PZU, JSW, PKN Orlen, TP SA, Ciech, KOV

Piątek
26.04.2013
Dziennik
Indeksy GPW
WIG otw.
WIG zam.
obrót (tys. PLN)
WIG 20 otw.
WIG 20 zam.
FW20Z12 otw.
FW20Z12 zam.
mWIG40 otw.
mWIG40 zam.
Najważniejsze informacje:
43 497,5
43 482,2
835 757
2 294,3
2 288,1
2 287,0
2 282,0
2 483,8
2 492,9
0,3%
0,3%
-4,0%
0,3%
0,1%
0,9%
0,0%
0,5%
0,8%
Największe wzrosty
MISPOL
CALATRAVA
PBG
GREENECO
COALENERG
kurs
1,79
0,04
2,98
0,79
3,86
zmiana
79,0%
33,3%
22,1%
19,7%
17,7%
MOL - MOL wypłaci 46 mld HUF dywidendy z zysku za '12
Największe spadki
GREMMEDIA
IDEON
REINHOLD
MIRACULUM
06MAGNA
kurs
2,03
0,05
0,25
0,06
0,21
zmiana
-17,1%
-16,7%
-16,7%
-14,3%
-12,5%
Quercus TFI - Quercus TFI wypłaci 0,18 PLN dywidendy na akcję za '12
Najwyższe obroty
KGHM
PKOBP
BORYSZEW
PZU
PEKAO
kurs
146,00
32,81
0,44
415,65
151,20
obrót
200 117
106 005
69 831
61 901
60 722
Indeksy giełd zagranicznych
BUX
17 907,6
RTS
1 384,4
PX50
964,3
DJIA
14 700,8
NASDAQ
3 290,0
S&P 500
1 585,2
DAX XETRA
7 832,9
FTSE
6 442,6
CAC
3 840,5
NIKKEI
13 929,9
HANG SENG
22 599,0
zmiana
0,2%
-0,3%
-0,2%
0,2%
0,6%
0,4%
1,0%
0,2%
-0,1%
0,0%
0,9%
Waluty i surowce
WIBOR 3m (%)
EUR/PLN
USD/PLN
EUR/USD
miedź (USD/t)
miedź (PLN/t)
ropa Brent (USD/bbl)
zmiana
-1,9%
-0,1%
-0,1%
0,0%
2,3%
2,2%
1,4%
PZU - PZU proponuje dzień dywidendy na 23 sierpnia, a jej wypłatę na 12 września
JSW - Rada Nadzorcza wybrała wiceprezesów JSW
PKN Orlen - PKN Orlen korzysta z dobrych marż, ale wolumeny pod presją
PKN Orlen - Niewielki zysk na transakcji odkupu zapasów obowiązkowych w I kw. '13
TP SA - Oferta Nju mobile atrakcyjna cenowo
Ciech - Ciech szykuje się do oszczędności
ZCh Police - ZCh Police wypłacą 0,67 PLN dywidendy na akcję za '12
KOV - KOV kupi kanadyjską spółkę, wartość transakcji to 112 mln dolarów kanadyjskich
Millennium - W kolejnych m-ch sprzedaż kredytów gotówkowych za 150-160 mln PLN
BZ WBK - Porównywalny zysk netto banku w '13 r. będzie wyższy niż w '12 r.
Elektrobudowa - Elektrobudowa wypłaci 2 PLN dywidendy na akcję za '12
Wydarzenia dnia:
Echo - Raport za 2012 r.
Ciech - Raport za 2012 r.
Boryszew - Raport za 2012 r.
Emperia - Raport za 2012 r.
Nadchodzące wydarzenia:
3,04
4,146
3,187
1,301
7 030,0
22 405,3
102,69
BRE Bank - Raport za I kw. 2013 (30 kwietnia)
CCC - Raport za 2012 r. (30 kwietnia)
Apator - Raport za 2012 r. (30 kwietnia)
GPW - Raport za I kw. 2013 (30 kwietnia)
AmRest - Raport za I kw. 2013 (30 kwietnia)
Zamet: kontynuacja trendu wzrostowego
4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
Wykres dnia: Zamet
Zamet jako jedna z nielicznych spółek na
GWP, nie poddał się w ostatnich miesiącach ogólno rynkowej tendencji spadkowej. Kurs cały czas znajduje się w długoterminowym trendzie wzrostowym. Wczoraj wybił się górą z kilkutygodniowej konsolidacji, sugerując na najbliższych sesjach
kontynuację wzrostów.
1.5
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
2012
February
March
April
May
June
July
August
September
October
November
December 2013
February
March
April
May
Informacje i komentarze zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub
wystawców. PKO Dom Maklerski nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.
Dziennik
Najważniejsze informacje
PZU
PZU proponuje dzień dywidendy na 23 sierpnia, a jej wypłatę na 12 września
W projektach uchwał na WZ, zwołanego na 23 maja, PZU poinformowało, że proponowanym dniem ustalenia
prawa do 29,70 PLN dywidendy na akcję z zysku PZU jest 23 sierpnia, a dniem jej wypłaty 12 września. PZU
planuje, by z zysku osiągniętego w 2012 r. na dywidendę przeznaczono łącznie 2,56 mld PLN. Zysk netto PZU
w 2012 r. wyniósł 2,58 mld PLN.
