czytaj dalej

31 października 2011 r.
str. 1
Rynkowy Raport Miesięczny
Otoczenie makroekonomiczne/klimat gospodarczy
Wydarzenia
Polska – dane
makroekonomiczne:
Kraj
• Inflacja we wrześniu wyniosła 3,9% w porównaniu z 4,3% w sierpniu.
• Produkcja przemysłowa wzrosła we wrześniu o 7,7% r/r po wzroście
w sierpniu o 8,1% r/r.
• Sprzedaż detaliczna wzrosła we wrześniu o 11,4% r/r po wzroście
w sierpniu o 11,3%.
• Eksport w sierpniu wzrósł o 17,1% r/r (wzrost wyrażony w euro)
wobec wzrostu o 5,5% r/r w lipcu.
• Stopa bezrobocia we wrześniu wzrosła do 11,8% w porównaniu z 11,6%
w sierpniu.
• Tempo wzrostu wynagrodzeń w sektorze przedsiębiorstw we wrześniu
wyniosło 5,2% wobec sierpniowego wzrostu płac na poziomie 5,4%.
• Indeks PMI (wskaźnik koniunktury menedżerów logistycznych)
dla Polski spadł we wrześniu do 50,2 pkt. z 51,8 pkt. w sierpniu.
Świat
• Produkcja przemysłowa w strefie euro wzrosła w sierpniu o 1,2% m/m
po wzroście w lipcu o 1,1% m/m, po korekcie.
• Produkcja przemysłowa w Niemczech spadła w sierpniu o 1% m/m
po wzroście w poprzednim miesiącu o 3,9% m/m, po korekcie.
• Inflacja w strefie euro wyniosła w październiku 3% – bez zmian w porównaniu
z wrześniem.
• Indeks PMI (wskaźnik koniunktury menedżerów logistycznych) dla przemysłu
strefy euro wyniósł w październiku 47,3 pkt. wobec 48,5 pkt. we wrześniu,
zaś dla Niemiec 48,9 pkt. wobec 50,3 pkt. we wrześniu.
• Indeks zaufania ZEW w Niemczech ukształtował się w październiku
na poziomie -48,3 pkt. wobec -43,3 pkt. we wrześniu.
• Indeks klimatu w niemieckim biznesie Ifo spadł w październiku do 106,4 pkt.
ze 107,5 pkt. we wrześniu.
• W sierpniu eksport Niemiec wzrósł do najwyższego poziomu w historii
i osiągnął 90,5 mld euro.
Wzrost PKB
4,3%
Stopa inflacji
3,9%
Stopa bezrobocia
11,8%
Produkcja przemysłowa
7,7%
Zmiana przeciętnego
wynagrodzenia brutto
(rok do roku)
5,2%
Stopa referencyjna NBP
4,5%
31 października 2011 r.
str. 2
Rynkowy Raport Miesięczny
Otoczenie makroekonomiczne/klimat gospodarczy
• Według wstępnego szacunku PKB USA wzrósł w III kwartale 2011 r.
o 2,5% kw/kw w ujęciu zannualizowanym, wobec wzrostu
o 1,3% w II kwartale 2011 r.
• Stopa bezrobocia w USA we wrześniu wyniosła 9,1% – bez zmian w stosunku
do sierpnia.
• Sprzedaż detaliczna w USA we wrześniu wrosła o 1,1% m/m wobec wzrostu
w sierpniu o 0,3% m/m, po korekcie.
• Produkcja przemysłowa w USA we wrześniu wzrosła o 0,2% m/m po wzroście
w sierpniu o 0,2%.
• Inflacja CPI wyniosła we wrześniu w USA 3,9% r/r wobec 3,8% r/r w sierpniu.
• Wskaźnik ISM (odpowiednik PMI) w przetwórstwie USA wzrósł we wrześniu
do 51,6 pkt. z 50,6 pkt. w sierpniu.
• Indeks zaufania konsumentów w USA Conference Board spadł w październiku
do 39,8 pkt. z 46,4 pkt. (po korekcie) we wrześniu.
• Wskaźnik optymizmu konsumentów Uniwersytetu Michigan wzrósł
w październiku do 60,9 pkt. z 59,4 pkt. we wrześniu.
• W USA wskaźnik nastrojów przedsiębiorców Chicago PMI spadł w październiku
do 58,4 pkt. z 60,4 pkt. we wrześniu.
• PKB Chin wzrósł w III kwartale 2011 r. o 9,1% po wzroście w II kwartale
o 9,5%.
• Wskaźnik PMI w chińskim przemyśle poprawił się w październiku do 51 pkt.
z 49,9 pkt. we wrześniu.
