Raport roczny R 2008

Transkrypt

08OCTAVA
R
skorygowany
KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO
Raport roczny R
2008
(rok)
dla narodowyc h funduszy inwestycyjnyc h
za rok obrotowy
2008 obejmujący okres od 2008-01-01 do 2008-12-31
zawierając y sprawozdanie finansowe według MSSF
w walucie zł
data przekazania: 2009-04-30
NARODOWY FUNDUSZ INWESTYCYJNY OCTAVA SA
(pełna nazwa emitenta)
08OCTAVA
Finanse inne (fin)
(skróc ona nazwa emitenta)
00-684
(sektor wg klasyfikac ji GPW w Warszawie)
Warszawa
(kod poc ztowy)
(miejscowość)
Wspólna
47/49
(ulic a)
(numer)
022 356 18 90
022 356 18 99
(telefon)
(fax)
www.octava.com.pl
(e-mail)
(NIP)
(www)
(REGON)
Baker Tilly Smoczyński i Partnerzy Sp. z o.o.
(podmiot uprawniony do badania)
w tys. zł
WYBRANE DANE FINANSOWE
w tys. EUR
2008
2007
2008
2007
I. Przychody z inwestycji
4 205
3 305
1 191
II. Pozostałe przyc hody operacyjne
1 989
131
563
35
III. Koszty operac yjne
-3 592
-6 756
-1 017
-1 789
IV. Zysk (strata) z działalnośc i operac yjnej
2 602
-3 320
737
-879
V. Zysk (strata) netto
2 603
-3 627
737
-960
125 843 667
66 600 931
125 843 667
66 600 931
VI. Średnia waŜona liczba akcji zwykłyc h (w szt.)
VII. Zysk (strata) netto na akcję zwykłą (w zł/EUR)
VIII. Przepływy środków pienięŜnyc h z działalności operac yjnej
IX. Przepływy środków pienięŜnych z działalnośc i finansowej
X. Przepływy pienięŜne netto
XI. Aktywa, razem
XII. Zobowiązania, razem
0,02
-0,05
0,01
-0,01
17 429
-66 503
4 934
-17 608
17 712
0
66 893
0
17 429
390
4 934
103
141 393
143 510
33 888
40 064
331
5 051
79
1 410
141 062
138 459
33 808
38 654
125 843 667
125 843 667
125 843 667
125 843 667
1,12
1,10
0,27
0,31
XIII. Kapitał własny, razem
XIV. Lic zba akc ji (w szt.)
875
XV. Wartość aktywów netto na jedną akc ję (w zł/EUR)
ZAWARTOŚĆ RAPORTU
Plik
Opis
Oc tava_jednostkowe_R2008.pdf
Sprawozdanie finansowe 2008
list do akc jonariuszy.pdf
Pismo Prezesa
Sprawozdanie_z_dzialalnosci_ jedn.pdf
Sprawozdanie z dzialalnosc i
Raport_audytora_jedn.pdf
Raport biegłego rewidenta
NFI Oc tava-opinia2008.pdf
Opinia biegłego rewidenta
Oswiadc zenia Zarzadu_sprawozdanie.pdf
Oświadc zenie
Oswiadc zenie Zarzadu_biegly rewident.pdf
Oświadc zenie
Komisja Nadzoru Finansowego
1
08OCTAVA
R
PODPISY WSZYSTKICH CZŁONKÓW ZARZĄDU
Data
Imię i Nazwisko
Stanowisko/Funkc ja
Podpis
2009-04-30
Piotr Rymaszewski
Prezes Zarządu
Piotr Rymaszewski
PODPIS OSOBY, KTÓREJ POWIERZONO PROWADZENIE KSIĄG RACHUNKOWYCH
Data
2009-04-30
Imię i Nazwisko
Stanowisko/Funkc ja
Podpis
Steven Foster
W imieniu i na rzecz Baker Tilly Poland
Sp. z o.o.
Steven Foster
Komisja Nadzoru Finansowego
2
Octava NFI S.A.
Sprawozdanie finansowe
za okres od 1 stycznia 2008 r. do 31 grudnia 2008 r.
Spis treści
Strona
Wybrane dane finansowe
Wprowadzenie do sprawozdania finansowego
1
2-9
Bilans funduszu
10
Rachunek zysków i strat funduszu
11
Zestawienie zmian w kapitale własnym funduszu
12
Sprawozdanie z przepływu środków pienięŜnych funduszu
13
Dodatkowe noty objaśniające
14 - 20
Octava NFI S.A.
Wybrane dane finansowe
1
za okres 12 miesięcy zakończony 31 grudnia 2008 r.
w tys. zł
Przychody z inwestycji
Pozostałe przychody operacyjne
Koszty operacyjne
Zysk (strata) z działalności operacyjnej
Zysk (strata) netto
Średnia waŜona liczba akcji zwykłych (w szt.)
Zysk (strata) netto na akcję zwykłą (w zł/EUR):
- podstawowy oraz rozwodniony
Za okres 12
miesięcy
zakończony
31.12.2008 r.
4 205
1 989
(3 592)
2 602
2 603
125 843 667
w tys. EUR
Za okres 12
miesięcy
zakończony
31.12.2007 r.
3 305
131
(6 756)
(3 320)
(3 627)
66 600 931
Za okres 12
miesięcy
zakończony
31.12.2008 r.
1 191
563
(1 017)
737
737
125 843 667
Za okres 12
miesięcy
zakończony
31.12.2007 r.
875
35
(1 789)
(879)
(960)
66 600 931
0,02
(0,05)
0,01
(0,01)
Przepływy środków pienięŜnych z działalności operacyjnej
17 429
(66 503)
4 934
(17 608)
Przepływy środków pienięŜnych z działalności finansowej
Przepływy pienięŜne netto
17 429
66 893
390
4 934
17 712
103
31.12.2008
Aktywa, razem
Zobowiązania, razem
Kapitał własny, razem
Liczba akcji (w szt.)
Wartość aktywów netto na jedną akcję (w zł/EUR)
w tys. zł
31.12.2007
w tys. EUR
31.12.2008
31.12.2007
141 393
331
141 062
143 510
5 051
138 459
33 888
79
33 808
40 064
1 410
38 654
125 843 667
1,12
125 843 667
1,10
125 843 667
0,27
125 843 667
0,31
Octava NFI S.A.
Wprowadzenie do jednostkowego sprawozdania finansowego
2
1
Podstawowe dane
Octava NFI S.A. („Fundusz”) z siedzibą w Warszawie przy ulicy Wspólnej 47/49 jest zarejestrowany
w Sądzie Rejonowym dla m. st. Warszawy w Warszawie, XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru
Sądowego, pod numerem KRS 0000038064.
Przedmiotem działalności Funduszu jest:
• wykonywanie praw z akcji, udziałów i innych papierów wartościowych
• nabywanie papierów wartościowych emitowanych przez Skarb Państwa
• nabywanie bądź obejmowanie udziałów lub akcji spółek
• nabywanie innych papierów wartościowych emitowanych przez podmioty, o których mowa w punktach
powyŜej
• rozporządzanie nabytymi akcjami, udziałami i innymi papierami wartościowymi
• udzielanie poŜyczek spółkom i innym podmiotom
• zaciąganie poŜyczek i kredytów dla celów Funduszu
• pozostałe formy udzielania kredytów
• pośrednictwo finansowe pozostałe, gdzie indziej niesklasyfikowane
• obsługa nieruchomości na własny rachunek
• działalność holdingów
Podstawowym rodzajem działalności według Polskiej Klasyfikacji Działalności (PKD 2007) jest pozostała
finansowa działalność usługowa, gdzie indziej niesklasyfikowana, z wyłączeniem ubezpieczeń i funduszów
emerytalnych (6499Z).
Akcje Funduszu znajdują się w obrocie na rynku podstawowym Giełdy Papierów Wartościowych w
Warszawie.
Niniejsze jednostkowe sprawozdanie finansowe zostało zatwierdzone do publikacji przez Zarząd Funduszu
w dniu 29 kwietnia 2009 r.
Fundusz sporządził równieŜ skonsolidowane sprawozdanie finansowe za okres od 1 stycznia 2008 r. do 31
grudnia 2008 r., które dnia 29 kwietnia 2009 roku zostało przez Zarząd zatwierdzone do publikacji.
2
Skład osobowy Zarządu i Rady Nadzorczej Funduszu
Zarząd Octava NFI S.A.
Skład Zarządu Funduszu w okresie od 1 stycznia do 31 grudnia 2008 r. przedstawiał się następująco:
Piotr Rymaszewski – Prezes Zarządu
Rada Nadzorcza Octava NFI S.A.
W okresie objętym niniejszym sprawozdaniem skład Rady Nadzorczej Funduszu był następujący:
Charles D. DeBenedetti
Iain Gunn
Bogdan Kryca
Wiktor Sliwinski
Andrzej Wieczorkiewicz
Dorota Jakowlew-Zajder
Arkadiusz Chojnacki
1 stycznia 2008 – 31 grudnia 2008
1 stycznia 2008 – 25 sierpnia 2008
16 października 2008 – 31 grudnia 2008
Octava NFI S.A.
3
Firma Zarządzająca
KP Capital Sp. z o.o.
3
Podstawa sporządzenia
Niniejsze sprawozdanie finansowe zostało sporządzone zgodnie z Międzynarodowymi Standardami
Rachunkowości („MSR”), Międzynarodowymi Standardami Sprawozdawczości Finansowej („MSSF”) oraz
związanymi z nimi interpretacjami ogłoszonymi w formie rozporządzeń Komisji Europejskiej (zwanymi
dalej łącznie „zasadami rachunkowości przyjętymi do stosowania w Unii Europejskiej”).
Na dzień zatwierdzenia niniejszego sprawozdania do publikacji, biorąc pod uwagę toczący się w UE proces
wprowadzania standardów MSSF oraz prowadzoną przez Fundusz działalność, w zakresie stosowanych
przez Fundusz zasad rachunkowości nie ma róŜnicy między standardami MSSF, które weszły w Ŝycie, a
standardami MSSF zatwierdzonymi przez UE.
Niniejsze sprawozdanie finansowe zostało przygotowane i zaprezentowane równieŜ zgodnie z przepisami
Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 lutego 2009 r. w sprawie informacji bieŜących i okresowych
przekazywanych przez emitentów papierów wartościowych oraz warunków uznawania za równowaŜne
informacji wymaganych przepisami prawa państwa niebędącego państwem członkowskim (Dz. U. nr 33,
poz. 259). W związku z opisaną powyŜej zmianą zasad rachunkowości, od dnia 1 stycznia 2007 r.
zaprzestano stosowania regulacji Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 22 grudnia 1995 roku w
sprawie szczególnych warunków, którym powinna odpowiadać rachunkowość narodowych funduszy
inwestycyjnych.
Walutą sprawozdawczą jest polski złoty. Sprawozdanie finansowe sporządzone zostało w tysiącach złotych.
Walutą funkcjonalną jest euro. Fundusz podjął decyzję o zmianie waluty funkcjonalnej ze złotych polskich
na euro w celu właściwszej prezentacji transakcji i zdarzeń gospodarczych w związku z tym, Ŝe większość
transakcji Grupy oparta jest na euro.
Zmiana waluty funkcjonalnej nie miała wpływu na wynik finansowy oraz kapitał własny prezentowany w
sprawozdaniu jednostkowym na dzień 31 grudnia 2008 r.
Wybrane dane finansowe zostały przeliczone na EUR według następujących zasad:
- poszczególne pozycje rachunku zysków i strat oraz rachunku przepływów pienięŜnych – według kursu
stanowiącego średnią arytmetyczną średnich kursów ustalonych przez NBP na ostatni dzień kaŜdego
miesiąca okresu obrotowego: rok 2008 – 3,5321 zł/EUR, rok 2007 – 3,7768 zł/EUR,
- poszczególne pozycje bilansu – według średniego kursu NBP na dany dzień bilansowy – 4,1724 zł/EUR
na dzień 31.12.2008 r. oraz 3,5820 zł/EUR na dzień 31.12.2007 r.
4
Podstawowe zasady rachunkowości
(a)
Wartości niematerialne oraz rzeczowe aktywa trwałe
Wartości niematerialne oraz rzeczowe aktywa trwałe zawierają wartości, o okresie uŜytkowania dłuŜszym
niŜ jeden rok i są własnością Funduszu lub są uŜywane na podstawie umowy najmu, dzierŜawy lub innej
umowy o podobnym charakterze, jeŜeli zgodnie z przepisami o podatku dochodowym Fundusz ma prawo
dokonywania odpisów amortyzacyjnych (umorzeniowych).
Wartości niematerialne oraz rzeczowe aktywa trwałe wycenia się według cen nabycia lub kosztów
wytworzenia, lub wartości po aktualizacji wyceny pomniejszonych o odpisy amortyzacyjne (umorzeniowe)
oraz o odpisy z tytułu trwałej utraty wartości. Cena nabycia i koszt wytworzenia zawierają wartość
Octava NFI S.A.
4
kapitałową majątku uŜywanego na podstawie umowy najmu, dzierŜawy lub innej umowy o podobnym
charakterze oraz koszty związane z przystosowaniem składnika majątku do stanu zdatnego do uŜywania.
Rzeczowe aktywa trwałe podlegają okresowym aktualizacjom wyceny według przepisów podatku
dochodowego. Powstałą na skutek aktualizacji wyceny róŜnicę wartości netto odnosi się na kapitał
rezerwowy z aktualizacji wyceny środków trwałych i nie moŜe ona być przeznaczona do podziału. W czasie
zbycia, ta część kapitału rezerwowego z aktualizacji wyceny środków trwałych, która dotyczy
dysponowanego majątku jest przenoszona na zwiększenie kapitału zapasowego.
Odpisów amortyzacyjnych (umorzeniowych) dokonuje się metodą liniową przez szacowany okres
uŜytkowania danego składnika aktywów. Przy ustalaniu stawek odpisów amortyzacyjnych uwzględnia się
cenę nabycia, koszty wytworzenia, lub wartości po aktualizacji wyceny do przewidywanej przy likwidacji
wartości sprzedaŜy netto pozostałości środka trwałego. Szacowane okresy uŜytkowania składników
aktywów wynoszą:
•
•
•
urządzenia i oprogramowania komputerowe
urządzenia techniczne i maszyny
wyposaŜenie
2 – 3 lata
2 – 5 lat
5 lat
Przyjęta stawka amortyzacyjna w związku z majątkiem uŜywanym na podstawie umowy najmu, dzierŜawy
lub innej umowy o podobnym charakterze jest zgodna z okresem umowy, chyba Ŝe umowa opiewa na czas
dłuŜszy niŜ przewidywane lata jego uŜywania.
Planowanych odpisów amortyzacyjnych (umorzeniowych) dokonuje się poczynając od pierwszego dnia
miesiąca następującego po miesiącu, w którym przyjęto do uŜywania środek trwały, do końca tego
miesiąca, w którym środek trwały przeznaczono do likwidacji lub sprzedano. Poprawność przyjętych do
planu amortyzacji okresów uŜywania i innych danych jest okresowo weryfikowana, przy czym rezultaty
weryfikacji skutkują począwszy od roku, w którym weryfikację przeprowadzono.
Odpisu z tytułu trwałej utraty wartości dokonuje się, gdy istnieje duŜe prawdopodobieństwo, Ŝe składnik
rzeczowych aktywów trwałych nie przyniesie w przyszłości w znaczącej części lub w całości
przewidywanych korzyści ekonomicznych. W przypadku przeznaczenia do likwidacji, wycofania
z uŜywania lub innych przyczyn powodujących trwałą utratę wartości środka trwałego, dokonuje się
w cięŜar pozostałych kosztów operacyjnych odpowiedniego odpisu aktualizującego jego wartość.
W przypadku wcześniejszej róŜnicy, która powstała na skutek aktualizacji wyceny, odpisu dokonuje się
w cięŜar kapitału rezerwowego z aktualizacji wyceny.
(b)
Udziały i akcje w jednostkach zaleŜnych i stowarzyszonych
Jednostkami zaleŜnymi są podmioty nad którymi Fundusz sprawuje kontrolę, rozumianą jako zdolność do
wpływania, bezpośrednio bądź pośrednio, na politykę finansową i operacyjną jednostki, w sposób
pozwalający na osiągnięcie korzyści dla Funduszu z działalności tejŜe jednostki. Jednostki stowarzyszone to
wszelkie jednostki, na które Fundusz wywiera znaczący wpływ, lecz nie kontroluje, co zwykle towarzyszy
posiadaniu od 20 do 50% ogólnej liczby głosów w organach stanowiących.
Inwestycje w jednostkach zaleŜnych oraz w jednostkach stowarzyszonych wykazywane są według kosztu
historycznego (w cenie nabycia).
(c)
Portfel inwestycyjny
Składniki portfela inwestycyjnego zaliczane są, zgodnie z MSR 39 Instrumenty finansowe – ujmowanie i
wycena, do następujących kategorii:
• aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez rachunek zysków i strat
• inwestycje utrzymywane do terminu wymagalności, oraz
• aktywa finansowe dostępne do sprzedaŜy.
Octava NFI S.A.
5
Klasyfikacja opiera się na kryterium celu nabycia inwestycji. Klasyfikacji dokonuje się na moment
początkowego ujęcia aktywów finansowych.
(a) Aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez rachunek zysków i strat
Kategoria ta obejmuje aktywa finansowe przeznaczone do obrotu oraz aktywa finansowe wyznaczone
w momencie ich początkowego ujęcia do wyceny w wartości godziwej przez rachunek zysków i strat.
Składnik aktywów finansowych zalicza się do tej kategorii, jeŜeli nabyty został przede wszystkim w celu
sprzedaŜy w krótkim terminie lub, jeŜeli jednostka zdecydowała na moment początkowego ujęcia o wycenie
w wartości godziwej przez rachunek zysków i strat.
Do tej kategorii zalicza się równieŜ instrumenty pochodne, o ile nie zostały wyznaczone jako instrumenty
zabezpieczające.
(b) Inwestycje utrzymywane do terminu wymagalności
Inwestycje utrzymywane do terminu wymagalności to nie stanowiące instrumentów pochodnych aktywa
finansowe o ustalonych lub moŜliwych do ustalenia płatnościach i ustalonym terminie wymagalności, które
Fundusz zamierza i jest w stanie utrzymać do terminu wymagalności, z wyłączeniem aktywów
zaklasyfikowanych do kategorii wyceniane w wartości godziwej przez rachunek zysków i strat lub
dostępnych do sprzedaŜy, jak równieŜ aktywów finansowych spełniających definicję poŜyczek i naleŜności.
(c) Aktywa finansowe dostępne do sprzedaŜy
Aktywa finansowe dostępne do sprzedaŜy to instrumenty finansowe nie stanowiące instrumentów
pochodnych oraz nie podlegające klasyfikacji do wyŜej wymienionych kategorii. W szczególności są to
akcje i udziały w podmiotach, gdzie Fundusz sprawuje kontrolę albo wywiera znaczący wpływ.
(d) Ujęcie początkowe oraz rozliczenie sprzedaŜy
Instrumenty finansowe w momencie początkowego ujęcia wycenia się w wartości godziwej, powiększonej
w przypadku instrumentów niekwalifikowanych jako wyceniane w wartości godziwej przez rachunek
zysków i strat, o koszty transakcji, które mogą być bezpośrednio przypisane do nabycia lub emisji danego
instrumentu.
Transakcje zakupu i sprzedaŜy inwestycji ujmuje się na dzień przeprowadzenia transakcji, chyba Ŝe
w umowie wskazano na inny dzień przejścia istotnych korzyści i ryzyk związanych z posiadanymi
instrumentami.
(e) Wycena na kolejne daty bilansowe
Na kolejne daty bilansowe aktywa finansowe dostępne do sprzedaŜy oraz aktywa finansowe wyceniane
w wartości godziwej przez rachunek zysków i strat, wycenia się równieŜ w wartości godziwej. JeŜeli
aktywa te nie mają ustalonego okresu wymagalności (instrumenty kapitałowe) i nie jest moŜliwe ustalenie
ich wartości godziwej, wyceny dokonuje się w cenie nabycia, pomniejszonej o odpisy z tytułu utraty
wartości.
Zmiany wartości godziwej aktywów finansowych zaliczonych do dostępnych do sprzedaŜy ujmuje się
w pozostałych kapitałach, za wyjątkiem odpisów z tytułu utraty wartości (zaliczane są do wyniku bieŜącego
okresu) oraz tych zysków i strat z tytułu róŜnic kursowych, które odnoszone się do aktywów pienięŜnych
i są zaliczane do wyniku finansowego.
W przypadku aktywów wycenianych w wartości godziwej przez rachunek zysków i strat, dodatnie zmiany
w wycenie do wartości godziwej, prezentowane są w pozycji „Przychody i zyski z inwestycji”, natomiast
zmiany ujemne – w pozycji „Koszty i straty z inwestycji”.
Octava NFI S.A.
6
(f) Ustalanie wartości godziwej
Wartość godziwa inwestycji, dla których istnieje aktywny rynek giełdowy jest równa kursowi zamknięcia
na dzień bilansowy na tym rynku. JeŜeli rynek na dany składnik aktywów finansowych nie jest aktywny
(a takŜe w odniesieniu do nie notowanych akcji i udziałów), Fundusz ustala wartość godziwą stosując
modele rynkowe, powszechnie stosowane przez uczestników rynku do wyceny takich instrumentów i
bazujące m.in. na porównywalnych transakcjach rynkowych, analizach zdyskontowanych strumieni
pienięŜnych, transakcjach i wskaźnikach rynkowych dla spółek z danego sektora.
(g) Utrata wartości aktywów finansowych
Fundusz dokonuje na kaŜdy dzień bilansowy oceny, czy występują obiektywne dowody na to, Ŝe nastąpiła
utrata wartości składnika aktywów finansowych lub grupy aktywów finansowych.
JeŜeli występują dowody wskazujące na moŜliwość wystąpienia utraty wartości inwestycji utrzymywanych
do terminu wymagalności wycenianych w wysokości zamortyzowanego kosztu, kwota odpisu jest ustalana
jako róŜnica pomiędzy wartością bilansową aktywów, a wartością bieŜącą oszacowanych przyszłych
przepływów pienięŜnych zdyskontowanych oryginalną efektywną stopą procentową dla tych aktywów.
W przypadku aktywów dostępnych do sprzedaŜy odpisy na utratę wartości są dokonywane na podstawie
wyników analiz przeprowadzonych z wykorzystaniem rynkowych modeli wyceny w oparciu o dostępne na
dzień sporządzenia sprawozdania finansowego informacje na temat sytuacji finansowej, rynkowej
i inwestycyjnej spółek oraz przesłanek określonych w pkt 59 i 61 MSR 39.
Odpisy z tytułu utraty wartości ujmuje się w rachunku zysków i strat w pozycji „Rezerwy i utrata wartości”.
W przypadku ustania przesłanek utraty wartości następuje odwrócenie odpisów aktualizujących:
- przez rachunek zysków i strat – w przypadku aktywów finansowych klasyfikowanych jako inwestycje
utrzymywane do wymagalności, oraz aktywów dostępnych do sprzedaŜy będących instrumentami
dłuŜnymi;
- poprzez pozostałe kapitały – w przypadku aktywów dostępnych do sprzedaŜy będących instrumentami
kapitałowymi.
Dla celów klasyfikacji składników portfela inwestycyjnego według zbywalności przyjęto następujące
zasady:
"z ograniczoną zbywalnością" - to udziały i papiery wartościowe, które nie zostały dopuszczone do
publicznego obrotu,
"z nieograniczoną zbywalnością" - to papiery wartościowe dopuszczone do publicznego obrotu i znajdujące
się w publicznym obrocie mocą decyzji administracyjnej lub z mocy prawa,
"notowane na giełdach" - papiery wartościowe notowane na giełdzie lub giełdach,
"notowane na rynkach pozagiełdowych" - papiery wartościowe kwotowane w regulowanym obrocie
pozagiełdowym. W przypadku papierów kwotowanych w Polsce dotyczy to papierów wartościowych
będących w obrocie na CeTO lub innej instytucji, której działalność jest regulowana przepisami prawa
a obrót prowadzony za jej pośrednictwem ma charakter permanentny,
"nienotowane na rynkach regulowanych" - papiery wartościowe nie będące w obrocie na giełdzie lub
w regulowanym obrocie pozagiełdowym.
(d)
Pozostałe instrumenty finansowe
PoŜyczki udzielone i naleŜności to nie będące instrumentami pochodnymi aktywa finansowe o ustalonych
lub moŜliwych do ustalenia płatnościach, nie notowane na aktywnym rynku. NaleŜności z tytułu poŜyczek
udzielonych i odsetek klasyfikuje się do kategorii poŜyczek udzielonych zgodnie z MSR 39 i wycenia się
według skorygowanej ceny nabycia.
Octava NFI S.A.
7
Do zobowiązań finansowych Fundusz zalicza głównie zobowiązania z tytułu kredytów i poŜyczek.
Zobowiązania finansowe ujmuje się początkowo w wartości godziwej, pomniejszonej o koszty transakcyjne
a następnie wycenia według zamortyzowanego kosztu, z wykorzystaniem efektywnej stopy procentowej.
Koszty transakcji, bezpośrednio przypisane do nabycia zobowiązania finansowego, pomniejszają wartość
bilansową tego zobowiązania. W następnych okresach koszty te są amortyzowane i róŜnica pomiędzy
wpływami a wartością nominalną jest odnoszona do rachunku wyników przez czas trwania zobowiązania.
(e)
NaleŜności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe naleŜności
NaleŜności z tytułu dostaw i usług są ujmowane i wykazywane według kwot pierwotnie zafakturowanych, z
uwzględnieniem odpisu na wątpliwe naleŜności. Odpis na naleŜności oszacowywany jest wtedy, gdy
ściągnięcie pełnej kwoty naleŜności przestało być prawdopodobne. Odpis jest tworzony w cięŜar
pozostałych kosztów operacyjnych.
W przypadku, gdy wpływ wartości pieniądza w czasie jest istotny, wartość naleŜności jest ustalana poprzez
zdyskontowanie prognozowanych przepływów pienięŜnych do wartości bieŜącej, przy zastosowaniu stopy
dyskontowej odzwierciedlającej aktualne oceny rynkowe wartości pieniądza w czasie. JeŜeli zastosowana
została metoda polegająca na dyskontowaniu, zwiększenie naleŜności w związku z upływem czasu jest
ujmowane jako przychody finansowe.
Pozostałe naleŜności obejmują w szczególności zaliczki przekazane z tytułu przyszłych zakupów
rzeczowych aktywów trwałych, wartości niematerialnych i prawnych. Jako aktywa niepienięŜne zaliczki nie
podlegają dyskontowaniu.
(f)
Środki pienięŜne
Środki pienięŜne obejmują pieniądze, rachunki bieŜące i podobne rachunki bankowe, lokaty pienięŜne
płatne w ciągu 3 miesięcy oraz czeki, weksle obce oraz podobne dokumenty, jeŜeli są one płatne w ciągu
3 miesięcy od data ich wystawienia.
Środki pienięŜne i ich ekwiwalenty ujmowane w rachunku przepływów pienięŜnych obejmują środki
pienięŜne w kasie, depozyty bankowe płatne na Ŝądanie, inne krótkoterminowe inwestycje o pierwotnym
terminie wymagalności do trzech miesięcy od dnia ich załoŜenia, otrzymania, nabycia lub wystawienia oraz
o duŜej płynności, a takŜe kredyt w rachunku bieŜącym.
(g)
Zobowiązania z tytułu poŜyczek
Zobowiązania finansowe z tytułu poŜyczek rozpoznawane są początkowo w wartości godziwej, czyli
pomniejszonej o koszty transakcji. Następnie zobowiązania te wyceniane są według zamortyzowanego
kosztu, ustalanego metodą efektywnej stopy procentowej.