JSW
Rada Nadzorcza wybrała wiceprezesów JSW
Wczoraj Rada Nadzorcza wybrała wiceprezesów. Zastępcą prezesa JSW ds. technicznych został Jerzy Borecki,
zastepcą prezesa ds. handlowych pozostał Grzegorz Czornik, zastępcą prezesa ds. ekonomicznych pozostał
Robert Kozłowski, zastępca prezesa ds. pracy i polityki społecznej Artur Wojtków. 9 kwietnia Radan Nadzorcza wybrała prezesa JSW, został nim ponownie wybrany Jarosław Zagórowski. Trzyletnia kadencja zarządu
rozpocznie się z dniem odbycia się ZWZ. (A. Iwański)
PKN Orlen
PKN Orlen korzysta z dobrych marż, ale wolumeny pod presją
Wiceprezes PKN Orlen Sławomir Jędrzejczyk poinformował, że spółce sprzyja wzrost marż petrochemicznych,
ale problemem jest presja na wolumeny. Wiceprezes liczy, że w maju, czerwcu sytuacja się poprawi w stosunku do kwietnia, który nie był zbyt udany pod względem wolumenu. Dodał, że rynek zdaje się oczekiwać korekty cen ropy, która sprzyja branży petrochemicznej. Orlen podał, że w drugim kwartale 2013 r. rośnie marża petrochemiczna, marża rafineryjna i dyferencjał. Spółka poinformowała, że do 19 kwietnia 2013 r. w porównaniu z pierwszym kwartałem 2013 r., modelowa marża rafineryjna wzrosła do 5,7 USD na baryłkę z 4,1
USD. Dyferencjał Ural/Brent wzrósł do 2,0 USD na baryłce z 1,7 USD. Łącznie marża rafineryjna i dyferencjał
wzrosły do 7,7 USD z 5,8 USD w pierwszym kwartale 2013 r. Modelowa marża petrochemiczna w tym okresie,
w porównaniu z minionym kwartałem, zwiększyła się do 793 EUR za tonę z 737 EUR. Średnie ceny ropy Brent
spadły do 102 USD/bbl ze 113 USD. Jędrzejczyk poinformował, że w drugim kwartale planowane są przestoje
w Płocku i Orlen Lietuva. Sławomir Jędrzejczyk dodał, że z punktu widzenia przestojów to będzie dość dobry
kwartał. (M. Kalwasińska)
PKN Orlen
Orlen zanotował niewielki zysk na transakcji odkupu zapasów obowiązkowych w I kw. '13
Wiceprezes Sławomir Jędrzejczyk poinformował, że PKN Orlen zanotował niewielki, poniżej 100 mln PLN, zysk
na transakcji odkupu zapasów obowiązkowych w pierwszym kwartale. Sławomir Jędrzejczyk powiedział, że
ceny ropy są mniej więcej stabilne, więc zysk na transakcji odkupu zapasów obowiązkowych był dużo niższy
niż w pierwszym kwartale 2012 r. (240 mln PLN). Orlen podtrzymuje, że planuje sprzedaż kolejnej transzy
zapasów ropy w drugim kwartale 2013 r. Obecnie sprzedana jest jedna transza zapasów obowiązkowych, w
kwocie 1,2 mld PLN. (M. Kalwasińska)
TP SA
Oferta Nju mobile atrakcyjna cenowo
W czwartek Telekomunikacja Polska uruchomiła nową markę telefonii komórkowej Nju mobile. Marka jest
skierowana do młodych, wrażliwych na cenę klientów. Podstawowy cennik Nju mobile zarówno w ofercie
abonamentowej jak i pre-paid zawiera stawkę 0,19 zł za minutę do wszystkich sieci, 9 groszy za SMS oraz 19
groszy za 100 kB transmisji danych. W ramach oferty abonamentowej Nju mobile klienci mogą uzyskać nielimitowane połączenia, wiadomości oraz 1 GB przesyłu danych za 57 PLN miesięcznie. Umowa abonamentowa
zawierana ma być na okres 30 dni i automatycznie przedłużana na koniec tego okresu z możliwością wypowiedzenia w dowolnym momencie. Orange szacuje, że nowa oferta w perspektywie roku przyciągnie setki
tysięcy klientów.
Nowa, tania oferta może doprowadzić do migracji klientów i obniżek w efekcie ARPU na rynku. TPSA skorzysta tylko na oszczędnościach kosztowych w pozyskaniu klienta (SAC). W długim terminie oceniamy informację negatywnie. (W. Giller)
Ciech
26 kwiecień 2013
Problemy w spółkach zależnych Ciechu
Prezes spółki Dariusz Krawczyk powiedział w wywiadzie dla PB, że dzisiejsze posiedzenie rady nadzorczej bę-
2
Dziennik
dzie poświęcone sytuacji grupy w związku z problemami w spółkach zależnych – chodzi o zakłady w Rumunii i
Niemczech. Zdaniem Krawczyka jeśli nie będzie możliwe sprawne przeprowadzenie działań naprawczych w
spółkach, zarząd jest gotowy podjęcia koniecznych decyzji, włącznie ze sprzedażą i likwidacją. Przyczyna problemów w Rumunii to bankructwo spółki Oltchim, znajdującej na terenie kompleksu chemicznego Ramnicu
Valcea, w obrębie którego znajduje się także Govora. Bankructwo Oltchimu może mieć negatywne konsekwencje dla Govory, ze względu na fakt, iż wspólni kontrahenci Oltchimu i Govory próbują przerzucić na
Ciech koszty upadłości rumuńskiego zakładu. Dariusz Krawczyk zakłada, że w ciągu pół roku Ciech podejmie
decyzję o Govorze – albo uda się ją zrestrukturyzować albo zostanie sprzedana bądź zlikwidowana. Jeśli restrukturyzacja się powiedzie, Govorę czekają inwestycje związane z rozwojem produkcji kalcynowanej. Z kolei
w Niemczech największym problemem są wysokie ceny gazu, dlatego też priorytetem dla Ciechu jest odkupienie elektrociepłowni obsługującej zakłady produkcyjne i renegocjowanie cen gazu. Z informacji "PB" wynika, że Ciech rozważa wydanie 230 mln PLN na zwiększenie produkcji sody. Moce produkcyjne w polskich zakładach wzrosną o 200 tys. ton rocznie, z obecnych 1,2 mln ton.
Powyższe informację są negatywne dla grupy Ciech i pokazują, że poprawa wyników grupy odsuwa się w
czasie, a ten rok znowu będzie pod presją. Oczekujemy spadku kursu na dzisiejszej sesji. (M.Kalwasińska)
MOL
MOL wypłaci 46 mld HUF dywidendy z zysku za '12
z treści uchwał podjętych przez walne MOL-a wynika, że akcjonariusze spółki zdecydowali o wypłacie w formie dywidendy 46 mld HUF, czyli ok. 460 HUF na akcję.
