komentarz 07.07

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE
KOMENTARZ BIEŻĄCY
7 lipca 2015
EBC nie zwiększył skali wsparcia płynnościowego dla
greckich banków. Na dziś zaplanowane jest posiedzenie
Eurogrupy dot. sytuacji Grecji.

BIURO ANALIZ
MAKROEKONOMICZNYCH
[email protected]
Podczas wczorajszej telekonferencji EBC zdecydował o utrzymaniu
dotychczasowej skali programu wsparcia płynnościowego dla sektora
bankowego Grecji, jednocześnie zaostrzając warunki dot. zabezpieczeń
w tych transakcjach. Brak zwiększenia skali wsparcia w ramach
programu ELA implikuje konieczność utrzymania kontroli kapitału i
ŁUKASZ TARNAWA
Główny Ekonomista
22-850-86-75
[email protected]
ograniczeń co do skali wypłat środków z banków (obecny dzienny limit
60 euro). Wg informacji przedstawicieli greckich władz i sektora
bankowego w takich warunkach banki greckie będą w stanie obsługiwać
ALEKSANDRA ŚWIĄTKOWSKA
depozytariuszy nawet w ramach bieżących ograniczeń jedynie przez kilka
Ekonomista
kolejnych dni. Wg zapowiedzi władz greckich banki pozostaną zamknięte
22-850-88-12
[email protected]
przynajmniej do środy 8. lipca.

Kolejnych informacji w kwestii oceny scenariusza dalszego rozwoju
sytuacji w Grecji mogą dostarczyć wyniki dzisiejszych spotkań Eurogrupy
(które rozpocznie się o godzinie 13.00) oraz późniejszego szczytu Unii
Europejskiej. Na posiedzeniu Eurogrupy premier Grecji A. Cipras ma
przedstawić propozycję rządu Grecji dot. nowego programu pomocy
finansowej dla Grecji.

Pod koniec wczorajszego dnia wypowiedzi przedstawicieli wierzycieli
wskazały na z jednej strony otwartość dot. dalszych negocjacji, z drugiej
strony na utrzymanie „twardego” stanowiska co do ewentualnych
ustępstw w procesie negocjacji. Wśród tych wypowiedzi dominowały
zapewnienia, że Grecja powinna pozostać w strefie euro i kompromis
jest jeszcze wciąż możliwy, niemniej wyniki referendum oraz problem
presji czasowej (sytuacja greckich banków) przekłada się na wysokie
ryzyko co do efektów negocjacji.

Wydaje
się,
prawdopodobieństwa
że
konkretniejszych
scenariuszy
informacji
wypracowania
dot.
oceny
ostatecznego
rozwiązania mogą dać wyniki dzisiejszego spotkania Eurogrupy, podczas
którego stanowiska obu stron negocjacji będą miały bardziej oficjalny
charakter.
Wypowiedzi
przedstawicieli
władz
Greckich
oraz
przedstawicieli wierzycieli wskazują na nieco mniej pesymistyczny (z
punktu widzenia możliwości powodzenia negocjacji) obraz sytuacji
(zapewnienia o trwającym wciąż procesie negocjacji oraz lekkie
złagodzenie retoryki władz greckich), niemniej poważne ograniczenia
dot. potencjalnych ustępstw oraz coraz bardziej skomplikowany proces
negocjacji w związku z zbliżającym się terminem zapadalności greckiego
długu wobec EBC (20. lipca) wskazują na utrzymujące się bardzo
wysokie ryzyko fiaska negocjacji. W naszej ocenie większy potencjał do
ustępstw leży po stronie Grecji (większa presja z uwagi na bieżącą
sytuację sektora bankowego oraz gospodarki, przy większym komforcie
wierzycieli
w
warunkach
relatywnie
stabilnej
sytuacji
rynkowej
globalnie), choć jednocześnie w warunkach bieżącej sytuacji politycznej i
dotychczasowych deklaracji premiera Grecji A. Ciprasa naprawdę
bardzo trudno ocenić jakie ostatecznie warunki planu pomocy finansowej
mogłyby zostać przez rząd zaakceptowane.

Ponownie, zwraca uwagę bardzo spokojna reakcja rynkowa na
komplikującą się sytuację w Grecji. Choć cały czas uważamy, że w
scenariuszu fiaska negocjacji i tym samym wysokiego ryzyka wyjścia
kraju ze strefy euro, należałoby liczyć się z wzrostem globalnej awersji
do ryzyka, to sytuacja rynkowa z minionych dni potwierdza ocenę, że
skala ewentualnego pogorszenia sytuacji rynkowej byłaby ograniczona,
w szczególności porównując do sytuacji z 2012 r. Jednocześnie w
scenariuszu ostatecznej ugody Grecji z wierzycielami, coraz bardziej
komplikujący się proces negocjacji oraz ograniczenia czasowe wskazują,
że poprawa nastrojów rynkowych w krótkim okresie (najbliższych
tygodni) byłaby bardziej stonowana.
WAŻNA INFORMACJA: Niniejszy materiał ma charakter prognozy, został opracowany wyłącznie w celu informacyjnym i nie
może być traktowany jako doradztwo ani porada inwestycyjna. W szczególności nie może być traktowany jako oferta lub
rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Nie jest to forma reklamy ani oferta sprzedaży jakiejkolwiek usługi oferowanej
przez BOŚ Bank. Przedstawione w niniejszej publikacji opinie i prognozy są wyrazem niezależnej oceny autorów w momencie ich
wydania i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Informacje, w tym dane statystyczne, zawarte w materiale pochodzą z ogólnie
dostępnych, wiarygodnych źródeł, jednak BOŚ Bank nie może zagwarantować ich dokładności i pełności. BOŚ Bank nie ponosi
odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.
Niniejszy dokument stanowi własność BOŚ Bank. Materiał może być wykorzystywany do opracowań własnych pod warunkiem
powołania się na źródło.
Bank Ochrony Środowiska Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie przy ul. Żelaznej 32, 00-832 Warszawa, zarejestrowana w Sądzie
Rejonowym dla m.st. Warszawy w Warszawie, XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod nr KRS: 0000015525
NIP: 527-020-33-13; kapitał zakładowy: 228 732 450 zł wpłacony w całości.
2
2015-07-07