Koszty transakcji, bezpośrednio przypisane do nabycia zobowiązania finansowego, pomniejszają wartość
bilansową tego zobowiązania. W następnych okresach koszty te są amortyzowane i róŜnica pomiędzy
wpływami a wartością nominalną jest odnoszona do rachunku wyników przez czas trwania zobowiązania.
(h)
Podatek dochodowy
Na podatek dochodowy składają się: podatek bieŜący oraz podatek odroczony.
Podatek bieŜący wyliczany jest na podstawie wyniku podatkowego za dany rok obrotowy ustalonego
zgodnie z obowiązującymi przepisami podatkowymi i przy zastosowaniu stawek podatkowych
wynikających z tych przepisów. Zysk (strata) podatkowa róŜni się od księgowego zysku (straty) netto
w związku z wyłączeniem przychodów podlegających opodatkowaniu i kosztów stanowiących koszty
uzyskania przychodów w latach następnych oraz pozycji kosztów i przychodów, które nigdy nie będą
podlegały opodatkowaniu.
Octava NFI S.A.
8
Podatek odroczony jest wyliczany metodą bilansową jako podatek podlegający zapłaceniu lub zwrotowi
w przyszłości na róŜnicach pomiędzy wartościami bilansowymi aktywów i pasywów a odpowiadającymi im
wartościami podatkowymi wykorzystywanymi do wyliczenia podstawy opodatkowania.
Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego ustala się w wysokości kwoty przewidzianej
w przyszłości do odliczenia od podatku dochodowego, w związku z ujemnymi róŜnicami przejściowymi,
które spowodują w przyszłości zmniejszenie podstawy obliczenia podatku dochodowego oraz straty
podatkowej moŜliwej do odliczenia, ustalonej przy uwzględnieniu zasady ostroŜności.
Rezerwę z tytułu odroczonego podatku dochodowego tworzy się w wysokości kwoty podatku
dochodowego, wymagającej w przyszłości zapłaty, w związku z występowaniem dodatnich róŜnic
przejściowych, to jest róŜnic, które spowodują zwiększenie podstawy obliczenia podatku dochodowego
w przyszłości. Rezerwę z tytułu podatku odroczonego ujmuje się w pełnej wysokości. Rezerwa ta nie
podlega dyskontowaniu.
Wysokość rezerwy i aktywów z tytułu odroczonego podatku dochodowego ustala się przy uwzględnieniu
stawek podatku dochodowego, które, według przewidywań, będą obowiązywały w okresie, gdy składnik
aktywów zostanie zrealizowany lub rezerwa rozwiązana.
Podatek odroczony jest ujmowany w rachunku zysków i strat danego okresu, za wyjątkiem przypadku, gdy
podatek odroczony:
• dotyczy transakcji czy zdarzeń, które ujmowane są bezpośrednio w kapitale własnym – wówczas podatek
odroczony równieŜ ujmowany jest w odpowiednim składniku kapitału własnego, lub
• wynika z połączenia jednostek gospodarczych – wówczas podatek odroczony wpływa na wartość firmy
lub nadwyŜkę udziału w wartości godziwej aktywów netto nad kosztem przejęcia.
(i)
Kapitał własny
Kapitał własny stanowią kapitał akcyjny, kapitał zapasowy oraz kapitały tworzone przez Fundusz zgodnie
z obowiązującym prawem, statutem i uchwałą Walnego Zgromadzenia Funduszu, łącznie z kwotą
wynikającą z niepodzielonego wyniku finansowego z lat ubiegłych.
Akcje własne, skupione celem dalszej odsprzedaŜy są ujmowane jako pomniejszenie kapitałów własnych
i wyceniane według ceny nabycia.
Kapitał zapasowy stanowi kapitał ze sprzedaŜy akcji powyŜej ich wartości nominalnej, kwoty zgodnie
z obowiązującym prawem lub aktem notarialnym oraz kwoty wyniku finansowego przekazane na kapitał
zapasowy zgodnie z uchwałą Walnego Zgromadzenia Funduszu.
(j)
Dywidendy
Płatność dywidend na rzecz akcjonariuszy ujmuje się jako zobowiązanie w sprawozdaniu finansowym
Funduszu w okresie, w którym nastąpiło ich zatwierdzenie przez akcjonariuszy spółki.
5
Zarządzanie ryzykiem finansowym
Działalność prowadzona przez Fundusz naraŜa go na wiele róŜnych zagroŜeń finansowych, a w
szczególności: ryzyko kredytowe i ryzyko płynności.
W przypadku Funduszu ryzyko kredytowe dotyczy przede wszystkim lokowania przez Fundusz wolnej
gotówki w krótkoterminowych papierach komercyjnych lub na lokatach bankowych. Ryzyko kredytowe jest
ograniczane poprzez zawieranie transakcji wyłącznie z renomowanymi podmiotami charakteryzującymi się
Octava NFI S.A.
9
dobrą sytuacją finansową oraz ograniczanie koncentracji. Prowadzona jest bieŜąca analiza sytuacji
finansowej dłuŜników Funduszu oraz monitoring dostępnych ratingów.
Polityka Funduszu zakłada utrzymywanie odpowiedniego poziomu środków pienięŜnych oraz papierów
wartościowych, niezbędnego dla bieŜącej obsługi zobowiązań. NadwyŜki środków pienięŜnych Funduszu
są lokowane w krótkoterminowych papierach komercyjnych, depozytach bankowych. W związku
z przeprowadzoną emisją akcji w 2007 roku, obecnie Funduszu posiada zasoby gotówkowe, co ogranicza
ryzyko utraty płynności.
6
NajwaŜniejsze szacunki i oceny przyjęte na potrzeby sporządzenia sprawozdania
finansowego
Szacunki i oceny przyjęte na potrzeby sporządzenia Sprawozdania finansowego oparte są na doświadczeniu
wynikającym z danych historycznych oraz analizy przyszłych zdarzeń, których prawdopodobieństwo
zajścia, zgodnie z najlepszą wiedzą Zarządu, jest istotne.
Jednym z najwaŜniejszych szacunków i ocen przyjętych na potrzeby sporządzania sprawozdania
finansowego jest określenie wartości nieruchomości inwestycyjnych. Wartość godziwą nieruchomości
inwestycyjnych ustala się w oparciu o wyceny tychŜe nieruchomości sporządzone przez renomowanych
rzeczoznawców majątkowych. Wycena rzeczoznawcy majątkowego moŜe zostać skorygowana w celu
uwzględnienia dodatkowych okoliczności wpływających na wartość nieruchomości.
7
Sezonowość działalności
Działalność Funduszu nie ma charakteru sezonowego, zatem przedstawione wyniki Funduszu nie
odnotowują istotnych wahań w trakcie roku.
8
Informacje dotyczące segmentów działalności
(a)
Sprawozdawczość według segmentów branŜowych
Podział podstawowy to podział na segmenty branŜowe. Fundusz prowadzi działalność w jednym
segmencie: inwestycyjnym.
(b)
Sprawozdawczość według segmentów geograficznych
Fundusz działa wyłącznie na terenie Polski i wszystkie jej aktywa znajdują się na terenie Polski.
Octava NFI S.A.
Bilans funduszu
10
na dzień 31 grudnia 2008 r.
w tys. zł
Nota
31.12.2008
31.12.2007
AKTYWA
Aktywa trwałe
Rzeczowe aktywa trwałe
Wartości niematerialne
Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego
Udziały w spółkach zaleŜnych i stowarzyszonych
Aktywa obrotowe
NaleŜności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe
PoŜyczki udzielone
DłuŜne instrumenty finansowe
Środki pienięŜne i inne aktywa pienięŜne
1
2
3
4
35
11
58
102 338
102 442
32
1
912
67 918
68 863
5
5
365
20 008
18 578
38 951
1 431
20 381
51 686
1 149
74 647
141 393
143 510
12 584
92 646
35 832
12 584
92 646
33 229
141 062
138 459
6
Aktywa, razem
KAPITAŁ WŁASNY
Kapitał zakładowy
Kapitał zapasowy
Niepodzielony zysk (niepokryta strata)
Kapitał własny, razem
ZOBOWIĄZANIA
Zobowiązania długoterminowe
Rezerwa z tytułu odroczonego podatku dochodowego
3
58
58
912
912
Zobowiązania krótkoterminowe
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe
Inne rezerwy i zobowiązania
7
8
273
273
4 139
4 139
331
5 051
141 393
143 510
Zobowiązania, razem
Pasywa, razem
Octava NFI S.A.
Rachunek zysków i strat funduszu
11
w tys. zł
Nota
Przychody z inwestycji
Przychody z innych papierów wartościowych
Przychody z tytułu odsetek
Zrealizowane i niezrealizowane zyski (straty) z inwestycji
9
Przychody operacyjne, razem
Koszty operacyjne
Wynagrodzenie firmy zarządzającej
Wynagrodzenia
Ubezpieczenia społeczne i inne świadczenia
Amortyzacja
Pozostałe koszty administracyjne
Pozostałe koszty operacyjne
Zysk (strata) netto
Zysk (strata) netto na akcję zwykłą (w zł)
- podstawowy oraz rozwodniony
Za okres 12 miesięcy
zakończony 31.12.2007 r.
2 632
1 626
(53)
4 205
794
1 475
1 036
3 305
1 989
131
6 194
3 436
(484)
(1 291)
(89)
(18)
(1 231)
(479)
(3 592)
(4 641)
(1 139)
(74)
(12)
(881)
(9)
(6 756)
2 602
(3 320)
1
-
(307)
-
2 603
(3 627)
0,02
(0,05)
10
11
Zysk (strata) z działalności operacyjnej
Koszty finansowe (netto)
Podatek dochodowy
Za okres 12 miesięcy
zakończony 31.12.2008 r.
12
13
Octava NFI S.A.
Zestawienie zmian w kapitale własnym funduszu
12
w tys. zł
Kapitał
zakładowy
Kapitał
zapasowy
Wynik
finansowy
Razem
Za okres 12 miesięcy zakończony
31.12.2008 r.
Saldo na początek okresu
Zysk (strata) netto
Saldo na koniec okresu
12 584
92 646
12 584
92 646
1 204
11 380
38 425
56 323
(2 102)
33 229
2 603
35 832
138 459
2 603
141 062
34 754
74 383
67 703
(3 627)
138 459
Za okres 12 miesięcy zakończony
31.12.2007 r.
Saldo na początek okresu
PodwyŜszenie kapitału
Pokrycie straty roku 2006
Zysk (strata) netto
Saldo na koniec okresu
12 584
92 646
2 102
(3 627)
33 229
Octava NFI S.A.
Sprawozdanie z przepływu środków pienięŜnych funduszu
13
w tys. zł
Przepływy środków pienięŜnych z działalności operacyjnej
Nabycie rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych
Zbycie papierów wartościowych
Nabycie papierów wartościowych
Nabycie udziałów w spółkach zaleŜnych
Odsetki otrzymane
Spłaty poŜyczek
Udzielone poŜyczki
Zapłacone wynagrodzenia firmy zarządzającej
Pozostałe przepływy
Przepływy środków pienięŜnych z działalności finansowej
Wpływy z tytułu emisji akcji
Koszty transakcyjne związane z emisją akcji
Odsetki
Przepływy pienięŜne netto
Za okres 12
miesięcy
zakończony
31.12.2008 r.
Za okres 12
miesięcy
zakończony
31.12.2007 r.
(31)
189 630
(156 247)
(22 633)
5 386
7 843
(4 548)
(1 971)
17 429
-
(34)
68 106
(115 938)
(52)
893
(16 398)
(576)
(2 504)
(66 503)
68 285
(582)
(810)
66 893
17 429
390
Środki pienięŜne na początek okresu
RóŜnice kursowe
1 149
-
742
17
Środki pienięŜne na koniec okresu
18 578
1 149
14
Octava NFI S.A.
w tys. zł
1
Rzeczowe aktywa trwałe
Urządzenia i
maszyny
Budynki
Nieruchomości
inwestycyjne
w budowie
Pozostałe
Razem
Stan na 1.1.2007
Wartość brutto
19
Skumulowana amortyzacja
(9)
Wartość netto
-
10
19
(9)
-
-
10
Okres od 1.1.2007 do 31.12.2007
Stan na 1.1.2007
10
Zakupy
Amortyzacja za okres
Stan na 31.12.2007
-
10
34
34
(12)
(12)
32
-
-
32
Stan na 31.12.2007
Wartość brutto
53
Wartość netto
53
(21)
-
32
(21)
-
-
32
Okres od 1.1.2008 do 31.12.2008
Stan na 1.1.2008
32
32
Zakupy
18
18
Amortyzacja za okres
Stan na 31.12.2008
(15)
-
35
(15)
-
-
35
Stan na 31.12.2008
Wartość brutto
Wartość netto
-
71
71
(36)
(36)
35
-
-
35
15
Octava NFI S.A.
w tys. zł
2
Wartości niematerialne
Oprogramowa
nie
3
Pozostałe
Razem
Stan na 1.1.2007
Wartość brutto
Wartość netto
6
(5)
1
2
(2)
-
8
(7)
1
Okres od 1.1.2007 do 31.12.2007
Stan na 1.1.2007
Likwidacja
Korekta umorzenia w związku z likwidacją
Stan na 31.12.2007
1
(2)
2
1
-
-
1
(2)
2
1
Stan na 31.12.2007
Wartość brutto
Wartość netto
4
(3)
1
2
(2)
-
6
(5)
1
Okres od 1.1.2008 do 31.12.2008
Stan na 1.1.2008
Zakupy
Amortyzacja
Stan na 31.12.2008
1
13
(3)
11
-
-
1
13
(3)
11
Stan na 31.12.2008
Wartość brutto
17
(6)
2
(2)
19
(8)
Wartość netto
11
-
11
Aktywa i zobowiązania z tyt. odroczonego podatku dochodowego
31.12.2008
31.12.2007
Aktywa z tyt. odroczonego podatku dochodowego:
- przypadające do realizacji w ciągu 12 miesięcy
46
593
- przypadające do realizacji po upływie 12 miesięcy
12
319
58
912
(58)
(862)
Zobowiązania z tyt. odroczonego podatku dochodowego:
- przypadające do uregulowania w ciągu 12 miesięcy
- przypadające do uregulowania po upływie 12 miesięcy
(58)
(50)
(912)
16
Octava NFI S.A.
w tys. zł
Aktywa z tyt. odroczonego podatku dochodowego
Odpisy
aktualizujące
Okres od 1.1.2007 do 31.12.2007
Stan na 1.1.2007
ObciąŜenie/(uznanie) wyniku finansowego
Stan na 31.12.2007
Okres od 1.1.2008 do 31.12.2008
Stan na 1.1.2008
Stan na 31.12.2008
504
504
Odsetki
naliczone
Rezerwy
kosztowe
93
(93)
-
504
(504)
-
-
Pozostałe
Razem
7
771
778
86
(456)
(370)
690
222
912
778
(743)
35
(370)
393
23
912
(854)
58
Zobowiązania z tyt. odroczonego podatku dochodowego
NaleŜne
odsetki
Okres od 1.1.2007 do 31.12.2007
Stan na 1.1.2007
Stan na 31.12.2007
Okres od 1.1.2008 do 31.12.2008
Stan na 1.1.2008
Stan na 31.12.2008
4
RóŜnice
kursowe
Pozostałe
Razem
660
212
872
10
10
30
30
690
222
912
872
(814)
58
10
(10)
-
30
(30)
-
912
(854)
58
Legnicka Development S.A.
Galeria7 Sp. z o.o.
Legnicka Investments Sp. z o.o.
Konstancin Nieruchomości Sp. z o.o.
Łąki Konstancińskie Sp. z o.o.
Międzyrzecze Sp. z o.o.
Przy Parku Sp. z o.o. w likwidacji
31.12.2008
wartość
udziałów
% udział
31.12.2007
wartość
udziałów
% udział
70,40%
100,00%
100,00%
100,00%
22,76%
22,62%
0,00%
70,40%
100,00%
0,00%
100,00%
21,76%
21,62%
22,71%
64 388
19 863
10 998
5 355
1 268
466
102 338
64 388
52
1 910
1 093
408
67
67 918
Inwestycje w spółki zaleŜne i stowarzyszone w jednostkowym sprawozdaniu finansowym Funduszu wykazywane są w cenie nabycia.
5
NaleŜności i pozostałe aktywa
31.12.2008
31.12.2007
NaleŜności handlowe
-
-
NaleŜności z tytułu poŜyczek
6
21 279
Odpisy aktualizujące
(6)
Pozostałe naleŜności
279
Odpisy aktualizujące
-
NaleŜności netto
Rozliczenia międzyokresowe
Razem
279
(898)
4 242
(2 847)
21 776
86
36
365
21 812
17
Octava NFI S.A.
w tys. zł
NaleŜności
Część krótkoterminowa
267
14 102
Część długoterminowa:
od 1 roku do 2 lat
Zmiana stanu odpisów aktualizujących
12
7 674
279
21 776
31.12.2008
Stan na początek okresu
31.12.2007
3 745
3 745
zmniejszenia (z tytułu)
wykorzystanie
(1 760)
rozwiązanie
(1 979)
Stan odpisów aktualizujących na koniec okresu, razem
6
6
Środki pienięŜne i inne aktywa pienięŜne
31.12.2008
1
3
63
66
Krótkoterminowe depozyty bankowe
18 514
1 080
Razem
18 578
1 149
Środki pienięŜne na rachunkach bieŜących
8
3 745
31.12.2007
Środki pienięŜne w kasie
7
-
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług i pozostałe
31.12.2008
31.12.2007
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług
91
46
Rozliczenia międzyokresowe kosztów
182
4 093
Razem
273
4 139
Inne rezerwy i zobowiązania
31.12.2008
31.12.2007
Rezerwy na sprawy sądowe
-
Pozostałe rezerwy
-
-
Pozostałe zobowiązania
-
-
Razem
-
-
Rezerwy na
sprawy
sądowe
Okres od 1.1.2007 do 31.12.2007
Stan na 1.1.2007
ObciąŜenie/(uznanie) wyniku finansowego:
- wykorzystanie
Stan na 31.12.2007
Okres od 1.1.2008 do 31.12.2008
Stan na 1.1.2008
ObciąŜenie/(uznanie) wyniku finansowego:
Stan na 31.12.2008
Pozostałe
rezerwy
-
Razem
229
-
(229)
-
-
229
(229)
-
-
-
-
-
-
-
18
Octava NFI S.A.
w tys. zł
9
Rozwiązanie odpisów na naleŜności
Zwrot kosztów sądowych
Korekta VAT proporcja
Inne
Razem
10
Koszty operacyjne
31.12.2008
1 979
8
2
1 989
31.12.2008
(484)
(4 641)
(151)
(127)
(18)
(12)
Usługi obce
(22)
(15)
(720)
(579)
Podatki i opłaty
(258)
(90)
Wynagrodzenia
(1 291)
(1 139)
Ubezpieczenia społeczne i inne świadczenia
(89)
(74)
Pozostałe koszty rodzajowe
(80)
(70)
(3 113)
(6 747)
Razem
Pozostałe koszty operacyjne
Umorzone lub przedawnione naleŜności
Korekta VAT proporcja
Darowizna
Pozostałe
Razem
Koszty finansowe netto
31.12.2008
Podatek dochodowy
Zysk (strata) brutto
RóŜnice pomiędzy zyskiem (stratą) brutto a podst. opodatkowania:
Przychody, które nie są zaliczone do dochodu do opodatkowania
Koszty i straty nie uznawane za koszty uzyskania przychodu
Rozliczenie róŜnic przejściowych z lat ubiegłych
Przejściowe róŜnice
Straty z lat ubiegłych
Podstawa opodatkowania podatkiem dochodowym
Podatek dochodowy według stawki 19 %
31.12.2007
(358)
(87)
(6)
(28)
(479)
31.12.2008
Inne koszty finansowe
RóŜnice kursowe
Razem
13
31.12.2007
Usługi prawne
ZuŜycie materiałów i energii
12
124
7
131
Wynagrodzenie firmy zarządzającej
Amortyzacja
11
31.12.2007
(9)
(9)
31.12.2007
1
1
31.12.2008
(371)
64
(307)
31.12.2007
2 603
(3 627)
(1 928)
562
142
(98)
(1 281)
-
(1 190)
97
(37)
3 236
(1 521)
-
-
19
Octava NFI S.A.
w tys. zł
14
Przeciętne zatrudnienie
31.12.2008
31.12.2007
5
15
Wynagrodzenie dla Zarządu i Rady Nadzorczej Funduszu
31.12.2008
Wynagrodzenie dla Zarządu
Wynagrodzenie dla Rady Nadzorczej
rok 2008, w tym:
- Arkadiusz Chojnacki
- Charles DeBenedetti
- Iain Gunn
- Dorota Jakowlew-Zajder
- Bogdan Kryca
- Wiktor Sliwinski
- Andrzej Wieczorkiewicz
- Jarosław Golacik
- Neil Milne
- Hubert Stępniewicz
16
4
31.12.2007
-
-
634
578
22
143
101
65
101
101
101
127
88
88
88
88
91
2
3
3
Transakcje z jednostkami powiązanymi
Transakcje ze spółkami zaleŜnymi
Przychody z tytułu odsetek
Galeria7 Sp. z o.o.
Pozostałe przychody
31.12.2008
1 115
32
51
1 198
31.12.2008
NaleŜności z tytułu poŜyczek
31.12.2008
Udzielone poŜyczki
31.12.2008
10 162
1 068
9 151
20 381
31.12.2007
31.12.2008
1 078
1 078
31.12.2007
Galeria7 Sp. z o.o.
Spłata poŜyczek
310
310
31.12.2007
-
301
48
151
500
31.12.2007
-
Galeria7 Sp. z o.o.
Pozostałe naleŜności
31.12.2007
7 398
9 000
16 398
31.12.2008
31.12.2007
12 378
12 378
-
20
Octava NFI S.A.
w tys. zł
Transakcje z podmiotem dominującym
Koszty finansowe
31.12.2008
Manchester Securities Corporation
31.12.2007
-
371
371
Transakcje z jednostką zarządzającą
Koszty usług zarządzania
31.12.2008
31.12.2007
484
484
Koszty pozostałych usług
31.12.2008
4 641
4 641
31.12.2007
71
71
63
63
Transakcje z podmiotami powiązanymi zostały zawarte na warunkach rynkowych.
17
Instrumenty finansowe
Podział instrumentów finansowych
Środki pienięŜne w kasie i na rachunkach bankowych
DłuŜne instrumenty finansowe
NaleŜności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe
Instrumenty finansowe razem
Aktywa
finansowe wg
Aktywa
wart. godziwej finansowe
przez
utrzymywane
rach.zysków i
do terminu
strat
wymagalności
18 578
20 008
Aktywa
finansowe
dostępne do
sprzedaŜy
PoŜyczki
udzielone i
naleŜności
102 338
18 578
20 008
102 338
279
279
W okresie objętym niniejszym sprawozdaniem klasyfikacja instrumentów finansowych nie uległa zmianie.
Zmiana stanu została zaprezentowana w zestawieniu portfela inwestycyjnego.
18
Wynagrodzenie biegłego rewidenta lub podmiotu uprawnionego do badania sprawozdania finansowego
Ogółem
Obowiązkowe badanie rocznego sprawozdania
finansowego za rok 2008
Pozostałe usługi (przegląd półroczny 2008)
19
w tym:
Wypłacone
NaleŜne
30 000
-
30 000
23 000
53 000
23 000
23 000
30 000
Wydarzenia po dacie bilansu
W dniu 20 marca 2009 r., w wykonaniu porozumienia akcjonariuszy Legnicka Development S.A. ("Spółka") z dnia 16 grudnia 2005
r., Fundusz zawarł umowę nieodpłatnego przeniesienia 323.206 akcji w kapitale zakładowym Spółki o wartości nominalnej 15,55 zł
kaŜda na rzecz Legnicka Holding BV. Akcje te stanowią 5,5% kapitału zakładowego Spółki. W wyniku przeniesienia Fundusz
posiada 64,9% w kapitale zakładowym Spółki (64,9% ogólnej liczby głosów na walnym zgromadzeniu Spółki).
ul. Nowogrodzka 12 lok.3
00-511 Warszawa, Polska
tel. +48 (0) 22 622 19 22
fax. +48 (0) 22 629 87 47
[email protected]
www.bakertillysmoczynski.pl
Opinia niezaleŜnego biegłego rewidenta
dla Akcjonariuszy i Rady Nadzorczej
Narodowego Funduszu Inwestycyjnego „Octava” S.A.
za rok obrotowy od 1 stycznia 2008 do 31 grudnia 2008
Przeprowadziliśmy badanie sprawozdania finansowego Narodowego Funduszu Inwestycyjnego
„OCTAVA” S.A. z siedzibą w Warszawie, przy ul. Wspólnej 47/49, stanowiącego załącznik do niniejszej
opinii, obejmującego:
(a)
(b)
(c)
(d)
(e)
(f)
wprowadzenie do sprawozdania finansowego,
bilans sporządzony na dzień 31.12.2008, który po stronie aktywów i pasywów wykazuje sumę
141.393 tys. zł,
rachunek zysków i strat za rok obrotowy od 01.01.2008 do 31.12.2008 wykazujący zysk netto
w kwocie 2.603 tys. zł,
zestawienie zmian w kapitale własnym za rok obrotowy od 01.01.2008 do 31.12.2008 wykazujące
zwiększenie kapitału własnego o kwotę 2.603 tys. zł,
rachunek przepływów pienięŜnych za rok obrotowy od 01.01.2008 do 31.12.2008 wykazujący
zwiększenie stanu środków pienięŜnych o kwotę 17.429 tys. zł,
dodatkowe informacje i objaśnienia.
Za sporządzenie sprawozdania finansowego oraz sprawozdania z działalności odpowiedzialni są
członkowie organu Funduszu. Naszym zadaniem jest wyraŜenie opinii o rzetelności, prawidłowości i
jasności sprawozdania finansowego oraz prawidłowości ksiąg rachunkowych stanowiących podstawę jego
sporządzenia.
Badanie to przeprowadziliśmy stosownie do postanowień:
(a) rozdziału 7 ustawy z dnia 29 września 1994 r. o rachunkowości (j.t. Dz. U. z 2002 r. Nr 76, poz. 694,
wraz z późniejszymi zmianami, zwana dalej ustawą o rachunkowości),
(b) norm wykonywania zawodu biegłego rewidenta wydanych przez Krajową Radę Biegłych Rewidentów
w Polsce,
Badanie nasze zostało zaplanowane i przeprowadzone tak, aby uzyskać wystarczającą pewność
pozwalającą na wyraŜenie miarodajnej opinii o sprawozdaniu finansowym i stanowiących podstawę jego
sporządzenia księgach rachunkowych. Badanie obejmowało w szczególności ocenę poprawności zasad
rachunkowości stosowanych przez Fundusz oraz istotnych oszacowań dokonywanych na potrzeby
sporządzenia sprawozdania finansowego, sprawdzenie – w przewaŜającej mierze w sposób wyrywkowy –
dowodów i zapisów księgowych, z których wynikają liczby i informacje zawarte w sprawozdaniu, jak
i całościową ocenę sprawozdania finansowego. UwaŜamy, Ŝe nasze badanie stanowiło wystarczającą
podstawę dla wyraŜenia opinii.
