pobierz pełny komentarz

INVESTOR ABSOLUTE RETURN FIZ
Styczeń 2014
Drodzy Inwestorzy,
W czwartym kwartale 2013 roku wartość aktywów netto na certyfikat inwestycyjny Investor Absolute
Return FIZ wzrosła o 1,8%, co oznacza wzrost o 20,9% od początku działalności Funduszu, tj. od maja 2012.
W roku kalendarzowym 2013 Fundusz zyskał 7,0%. Średnioroczna stopa zwrotu Funduszu wynosi 12,1%
przy zmienności na poziomie 5,9%. W poszczególnych miesiącach stopa zwrotu Funduszu wyglądała
następująco:
Sty
Lut
Mar
Kwi
Maj
Cze
Lip
Sie
Wrz
Paź
Lis
Gru
2012
-
-
-
-
0,0%
0,6%
2,1%
3,0%
1,6%
3,5%
2,2%
-0,7%
2013
2,1%
-1,4%
-2,5%
1,0%
3,4%
0,6%
-0,6%
2,8%
-0,2%
2,3%
-0,7%
0,2%
Podstawowym zadaniem Funduszu jest przynoszenie dodatnich, powtarzalnych stóp zwrotu niezależnie od
koniunktury na rynku, przy jednoczesnym ograniczaniu ryzyka inwestycyjnego. W tym celu konstrukcja
portfela zakłada utrzymywanie zarówno długich (tj. zarabiających na wzrostach), jak krótkich (zarabiających
na spadkach) pozycji. Ponadto, by ograniczyć zmienność portfela i korelację z rynkiem akcji Fundusz stosuje
różnorodne strategie inwestycyjne. Szukamy przede wszystkim atrakcyjnych tematów inwestycyjnych.
Mogą to być wyselekcjonowane spółki, w których zachodzą strukturalne zmiany, a także sektory, kraje lub
surowce, dla których udało nam się zidentyfikować makro-czynniki zmieniające obraz inwestycyjny.
W 2013 roku największy pozytywny wpływ na wyniki Funduszu miały inwestycje w amerykańskie firmy
produkujące urządzenia wykorzystujące technologię druku przestrzennego (3D printing) oraz w firmy
sektora budowlanego w Polsce. Technologia druku trójwymiarowego jest znana od lat 80-tych XX wieku, ale
dopiero w ostatnim czasie stała się dostępna komercyjnie. Liczba zastosowań druku przestrzennego
dynamicznie rośnie – korzystają z niej m.in. firmy przemysłowe (produkcja prototypów części
mechanicznych), czy też sektor usług medycznych (tworzenie ściśle dopasowanych protez). Przychody
największych firm w tym sektorze rosną w tempie 40% rocznie, a analitycy oczekują, że w latach 2012 –
2016 wartość całego rynku potroi się. Z kolei do inwestycji w polskie spółki budowlane zachęciła nas ich
niska wycena będąca efektem negatywnego nastawienia inwestorów instytucjonalnych do tej branży .
Bardzo dobre wyniki osiągnięte przez Fundusz na akcjach obniżone zostały przez koszt zabezpieczenia przed
spadkami na wybranych akcjach oraz indeksach. Szczególnie negatywny wpływ na stopę zwrotu miały
krótkie pozycje na indeksach akcji rynków rozwiniętych. Indeksy te w zeszłym roku mocno zyskały na
wartości, jednak, szczególnie w przypadku amerykańskiego rynku, dynamika zeszłorocznego wzrostu nie
była spowodowana rosnącymi zyskami spółek, tylko poprawiającym się sentymentem inwestorów. Obecna
wycena spółek amerykańskich jest znacząco wyższa od długoterminowej średniej. Z tego powodu również
w tym roku zamierzamy zabezpieczać portfel przed ewentualnymi spadkami na rynku akcji.
Jedne z ciekawszych dla nas tematów makro z 2013 roku, czyli przyspieszenie gospodarki Wietnamu,
potencjalne zaburzenia podaży na rynku platyny i eskalacja napięć społecznych w RPA, stają się jeszcze
bardziej atrakcyjne w roku bieżącym. Wzrost gospodarczy Wietnamu przyspieszył w czwartym kwartale
2013 roku do 6% w ujęciu rocznym, przy stabilnej inflacji na poziomie ok 6%. Co ważniejsze, wzrost jest
napędzany inwestycjami takich globalnych firm jak Samsung i Nokia (Samsung buduje fabrykę za 2 miliardy
USD, która będzie produkować 120 milionów smartfonów rocznie), które wybierają Wietnam z uwagi na
znacząco niższe koszty pracy niż w Chinach. Inwestycje pomagają zwiększyć eksport Wietnamu, który w
2013 roku wzrósł o 15% w stosunku do roku poprzedniego. Dodatkowym czynnikiem mogącym pozytywnie
wpłynąć na wzrost lokalnego indeksu akcji będzie zwiększenie przez inwestorów zagranicznych limitu
inwestycji w akcje wietnamskich spółek.