Komentarz
Kraj
Indeks PMI dla polskiego przemysłu spadł we wrześniu o 1,6 pkt., do poziomu
50,2 pkt. (najniższego od października 2009 r., kiedy po kryzysie wracał do
poziomów powyżej 50 pkt.) – tylko nieznacznie powyżej granicznych 50 pkt.,
wskazując na zmierzanie sektora przemysłowego ponownie w kierunku
spowolnienia. Średni wskaźnik w III kwartale 2011 r. wyniósł 51,6 pkt. – najmniej
od końca 2009 r.
Zmiana PKB w ciągu
ostatnich lat – tempo wzrostu
gospodarczego w Polsce
utrzymuje się na wysokim
poziomie
Indeks
107
106
105
104
103
102
101
100
III
I
kwartał kwartał
2008
Źródło: Reuters EcoWin
III
I
kwartał kwartał
2009
III
I
kwartał kwartał
2010
2011
31 października 2011 r.
str. 3
Rynkowy Raport Miesięczny
Otoczenie makroekonomiczne/klimat gospodarczy
We wrześniu dynamika produkcji przemysłowej obniżyła się nieznacznie –
z 8,1% r/r do 7,7% r/r. Po wyeliminowaniu efektów związanych z różnicą
w liczbie dni roboczych produkcja przemysłowa wzrosła o 7,1% r/r w porównaniu
z 5,4% r/r zanotowanymi w sierpniu. Wzrost w ujęciu rocznym zanotowano
w 26 z 34 branż. Wysoką dynamikę roczną zanotowano w branżach mocno
nakierowanych na eksport: w produkcji mebli (20,5%), metali (18,9%),
wyrobów z metali (16,7%), pojazdów samochodowych, przyczep i naczep
(11,8%). W całym III kwartale 2011 r. wzrost w sektorze przemysłowym
nieznacznie przyspieszył – do ok. 6% r/r (z ok. 5,8% w II kwartale 2011 r.).
Okazuje się, że spowolnienie w strefie euro nie przełożyło się jeszcze na polską
gospodarkę tak silnie, jak oczekiwano. Zdaniem Europejskiego Banku Odbudowy
i Rozwoju wzrost PKB w Polsce w tym roku wyniesie 3,7%, zaś w 2012 r.
spowolni do 2,2%.
Świat
Na szczycie Unii Europejskiej w Brukseli przywódcy krajów strefy euro porozumieli
się z sektorem bankowym w sprawie redukcji długu Grecji z 50-procentowymi
stratami dla posiadaczy greckich obligacji. Grecki dług zmniejszy się o 100 mld
euro z obecnych 350 mld euro. Zgodnie z decyzją szczytu euro do końca roku
będzie wdrożony drugi pakiet pomocy dla Grecji. Zakłada on 130 mld euro od
strefy euro i MFW, w tym 30 mld to gwarancje dla inwestorów zachęcające ich
do wymiany obligacji greckich na papiery o wartości niższej o połowę. Ponadto
uzgodniono zwiększenie mocy pożyczkowych Europejskiego Funduszu Stabilności
Finansowej do ok. 1 bln euro oraz dokapitalizowanie kluczowych europejskich
banków kwotą ok. 106 mld euro. Uzgodniono również zasady rekapitalizacji
kluczowych europejskich banków, podwyższając z 5% do 9% wymagany
wskaźnik wypłacalności kapitałowej (do 30 czerwca 2012 r.).
Aktywność ekonomiczna w strefie euro znacząco spowalnia – indeks PMI
w przemyśle strefy euro spadł w październiku szósty miesiąc z rzędu, do poziomu
47,3 pkt., trzeci raz z rzędu dając wynik poniżej granicznych 50 pkt. Co więcej,
indeks obrazujący samą produkcję osiągnął 28-miesięczne minimum – 47,2 pkt.
Niemiecki przemysł odnotował pierwszy od czerwca 2009 r. spadek produkcji
(w ocenie ankietowanych), zaś sam indeks PMI wskazuje na spowolnienie w tym
sektorze – wyniósł on 48,9 pkt. po 50,3 pkt. odnotowanych we wrześniu.
Inflacja w Polsce – zahamowanie
wzrostu inflacji
Indeks
105,0
104,5
104,0
103,5
103,0
102,5
102,0
101,5
paź sty kwi lip
2009
2008
Źródło: Reuters EcoWin
paź sty kwi
lip
2010
paź sty kwi lip
2011
31 października 2011 r.
str. 4
Rynkowy Raport Miesięczny
Otoczenie makroekonomiczne/klimat gospodarczy
Wobec spodziewanego narastania światowych ryzyk gospodarczych rząd Niemiec
obniżył prognozę wzrostu PKB w 2012 r. z 1,8% do 1%. Z kolei Organizacja
Współpracy Gospodarczej i Rozwoju (OECD) obniżyła prognozy wzrostu PKB dla
strefy euro do 1,6% z 2% w 2011 r. oraz do 0,3% z 2% w 2012 r.