Naszym zdaniem, zbadane sprawozdanie finansowe, obejmujące dane liczbowe i objaśnienia słowne,
zostało sporządzone, we wszystkich istotnych aspektach, na podstawie prawidłowo prowadzonych ksiąg
rachunkowych i zgodnie ze stosowanymi w sposób ciągły zasadami rachunkowości, wynikającymi
z Międzynarodowych Standardów Rachunkowości, Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości
Finansowej oraz związanymi z nimi interpretacjami ogłoszonymi w formie rozporządzeń Komisji
Europejskiej, a w zakresie nieuregulowanym w tych standardach - stosownie do wymogów ustawy o
rachunkowości i wydanych na jej podstawie przepisów wykonawczych. Sprawozdanie finansowe jest
zgodne z wpływającymi na jego treść przepisami prawa i postanowieniami umowy Funduszu, a takŜe
przedstawia rzetelnie i jasno wszystkie informacje istotne dla oceny sytuacji majątkowej i finansowej
badanego Funduszu na dzień 31.12.2008 jak teŜ jego wynik finansowy za rok obrotowy od 01.01.2008 do
31.12.2008.
Podmiot wpisany na listę podmiotów uprawnionych do badania sprawozdań finansowych pod nr 1898
Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy, XII Wydział Krajowego Rejestru Sądowego KRS 0000034422 NIP 526-10-25-639
Kapitał zakładowy 200.000,00 zł.
Stwierdzamy, Ŝe sprawozdanie z działalności Narodowego Funduszu Inwestycyjnego „OCTAVA” S.A.
zawiera, we wszystkich istotnych aspektach, informacje wymagane przez ustawę o rachunkowości
i Rozporządzenie Ministra Finansów z dnia 19 lutego 2009 r. w sprawie informacji bieŜących
i okresowych przekazywanych przez emitentów papierów wartościowych oraz warunków uznawania za
równowaŜne informacji wymaganych przepisami prawa państwa niebędącego państwem członkowskim,
zawarte w nim informacje są zgodne ze zbadanym sprawozdaniem finansowym.
Działający w imieniu BAKER TILLY Smoczyński i Partnerzy Sp. z o.o.:
Joe Smoczyński
Biegły Rewident wpisany na listę Biegłych Rewidentów pod numerem 90001
Prezes Zarządu
BAKER TILLY Smoczyński i Partnerzy Sp. z o.o.
Spółka wpisana na listę podmiotów uprawnionych do badania sprawozdań
finansowych pod numerem 1898
Warszawa, dnia 29 kwietnia 2009 r.
2
OŚWIADCZENIE ZARZĄDU NARODOWEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OCTAVA SPÓŁKA
AKCYJNA W SPRAWIE RZETELNOŚCI SPORZĄDZENIA SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO
Działając w imieniu Zarządu Narodowego Funduszu Inwestycyjnego Octava SA oświadczam, Ŝe wedle swojej
najlepszej wiedzy, roczne sprawozdanie finansowe i dane porównywalne zostały sporządzone zgodnie
z obowiązującymi zasadami rachunkowości i odzwierciedlają w sposób prawdziwy, rzetelny i jasny sytuację
majątkową i finansową Funduszu oraz jego wynik finansowy.
W imieniu Zarządu oświadczam ponadto, Ŝe sprawozdanie z działalności Funduszu zawiera prawdziwy obraz
rozwoju i osiągnięć oraz sytuacji Funduszu, w tym opis podstawowych ryzyk i zagroŜeń.
Piotr Rymaszewski
Prezes Zarządu
Warszawa, 29 kwietnia 2009 roku
OŚWIADCZENIE ZARZĄDU NARODOWEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OCTAVA SPÓŁKA
AKCYJNA W SPRAWIE PODMIOTU UPRAWNIONEGO DO BADANIA SPRAWOZDAŃ
FINANSOWYCH
Działając w imieniu Zarządu Narodowego Funduszu Inwestycyjnego Octava SA oświadczam, Ŝe spółka
Baker Tilly Smoczyński i Partnerzy Sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, wpisana na listę podmiotów
uprawnionych do badania sprawozdań finansowych pod numerem 1898 – podmiot dokonujący badania
rocznego sprawozdania finansowego Funduszu został wybrany zgodnie z przepisami prawa.
W imieniu Zarządu oświadczam, Ŝe Baker Tilly Smoczyński i Partnerzy sp. z o.o. oraz biegli rewidenci
dokonujący tego badania spełniali warunki do wydania bezstronnej i niezaleŜnej opinii o badanym
sprawozdaniu finansowym, zgodnie z obowiązującymi przepisami i normami zawodowymi.
Piotr Rymaszewski
Prezes Zarządu
Warszawa, 29 kwietnia 2009 roku
Do Akcjonariuszy
Narodowego Funduszu Inwestycyjnego OCTAVA SA
Warszawa, 29.04.2009
Szanowni Państwo,
w imieniu Zarządu Narodowego Funduszu Inwestycyjnego Octava Spółka Akcyjna (Octava, Fundusz)
przedkładam Sprawozdanie Finansowe wraz z Raportem i opinią biegłego rewidenta oraz
Sprawozdanie Zarządu z działalności w 2008 roku.
W 2008r. rynki deweloperski i nieruchomościowy przeŜyły drastyczny spadek koniunktury, który
spowodował załamanie działalności deweloperskiej i istotny spadek wycen produktów
nieruchomościowych.
Trudny okres dla całej branŜy nie miał istotnego wpływu na sytuację finansową Grupy Octava. Grupa
zrefinansowała kredyt budowlany zaciągnięty przy projekcie Magnolia Park i uzyskała plany
zagospodarowania przestrzennego dla nieruchomości we Wrocławiu i Wałbrzychu. Od daty otwarcia
pod koniec 2007 roku wyniki działalności centrum handlowego Magnolia Park, mierzone liczbą
odwiedzających i osiąganym poziomem sprzedaŜy, systematycznie rosły. Trend ten jest
kontynuowany w pierwszym kwartale 2009r.
W Sprawozdaniu Zarządu z działalności przedstawiamy Państwu doroczną wycenę głównych
składowych portfela inwestycyjnego, dokonaną przez niezaleŜnych rzeczoznawców.
W związku z sytuacją rynkową, wartość głównego aktywa Grupy, galerii Magnolia Park, została
wyceniona na poziomie o 15% niŜszym niŜ na koniec 2007r. Jednak, poprzez doprowadzenie do
uchwalenia planów zagospodarowania dla posiadanych terenów wartość nieruchomości we Wrocławiu
wzrosła. Po uwzględnieniu wszystkich przeszacowań aktywów, dochodów operacyjnych Grupy oraz
zmian kursu PLN/Euro, skonsolidowane aktywa netto Grupy w ciągu 2008r. przyrosły o 5,6% i na
koniec roku wyniosły 608,9 mln zł. Skonsolidowane aktywa netto przypisane akcjonariuszom
Funduszu wzrosły do poziomu 425,7 mln zł i wynoszą 3,38 zł na jedną akcję.
W 2008r. Fundusz koncentrował się na prowadzeniu centrum handlowego Magnolia Park we
Wrocławiu oraz rozpoczął intensywne prace nad dwoma duŜymi projektami deweloperskimi:
przygotowaniem budowy centrum handlowego w Wałbrzychu oraz rozbudową Magnolii Park we
Wrocławiu. W 2009r. prace te kontynuowane będą głównie w obszarze komercjalizacji, pozyskania
finansowania dłuŜnego na budowę i przygotowania dokumentacji budowlanej. Decyzje o rozpoczęciu
procesów budowlanych w odniesieniu do obydwu projektów uzaleŜnione będą od dostępności
finansowania dłuŜnego oraz od sytuacji gospodarczej w kraju.
Zarząd Funduszu zamierza poświęcić obecny okres dekoniunktury gospodarczej na przygotowanie
posiadanych projektów portfelowych do wdroŜenia oraz na poszukiwania nowych atrakcyjnych
cenowo inwestycji o duŜym potencjale.
Piotr Rymaszewski
Prezes Zarządu
Narodowy Fundusz Inwestycyjny „OCTAVA” SA
^WZtKE//B>EK_/
KdsE&/^
ϮϬϬϴZK<
ZĂƉŽƌƚ ƌŽĐǌŶǇ ǌŽƐƚĂų ƉƌǌǇŐŽƚŽǁĂŶǇ ǌŐŽĚŶŝĞ ǌ ŽďŽǁŝČǌƵũČĐǇŵŝ ǌĂƐĂĚĂŵŝ ŽŬƌĞƑůŽŶǇŵŝ ǁDŝħĚǌǇŶĂƌŽĚŽǁǇĐŚ
^ƚĂŶĚĂƌĚĂĐŚ^ƉƌĂǁŽǌĚĂǁĐǌŽƑĐŝ&ŝŶĂŶƐŽǁĞũŽďŽǁŝČǌƵũČĐǇŵŝǁŬƌĂũĂĐŚh͘
I.
tWZKtE/
t ϮϬϬϴ ƌŽŬƵ͕ ƐǌĐǌĞŐſůŶŝĞ ǁ ĚƌƵŐŝĞũ ƉŽųŽǁŝĞ ƉƌŽŐŶŽǌǇ ŵĂŬƌŽĞŬŽŶŽŵŝĐǌŶĞ ĚůĂ WŽůƐŬŝ ƵůĞŐųǇ ŝƐƚŽƚŶĞŵƵ
ƉŽŐŽƌƐǌĞŶŝƵǁƐƚŽƐƵŶŬƵĚŽƌŽŬƵƉŽƉƌǌĞĚŶŝĞŐŽ͘WƌĂǁŝĞĐŽŵŝĞƐŝħĐǌŶĞǌŵŝĂŶǇƉƌŽŐŶŽǌǁǌƌŽƐƚƵW<ǁƐŬĂǌƵũČ
ŶĂŐųħďŽŬČŶŝĞƐƚĂďŝůŶŽƑđŝŶŝĞƉƌǌĞǁŝĚǇǁĂůŶŽƑđƐǇƚƵĂĐũŝĞŬŽŶŽŵŝĐǌŶĞũǁWŽůƐĐĞŝŶĂƑǁŝĞĐŝĞ͘tƉĞƌƐƉĞŬƚǇǁŝĞ
ŶĂũďůŝǏƐǌǇĐŚ ŵŝĞƐŝħĐǇ ŶŝĞ ǁŝĚĂđ ƚĂŬǏĞ ǌŶĂĐǌČĐǇĐŚ ƐǌĂŶƐ ŶĂ ƉŽƉƌĂǁħ ĚŽƐƚħƉŶŽƑĐŝ ĨŝŶĂŶƐŽǁĂŶŝĂ ǌĞ ƐƚƌŽŶǇ
ƐĞŬƚŽƌĂďĂŶŬŽǁĞŐŽ͘
ŽƌĂǌŐŽƌƐǌĞƉƌŽŐŶŽǌǇǁǌƌŽƐƚƵĞŬŽŶŽŵŝĐǌŶĞŐŽŝǁǌƌŽƐƚďĞǌƌŽďŽĐŝĂƉŽǁŽĚƵũČƚĂŬǏĞŽďĂǁǇĐŽĚŽƉŽǌŝŽŵƵ
ƐƉƌǌĞĚĂǏǇ ĚĞƚĂůŝĐǌŶĞũ ǁ ŶĂƐƚħƉŶǇĐŚ ŬǁĂƌƚĂųĂĐŚ͘ t ƌĞǌƵůƚĂĐŝĞ͕ ƚƌƵĚŶŽ ƉƌŽŐŶŽǌŽǁĂđ ĐǌǇ ŝ ǁ ũĂŬŝŵ ƐƚŽƉŶŝƵ
ŶĂũĞŵĐǇ ŬŽŵĞƌĐǇũŶǇĐŚ ƉŽǁŝĞƌǌĐŚŶŝ ŚĂŶĚůŽǁǇĐŚ ƵƚƌǌǇŵǇǁĂđ ďħĚČ ƐǁŽũČ ŬŽŶĚǇĐũħ ĨŝŶĂŶƐŽǁČ͘ dĂŬǏĞ
ŽďŶŝǏŽŶĂ ǁĂƌƚŽƑđ ǌųŽƚſǁŬŝ ǁƉųǇǁĂ ŶĞŐĂƚǇǁŶŝĞ ŶĂ ǌĚŽůŶŽƑđ ŶĂũĞŵĐſǁ ĚŽ ŽďƐųƵŐŝ Ƶŵſǁ ŶĂũŵƵ
ĚĞŶŽŵŝŶŽǁĂŶǇĐŚǁĞƵƌŽ͘
tƐǌǇƐƚŬŝĞǁƐƉŽŵŶŝĂŶĞƉŽǁǇǏĞũĞůĞŵĞŶƚǇƌǌƵƚƵũČŶĂĚǌŝĂųĂůŶŽƑđŝŶǁĞƐƚǇĐǇũŶČǁƐĞŬƚŽƌǌĞ͕ǁŬƚſƌǇŵĚǌŝĂųĂ
KĐƚĂǀĂ͘KŐƌĂŶŝĐǌŽŶĂĚŽƐƚħƉŶŽƑđĨŝŶĂŶƐŽǁĂŶŝĂĚųƵǏŶĞŐŽǁƉųǇǁĂŶĂƌĞŶƚŽǁŶŽƑđƉƌŽũĞŬƚſǁĚĞǁĞůŽƉĞƌƐŬŝĐŚ͕
Ă ŶĂǁĞƚ ŶĂ ŵŽǏůŝǁŽƑĐŝ ŝĐŚ ƌĞĂůŝǌĂĐũŝ͘ WŽƚĞŶĐũĂůŶǇ ƐƉĂĚĞŬ ŶŝĞ ƚǇůŬŽ ĚǇŶĂŵŝŬŝ͕ ĂůĞ ŝ ƉŽǌŝŽŵƵ ƐƉƌǌĞĚĂǏǇ
ĚĞƚĂůŝĐǌŶĞũ ǁƉųǇǁĂ ďĞǌƉŽƑƌĞĚŶŝŽ ŶĂ ŬŽŶĚǇĐũħ ĨŝŶĂŶƐŽǁČ ŶĂũĞŵĐſǁ͘ dŽ ǌŬŽůĞŝ ŵĂ ďĞǌƉŽƑƌĞĚŶŝ ǁƉųǇǁ ŶĂ
ǌĚŽůŶŽƑđ ŝƐƚŶŝĞũČĐǇĐŚ ĐĞŶƚƌſǁ ŚĂŶĚůŽǁǇĐŚ ĚŽ ƵƚƌǌǇŵĂŶŝĂ ƉŽǌŝŽŵƵ ƉƌǌǇĐŚŽĚſǁ ŶĞƚƚŽ ǌ ŶĂũŵƵ͕
ĂƚĂŬǏĞŶĂŵŽǏůŝǁŽƑđƐŬŽŵĞƌĐũĂůŝǌŽǁĂŶŝĂŽƉƵƐǌĐǌŽŶĞũůƵďŶŽǁĞũƉŽǁŝĞƌǌĐŚŶŝŶĂũŵƵ͘
DŝŵŽ ƉŽŐĂƌƐǌĂũČĐǇĐŚ Ɛŝħ ǁĂƌƵŶŬſǁ ǌĞǁŶħƚƌǌŶǇĐŚ͕ ƐǇƚƵĂĐũĂ KĐƚĂǀĂ E&/ ƉŽǌŽƐƚĂũĞ ƐƚĂďŝůŶĂ͘ 'ƌƵƉĂ KĐƚĂǀĂ
ǌƌĞĂůŝǌŽǁĂųĂ ǁĞǁŶħƚƌǌŶĞ ƉƌŽŐŶŽǌǇ ƉƌǌǇĐŚŽĚſǁ ŶĞƚƚŽ ǌ ŶĂũŵƵ ŶĂ ϮϬϬϴ ƌŽŬ͘ t ǁǇŶŝŬƵ ƵǌǇƐŬĂŶŝĂ ƉůĂŶſǁ
ǌĂŐŽƐƉŽĚĂƌŽǁĂŶŝĂ ƉƌǌĞƐƚƌǌĞŶŶĞŐŽ ĚůĂ ŶŝĞƌƵĐŚŽŵŽƑĐŝ ǁĞ tƌŽĐųĂǁŝƵ ŝ tĂųďƌǌǇĐŚƵ ǁǇƚǁŽƌǌŽŶĂ ǌŽƐƚĂųĂ
ĚŽĚĂƚŬŽǁĂ ǁĂƌƚŽƑđ͘ t ƌĞǌƵůƚĂĐŝĞ͕ ŵŝŵŽ ǌĂųĂŵĂŶŝĂ ŶĂ ƌǇŶŬƵ ŶŝĞƌƵĐŚŽŵŽƑĐŝ ŝ ŝƐƚŽƚŶĞŐŽ ŽďŶŝǏĞŶŝĂ ǁǇĐĞŶǇ
ĞŶƚƌƵŵ ,ĂŶĚůŽǁĞŐŽ DĂŐŶŽůŝĂ WĂƌŬ ;ŽŬ͘ ϭϱйͿ͕ ųČĐǌŶĂ ǁĂƌƚŽƑđ ĂŬƚǇǁſǁ ŶŝĞƌƵĐŚŽŵŽƑĐŝŽǁǇĐŚ
ŬŽŶƚƌŽůŽǁĂŶǇĐŚ ƉƌǌĞǌ &ƵŶĚƵƐǌ ǌŵŶŝĞũƐǌǇųĂ Ɛŝħ ǁ ƐŬĂůŝ ƌŽŬƵ ǌ Ϯϰϴ͕ϰ ŵůŶ ĞƵƌŽ ĚŽ ϮϮϵ͕Ϯ ŵůŶ ĞƵƌŽ͕ Ă ǁŝħĐ
ũĞĚǇŶŝĞŽŽŬ͘ϭϵ͕ϮŵůŶĞƵƌŽ͕ĐǌǇůŝϳ͕ϳй͘
:ĞĚŶŽĐǌĞƑŶŝĞ ĐŚĐĞŵǇ ǌǁƌſĐŝđ ƵǁĂŐħ͕ ǏĞ ǁĞĚųƵŐ ǁǇĐĞŶǇ ŶŝĞƌƵĐŚŽŵŽƑĐŝ ƉƌǌĞǌ ŶŝĞǌĂůĞǏŶĞŐŽ ƌǌĞĐǌŽǌŶĂǁĐħ͕
ųČĐǌŶĂǁĂƌƚŽƑđŶŝĞƌƵĐŚŽŵŽƑĐŝŬŽŶƚƌŽůŽǁĂŶǇĐŚƉƌǌĞǌ&ƵŶĚƵƐǌǁǌƌŽƐųĂǁƐƚŽƐƵŶŬƵĚŽŬŽŷĐĂƌŽŬƵϮϬϬϳƌŽŬƵ
Ž ϳ͕ϯй ŝ ǁǇŶŽƐŝųĂ ŶĂ ĚǌŝĞŷ ϯϭ ŐƌƵĚŶŝĂ ϮϬϬϴ ƌŽŬƵ Ϯϲϲ͕ϱ ŵůŶ ĞƵƌŽ͘ :ĞĚŶĂŬ ǌŐŽĚŶŝĞ ǌǌĂƐĂĚĂŵŝ ŽƐƚƌŽǏŶĞũ
ǁǇĐĞŶǇ ƐƚŽƐŽǁĂŶǇŵŝ ǁ 'ƌƵƉŝĞ KĐƚĂǀĂ ŝ ǁ ŽƉĂƌĐŝƵ Ž ŬŽŶƐĞƌǁĂƚǇǁŶĞ ǌĂųŽǏĞŶŝĂ͕ ĐŽ ĚŽ ƌĞĂůŝǌĂĐũŝ ǁĂƌƚŽƑĐŝ
ǌƉŽƐŝĂĚĂŶǇĐŚŶŝĞƌƵĐŚŽŵŽƑĐŝǁƌŽĐųĂǁƐŬŝĐŚ͕ǁǇĐĞŶĂƚĞƌĞŶſǁǁŽŬſųĞŶƚƌƵŵ,ĂŶĚůŽǁĞŐŽDĂŐŶŽůŝĂWĂƌŬǁĞ
tƌŽĐųĂǁŝƵ ǌŽƐƚĂųĂ ƉƌǌĞǌ ǁųĂĚǌĞ 'ƌƵƉǇ ŽďŶŝǏŽŶĂ Ž ƉŽŶĂĚ ϯϳ ŵůŶ ĞƵƌŽ ǁ ƐƚŽƐƵŶŬƵ ĚŽ ǁĂƌƚŽƑĐŝ ƉƌǌǇũħƚĞũ
ƉƌǌĞǌƌǌĞĐǌŽǌŶĂǁĐħ͘
EĂ ŬŽŶŝĞĐ ϮϬϬϴ ƌŽŬƵ ǁĂƌƚŽƑđ ĂŬƚǇǁſǁ ŶĞƚƚŽ ƉƌǌǇƉŝƐĂŶǇĐŚ ĂŬĐũŽŶĂƌŝƵƐǌŽŵ &ƵŶĚƵƐǌƵ ǁǌƌŽƐųĂ
Ž ŽŬ͘ Ϯϰ͕ϵ ŵůŶ ǌų͕ Ă ǁŝħĐ Ž ϭϵ Őƌ͘ ŶĂ ĂŬĐũħ͕ ĚŽ ƉŽǌŝŽŵƵ ϯ͕ϯϴ ǌų͘ t ŽƉŝŶŝŝ ĂƌǌČĚƵ ũĞƐƚ ƚŽ ĚŽďƌǇ ƌĞǌƵůƚĂƚ͕
ƐǌĐǌĞŐſůŶŝĞ ǁŬŽŶƚĞŬƑĐŝĞ ďĂƌĚǌŽ ƚƌƵĚŶǇĐŚ ǁĂƌƵŶŬſǁ ƌǇŶŬŽǁǇĐŚ͘ tŝĞƌǌǇŵǇ͕ ǏĞ ŝŶǁĞƐƚŽƌǌǇ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůŶŝ͕
ƉŽƐǌƵŬƵũČĐǇďĞǌƉŝĞĐǌŶǇĐŚŝĚųƵŐŽƚĞƌŵŝŶŽǁǇĐŚŝŶǁĞƐƚǇĐũŝ͕ĚŽĐĞŶŝČƉŽƚĞŶĐũĂų'ƌƵƉǇKĐƚĂǀĂ͘
^dZh<dhZ'ZhWz<W/dBKt:Kds
II.
t ƐŬųĂĚ 'ƌƵƉǇ <ĂƉŝƚĂųŽǁĞũ KĐƚĂǀĂ ;ͣ'ƌƵƉĂ͟Ϳ ǁĐŚŽĚǌČ KĐƚĂǀĂ E&/ ^ ŽƌĂǌ ƐƉſųŬŝ ǌĂůĞǏŶĞ͕ ǁ ƐǌĐǌĞŐſůŶŽƑĐŝ ƐƉſųŬŝ
ƉŽǁŽųĂŶĞǁĐĞůƵǁĚƌĂǏĂŶŝĂƉƌŽũĞŬƚſǁĚĞǁĞůŽƉĞƌƐŬŝĐŚ͘
WŽĚƐƚĂǁŽǁǇŵĐĞůĞŵŝƉƌǌĞĚŵŝŽƚĞŵĚǌŝĂųĂůŶŽƑĐŝ'ƌƵƉǇũĞƐƚƌĞĂůŝǌĂĐũĂƉƌŽũĞŬƚſǁŶŝĞƌƵĐŚŽŵŽƑĐŝŽǁǇĐŚ͘
WŽĚŵŝŽƚĞŵ ĚŽŵŝŶƵũČĐǇŵ ǁŽďĞĐ KĐƚĂǀĂ E&/ ^ ũĞƐƚ ŐƌƵƉĂ <ĂƉŝƚĂųŽǁĂ ůůŝŽƚƚ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů͕ >͘W͘ ŽƌĂǌ ůůŝŽƚƚ
ƐƐŽĐŝĂƚĞƐ͕>͘W͘
tƐŬųĂĚ'ƌƵƉǇ<ĂƉŝƚĂųŽǁĞũKĐƚĂǀĂǁĐŚŽĚǌČŶĂƐƚħƉƵũČĐĞƐƉſųŬŝǌĂůĞǏŶĞŽĚKĐƚĂǀĂE&/^͗
•
>ĞŐŶŝĐŬĂĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ^;>^Ϳ
•
BČŬŝ<ŽŶƐƚĂŶĐŝŷƐŬŝĞ^Ɖ͘ǌŽ͘Ž͘
•
DŝħĚǌǇƌǌĞĐǌĞ^Ɖ͘ǌŽ͘Ž͘
•
<ŽŶƐƚĂŶĐŝŶEŝĞƌƵĐŚŽŵŽƑĐŝ^Ɖ͘ǌŽ͘Ž͘
•
>ĞŐŶŝĐŬĂ/ŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ^Ɖ͘ǌŽ͘Ž͘
•
'ĂůĞƌŝĂϳ^Ɖ͘ǌŽ͘Ž͘
^ƉſųŬŝǁĐŚŽĚǌČĐĞǁƐŬųĂĚ'ƌƵƉǇKĐƚĂǀĂƌĞĂůŝǌƵũČƉƌŽũĞŬƚǇĚĞǁĞůŽƉĞƌƐŬŝĞŶĂƉŽƐŝĂĚĂŶǇĐŚŶŝĞƌƵĐŚŽŵŽƑĐŝĂĐŚ͗
-
>ĞŐŶŝĐŬĂ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ^ ƉŽƐŝĂĚĂ ǁ ƵǏǇƚŬŽǁĂŶŝƵ ǁŝĞĐǌǇƐƚǇŵ ŽŬ͘ Ϯϰ ŚĂ ŐƌƵŶƚƵ ƉƌǌǇ ƵůŝĐǇ >ĞŐŶŝĐŬŝĞũ
ǁĞ tƌŽĐųĂǁŝƵ͘ EĂ ƚĞũ ŶŝĞƌƵĐŚŽŵŽƑĐŝ ^ƉſųŬĂ ǌďƵĚŽǁĂųĂ ŝ ƉƌŽǁĂĚǌŝ ŐĂůĞƌŝħ ŚĂŶĚůŽǁČ DĂŐŶŽůŝĂ WĂƌŬ
Ž ƉŽǁŝĞƌǌĐŚŶŝ ŶĂũŵƵ ŽŬ͘ ϲϱ ƚǇƐ͘ ŵĞƚƌſǁ ŬǁĂĚƌĂƚŽǁǇĐŚ͘ tŝħŬƐǌŽƑđ ƚĞƌĞŶƵ ǁŽŬſų ĐĞŶƚƌƵŵ ŚĂŶĚůŽǁĞŐŽ
ǁǇŬŽƌǌǇƐƚǇǁĂŶĂ ũĞƐƚ ŽďĞĐŶŝĞ͕ ũĂŬŽ ƉĂƌŬŝŶŐ ŶĂǌŝĞŵŶǇ͘ EĂ ĚǌŝĞŷ ĚǌŝƐŝĞũƐǌǇ ŽŬŽųŽ ϯ ŚĂ ƚĞƌĞŶƵ ŵŽǏĞ ďǇđ
ǌĂŐŽƐƉŽĚĂƌŽǁĂŶĞ ďĞǌ ŶĂƌƵƐǌĂŶŝĂ ŝƐƚŶŝĞũČĐǇĐŚ ƉĂƌŬŝŶŐſǁ͘ ĂųǇ ƚĞƌĞŶ ŽƚĂĐǌĂũČĐǇ ŐĂůĞƌŝħ ŚĂŶĚůŽǁČ ŽďũħƚǇ ũĞƐƚ
ƉůĂŶĞŵ ǌĂŐŽƐƉŽĚĂƌŽǁĂŶŝĂ ƉƌǌĞƐƚƌǌĞŶŶĞŐŽ͕ ƉŽǌǁĂůĂũČĐǇŵ ŶĂ ǁǇďƵĚŽǁĂŶŝĞ ƉŽŵŝħĚǌǇ ϮϬϬ ƚǇƐ͘ ŝ ϰϳϬ ƚǇƐ͘
ŵĞƚƌſǁŬǁĂĚƌĂƚŽǁǇĐŚƉŽǁŝĞƌǌĐŚŶŝŚĂŶĚůŽǁĞũ͕ďŝƵƌŽǁĞũ͕ŚŽƚĞůŽǁĞũŝŵŝĞƐǌŬĂŶŝŽǁĞũ͘
-
<ŽŶƐƚĂŶĐŝŶ EŝĞƌƵĐŚŽŵŽƑĐŝ ^Ɖ͘ ǌ Ž͘Ž͘ ƉŽƐŝĂĚĂ ǁǇųČĐǌŶŝĞ ŐŽƚſǁŬħ ŝ ƵĚǌŝĂųǇ ǁ ƐƉſųŬĂĐŚ BČŬŝ
<ŽŶƐƚĂŶĐŝŷƐŬŝĞ^Ɖ͘ǌŽ͘Ž͘ŽƌĂǌDŝħĚǌǇƌǌĞĐǌĞ^Ɖ͘ǌŽ͘Ž͘
-
BČŬŝ <ŽŶƐƚĂŶĐŝŷƐŬŝĞ ^Ɖ͘ ǌ Ž͘Ž͘ ƉŽƐŝĂĚĂ ǁ ƵǏǇƚŬŽǁĂŶŝƵ ǁŝĞĐǌǇƐƚǇŵ ŽŬ͘ ϮϮ ŚĂ ŐƌƵŶƚƵ ǁ ĐĞŶƚƌƵŵ ŐŵŝŶǇ
<ŽŶƐƚĂŶĐŝŶ:ĞǌŝŽƌŶĂ͘
-
DŝħĚǌǇƌǌĞĐǌĞ ^Ɖ͘ ǌ Ž͘Ž͘ ƉŽƐŝĂĚĂ ǁ ƵǏǇƚŬŽǁĂŶŝƵ ǁŝĞĐǌǇƐƚǇŵ ŽŬ͘ ϭϭ ŚĂ ŐƌƵŶƚƵ ǁ ĐĞŶƚƌƵŵ ŐŵŝŶǇ <ŽŶƐƚĂŶĐŝŶ
:ĞǌŝŽƌŶĂ͘
-
>ĞŐŶŝĐŬĂ /ŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ ^Ɖ͘ ǌ Ž͘Ž͘ ƉŽǁƐƚĂųĂ ǁ ϮϬϬϴ ƌŽŬƵ ǁ ĐĞůƵ ƉƌǌǇŐŽƚŽǁĂŶŝĂ ƉƌŽũĞŬƚƵ ƌŽǌďƵĚŽǁǇ ĞŶƚƌƵŵ
,ĂŶĚůŽǁĞŐŽǁĞtƌŽĐųĂǁŝƵ͘&ƵŶĚƵƐǌǌĂŬųĂĚĂ͕ǏĞ^ƉſųŬĂǌŽƐƚĂŶŝĞƐƉƌǌĞĚĂŶĂĚŽ>^͘
-
'ĂůĞƌŝĂϳ ^Ɖ͘ ǌ Ž͘Ž͘ ƉŽƐŝĂĚĂ ƉŽŶĂĚ ϯ͕ϭ ŚĂ ŐƌƵŶƚƵ ǁ ĐĞŶƚƌƵŵ tĂųďƌǌǇĐŚĂ ;ǁ ĨŽƌŵŝĞ ǁųĂƐŶŽƑĐŝ ŝ ƉƌĂǁĂ
ƵǏǇƚŬŽǁĂŶŝĂǁŝĞĐǌǇƐƚĞŐŽͿ͘EĂƉŽƐŝĂĚĂŶĞũĚǌŝĂųĐĞ^ƉſųŬĂƉůĂŶƵũĞǁǇďƵĚŽǁĂđĐĞŶƚƌƵŵŚĂŶĚůŽǁŽʹƌŽǌƌǇǁŬŽǁĞ͘
ŐŽĚŶŝĞ ǌ ƵĐŚǁĂůŽŶǇŵ ǁ ĐǌĞƌǁĐƵ ϮϬϬϴ ƌŽŬƵ ƉůĂŶĞŵ ǌĂŐŽƐƉŽĚĂƌŽǁĂŶŝĂ ƉƌǌĞƐƚƌǌĞŶŶĞŐŽ ŶĂ ƚĞƌĞŶŝĞ ƚǇŵ
ŵŽǏůŝǁĂũĞƐƚďƵĚŽǁĂĐĞŶƚƌƵŵŚĂŶĚůŽǁĞŐŽǁƌĂǌǌƉĂƌŬŝŶŐĂŵŝůƵďǌĂďƵĚŽǁĂŵŝĞƐǌŬĂŶŝŽǁĂ͘tĐŚǁŝůŝŽďĞĐŶĞũ
ƐǌĂĐŽǁĂŶĂǁŝĞůŬŽƑđƉƌŽũĞŬƚŽǁĂŶĞũƉŽǁŝĞƌǌĐŚŶŝŚĂŶĚůŽǁĞũǁǇŶŽƐŝϰϬͲϰϳƚǇƐ͘ŵĞƚƌſǁŬǁĂĚƌĂƚŽǁǇĐŚ͘
2
^dZh<dhZ'ZhWz<W/dBKt:WZ^dt/^/%E^d%Wh:K͗
Octava NFI SA
64,90%
LDSA
100,00%
Konstancin
Nieruchomości
Sp. z o.o.