ZCh Police
ZCh Police wypłacą 0,67 PLN dywidendy na akcję za '12
ZCh Police podały, że ZWZ spółki zdecydowało o wypłacie w formie dywidendy 50,25 mln PLN z zysku za 2012
r., czyli 0,67 PLN na akcję. Dywidendą objęte są wszystkie akcje spółki w liczbie 75 mln sztuk. Dniem ustalenia
prawa do dywidendy jest 30 kwietnia, a dniem wypłaty 15 maja 2013 r.
KOV
KOV kupi kanadyjską spółkę, wartość transakcji to 112 mln dolarów kanadyjskich
Kulczyk Oil Ventures podał, że podpisał warunkową umowę zakupu Winstar Resources, kanadyjskiej spółki
poszukiwawczo-wydobywczej. Wartość transakcji to 112 mln dolarów kanadyjskich. Po połączeniu akcjonariusze Winstar oraz właściciele opcji będą posiadali około 21% udziału, a akcjonariusze KOV będą mieli około
79% udziału w powiększonym kapitale akcyjnym KOV. Po połączeniu KOV zmieni nazwę na Serinus Energy.
Decyzja o przyjęciu nowej nazwy zostanie podjęta podczas WZA, które KOV planuje zwołać na połowę czerwca 2013 r. Nowa spółka będzie notowana na giełdach w Warszawie i Toronto. Jej kapitalizacja wyniesie ok. 1
mld PLN. W wyniku połączenia dzienna produkcja nowej spółki wzrośnie o 50%, do 4,7 tys. baryłek ekwiwalentu ropy naftowej, rezerwy 2P zwiększą się prawie trzykrotnie, do 20,6 mln baryłek ekwiwalentu ropy. Serinus Energy będzie posiadał 13 licencji w pięciu krajach, w tym dwie produkcyjne - w Tunezji i na Ukrainie.
Millennium
Millennium chce w kolejnych miesiącach sprzedawać kredyty gotówkowe za 150-160 mln PLN
Prezes banku Bogusław Kott poinformował, że Bank Millennium chce w kolejnych miesiącach sprzedawać
kredyty gotówkowe za około 150 -160 mln PLN. Prezes powiedział, ze w ocenie Banku Millennium na koniec
2013 r. wskaźnik kosztów do dochodów spaść może do około 55%, a cel 50% może osiągnąć przed 2015 r.,
czyli szybciej niż planował wcześniej. Wskaźnik kosztów do dochodów w I kwartale 2013 r. wynosił 57,1%,
podczas gdy rok wcześniej 61,8%. Wiceprezes banku Fernando Bicho poinformował, że w ocenie Banku Millennium w kolejnych kwartałach poziom kosztów ryzyka może być zbliżony do I kwartału 2013 r., kiedy wyniósł 52 pb. (J. Szortyka)
BZ WBK
BZ WBK planuje, że w '13 r. porównywalny zysk netto banku będzie wyższy niż w '12 r.
Prezes BZ WBK Mateusz Morawiecki poinformował, że według planów banku w 2013 r. porównywalny zysk
netto banku będzie wyższy niż w 2012 r. Mateusz Morawiecki powiedział, że bank planuje w 2013 r. poprawę
marży odsetkowej. Prezes poinformował, że BZ WBK planuje w 2013 r. poprawę wskaźnika kosztów do dochodów. Wskaźnik kosztów do dochodów za I kwartał 2013 r. wynosił 50,2%, podczas gdy pod koniec 2012 r.
48,4 mln PLN.
Mateusz Morawiecki poinformował, że według szacunków BZ WBK koszty ryzyka w kolejnych kwartałach 20-
26 kwiecień 2013
3
Dziennik
13 r. mogą wynieść 120-130 punktów bazowych. Koszty ryzyka w I kwartale 2013 r. wyniosły 111 pb. Prezes
powiedział, że według BZ WBK, który w I kwartale 2013 r. poniósł 26,5 mln PLN kosztów integracji z Kredyt
Bankiem, w kolejnych kwartałach 2013 r. koszty te mogą być wyższe. Dodał, że BZ WBK na sam rebranding w
III kwartale wyda około 20 mln PLN. Prezes podtrzymał oczekiwanie wysokiego jednocyfrowego wzrostu kredytów w 2013 r. (J. Szortyka)
Quercus TFI
Quercus TFI wypłaci 0,18 PLN dywidendy na akcję za '12
Quercus TFI poinformowało, że ZWZ zdecydowało o wypłacie w formie dywidendy za 2012 r. ok. 12,79 mln
PLN, czyli 0,18 PLN na akcję. Do otrzymania dywidendy uprawniają wszystkie akcje spółki. Dzień dywidendy
ustalono na 14 czerwca, a termin jej wypłaty na 28 czerwca 2013 r. Z zysku za 2011 r. wypłacono dywidendę
w wysokości 0,20 PLN na akcję, a rok wcześniej było to 0,07 PLN na akcję.
Elektrobudowa
Elektrobudowa wypłaci 2 PLN dywidendy na akcję za '12
Elektrobudowa poinformowała, że ZWZ zdecydowało o wypłacie 2 PLN dywidendy na akcję z zysku za 2012 r.
Łącznie na dywidendę trafi 9,5 mln PLN. Dywidendą zostaną objęte wszystkie akcje. Dniem ustalenia prawa
do dywidendy będzie 25 lipca, a dniem jej wypłaty 9 sierpnia 2013 r. Rok wcześniej spółka przeznaczyła na
dywidendę blisko 19 mln PLN, co dało 4 PLN na akcję. (P. Łopaciuk)
Grupa Kęty
Wypłacenie w formie dywidendy 55,77 mln PLN z zysku netto za '12
ZWZ Grupy Kęty zdecydowało o wypłacie w formie dywidendy ok. 55,77 mln PLN z zysku netto za 2012 r., co
daje dywidendę na jedną akcję w wysokości 6,04 PLN. Zarząd rekomendował wypłatę z zysku netto za 2012 r.