Gospodarka USA ma zanotować wzrost o 1,7% w 2011 r. (wcześniejsza
prognoza: 2,6%) oraz o 1,8% w 2012 r. (3,1%). Tymczasem w Stanach
Zjednoczonych wzrost PKB w III kwartale 2011 r. przyspieszył do
2,5% kw/kw z 1,3% kw/kw w II kwartale 2011 r. Realny PKB po raz pierwszy
znalazł się powyżej poziomu sprzed kryzysu. W II kwartale 2011 r. konsumpcja
indywidualna wzrosła o 2,5% (po 1,3%) mimo znacznego obniżenia optymizmu
konsumentów w tym samym okresie. Eksport utrzymał stabilne, około
4-procentowe tempo wzrostu, podobną stabilność wykazała dynamika importu
(ok. 2%). Gospodarka amerykańska wzrosła w III kwartale 2011 r. pomimo
spadków wydatków rządowych.
31 października 2011 r.
str. 5
Rynkowy Raport Miesięczny
Rynek akcji
Wydarzenia
Stopy zwrotu sektorów
Kraj
• Zysk netto grupy BZ WBK w III kwartale 2011 r. wzrósł do 344,9 mln zł
z 222,9 mln zł rok wcześniej (55% wyższy niż rok wcześniej i 7% niższy niż
w II kwartale 2011 r.). Zysk banku był 15% wyższy od oczekiwań rynku.
• Zysk netto Millennium Bank w III kwartale 2011 r. wyniósł 125 mln zł,
64% więcej niż przed rokiem. Wyniki były zgodne z oczekiwaniami rynkowymi.
• Budimex w III kwartale 2011 r. wypracował zysk netto na poziomie 74 mln zł,
8% mniej niż przed rokiem, ale 6% powyżej konsensusu rynkowego.
• Czeska spółka węglowa NWR zaprezentowała główne parametry finansowe dla
III i IV kwartału 2011 r. Głównym negatywnym zaskoczeniem były słabsze od
oczekiwań wolumeny sprzedaży koksu i węgla koksowniczego w III kwartale
2011 r., odzwierciedlające gorszą koniunkturę w stalowniach w naszym
regionie (jednocześnie budzi to obawy o wyniki JSW).
Świat
Październik
YTD
IT
15,75% -8,65%
Żywność
4,35% -19,47%
Media
-1,53% -26,33%
Telekomunikacja -0,85%
8,87%
Banki
9,86% -13,40%
Paliwa
5,15%
Budownictwo
17,24% -48,04%
-8,65%
sWIG80
4,08% -25,00%
mWIG40
6,80% -17,41%
WIG
7,56% -13,33%
WIG20
8,35% -13,58%
• Zagrożony bankructwem z powodu kryzysu w strefie euro francusko-belgijski
bank Dexia zostanie podzielony. Jak potwierdził premier Belgii, belgijskie
państwo przejmie 100% udziałów belgijskiej części banku.
• Alcoa, tradycyjnie jako pierwsza spółka giełdowa w USA, opublikowała
kwartalne wyniki finansowe, notując zysk na akcję w wysokości
0,14 dolara amerykańskiego. Rynek oczekiwał 0,22 dolara amerykańskiego.
• Zysk netto amerykańskiego banku JP Morgan Chase w III kwartale 2011 r.
wyniósł 1,02 dolara amerykańskiego na akcję, powyżej oczekiwań analityków
na poziomie 0,92 dolara amerykańskiego na akcję.
• W III kwartale 2011 r. Bank of America odnotował zysk na poziomie
0,56 dolara amerykańskiego na akcję, wobec oczekiwań na poziomie
0,21 dolara amerykańskiego. Lepsze od oczekiwań wyniki były zasługą
sprzedaży części aktywów.
• W III kwartale 2011 r. Goldman Sachs odnotował stratę na poziomie 0,84
dolara amerykańskiego na akcję wobec oczekiwanych strat na poziomie 0,11
dolara amerykańskiego. Była to druga kwartalna strata od momentu debiutu
banku na giełdzie w 1999 r.
Zmiana indeksu WIG w okresie
31 października 2010 r. –
31 października 2011 r.