22,80%
22,60%
Łąki
Konstancińskie
Sp. z o.o.
Międzyrzecze
Sp. z o.o.
63,60%
63,80%
100,00%
Galeria7
Sp. z o.o.
100,00%
Legnicka
Investments
Sp. z o.o.
III.
KW/^K<KEF͕tZdz,Ez,hDMt
t ϮϬϬϴ ƌŽŬƵ ƉƌĂĐĞ KĐƚĂǀǇ ŬŽŶĐĞŶƚƌŽǁĂųǇ Ɛŝħ ŶĂ ĞĨĞŬƚǇǁŶǇŵ ǌĂƌǌČĚǌĂŶŝƵ ĐĞŶƚƌƵŵ ŚĂŶĚůŽǁǇŵ DĂŐŶŽůŝĂ WĂƌŬ
ǁĞ tƌŽĐųĂǁŝƵ͕ ƉƌǌǇŐŽƚŽǁĂŶŝƵ ƉƌŽũĞŬƚƵ ƌŽǌďƵĚŽǁǇ ƚĞŐŽǏ ĐĞŶƚƌƵŵ ŽƌĂǌ ŶĂ ƉƌǌǇŐŽƚŽǁĂŶŝƵ ƉƌŽũĞŬƚƵ ĐĞŶƚƌƵŵ
ŚĂŶĚůŽǁĞŐŽǁtĂųďƌǌǇĐŚƵ͘
WŽƉŝĞƌǁƐǌǇŵƌŽŬƵĚǌŝĂųĂůŶŽƑĐŝĐĞŶƚƌƵŵŚĂŶĚůŽǁĞŐŽDĂŐŶŽůŝĂWĂƌŬǁĞtƌŽĐųĂǁŝƵ͕ĐĞŶƚƌƵŵǌĂũŵƵũĞĚŽŵŝŶƵũČĐČ
ƉŽǌǇĐũħǁƑƌſĚŽďŝĞŬƚſǁŚĂŶĚůŽǁǇĐŚǁƌĞŐŝŽŶŝĞtƌŽĐųĂǁŝĂ͘DĂŐŶŽůŝħWĂƌŬ͕ŶĂũǁŝħŬƐǌǇƚĞŐŽƚǇƉƵŽďŝĞŬƚŶĂŽůŶǇŵ
_ůČƐŬƵ͕ ǁ ϮϬϬϴ ƌŽŬƵ ĚǌŝĂųĂůŶŽƑĐŝ ŽĚǁŝĞĚǌŝųŽ ƉƌĂǁŝĞ ϴ͕ϱ ŵůŶ ůƵĚǌŝ͘ DĂƌŬĞƚŝŶŐŽǁǇ ƉƌŽŐƌĂŵ ŽƚǁĂƌĐŝĂ ĐĞŶƚƌƵŵ͕
ŽƉƌĂĐŽǁĂŶǇŝǁĚƌŽǏŽŶǇƉƌǌĞǌZĞĚŝƐ;ĚĞǁĞůŽƉĞƌĂŝǌĂƌǌČĚǌĂũČĐĞŐŽĐĞŶƚƌƵŵͿǌĚŽďǇųƉƌĞƐƚŝǏŽǁČŶĂŐƌŽĚħ'ŽůĚ^ŽůĂů
DĂƌŬĞƚŝŶŐ ǁĂƌĚ͕ ƉƌǌǇǌŶĂǁĂŶČ ĞƵƌŽƉĞũƐŬŝŵ ĐĞŶƚƌŽŵ ŚĂŶĚůŽǁǇŵ ƉƌǌĞǌ DŝħĚǌǇŶĂƌŽĚŽǁČ ZĂĚħ ĞŶƚƌſǁ
,ĂŶĚůŽǁǇĐŚ;/^Ϳ͘
t /s ŬǁĂƌƚĂůĞ ϮϬϬϴ ƌŽŬƵ ƵƉƌĂǁŽŵŽĐŶŝų Ɛŝħ ƉůĂŶ ǌĂŐŽƐƉŽĚĂƌŽǁĂŶŝĂ ƉƌǌĞƐƚƌǌĞŶŶĞŐŽ ĚůĂ ƚĞƌĞŶſǁ ŶĂůĞǏČĐǇĐŚ
ĚŽ>^͘ ^ǌĂĐƵũĞƐŝħ͕ ǏĞ ŶŽǁǇƉůĂŶ ĚĂũĞŵŽǏůŝǁŽƑđǁǇďƵĚŽǁĂŶŝĂǁǁĞƌƐũŝŵĂŬƐǇŵĂůŶĞũŽŬ͘ϰϳϬƚǇƐŝħĐǇŵĞƚƌſǁ
ŬǁĂĚƌĂƚŽǁǇĐŚ ƉŽǁŝĞƌǌĐŚŶŝ ŶĞƚƚŽ ŽƌĂǌ ŽŬ͘ ϭϬ ƚǇƐ͘ ŵŝĞũƐĐ ƉĂƌŬŝŶŐŽǁǇĐŚ͘ &ƵŶĚƵƐǌ ŶŝĞ ƉŽĚũČų ĚĞĐǇǌũŝ Ž ƉůĂŶŽǁĂŶĞũ
ƐŬĂůŝǌĂďƵĚŽǁǇƚĞƌĞŶƵŝŽďĞĐŶŝĞƌŽǌǁĂǏĂǁĂƌŝĂŶƚǇĞƚĂƉŽǁĂŶŝĂŝŶǁĞƐƚǇĐũŝ͘
t ĐǌĞƌǁĐƵ ϮϬϬϴ ƌŽŬƵ ƵĐŚǁĂůŽŶǇ ǌŽƐƚĂų ŵŝĞũƐĐŽǁǇ ƉůĂŶ ǌĂŐŽƐƉŽĚĂƌŽǁĂŶŝĂ ƉƌǌĞƐƚƌǌĞŶŶĞŐŽ͕ ŽďĞũŵƵũČĐǇ ƐǁǇŵ
ǌĂŬƌĞƐĞŵŶŝĞƌƵĐŚŽŵŽƑĐŝǁtĂųďƌǌǇĐŚƵŶĂůĞǏČĐĞĚŽ^ƉſųŬŝ'ĂůĞƌŝĂϳ͘ůĂŶŝĞƌƵĐŚŽŵŽƑĐŝƉƌǌĞǁŝĚǌŝĂŶĂǌŽƐƚĂųĂŵŝħĚǌǇ
ŝŶŶǇŵŝŬĂƚĞŐŽƌŝĂƉŽǌǁĂůĂũČĐĂŶĂďƵĚŽǁħĐĞŶƚƌƵŵŚĂŶĚůŽǁĞŐŽǁƌĂǌǌƉĂƌŬŝŶŐĂŵŝŽƌĂǌĚŽƉƵƐǌĐǌĂũČĐĂǌĂďƵĚŽǁħ
ŵŝĞƐǌŬĂŶŝŽǁČ͘
tƌĞǌƵůƚĂĐŝĞƉƌŽǁĂĚǌŽŶǇĐŚƉƌǌĞǌƐƉſųŬħ'ĂůĞƌŝĂϳƐƉ͘ǌŽ͘Ž͘ƉƌĂĐƉƌǌǇŐŽƚŽǁĂŶŽƉƌŽũĞŬƚďƵĚŽǁůĂŶǇŽƌĂǌŶĂƉŽĐǌČƚŬƵ
ϮϬϬϵƌŽŬƵƵǌǇƐŬĂŶŽƉŽǌǁŽůĞŶŝĞŶĂďƵĚŽǁħ͘WƌŽǁĂĚǌŽŶŽƚĂŬǏĞƉƌĂĐĞŶĂĚŬŽŵĞƌĐũĂůŝǌĂĐũČƉůĂŶŽǁĂŶĞŐŽĐĞŶƚƌƵŵ͘
EĂĚǌŝĞŷƉƌǌĞŬĂǌĂŶŝĂƐƉƌĂǁŽǌĚĂŶŝĂƉŽĚƉŝƐĂŶŽƵŵŽǁǇŶĂũŵƵĚŽƚǇĐǌČĐĞŵŝħĚǌǇŝŶŶǇŵŝƚĂŬŝĐŚƐŬůĞƉſǁũĂŬ͗,ΘD
3
,ĞŶŶĞƐΘDĂƵƌŝƚǌ͕ ZĞƐĞƌǀĞĚ͕ ƌŽƉƉ dŽǁŶ͕ ƐŽƚŝƋ͕ ,ŽƵƐĞ͕ DŽŚŝƚŽ͕ ƵƌŽ '͘ WŽŶĂĚƚŽ ǌ ǁŝĞůŽŵĂ ƐƉſųŬĂŵŝ
ƵǌŐŽĚŶŝŽŶĞǌŽƐƚĂųǇǁĂƌƵŶŬŝůƵďƚƌǁĂũČǌĂĂǁĂŶƐŽǁĂŶĞŶĞŐŽĐũĂĐũĞĚŽƚǇĐǌČĐĞŽƚǁĂƌĐŝĂƐŬůĞƉſǁ͕ǁƚǇŵŵ͘ŝŶ͘
ǌ dĞƐĐŽ͘ BČĐǌŶŝĞ ŽŬ͘ ϰϬй ƉŽǁŝĞƌǌĐŚŶŝ ĐĞŶƚƌƵŵ ŚĂŶĚůŽǁĞŐŽ DĂŐŶŽůŝĂ WĂƌŬ ǁ tĂųďƌǌǇĐŚƵ ǌŽƐƚĂųŽ
ũƵǏƐŬŽŵĞƌĐũĂůŝǌŽǁĂŶĞ͘
KW/^ WZ^W<dzt ZKtK:h t ϮϬϬϵ ZK<h KZ ,Z<dZz^dz< tE%dZEz,
/ttE%dZEz,zEE/<Mt/^dKdEz,>ZKtK:h&hEh^h
IV.
WŽĚƐƚĂǁŽǁǇŵŝ͕ŬƌſƚŬŽƚĞƌŵŝŶŽǁǇŵŝĐĞůĂŵŝ&ƵŶĚƵƐǌƵǁŽďƐǌĂƌǌĞƌĞĂůŝǌŽǁĂŶŝĂǁĂƌƚŽƑĐŝƐČ͗
•
ĚĂůƐǌĂŬŽŵĞƌĐũĂůŝǌĂĐũĂĐĞŶƚƌƵŵŚĂŶĚůŽǁĞŐŽǁtĂųďƌǌǇĐŚƵ͖
•
ƉƌĂĐĞ ǌǁŝČǌĂŶĞ ǌ ƉƌǌǇŐŽƚŽǁĂŶŝĞŵ ĚŽ ǌĂďƵĚŽǁǇ ƚĞƌĞŶſǁ ƐČƐŝĂĚƵũČĐǇĐŚ ǌ ĐĞŶƚƌƵŵ ŚĂŶĚůŽǁǇŵ
DĂŐŶŽůŝĂWĂƌŬǁĞtƌŽĐųĂǁŝƵ͖
•
ƉƌĂĐĞŶĂĚǌŵŝĂŶĂŵŝǁĂƌƵŶŬſǁǌĂŐŽƐƉŽĚĂƌŽǁĂŶŝĂŶŝĞƌƵĐŚŽŵŽƑĐŝǁ<ŽŶƐƚĂŶĐŝŶŝĞ͖
•
ĚŽŬŽŶĂŶŝĞũĞĚŶĞũůƵďĚǁſĐŚŶŽǁǇĐŚŝŶǁĞƐƚǇĐũŝǁƉƌŽũĞŬƚǇŶŝĞƌƵĐŚŽŵŽƑĐŝŽǁĞ͖
tŽƉŝŶŝŝ&ƵŶĚƵƐǌƵƉŽǁǇǏƐǌĞĐĞůĞƐČŵŽǏůŝǁĞĚŽƌĞĂůŝǌĂĐũŝǁϮϬϬϵƌŽŬƵ͘
tŽĐĞŶŝĞĂƌǌČĚƵǌĞǁŶħƚƌǌŶǇŵŝĐǌǇŶŶŝŬĂŵŝŝƐƚŽƚŶǇŵŝĚůĂƌŽǌǁŽũƵ&ƵŶĚƵƐǌƵũĞƐƚƉƌǌĞĚĞǁƐǌǇƐƚŬŝŵŽŐſůŶĂ
ƐǇƚƵĂĐũĂŶĂƌǇŶŬƵďƵĚŽǁůĂŶǇŵ͕ŶŝĞƌƵĐŚŽŵŽƑĐŝŽǁǇŵŝĨŝŶĂŶƐŽǁǇŵ͕ũĂŬƌſǁŶŝĞǏŽŐſůŶĂƐǇƚƵĂĐũĂŐŽƐƉŽĚĂƌĐǌĂ
ǁŬƌĂũƵŝǌĂŐƌĂŶŝĐČ͘
V.
KDMt/E/WK^dtKtz,t/><K_/<KEKD/EKͲ&/EE^Ktz,
ŬƚǇǁĂ KĐƚĂǀĂ E&/ ^͘͘ ŶĂ ŬŽŶŝĞĐ ϮϬϬϴƌ͘ ǁǇŶŽƐŝųǇ ϭϰϭ͕ϰ ŵůŶ ǌų͕ ǌĂƑ ĂŬƚǇǁĂ ŶĞƚƚŽ ϭϰϭ͕ϭ ŵůŶ ǌų͘ EĂ ŬŽŶŝĞĐ
ϮϬϬϴƌŽŬƵ&ƵŶĚƵƐǌǌĂŶŽƚŽǁĂųǌǇƐŬŶĞƚƚŽǁŬǁŽĐŝĞϮ͕ϲŵůŶǌų͘
WŽĚƐƚĂǁŽǁǇǁƉųǇǁŶĂǁǇŶŝŬŽƐŝČŐŶŝħƚǇŶĂŬŽŶŝĞĐϮϬϬϴƌŽŬƵŵŝĂųǇ͗
ƉƌǌǇĐŚŽĚǇǌƚǇƚƵųƵŽĚƐĞƚĞŬŝƉĂƉŝĞƌſǁǁĂƌƚŽƑĐŝŽǁǇĐŚ
ϰ͘ϯŵůŶǌų
ǁǇŶĂŐƌŽĚǌĞŶŝĂ͕ǁƚǇŵǁǇŶĂŐƌŽĚǌĞŶŝĞĨŝƌŵǇǌĂƌǌČĚǌĂũČĐĞũ
ϭ͘ϴŵůŶǌų
ƉŽǌŽƐƚĂųĞŬŽƐǌƚǇĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐǇũŶĞ
ϭ͘ϮŵůŶǌų
4
tZz&/<:tZdK_/E/Zh,KDK_/WZE/>E'KZKEt%
ŐŽĚŶŝĞ ǌ ƉƌŽǁĂĚǌŽŶČ ƉŽůŝƚǇŬČ &ƵŶĚƵƐǌ ĐǇŬůŝĐǌŶŝĞ ǌůĞĐĂ ǁǇĐĞŶħ ƉŽƌƚĨĞůĂ ŶŝĞƌƵĐŚŽŵŽƑĐŝŽǁĞŐŽ 'ƌƵƉǇ͘ WŽŶŝǏĞũ
ƉƌǌĞĚƐƚĂǁŝŽŶĞƐČǁǇŶŝŬŝǁǇĐĞŶǇĚŽŬŽŶĂŶĞũƉƌǌĞǌŶŝĞǌĂůĞǏŶĞŐŽƌǌĞĐǌŽǌŶĂǁĐħŵĂũČƚŬŽǁĞŐŽ^ĂǀŝůůƐ^Ɖ͘ǌŽ͘Ž͘;^ĂǀŝůůƐͿ
ŽƌĂǌǁĂƌƚŽƑĐŝƉƌǌǇũħƚĞƉƌǌĞǌĂƌǌČĚǁƐƉƌĂǁŽǌĚĂŶŝĂĐŚĨŝŶĂŶƐŽǁǇĐŚ͘WŽŶĂĚƚŽƚĂďĞůĂƉƌĞǌĞŶƚƵũĞǁĂƌƚŽƑđďŝůĂŶƐŽǁČ
ƉŽƐǌĐǌĞŐſůŶǇĐŚ ŶŝĞƌƵĐŚŽŵŽƑĐŝ ƉŽ ƉƌǌĞůŝĐǌĞŶŝƵ ŶĂ ǁĂůƵƚħ ƉƌĞǌĞŶƚĂĐũŝ ;ǌųͿ ƉŽǁŝħŬƐǌŽŶČ Ž ǁǇƐŽŬŽƑđ ǁǇĚĂƚŬſǁ
ǌǁŝČǌĂŶǇĐŚ ǌ ƉƌǌǇŐŽƚŽǁĂŶŝĞŵ ƌŽǌďƵĚŽǁǇ ĐĞŶƚƌƵŵ ŚĂŶĚůŽǁĞŐŽ DĂŐŶŽůŝĂ WĂƌŬ ǁĞ tƌŽĐųĂǁŝƵ ŽƌĂǌ ƌĞĂůŝǌĂĐũŝ
ĐĞŶƚƌƵŵŚĂŶĚůŽǁĞŐŽǁtĂųďƌǌǇĐŚƵ͘
ĞƐƚĂǁŝĞŶŝĞǁǇĐĞŶŶŝĞƌƵĐŚŽŵŽƑĐŝŶĂůĞǏČĐǇĐŚĚŽ'ƌƵƉǇ͗
EŝĞƌƵĐŚŽŵŽƑđ
DĞƚŽĚĂǁǇĐĞŶǇ
tĂƌƚŽƑđ
ǁǇĐĞŶǇǁŐ
^ĂǀŝůůƐ
tĂƌƚŽƑđ
ǁǇĐĞŶǇǁŐ
^ĂǀŝůůƐ
ϯϭͲϭϮͲϮϬϬϳ
ϯϭͲϭϮͲϬϴ
΀ŵůŶĞƵƌŽ΁
΀ŵůŶĞƵƌŽ΁
tĂƌƚŽƑđ
ƉƌǌǇũħƚĂƉƌǌĞǌ
'ƌƵƉħĚŽ
ƐƉƌĂǁŽǌĚĂŶŝĂ
ĨŝŶĂŶƐŽǁĞŐŽ
ϯϭͲϭϮͲϬϴ
΀ŵůŶĞƵƌŽ΁
DĂŐŶŽůŝĂWĂƌŬʹ
ĐĞŶƚƌƵŵ
ŚĂŶĚůŽǁĞ
DĞƚŽĚĂ
ĚŽĐŚŽĚŽǁĂ͖
DĂŐŶŽůŝĂWĂƌŬʹ
ŐƌƵŶƚǇǁŽŬſų
ĐĞŶƚƌƵŵ
ŚĂŶĚůŽǁĞŐŽ
DĞƚŽĚĂ
ƉŽǌŽƐƚĂųŽƑĐŝŽǁĂ
DĂŐŶŽůŝĂWĂƌŬtƌŽĐųĂǁʹƌĂǌĞŵ
ϮϰϮ͕Ϯ
ϮϬϱ͕ϭ
ϮϬϱ͕ϭ
Ϭ
ϱϰ͕ϳ
ϭϳ͕ϱΎ
ϮϰϮ͕Ϯ
Ϯϱϵ͕ϴ
ϮϮϮ͕ϱ
'ĂůĞƌŝĂϳ
DĞƚŽĚĂ
ƉŽƌſǁŶĂǁĐǌĂ
ϯ͕ϴ
ϯ͕ϰ
ϯ͕ϰ
DŝħĚǌǇƌǌĞĐǌĞ
DĞƚŽĚĂ
Ϭ͕ϵ
ϭ͕Ϯ
ϭ͕Ϯ
BČŬŝ
<ŽŶƐƚĂŶĐŝŷƐŬŝĞ
DĞƚŽĚĂ
ϭ͕ϲ
Ϯ͕Ϯ
Ϯ͕Ϯ
Ϯϰϴ͕ϰ
Ϯϲϲ͕ϱ
ϮϮϵ͕Ϯ
ZD͗
ΎĂƌǌČĚ>^ŽƐƚƌŽǏŶŝĞƉƌǌǇũČųǁĂƌƚŽƑđŶŝĞƌƵĐŚŽŵŽƑĐŝŶĂƉŽǌŝŽŵŝĞϭϳ͕ϱŵůŶĞƵƌŽ͖
5
ΎΎKďĞũŵƵũĞǁǇĐĞŶħŶŝĞƌƵĐŚŽŵŽƑĐŝŽƌĂǌƉŽŶŝĞƐŝŽŶĞŶĂŬųĂĚǇŶĂƌŽǌďƵĚŽǁħĐĞŶƚƌƵŵŚĂŶĚůŽǁĞŐŽDĂŐŶŽůŝĂWĂƌŬǁĞtƌŽĐųĂǁŝƵ
ŐƉŽŶŝĞƐŝŽŶĞƉƌǌĞǌƐƉſųŬħ>ĞŐŶŝĐŬĂ/ŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ^Ɖ͘ǌŽ͘Ž͖͘
ΎΎΎKďĞũŵƵũĞǁǇĐĞŶħŶŝĞƌƵĐŚŽŵŽƑĐŝŽƌĂǌŶĂŬųĂĚǇŶĂƌĞĂůŝǌĂĐũħĐĞŶƚƌƵŵŚĂŶĚůŽǁĞŐŽƉŽŶŝĞƐŝŽŶĞƉƌǌĞǌ'ĂůĞƌŝĂϳ^Ɖ͘ǌŽ͘Ž͘
ŐŽĚŶŝĞ ǌ ǁǇĐĞŶČ ĚŽŬŽŶĂŶČ ƉƌǌĞǌ ^ĂǀŝůůƐ ŶĂ ĚǌŝĞŷ ϯϭ ŐƌƵĚŶŝĂ ϮϬϬϴ ƌŽŬƵ ĐĂųŬŽǁŝƚĂ ǁĂƌƚŽƑđ ŶŝĞƌƵĐŚŽŵŽƑĐŝ
ŶĂůĞǏČĐǇĐŚ ĚŽ >^ ;, DĂŐŶŽůŝĂ WĂƌŬ ǁƌĂǌ ǌ ŐƌƵŶƚĂŵŝ ǁŽŬſų ĐĞŶƚƌƵŵ ŚĂŶĚůŽǁĞŐŽͿ ǁĞ tƌŽĐųĂǁŝƵ ǁǌƌŽƐųĂ
ĚŽ ŬǁŽƚǇ Ϯϱϵ͕ϴ ŵůŶ ĞƵƌŽ͘ ĂƌǌČĚ >^ ƉƌǌǇũČų ũĞĚŶĂŬ ďĂƌĚǌŝĞũ ŬŽŶƐĞƌǁĂƚǇǁŶĞ͕ ǌĂųŽǏĞŶŝĂ ĐŽ ĚŽ ǁǇĐĞŶǇ ŐƌƵŶƚƵ
ŝǁǇŬĂǌĂųŐƌƵŶƚǇǁǁĂƌƚŽƑĐŝŽŬ͘ϯϮйŬǁŽƚǇƵƐƚĂůŽŶĞũƉƌǌĞǌƌǌĞĐǌŽǌŶĂǁĐħ͘ĂƌǌČĚKĐƚĂǀǇƉŽĚǌŝĞůĂŽƐƚƌŽǏŶĞƉŽĚĞũƑĐŝĞ
ĚŽƵƐƚĂůĞŶŝĂǁĂƌƚŽƑĐŝŐƌƵŶƚſǁ͘
KW/^/^dKdEz,zEE/<MtZzz</'ZKF
VI.