6 PLN dywidendy na akcję. Dzień dywidendy wyznaczono na 17 lipca, natomiast dzień jej wypłaty na 6 sierpnia 2013 r. Walne zdecydowało o przeznaczeniu na kapitał zapasowy ok. 24,24 mln PLN. Z zysku za 2011 r.
Grupa Kęty wypłaciła w formie dywidendy 5 PLN na akcję, a rok wcześniej 4 PLN na akcję.
Radpol
Walne zatwierdziło 0,2 PLN dywidendy na akcję
Radpol podał, że walne zdecydowało o wypłacie w formie dywidendy 5,14 mln PLN z zeszłorocznego zysku,
czyli 20 groszy na akcję. Dniem dywidendy będzie 23 lipca, a dniem jej wypłaty 2 września 2013 r. Pozostała
część zysku w kwocie 6,87 mln PLN ma zostać przeznaczona na kapitał zapasowy. Z zysku za 2011 r. Radpol
wypłacił rekordową dywidendę - 12,1 mln PLN, czyli 0,47 PLN na akcję. Z zysku za 2010 r. spółka wypłaciła w
formie dywidendy 4,6 mln PLN, co dało 0,18 PLN na akcję.
Stalprofil
Zarząd proponuje dywidendę na poziomie 0,14 PLN na akcję
Stalprofil poinformował, że zarząd zarekomenduje wypłatę dywidendy z ubiegłorocznego zysku na poziomie
0,14 PLN na akcję. W sumie na dywidendę trafi 2,45 mln PLN. Proponowanym dniem dywidendy jest 10 września, a dniem jej wypłaty 1 października. Rok wcześniej spółka wypłaciła 0,27 PLN na akcję, przeznaczając na
dywidendę w sumie 4,73 mln PLN.
Warimpex
Warimpex spodziewa się lepszych rdr wyników w I kw. '13 r.
Członek zarządu spółki Alexander Jurkowitsch powiedział, że Warimpex spodziewa się lepszych rok do roku
wyników w I kwartale 2013 r. Alexander Jurkowitsch wyjaśnił, że lepsze wyniki będą efektem sprzedaży hotelu angelo w Monachium oraz wysokiego, jak na tę porę roku, obłożenia hoteli spółki. Dodał, że na całoroczny
wynik patrzy z optymizmem. Alexander Jurkowitsch zaznaczył, że instytucje finansowe chętniej finansują inwestycje, dlatego jest więcej możliwości pozyskania kapitału niż w latach ubiegłych. Jurkowitsch podtrzymał,
że zamknięcie sprzedaży opcji wykupu biurowca Le Palais powinno zostać zamknięte w połowie roku. W I
kwartale 2012 r. grupa Warimpex wypracowała 13,85 mln EUR przychodów, 1,2 mln EUR straty EBIT, 0,93
mln EUR zysku EBITDA oraz 0,26 mln EUR zysku netto.
Żywiec
Grupa ocenia, że 2013 nie będzie łatwy dla branży
Rzecznik prasowy grupy Żywiec Sebastian Tołwiński poinformował, że w ocenie spółki 2013 r. nie będzie łatwy dla producentów piwa ze względu na sytuację makroekonomiczną wpływającą na nastroje konsumen-
26 kwiecień 2013
4
Dziennik
tów. Sebastian Tołwiński zaznaczył, że mimo to Żywic liczy na wzrost sprzedaży, zarówno pod względem wielkości jak i wartości, w sezonie piwnym (rozpoczął się w II połowie kwietnia i potrwa do października) dzięki
dobremu programowi marketingowemu.
W I kwartale przychody netto Grupy Żywiec spadły do 685,8 mln PLN z 717,7 mln PLN przed rokiem. Na poziomie operacyjnym spółka zanotowała 11,8 mln PLN straty w stosunku do 6,56 mln PLN zysku w 2012 r. Strata netto pogłębiła się rdr do 20,2 mln PLN z 4,6 mln PLN. Sebastian Tołwiński wyjaśnił, że na wyniki grupy
wpływ miała bardzo niekorzystna pogoda oraz trudna sytuacja makroekonomiczna.
Asseco SEE
Asseco SEE negocjuje przejęcie w Turcji;
Prezes spółki Piotr Jeleński powiedział, że Asseco South Eastern Europe negocjuje warunki przejęcia spółki z
Turcji. Dodał, że jeśli dojdzie do porozumienia, to realnie ASEE może zamkąć przejęcie w trzecim kwartale.
Piotr Jeleński poinformował, że turecka spółka działa w sektorze Sales Force Automation, ma rozwiązania do
zarządzania mobilną siecią sprzedaży, głównie dla spółek z sektora FMCG. Jej szacunkowe przychody w 2012
r. wyniosły 4,5 mln EUR. Jeleński dodał, że ASEE prowadzi też rozmowy w sprawie przejęcia spółki rumuńskiej. Marcin Rulnicki, członek zarządu ds. finansowych, podtrzymał, że spółka może w przyszłości finansować
inwestycje długiem. Prowadzi w tej sprawie wstępne rozmowy.
Asseco SEE
Backlog wynosi 67,8 mln EUR
Prezes spółki Piotr Jeleński poinformował, że obecny portfel zamówień Asseco South Eastern Europe ma wartość 67,8 mln EUR wobec 72,5 mln EUR przed rokiem.
W pierwszym kwartale 2013 r. zysk netto Asseco SEE spadł do 7,8 mln PLN z 12,7 mln PLN rok wcześniej, EBIT
spadł do 9,9 mln PLN z 12,3 mln PLN, a przychody wyniosły 101 mln PLN wobec 105,3 mln PLN rok wcześniej.
