komentarz bieżący

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE
KOMENTARZ BIEŻĄCY
20 kwietnia 2015
W marcu silny wzrost dynamiki sprzedaży detalicznej z
uwagi na wcześniejszy termin Świąt Wielkanocnych

W marcu dynamika sprzedaży detalicznej w ujęciu nominalnym
BIURO ANALIZ
MAKROEKONOMICZNYCH
[email protected]
wzrosła do 3,0% r/r, wobec -1,3% r/r odnotowanych w lutym. Wynik
sprzedaży ukształtował się powyżej naszej prognozy oraz powyżej
mediany prognoz rynkowych (1,7% r/r wg ankiety Parkietu). Dynamika
sprzedaży detalicznej w cenach stałych przyspieszyła w marcu do 6,6%
r/r z 2,4% r/r w lutym.
lut 15
mar 15
prognoza
BOŚ Bank
% r/r
-1,3
3,0
2,3
% r/r
2,4
6,6
5,6
dane
sprzedaż detaliczna w cenach
bieżących
sprzedaż detaliczna w cenach
stałych

Wyraźne odbicie dynamiki sprzedaży detalicznej w marcu było
uwagi na przypadający w br. wcześniejszy termin Świąt Wielkanocnych,
który implikował przesunięcie sporej części zakupów na marzec (wobec
ich kumulacji przed rokiem w kwietniu). Ponadto w marcu oczekiwaliśmy
już nieco wyższej dynamiki sprzedaży samochodów z uwagi na
wygasający (najwyższy w lutym) efekt wysokiej bazy odniesienia
(kumulacja zakupów samochodów w I kw. 2014 r. z uwagi na okresowe
zmiany przepisów dot. podatku VAT). Faktycznie te efekty silnie
podwyższyły wyniki sprzedaży detalicznej, przy dużo wyższym wzroście
sprzedaży żywności.
Efekt podbijający wyniki sprzedaży w marcu (termin Świąt
Wielkanocnych)
będzie
równocześnie
zaniżał
wyniki
sprzedaży
detalicznej w kwietniu, kiedy można oczekiwać ponownie wzrostu
sprzedaży w tempie 1,0% - 2,0% r/r w ujęciu zmian nominalnych oraz
3,0%-4,0% w ujęciu zmian realnych, przy utrzymaniu generalnie
stabilnych wyników sprzedaży po wykluczeniu najbardziej zmiennych
kategorii żywności, samochodów i paliw (wg szeregu danych 3-mies.
średniej sprzedaż detaliczna po wykluczeniu tych kategorii oscylująca
wokół poziomu +5,0% r/r).

Główny Ekonomista
22-850-86-75
[email protected]
ALEKSANDRA ŚWIĄTKOWSKA
Ekonomista
oczekiwane z uwagi na prognozę dużo wyższej sprzedaży żywności z

ŁUKASZ TARNAWA
Jednocześnie w trakcie II kw. oczekujemy wyraźnej
poprawy wyników sprzedaży detalicznej w ujęciu zmian
nominalnych, ze względu na oczekiwany wzrost rocznego
wskaźnika inflacji CPI i tym samym wygasania czynnika
22-850-88-12
[email protected]
obecnie skrajnie zaniżającego skalę wydatków gospodarstw
domowych w ujęciu ich wartości. Jednocześnie jednak ten
wzrost nie będzie oznaczał wyższej skali realnych wydatków
gospodarstw domowych. Przeciwnie, sądzimy, że niższa
deflacja cen żywności i paliw poprzez ograniczenie siły
nabywczej dochodów będzie hamowała silniejszy wzrost
konsumpcji.
Z tego względu w całym 2015 r. oczekujemy
utrzymania dynamiki spożycia gospodarstw domowych na
poziomie ok. 3,0% r/r, odnotowanym w 2014 r.
Dynamika sprzedaży detalicznej w poszczególnych
kategoriach (w cenach stałych)
Dynamika sprzedaży detalicznej
50
25,0
% r/r
% r/r
12,5
25
0,0
0
-12,5
żywność
paliwa
samochody
sprzedaż po wykl. żywności, paliw i samochodów
-25
w cenach bieżących
w cenach stałych
-25,0
-50
sty-05 sty-06 sty-07 sty-08 sty-09 sty-10 sty-11 sty-12 sty-13 sty-14 sty-15
sty-05 sty-06 sty-07 sty-08 sty-09 sty-10 sty-11 sty-12 sty-13 sty-14 sty-15
Źródło: GUS
Źródło: GUS, BOŚ Bank
kwi 14 maj 14 cze 14
lip 14
sie 14 wrz 14 paź 14
sprzedaż detaliczna w cenach
bieżących
% r/r
8,4
3,8
1,2
2,1
1,7
1,6
sprzedaż detaliczna w cenach
stałych
% r/r
8,9
4,3
1,8
3,1
2,8
3,0
lis 14
gru 14
sty 15
lut 15 mar 15
2,3
-0,2
1,8
0,1
-1,3
3,0
3,7
1,4
4,0
3,3
2,4
6,6
źródło: G US
Niniejszy materiał został opracowany wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby klientów BOŚ Bank i nie może być traktowany jako oferta lub
rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Informacje zawarte w materiale pochodzą z ogólnie dostępnych, wiarygodnych źródeł, jednak
BOŚ Bank nie może zagwarantować ich dokładności i pełności. BOŚ Bank nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie
informacji zawartych w niniejszym materiale.
Materiał może być wykorzystywany do opracowań własnych pod warunkiem powołania się na źródło.
Bank Ochrony Środowiska Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie ul. Żelazna 32 00-832 Warszawa, zarejestrowana w Sądzie Rejonowym dla m.st.
Warszawy w Warszawie, XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod nr KRS: 0000015525 NIP: 527-020-33-13; kapitał zakładowy:
228 732 450 zł wpłacony w całości.
2
2015-04-20