50 000
48 000
46 000
44 000
42 000
40 000
38 000
36 000
paź lis gru sty
2010
lut mar kwi maj cze lip
2011
sie wrz
Ostatnia – 38 268,75 Najwyższa w dniu 7.04.2011 r. – 50 371,74
Średnia – 46 402,23 Najniższa w dniu 23.09.2011 r. – 36 549,47
31 października 2011 r.
str. 6
Rynkowy Raport Miesięczny
Rynek akcji
• Citigroup wypracował w III kwartale 2011 r. zysk w wysokości 1,23 dolara
amerykańskiego na akcję, powyżej oczekiwań analityków – na poziomie
0,82 dolara amerykańskiego na akcję.
• Wells Fargo odnotował w III kwartale 2011 r. zysk na poziomie 0,72 dolara
amerykańskiego na akcję, zgodnie z medianą oczekiwań rynkowych.
• Bank of New York Mellon zanotował w III kwartale 2011 r. zysk w wysokości
0,53 dolara amerykańskiego na akcję, zgodnie z oczekiwaniami analityków.
• Morgan Stanley zarobił w III kwartale 2011 r. 1,14 dolara amerykańskiego
na akcję, tj. znacznie powyżej oczekiwań rynkowych na poziomie 0,30 dolara
amerykańskiego.
Komentarz
Kraj
Po bardzo słabych dwóch miesiącach (sierpień i wrzesień), w których na
warszawskiej giełdzie nastąpiły największe spadki od początku 2009 r.,
w październiku obserwowany był wzrost indeksów. Najwięcej zyskał indeks
WIG20: 8,35%, zaś indeks WIG wzrósł o 7,56%. Indeksy w Warszawie zyskały
nieco mniej niż inne indeksy giełdowe na świecie. Ceny polskich akcji wzrastały
przez większą część miesiąca. W październiku najwięcej zyskały branże:
budowlana (17,24%), IT (15,75%) i banki (9,86%). Stratę odnotowały
dwa sektory: media (-1,53%) i telekomunikacja (-0,85%). Indeksy sWIG80
i mWIG40 zyskały odpowiednio 4,08% i 6,8%.
Świat
W październiku największe światowe giełdy odnotowały wzrosty indeksów.
Miesiąc zaczął się od spadków cen akcji na giełdach w Nowym Jorku
i we Frankfurcie (Dow Jones: -2,4%, DAX: -2,3%) w związku z brakiem
porozumienia w sprawie kolejnej transzy pomocy finansowej dla Grecji.
Indeks giełdy w Nowym Jorku S&P500 spadł poniżej sierpniowego minimum.
W kolejnych dniach poziom indeksów giełdowych na świecie wahał się,
by (wraz z poprawą nastrojów spowodowanych napływem lepszych danych
oraz oczekiwaniem na ogłoszenie przed końcem października pakietu działań
mających wzmocnić strefę euro) zacząć rosnąć.
Dane rynkowe na dzień
31 października 2011 r.
Październik
YTD
INDU
9,54%
3,26%
SPX
10,77%
-0,35%
RTS
16,57%
-11,69%
UKX
8,11%
-6,03%
PX
-0,39%
-24,04%
CAC
8,75%
-14,77%
BUX
11,57%
-17,48%
Nikkei
3,31%
-12,13%
DAX
11,62%
-11,18%
WIG
7,56%
-13,33%
WIG20
8,35%
-13,58%
Zmiana indeksu Dow Jones
Industrial Average w okresie
31 października 2010 r. –
31 października 2011 r.
12 500
12 000
11 500
11 000
paź lis gru sty
2010
lut mar kwi maj cze lip
2011
sie wrz
Ostatnia – 10 913,38 Najwyższa w dniu 29.04.2011 r. – 12 810,54
Średnia – 11 811,47 Najniższa w dniu 10.08.2011 r. – 10 719,94
31 października 2011 r.
str. 7
Rynkowy Raport Miesięczny
Rynek akcji
Druga połowa miesiąca przyniosła spadki głównych indeksów giełdowych
w Europie i w Stanach Zjednoczonych. Wiązały się one z obawami, że nie uda się
osiągnąć porozumienia dotyczącego rozwiązania problemów finansowych Grecji.
Nastroje na giełdach zaczęły się poprawiać przed weekendowym szczytem
Unii Europejskiej, a pozytywne efekty szczytu w Brukseli przyniosły znaczne
wzrosty głównych indeksów giełdowych w Europie i USA (DAX: +5,3%,
DJIA: +2,9%).
31 października 2011 r.
str. 8
Rynkowy Raport Miesięczny
Rynek obligacji i rynek walutowy
Komentarz
Dane rynkowe na dzień
31 października 2011 r.