Prezes zaznaczył, że pierwszy kwartał 2012 r. był bardzo dobry. Rulnicki wyjaśnił, że na spadek zysku netto rdr
wpływ ma planowana wypłata dywidendy. Spółka przesuwa środki w ramach grupy, a w przypadku spółek
spoza Unii musi zapłacić od tego podatek. Walne Asseco SEE zdecydowało niedawno o wypłacie 42 mln PLN
dywidendy z zysku za 2012 r., czyli 81 groszy na akcję. Rentowność operacyjna grupy w I kwartale wyniosła
10,8%. Nieznaczny spadek rentowności spółka zanotowała w segmencie rozwiązań mobilnych i w bankowości. Segment płatności nieco poprawił marże. Jeleński poinformował, że w drugim kwartale wynik operacyjny
nie powinien być gorszy rok do roku. ASEE liczy, że w II kwartale wynik operacyjny będzie podobny lub trochę
wyższy rdr. Piotr Jeleński poinformował, że spółka długofalowo chciałaby wypłacać na dywidendę 50% skonsolidowanego wyniku grupy.
KOV
KOV po przejęciu Winstara i zmianie nazwy w czerwcu wejdzie na giełdę w Toronto
Przewodniczący rady dyrektorów Dariusz Mioduski poinformował, że przejęcie przez Kulczyk Oil Ventures
kanadyjskiej spółki poszukiwawczo-wydobywczej Winstar Resources i debiut na giełdzie w Toronto nastąpi w
czerwcu. Scenariusz zakłada, że akcje Winstara zostaną wycofane z giełdy w Toronto, jednocześnie zgłoszony
zostanie wniosek o dopuszczenie do notowań papierów spółki Serinus Energy (taką nazwę przyjmie podmiot
po transakcji). Mioduski poinformował, że trwają prace związane z programem inwestycyjnym w Tunezji i
Rumunii. Wstępne szacunki wskazują, że w ciągu 2-3 lat wydatki w Tunezji sięgną kilkudziesięciu milionów
dolarów. W Rumunii budżet będzie istotnie niższy, ze względu na wczesny stan zaawansowania prac. Trwają
tam badania sejsmiczne 3D, które będą podstawą do podjęcia decyzji odnośnie przyszłych wierceń. Dodał, że
planowane inwestycje na nowych obszarach nie wpłyną na harmonogram i intensywność prac na Ukrainie i w
Brunei. Mioduski nie wyklucza kolejnych akwizycji Serinus Energy w najbliższych latach.
PKM Duda
Utrzymanie rentowności podstawowym celem spółki na 2013 r. i kolejne lata
Prezes PKM Duda Dariusz Formela ocenia, że restrukturyzacja spółki przynosi efekty. Rentowność operacyjną
osiągniętą już w grudniu 2012 roku udało się utrzymać w pierwszych miesiącach tego roku. Utrzymanie rentowności jest podstawowym celem grupy na 2013 rok i kolejne lata. Spółka nie spodziewa się natomiast skokowego wzrostu przychodów. Przychody powinniśmy utrzymać je na poziomie ubiegłorocznym. Prezes nie
wyklucza sprzedaży części nieruchomości, które nie są związane z podstawową działalnością. Obserwuje
wzmożone zainteresowanie spółką w kontekście ewentualnych przejęć lub fuzji. Zainteresowanie współpracą
jest większe, ale Prezes nie jest w stanie dziś powiedzieć, czy rozmowy zakończą się fuzją, akwizycją, czy też
przejęciem PKM Dudy przez inny podmiot.
26 kwiecień 2013
5
Dziennik
Eurotel
Eurotel wypłaci 1,6 PLN dywidendy na akcję za '12
Eurotel poinformował, że ZWZ zdecydowało o wypłacie w formie dywidendy blisko 6 mln PLN z zysku za 2012
r., czyli 1,6 PLN na akcję. Pozostałą część zysku w kwocie ok. 79,9 tys. PLN spółka przeznaczy na kapitał zapasowy. Dzień ustalenia prawa do dywidendy wyznaczono na 22 maja, a termin jej wypłaty na 4 czerwca 2013 r.
Z zysku za 2011 rok Eurotel wypłacił dywidendę w wysokości 1,5 PLN na akcję.
J.W. Construction
J.W. Construction wyemitował obligacje o wartości 91,2 mln PLN
J.W. Construction Holding poinformował o wyemitowaniu 9.120 obligacji o wartości 91,2 mln PLN. Oprocentowanie ustalone zostało w oparciu o stawkę WIBOR 3M powiększoną o marżę. Deweloper zobowiązał się
wykupić papiery do 26 stycznia 2016 r. Celem emisji obligacji jest sfinansowanie wykupu weksli w kwocie
91,2 mln PLN. Obligacje zostały wyemitowane jako niezabezpieczone, jednak J.W. Construction chce w terminie trzech miesięcy doprowadzić do ich zabezpieczenia w postaci hipoteki na użytkowaniu wieczystym nieruchomości położonej w Warszawie, przy ul. Kasprzaka.
Echo
Echo sprzedało trzy centra handlowe za łącznie 66,5 mln EUR netto
Echo Investment poinformowało o sprzedaży centra handlowe w Tarnowie, Radomiu oraz Piotrkowie Trybunalskim za łączną kwotę 66,5 mln EUR netto. Zgodnie z zawartymi umowami Centrum ECHO w Tarnowie zostało ostatecznie sprzedane za 22,77 mln EUR, Centrum ECHO w Radomiu za 23,75 mln EUR, zaś Centrum
ECHO w Piotrkowie Trybunalskim za 19,95 mln EUR. Echo Investment podało, że środki uzyskane ze sprzedaży będą stanowił zabezpieczenie źródeł finansowania projektów przygotowywanych do realizacji oraz zostaną
wykorzystane do zakupów atrakcyjnych gruntów i/lub projektów deweloperskich. Ponadto, w związku z przeprowadzeniem wspomnianych transakcji, spółka zależna dewelopera spłaciła kredyt inwestycyjny na łączną
kwotę 17,24 mln EUR. (S. Ozga)
PZ Cormay
PZ Cormay zbuduje nowy zakład za ponad 54 mln PLN
Spółka PZ Cormay zbuduje nowy zakład w Lublinie za ponad 54 mln PLN. Zatrudni w nim około 150 osób, w
tym co najmniej 20 na nowych miejscach pracy. Zakład powstanie na terenie Specjalnej Strefy Ekonomicznej
Euro-Park Mielec. Budowa ruszy w przyszłym roku, a ma być zakończona w 2015. Spółka przeniesie tam produkcję z 2 zakładów, które obecnie ma w Lublinie. Nowy zakład będzie produkował m.in. testy diagnostyczne
wykorzystywane w chemii klinicznej i hematologii oraz analizatory krwi.