WŽĚƐƚĂǁŽǁĞ ĐǌǇŶŶŝŬŝ ƌǇǌǇŬĂ͕ ũĂŬŝĞ ďħĚČ ŵŝĂųǇ ǁƉųǇǁ ŶĂ ǁǇŶŝŬŝ &ƵŶĚƵƐǌƵ ǁ ŽŬƌĞƐŝĞ ŶĂũďůŝǏƐǌĞŐŽ
ƌŽŬƵǌǁŝČǌĂŶĞƐČŐųſǁŶŝĞǌĞǌũĂǁŝƐŬĂŵŝǌĞǁŶħƚƌǌŶǇŵŝ͕ũĂŬŝĞŵĂũČŽďĞĐŶŝĞŵŝĞũƐĐĞǁŐŽƐƉŽĚĂƌĐĞŝŽďĞũŵƵũČ͗
•
ƌǇǌǇŬĂǌǁŝČǌĂŶĞǌďŝĞǏČĐČĚǌŝĂųĂůŶŽƑĐŝČĐĞŶƚƌƵŵŚĂŶĚůŽǁĞŐŽǁĞtƌŽĐųĂǁŝƵ͗
•
-
ƌǇǌǇŬĂ ƌĞĐĞƐũŝ ŝ ƐƉĂĚŬƵ ƐƉƌǌĞĚĂǏǇ ĚĞƚĂůŝĐǌŶĞũ ŵŽŐČ ƐƉŽǁŽĚŽǁĂđ ƉŽŐŽƌƐǌĞŶŝĞ ƐǇƚƵĂĐũŝ ĨŝŶĂŶƐŽǁĞũ
ŶĂũĞŵĐſǁ͕ ǁ ƌĞǌƵůƚĂĐŝĞ ƉƌŽǁĂĚǌČĐ ĚŽ ƌŽǌǁŝČǌǇǁĂŶŝĂ Ƶŵſǁ ŶĂũŵƵ ŝ ƐƉĂĚŬƵ ƉƌǌǇĐŚŽĚſǁ ŶĞƚƚŽ
ǌŶĂũŵƵ͖
-
ǁǌƌŽƐƚ ŬƵƌƐƵ ĞƵƌŽ ŵŽǏĞ ǁƉųǇǁĂđ ŶĞŐĂƚǇǁŶŝĞ ŶĂ ǌĚŽůŶŽƑđ ŶĂũĞŵĐſǁ ĚŽ ƉŽŬƌǇǁĂŶŝĂ ǌŽďŽǁŝČǌĂŷ
ǌƚǇƚƵųƵƵŵſǁŶĂũŵƵŝƉƌŽǁĂĚǌŝđĚŽǁǌƌŽƐƚƵƉƌĞƐũŝǌŝĐŚƐƚƌŽŶǇĚŽŽďŶŝǏĞŶŝĂƐƚĂǁĞŬĐǌǇŶƐǌƵ͖
-
ƉŽƚĞŶĐũĂůŶǇ ƐƉĂĚĞŬ ƉƌǌǇĐŚŽĚſǁ ǌ ŶĂũŵƵ ŵŽǏĞ ǁƉųǇǁĂđ ŶĞŐĂƚǇǁŶŝĞ ŶĂ ǌĚŽůŶŽƑđ >^ ĚŽ ƉĞųŶĞŐŽ
ǁǇŬŽƌǌǇƐƚĂŶŝĂĚŽƐƚħƉŶĞŐŽůŝŵŝƚƵŬƌĞĚǇƚŽǁĞŐŽǌďĂŶŬſǁ͖
-
ƉŽŐĂƌƐǌĂũČĐĂƐŝħƐǇƚƵĂĐũĂĨŝŶĂŶƐŽǁĂďĂŶŬſǁŽƌĂǌŽŐƌĂŶŝĐǌŽŶĂƉųǇŶŶŽƑđŶĂƌǇŶŬƵŵŝħĚǌǇďĂŶŬŽǁǇŵ
ŵŽǏĞ ƉŽǁŽĚŽǁĂđ ďĂƌĚǌŝĞũ ƌĞƐƚƌǇŬĐǇũŶĞ ŝ ŽƐƚƌŽǏŶĞ ǁǇŬŽŶǇǁĂŶŝĞ Ƶŵſǁ ŬƌĞĚǇƚŽǁǇĐŚ ƉƌǌĞǌ ďĂŶŬŝ
ŽƌĂǌǁǌƌŽƐƚŬŽƐǌƚſǁĚųƵŐƵ͖
ƌǇǌǇŬĂǌǁŝČǌĂŶĞǌĚǌŝĂųĂůŶŽƑĐŝČĚĞǁĞůŽƉĞƌƐŬČ͗
-
ƐƉŽǁŽůŶŝĞŶŝĞ ŐŽƐƉŽĚĂƌĐǌĞ ŽƌĂǌ ŽŐƌĂŶŝĐǌĞŶŝĞ ĂŬĐũŝ ŬƌĞĚǇƚŽǁĞũ ƉƌǌĞǌ ďĂŶŬŝ ŵŽǏĞ ƐƉŽǁŽĚŽǁĂđ
ǌĂŽƐƚƌǌĞŶŝĞǁĂƌƵŶŬſǁƉŽǌǇƐŬŝǁĂŶŝĂĨŝŶĂŶƐŽǁĂŶŝĂŶĂŶŽǁĞƉƌŽũĞŬƚǇĚĞǁĞůŽƉĞƌƐŬŝĞ͖
-
ƐƉŽǁŽůŶŝĞŶŝĞ ŐŽƐƉŽĚĂƌĐǌĞ ŵŽǏĞ ǁƉųǇǁĂđ ŶĞŐĂƚǇǁŶŝĞ ŶĂ ŵŽǏůŝǁŽƑđ ƐŬŽŵĞƌĐũĂůŝǌŽǁĂŶŝĂ
ŶĂĂƚƌĂŬĐǇũŶǇĐŚǁĂƌƵŶŬĂĐŚƉƌǌǇŐŽƚŽǁĂŶǇĐŚĚŽďƵĚŽǁǇƉƌŽũĞŬƚſǁ͖
-
ƌǇǌǇŬŽ ĚŽƚǇĐǌČĐĞ ĚĂƚǇ ŝ ǁĂƌƵŶŬſǁ ƌŽǌƉŽĐǌħĐŝĂ ƌĞĂůŝǌĂĐũŝ ǌĂďƵĚŽǁǇ ƚĞƌĞŶſǁ ƉƌǌǇůĞŐĂũČĐǇĐŚ
ĚŽĐĞŶƚƌƵŵŚĂŶĚůŽǁĞŐŽDĂŐŶŽůŝĂWĂƌŬŽƌĂǌŶŝĞƌƵĐŚŽŵŽƑĐŝǁtĂųďƌǌǇĐŚƵ͘
VII.
/E&KZD: KEK_E/ WK^d%WKtF dKz, ^/% WZ ^D͕ KZ'ED
tB_/tzD > WK^d%WKtE/ Z/dZKt'K >h KZ'ED D/E/^dZ:/
Wh>/E:
WƌǌĞĚ ƐČĚĞŵ ůƵď ŽƌŐĂŶĞŵ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐũŝ ƉƵďůŝĐǌŶĞũ ŶŝĞ ƚŽĐǌǇ Ɛŝħ ƉŽƐƚħƉŽǁĂŶŝĞĚŽƚǇĐǌČĐĞ ǌŽďŽǁŝČǌĂŷ ůƵď
ǁŝĞƌǌǇƚĞůŶŽƑĐŝ &ƵŶĚƵƐǌƵ ůƵď ũĞĚŶŽƐƚĞŬ ǌĂůĞǏŶǇĐŚ͕ ŬƚſƌǇĐŚ ųČĐǌŶĂ ǁĂƌƚŽƑđ ƐƚĂŶŽǁŝ͕ ĐŽ ŶĂũŵŶŝĞũ
ϭϬйŬĂƉŝƚĂųſǁǁųĂƐŶǇĐŚ&ƵŶĚƵƐǌƵ͘
VIII.
/E&KZD:KWKt/E/,KZ'E/z:Ez,>h<W/dBKtz,
t ϮϬϬϴ ƌŽŬƵ &ƵŶĚƵƐǌ ďǇų ŽƌŐĂŶŝǌĂĐǇũŶŝĞ ƉŽǁŝČǌĂŶǇ ǌ ĨŝƌŵČ͕ ŬƚſƌĂ ǌĂƌǌČĚǌĂ ũĞŐŽ ŵĂũČƚŬŝĞŵ͗
<WĂƉŝƚĂů^Ɖ͘ǌŽ͘Ž͘EĂƚŽŵŝĂƐƚƉŽǁŝČǌĂŶŝĂŬĂƉŝƚĂųŽǁĞ'ƌƵƉǇĚŽƚǇĐǌČƐƉſųĞŬ͕ŬƚſƌǇĐŚ&ƵŶĚƵƐǌƉŽƐŝĂĚĂĂŬĐũĞ
ůƵďƵĚǌŝĂųǇ͘KƉŝƐ'ƌƵƉǇ<ĂƉŝƚĂųŽǁĞũƉƌǌĞĚƐƚĂǁŝŽŶŽǁ//ĐǌħƑĐŝŶŝŶŝĞũƐǌĞŐŽ^ƉƌĂǁŽǌĚĂŶŝĂ͘
6
IX.
/E&KZD:KdzWZKh<dMt͕dKtZMt/h^Bh'
t ŽŬƌĞƐŝĞ ŽďũħƚǇŵ ƐƉƌĂǁŽǌĚĂŶŝĞŵ &ƵŶĚƵƐǌ ŶŝĞ ĚŽŬŽŶǇǁĂų ĚǌŝĂųĂůŶŽƑĐŝ ǁǇƚǁſƌĐǌĞũ͕ ŚĂŶĚůŽǁĞũ
ĂŶŝƵƐųƵŐŽǁĞũ͕ǌĂƚĞŵŶŝĞƉƌǌĞĚƐƚĂǁŝĂŝŶĨŽƌŵĂĐũŝŶĂƚĞŵĂƚƉƌŽĚƵŬƚſǁ͕ƚŽǁĂƌſǁŝƵƐųƵŐ͘
X.
/E&KZD:KtZ/hWZ&hEh^dZE^<:/WKD/KdD/WKt/EzD/
t ŽŬƌĞƐŝĞ ŽďũħƚǇŵ ƐƉƌĂǁŽǌĚĂŶŝĞŵ >^ ƐƉųĂĐŝųĂ ǌŽďŽǁŝČǌĂŶŝĂ ǁŽďĞĐ &ƵŶĚƵƐǌƵ ǌ ƚǇƚƵųƵ ƉŽǏǇĐǌŬŝ ǁ
ǁǇƐŽŬŽƑĐŝϭϮ͕ϲŵůŶǌųŽƚǇĐŚ͘
XI.
/E&KZD:K/'E/%dz,<Zzd,͕KhDKt,WKz<
tϮϬϬϴƌ͘&ƵŶĚƵƐǌŶŝĞǌĂĐŝČŐĂųƉŽǏǇĐǌĞŬ͕ŬƌĞĚǇƚſǁ͘
XII.
/E&KZD:Kh/>KEz,WKz<,͕WKZ%E/,<Zzdh>hWKz</>h
h/>KEz,'tZE:,
tϮϬϬϴƌŽŬƵ&ƵŶĚƵƐǌŶŝĞƵĚǌŝĞůĂųƉŽǏǇĐǌĞŬ͕ƉŽƌħĐǌĞŷĂŶŝŐǁĂƌĂŶĐũŝ͘
XIII.
D/^:WW/ZMttZdK_/Ktz,
tŽŬƌĞƐŝĞŽďũħƚǇŵƐƉƌĂǁŽǌĚĂŶŝĞŵ&ƵŶĚƵƐǌŶŝĞĚŽŬŽŶĂųĞŵŝƐũŝƉĂƉŝĞƌſǁǁĂƌƚŽƑĐŝŽǁǇĐŚ͘
XIV.
tz<KZz^dE/_ZK<MtWK,Kz,D/^:/WW/ZMttZdK_/Ktz,
tŽŬƌĞƐŝĞŽďũħƚǇŵƐƉƌĂǁŽǌĚĂŶŝĞŵ&ƵŶĚƵƐǌŶŝĞĚŽŬŽŶĂųĞŵŝƐũŝƉĂƉŝĞƌſǁǁĂƌƚŽƑĐŝŽǁǇĐŚ͘
XV.
ZME/ WKD/%z tzE/<D/ &/EE^KtzD/ Wh>/<KtEzD/ WZK'EKD/
tzE/<MtEEzZK<
EŝĞƉƵďůŝŬŽǁĂŶŽƉƌŽŐŶŽǌǁǇŶŝŬſǁ͘
XVI.
ZE/^KD/&/EE^KtzD/
&ƵŶĚƵƐǌůŽŬƵũĞǁŽůŶĞƑƌŽĚŬŝĨŝŶĂŶƐŽǁĞŐųſǁŶŝĞŶĂůŽŬĂƚĂĐŚďĂŶŬŽǁǇĐŚůƵďǁŬƌſƚŬŽƚĞƌŵŝŶŽǁǇĐŚƉĂƉŝĞƌĂĐŚ
ĚųƵǏŶǇĐŚ ĞŵŝƚŽǁĂŶǇĐŚ ďČĚǍ ŐǁĂƌĂŶƚŽǁĂŶǇĐŚ ƉƌǌĞǌ ƌĞŶŽŵŽǁĂŶĞ ƉŽĚŵŝŽƚǇ ŐŽƐƉŽĚĂƌĐǌĞ͘ WŽĚŵŝŽƚǇ ƚĞ ǌ
ƌĂĐũŝƉŽƚĞŶĐũĂųƵ͕ũĂŬŝƉƌĞǌĞŶƚƵũČŝƉŽƐŝĂĚĂŶĞũƉŽǌǇĐũŝǁŽďƐǌĂƌĂĐŚ͕ǁŬƚſƌǇĐŚĚǌŝĂųĂũČǁǇĚĂũČƐŝħŐǁĂƌĂŶƚŽǁĂđ
ǁǇƉĞųŶŝĞŶŝĞǌĂĐŝČŐŶŝħƚǇĐŚǌŽďŽǁŝČǌĂŷ͘
WųǇŶŶĞǌĂƐŽďǇĨŝŶĂŶƐŽǁĞ&ƵŶĚƵƐǌƵƉŽŬƌǇǁĂũČƉŽƚƌǌĞďǇǌǁŝČǌĂŶĞǌƌĞĂůŝǌĂĐũČũĞŐŽǌŽďŽǁŝČǌĂŷ͘
XVII. K>EK_KZ>/:/D/ZF/Et^dzz:Ez,
ĂƌǌČĚŽĐĞŶŝĂ͕ǏĞ'ƌƵƉĂ<ĂƉŝƚĂųŽǁĂƉŽƐŝĂĚĂǌĂƐŽďǇǁǇƐƚĂƌĐǌĂũČĐĞĚŽƌĞĂůŝǌĂĐũŝǌĂŵŝĞƌǌĞŷŝŶǁĞƐƚǇĐǇũŶǇĐŚ͘
XVIII. D/EztWK^dtKtz,^,ZE/WZ^/%/KZ^dtD
7
tϮϬϬϴƌŽŬƵŶŝĞŶĂƐƚČƉŝųǇǌŵŝĂŶǇǁƉŽĚƐƚĂǁŽǁǇĐŚǌĂƐĂĚĂĐŚǌĂƌǌČĚǌĂŶŝĂƉƌǌĞĚƐŝħďŝŽƌƐƚǁĞŵ&ƵŶĚƵƐǌƵ͘
XIX.
D/Ez t ^<B/ K^M Z:z, / EKZh:z, t dZ</
ϮϬϬϴZK<h
ŝŵŝħŝŶĂǌǁŝƐŬŽ
ŽŬƌĞƐƉĞųŶŝĞŶŝĂĨƵŶŬĐũŝ
ĂƌǌČĚKĐƚĂǀĂE&/^
WŝŽƚƌZǇŵĂƐǌĞǁƐŬŝ
ϭƐƚǇĐǌŶŝĂʹϯϭŐƌƵĚŶŝĂϮϬϬϴƌŽŬƵ
ZĂĚĂEĂĚǌŽƌĐǌĂKĐƚĂǀĂE&/^
ŚĂƌůĞƐ͘ĞĞŶĞĚĞƚƚŝ
/ĂŝŶ'ƵŶŶ
ŽƌŽƚĂ:ĂŬŽǁůĞǁͲĂũĚĞƌ
ϭƐƚǇĐǌŶŝĂʹϮϱƐŝĞƌƉŶŝĂϮϬϬϴƌŽŬƵ
ŽŐĚĂŶ<ƌǇĐĂ
tŝŬƚŽƌ^ůŝǁŝŶƐŬŝ
ŶĚƌǌĞũtŝĞĐǌŽƌŬŝĞǁŝĐǌ
ƌŬĂĚŝƵƐǌŚŽũŶĂĐŬŝ
ϭϲƉĂǍĚǌŝĞƌŶŝŬĂͲϯϭŐƌƵĚŶŝĂϮϬϬϴƌŽŬƵ
tϮϬϬϴƌŽŬƵŵĂũČƚŬŝĞŵ&ƵŶĚƵƐǌƵǌĂƌǌČĚǌĂųĂĨŝƌŵĂǌĂƌǌČĚǌĂũČĐĂ<WĂƉŝƚĂů^Ɖ͘ǌŽ͘Ž͘
XX.
^z Kdz WKtKBztE/ / KtKBztE/ K^M Z:z, KZ
hWZtE/E/K^MZ:z,
ĂƌǌČĚ ƐŬųĂĚĂ Ɛŝħ ǌ ũĞĚŶĞũ ĚŽ ƐŝĞĚŵŝƵ ŽƐſď ƉŽǁŽųĂŶǇĐŚ ŶĂ ŽŬƌĞƐ ǁƐƉſůŶĞũ͕ ĚǁƵůĞƚŶŝĞũ ŬĂĚĞŶĐũŝ͘ ZĂĚĂ
EĂĚǌŽƌĐǌĂ ƉŽǁŽųƵũĞ WƌĞǌĞƐĂ ĂƌǌČĚƵ ŽƌĂǌ͕ ƉŽǌŽƐƚĂųǇĐŚ ĐǌųŽŶŬſǁ ĂƌǌČĚƵ͘ ZĂĚĂ EĂĚǌŽƌĐǌĂ ŵŽǏĞ ŽĚǁŽųĂđ
WƌĞǌĞƐĂĂƌǌČĚƵ͕ĐǌųŽŶŬĂĂƌǌČĚƵůƵďĐĂųǇĂƌǌČĚƉƌǌĞĚƵƉųǇǁĞŵŬĂĚĞŶĐũŝĂƌǌČĚƵ͘
ĂƌǌČĚ ǁǇŬŽŶƵũĞ ǁƐǌĞůŬŝĞ ƵƉƌĂǁŶŝĞŶŝĂ ǁ ǌĂŬƌĞƐŝĞ ǌĂƌǌČĚǌĂŶŝĂ &ƵŶĚƵƐǌĞŵ ǌ ǁǇũČƚŬŝĞŵ ƵƉƌĂǁŶŝĞŷ
ǌĂƐƚƌǌĞǏŽŶǇĐŚ ƉƌǌĞǌ ƉƌĂǁŽ ŝ ƐƚĂƚƵƚ ĚůĂ ƉŽǌŽƐƚĂųǇĐŚ ŽƌŐĂŶſǁ &ƵŶĚƵƐǌƵ͘ ĂƌǌČĚ ŵŽǏĞ ǌǁƌſĐŝđ Ɛŝħ ĚŽ ZĂĚǇ
EĂĚǌŽƌĐǌĞũǌǁŶŝŽƐŬŝĞŵŽŽƉŝŶŝħůƵďǌĂũħĐŝĞƐƚĂŶŽǁŝƐŬĂǁŬĂǏĚĞũƐƉƌĂǁŝĞ&ƵŶĚƵƐǌƵ͕ƉƌǌǇĐǌǇŵƐƚĂŶŽǁŝƐŬŽ
ZĂĚǇ ŶŝĞ ũĞƐƚ ǁſǁĐǌĂƐ ǁŝČǏČĐĞ͘ EĂďǇĐŝĞ ƉƌǌĞǌ &ƵŶĚƵƐǌ ĂŬĐũŝ ǁųĂƐŶǇĐŚ ǁ ĐĞůƵ ŝĐŚ ƵŵŽƌǌĞŶŝĂ ǁǇŵĂŐĂ
ƵƉŽǁĂǏŶŝĞŶŝĂƵĚǌŝĞůŽŶĞŐŽƵĐŚǁĂųČtĂůŶĞŐŽŐƌŽŵĂĚǌĞŶŝĂ͘
t ƉƌǌǇƉĂĚŬƵ ĂƌǌČĚƵ ũĞĚŶŽŽƐŽďŽǁĞŐŽ ĚŽ ƐŬųĂĚĂŶŝĂ ŽƑǁŝĂĚĐǌĞŷ ŝ ƉŽĚƉŝƐǇǁĂŶŝĂ ǁ ŝŵŝĞŶŝƵ &ƵŶĚƵƐǌƵ
ƵƉŽǁĂǏŶŝŽŶǇũĞƐƚũĞĚĞŶ ĐǌųŽŶĞŬ ĂƌǌČĚƵ͘ t ƉƌǌǇƉĂĚŬƵ ĂƌǌČĚƵ ǁŝĞůŽŽƐŽďŽǁĞŐŽ ĚŽ ƐŬųĂĚĂŶŝĂ ŽƑǁŝĂĚĐǌĞŷ
ŝ ƉŽĚƉŝƐǇǁĂŶŝĂ ǁ ŝŵŝĞŶŝƵ &ƵŶĚƵƐǌƵ ǁǇŵĂŐĂŶĞ ũĞƐƚ ǁƐƉſųĚǌŝĂųĂŶŝĞ ĚǁſĐŚ ĐǌųŽŶŬſǁ ĂƌǌČĚƵ ůƵď ĐǌųŽŶŬĂ
ĂƌǌČĚƵųČĐǌŶŝĞǌƉƌŽŬƵƌĞŶƚĞŵ͘
8
XXI.
