. Wrześniowa ankieta już piąty miesiąc z rzędu osiągnęła rekordowo niski poziom. Aż 75% osób odpowiadających na ankietę spodziewa się pogorszenia koniunktury gospodarczej w okresie najbliższych sześciu miesięcy. We wrześniu po raz pierwszy zabrakło osób, które dostrzegałyby na horyzoncie poprawę sytuacji w gospodarce. W rezultacie IKEF znalazł się na poziomie -75 punktów. IKEF zaprojektowany został jako wskaźnik wyprzedzający koniunkturę gospodarczą (leading indicator). Indeksy tego typu oceniają nastroje lub oczekiwania przedsiębiorców i konsumentów, czy też badają zaobserwowane tendencje w aktywności krajowych przedsiębiorstw. Przykładem mogą być publikowane przez GUS wskaźniki koniunktury w przemyśle, budownictwie, handlu i usługach oraz wskaźnik koniunktury konsumenckiej a także wskaźnik PMI firmy Markit. Za wskaźniki wyprzedzające uznaje się także niektóre dane makroekonomiczne, jak np. wielkość podaży pieniądza oraz notowania pochodzące z rynków finansowych, takie jak nachylenie krzywej rentowności, czy też indeksy giełdowe. Te ostatnie uważane są zresztą za jedne z najskuteczniejszych wskaźników wyprzedzających. Dlatego też warto zwrócić uwagę na fakt, że IKEF w ostatnich miesiącach zaczął wyraźny trend zniżkowy znacznie wcześniej niż główny indeks warszawskiej giełdy, co widać wyraźnie na załączonym wykresie (Wykres 2). Tytułem przypomnienia, IKEF wyprzedził też w tym roku tendencje inflacyjne, co zostało opisane przy okazji kwietniowej edycji wskaźnika. Rafał Lerski, CFA Doradca inwestycyjny firmy Expander www.expander.pl Wykres 1. Dane historyczne IKEF Wykres 2. Dane historyczne IKEF Wyniki ankiety IKEF w poszczególnych miesiącach: wrzesień 10 Jak oceniasz obecną koniunkturę gospodarczą w Polsce? Jak oceniasz koniunkturę gospodarczą w Polsce w perspektywie najbliższych 6 miesięcy? Jak zmieni się inflacja w Polsce w perspektywie najbliższych 6 miesięcy? czerwiec 11 lipiec 11 sierpień 11 wrzesień 11 Dobrze 48,1% 33,3% 21,5% 18,8% 18,3% Neutralnie 49,1% 65,2% 73,8% 73,9% 73,3% 2,8% 1,4% 4,6% 7,2% 8,3% Nastąpi poprawa 30,2% 11,6% 10,8% 4,3% 0,0% Bez zmian 50,0% 49,3% 36,9% 31,9% 25,0% Nastąpi pogorszenie 19,8% 39,1% 52,3% 63,8% 75,0% 6,6% 44,9% 44,6% 55,1% 50,0% Bez zmian 23,6% 24,6% 35,4% 31,9% 35,0% Wzrośnie 69,8% 30,4% 20,0% 13,0% 15,0% 63,2% 68,1% 29,2% 7,2% 5,0% 35,8% 30,4% 69,2% 69,6% 71,7% 0,9% 1,4% 1,5% 23,2% 23,3% 10,4 -27,5 -41,5 -59,4 -75,0 Źle Spadnie Jak zmieni się polityka Będzie zaostrzana pieniężna w perspektywie Nie zmieni się najbliższych 6 miesięcy? Będzie łagodzona IKEF IKEF obliczany jest na podstawie opinii zatrudnionych w instytucjach finansowych ekspertów oraz menedżerów średniego i wyższego szczebla, zajmujących się bezpośrednio analizami ekonomicznymi i inwestycyjnymi, zarządzaniem aktywami lub strategicznym zarządzaniem firmą. Ankietowani odpowiadają na cztery pytania, obrazujące pogląd tej grupy na bieżący i oczekiwany stan koniunktury gospodarczej oraz oczekiwane kierunki zmian inflacji i polityki pieniężnej. Bazą do obliczania głównego wskaźnika jest pytanie dotyczące kierunków koniunktury gospodarczej w Polsce w perspektywie najbliższych 6 miesięcy. Pozostałe trzy pytania mają charakter pomocniczy i służą do oceny, w której fazie cyklu koniunkturalnego gospodarka może się znajdować. Główny indeks (IKEF) obliczany jest jako różnica pomiędzy odsetkiem odpowiedzi pozytywnych a odsetkiem odpowiedzi negatywnych. Maksymalny zakres wahań indeksu wynosi więc teoretycznie od -100 do 100 co oznaczałoby stuprocentową zgodność ankietowanych. Ujemne wartości wskaźnika wskazują na możliwe pogorszenie się koniunktury gospodarczej, dodatnie wartości powinny zwiastować poprawę sytuacji w gospodarce. Odpowiedzi na ankiety zbierane są w ciągu ostatnich 3 dni roboczych każdego miesiąca, a ich rezultaty publikowane są pierwszego dnia roboczego następnego miesiąca. 198 specjalistów z 79 instytucji finansowych wyraziło gotowość do wzięcia udziału w badaniu. We wrześniu uzyskaliśmy 60 prawidłowo wypełnionych ankiet. Instytucje, których pracownicy zgodzili się na wzięcie udziału w badaniu to m.in.: 3TS, Aegon TU, AIG Credit, Alior Bank, Allianz Bank, Allianz TFI, Amplico PTE, Amplico TFI, Analizy Online, Aviva Investors, AXA Direct, AXA PTE/TFI, , A-Z Finanse, Bank BPS, Bank Millennium, Bank Pocztowy, BBI Capital, BGŻ, BIK, BM BPH, BNP Paribas, BPH, BPH TFI, BRE Leasing, BTFG Advisory, BZ WBK, CALIE, CC Group, CDM Pekao, Citi Bank, Concordia Polska, Copernicu Capital TFI, CORIS Varsovie, Credit Agricole, Credit Life, Deutsche Bank, DM BDM, Eurobank, Europ Assistance Polska, Expander Advisors, Getin Noble Bank, HSBC Bank Polska, IDM, Idea TFI, ING Bank Śląski, ING PTE, ING Securities, Innova Capital, Investors TFI, KBC Securities, KBC TFI, KBL epb Polska, Lukas Bank, Meritum Bank, MetLife, Metrohouse, Noble TFI, Nordea, Open Finance, Pekao, Pekao Hipoteczny, PKO BP, Pramerica, PZU, PZU PTE, PZU TFI, Quercus TFI, Rabobank Polska, Raiffeisen Bank Polska, Skarbiec TFI, Superfund, TMS Brokers, TU Europa, Trigon DM, Wealth Solutions. Ankiety są anonimowe.