4fun Media
ZWZ zdecydowało o wypłacie 2,5 PLN dywidendy na akcję za '12
Akcjonariusze 4fun Media zdecydowali o wypłacie w formie dywidendy z zysku za 2012 r. ok. 10,04 mln PLN,
czyli 2,5 PLN na akcję. Kwota ta jest wyższa od rekomendacji zarządu. Pozostała część zysku w wysokości 142,5 tys. PLN ma trafić na kapitał zapasowy. Dzień dywidendy ustalono na 10 maja, a dzień jej wypłaty na 28
maja 2013 r. Zarząd 4fun Media rekomendował wypłatę z zeszłorocznego zysku ok. 6,1 mln PLN dywidendy,
czyli 1,5 PLN na akcję. Chciał, aby pozostałą część zysku w wysokości 4,1 mln PLN trafiła na kapitał zapasowy.
Z zysku za 2011 r. spółka wypłaciła w formie dywidendy 7,1 mln PLN, co dało 1,75 PLN na akcję.
Vantage
Development
Plany pozyskania z emisji ok. 8-10 mln PLN; chce wejść na nowe rynki
Zarząd Vantage Development chce podwyższenia kapitału zakładowego spółki poprzez emisję do 5.676.383
nowych akcji serii F. Akcje zostaną zaoferowane w drodze subskrypcji prywatnej znaczącym akcjonariuszom
spółki, czyli takim, którzy mogą być zainteresowani zwiększeniem swojego zaangażowania w akcje dewelopera przy założeniu długoterminowej inwestycji. O emisji zdecyduje walne spółki. Prezes Edward Laufer poinformował, że według szacunków Vantage Development z prywatnej emisji akcji może pozyskać ok. 8-10 mln
PLN, które przeznaczy na finansowanie nowych projektów. Prezes powiedział, że deweloper chce się rozwijać
na nowych rynkach i planuje wejść w segment parków handlowych. Prezes poinformował, że na początek
spółka może przeznaczyć na powiększenie banku ziemi poza Wrocławiem od kilku do kilkunastu milionów
złotych. Laufer poinformował, że spółka pracuje obecnie nad strategią rozwoju segmentu parków handlowych. Dodał, że koszt budowy takiego obiektu, w zależności od jego wielkości, wynosi kilkanaściekilkadziesiąt milionów złotych. Prezes podał, że w tym roku Vantage Development chce znacząco przekroczyć
sprzedaż zanotowaną w 2012 r., kiedy wyniosła ok. 150 lokali. Laufer poinformował, że deweloper powinien
w tym roku pokazać zysk na poziomie wyniku netto. Prezes dodał, że w segmencie mieszkaniowym na wynik
26 kwiecień 2013
6
Dziennik
spółki będą pracowały lokale z dwóch projektów – II etapu Centaurisa i I etapu Promenad Wrocławskich.
Talex
Talex wypłaci 0,30 PLN dywidendy na akcję
Akcjonariusze firmy informatycznej Talex zdecydowali o wypłacie w formie dywidendy ponad 900 tys. PLN,
czyli 30 groszy na akcję. Dywidendą objęte są wszystkie akcje spółki. Dniem dywidendy będzie 20 maja, a
dniem jej wypłaty 4 czerwca 2013 r. Zgodnie z wcześniejszymi informacjami, dywidenda zostanie wypłacona z
zysku wypracowanego w latach 2007-2011, który przeznaczony był poprzednio na zasilenie kapitału zapasowego. W 2012 r. Talex zanotował stratę netto w wysokości 2,15 mln PLN. Z zysku za 2011 r. spółka wypłaciła
0,20 PLN dywidendy na akcję, a z zysku za 2010 r. 0,50 PLN dywidendy na akcję.
Pelion
Pelion zakończył skup akcji własnych
Pelion podał, że zakończył program skupu akcji własnych w celu umorzenia przed upływem terminu. W trakcie jego trwania nabył łącznie 590.272 akcji stanowiących 4,9601% kapitału zakładowego i 3,1077% głosów
na WZ. Skup trwał od 24 maja 2012 r. do 24 kwietnia 2013 r. Średnia jednostkowa cena zakupionych akcji
wyniosła 35,76 PLN. Wartość nominalna jednej akcji wynosi 2,00 PLN, a łączna wartość nominalna skupionych
akcji wynosi ok. 1,18 mln PLN.
Interferie
Interferie wypłacą 0,1 PLN dywidendy na akcję za '12
Z treści uchwał podjętych przez walne Interferii wynika, że ZWZ zdecydowało o wypłacie w formie dywidendy
ok. 1,46 mln PLN z zysku za 2012 r., czyli 0,1 PLN na akcję. Dzień dywidendy ustalono na 15 maja, a dzień jej
wypłaty na 6 czerwca 2013 r.
Kalendarium
Spółka
26 kwietnia
26 kwietnia
26 kwietnia
26 kwietnia
30 kwietnia
30 kwietnia
30 kwietnia
30 kwietnia
30 kwietnia
7 maja
8 maja
9 maja
9 maja
9 maja
9 maja
9 maja
10 maja
10 maja
10 maja
13 maja
13 maja
14 maja
14 maja
14 maja
14 maja
14 maja
Echo
Ciech
Boryszew
Emperia
BRE Bank
CCC
Apator
GPW
AmRest
Lotos
ING BSK
Handlowy
CCC
JSW
Tauron
Bogdanka
LPP
Eurocash
PEKAO
Asseco Poland
PKO BP
PGNiG
TVN
GTC
ZPC Otmuchów
Sadovaya
26 kwiecień 2013
Wydarzenie
Raport za 2012 r.