hDKtztZdD/%z&hEh^DK^KD/Z:zD/
tϮϬϬϴƌŽŬƵ&ƵŶĚƵƐǌŶŝĞǌĂǁŝĞƌĂųƵŵſǁǌĐǌųŽŶŬĂŵŝĂƌǌČĚƵ͘
XXII. tZdK_ tzE'ZKF E>Ez, / tzWBKEz, K^KKD Z:zD
/EKZh:zDtϮϬϬϴZK<h
ǁǇƐŽŬŽƑđǁǇŶĂŐƌŽĚǌĞŶŝĂ;ǌųͿ
ĂƌǌČĚ
Ϭ͕ϬϬΎ
ZĂĚĂEĂĚǌŽƌĐǌĂ
ϭϰϮ͘ϰϲϳ͕ϬϬ
/ĂŝŶ'ƵŶŶ
ϭϬϭ͘ϮϮϲ͕ϬϬ
ϲϰ͘ϵϱϰ͕ϭϲ
ŽŐĚĂŶ<ƌǇĐĂ
Ϯϭ͘ϲϳϭ͕ϰϮ
ΎWŝŽƚƌZǇŵĂƐǌĞǁƐŬŝƉĞųŶŝČĐǇĨƵŶŬĐũħWƌĞǌĞƐĂĂƌǌČĚƵKĐƚĂǀĂE&/^ũĞƐƚũĞĚŶŽĐǌĞƑŶŝĞWƌĞǌĞƐĞŵ<WĂƉŝƚĂů^Ɖ͘ǌŽ͘Ž͘
ͲĨŝƌŵǇǌĂƌǌČĚǌĂũČĐĞũ&ƵŶĚƵƐǌĞŵ͕ǁǌǁŝČǌŬƵǌĐǌǇŵŶŝĞƉŽďŝĞƌĂǁǇŶĂŐƌŽĚǌĞŶŝĂǌƚǇƚƵųƵƉĞųŶŝĞŶŝĂĨƵŶŬĐũŝWƌĞǌĞƐĂ&ƵŶĚƵƐǌƵ͘
tĂƌƚŽƑđǁǇŶĂŐƌŽĚǌĞŷŽƚƌǌǇŵĂŶǇĐŚǌƚǇƚƵųƵƉĞųŶŝĞŶŝĂĨƵŶŬĐũŝ
ǁĞǁųĂĚǌĂĐŚƐƉſųŬŝ>ĞŐŶŝĐŬĂĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ^͗
WŝŽƚƌ<ƵƌĞŬ
ǁǇƐŽŬŽƑđǁǇŶĂŐƌŽĚǌĞŶŝĂ
;ǌųͿ
ϳ͘ϴϴϮ͕ϲϳ
ϭϱ͘ϱϲϰ͕ϬϬ
ϭϱ͘ϯϲϬ͕ϬϬ
tĂƌƚŽƑđǁǇŶĂŐƌŽĚǌĞŷŽƚƌǌǇŵĂŶǇĐŚǌƚǇƚƵųƵƉĞųŶŝĞŶŝĂĨƵŶŬĐũŝ
ǁĞǁųĂĚǌĂĐŚƐƉſųŬŝ<ŽŶƐƚĂŶĐŝŶEŝĞƌƵĐŚŽŵŽƑĐŝ^Ɖ͘ǌŽ͘Ž͗͘
WĂǁĞųtŽǍŶŝĂŬ
ǌų
ϯ͘ϬϬϬ͕ϬϬ
9
XXIII. ^dt/E/ ^dEh WK^/E/ <:/ &hEh^h WZ K^Kz Z:
/EKZh:&hEh^
ŐŽĚŶŝĞ ǌ ƉŽƐŝĂĚĂŶǇŵŝ ƉƌǌĞǌ &ƵŶĚƵƐǌ ŝŶĨŽƌŵĂĐũĂŵŝ͕ ƐƚĂŶ ƉŽƐŝĂĚĂŶŝĂ ũĞŐŽ ĂŬĐũŝ ƉƌǌĞǌ ŽƐŽďǇ ǌĂƌǌČĚǌĂũČĐĞ
ŝŶĂĚǌŽƌƵũČĐĞ&ƵŶĚƵƐǌĞŵŶĂĚǌŝĞŷƉƌǌĞŬĂǌĂŶŝĂZĂƉŽƌƚƵǌĂϮϬϬϴƌŽŬƉƌǌĞĚƐƚĂǁŝĂųƐŝħŶĂƐƚħƉƵũČĐŽ͗
ĂĚĞŶǌĐǌųŽŶŬſǁĂƌǌČĚƵŶŝĞƉŽƐŝĂĚĂĂŬĐũŝ&ƵŶĚƵƐǌƵ͘
KƐŽďĂďůŝƐŬŽǌǁŝČǌĂŶĂǁƌŽǌƵŵŝĞŶŝƵĂƌƚ͘ϭϲϬƵƐƚ͘ϮhƐƚĂǁǇŽKďƌŽĐŝĞǌĐǌųŽŶŬŝĞŵZĂĚǇEĂĚǌŽƌĐǌĞũ
ʹŚĂƌůĞƐĞŵ͘ĞĞŶĞĚĞƚƚŝƉŽƐŝĂĚĂĚǁŝĞĂŬĐũĞ&ƵŶĚƵƐǌƵ;ǁĂƌƚŽƑđŶŽŵŝŶĂůŶĂϬ͕ϮϬǌųͿ͘
KƐŽďǇǌĂƌǌČĚǌĂũČĐĞŝŶĂĚǌŽƌƵũČĐĞŶŝĞǌŐųŽƐŝųǇĨĂŬƚƵƉŽƐŝĂĚĂŶŝĂĂŬĐũŝŝƵĚǌŝĂųſǁǁũĞĚŶŽƐƚŬĂĐŚƉŽǁŝČǌĂŶǇĐŚ
&ƵŶĚƵƐǌƵ͘
XXIV. ^<B<:KEZ/dh&hEh^h
t ŽƉĂƌĐŝƵ Ž ŝŶĨŽƌŵĂĐũĞ ƉƌǌĞŬĂǌĂŶĞ ĚŽ &ƵŶĚƵƐǌƵ ŶĂ ƉŽĚƐƚĂǁŝĞ ĂƌƚǇŬƵųƵ ϲϵ hƐƚĂǁǇ Ž ŽĨĞƌĐŝĞ ƉƵďůŝĐǌŶĞũ
ŝǁĂƌƵŶŬĂĐŚǁƉƌŽǁĂĚǌĂŶŝĂŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚſǁĨŝŶĂŶƐŽǁǇĐŚĚŽǌŽƌŐĂŶŝǌŽǁĂŶĞŐŽƐǇƐƚĞŵƵŽďƌŽƚƵŽƌĂǌŽƐƉſųŬĂĐŚ
ƉƵďůŝĐǌŶǇĐŚǌĚŶŝĂϮϵůŝƉĐĂϮϬϬϱƌŽŬƵĂŬĐũŽŶĂƌŝƵƐǌĂŵŝƉŽƐŝĂĚĂũČĐǇŵŝ͕ĐŽŶĂũŵŶŝĞũϱйŽŐſůŶĞũůŝĐǌďǇŐųŽƐſǁ
ŶĂǁĂůŶǇŵǌŐƌŽŵĂĚǌĞŶŝƵ͕ŶĂĚǌŝĞŷƉƌǌĞŬĂǌĂŶŝĂƌĂƉŽƌƚƵǌĂϮϬϬϴƌŽŬƵďǇůŝ͗
^ƚĂŶŶĂϯϬŬǁŝĞƚŶŝĂϮϬϬϵƌŽŬƵ͗
ŬĐũŽŶĂƌŝƵƐǌ
>ŝĐǌďĂĂŬĐũŝŝůŝĐǌďĂ
ŐųŽƐſǁŶĂt
йƵĚǌŝĂų
ǁŬĂƉŝƚĂůĞǌĂŬųĂĚŽǁǇŵŝǁŽŐſůŶĞũůŝĐǌďŝĞ
ŐųŽƐſǁŶĂt
ϳϯ͘ϬϮϰ͘ϰϲϲ
ϱϴ͕Ϭϯй
ͲDĂŶĐŚĞƐƚĞƌ^ĞĐƵƌŝƚŝĞƐ
ŽƌƉŽƌĂƚŝŽŶ>ƚĚ
Ͳ^ĞŶĂƚŽ,ŽůĚŝŶŐƐ>ŝŵŝƚĞĚ
ͲE/& &ƵŶĚ /ŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ ;ǇƉƌƵƐͿ
>ŝŵŝƚĞĚ
ĞĂĐƚŝǀĂ>ŝŵŝƚĞĚ͗
ϭϮ͘ϱϳϭ͘ϮϴϮ
ϵ͕ϵϵй
^ƉſųŬŝǌ'ƌƵƉǇWh͗
ϴϵϱ͘ϲϲϬΎ
Ϭ͕ϳϭйΎ
'ƌƵƉĂ<ĂƉŝƚĂųŽǁĂ͗
ůůŝŽƚƚ/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů͕>͘W͘ŽƌĂǌ
ůůŝŽƚƚƐƐŽĐŝĂƚĞƐ͕>͘WƉŽƉƌǌĞǌ
ƐƉſųŬŝǁĐŚŽĚǌČĐĞǁũĞũƐŬųĂĚ͗
10
ΎŐŽĚŶŝĞǌĞƑǁŝĂĚĞĐƚǁĂŵŝĚĞƉŽǌǇƚŽǁǇŵŝǌųŽǏŽŶǇŵŝƉƌǌĞĚtǌǁŽųĂŶǇŵŶĂĚǌŝĞŷϭϲƉĂǍĚǌŝĞƌŶŝŬĂϮϬϬϴƌŽŬƵWhŶĂǇĐŝĞ ^
ǌĂƌĞũĞƐƚƌŽǁĂųŽϲ͘ϵϳϱ͘ϬϬϬĂŬĐũŝ͕ĐŽƐƚĂŶŽǁŝųŽϱ͕ϱϰйŽŐſůŶĞũůŝĐǌďǇ͕ŽƌĂǌWh^ǌĂƌĞũĞƐƚƌŽǁĂųŽϯ͘ϵϳϵ͘ϬϬϬĂŬĐũŝ͕ĐŽƐƚĂŶŽǁŝųŽϯ͕ϭϲй
ŽŐſůŶĞũůŝĐǌďǇŐųŽƐſǁŽƌĂǌWh&/KŬĐũŝDĂųǇĐŚŝ_ƌĞĚŶŝĐŚ^ƉſųĞŬϮϴϬ͘ϬϬϬĂŬĐũŝ͕ĐŽƐƚĂŶŽǁŝųŽϬ͕ϮϮйŽŐſůŶĞũůŝĐǌďǇŐųŽƐſǁŽƌĂǌŶĂ
ƉŽĚƐƚĂǁŝĞǌĂǁŝĂĚŽŵŝĞŶŝĂŽƚƌǌǇŵĂŶĞŐŽǁĚŶŝƵϭϯ͘ϬϮ͘ϮϬϬϵƌŽŬƵŽĚWhz/^ŽǌďǇĐŝƵϮϬϰ͘ϳϭϮĂŬĐũŝ͕ǁǁǇŶŝŬƵ͕ĐǌĞŐŽWhǇĐŝĞ
^ƉŽƐŝĂĚĂϲ͘ϭϳϴ͘ϱϮϮĂŬĐũĞ&ƵŶĚƵƐǌƵ͕ĐŽƐƚĂŶŽǁŝϰ͕ϵϭйŽŐſůŶĞũůŝĐǌďǇĂŬĐũŝ͘
EŝĞǌŶĂŶĞ ƐČ &ƵŶĚƵƐǌŽǁŝ ƵŵŽǁǇ͕ ǁ ǁǇŶŝŬƵ͕ ŬƚſƌǇĐŚ ŵŽŐČ ǁ ƉƌǌǇƐǌųŽƑĐŝ ŶĂƐƚČƉŝđ ǌŵŝĂŶǇ ǁƉƌŽƉŽƌĐũĂĐŚ
ƉŽƐŝĂĚĂŶǇĐŚĂŬĐũŝƉƌǌĞǌĚŽƚǇĐŚĐǌĂƐŽǁǇĐŚĂŬĐũŽŶĂƌŝƵƐǌǇ͘
&ƵŶĚƵƐǌ ŶŝĞ ĞŵŝƚƵũĞ ƉĂƉŝĞƌſǁ ǁĂƌƚŽƑĐŝŽǁǇĐŚ͕ ŬƚſƌĞ ĚĂũČ ƐƉĞĐũĂůŶĞ ƵƉƌĂǁŶŝĞŶŝĂ ŬŽŶƚƌŽůŶĞ ǁ ƐƚŽƐƵŶŬƵ
ĚŽ&ƵŶĚƵƐǌƵ͘
EŝĞǌŶĂŶĞ ƐČ &ƵŶĚƵƐǌŽǁŝ ŽŐƌĂŶŝĐǌĞŶŝĂ ĚŽƚǇĐǌČĐĞ ǁǇŬŽŶǇǁĂŶŝĂ ƉƌĂǁĂ ŐųŽƐƵ ƉƌǌǇƉĂĚĂũČĐǇĐŚ ŶĂ ĂŬĐũĞ
&ƵŶĚƵƐǌƵ͘
XXV. WKD/KdKE/^WZtKF&/E^Ktz,
t ĚŶŝƵ ϯϬ ĐǌĞƌǁĐĂ ϮϬϬϴ ƌŽŬƵ &ƵŶĚƵƐǌ ǌĂǁĂƌų ǌ ĂŬĞƌ dŝůůǇ ^ŵŽĐǌǇŷƐŬŝ ŝ WĂƌƚŶĞƌǌǇ ^Ɖ͘ ǌ Ž͘Ž͘ ǌƐŝĞĚǌŝďČ
ǁ tĂƌƐǌĂǁŝĞ͕ ǁƉŝƐĂŶČ ŶĂ ůŝƐƚħ ƉŽĚŵŝŽƚſǁ ƵƉƌĂǁŶŝŽŶǇĐŚ ĚŽ ďĂĚĂŶŝĂ ƐƉƌĂǁŽǌĚĂŷ ĨŝŶĂŶƐŽǁǇĐŚ ƉŽĚ
ŶƵŵĞƌĞŵ ϭϴϵϴ ƵŵŽǁħ Ž ĚŽŬŽŶĂŶŝĞ ƉƌǌĞŐůČĚƵ ƐƉƌĂǁŽǌĚĂŶŝĂ ĨŝŶĂŶƐŽǁĞŐŽ &ƵŶĚƵƐǌƵ ŽƌĂǌ ƉƌǌĞŐůČĚƵ
ƐŬŽŶƐŽůŝĚŽǁĂŶĞŐŽ ƐƉƌĂǁŽǌĚĂŶŝĂ 'ƌƵƉǇ <ĂƉŝƚĂųŽǁĞũ ǌĂ ŽŬƌĞƐ ŽĚ ϭ ƐƚǇĐǌŶŝĂ ĚŽ ϯϬ ĐǌĞƌǁĐĂ ϮϬϬϴ ƌŽŬƵ
ŽƌĂǌ Ž ĚŽŬŽŶĂŶŝĞ ďĂĚĂŶŝĂ ƐƉƌĂǁŽǌĚĂŶŝĂ ĨŝŶĂŶƐŽǁĞŐŽ &ƵŶĚƵƐǌƵ ŽƌĂǌ ďĂĚĂŶŝĂ ƐŬŽŶƐŽůŝĚŽǁĂŶĞŐŽ
ƐƉƌĂǁŽǌĚĂŶŝĂ 'ƌƵƉǇ <ĂƉŝƚĂųŽǁĞũ ǌĂ ŽŬƌĞƐ ŽĚ ϭ ƐƚǇĐǌŶŝĂ ĚŽ ϯϭ ŐƌƵĚŶŝĂ ϮϬϬϴ ƌŽŬƵ BČĐǌŶĂ ǁǇƐŽŬŽƑđ
ǁǇŶĂŐƌŽĚǌĞŶŝĂ ǌĂ ǁǁ͘ ƵƐųƵŐŝ ǁǇŶŽƐŝ ƌſǁŶŽǁĂƌƚŽƑđ ϱϯ ƚǇƐ͘ ǌų͘ <ǁŽƚĂ ŶŝĞ ŽďĞũŵƵũĞ ƉŽĚĂƚŬƵ ŽĚ ƚŽǁĂƌſǁ
ŝƵƐųƵŐ͘
t ĚŶŝƵ ϯϭ ƐŝĞƌƉŶŝĂ ϮϬϬϳ ƌŽŬƵ &ƵŶĚƵƐǌ ǌĂǁĂƌų ǌ ĂŬĞƌ dŝůůǇ ^ŵŽĐǌǇŷƐŬŝ ŝ WĂƌƚŶĞƌǌǇ ^Ɖ͘ ǌ Ž͘Ž͘ ǌƐŝĞĚǌŝďČ
ǁ tĂƌƐǌĂǁŝĞ͕ ǁƉŝƐĂŶČ ŶĂ ůŝƐƚħ ƉŽĚŵŝŽƚſǁ ƵƉƌĂǁŶŝŽŶǇĐŚ ĚŽ ďĂĚĂŶŝĂ ƐƉƌĂǁŽǌĚĂŷ ĨŝŶĂŶƐŽǁǇĐŚ ƉŽĚ
ŶƵŵĞƌĞŵ ϭϴϵϴ ƵŵŽǁħ Ž ĚŽŬŽŶĂŶŝĞ ƉƌǌĞŐůČĚƵ ƐƉƌĂǁŽǌĚĂŶŝĂ ĨŝŶĂŶƐŽǁĞŐŽ &ƵŶĚƵƐǌƵ ŽƌĂǌ ƉƌǌĞŐůČĚƵ
ƐŬŽŶƐŽůŝĚŽǁĂŶĞŐŽ ƐƉƌĂǁŽǌĚĂŶŝĂ 'ƌƵƉǇ <ĂƉŝƚĂųŽǁĞũ ǌĂ ŽŬƌĞƐ ŽĚ ϭ ƐƚǇĐǌŶŝĂ ĚŽ ϯϬ ĐǌĞƌǁĐĂ ϮϬϬϳ ƌŽŬƵ ŽƌĂǌ
Ž ĚŽŬŽŶĂŶŝĞ ďĂĚĂŶŝĂ ƐƉƌĂǁŽǌĚĂŶŝĂ ĨŝŶĂŶƐŽǁĞŐŽ &ƵŶĚƵƐǌƵ ŽƌĂǌ ďĂĚĂŶŝĂ ƐŬŽŶƐŽůŝĚŽǁĂŶĞŐŽ ƐƉƌĂǁŽǌĚĂŶŝĂ
'ƌƵƉǇ <ĂƉŝƚĂųŽǁĞũ ǌĂ ŽŬƌĞƐ ŽĚ ϭ ƐƚǇĐǌŶŝĂ ĚŽ ϯϭ ŐƌƵĚŶŝĂ ϮϬϬϳ ƌŽŬƵ͘ BČĐǌŶĂ ǁǇƐŽŬŽƑđ ǁǇŶĂŐƌŽĚǌĞŶŝĂ
ǌĂǁǁ͘ƵƐųƵŐŝǁǇŶŽƐŝƌſǁŶŽǁĂƌƚŽƑđǁǌųŽƚǇĐŚŬǁŽƚǇϭϰƚǇƐ͘ĞƵƌŽ͘<ǁŽƚĂŶŝĞŽďĞũŵƵũĞƉŽĚĂƚŬƵŽĚƚŽǁĂƌſǁ
ŝƵƐųƵŐ͘
XXVI. ^z^dDz<KEdZK>/WZK'ZDMt<:/WZKtE/z,
&ƵŶĚƵƐǌŶŝĞƉƌŽǁĂĚǌŝǁǁ͘ŬŽŶƚƌŽůŝ͕ŐĚǇǏŶŝĞŵĂƉƌŽŐƌĂŵƵĂŬĐũŝƉƌĂĐŽǁŶŝĐǌǇĐŚ͘
XXVII. WK^dtKtD/EztWKZd&>h/Et^dzz:EzD
t ϮϬϬϴ ƌŽŬƵ &ƵŶĚƵƐǌ ƵƚǁŽƌǌǇų ƐƉſųŬħ >ĞŐŶŝĐŬĂ /ŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ ^Ɖ͘ ǌ Ž͘Ž͕͘ ŬƚſƌĞũ ŐųſǁŶǇŵ ĐĞůĞŵ ũĞƐƚ
ƉƌǌǇŐŽƚŽǁĂŶŝĞ ƉƌŽũĞŬƚƵ ƌŽǌďƵĚŽǁǇ ĐĞŶƚƌƵŵ ŚĂŶĚůŽǁĞŐŽ ǁĞ tƌŽĐųĂǁŝƵ͘ <ĂƉŝƚĂų ǌĂųŽǏǇĐŝĞůƐŬŝ ;ĐǌǇůŝ ųČĐǌŶŝĞ
ǌĂŬųĂĚŽǁǇŝǌĂƉĂƐŽǁǇͿƐƉſųŬŝǁǇŶŽƐŝųϳŵůŶǌųŝǁƐǌǇƐƚŬŝĞƵĚǌŝĂųǇǌŽƐƚĂųǇŽďũħƚĞƉƌǌĞǌ&ƵŶĚƵƐǌ͘tƚƌĂŬĐŝĞ
ϮϬϬϴƌ͘ƉŽĚǁǇǏƐǌŽŶŽŬĂƉŝƚĂųƐƉſųŬŝǁƌĞǌƵůƚĂĐŝĞĐǌĞŐŽ>ĞŐŶŝĐŬĂ/ŶǀĞƐƚĞŵŶƚƐ^Ɖ͘ǌŽ͘Ž͘ƉŽǌǇƐŬĂųĂŽŬ͘ϰŵůŶǌų͘
tϮϬϬϴƌŽŬƵŵŝĂųŽŵŝĞũƐĐĞƚƌǌǇŬƌŽƚŶĞƉŽĚǁǇǏƐǌĞŶŝĞŬĂƉŝƚĂųƵǁƐƉſųĐĞ'ĂůĞƌŝĂϳ͕ĚǌŝħŬŝĐǌĞŵƵƐƉſųŬĂ
ƉŽǌǇƐŬĂųĂϭϵ͕ϴŵůŶǌųŶĂĨŝŶĂŶƐŽǁĂŶŝĞƉƌŽũĞŬƚƵďƵĚŽǁǇĐĞŶƚƌƵŵŚĂŶĚůŽǁĞŐŽǁtĂųďƌǌǇĐŚƵ͘
tƐǌǇƐƚŬŝĞŶŽǁĞƵĚǌŝĂųǇŬĂǏĚŽƌĂǌŽǁŽďǇųǇŽďĞũŵŽǁĂŶĞƉƌǌĞǌ&ƵŶĚƵƐǌ͘
WŽŶĂĚƚŽǁĐŝČŐƵϮϬϬϴƌ͘ŵŝĂųŽŵŝĞũƐĐĞƉŽĚǁǇǏƐǌĞŶŝĞŬĂƉŝƚĂųƵǁƐƉſųĐĞ<ŽŶƐƚĂŶĐŝŶEŝĞƌƵĐŚŽŵŽƑĐŝ^Ɖ͘ǌŽ͘Ž͘
dƌĂŶƐĂŬĐũĂ ǌŽƐƚĂųĂ ǁ ƉĞųŶŝ ƐĨŝŶĂŶƐŽǁĂŶĂ ǌĞ ƑƌŽĚŬſǁ ǁųĂƐŶǇĐŚ &ƵŶĚƵƐǌƵ͘ <ǁŽƚĂ
11
Ϭ͕ϴ ŵůŶ ǌų ǌŽƐƚĂųĂ ǁƉųĂĐŽŶĂ ŐŽƚſǁŬČ͕ Ă ŬǁŽƚĂ Ϯ͕ϲ ŵůŶ ǌų ǌŽƐƚĂųĂ ƉŽƚƌČĐŽŶĂ ǌ ǁŝĞƌǌǇƚĞůŶŽƑĐŝĂŵŝ &ƵŶĚƵƐǌƵ
ǁŽďĞĐƐƉſųŬŝ͘tƐǌǇƐƚŬŝĞŶŽǁĞƵĚǌŝĂųǇǌŽƐƚĂųǇŽďũħƚĞƉƌǌĞǌ&ƵŶĚƵƐǌ͘
XXVIII.
