Grupa Lotos SA - Dom Maklerski PKO BP

Analitycy
Hanna Kędziora
DOM MAKLERSKI PKO BP
521-79-43
Michał Sztabler
521-79-13
Monika Kalwasińska
521-79-41
Przemysław Smoliński
521-79-10
Zespół Klientów Instytucjonalnych
Piotr Dedecjus
521-91-40
Grupa Lotos S.A.
Czwartek
04.11.2010
Dariusz Andrzejak
Krzysztof Kubacki
521-91-39
521-82-10
Magdalena Kupiec
521-91-50
Tomasz Ilczyszyn
521-82-10
Maklerzy giełdowi
Mariusz Musiał
521-78-39
Notka informacyjna
Informacje i komentarze zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w
sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za
decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.
Wyniki III kw. 2010 r.
Lotos zanotował w III kw. 2010 r. wyższe przychody o 28% r/r, głównie na skutek zwiększonego przerobu
ropy naftowej, wzrostu cen ropy oraz wzrostu wolumenu sprzedaży w porównaniu z III kw. 2009 r. Wolumen
sprzedaży wyniósł 2 327,9 tys. ton i był większy o 11,8% r/r. W III kw. 10 r. średnia cena ropy wyniosła około
76,86 USD/bbl w porównaniu z 68,08 USD/bbl w III kw. 2009 r (wzrost o 12,9% r/r). Tym razem efekt przeszacowania zapasów był ujemny, w dużej mierze na skutek zmienności kursu USD/PLN i obniżył wynik operacyjny
o 81,7 mln zł.
Patrząc po segmentach wyniki kształtowały się następująco:
segment wydobywczy: zysk operacyjny na poziomie tylko 6,1 mln zł; wydobycie ropy naftowej
wyniosło w III kw. br. 37,5 tys. ton i było niższe o około 14% r/r; niski poziom wydobycia związany
jest z faktem, iż jest ono kontynuowane tylko ze złoża B3;
•
segment produkcji i handlu: EBIT na poziomie 203,9 mln zł, czynnikiem wspierającym poziom
wyniku był wzrost średniej ceny sprzedaży netto o 13,4% oraz zaksięgowanie dodatnich operacyjnych różnic kursowych; istotny wpływ na wynik miał także wyższy wolumen sprzedaży produktów
jako pochodna wzrostu przerobu ropy naftowej w rafinerii w Gdańsku; sezonowo większa sprzedaż
asfaltów to kolejny pozytywny kontrybutor do zysku operacyjnego; marża rafineryjna była niższa o
12,9% r/r i wyniosła 2,50 USD/bbl;
•
detal: zysk operacyjny na poziomie 7,2 mln zł, zanotowany dzięki wzrostowi wolumenu sprzedaży
o 7,4% r/r;
•
pozostałe: strata operacyjna na poziomie 0,1 mln zł.
•
Grupa Lotos (mln zł)
III kw. 2010
III kw. 2009
Przychody
5 282.79
4 132.02
27.9%
13 941.54
10 296.52
35.4%
Koszt własny sprzedaży
4 692.82
3 658.05
28.3%
12453.38
9 160.28
35.9%
Zysk brutto na sprzedaży
589.97
473.97
24.5%
1 488.16
1 136.25
31.0%
- rentowność br. na sprz.
11.2%
11.5%
10.7%
11.0%
EBITDA
344.91
256.76
34.3%
1 390.74
557.35
149.5%
- amortyzacja
102.27
71.80
42.4%
493.52
219.32
125.0%
6.5%
6.2%
10.0%
5.4%
242.64
184.96
897.22
338.03
4.6%
4.5%
6.4%
3.3%
Przychody finansowe
192.89
604.00
-68.1%
202.81
641.95
Koszty finansowe
863.13
-89.63
-
-265.26
-156.19
-
1 050.99
579.36
81.4%
427.85
659.46
-35.1%
19.9%
14.0%
3.1%
6.4%
5 797.81
4 915.50
428.15
422.90
1.2%
6 225.96
5 338.40
16.6%
- rentowność EBITDA
EBIT
- rentowność EBIT
Zysk netto
- rentowność netto
Zadłużenie netto
- w tym gotówka
- w tym zadłużenie oprocentowane
r/r
I-III kw. 2010 I-III kw. 2009
31.2%
r/r
165.4%
-68.4%
17.9%
narastająco za 4 kwartały
eps
5.02
-1.89
-
P/E
6.11
-16.21
-
EV/EBITDA
6.32
-395.76
-
Saldo na działalności finansowej wyniosło aż 1 056 mln zł i było związane z dodatnimi różnicami kursowymi od kredytów walutowych oraz dodatnią wyceną i rozliczeniem transakcji zabezpieczających. III kw. 2010
r. był kolejnym, w którym powoli zaczynają się poprawiać uzyski jak i zwiększać wolumen przerobionej ropy
naftowej. Stanowi to dobry prognostyk dla wyników kolejnych kwartałów, niemniej jednak istotny wpływ na nie
będzie miała także sytuacja na rynku rafineryjnym oraz poziom marż dla poszczególnych produktów naftowych.
Monika Kalwasińska