Podtrzymujemy także nasze pozytywne nastawienie do platyny, która powinna korzystać z powolnego
ożywienia w Europie. Spodziewamy się jednak, że głównym czynnikiem wpływającym na cenę tego metalu
będą dalsze protesty pracowników firm wydobywających platynę. Związki zawodowe żądają obecnie
dwukrotnego podniesienia pensji, na co nie mogą sobie pozwolić kopalnie, dla których produkcja staje się
coraz mniej opłacalna z uwagi na szybko rosnące ceny energii elektrycznej. RPA dostarcza 75% światowej
podaży platyny, dlatego zsynchronizowane wstrzymanie produkcji w tym kraju miałoby bezpośrednie
przełożenie na światowe ceny metalu. Dodatkowym powodem do nasilenia niepokojów społecznych są
zbliżające się wybory prezydenckie oraz skandal korupcyjny, w który zamieszany jest ubiegający się o
reelekcję prezydent.
Część aktywów Funduszu zaangażowana jest w strategie arbitrażowe, które przyniosły jedynie nieznaczny
zysk w ubiegłym roku, ale mają szansę mieć większy wpływ na wynik w roku bieżącym. Arbitraż najczęściej
polega na jednoczesnym zajmowaniu długich i krótkich pozycji na instrumentach, które są w stosunku do
siebie niewłaściwie wycenione przez rynek. Ogromną zaletą tego typu strategii jest to, że mają bardzo niską
korelację z szerokim rynkiem akcji, dzięki czemu pozwalają obniżyć zmienność portfela. Obecnie widzimy
okazję do arbitrażu na akcjach rosyjskich spółek notowanych w Moskwie oraz pomiędzy kontraktami
terminowymi na złoto, a tzw. bulionem, czyli fizycznymi sztabami złota.
Maciej Wojtal
Zarządzający Funduszem
Tel: +48 22 378 9124 | Email: [email protected]
Nota prawna:
Niniejszy materiał ma wyłącznie charakter promocyjny. Opracowany został przez Investors TFI S.A. w
związku z zarządzaniem funduszami inwestycyjnymi. Materiał oraz zawarte w nim prognozy stanowią
wyłącznie wyraz poglądów jego autora i oparte zostały na stanie wiedzy aktualnym na dzień jego
sporządzenia. Przy sporządzeniu materiału i zawartych w nim prognoz oparto się na informacjach
pozyskanych z powszechnie dostępnych i uznanych za wiarygodne źródeł, dokładając należytej staranności,
aby informacje zamieszczone w niniejszym materiale były rzetelne, niemniej jednak nie można
zagwarantować ich poprawności, kompletności i aktualności. Investors TFI S.A. zastrzega sobie możliwość
zmiany przedstawionych opinii, w tym w przypadku zmiany sytuacji rynkowej, bez konieczności
powiadamiania o niej adresatów niniejszego materiału. Investors TFI S.A. nie gwarantuje ziszczenia się
scenariuszy lub prognoz zamieszczonych w niniejszym materiale, w szczególności przedstawione informacje
(historyczne i prognozowane) nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości.
Materiał niniejszy nie stanowi oferty publicznej ani publicznego oferowania w zakresie nabycia lub
sprzedaży jakichkolwiek papierów wartościowych ani oferty w rozumieniu przepisów ustawy z dnia 23
kwietnia 1964 r. – Kodeks cywilny.
Wnioski wyciągnięte na podstawie przedstawionych komentarzy i prognoz nie powinny stanowić
samodzielnej podstawy jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych. Niniejszy materiał nie zawiera pełnych
informacji niezbędnych do oceny ryzyka związanego z inwestycją w papiery wartościowe oraz inne
instrumenty finansowe. Decyzje inwestycyjne co do inwestowania w Fundusz powinny być podejmowane w
oparciu o informacje obejmujące w szczególności: opis czynników ryzyka, zasady sprzedaży certyfikatów
inwestycyjnych funduszu, tabelę opłat manipulacyjnych oraz szczegółowe informacje podatkowe zawarte w
warunkach emisji oraz statucie funduszu, dostępnych w siedzibie Investors TFI S.A. Dotychczasowe wyniki
funduszy inwestycyjnych nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości. Investors
TFI S.A. ani zarządzane przez nie fundusze nie gwarantują osiągnięcia założonych celów inwestycyjnych
funduszy.
Wartość certyfikatów może cechować się dużą zmiennością, w związku z czym uczestnik funduszu powinien
liczyć się z możliwością utraty części wpłaconego kapitału. Prezentowane stopy zwrotu funduszu nie są
tożsame ze stopą zwrotu z inwestycji osiągniętą przez uczestnika funduszu, gdyż nie uwzględniają opłat
manipulacyjnych pobieranych przy nabyciu certyfikatów inwestycyjnych i podatków. Przy nabyciu
certyfikatów inwestycyjnych funduszy pobierana jest opłata manipulacyjna na zasadach i w wysokości
określonej w statucie funduszu oraz warunkach emisji. Zyski osiągnięte z inwestycji w certyfikaty
inwestycyjne funduszy obciążone są podatkiem od dochodów kapitałowych, na podstawie Ustawy z dnia 26
lipca 1991 r. o podatku dochodowym od osób fizycznych (t.j.: Dz.U. z 2012361 z późn. zm.).