WK>/dz</Et^dzz:E
WŽůŝƚǇŬĂ ŝŶǁĞƐƚǇĐǇũŶĂ &ƵŶĚƵƐǌƵ ŽďĞũŵƵũĞ ĚŽŬŽŶǇǁĂŶŝĞ ŝ ƉƌŽǁĂĚǌĞŶŝĞ ŝŶǁĞƐƚǇĐũŝ ŶŝĞƌƵĐŚŽŵŽƑĐŝŽǁǇĐŚ
ƉŽǌǁĂůĂũČĐǇĐŚŶĂŽƐŝČŐŶŝħĐŝĞǁǇƐŽŬŝĞŐŽƉŽǌŝŽŵƵǌǁƌŽƚƵǌĂƌſǁŶŽŬǁŽƚŽǁŽũĂŬŝƉƌŽĐĞŶƚŽǁŽ͘WƌǌĞĚŵŝŽƚĞŵ
ŝŶǁĞƐƚǇĐũŝ ƐČ ƉƌǌĞĚƐŝħǁǌŝħĐŝĂ Ž ŝƐƚŽƚŶĞũ ƐŬĂůŝ͕ ŽďĞũŵƵũČĐĞ ďƵĚŽǁħ ůƵď ƌŽǌďƵĚŽǁħ ŽďŝĞŬƚſǁ
Ž ǌƌſǏŶŝĐŽǁĂŶǇŵ ƉƌǌĞǌŶĂĐǌĞŶŝƵ ;ŵŝĞƐǌŬĂŶŝŽǁǇŵ͕ ŚĂŶĚůŽǁǇŵ͕ ďŝƵƌŽǁǇŵ ŝ ŚŽƚĞůŽǁŽͲƌĞŬƌĞĂĐǇũŶǇŵͿ͘
ǌŝĂųĂůŶŽƑđŝŶǁĞƐƚǇĐǇũŶĂũĞƐƚƉƌŽǁĂĚǌŽŶĂƉƌǌĞĚĞǁƐǌǇƐƚŬŝŵŶĂŽďƐǌĂƌǌĞWŽůƐŬŝŝƐŬŽŶĐĞŶƚƌŽǁĂŶĂǁĚƵǏǇĐŚ
ŝƑƌĞĚŶŝĐŚ ŵŝĂƐƚĂĐŚ͘ &ƵŶĚƵƐǌ ƌĞĂůŝǌƵũĞ ǁĂƌƚŽƑđ ƉŽƉƌǌĞǌ ƐƉƌǌĞĚĂǏ ƉƌŽũĞŬƚſǁ ǁŵŽŵĞŶĐŝĞ ƉŽǌǁĂůĂũČĐǇŵŶĂ
ǌŽƉƚǇŵĂůŝǌŽǁĂŶŝĞǌǁƌŽƚƵǌŝŶǁĞƐƚǇĐũŝ͘
XXIX. ZE/͕<dMZtz^dW/BzWK//>E^h
Ž ŝƐƚŽƚŶǇĐŚ ǁǇĚĂƌǌĞŷ͕ ŬƚſƌĞ ǁǇƐƚČƉŝųǇ ƉŽ ĚĂĐŝĞ ďŝůĂŶƐƵ ŶĂůĞǏǇ ǌĂůŝĐǌǇđ ƉƌǌĞĚĞ ǁƐǌǇƐƚŬŝŵ ǌĂǁĂƌĐŝĞ ƉƌǌĞǌ
&ƵŶĚƵƐǌ ƵŵŽǁǇ ǁ ĚŶŝƵ ϮϬ ŵĂƌĐĂ ϮϬϬϴ ƌŽŬƵ͕ ĚŽƚǇĐǌČĐĞũ ŶŝĞŽĚƉųĂƚŶĞŐŽ ƉƌǌĞŶŝĞƐŝĞŶŝĂ ϯϮϯ͘ϮϬϲ ĂŬĐũŝ
ŝŵŝĞŶŶǇĐŚ >^ ŶĂ ƌǌĞĐǌ ƐƉſųŬŝ >ĞŐŶŝĐŬĂ ,ŽůĚŝŶŐ s ǌ ƐŝĞĚǌŝďČ ǁ >ƵĐŚƚŚĂǀĞŶ ^ĐŚŝƉŽů ǁ ,ŽůĂŶĚŝŝ͘ ŬĐũĞ
ƐƚĂŶŽǁŝČϱ͕ϱйŬĂƉŝƚĂųƵǌĂŬųĂĚŽǁĞŐŽ>^͘dƌĂŶƐĂŬĐũĂƚĂǌŽƐƚĂųĂǌĂǁĂƌƚĂǁǁǇŬŽŶĂŶŝƵƵŵŽǁǇĂŬĐũŽŶĂƌŝƵƐǌǇ
>^ ǌ ĚŶŝĂ ϭϲ ŐƌƵĚŶŝĂ ϮϬϬϱ ƌ͘ ŶĂ ŵŽĐǇ͕ ŬƚſƌĞũ >,s ƉƌǌǇƐųƵŐŝǁĂųŽ ƉƌĂǁŽ ĚŽ ŶŝĞŽĚƉųĂƚŶĞŐŽ ŽƚƌǌǇŵĂŶŝĂ
ŽĚ&ƵŶĚƵƐǌƵĚŽϱ͕ϱйĂŬĐũŝ>^͘WƌĂǁŽƚŽƐƚĂŶŽǁŝųŽĞůĞŵĞŶƚǁǇŶĂŐƌŽĚǌĞŶŝĂǌĂĚŽƉƌŽǁĂĚǌĞŶŝĞĚŽŽƚǁĂƌĐŝĂ
ĐĞŶƚƌƵŵ ŚĂŶĚůŽǁĞŐŽ DĂŐŶŽůŝĂ WĂƌŬ ǁĞ tƌŽĐųĂǁŝƵ ŝ ŽƐŝČŐŶŝħĐŝĂ ŽŬƌĞƑůŽŶĞŐŽ ƉŽǌŝŽŵƵ ƉƌǌǇĐŚŽĚſǁ ŶĞƚƚŽ
ǌŶĂũŵƵƉŽǁŝĞƌǌĐŚŶŝŚĂŶĚůŽǁĞũ͘
dƌĂŶƐĂŬĐũĂŶŝĞŵĂŝŶŝĞďħĚǌŝĞŵŝĂųĂǁƉųǇǁƵŶĂǁĂƌƚŽƑĐŝƵũħƚĞǁƐƉƌĂǁŽǌĚĂŶŝĂĐŚƐŬŽŶƐŽůŝĚŽǁĂŶǇĐŚ'ƌƵƉǇ
<ĂƉŝƚĂųŽǁĞũ͕ŐĚǇǏŽĚϮϬϬϳƌŽŬƵƐƉƌĂǁŽǌĚĂŶŝĂƐŬŽŶƐŽůŝĚŽǁĂŶĞďǇųǇƐƉŽƌǌČĚǌĂŶĞƉƌǌǇǌĂųŽǏĞŶŝƵ͕ŝǏ>ĞŐŶŝĐŬĂ
,ŽůĚŝŶŐsǁǇŬŽŶĂƉƌǌǇǌŶĂŶĞƵƉƌĂǁŶŝĞŶŝĞ͘
tĚŶŝƵϮϰŬǁŝĞƚŶŝĂϮϬϬϴƌŽŬƵƐƉſųŬĂ'ĂůĞƌŝĂϳŽƚƌǌǇŵĂųĂŽƐƚĂƚĞĐǌŶČĚĞĐǇǌũħ͕ŶĂƉŽĚƐƚĂǁŝĞ͕ŬƚſƌĞũƵĚǌŝĞůŽŶĞ
ǌŽƐƚĂųŽƉŽǌǁŽůĞŶŝĞŶĂďƵĚŽǁħĐĞŶƚƌƵŵDĂŐŶŽůŝĂWĂƌŬǁtĂųďƌǌǇĐŚƵǌƉĂƌŬŝŶŐŝĞŵǁŝĞůŽƉŽǌŝŽŵŽǁǇŵ͘
XXX. K_t/E/ZhKdsE&/^K^dK^KtE/hBh<KZWKZz:E'K
ϭͿďŝſƌǌĂƐĂĚ͕ŬƚſƌĞŵƵƉŽĚůĞŐĂĞŵŝƚĞŶƚŽƌĂǌŵŝĞũƐĐĂ͕ŐĚǌŝĞƚĞŬƐƚǌďŝŽƌƵǌĂƐĂĚũĞƐƚƉƵďůŝĐǌŶŝĞĚŽƐƚħƉŶǇ͖
ŽďƌĞWƌĂŬƚǇŬŝ^ƉſųĞŬEŽƚŽǁĂŶǇĐŚŶĂ'Wt͖ŚƚƚƉ͗ͬͬĐŽƌƉͲŐŽǀ͘ŐƉǁ͘Ɖů
ϮͿ KĚƐƚČƉŝĞŶŝĞ ŽĚ ƉŽƐƚĂŶŽǁŝĞŷ ǌďŝŽƌƵ ǌĂƐĂĚ ųĂĚƵ ŬŽƌƉŽƌĂĐǇũŶĞŐŽ͕ ǁƐŬĂǌĂŶŝĞ ƚǇĐŚ ƉŽƐƚĂŶŽǁŝĞŷ ŽƌĂǌ
ǁǇũĂƑŶŝĞŶŝĞƉƌǌǇĐǌǇŷƚĞŐŽŽĚƐƚČƉŝĞŶŝĂ͖
ǌħƑđ//ͲŽďƌĞWƌĂŬƚǇŬŝƌĞĂůŝǌŽǁĂŶĞƉƌǌĞǌǌĂƌǌČĚǇƐƉſųĞŬŐŝĞųĚŽǁǇĐŚ
ĂƐĂĚĂ
<ŽŵĞŶƚĂƌǌ
12
ĂƐĂĚĂƚĂƐƚŽƐŽǁĂŶĂďħĚǌŝĞƉƌǌĞǌĂƌǌČĚ&ƵŶĚƵƐǌƵ
ǌ ǌĂƐƚƌǌĞǏĞŶŝĞŵ͕ ǏĞ ŶĂ ƐƚƌŽŶŝĞ ŝŶƚĞƌŶĞƚŽǁĞũ
&ƵŶĚƵƐǌƵ ǌĂŵŝĞƐǌĐǌĂŶĞ ďħĚħ ƐƉŽƌǌČĚǌŽŶĞ ƉƌǌĞǌ
ƌĂĚħ ŶĂĚǌŽƌĐǌČ ƌŽĐǌŶĞ ƐƉƌĂǁŽǌĚĂŶŝĞ ǌ ĚǌŝĂųĂůŶŽƑĐŝ
ƌĂĚǇ ŶĂĚǌŽƌĐǌĞũ͕ Ă ƚĂŬǏĞ ǁǇŵĂŐĂŶĞ Ăƌƚ͘ ϯϴϮ Α ϭ
Ŭ͘Ɛ͘Ś͘ƐƉƌĂǁŽǌĚĂŶŝĞǌǁǇŶŝŬſǁŽĐĞŶǇƐƉƌĂǁŽǌĚĂŶŝĂ
ǌĂƌǌČĚƵ ǌ ĚǌŝĂųĂůŶŽƑĐŝ&ƵŶĚƵƐǌƵ͕ ƐƉƌĂǁŽǌĚĂŶŝĂ
ĨŝŶĂŶƐŽǁĞŐŽ ŽƌĂǌ ǁŶŝŽƐŬƵ ĂƌǌČĚƵ ǁ ƐƉƌĂǁŝĞ
ƉŽĚǌŝĂųƵ ǌǇƐŬƵůƵď ƉŽŬƌǇĐŝĂ ƐƚƌĂƚǇ͘ ĂƐƚƌǌĞǏĞŶŝĞ ƚŽ
ǁǇŶŝŬĂ ǌ ŶŝĞƐƚŽƐŽǁĂŶŝĂ ĂƐĂĚǇ Ŷƌ ϭ ǌĂǁĂƌƚĞũ ǁ
ǌħƑĐŝ///͘
ϭ͘ϲ
^ƉſųŬĂ ƉƌŽǁĂĚǌŝ ŬŽƌƉŽƌĂĐǇũŶČ ƐƚƌŽŶħ
ŝŶƚĞƌŶĞƚŽǁČŝǌĂŵŝĞƐǌĐǌĂŶĂŶŝĞũƌŽĐǌŶĞƐƉƌĂǁŽǌĚĂŶŝĂ
ǌĚǌŝĂųĂůŶŽƑĐŝƌĂĚǇŶĂĚǌŽƌĐǌĞũǌƵǁǌŐůħĚŶŝĞŶŝĞŵƉƌĂĐǇ
ũĞũ ŬŽŵŝƚĞƚſǁ͕ ǁƌĂǌ ǌ ƉƌǌĞŬĂǌĂŶČ ƉƌǌĞǌ ƌĂĚħ
ŶĂĚǌŽƌĐǌČŽĐĞŶČƉƌĂĐǇƌĂĚǇŶĂĚǌŽƌĐǌĞũŽƌĂǌƐǇƐƚĞŵƵ
ŬŽŶƚƌŽůŝǁĞǁŶħƚƌǌŶĞũŝƐǇƐƚĞŵƵǌĂƌǌČĚǌĂŶŝĂƌǇǌǇŬŝĞŵ
ŝƐƚŽƚŶǇŵĚůĂƐƉſųŬŝ
ϭ͘ϭϭ͘ WŽǁǌŝħƚĞ ƉƌǌĞǌ ǌĂƌǌČĚ ŶĂ ƉŽĚƐƚĂǁŝĞ ĂƌǌČĚ ďħĚǌŝĞ ƐƚŽƐŽǁĂđ ƚħ ǌĂƐĂĚħ ǁǇųČĐǌŶŝĞ͕ ũĞǏĞůŝ
ŽƑǁŝĂĚĐǌĞŶŝĂ ĐǌųŽŶŬĂ ƌĂĚǇ ŶĂĚǌŽƌĐǌĞũ͕ ŝŶĨŽƌŵĂĐũĞ Ž ĐǌųŽŶŬŽǁŝĞ ZĂĚǇ EĂĚǌŽƌĐǌĞũ ǌųŽǏČ ŽƑǁŝĂĚĐǌĞŶŝĂ ǁ
ƉŽǁŝČǌĂŶŝĂĐŚ ĐǌųŽŶŬĂ ƌĂĚǇ ŶĂĚǌŽƌĐǌĞũ ǌ ƚǇŵǌĂŬƌĞƐŝĞ͘
ĂŬĐũŽŶĂƌŝƵƐǌĞŵ
ĚǇƐƉŽŶƵũČĐǇŵ
ĂŬĐũĂŵŝ
ƌĞƉƌĞǌĞŶƚƵũČĐǇŵŝ ŶŝĞ ŵŶŝĞũ ŶŝǏ ϱй ŽŐſůŶĞũ ůŝĐǌďǇ
ŐųŽƐſǁŶĂǁĂůŶǇŵǌŐƌŽŵĂĚǌĞŶŝƵƐƉſųŬŝ
Ϯ͘ ^ƉſųŬĂ ǌĂƉĞǁŶŝĂ ĨƵŶŬĐũŽŶŽǁĂŶŝĞ ƐǁŽũĞũ ƐƚƌŽŶǇ tĞƌƐũĂ ĂŶŐŝĞůƐŬĂ ƐƚƌŽŶǇ ŝŶƚĞƌŶĞƚŽǁĞũ &ƵŶĚƵƐǌƵ
ŝŶƚĞƌŶĞƚŽǁĞũ ǁ ũħǌǇŬƵ ĂŶŐŝĞůƐŬŝŵ͕ ƉƌǌǇŶĂũŵŶŝĞũ ǁ ŽďĞũŵƵũĞ ũĞĚǇŶŝĞ ĐǌħƑđ ŝŶĨŽƌŵĂĐũŝ ƵĚŽƐƚħƉŶŝŽŶǇĐŚ
ǁ ũħǌǇŬƵ ƉŽůƐŬŝŵ͕ ǁ ƚǇŵ ƌſǁŶŝĞǏ ĚĂŶĞ ĚŽƚǇĐǌČĐĞ
ǌĂŬƌĞƐŝĞǁƐŬĂǌĂŶǇŵǁĐǌħƑĐŝ//ƉŬƚϭ͘
&ƵŶĚƵƐǌƵ͕ ŬƵƌƐƵ ĂŬĐũŝ͕ ĚĂŶǇĐŚ ĨŝŶĂŶƐŽǁǇĐŚ ŽƌĂǌ
ƉƌŽǁĂĚǌŽŶǇĐŚŝŶǁĞƐƚǇĐũŝ͘ŽŬƵŵĞŶƚǇŬŽƌƉŽƌĂĐǇũŶĞ
&ƵŶĚƵƐǌƵ ƵĚŽƐƚħƉŶŝŽŶĞ ƐČ ǁ ƉŽůƐŬŝĞũ ǁĞƌƐũŝ
ũħǌǇŬŽǁĞũ͘
ǌħƑđ///ͲŽďƌĞWƌĂŬƚǇŬŝƐƚŽƐŽǁĂŶĞƉƌǌĞǌĐǌųŽŶŬſǁZĂĚEĂĚǌŽƌĐǌǇĐŚ
ĂƐĂĚĂ
<ŽŵĞŶƚĂƌǌ
ϭ͘ WŽǌĂ ĐǌǇŶŶŽƑĐŝĂŵŝ ǁǇŵŝĞŶŝŽŶǇŵŝ ǁ ƉƌǌĞƉŝƐĂĐŚ ŐŽĚŶŝĞ ǌ ƉƌǌĞƉŝƐĂŵŝ ŬŽĚĞŬƐƵ ƐƉſųĞŬ ŚĂŶĚůŽǁǇĐŚ
ƉƌĂǁĂƌĂĚĂŶĂĚǌŽƌĐǌĂƉŽǁŝŶŶĂ͗
ŽƌĂǌ ^ƚĂƚƵƚƵ KĐƚĂǀĂ E&/ ^͕ ZĂĚĂ EĂĚǌŽƌĐǌĂ
ĐŽƌŽĐǌŶŝĞ ƉƌǌĞĚƐƚĂǁŝĂ ǁǇĐǌĂũŶĞŵƵ tĂůŶĞŵƵ
ϭͿ ƌĂǌ ǁ ƌŽŬƵ ƐƉŽƌǌČĚǌĂđ ŝ ƉƌǌĞĚƐƚĂǁŝĂđ
ŐƌŽŵĂĚǌĞŶŝƵ͗
ǌǁǇĐǌĂũŶĞŵƵ ǁĂůŶĞŵƵ ǌŐƌŽŵĂĚǌĞŶŝƵ ǌǁŝħǌųČ
ŽĐĞŶħ ƐǇƚƵĂĐũŝ ƐƉſųŬŝ͕ ǌ ƵǁǌŐůħĚŶŝĞŶŝĞŵ ŽĐĞŶǇ − ƐƉƌĂǁŽǌĚĂŶŝĞZĂĚǇEĂĚǌŽƌĐǌĞũǌĚǌŝĂųĂůŶŽƑĐŝǌĂ
ƐǇƐƚĞŵƵ ŬŽŶƚƌŽůŝ ǁĞǁŶħƚƌǌŶĞũ ŝ ƐǇƐƚĞŵƵ
ƉŽƉƌǌĞĚŶŝƌŽŬŽďƌŽƚŽǁǇ͖
ǌĂƌǌČĚǌĂŶŝĂƌǇǌǇŬŝĞŵŝƐƚŽƚŶǇŵĚůĂ^ƉſųŬŝ͕
− ƐƉƌĂǁŽǌĚĂŶŝĞ ǌ ǁǇŶŝŬſǁ ŽĐĞŶǇ ƐƉƌĂǁŽǌĚĂŶŝĂ
ϮͿ ƌĂǌ ǁ ƌŽŬƵ ĚŽŬŽŶĂđ ŝ ƉƌǌĞĚƐƚĂǁŝđ ǌǁǇĐǌĂũŶĞŵƵ
ĨŝŶĂŶƐŽǁĞŐŽ͕ ƐƉƌĂǁŽǌĚĂŶŝĂ ǌ ĚǌŝĂųĂůŶŽƑĐŝ
ǁĂůŶĞŵƵǌŐƌŽŵĂĚǌĞŶŝƵŽĐĞŶħƐǁŽũĞũƉƌĂĐǇ͕
ĂƌǌČĚƵ ŽƌĂǌ ǁŶŝŽƐŬƵ ĂƌǌČĚƵ ǁ ƐƉƌĂǁŝĞ
ƉŽĚǌŝĂųƵ ǌǇƐŬƵ ĂůďŽ ƉŽŬƌǇĐŝĂ ƐƚƌĂƚǇ ǌĂ ƌŽŬ
ϯͿƌŽǌƉĂƚƌǇǁĂđ ŝ ŽƉŝŶŝŽǁĂđ ƐƉƌĂǁǇ ŵĂũČĐĞ ďǇđ
ŽďƌŽƚŽǁǇ͘
ƉƌǌĞĚŵŝŽƚĞŵƵĐŚǁĂųǁĂůŶĞŐŽǌŐƌŽŵĂĚǌĞŶŝĂ͘
ϲ͘ WƌǌǇŶĂũŵŶŝĞũ ĚǁſĐŚ ĐǌųŽŶŬſǁ ZE ƉŽǁŝŶŶŽ ŬĐũŽŶĂƌŝƵƐǌ͕ ŬƚſƌǇ ǁŶŝſƐų ǁŝħŬƐǌǇ ŬĂƉŝƚĂų ƉŽŶŽƐŝ
ƐƉĞųŶŝĂđ ŬƌǇƚĞƌŝĂ ŶŝĞǌĂůĞǏŶŽƑĐŝ ŽĚ ƐƉſųŬŝ ŝ ǁŝħŬƐǌĞ ƌǇǌǇŬŽ ŐŽƐƉŽĚĂƌĐǌĞ͕ ĚůĂƚĞŐŽ ƚĞǏ
ƉŽĚŵŝŽƚſǁƉŽǌŽƐƚĂũČĐǇĐŚǁŝƐƚŽƚŶǇŵƉŽǁŝČǌĂŶŝƵǌĞ ƵǌĂƐĂĚŶŝŽŶĞ ũĞƐƚ͕ ĂďǇ ũĞŐŽ ŝŶƚĞƌĞƐǇ ďǇųǇ
13
ƐƉſųŬČ͘tǌĂŬƌĞƐŝĞŬƌǇƚĞƌŝſǁŶŝĞǌĂůĞǏŶŽƑĐŝĐǌųŽŶŬſǁ
ƌĂĚǇŶĂĚǌŽƌĐǌĞũƉŽǁŝŶŝĞŶďǇđƐƚŽƐŽǁĂŶǇĂųČĐǌŶŝŬ//
ĚŽ ĂůĞĐĞŶŝĂ <ŽŵŝƐũŝ ƵƌŽƉĞũƐŬŝĞũ ǌ ĚŶŝĂ ϭϱ ůƵƚĞŐŽ
ϮϬϬϱƌ͘ ĚŽƚ͘ ƌŽůŝ ĚǇƌĞŬƚŽƌſǁ ŶŝĞǁǇŬŽŶĂǁĐǌǇĐŚ ůƵď
ďħĚČĐǇĐŚ ĐǌųŽŶŬĂŵŝ ƌĂĚǇ ŶĂĚǌŽƌĐǌĞũ ƐƉſųĞŬ
ŐŝĞųĚŽǁǇĐŚ ŝ ŬŽŵŝƐũŝ ƌĂĚǇ ;ŶĂĚǌŽƌĐǌĞũͿ͘ EŝĞǌĂůĞǏŶŝĞ
ŽĚ ƉŽƐƚĂŶŽǁŝĞŷ ƉŬƚ ďͿ ǁǇǏĞũ ǁǇŵŝĞŶŝŽŶĞŐŽ
ĂųČĐǌŶŝŬĂ ŽƐŽďĂ ďħĚČĐĂ ƉƌĂĐŽǁŶŝŬŝĞŵ ƐƉſųŬŝ͕
ƉŽĚŵŝŽƚƵǌĂůĞǏŶĞŐŽůƵďƉŽĚŵŝŽƚƵƐƚŽǁĂƌǌǇƐǌŽŶĞŐŽ
ŶŝĞ ŵŽǏĞ ďǇđ ƵǌŶĂŶĂ ǌĂ ƐƉĞųŶŝĂũČĐČ ŬƌǇƚĞƌŝĂ
ŶŝĞǌĂůĞǏŶŽƑĐŝ͕ Ž ŬƚſƌǇĐŚ ŵŽǁĂ ǁ ƚǇŵ ĂųČĐǌŶŝŬƵ͘
WŽŶĂĚƚŽ ǌĂ ƉŽǁŝČǌĂŶŝĞ ǌ ĂŬĐũŽŶĂƌŝƵƐǌĞŵ
ǁǇŬůƵĐǌĂũČĐĞ ƉƌǌǇŵŝŽƚ ŶŝĞǌĂůĞǏŶŽƑĐŝ ĐǌųŽŶŬĂ ƌĂĚǇ
ŶĂĚǌŽƌĐǌĞũ ǁ ƌŽǌƵŵŝĞŶŝƵ ŶŝŶŝĞũƐǌĞũ ǌĂƐĂĚǇ ƌŽǌƵŵŝĞ
Ɛŝħ ƌǌĞĐǌǇǁŝƐƚĞ ŝ ŝƐƚŽƚŶĞ ƉŽǁŝČǌĂŶŝĞ ǌ
ĂŬĐũŽŶĂƌŝƵƐǌĞŵ ŵĂũČĐǇŵ ƉƌĂǁŽ ĚŽǁǇŬŽŶĂŶŝĂϱй ŝ
ǁŝħĐĞũ ŽŐſůŶĞũ ůŝĐǌďǇ ŐųŽƐſǁ ŶĂ ǁĂůŶǇŵ
ǌŐƌŽŵĂĚǌĞŶŝƵ͘
ƵǁǌŐůħĚŶŝĂŶĞ ƉƌŽƉŽƌĐũŽŶĂůŶŝĞ ĚŽ ǁŶŝĞƐŝŽŶĞŐŽ
ŬĂƉŝƚĂųƵ͘ dǇŵ ƐĂŵǇŵ ƵǌĂƐĂĚŶŝŽŶǇŵ ũĞƐƚ
ǌĂĐŚŽǁĂŶŝĞ ƉƌǌĞǌ ŶŝĞŐŽ ƉƌĂǁĂ ĚŽ ŶŽŵŝŶŽǁĂŶŝĂ
ͣǌĂůĞǏŶǇĐŚ͟ ďČĚǍ ͣŶŝĞǌĂůĞǏŶǇĐŚ͟ ĐǌųŽŶŬſǁ ZĂĚǇ
EĂĚǌŽƌĐǌĞũ ǌŐŽĚŶŝĞ ǌ ŽďŽǁŝČǌƵũČĐǇŵŝ ƉƌǌĞƉŝƐĂŵŝ
ƉƌĂǁĂ͘
ϳ͘ t ƌĂŵĂĐŚ ƌĂĚǇ ŶĂĚǌŽƌĐǌĞũ ƉŽǁŝŶŝĞŶ
ĨƵŶŬĐũŽŶŽǁĂđ ĐŽ ŶĂũŵŶŝĞũ ŬŽŵŝƚĞƚ ĂƵĚǇƚƵ͘ t ƐŬųĂĚ
ƚĞŐŽŬŽŵŝƚĞƚƵƉŽǁŝŶŝĞŶǁĐŚŽĚǌŝđĐŽŶĂũŵŶŝĞũũĞĚĞŶ
ĐǌųŽŶĞŬ ŶŝĞǌĂůĞǏŶǇ ŽĚ ƐƉſųŬŝ ŝ ƉŽĚŵŝŽƚſǁ
ƉŽǌŽƐƚĂũČĐǇĐŚ ǁ ŝƐƚŽƚŶǇŵ ƉŽǁŝČǌĂŶŝƵ ǌĞ ƐƉſųŬČ͕
ƉŽƐŝĂĚĂũČĐǇ
ŬŽŵƉĞƚĞŶĐũĞ
ǁ
ĚǌŝĞĚǌŝŶŝĞ
ƌĂĐŚƵŶŬŽǁŽƑĐŝ ŝ ĨŝŶĂŶƐſǁ͘ t ƐƉſųŬĂĐŚ͕ ǁ ŬƚſƌǇĐŚ
ƌĂĚĂ ŶĂĚǌŽƌĐǌĂ ƐŬųĂĚĂ Ɛŝħ ǌ ŵŝŶŝŵĂůŶĞũ ǁǇŵĂŐĂŶĞũ
ƉƌǌĞǌ ƉƌĂǁŽ ůŝĐǌďǇ ĐǌųŽŶŬſǁ͕ ǌĂĚĂŶŝĂ ŬŽŵŝƚĞƚƵ
ŵŽŐČďǇđǁǇŬŽŶǇǁĂŶĞƉƌǌĞǌƌĂĚħŶĂĚǌŽƌĐǌČ
ZĂĚĂ EĂĚǌŽƌĐǌĂ ŶŝĞ ƚǁŽƌǌǇ ŬŽŵŝƚĞƚſǁ͘
t ƐƉƌĂǁĂĐŚ ŶĂůĞǏČĐǇĐŚ ĚŽ ŬŽŵƉĞƚĞŶĐũŝ
ŬŽŵŝƚĞƚſǁ ZĂĚĂ EĂĚǌŽƌĐǌĂ ^ƉſųŬŝ ƉƌŽǁĂĚǌŝ ƉƌĂĐĞ
ŝ ƉŽĚĞũŵƵũĞ ĚĞĐǇǌũĞ ŬŽůĞŐŝĂůŶŝĞ͕ Ă ǁ ũĞũ ƐŬųĂĚǌŝĞ
ǌĂƐŝĂĚĂũČ ĐǌųŽŶŬŽǁŝĞ ƉŽƐŝĂĚĂũČĐǇ ŽĚƉŽǁŝĞĚŶŝČ
ǁŝĞĚǌħ ŝ ŬŽŵƉĞƚĞŶĐũĞ ǁ ƚǇŵ ǌĂŬƌĞƐŝĞ͘ WŽŶĂĚƚŽ͕
ZĂĚĂ EĂĚǌŽƌĐǌĂ ƉŽǌŽƐƚĂũĞ ǁ ƐƚĂųǇŵ ŬŽŶƚĂŬĐŝĞ ǌ
ĂƌǌČĚĞŵ&ƵŶĚƵƐǌƵ͘
ϴ͘t ǌĂŬƌĞƐŝĞ ǌĂĚĂŷ ŝ ĨƵŶŬĐũŽŶŽǁĂŶŝĂ ŬŽŵŝƚĞƚſǁ
ĚǌŝĂųĂũČĐǇĐŚ ǁ ƌĂĚǌŝĞ ŶĂĚǌŽƌĐǌĞũ ƉŽǁŝŶŝĞŶ ďǇđ
ƐƚŽƐŽǁĂŶǇ ĂųČĐǌŶŝŬ / ĚŽ ĂůĞĐĞŶŝĂ <ŽŵŝƐũŝ
ƵƌŽƉĞũƐŬŝĞũ ǌ ĚŶŝĂ ϭϱ ůƵƚĞŐŽ ϮϬϬϱƌ͘ ĚŽƚ͘ ƌŽůŝ
ĚǇƌĞŬƚŽƌſǁŶŝĞǁǇŬŽŶĂǁĐǌǇĐŚ;͙Ϳ
ĞǁǌŐůħĚƵŶĂĨĂŬƚ͕ŝǏǌĂƐĂĚĂŶƌϳĐǌħƑĐŝ///ͣŽďƌĞ
ƉƌĂŬƚǇŬŝ ƐƚŽƐŽǁĂŶĞ ƉƌǌĞǌ ĐǌųŽŶŬſǁ ƌĂĚ
ŶĂĚǌŽƌĐǌǇĐŚ͟ ŶŝĞ ďħĚǌŝĞ ƐƚŽƐŽǁĂŶĂ͕ ŶŝĞ ŵĂ
ƉŽƚƌǌĞďǇƐƚŽƐŽǁĂŶŝĂŶŝŶŝĞũƐǌĞũǌĂƐĂĚǇ͘