Raport za 2012 r.
Raport za 2012 r.
Raport za 2012 r.
Raport za I kw. 2013
Raport za 2012 r.
Raport za 2012 r.
Raport za I kw. 2013
Raport za I kw. 2013
Raport za I kw. 2013
Raport za I kw. 2013
Raport za I kw. 2013
Raport za I kw. 2013
Raport za I kw. 2013
Raport za I kw. 2013
Raport za I kw. 2013
Raport za I kw. 2013
Raport za I kw. 2013
Raport za I kw. 2013
Raport za I kw. 2013
Raport za I kw. 2013
Raport za I kw. 2013
Raport za I kw. 2013
Raport za I kw. 2013 (mln EUR)
Raport za I kw. 2013
Raport za I kw. 2013
1 kw. 2012
Przychody (mln PLN)
1 kw. 2013P
EBIT (mln PLN)
1 kw. 2012 1 kw. 2013P
r/r
916,00
856,00
-6,55%
524,00
63,90
754,00
7 832,00
840,00
739,00
256,60
2 356,50
6 454,90
477,30
658,00
3 734,80
1 920,00
78,60
607,80
7 697,00
771,00
619,00
222,00
2 144,10
5 873,90
427,60
744,00
3 903,10
1 874,00
23,00%
-19,39%
-1,72%
-8,21%
-16,24%
-13,48%
-9,01%
-9,00%
-10,41%
13,07%
4,51%
-2,40%
8 947,00
419,30
36,50
81,20
11 088,00
336,50
33,50
81,20
23,93%
-19,75%
-8,22%
0,00%
460,00
r/r
Zysk netto (mln PLN)
1 kw. 2012 1 kw. 2013P
r/r
-12,21%
331,00
289,00
35,70
35,00
419,00
375,00
324,00
8,50
630,60
565,30
119,30
42,10
33,90
1 008,00
41,80 17,09%
27,70 -20,86%
223,10 -46,75%
313,00 -16,53%
284,00 -12,35%
-27,60 -424,71%
205,30 -67,44%
624,70 10,51%
87,10 -26,99%
17,40 -58,67%
34,10
0,59%
970,00
-3,77%
33,10
12,30
597,10
272,00
244,00
2,70
494,80
386,90
99,10
34,00
10,30
711,00
35,70
7,85%
12,30
0,00%
14,70
-97,54%
196,00
-27,94%
211,00
-13,52%
-24,90 -1022,22%
143,90
-70,92%
403,70
4,34%
67,20
-32,19%
12,50
-63,24%
10,20
-0,97%
648,00
-8,86%
299,40
81,80
18,60
4,70
1 314,00 338,88%
53,80 -34,23%
-3,00 -116,13%
4,50
-4,26%
296,80
175,40
6,30
3,20
1 003,00
17,40
-14,60
2,60
-12,69%
237,94%
-90,08%
-331,75%
-18,75%
7
Dziennik
Bank
Banki
BRE
BZ WBK
Handlowy
ING BSK
Millennium
Pekao
Spółka
Rekomendacja
Trzymaj
Kupuj
Sprzedaj
Kupuj
Trzymaj
Sprzedaj
Rekomendacja
Sektor wydobywczy
Bogdanka
Trzymaj
JSW
utajniona do:
KGHM
Trzymaj
NWR
utajniona do:
Sektor energetyczny
Enea
Trzymaj
PGE
Trzymaj
Tauron
Trzymaj
ZE PAK
Sprzedaj
Paliwa i Chemia
Ciech
Trzymaj
Lotos
Sprzedaj
PGNiG
Kupuj
PKN Orlen
Sprzedaj
Puławy
Trzymaj
Synthos
Sprzedaj
Handel hurtowy i detaliczny
AmRest
Trzymaj
Emperia
Trzymaj
EuroCash
Sprzedaj
LPP
Trzymaj
NG2
Trzymaj
Media i telekomunikacja
Cyfrowy Polsat
Trzymaj
Netia
Kupuj
TPSA
Sprzedaj
TVN
Trzymaj
Sektor deweloperski
Echo
Trzymaj
GTC
Trzymaj
PHN
trzymaj
Robyg
Trzymaj
Budowlany
Budimex
Sprzedaj
Elektrobudowa
Trzymaj
Przemysł
Apator
Trzymaj
ZPUE
Kupuj
Pozostałe
GPW
Kupuj
Mieszko
Kupuj
Data rekomendacji Cena docelowa
2013-01-07
2013-01-07
2013-01-07
2013-01-07
2013-01-07
2013-01-07
350,00
267,00
94,00
99,00
4,60
161,00
Data rekomendacji Cena docelowa
P/E skorygowane
2011
2012P
13,5
16,9
17,0
13,0
12,3
13,7
2011
12,0
18,8
13,4
13,6
12,9
13,5
P/BV
2013P
14,3
16,3
16,5
14,0
16,0
16,0
P/E skorygowane
2012P
2013P
2011
1,8
2,7
1,9
1,8
1,3
1,9
2011
2012P
2013P
1,5
2,9
1,7
1,5
1,2
1,7
EV/ EBITDA
2012P
1,4
1,8
1,7
1,4
1,1
1,7
2013P
2012-12-07
2013-04-27
2012-12-18
2013-04-27
140,00
191,00
-
18,1
2,6
-
13,3
5,8
-
11,4
7,4
-
8,9
2,0
-
5,9
3,7
-
5,0
4,3
-
2012-10-30
2012-10-30
2012-10-30
2013-01-11
14,60
17,00
4,20
29,10
8,4
6,2
10,7
3,9
10,3
7,1
13,1
3,3
10,1
11,3
12,8
6,4
2,8
4,0
4,2
2,9
3,0
3,5
3,6
2,7
3,4
4,4
4,1
3,4
2012-12-21
2013-03-18
2013-04-09
2013-01-04
2012-09-17
2012-12-18
23,38
36,73
6,60
39,14
123,46
5,23
85,7
7,8
19,9
8,9
8,6
6,3
5,4
14,5
8,0
4,6
8,3
12,4
9,2
10,1
13,2
7,8
8,2
7,1
6,7
12,5
6,1
5,2
5,1
83,3
11,3
8,8
5,0
2,8
6,3
5,6
7,6
5,8
5,9
4,2
6,1
2013-01-15
2013-02-05
2013-02-05
2013-01-15
2013-01-15
103,95
62,41
43,88
4869,99
73,44
36,0
1,2
54,8
38,0
22,0
10,6
63,7
33,4
31,0
21,8
22,6
23,1
30,5
26,1
18,3
9,6
2,9
31,9
23,6
16,2
7,5
23,1
18,5
19,9
14,9
7,1
7,6
16,7
16,1
12,9
2012-12-14
2013-03-01
2013-02-20
2012-12-14
17,83
4,95
6,04
10,66
36,1
6,5
4,7
-
11,3
10,3
11,0
10,8
82,7
46,3
12,1
10,6
3,3
2,4
6,9
7,9
3,6
2,9
8,8
7,8
3,6
3,5
9,5
2013-01-29
2012-12-20
2013-04-18
2013-03-05
5,80
9,70
26,30
1,36
13,1
5,6
9,2
6,0
13,2
9,0
7,8
-
14,5
-
13,5
-
2013-04-17
2013-01-16
68,03
145,33
7,2
13,6
8,6
16,1
8,2
16,2
2,0
9,1
4,2
9,4
3,1
10,5
2012-10-19
2013-01-16
33,00
310,18
18,3
22,2
13,4
16,6
12,3
15,2
10,2
12,0
7,5
9,6
8,2
8,5
2013-03-26
2012-12-06
48,40
4,59
11,6
10,1
14,7
12,4
12,7
9,2
10,4
7,1
10,8
8,3
9,3
7,6
Materiały periodyczne w Dzienniku:
Poniedziałek: wykresy cen metali
26 kwiecień 2013
8
PKO Dom Maklerski
ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa
tel. (0-22) 521-80-00, fax (0-22) 521-79-46
e-mail: [email protected]
Dziennik
Telefony kontaktowe
