kontrakt indeks

Kontrakt terminowy na indeks
WIG 20
Co analizować kontrakt czy indeks?
Arkadiusz Semczak
Doradca Inwestycyjny
Makler Papierów Wartościowych
FW20M1420 – instrument pochodny
(derivative instrument) jest to taki instrument
finansowy , którego wartość zależy od wartości
innego instrumentu finansowego, zwanego
instrumentem bazowym.
Statystyka kontraktów
kontrakt
indeks
Średnia rozpiętość cen
47
43
Odchylenie standardowe
28
25
max
275
249
min
5
9
Średnia z 10 lat różnica między WIG20 a F20 to 16 punktów.
Wykres dzienny
Wykres tygodniowy
Wykres miesięczny
Wykres godzinowy
Wykres minutowy
Matematyczna wycena kontraktu
F = S[1+(r-d) x T]
indeks
stopa
procentowa
stopa
dywidendy czas
do wygaśnięcia
I 2012
II 2012
III 2012
IV 2012
I 2013
II 2013
III 2013
IV 2013
I 2014
II 2014
WIG20 - F
-15
11
24
-14
-11
13
39
-3
-8
16
PKOBP
2014-09-18
rekomendacja
PZU
2014-09-17
rekomendacja
PEKAO
2014-06-18
rekomendacja
KGHM
2014-07-08
rekomendacja
PGE
PKNORLEN
BZWBK
PGNIG
LPP
ORANGEPL
MBANK
TAURONPE
2014-09-05
2014-06-16
2014-05-02
2014-08-14
rekomendacja
BOGDANKA
ALIOR
EUROCASH
ASSECOPOL
JSW
LOTOS
SYNTHOS
KERNEL
2014-09-09
2014-06-26
2014-05-05
2014-08-14
2014-05-16
2014-05-21
2014-04-25
rekomendacja
Matematyczna wycena kontraktu
Indeks = 2464
Stopa procentowa = 2,5 %
Stopa dywidendy = 3,85 %
Czas pozostały do wygaśnięcia = 30 dni
Teoretyczna cena kontraktu = 2460
Faktyczna cena kontraktu = 2452
Lp
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
Instrument
PKOBP
PZU
PEKAO
KGHM
PGE
PKNORLEN
BZWBK
PGNIG
LPP
ORANGEPL
MBANK
TAURONPE
BOGDANKA
ASSECOPOL
ALIOR
EUROCASH
SYNTHOS
LOTOS
JSW
KERNEL
źródło : www.gpw.pl
Pakiet
Wartość rynkowa
pakietu (PLN)
666,647,000
55,967,000
130,972,000
136,410,000
712,636,000
309,998,000
28,063,000
1,628,235,000
930,000
647,357,000
12,822,000
1,043,590,000
34,013,000
74,917,000
41,408,000
77,838,000
490,138,000
60,796,000
52,636,000
48,872,000
26,832,541,750
24,250,501,100
23,967,876,000
16,028,175,000
14,922,597,840
13,822,810,820
10,223,350,900
7,896,939,750
7,459,530,000
6,648,356,390
6,487,290,900
5,551,898,800
3,977,820,350
3,333,806,500
3,229,824,000
3,066,817,200
2,352,662,400
2,283,497,760
2,265,453,440
1,328,829,680
Razem
185,930,580,580
Udział w
Udział w portfelu
obrotach
(%)
akcjami i PDA
na sesji (%)
14.431
26.82
13.043
11.71
12.891
8.46
8.621
12.02
8.026
6.69
7.434
2.96
5.498
1.68
4.247
1.50
4.012
0.75
3.576
1.40
3.489
1.11
2.986
1.36
2.139
0.62
1.793
0.38
1.737
0.42
1.649
1.60
1.265
0.32
1.228
0.26
1.218
0.69
0.715
0.91
100
81.66
Efektywność rynku
Słaba hipoteza rynku efektywnego – ceny odzwierciedlają wszystkie historyczne
informacje, analiza techniczna nie działa
Półsilna hipoteza rynku efektywnego - ceny odzwierciedlają wszystkie publicznie dostępne
informacje, włączając w to dane historyczne, raporty finansowe, prognozy ekonomiczne.
Analiza techniczna i fundamentalna również nie działa.
Silna hipoteza rynku efektywnego - ceny odzwierciedlają wszystkie dostępne informacje,
zarówno publiczne, jak i niepubliczne.
Warunki efektywności rynku
• działa na nim nieskończona liczba uczestników
• działanie pojedynczego inwestora nie jest w stanie zmienić cen akcji
• informacje docierają natychmiast do wszystkich uczestników rynku
• informacja jest bezpłatna
• koszty transakcji nie istnieją
• wszyscy inwestorzy od razu używają otrzymanych informacji
• każdy z inwestorów ma takie samo zdanie co do kierunku wpływu informacji na cenę
waloru oraz taką samą oczekiwaną stopę zwrotu
• horyzonty inwestycyjne wszystkich graczy są jednakowe
Teorie zaprzeczające istnieniu
efektywności
• Model szumu rynkowego – nie wszyscy inwestorzy
kierują się informacjami rynkowymi
• Modele behawioralne – nie wszyscy inwestorzy są
racjonalni, kupują gdy indeksy rosną, sprzedają gdy
indeksy spadają, przyczyniają się do kreacji trendów
• Efekt kotwiczenia Kahnemana – informacje
przyswajane są powolnie więc tworzą trendy
• Modele stadne
• Mikrostruktura rynku – zlecenia stop loss i take profit
Elementy za efektywnością rynku
•
•
•
•
Spadek kosztów transakcyjnych
Łatwiejszy dostęp do informacji
Szybsze przetwarzanie danych
Profesjonalizacja rynku finansowego – lata 50
90 % rynku w rękach indywidualnych do 30 %
w 2010
Dziękuję za uwagę.