ǌħƑđ/sͲŽďƌĞƉƌĂŬƚǇŬŝƐƚŽƐŽǁĂŶĞƉƌǌĞǌĂŬĐũŽŶĂƌŝƵƐǌǇ
ĂƐĂĚĂ
<ŽŵĞŶƚĂƌǌ
ϭ͘ WƌǌĞĚƐƚĂǁŝĐŝĞůŽŵ ŵĞĚŝſǁ ƉŽǁŝŶŶŽ Ɛŝħ t ǁĂůŶǇĐŚ ǌŐƌŽŵĂĚǌĞŶŝĂĐŚ ^ƉſųŬŝ ƵĚǌŝĂų ďŝŽƌČ ŽƐŽďǇ
ƵŵŽǏůŝǁŝĂđŽďĞĐŶŽƑđŶĂǁĂůŶǇĐŚǌŐƌŽŵĂĚǌĞŶŝĂĐŚ͘
ƵƉƌĂǁŶŝŽŶĞ ǌŐŽĚŶŝĞ ǌ ŽďŽǁŝČǌƵũČĐǇŵ ƉƌĂǁĞŵ
ŝ ĚŽŬƵŵĞŶƚĂŵŝ ŬŽƌƉŽƌĂĐǇũŶǇŵŝ ŽƌĂǌ ŽďƐųƵŐƵũČĐĞ
ǌŐƌŽŵĂĚǌĞŶŝĂ͘ EŝĞ ŵĂ ƉŽƚƌǌĞďǇ ǁƉƌŽǁĂĚǌĂŶŝĂ
ĚŽĚĂƚŬŽǁǇĐŚ
ǌŽďŽǁŝČǌĂŷ
ĚůĂ
ĂŬĐũŽŶĂƌŝƵƐǌǇ
ĚŽƚǇĐǌČĐǇĐŚ ƐǌĐǌĞŐſůŶĞŐŽ ƵŵŽǏůŝǁŝĂŶŝĂ ŽďĞĐŶŽƑĐŝ
ƉŽĚĐǌĂƐ ǁĂůŶǇĐŚ ǌŐƌŽŵĂĚǌĞŷ ƉƌǌĞĚƐƚĂǁŝĐŝĞůŽŵ
ŵĞĚŝſǁ͘
KďŽǁŝČǌƵũČĐĞ
ƉƌǌĞƉŝƐǇ
ƉƌĂǁĂ͕
ǁ ƐǌĐǌĞŐſůŶŽƑĐŝ ZŽǌƉŽƌǌČĚǌĞŶŝĞ DŝŶŝƐƚƌĂ &ŝŶĂŶƐſǁ ǌ
ĚŶŝĂϭϵůƵƚĞŐŽϮϬϬϵƌ͘ǁƐƉƌĂǁŝĞŝŶĨŽƌŵĂĐũŝďŝĞǏČĐǇĐŚŝ
14
ŽŬƌĞƐŽǁǇĐŚ ƉƌǌĞŬĂǌǇǁĂŶǇĐŚ ƉƌǌĞǌ ĞŵŝƚĞŶƚſǁ
ƉĂƉŝĞƌſǁǁĂƌƚŽƑĐŝŽǁǇĐŚŽƌĂǌǁĂƌƵŶŬſǁƵǌŶĂǁĂŶŝĂǌĂ
ƌſǁŶŽǁĂǏŶĞ ŝŶĨŽƌŵĂĐũŝ ǁǇŵĂŐĂŶǇĐŚ ƉƌǌĞƉŝƐĂŵŝ
ƉƌĂǁĂƉĂŷƐƚǁĂŶŝĞďħĚČĐĞŐŽƉĂŷƐƚǁĞŵĐǌųŽŶŬŽǁƐŬŝŵ͕
ǁƐǌĞƌŽŬŝƐƉŽƐſďƌĞŐƵůƵũČŬǁĞƐƚŝħǁǇŬŽŶǇǁĂŶŝĂƉƌǌĞǌ
ƐƉſųŬŝ ƉƵďůŝĐǌŶĞ ŽďŽǁŝČǌŬſǁ ŝŶĨŽƌŵĂĐǇũŶǇĐŚ ǁ
ǌĂŬƌĞƐŝĞ ũĂǁŶŽƑĐŝ ŶŝĞ ƚǇůŬŽ ƐƉƌĂǁ ďħĚČĐǇĐŚ
ƉƌǌĞĚŵŝŽƚĞŵŽďƌĂĚǁĂůŶĞŐŽǌŐƌŽŵĂĚǌĞŶŝĂ͕ůĞĐǌƚĂŬǏĞ
ĐĂųĞũ ĚǌŝĂųĂůŶŽƑĐŝ ƐƉſųŬŝ͘ EĂĚƚŽ͕ ũĞǏĞůŝ ƉŽũĂǁŝČ Ɛŝħ ǌĞ
ƐƚƌŽŶǇ ƉƌǌĞĚƐƚĂǁŝĐŝĞůŝ ŵĞĚŝſǁ ũĂŬŝĞŬŽůǁŝĞŬ ƉǇƚĂŶŝĂ
ĚŽƚǇĐǌČĐǇĐŚƉƌǌĞĚŵŝŽƚƵŽďƌĂĚǁĂůŶĞŐŽǌŐƌŽŵĂĚǌĞŶŝĂ
ďČĚǍ ũĞŐŽ ƉƌǌĞďŝĞŐƵ͕ ŵŽŐČ ŽŶĞ ǌŽƐƚĂđ ƐŬŝĞƌŽǁĂŶĞ ĚŽ
ǌĂƌǌČĚƵƐƉſųŬŝ͕ŬƚſƌǇƵĚǌŝĞůŝƐƚŽƐŽǁŶǇĐŚŽĚƉŽǁŝĞĚǌŝ͘
ϯͿ KƉŝƐ ŐųſǁŶǇĐŚ ĐĞĐŚ ƐƚŽƐŽǁĂŶǇĐŚ ƐǇƐƚĞŵſǁ ŬŽŶƚƌŽůŝ ǁĞǁŶħƚƌǌŶĞũ ŝ ǌĂƌǌČĚǌĂŶŝĂ ƌǇǌǇŬŝĞŵ ǁ ŽĚŶŝĞƐŝĞŶŝƵ
ĚŽƉƌŽĐĞƐƵƐƉŽƌǌČĚǌĂŶŝĂƐƉƌĂǁŽǌĚĂŷĨŝŶĂŶƐŽǁǇĐŚŝƐŬŽŶƐŽůŝĚŽǁĂŶǇĐŚƐƉƌĂǁŽǌĚĂŷĨŝŶĂŶƐŽǁǇĐŚ͖
Ă ƐǇƐƚĞŵ ŬŽŶƚƌŽůŝ ǁĞǁŶħƚƌǌŶĞũ ŝ ŶĂĚǌŽƌŽǁĂŶŝĞ ƉƌŽĐĞƐƵ ƐƉŽƌǌČĚǌĂŶŝĂ ƐƉƌĂǁŽǌĚĂŷ ĨŝŶĂŶƐŽǁǇĐŚ ũĞƐƚ
ŽĚƉŽǁŝĞĚǌŝĂůŶǇĂƌǌČĚ&ƵŶĚƵƐǌƵ͘
WŽĚƐƚĂǁŽǁǇŵŝ ƐǇƐƚĞŵĂŵŝ ŬŽŶƚƌŽůŝ ǁĞǁŶħƚƌǌŶĞũ ǁ ŽĚŶŝĞƐŝĞŶŝƵ ĚŽ ƉƌŽĐĞƐƵ ƐƉŽƌǌČĚǌĂŶŝĂ ƐƉƌĂǁŽǌĚĂŷ
ĨŝŶĂŶƐŽǁǇĐŚǁKĐƚĂǀĂE&/^ƐČ͗
ͲǁĞǁŶħƚƌǌŶǇƉŽĚǌŝĂųŽďŽǁŝČǌŬſǁǁƉƌŽĐĞƐŝĞƉƌǌǇŐŽƚŽǁĂŶŝĂƐƉƌĂǁŽǌĚĂŷĨŝŶĂŶƐŽǁǇĐŚ͕
ͲďŝĞǏČĐǇǁĞǁŶħƚƌǌŶǇŶĂĚǌſƌŶĂĚƉƌĂĐČďŝƵƌĂƌĂĐŚƵŶŬŽǁĞŐŽ͕
ͲƉƌǌĞŐůČĚŵŝĞƐŝħĐǌŶǇĐŚZĂƉŽƌƚſǁ&ŝŶĂŶƐŽǁǇĐŚ&ƵŶĚƵƐǌƵ͕ǁƚǇŵŵŝĞƐŝħĐǌŶĞŐŽďƵĚǏĞƚƵŐŽƚſǁŬŽǁĞŐŽ͕
Ͳ ǁĞǁŶħƚƌǌŶĞ ƉƌŽĐĞĚƵƌǇ ǌĂǁŝĞƌĂŶŝĂ ŝƐƚŽƚŶǇĐŚƚƌĂŶƐĂŬĐũŝ͕ ƉŽůĞŐĂũČĐĞŵ͘ŝŶ͘ ŶĂŽďŽǁŝČǌŬƵǁǇƌĂǏĞŶŝĂ ǌŐŽĚǇ ƉƌǌĞǌ
ZĂĚħEĂĚǌŽƌĐǌČŶĂƚƌĂŶƐĂŬĐũĞŽǁĂƌƚŽƑĐŝƉŽǁǇǏĞũϭϱйǁĂƌƚŽƑĐŝŶĞƚƚŽĂŬƚǇǁſǁ&ƵŶĚƵƐǌƵ͕
ͲĂƵƚŽƌǇǌĂĐũĂƐƉƌĂǁŽǌĚĂŷĨŝŶĂŶƐŽǁǇĐŚƉƌǌĞĚƉƵďůŝĐǌŶǇŵŽŐųŽƐǌĞŶŝĞŵ͕
ͲŽŬƌĞƐŽǁǇƉƌǌĞŐůČĚŝďĂĚĂŶŝĞƐƉƌĂǁŽǌĚĂŷĨŝŶĂŶƐŽǁǇĐŚƉƌǌĞǌďŝĞŐųĞŐŽƌĞǁŝĚĞŶƚĂ͘
ĂƌǌČĚ ƉƌǌǇŐŽƚŽǁƵũĞ ĐŽƌŽĐǌŶǇ ďƵĚǏĞƚ ŐŽƚſǁŬŽǁǇ͕ ŬƚſƌǇ ũĞƐƚ ǌĂƚǁŝĞƌĚǌĂŶǇ ƉƌǌĞǌ ZĂĚħ EĂĚǌŽƌĐǌČ͘ ZĂĚĂ
EĂĚǌŽƌĐǌĂŽƚƌǌǇŵƵũĞŵŝĞƐŝħĐǌŶĞŝŶĨŽƌŵĂĐũĞŶĂƚĞŵĂƚƌĞĂůŝǌĂĐũŝǁǁ͘ďƵĚǏĞƚƵŝŵŝĞƐŝħĐǌŶǇZĂƉŽƌƚ&ŝŶĂŶƐŽǁǇ͘
tƚƌĂŬĐŝĞƌŽŬƵĂƌǌČĚĂŶĂůŝǌƵũĞŽŬƌĞƐŽǁĞƐƉƌĂǁŽǌĚĂŶŝĂĨŝŶĂŶƐŽǁĞƉŽƌſǁŶƵũČĐũĞǌƉƌǌǇũħƚǇŵďƵĚǏĞƚĞŵ͘ŶĂůŝǌŝĞ
ƉŽĚůĞŐĂũČ ƌſǁŶŝĞǏ ŶĂ ďŝĞǏČĐŽ ƐƉŽƌǌČĚǌĂŶĞ ƉƌǌĞǌ ďŝƵƌŽ ƌĂĐŚƵŶŬŽǁĞ ŵŝĞƐŝħĐǌŶĞ ZĂƉŽƌƚǇ &ŝŶĂŶƐŽǁĞ͕ ǁ ĐĞůƵ
ĞůŝŵŝŶŽǁĂŶŝĂŝŬŽƌǇŐŽǁĂŶŝĂũĂŬŝĐŚŬŽůǁŝĞŬďųħĚſǁ͘
WƌǌĞŐůČĚŽǁŝ ƉƌǌĞǌ ďŝĞŐųĞŐŽ ƌĞǁŝĚĞŶƚĂ ƉŽĚůĞŐĂũČ ƉſųƌŽĐǌŶĞ ƐƉƌĂǁŽǌĚĂŶŝĂ ĨŝŶĂŶƐŽǁĞ͖ ŶĂƚŽŵŝĂƐƚ ďĂĚĂŶŝƵ
ƉŽĚůĞŐĂũČƐƉƌĂǁŽǌĚĂŶŝĂĨŝŶĂŶƐŽǁĞƌŽĐǌŶĞ͗ũĞĚŶŽƐƚŬŽǁĞŝƐŬŽŶƐŽůŝĚŽǁĂŶĞ͘WŽǌĂŬŽŷĐǌĞŶŝƵƉƌǌĞŐůČĚƵůƵďďĂĚĂŶŝĂ
ƐƉƌĂǁŽǌĚĂŶŝĂĨŝŶĂŶƐŽǁĞƐČƉƌǌĞŬĂǌǇǁĂŶĞĐǌųŽŶŬŽŵZĂĚǇEĂĚǌŽƌĐǌĞũ͘
ϰͿ ŬĐũŽŶĂƌŝƵƐǌĞ ƉŽƐŝĂĚĂũČĐǇ ďĞǌƉŽƑƌĞĚŶŝŽ ůƵď ƉŽƑƌĞĚŶŝŽ ǌŶĂĐǌŶĞ ƉĂŬŝĞƚǇ ĂŬĐũŝ͕ ŝĐŚ ƉƌŽĐĞŶƚŽǁǇ ƵĚǌŝĂų
ǁŬĂƉŝƚĂůĞǌĂŬųĂĚŽǁǇŵ͕ůŝĐǌďĂŐųŽƐſǁǌŶŝĐŚǁǇŶŝŬĂũČĐǇĐŚŝŝĐŚƉƌŽĐĞŶƚŽǁǇƵĚǌŝĂųǁŽŐſůŶĞũůŝĐǌďŝĞŐųŽƐſǁŶĂ
ǁĂůŶǇŵǌŐƌŽŵĂĚǌĞŶŝƵΎ͖
ŬĐũŽŶĂƌŝƵƐǌ
>ŝĐǌďĂĂŬĐũŝ
йƵĚǌŝĂųǁŽŐſůŶĞũůŝĐǌďŝĞ
ŐųŽƐſǁ
15
'ƌƵƉĂ<ĂƉŝƚĂųŽǁĂůůŝŽƚƚ/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů͕>͘W͘
ŽƌĂǌůůŝŽƚƚƐƐŽĐŝĂƚĞƐ͕>͘WƉŽƉƌǌĞǌƐƉſųŬŝ
ǁĐŚŽĚǌČĐĞǁũĞũƐŬųĂĚ͗
ͲDĂŶĐŚĞƐƚĞƌ^ĞĐƵƌŝƚŝĞƐŽƌƉŽƌĂƚŝŽŶ
Ͳ^ĞŶĂƚŽ,ŽůĚŝŶŐƐ>ŝŵŝƚĞĚ
ͲE&/&ƵŶĚ/ŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ;ǇƉƌƵƐͿ>ŝŵŝƚĞĚ
ϳϯ͘ϬϮϰ͘ϰϲϲ
ϱϴ͕Ϭϯй
ĞĂĐƚŝǀĂ>ŝŵŝƚĞĚ
ϭϮ͘ϱϳϭ͘ϮϴϮ
ϵ͕ϵϵй
^ƉſųŬŝǌ'ƌƵƉǇWh͗
ϴϵϱ͘ϲϲϬΎ
Ϭ͕ϳϭйΎ
ΎͲŐŽĚŶŝĞǌĞƑǁŝĂĚĞĐƚǁĂŵŝĚĞƉŽǌǇƚŽǁǇŵŝǌųŽǏŽŶǇŵŝƉƌǌĞĚtǌǁŽųĂŶǇŵŶĂĚǌŝĞŷϭϲ͘ϭϬ͘ϮϬϬϴƌ͘WhŶĂ
ǇĐŝĞ^ǌĂƌĞũĞƐƚƌŽǁĂųŽϲ͘ϵϳϱ͘ϬϬϬĂŬĐũŝ͕ĐŽƐƚĂŶŽǁŝųŽϱ͕ϱϰйŽŐſůŶĞũůŝĐǌďǇ͕ŽƌĂǌWh^ǌĂƌĞũĞƐƚƌŽǁĂųŽϯ͘ϵϳϵ͘ϬϬϬ
ĂŬĐũŝ͕ĐŽƐƚĂŶŽǁŝųŽϯ͕ϭϲйŽŐſůŶĞũůŝĐǌďǇŐųŽƐſǁŽƌĂǌWh&/KŬĐũŝDĂųǇĐŚŝ_ƌĞĚŶŝĐŚ^ƉſųĞŬϮϴϬ͘ϬϬϬĂŬĐũŝ͕ĐŽ
ƐƚĂŶŽǁŝųŽϬ͕ϮϮйŽŐſůŶĞũůŝĐǌďǇŐųŽƐſǁŽƌĂǌŶĂƉŽĚƐƚĂǁŝĞǌĂǁŝĂĚŽŵŝĞŶŝĂŽƚƌǌǇŵĂŶĞŐŽǁĚŶŝƵϭϯ͘ϬϮ͘ϮϬϬϵŽĚWh
z/^ŽǌďǇĐŝƵϮϬϰ͘ϳϭϮĂŬĐũŝ͕ǁǁǇŶŝŬƵĐǌĞŐŽWhǇĐŝĞ^ƉŽƐŝĂĚĂϲ͘ϭϳϴ͘ϱϮϮĂŬĐũĞ&ƵŶĚƵƐǌƵ͕ĐŽƐƚĂŶŽǁŝ
ϰ͕ϵϭйŽŐſůŶĞũůŝĐǌďǇĂŬĐũŝ͘
ϱͿ WŽƐŝĂĚĂĐǌĞ ƉĂƉŝĞƌſǁ ǁĂƌƚŽƑĐŝŽǁǇĐŚ͕ ŬƚſƌĞ ĚĂũČ ƐƉĞĐũĂůŶĞ ƵƉƌĂǁŶŝĞŶŝĂ ŬŽŶƚƌŽůŶĞ͕ ǁƌĂǌ ǌ ŽƉŝƐĞŵ ƚǇĐŚ
ƵƉƌĂǁŶŝĞŷ͖
ƌĂŬ
ϲͿ KŐƌĂŶŝĐǌĞŶŝĂ ŽĚŶŽƑŶŝĞǁǇŬŽŶǇǁĂŶŝĂ ƉƌĂǁĂŐųŽƐƵ͕ ƚĂŬŝĞũĂŬ ŽŐƌĂŶŝĐǌĞŶŝĞǁǇŬŽŶǇǁĂŶŝĂ ƉƌĂǁĂŐųŽƐƵ ƉƌǌĞǌ
ƉŽƐŝĂĚĂĐǌǇŽŬƌĞƑůŽŶĞũĐǌħƑĐŝůƵďůŝĐǌďǇŐųŽƐſǁ͕ŽŐƌĂŶŝĐǌĞŶŝĂĐǌĂƐŽǁĞĚŽƚǇĐǌČĐĞǁǇŬŽŶǇǁĂŶŝĂƉƌĂǁĂŐųŽƐƵůƵď
ǌĂƉŝƐǇ͕ ǌŐŽĚŶŝĞ ǌ ŬƚſƌǇŵŝ͕ ƉƌǌǇ ǁƐƉſųƉƌĂĐǇ ƐƉſųŬŝ͕ ƉƌĂǁĂ ŬĂƉŝƚĂųŽǁĞ ǌǁŝČǌĂŶĞ ǌ ƉĂƉŝĞƌĂŵŝ ǁĂƌƚŽƑĐŝŽǁǇŵŝ
ƐČŽĚĚǌŝĞůŽŶĞŽĚƉŽƐŝĂĚĂŶŝĂƉĂƉŝĞƌſǁǁĂƌƚŽƑĐŝŽǁǇĐŚ͖
ƌĂŬ
ϳͿKŐƌĂŶŝĐǌĞŶŝĂĚŽƚǇĐǌČĐĞƉƌǌĞŶŽƐǌĞŶŝĂƉƌĂǁĂǁųĂƐŶŽƑĐŝƉĂƉŝĞƌſǁǁĂƌƚŽƑĐŝŽǁǇĐŚ͖
ƌĂŬ
ϴͿ KƉŝƐ ǌĂƐĂĚ ĚŽƚǇĐǌČĐǇĐŚ ƉŽǁŽųǇǁĂŶŝĂ ŝ ŽĚǁŽųǇǁĂŶŝĂ ŽƐſď ǌĂƌǌČĚǌĂũČĐǇĐŚ ŽƌĂǌ ŝĐŚ ƵƉƌĂǁŶŝĞŷ͕
ǁƐǌĐǌĞŐſůŶŽƑĐŝƉƌĂǁŽĚŽƉŽĚũħĐŝĂĚĞĐǇǌũŝŽĞŵŝƐũŝůƵďǁǇŬƵƉŝĞĂŬĐũŝ͖
ĂƐĂĚǇ ĚǌŝĂųĂŶŝĂ ĂƌǌČĚƵ ƉŽĚůĞŐĂũČ ZĞŐƵůĂŵŝŶŽǁŝ ĂƌǌČĚƵ ŝ ^ƚĂƚƵƚŽǁŝ͕ Ă ǌĂƐĂĚǇ ĚǌŝĂųĂŶŝĂ ŽƌŐĂŶƵ ŶĂĚǌŽƌĐǌĞŐŽ
ƉŽĚůĞŐĂũČZĞŐƵůĂŵŝŶŽǁŝZĂĚǇEĂĚǌŽƌĐǌĞũŝ^ƚĂƚƵƚŽǁŝ͘dƌĞƑđǁǁ͘ZĞŐƵůĂŵŝŶſǁŽƌĂǌ^ƚĂƚƵƚƵ&ƵŶĚƵƐǌƵǌŶĂũĚƵũĞƐŝħ
ŶĂƐƚƌŽŶŝĞŝŶƚĞƌŶĞƚŽǁĞũ&ƵŶĚƵƐǌƵ͗ǁǁǁ͘ŽĐƚĂǀĂ͘ĐŽŵ͘Ɖů͖
ϵͿKƉŝƐǌĂƐĂĚǌŵŝĂŶǇƐƚĂƚƵƚƵůƵďƵŵŽǁǇƐƉſųŬŝ͖
ĂƐĂĚǇǌŵŝĂŶǇƐƚĂƚƵƚƵŽƉĂƌƚĞƐČŽǌĂƉŝƐǇ<ŽĚĞŬƐƵ^ƉſųĞŬ,ĂŶĚůŽǁǇĐŚŽƌĂǌ^ƚĂƚƵƚƵ&ƵŶĚƵƐǌƵ͖hĐŚǁĂųǇǁƐƉƌĂǁŝĞ
ǌŵŝĂŶ ƐƚĂƚƵƚƵ ǌĂƉĂĚĂũČ ǁŝħŬƐǌŽƑĐŝČ в ;ƚƌǌĞĐŚ ĐǌǁĂƌƚǇĐŚͿ ŐųŽƐſǁ͘ hĐŚǁĂųǇ ǁ ƉƌǌĞĚŵŝŽĐŝĞ ǌŵŝĂŶ ƐƚĂƚƵƚƵ
ǌǁŝħŬƐǌĂũČĐǇĐŚ ƑǁŝĂĚĐǌĞŶŝĂ ĂŬĐũŽŶĂƌŝƵƐǌǇ ůƵď ƵƐǌĐǌƵƉůĂũČĐǇĐŚ ƉƌĂǁĂ ƉƌǌǇǌŶĂŶĞ ƉŽƐǌĐǌĞŐſůŶǇŵ ĂŬĐũŽŶĂƌŝƵƐǌŽŵ
ǁǇŵĂŐĂũČǌŐŽĚǇǁƐǌǇƐƚŬŝĐŚĂŬĐũŽŶĂƌŝƵƐǌǇ͕ŬƚſƌǇĐŚĚŽƚǇĐǌČ͖
16
ϭϬͿ ^ƉŽƐſď ĚǌŝĂųĂŶŝĂ ǁĂůŶĞŐŽ ǌŐƌŽŵĂĚǌĞŶŝĂ ŝ ũĞŐŽ ǌĂƐĂĚŶŝĐǌĞ ƵƉƌĂǁŶŝĞŶŝĂ ŽƌĂǌ ŽƉŝƐ ƉƌĂǁ ĂŬĐũŽŶĂƌŝƵƐǌǇ
ŝƐƉŽƐŽďƵŝĐŚǁǇŬŽŶǇǁĂŶŝĂ͕ǁƐǌĐǌĞŐſůŶŽƑĐŝǌĂƐĂĚǇǁǇŶŝŬĂũČĐĞǌƌĞŐƵůĂŵŝŶƵǁĂůŶĞŐŽǌŐƌŽŵĂĚǌĞŶŝĂ͕ũĞǏĞůŝƚĂŬŝ
ƌĞŐƵůĂŵŝŶǌŽƐƚĂųƵĐŚǁĂůŽŶǇ͕ŽŝůĞŝŶĨŽƌŵĂĐũĞǁƚǇŵǌĂŬƌĞƐŝĞŶŝĞǁǇŶŝŬĂũČǁƉƌŽƐƚǌƉƌǌĞƉŝƐſǁƉƌĂǁĂ͖
ĂƐĂĚǇ ĚǌŝĂųĂŶŝĂ tĂůŶĞŐŽ ŐƌŽŵĂĚǌĞŶŝĂ ƉŽĚůĞŐĂũČ ZĞŐƵůĂŵŝŶŽǁŝ tĂůŶǇĐŚ ŐƌŽŵĂĚǌĞŷ ŬĐũŽŶĂƌŝƵƐǌǇ͘ dƌĞƑđ
ZĞŐƵůĂŵŝŶƵǌŶĂũĚƵũĞƐŝħŶĂƐƚƌŽŶŝĞŝŶƚĞƌŶĞƚŽǁĞũ&ƵŶĚƵƐǌƵ͗ǁǁǁ͘ŽĐƚĂǀĂ͘ĐŽŵ͘Ɖů͖
ϭϭͿ ^ŬųĂĚ ŽƐŽďŽǁǇ ŝ ǌŵŝĂŶǇ͕ ŬƚſƌĞ ǁ Ŷŝŵ ǌĂƐǌųǇ ǁ ĐŝČŐƵ ŽƐƚĂƚŶŝĞŐŽ ƌŽŬƵ ŽďƌŽƚŽǁĞŐŽ ŽƌĂǌ ŽƉŝƐ ĚǌŝĂųĂŶŝĂ
ŽƌŐĂŶſǁǌĂƌǌČĚǌĂũČĐǇĐŚ͕ŶĂĚǌŽƌƵũČĐǇĐŚůƵďĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐǇũŶǇĐŚŽƌĂǌŝĐŚŬŽŵŝƚĞƚſǁ͖
^ŬųĂĚŽƐŽďŽǁǇĂƌǌČĚƵŝZĂĚǇEĂĚǌŽƌĐǌĞũǁϮϬϬϴƌ͗͘
ŽŬƌĞƐƉĞųŶŝĞŶŝĂĨƵŶŬĐũŝ
ĂƌǌČĚKĐƚĂǀĂE&/^
ϭƐƚǇĐǌŶŝĂʹϯϭŐƌƵĚŶŝĂϮϬϬϴƌ͘
ZĂĚĂEĂĚǌŽƌĐǌĂKĐƚĂǀĂE&/^
ϭƐƚǇĐǌŶŝĂʹϯϭŐƌƵĚŶŝĂϮϬϬϴƌ͘
/ĂŝŶ'ƵŶŶ
ϭƐƚǇĐǌŶŝĂʹϯϭŐƌƵĚŶŝĂϮϬϬϴ
ϭƐƚǇĐǌŶŝĂʹϮϱƐŝĞƌƉŶŝĂϮϬϬϴƌŽŬƵΎ
ŽŐĚĂŶ<ƌǇĐĂ
ϭϲƉĂǍĚǌŝĞƌŶŝŬĂʹϯϭŐƌƵĚŶŝĂϮϬϬϴ
ƌŽŬƵ
ΎtĚŶŝƵϮϱƐŝĞƌƉŶŝĂϮϬϬϴƌŽŬƵƉ͘ŽƌŽƚĂ:ĂŬŽǁůĞǁʹĂũĚĞƌǌųŽǏǇųĂƌĞǌǇŐŶĂĐũħǌĨƵŶŬĐũŝǌųŽŶŬĂZĂĚǇEĂĚǌŽƌĐǌĞũ
&ƵŶĚƵƐǌƵ͖
ĂƐĂĚǇĚǌŝĂųĂŶŝĂĂƌǌČĚƵƉŽĚůĞŐĂũČZĞŐƵůĂŵŝŶŽǁŝĂƌǌČĚƵŝ^ƚĂƚƵƚŽǁŝ͕ĂǌĂƐĂĚǇĚǌŝĂųĂŶŝĂŽƌŐĂŶƵŶĂĚǌŽƌĐǌĞŐŽ
ƉŽĚůĞŐĂũČZĞŐƵůĂŵŝŶŽǁŝZĂĚǇEĂĚǌŽƌĐǌĞũŝ^ƚĂƚƵƚŽǁŝ͘dƌĞƑđǁǁ͘ZĞŐƵůĂŵŝŶſǁŽƌĂǌ^ƚĂƚƵƚƵ&ƵŶĚƵƐǌƵǌŶĂũĚƵũĞ
ƐŝħŶĂƐƚƌŽŶŝĞŝŶƚĞƌŶĞƚŽǁĞũ&ƵŶĚƵƐǌƵǁǁǁ͘ŽĐƚĂǀĂ͘ĐŽŵ͘Ɖů
17
WƌĞǌĞƐĂƌǌČĚƵ
tĂƌƐǌĂǁĂ͕ϯϬŬǁŝĞƚŶŝĂϮϬϬϵƌŽŬƵ
18

Raport roczny R 2008

Transkrypt

Podobne dokumenty

Nota 27 - Składniki aktywów niebędących

Bilans 2009 A K T Y W A P A S Y W A Stan na początek roku Stan na

Bilans TSM za rok 2015 - Trójmiejskie Stowarzyszenie Motocyklowe

BILANS - dla jednostek mikro

Bilans FCE Bank Polska

WZÓR SPRAWOZDANIA

skryptem do wykładu

Bilans 2014

Nr 34/2004 z dnia 26 sierpnia 2004 roku