Kraj
Miesiąc na rynku walutowym rozpoczął się od osłabienia złotego. Kurs
euro/złoty polski wzrósł do poziomu 4,43, po czym na skutek interwencji NBP
złoty umocnił się do 4,38/euro. W kolejnych dniach złoty umacniał się dalej,
osiągając poziom 4,28 w relacji do euro dzięki poprawie nastrojów w związku
z nadzieją na podjęcie działań zmierzających do stabilizacji sytuacji w strefie
euro oraz rekapitalizacji europejskich banków.
W drugiej połowie miesiąca złoty znowu zaczął się osłabiać. Na osłabienie się
złotego wpłynęła obawa, że na nadchodzącym szczycie Unii Europejskiej nie
uda się osiągnąć porozumienia w kwestii problemów Grecji oraz informacja
o możliwym obniżeniu perspektywy ratingu Polski przez Moody’s. Kurs euro/złoty
polski wzrósł do poziomu 4,42. Dopiero po przyjęciu planu finansowego dla
strefy euro na szczycie UE złoty umocnił się do poziomu 4,29 w relacji do
euro. Na koniec miesiąca złoty osłabił się i osiągnął 4,34/euro. Polskiej walucie
zaszkodziły spekulacje na temat obniżki ratingu Węgier oraz najgorsza aukcja
10-letnich obligacji włoskich od powstania strefy euro.
W październiku ceny polskich obligacji rządowych spadły dla krótkiego terminu
zapadalności i wzrosły dla dłuższych terminów. Rentowność obligacji dwuletnich
wzrosła o 0,18 pkt., zaś rentowności obligacji pięcio- i dziesięcioletnich spadły
odpowiednio o 0,22 pkt. i 0,17 pkt. Miesiąc zaczął się od lekkich wahań cen
polskich papierów skarbowych, następnie wraz z umocnieniem złotego obligacje
zaczęły zyskiwać.
EUR/PLN
4,34
USD/PLN
3,10
EUR/USD
1,41
Rentowność obligacji
skarbowych:
2-letnie
4,66%
5-letnie
5,07%
10-letnie
5,75%
Kurs EUR/PLN i USD/PLN –
osłabienie kursu złotego
5,0
4,5
4,0
3,5
3,0
2,5
W drugiej części miesiąca ceny obligacji lekko spadały w ślad za osłabieniem
złotego. Do spadku cen obok sytuacji na świecie przyczyniła się możliwość
obniżenia perspektywy ratingu Polski przez Moody’s. Dopiero umocnienie złotego
i poprawa globalnych nastrojów po szczycie UE przełożyły się na wzrost cen
krajowych obligacji.
2,0
2006
2007
2008
Central Bank EUR/PLN
Źródło: Reuters EcoWin
2009
Central Bank USD/PLN
2010
2011
31 października 2011 r.
str. 9
Rynkowy Raport Miesięczny
Rynek obligacji i rynek walutowy
Świat
W październiku ceny obligacji amerykańskich lekko spadły, zaś obligacji
niemieckich wzrosły. Na koniec miesiąca rentowności obligacji amerykańskich
wzrosły dla terminów zapadalności 10 i 30 lat o 0,15 pkt. i 0,18 pkt.
Rentowności obligacji niemieckich dla 2, 5 i 10 lat spadły natomiast
odpowiednio o 0,11 pkt., 0,14 pkt. i 0,09 pkt.
Miesiąc rozpoczął się od wzrostu cen niemieckich i amerykańskich obligacji
skarbowych w związku z obawami o brak szybkiego rozwiązania kryzysu
zadłużeniowego w strefie euro, po czym w kolejnych dniach wahały się, by wraz
z poprawą nastrojów na giełdach akcji na świecie ceny obligacji zaczęły spadać.
Na rynkach bazowych poprawa nastrojów i wzrosty na rynkach kapitałowych
przełożyły się na spadek cen obligacji skarbowych. Notowaniom obligacji ciążyły
również słabe wyniki aukcji 30-letnich obligacji w Niemczech i 10-letnich w USA.
W drugiej części miesiąca pogorszenie nastrojów na rynkach kapitałowych,
związane ze spadkiem nadziei inwestorów na rozwiązanie greckich problemów
na najbliższym szczycie UE, zwiększyło zainteresowanie rynkiem obligacji.
Przełożyło się to na wzrosty cen obligacji niemieckich i amerykańskich.
Po szczycie UE na rynkach rozwiniętych ceny obligacji spadły wraz z poprawą
nastrojów na rynkach kapitałowych.