Biuro Analiz Rynkowych
Dyrektor
Sektor wydobywczy
Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy
Sektor energetyczny, deweloperski
Sektor finansowy
Handel, media, telekomunikacja, informatyka
Przemysł, budownictwo, inne
Analiza techniczna
Artur Iwański
(022) 521 79 31
[email protected]
Monika Kalwasińska
(022) 521 79 41
[email protected]
Stanisław Ozga
(022) 521 79 13
[email protected]
Jaromir Szortyka
(022) 580 39 47
[email protected]
Włodzimierz Giller
(022) 521 79 17
[email protected]
Piotr Łopaciuk
(022) 521 48 12
[email protected]
Przemysław Smoliński
(022) 521 79 10
[email protected]
Paweł Małmyga
(022) 521 65 73
[email protected]
Analiza techniczna
Biuro Klientów Instytucjonalnych
Wojciech Żelechowski
Dariusz Andrzejak
Krzysztof Kubacki
Tomasz Ilczyszyn
Michał Sergejev
Tomasz Zabrocki
(0-22) 521 79 19
[email protected]
(0-22) 521 91 39
[email protected]
(0-22) 521 91 33
[email protected]
(0-22) 521 82 10
[email protected]
(0-22) 521 82 14
[email protected]
(0-22) 521 82 13
[email protected]
Piotr Dedecjus
Maciej Kałuża
Igor Szczepaniec
Marcin Borciuch
Joanna Wilk
(0-22) 521 91 40
[email protected]
(0-22) 521 91 50
[email protected]
(0-22) 521 65 41
[email protected]
(0-22) 521 82 12
[email protected]
(0-22) 521 48 93
[email protected]
Objaśnienie używanej terminologii fachowej
min (max) 52 tyg - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni
kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji
EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki
free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji
śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12
ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych
ROA - stopa zwrotu z aktywów
EBIT - zysk operacyjny
EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja
EPS - zysk netto na 1 akcję
DPS - dywidenda na 1 akcję
CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję
P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS
P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji
EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA
marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży
marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży
marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży
rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży
Rekomendacje stosowane przez DM
Rekomendacja KUPUJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają co najmniej 10% potencjał wzrostu kursu
Rekomendacja TRZYMAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał wzrostu kursu w przedziale od 0 do 10%
Rekomendacja SPRZEDAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał spadku kursu
Rekomendacje wydawane przez DM obowiązują przez okres 12 miesięcy od daty wydania lub do momentu zrealizowania kursu docelowego, chyba, że w tym okresie zostaną zaktualizowane. DM
dokonuje aktualizacji wydawanych rekomendacji w zależności od sytuacji rynkowej i subiektywnej oceny analityków. Częstotliwość takich aktualizacji nie jest określona. Zastrzeżenie o spekulacyjnym charakterze rekomendacji oznacza, że horyzont inwestycji jest skrócony do 3 miesięcy, a inwestycja jest obarczona podwyższonym ryzykiem.
Stosowane metody wyceny
DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z
podobnymi wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na
przyjęte założenia, w szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie
mających ukształtowanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody
wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek.
Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji
Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w §9 i 10 Rozporządzenia Rady
Ministrów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, że DM ma zamiar
złożenia oferty świadczenia usług spółce, której dotyczy raport.
Pozostałe klauzule
Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO BP S.A. wyłącznie na potrzeby klientów DM i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpowszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i
informacje uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania
publikacji były wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM bez
uzgodnień ze spółkami ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą
się. DM może świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w
niniejszej analizie. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego.
Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym,
na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy
26 kwiecień 2013
9